股市暴涨牛市来了？ 吴敬琏称要谨慎_证券新闻资讯_证券频道首页_财经网 - CAIJING.COM.CN
当前位置：
个股查询：
股市暴涨牛市来了？ 吴敬琏称要谨慎
本文来源于　
昨日成交超7000亿创纪录，沪指一周涨8%；吴敬琏称牛市制度基础不存在，市场易大起大落
11月27日，A股以天量大涨结束11月，再创三年新高，大涨1.99%报2682点；创业板指上涨0.48%，收于1570.85，刷历史新纪录。两市成交量高达7105亿元，超越美股历史上的成交量峰值，成为历史上一国股市单日成交量的最大值。
著名经济学家吴敬琏昨日接受新京报记者采访时称，牛市的制度基础不存在，就很容易出现偏差，很容易出现大起大落。
融资余额暴增给股指&添火&
近一周沪指上涨7.9%，创2010年以来最大周涨幅，主要是银行、券商、保险金融权重轮番拉抬所致，而很多中小盘题材股远远跑输大盘。因此一些习惯炒作小市值股票的投资者再次陷入&只赚指数不赚钱&的尴尬。而昨日银行则成为最吸金的版块，全天成交770亿元，占当日A股成交额10%。
昨日是11月最后一个交易日，沪指也顺利实现月线七连阳。记者发现，历史上沪指月线7连阳并不常见，仅有4次，而出现时都是处于牛市，分别是1992年、2000年、2007年、2009年的牛市行情。
最近的火爆行情，也让投资者情绪高涨。近日，中金公司的A股调查问卷显示，82%的受访投资者认为市场仍将上涨，五成受访者目前仓位在75%以上。
分析人士认为，融资余额的暴增也是股指持续上涨的主要动力。公开数据显示，截至11月27日，两市融资融券余额已经高达8170亿元，其中融资余额占两融余额的99%，创历史新高。观察最近两周的数据，融资余额以每天近100亿的速度增加，按照此速度推进，融资余额在下月中旬前将达到1万亿。
分析认为，目前市场不知道融资余额的天花板是多少，但是一旦有风吹草动，融资盘的涌出将会导致指数的剧烈波动。
吴敬琏：制度完善牛市才有基础
A股昨日成交量创7000亿人民币，为历史上罕见的单日成交量最大值。如此来看，目前的市场是否具备牛市到来的基础？
昨日在&2014中国企业国际化论坛暨TCL跨国并购十年回顾&会议上，著名经济学家吴敬琏接受新京报记者采访时称，这个问题还是要谨慎对待。
吴敬琏说，因为目前一些基本的制度安排并没有到位，比如三中全会规定监管办法要从事前监管为主改为事中、事后监管为主，而且大家普遍认为，应该将审批为主转变为合规性监管为主，但这样所谓的市场化、法制化环境还没有。
&对股市来说，很大的问题就是审批制度，但审批制度最近几个月没有减弱反而加强了。其实这些改革如果没有能够落实，牛市的制度基础不存在，就很容易出现偏差，很容易出现大起大落，出现违规问题&。吴敬琏说，&我们希望来个牛市，但还是要把主要注意力放在制度的完善上&。
对近期市场放量上涨，证监会新闻发言人张晓军昨日表示，市场运行受各种因素影响，证监会将关注市场动态，加强监管，确保市场安全、平稳运行。&新京报记者&白金坤&李媛&金彧
■&三大焦点
A股至今经历6轮牛熊转换
A股1990年成立至今，总共经历了6轮牛熊转换。以2005年为分水岭，之前曾经历了四次，之后经历了两次牛市。由于2005年之前，总市值规模还比较小，和目前A股的结构相差比较大，可具有的参考意义不大。纵观2006年和2008年牛市，每次牛市来临都会有其特定背景。
2006大牛市的制度性背景是股权分置改革获得突破性进展，此外加入WTO、汇改之后，人民币持续升值，吸引国际资本不断流入中国。当时中国经济每年两位数以上的增长，上市公司企业盈利能力增强，在内外部环境都向好的情况下，A股展开了长达两年之久的大牛市。
当时大盘从2005年6月份的998点启动，一直涨至2007年10月份的6124点，指数涨幅高达500%。值得注意的是，2007年股市的疯狂上涨也引起了管理层的注意，在日深夜，财政部宣布将印花税调高至3&，随后A股连续4天深幅调整。
2009年是A股再度爆发的一年。在四万亿投资和宽松货币政策的刺激下，沪指从2008年末的1664点升到了2009年7月份的3478点。这场牛市是货币刺激和财政刺激起到了决定性作用。2008年央行连续5次降息和4次降准，直到&四万亿计划&的推出，A股彻底被引爆。中国经济在强刺激作用下，迅速反弹后又继续回落。A股随后开始长达5年之久的大熊市。
对于此轮行情，市场普遍认为是受无风险收益率的持续下行，以及国企改革、沪港通、资本市场创新等改革预期推动的双重作用。目前中国经济仍在下滑，底部不明朗。另外美国加息预期强烈，因此一些投资者也认为，各种因素并不支持A股持续走牛。&（白金坤）
&估值洼地&银行股遭抢筹
昨日，银行股板块整体飙涨8.44%，近百亿元资金涌向银行板块，创下A股单一板块涨幅之最。
上周末央行的不对称降息后，市场普遍担心将会进一步缩小银行息差，不利于银行股业绩增长。但从银行近几个交易日的走势来看，降息并未对银行造成大的影响。反倒周四&存款保险制度或明年1月份推出&的消息，让银行股周五迎来大幅飙升。
英大证券首席经济学家李大霄认为，16只A股上市的银行股之所以全线飘红，且爆炸性狂飙的原因在于银行股估值过低，这次大涨是姗姗来迟。银行股此前几乎全部跌破市净率，平均股息率约为7%，这在全球绝无仅有，随着存款保险制度的临近以及各期利好叠加，银行股报复性大涨。
11月27日，有消息称，央行召开全国存款保险制度工作电话会议，研究部署明年1月份推出存款保险制度。
昨日，多位分析师对新京报记者表示，作为利率市场化的重要一环，存款保险制度落地意味着利率市场化阶段性政策落地。同时，银行股作为估值洼地，有强烈的补涨要求。未来大盘要再创新高，银行股仍会再续&牛&途。（金彧&白金坤）
资金背离千股下跌
昨日大盘的飙涨却未带来个股的集体飘红，两市超半数个股下跌达1345只，超八成个股跑输大盘。深成指昨日逆市流出100亿，市场资金出现背离。
东北证券策略研究经理沈正阳对新京报记者表示，造成&涨指数不涨个股&的原因是&二八转换&。昨日下跌的个股多为小盘股，前期涨幅较大的小盘股近期随着大盘股上涨而进入调整环节。（金彧）
现在钻石底平反了，真正的牛市已经来了，后市仍会强势上涨，但是，不排除会出现震荡行情。&&英大证券首席经济学家李大霄
牛市已经到来，后市继续看涨。理由是目前随着央行降息释放流动性，带动股市上涨。同时，11月份以来，发改委密集批复铁路投资项目，稳增长政策发力，四季度经济有望复苏。因此，跌了这么多年的A股在利好因素作用下，将继续发力。&&方正证券分析师吴钊华
沪指7连阳过后，后市波动会加大。一方面由于目前大量涌入A股的资金多为融资融券放杠杆，对收益率极为敏感，收益一旦下降，这部分资金会迅速撤离。&&东北证券策略研究经理沈正阳
原本昨日是6连阳的沪指调整日，早盘大盘指数是下跌的。不过，午盘由于大量资金涌入银行股，推升沪指上涨2%。预计下周银行股以及大盘指数都会大幅回调。&&武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（金彧）
(编辑：liuyue)
财经网微评论（人参与）
说说你的看法：
全部评论（条）
有意与本刊合作者，有关合作事宜请与财经网联系。未经财经网书面授权，请勿转载或建立镜像，否则即为侵权。
[]　增值电信业务经营许可证[]　广告经营许可证[京海工商广字第0407号]　Copyright 财经网 All Rights
Reserved 版权所有 复制必究人民币暴涨后，A股牛市来了吗？_股市实战(gssz)股吧_东方财富网股吧
人民币暴涨后，A股牛市来了吗？
过去一段时间，人民币贬值始终是股市的魔咒，一旦人民币大幅贬值，股民往往变得不镇定，最明显的例子是日到13日，人民币连续3天大跌，随后上证指数迎来股灾2.0；2016年1月初人民币再度贬值，股市上演股灾3.0。为何股市与人民币汇率关系如此紧密呢？有的人说人民币是一国的主权货币，货币的贬值反映该国经济衰落，股市随即下跌。不过细看中国股市二十多年的历程，这种论述显然站不住脚，历史经验看，中国股市与经济并无直接联系，2015年经济不好，但同样起了一波牛市。中国股市牛熊切换的历程告诉我们：2007年的牛市始于股改；2015年牛市得益于杠杆资金的推动。也就是说中国股市是一个政策市、资金市。政策指向哪里，哪里就会涨；资金流向哪里，哪里就会涨。中国的股市说复杂也复杂，说简单也简单。说复杂那是因为老外看不懂，脱离基本面。说简单那是因为它类似于小学计算题，这个计算题大家都学过：一个水池有两个水口，一个进水口3个小时可以注满水，一个出水口5个小时可以将水放尽，问双口齐开需多长时间可注满水？我们把水池比作中国股市，进出水口分别代表资金的流进和流出。如果进水口大于出水口，那么水位上升，股市水涨船高；反之则下降。好了，如果你对小白上面的比喻没有异议，那么下面我们需要搞清两个问题：一、目前股市资金运行情况如何？二、资金热衷于流向股市吗？针对两个问题我们来探讨一下。一、目前股市资金运行情况如何？我们首先要知道，市场是一个整体，一笔钱不可能凭空产生，也不可能凭空消失。央行印出的钱会落脚于实体经济或者在股市、楼市、债市、期市、汇市、金融等资产。我们来分析下目前这些资产的资金情况。分成两类，一类是有资金流出的资产；另一类是有资金流入的资产。资金流出的资产主要是楼市、汇市楼市：目前市场上没有权威的数据统计中国楼市的总市值，关于资金的进出我们用房地产开发投资增速来衡量，它反映的是从事房地产开发或经营的活动单位统一开发的包括统筹待建、拆迁还建房屋建筑物和配套的服务设施。从下表可以看出，4月份开始，房地产开发投资增速开始下滑，我们可以理解为资金流出。2、汇市：即我们所讲的资金流出，我们分为贸易账户和资本账户。今年以来中国的贸易账户资金呈现的是顺差，也就是说不存在资金流出。资本账户过去一直是逆差，也就是存在资金流出，我们一般用银行结售汇来衡量。2017年7月，银行结售汇逆差1049亿元人民币，但是考虑到8月份人民币大幅升值，结售汇逆差有望转为顺差，所以8月份国内资金存在外流的可能性不大。需要注意，第2点的解析当中资金流出意味着资金流入汇市，反之，则流出汇市。资金流入的资产主要是股市、债市、期市、实体经济、金融系统1、债市：截至2017年8月末债券托管量为64.62万亿，相较于上个月环比净增0.81万亿；2、期市：中国期货业协会最新统计资料表明，8月全国期货市场交易规模较上月有所上升，当月全国期货市场成交额为206,986.66亿元，同比增长37.67%；3、实体经济：我们用物价指数来衡量资金是否流入实体经济，下面可以看出从今年2月份开始，CPI指数总体上升，我们可以理解为资金流入造成了物价上涨。&4、金融系统：有的时候资金从央行印出后并没有进入其他资产或实体经济，而是在金融系统内部空转，即金融机构之间互相借贷，转来转去却没有进入实体经济。这部分钱有多少了，目前没有确切的数据可以统计，但我们可以用“同业存单”这个指标大致测定，同业存单是一种负债，是金融机构间相互借钱的一种方式。进入8月份，存单发行继续攀升，第一周发行1077亿元，第二周发行4468.60亿元，环比大增38.83%。可见在金融系统内空转的资金仍然在增加。5、股市：7月上证指数成交金额为45067亿，8月份为55440亿，相比7月增加，同时指数上涨2.68%。可以理解为8月份有资金进入股市造就了一波上涨。综合近期市场资金运行情况，我们整理一下结论：1、资金从楼市、汇市流出，转而流入到了股市、债市、期市、实体经济、金融等资产。2、汇市流出的那部分资金是否流入股市目前我们不确定，因为债市、期市、实体经济、金融等同样存在资金流入。从这层意义上说，人民币走稳并不意味着股市走强。3、近期股市存在资金流入，所在造就了前期一波上涨，那么未来是否还有增量资金呢？这将决定未来行情，也即小白第二个要问答的问题。二、资金热衷于流向股市吗？资金流向偏好哪里关键是看政策：1、上面已经说过，市场的大部分资金集中于实体经济、股市、楼市、债市、期市、汇市、金融等地方，对监管层来说，最不容忍的是资金进入汇市，即资金流出，因为对经济的伤害最大。那么在人民币贬值的情况下，有什么办法可以防止资金流出呢？当然是提高股市、债市、期市等国内资产吸引力，也就是国家队引导股市上涨，从而减轻资金流出压力。类似于2016年9月到11月期间一波上涨行情（如下图）现在反过来说就是，原本人民币贬值，国家队有拉动股市上涨、增强人民币资产吸引力的欲望，现在人民币升值了，这种必要性在降低。2、注册制：在很多人的潜意识里都认为慢牛的股市行情符合管理层的定位，因为一个走牛的股市可以为实体经济输血，如果你这么想，那真是错了！中国股市运行20多年来，真正退市的上市公司只有20家左右，与美国等发达国家比相去甚远，而新股发行又断断续续，没有引入新的活水，股市大幅上涨或走牛最终受益的不是实体经济，而是大股东或产业资本。如果要使股市上涨能够为实体经济服务，最好的办法就是输入新的血液，即新股发行，同时完善退市制度，让低效企业退市，这实际上就是注册制。2015年底国家提出两年内实行股票发行注册制，按照原计划，注册制实施的截止日期应该是今年底。目前关于注册制的讨论鸦雀无声，延迟的可能性很大。但是延迟不等于不搞，因为这是原来明确提出的。如果实行注册制，在大涨后的股市环境下肯定不行，因为过度的大涨意味着脱离基本面，造成泡沫越来越大，如果注册制推出那么将会导致重演2015年式的杀跌，这是谁都不愿意看到的，所以小白认为在注册制临近的背景下股市不可能大涨。3、从过去的经验来看，一波牛市过后往往需要几年的时间才能再造一次牛市，2007年的牛市与2015年的牛市相隔了8年。目前与2015年的牛市相距才两年，你相信有牛市吗？4、今年中国的主要任务仍然是去杠杆、去泡沫，目前中国的楼市、汇市泡沫已经够大，如果再容许股市泡沫做大，这无疑为未来制造更多的金融风险。关于对后市的看法，我已经说过多次，现在总结下观点：1、人民币走稳后国家队拉动股市上涨的欲望降低；2、10月中届有一个非常重要的会议，在此之前股市仍然以稳定为主；3、维持2017年股市点范围震荡的观点不变。
分析很中肯
作者：您目前是匿名发表 &
作者：，欢迎留言
提示：用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。慢钱-慢生活 稳理财沪指时隔7年再上4000点大关& &4月8日午后，沪指盘中一度冲破4000点大关，这是2008年之后沪指首次触及4000点。喜大普奔，大牛市来了！
& & 近期，A股市场掀起了一场疯狂上涨盛宴，沪指连续冲上点大关后，4000点大关也在时隔七年后终告攻破。金融等蓝筹股集体爆发，两市成交屡上万亿元天量，创业板指数连创历史新高。是的，传说中的A股牛市已然到来，但是这一波火热的行情能延续多久呢？
【直击股市】沪指时隔7年再上4000点&&&&清明节小长假一过，上海的天气一夜回冬，而股市则回暖似“夏天”： 4月8日午后，两桶油率先带动大盘上涨，金融、地产板块也接力上涨，上证指数势如破竹突破4000点，创逾7年新高。&&&&国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师任泽平接受人民金融专访时称，“这就是大牛市”，并再次重申是“改革牛”。任去年5月从国务院发展研究中心“下海”至国泰君安后，于7月市场低点时就喊出“大牛市”，一举成名，其逻辑核心即是“改革”。&&&&至于大牛市持续多久，任泽平称，只要改革的逻辑存在、改革最终可以落地，则牛市会很长；如果束之高阁，牛市将回到原点。&&&&再破4000点！清明小长假并未拖慢沪深股市上涨的步伐，上证指数8日盘中上探至4000.22点，这是自日以来沪指首次触及4000点。&&&&4000点之后怎么看？股市的火热也引发了股民的激烈讨论，有股民表示今天股市过山车式的行情“太酸爽”：4000点虽然没坐稳，但也总算是上了！更有部分股民看好后市持续走高，网友@Teio_表示：现在才是爬到半山腰，莫急，莫抛。持同样观点的还有网友@Sayrohan，他表示：今天出逃的机构，到5000的时候都还会再回来的！&&&&不过也有股民及时止盈，股民@阿华TTY表示：4000.22,不管大盘以后怎么走，今天我清仓离场，手持1成仓，保住4000点以前的利润。休息。另一位网友@本本tyrone称，一位同学今天出货了一般（半），他说股市现在非理性亢奋。&&&&对于牛市，您怎么看？【港股】恒生指数创七年新高 港股通额度首次用完&&&&香港恒生指数今日高开高走，大涨逾3%突破26000点，创近7年新高，成交量突破2000亿港元。截至收盘，香港恒生指数涨961.22点，报点，涨幅3.8%。&&&&截至14时10分，港股通今日额度105亿人民币已经全部用完，为开通以来首次，净买入117.2亿，创下历史新高。&&&&此前证监会放行公募基金通过沪港通渠道直接投资港股，保监会也松绑险资可投香港创业板，政策频发出炉，鼓励境内资金走出去。更为重要的是，目前港股对A股处于大幅折价时期，整体处于价值洼地。从去年下半年至今A股风景这边独好，港股相较黯然，上证指数暴涨80.2%，而同期香港恒生指数累计上涨了约5.6%。A/H两地上市的87家上市公司，A股溢价率中位数47%，如果不考虑两地估值因素，相当于53折买股票。【评股论市】4000点之后或迎补缺行情&&&&沪指冲上4000点大关，但创业板则率先进行调整，早盘一度下跌近5%，获利盘出逃题材股成为创业板大跌的原因之一。 &&&&创业板大跌原因： 1.在经过一波快速上涨5连阳之后，创业板累积了非常多的获利盘，而今日获利盘选择在大盘达到4000点左右的关键点位出逃，一方面是获利丰厚，另一方面是担心大盘调整，故在此位置出逃理所当然。 2.新一批新股即将发行，而打新从来都是市场最为吃香的香饽饽。主板冲过4000点之后算是完成任务，短期内或将调整。 &&&&参照历史规律，4000点以上或将出现调整，而周期或也将以月为计算单位。故4000点以上仍然将小心提防危险。【人民财评】中国股市迎来“改革牛”&&&&牛市之下，市场正在迅速地站队。一边厢，很多人正忙不失迭地涌入股市，寻找“会飞的猪”；另一边厢，在一些传统人眼中，股市恐怕依然要被归类为投机产物，每逢上涨必担忧泡沫，尤其是当前不太景气的经济更给了后者口实。&&&&笔者认为，2015年很可能会成为股市领先于经济上涨的见证。原因则在于，一系列的改革正为经济稳定创造条件，映射在股市上，对改革的信心恰是此轮资本市场先行的驱动力。
&&&&股市与经济并不是简单机械化的齐步走关系，在一个合理的区间内，股市既可以走在经济前面，也可以走在经济后面。虽然影响因素有很多，但当经济时钟已经转向转型创新区间时，“改革牛”就成为了市场对改革信心的最佳观测窗口。【百家论市】中国股市的春天到来了？&&&&北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示：“最近股市涨得很好，我个人认为，中国股市的春天就要真的到了。”他表示，三个条件已经具备：首先，我国的资本市场在制度改革方面已经有了进步；其次，有更多的市场给大家进行融资；再次，从目前情况看，在经济低迷的情况下，在房地产不景气的时候，货币政策会放松，资金会投入到股市中来。&&&&国泰君安认为，当前经济和股市与年的情况类似，属于分母驱动的“改革牛”。投资者在梳理经济增速与股市的关系时有必要从“转型牛”的逻辑框架出发。自2014年2季度以来，在经济下行的背景下，股市开启了一轮波澜壮阔的大牛市，截至日，上证综指年内涨幅逾30%。这一轮大牛市的原因与年类似，即利率下降、政策宽松和改革提速。&&&&有网友表示，看着牛皮哄哄的盘面，再一次感到不能以技术指标来衡量中国股市的走势。因为中国股市已经进入到一个亢奋状态，场外资金根本不会看技术指标，他们都是初生牛犊不怕虎。只要是大盘股周期股金融股影子股，在大资金哄抬下，在市场舆论的激励下，一律得到市场追捧。
对于期主题我觉得…}