日元vs瑞郎 谁是更好的融资货币呢?
摘要:近日，布朗兄弟哈里曼货币策略全球主管马克?钱德勒提出了一个问题:"如果地缘政治焦虑正在缓解，而德拉吉下周将在杰克逊霍尔开辟新战场的可能性，那么现在是时候关注融资货币了吗?如果是这样的话，那么谁是更好的融资货币呢?"
中金网08月17日讯，近日，布朗兄弟哈里曼货币策略全球主管马克·钱德勒提出了一个问题:"如果地缘政治焦虑正在缓解，而德拉吉下周将在杰克逊霍尔开辟新战场的可能性，那么现在是时候关注融资货币了吗?如果是这样的话，那么谁是更好的融资货币呢?"
可以肯定的是，当一个低收益的工具被出售给一个预期会提供更高回报的资产时，它通常被称为套利交易。套利交易是一种预期从利差交易中获利的交易。
然而，人们往往对这一问题知之甚少。考虑到目前的情况，一个人可以以年率为-3个基点的价格借贷日元三个月。然后，卖出这些日元，买入美元并存入三个月的定期存款，三个月的年化收益约为130个基点。在这段时间内，根据日元价值的变化调整后三个月利差收益为133个基点。在过去的三个月里，日元升值了2%(不是年率)，这是套利交易的一部分。
若息差折合年率为125个基点，那么每个月息差大约为10.5个基点。今年以来，美元汇率平均每月波动已经接近1.3%。另一方面，从4月中旬到8月初，欧元兑美元汇率上升了14.5%。息差所获得的收益被汇率升值所掩盖。一些参与者可能以日元买入欧元，并表示这是对欧元的利差交易，但这实际上是一种趋势交易。
重申一下，瑞士法郎和日元作为融资货币的使用并不局限于货币市场，正如我们所展示的那样，市场波动往往太大，无法让套利策略成为现实。现在的问题是，哪种货币是更好的融资货币，是日元还是瑞士法郎?
瑞士法郎提供了更多负值的短期利率，而且波动性比日元还小。具体来说，3个月期的瑞士法郎伦敦同业拆借利率(LIBOR)今天固定在负72.5个基点。3个月期的日元LIBOR今天被固定在大约负3个基点。瑞士法郎的三个月隐含波动率为7.5%，而日元为8.7%。这两个国家的物价压力都很小。日本7月份的整体CPI同比增长0.4%，而瑞士的通胀率为0.3%(使用欧盟统一的方法为0.6%)。瑞士的经济增长比日本更弱，但波动性更小。日本经济在第二季度增长了1.0%，第一季度增长了0.4%。瑞士经济第一季度增长了0.3%，当它在9月初公布第二季度GDP时，预计会增长约0.5%。
总的来说，这些基本面因素表明，瑞士法郎现在可能比日元更好。技术上的考虑表明了一些谨慎。自7月10日至本周一期间，瑞士法郎兑日元的贬值幅度约为5%。这使得技术指标有点捉襟见肘。昨天，瑞士法郎兑日元的大幅升值帮助提升了RSI，而慢速随机指标已经转向上行。轻微的牛背离迹象已经显现。在周末之前，MACDs看起来将会突破上行。
瑞士法郎兑日元在第二季度的后半段一度跌至交易区间下档(约112.50水平)。汇价站上上周高点114.30水平，将证实瑞士法郎已经形成底部，并挑战114.65-114.75区域，这是自7月25日高点118跌幅的38.2%斐波那契回撤位和20日均线所在位。自7月21日以来，瑞士法郎兑日元汇率一直没有超越20日移动均线。
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女王耶伦晚间显鸽派原形？谨防黑田干预魔爪
发布日期： 09:09 来源：第一黄金网 &【字体:
除了日元等少数几个避险资产，全球各大资产争相进入暴跌节奏，主要股市走低，以及油价再度大跌致使风险意愿消退，加之对欧洲银行业的担忧，动摇对美元的信心。
4个月最低?美元实难定位
周二急跌至近4个月最低，因对全球经济放缓的担忧促使投资者买入日元和瑞郎等避险货币。美元指数盘中跌至10月22日以来最低95.663。
鉴于油价和股市表现低迷，且市场对美联储(FED)今年将升息四次的预期缺乏信心，投资者无法确定美元的价值，Tempus Inc的市场部主管John
Doyle表示。
Doyle说，“这是本周的主题，事实上是今年迄今很多时候的主题可能只有股市反弹才能推动美元走强，尤其是兑欧元、瑞郎和日元。”
日元和瑞郎在金融市场动荡时通常表现良好，它们因利率低而被用作购买风险更高资产的融资货币。当投资者出脱这些风险押注时，他们会买回日元和瑞郎。
7天700点 黑田彻底坐不住了?
与此同时，在短短的7个交易日内，美元/日元就跌去了700点，然而动因却不是市场对日本经济的乐观情绪。实际上，日元升值对于日本这一出口导向型经济体来说增加了沉重的负担，很多日本企业的生存都取决于日元汇率的涨跌。
虽然部分企业会做对冲，然而这只能挽回日元升值带来的账面损失，升值对海外业务依赖度很高的企业的利润伤害却尤为致命，进而影响日本宏观经济表现。在全球金融市场高度波动，以及日本经济重回疲态的形势下，很多投资者都在思考日本央行(BOJ)是否会出手干预的问题。
据外媒报道，日本央行行长黑田东彦(Haruhiko
Kuroda)将于北京时间周三(2月10日)12:25出席议会会议，投资者定将予以高度关注。
日本财务省最近一次干预汇市是在2011年的地震海啸天灾过后，日本央行也曾在年间活跃地干预汇市，然而大部分干预都在美日汇价处在110下方时进行。不过在年间，出于挽救当地出口行业，进而促使该国摆脱通缩和经济停滞状态的目的，该行在120-105之间的诸多点位买入美元并抛出日元。
在2015年的好光景时，日本经济看到了正增长，但到了4季度，GDP再现负增长。低通胀伴随着日元在日本央行降息后大幅上涨，给予日本政府充足的理由进行干预。日本政府官员已经开始检视价格动向并警告说，“他们正在密切监控市场。”
BK Asset Management的首席外汇策略师Kathy
Lien表示，“相信当局的底线是115.00，如果美元/日元进一步下跌，日本政府可以采取行动，但现在他们正在等待两件事――市场对于耶伦国会证词的反应，以及商品期货交易委员会(CFTC)投机性日元头寸的变化情况。
耶伦重任在肩 恐再现“鸽派原形”
话分两头，耶伦晚间证词可谓重任在肩，因为投资者比以往任何时候都更为关注她的政策指导。近期美元沉沦，美国国债收益率下降和股市暴跌彰显市场对于美国经济和美联储政策的担忧。
数位美联储官员暗示，利率可能会在下个月保持稳定，最大的问题是是否美联储主席是否也持有类似观点。上周五发布的就业市场报告没有显示就业形势的改善和业率和工资增长提升，耶伦恐怕别无选择，只能让市场为下个月美联储的“按兵不动”做准备。
然而在下次会议举行的5周时间内，也可以说，耶伦有足够的数据凭证为年内的政策紧缩敞开大门。
过去两年间，美元多数时候受美联储将升息的预期支撑。联储最终在去年12月采取了行动。但由于近几周公布的部分美国经济数据弱于预期，美股在疲弱的美国企业业绩期期间走低，另外，近期美联储官员的讲话暗示，联储不急于进一步升息，美元的支撑进一步被削弱。
耶伦将在北京时间21:30在美国华盛顿面对众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词。
??????????侯文斌：谁才是外汇套利的最佳融资货币
来源：侯文斌
作者：侯文斌
总的来说，瑞士法郎现在可能比日元更好。在7月10日和周一之间，瑞士法郎对日元的贬值幅度约为5％。这使得技术指标有点捉襟见肘。近日瑞士法郎对日元的大幅升值帮助提高了RSI。轻微的牛市差异是显而易见的。在周末之前，MACD看起来将会跨越更高的距离。
　　散户投资者和一些机构投资者在预期价格上涨的情况下，将关注重点放在他们希望获得的资产上。这不仅关乎要购买的资产，还关乎购买的资金来源。大部分投资者认为低回报资产是一种拖累，但如果融资成本能够降低，那么低回报资产可能仍然具有吸引力。
　　在，通过出售低收益（理想的低波动性）工具来获得廉价资金，并利用收益购买更高收益的资产。在上，通常扮演的是低收益的融资货币。美国人是全球股票的边际买家，他们抛售美元，买入外国股票；外国公司和国家借入美元，并经常将收益兑换成本国货币。
　　杠杆账户经常使用和/或瑞士法郎作为融资货币。也就是说，这些货币是借来的，然后被卖掉来购买另一种资产，而这一资产预期的收益率要高于融资的收益率。在波动加剧的时期卖掉高收益资产，买回融资货币。这正是上周发生在朝鲜导弹危机升级时所发生的事情。
　　如果地缘政治的焦虑正在缓解，而德拉吉下周将在杰克逊霍尔开辟新战场的可能性是否意味着现在是时候看看融资货币了吗？可以肯定的是，当一种低收益率的工具被出售时，一种预期会带来更高回报的资产，通常被称为套利交易。在这种交易中，人们期望从利差交易中获利，这就是套利。
　　然而，人们往往对它知之甚少。我们用日元和美元来举例说明，你可以在3个月的时间里以3个基点的价格借入日元。然后，卖出日元，同时买入美元并存入三个月的定期存款，三个月的年化收益约为130个基点。在这段时间内，由于日元币值的变化，赚取133个基点。按照约定远期卖掉美元，还回贷款，赚取利润，这是套利交易的一部分。
　　重申一下，瑞士法郎和日元作为一种融资货币的使用并不局限于货币市场，正如我们所展示的那样，市场波动往往太大，无法使套利策略成为现实。问题是，现在哪种货币是更好的融资货币，日元还是瑞士法郎？
　　瑞士法郎提供了更多负的短期利率，并且比日元波动性更小。具体来说，3个月期的瑞士法郎同业拆借利率固定在-72.5个基点，同时3个月期日元同业拆借利率被固定在大约-2个基点。三个月瑞士法郎隐含波动率为7.5%，而日元为8.7%。尽管这两个国家的物价压力都很小，日本7月份的总体CPI比去年同期增长了0.4%，而瑞士的通胀率为0.3%。瑞士的经济增长比日本更弱，但波动性更小。日本经济在第二季度增长了1.0%，第一季度增长了0.4%。瑞士经济第一季度增长了0.3%，它在9月初公布第二季度GDP时，预计会上升约0.5%。
　　Figure 1：瑞士法郎3月期LIBOR
　　总的来说，瑞士法郎现在可能比日元更好。在7月10日和周一之间，瑞士法郎对日元的贬值幅度约为5%。这使得技术指标有点捉襟见肘。近日瑞士法郎对日元的大幅升值帮助提高了RSI。轻微的牛市差异是显而易见的。在周末之前，MACD看起来将会跨越更高的距离。
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