[编者按]昨日欧美股市再度大跌，沪指尾盘跌破2400点大关，使得做空氛围大幅提高。但我们也应该看到，时至年底，机构出于做市值的需要，同时场外的抄底资金也跃跃欲试。在此情形下，今日低开能否成为抄底资金入场的机会呢？　　本文导读：　　【消息面】　　定向减税持续推进 循环经济多行业减免增值税　　新增基金开户数持续回暖 创出下半年以来新高　　上周股票新增账户逆市增长　　欧债危机再次恶化 美三大股指跌幅超2%　　欧洲股市周三大幅收跌,矿业类股跌幅最大　　【大势研判】　　基金视点:市场延续震荡格局　　申银万国:围绕2400点震荡　　招商证券:市场弱势明显　　长江证券:短期走势难言乐观　　西部证券:担忧情绪加重 弱势格局可能持续　　国金证券:明年沪综指波动区间 2100点至3200点　　【主力动向及投资机会】　　攻防俱佳 基金再次唱多"消费"　　基金年终业绩大战或成个股行情导火索　　上游农产品价格回落 券商看好食品饮料股　　银行股估值现"商机" 国家队接盘显信心　　定向减税持续推进 循环经济多行业减免增值税　　⊙见习记者 郭一信　　以扶植行业、产业为导向的定向减税持续推进。　　为贯彻节约资源和保护环境基本国策,大力发展循环经济,财政部11月23日公布资源综合利用产品的增值税优惠政策的调整方案,大幅扩大增值税优惠行业范围,增加十余类增值税减免行业。　　财政部财科所副所长苏明表示,未来或将出台更多战略新兴产业财税优惠措施。　　据了解,2008年出台的《关于资源综合利用及其他产品增值税政策的通知》,对多个相关业务采取了税收优惠措施。　　而此次新方案在原来对销售四类自产产品免征增值税的基础上,增加了以建筑废物、煤矸石为原料生产的建筑砂石骨料一类产品。　　此外,原来只对污水处理劳务也免征增值税,而新方案则把垃圾处理、污泥处理处置等劳务也纳入了免征范围。　　对于享受增值税全额即征即退的优惠业务名单,新方案也在原来5类产品的基础上增加到12类产品。新进入即征即退的产品包括,利用工业生产过程中产生的余热余压和厨余垃圾等发酵生产出的电力和热力、以废弃的动物油和植物油为原料生产的饲料级混合油和以回收的废矿物油为原料生产的工业油料等七类产品。新方案规定对销售上述自产货物的,实行增值税即征即退100%的政策。　　此外,对于增值税50%即征即退的优惠产品名单,新方案也在原先基础上新增废旧石墨为原料生产的石墨产品等八类产品,调整后享受半额增值税即征即退的自产货物销售名单增加到14类,为原来的两倍有余。除此之外,新方案还新增一档优惠税率,规定对销售以三类农林剩余物为原料生产的相关产品的,增值税的80%可即征即退。　　据了解,节能环保产业本就在"十二五"规划中被列为七大战略性新兴产业之首。苏明表示,目前国家正酝酿更多针对战略性新兴产业的优惠措施,其中税收是最为直接的手段。　　新增基金开户数持续回暖 创出下半年以来新高　　⊙记者 郭素 编辑 张亦文　　在市场阶段性反弹和新基金发行回暖的双重刺激下,新增基金开户数大幅上升。根据中登公司数据显示,上周(11月14日-18日)新增基金开户数7.4725万户,呈6周逐步走高态势,并创出下半年以来的阶段性高点。　　数据显示,从10月中下旬开始,新增基金开户数呈连续6周递增状态,并于上周突破7万户。在全年看来,每周7万户的数据也属偏上水平。上一高点出现在5月23日-27日,新增基金开户数为8.9554万户。　　业内人士指出,临近年末,新基金发行数量增多,呈现发行小高峰,是导致新增基金开户数递增的重要原因。根据财汇数据显示,目前正在发行的基金31只(A、B类分开计算),创出四季度以来的发行小高峰。其中,由于最近债市走强,在发的债券基金占据了接近一半的比例。此外,还有2只债券基金正等待发行。尽管新基金发行数量有回暖态势,但目前新基金发行效果依然不甚理想。从11月成立的几只基金来看,5只偏股型基金平均规模只有5.53亿,规模最大的一只也仅募集到了8个多亿。　　另一方面,业内人士也表示,10月下旬以来的反弹或在一定程度上聚拢了市场人气,刺激基金开户数增加。在流动性放松预期等利好刺激下,持续震荡筑底的A股市场终于在10月下旬迎来一波反弹行情,紧随政策的局部投资热点层出不穷。尽管目前市场出现回调,但不少机构仍认为,在当前经济增速放缓、小微企业经营极为困难等情况下,未来政策微调或有望超预期,明年市场将好于今年。　　上周(11月14日-18日)新增基金开户数7.4725万户,呈6周逐步走高态势,并创下半年新高。上一阶段性高点出现在5月23日-27日,新增基金开户数为8.9554万户。　　专业人士认为,市场阶段性反弹、新基金发行回暖均造成新增基金开户数逐步增加。尽管当前市场出现回调,但不少机构认为政策面放松预期与日俱增。南方基金指出,在当前经济增速放缓、小微企业经营极为困难等情况下,中央经济工作会议可能会改变货币政策基调,未来政策微调或有望超预期。　　上周股票新增账户逆市增长　　⊙记者 钱潇隽 编辑 梁伟　　尽管大盘在最近一周再度下挫,但A股市场的活跃度并未受到明显影响。中登公司开户数据显示,上周两市新增股票账户数环比仍上升,与此同时,两市新增基金账户数更创出23周来新高。　　上周沪指跌幅超过2.5%,而股票及基金新增账户反而增长。数据显示,两市新增股票账户数为17.2万户,环比增长2.23%。其中,新增A股账户数17.17万户,新增B股账户数为345户。此外,新增基金账户数为7.5万户,环比增幅18%。值得一提的是,这已经是基金账户连续5周持续上升,同时也创出5月中旬以来新高。　　分析人士认为,这一方面与临近年底基金公司"冲业绩"有关,另一方面,由于本轮下跌令市场整体估值再度走低,开户数也显示出一些中长线资金入场的迹象。　　从交易活跃度来看,上周A股交易账户数为1112.4万户,较前一周上升4.66%,交易账户占比为6.87%。　　数据还显示,上周末持仓A股账户数为5706.81万户,与前一周基本持平,占期末A股账户总数35.22%。　　截至上周末,两市股票账户总数为16454.99万户,其中有效账户数为13955.17万户；两市基金账户总数为3678.09万户。　　欧债危机再次恶化 美三大股指跌幅超2%　　北京时间11月24日凌晨,德国标售国债的市场需求冷淡,欧洲政府债券违约的保险成本攀升至历史新高,市场担心欧元区债务危机问题正在恶化。受此影响,周三美国股市大幅收跌,标普500指数连续第六个交易日走低。　　美东时间11月23日16:00,道琼斯工业平均指数下跌236.17点,收于11,257.55点,跌幅为2.05%；纳斯达克综合指数[.66%]下跌61.20点,收于2,460.08点,跌幅为2.43%；标准普尔500指数下跌26.25点,收于1,161.79点,跌幅为2.21%。　　周三美国公布了较多经济数据,但市场反响平淡。美国劳工部宣布,在截至11月19日的一周中,首次申领失业救济人数为39.3万。据彭博社的调查,经济学家对此的平均预期为39.0万。此前一周的初请失业金人数为38.8万。　　由于周四是美国的感恩节假日,今天美股成交量较低。Orlando认为,"在市场成交量清淡之时,市场将会出现较大的波动性,今天股市正好有这个特点。"　　美国商务部宣布,10月份的耐用品订单环比下降0.7%。据彭博社的调查,经济学家对此的平均预期为环比降1.0%。9月的耐用品订单环比降0.8%。美国商务部宣布,10月的个人收入环比增长0.4%,消费开支环比增长0.1%。接受彭博社调查的经济学家平均预期个人收入环比增长0.3%、消费开支环比增长0.3%。　　欧洲消息面,由于竞购者寥寥,德国国债发行机构标售的60亿欧元国债只售出了大约一半,该国的10年期国债价格下跌、收益率因此攀升。　　据比利时De Standaard报纸报道称,法国与比利时先前达成的救援德克夏银行计划协议无法实行。　　欧洲的经济数据表明,欧元区17国11月份的综合采购经理人指数仍然表明私营层面经济活动继续萎缩。经济学家认为,这份数据使得市场对欧洲经济衰退导致欧洲债务危机情形恶化的担心情绪更加严重。　　除了欧洲的利空消息之外,中国的疲软经济数据也打击了投资者信心。汇丰银行公布的中国11月份制造业调查指数初值降至32个月新低,远低于市场预期,发出了中国制造业已在萎缩的讯号。　　欧洲股市周三大幅收跌,矿业类股跌幅最大　　德国国债标售中市场需求低迷,另外中国制造业数据疲弱加剧了对全球经济放缓的忧虑,欧洲股市周三(11月23日)收于七周来最低位。　　泛欧绩优300指数收低1.3%,报902.23点,为10月4日以来最低收位。　　比利时联合银行(KBC)重挫8.7%,为欧洲跌幅最大个股之一,成交量是90日均值的近两倍。　　与全球经济增长休戚相关的矿业类股跌幅最大,STOXX Europe 600基本资源股指数下跌1.6%。　　德国联邦政府周三标售了36.44亿欧元的10年期国债,息票利率为2%,平均得标利率为1.98%,超额认购率为1.1,暗示国债的市场需求不佳。在德国这次国债标售中,投标倍数较低,令人再度担心欧债危机对德国的影响。　　中国和美国经济数据疲弱,亦令人担心全球经济增长放缓。　　英国FTSE 100指数下跌1.29%,报5,139.78收点；德国DAX 30指数收低1.44%,报5,457.77点；法国CAC 40指数下挫1.68%,报2,822.43点。　　基金视点:市场延续震荡格局　　⊙记者 丁宁 编辑 张亦文　　伴随近期机构对政策微调预期的逐渐升温,市场唱多声音有所抬头,然而接受采访的基金经理多表示,目前大环境下政策难有实质性放松,后市向上动力不足,或将延续前期的震荡调整格局。　　前期市场的反弹主要源自对流动性预期的改变,10月份新增信贷超预期也一定程度上验证了政策转向的预期。但不少基金认为,市场对政策预期的反应有所过度,政策面并未真正出现拐点。　　大摩华鑫基金表示,央行扩大M2统计范围的举措从一定程度上可以被认为是对流动性加强控制,通过研究10月份信贷数据可以发现,月末的信贷放量很可能是银行为了冲存款而投放的,因此在年内货币政策的真正转向尚难看到。　　"从经济周期来看,前期政策虽有微调,但是欧债危机和海外经济复苏艰难等压制行情的外部因素依然存在。"申万菱信基金投研团队表示:"内部不利的因素则包括:中国经济正在艰难转型中,增长速度放缓是不争的事实,融资规模偏大,等等。"其对未来6个月的市场走势相对谨慎。　　其同时表示,关注2012年一季度企业数据将是判断明年市场走势的另一个重要指标。如果明年一季度企业经济数据较差,那么在明年一季度至二季度之间,可能是市场的一个低点。　　"不少机构并不认为政策会实质性放松,只是想借反弹捞上一把。因此大家对指数原本就看得不高,多在2600点上下,都准备见势不妙就溜之大吉。11月上旬大盘反弹乏力,出现盘整,越来越多的机构获利出局。"天治基金表示,在此背景下,未来业绩下滑较快、不符合当前经济周期热点的行业,如有色金属、黑色金属、房地产、建筑建材、家用电器等自然下跌较快。　　博时基金经理李培刚指出,流动性是决定股指的重要因素,从目前情况看,市场不应对流动性放松抱太大预期。　　中国央行16日发布的《2011年第三季度中国货币政策执行报告》指出,下阶段将继续实施稳健货币政策,并将根据经济形势的变化,适时适度进行预调微调。　　李培刚认为,只有当GDP增速回落到8%左右时,货币政策才有较大可能出现全面放松。未来,随着房地产投资的下降以及铁路等基建的放缓,投资过度的泡沫聚集在某一个行业中的情况不会再现。　　嘉实基金的詹凌蔚则指出,明年股市投资机会将会比今年好,但仍将以结构性机会为主。　　詹凌蔚分析道,这是因为目前长周期处于衰退期,因此没有大的系统性机会。而从经济内生周期看,中周期角度新一轮周期已经启动,明年可能是这个中周期的一个复苏和繁荣阶段；此外,流动性的阶段性低点或已显现,由流动性推动的一些结构性机会有望率先启动。　　申银万国:围绕2400点震荡　　昨日大盘缩量下跌,权重股表现低迷拖累指数下行,而食品饮料、旅游、农业、医药等弱周期品种表现明显强于大盘。从热点上看,虽然电力设备、白酒、光伏等板块有所表现,但是没有形成突出的板块效应,也显示出目前投资者心态的谨慎。短期来看,市场将继续围绕2400点震荡盘整。　　从技术形态上看,连续几天的下挫之后,趋势的确不是很强,看后市继续走熊甚至创新低的大有人在。不过,目前市场大环境与前期见低2307点之前又有很大的不同。单从昨日消息面讲,浙江5家农信机构下调存准率,这本身就是值得关注的事,加上社科院李扬"年末两个月应适当放松流动性紧缩力度"的表态,以及央行副行长胡晓炼关于"适时适度预调微调"的说法,政策基调和舆论导向其实已较之前宽松了不少。当然,投资者情绪还不时为外盘波动左右、为经济数据的不确定性担忧,指数震荡筑底还会延续。　　招商证券:市场弱势明显　　昨日沪深两市略微高开后迅速下探,沪指重回2400点整数关口附近窄幅震荡,尾盘收于2400点之下,继续维持窄幅震荡。两市合计成交1012.7亿元,成交量持续低迷。板块方面,食品饮料和电力板块继续领涨；金融、水泥、煤炭等权重板块跌幅较大。　　技术面上,沪深两市在整数关口附近已连续震荡3个交易日,成交量大幅萎缩。沪指受到5日均线的压制明显,盘中的反弹缺乏力度。昨日收盘于2400点之下,弱势明显。若整数关口无法迅速收复,则后市将震荡下行,测试点区间的支撑,重新挑战前期低点2307点的概率较大。　　考虑到市场整体估值较低,过度恐慌已经不再适宜,当前的市场点位不能过度看空,盘中急跌反而是逢低吸纳优质个股的良机。关注具有长期稳定增长前景的中小盘成长股,以及受益通胀回落、成本降低的个股。　　长江证券:短期走势难言乐观　　昨日大盘震荡下跌,早盘小幅高开反弹后,随后大盘快速回落。汇丰发布的11月中国PMI指数创下32个月以来新低,打压了市场情绪,上证指数再度跌破2400点关口,券商、保险、煤炭、水泥等板块领跌。午后虽有一波反弹跌幅收窄,但市场人气依然低迷下大盘未能翻红,临近尾盘时指数再度快速跳水。　　在连续经历了周一和周二两个交易日的盘中下跌尾盘收回后,昨日大盘终于失守2400点关口,技术形态再度破位。随着通胀预期的缓解,市场转为加关注宏观经济减速以及房地产价格下跌对明年的固定资产投资的负面影响,昨日公布的汇丰PMI数据验证了市场对于经济下滑的担忧,而市场一直期待的宏观调控放松的预期迟迟未能兑现。加上银行信贷资金整体仍然非常紧张的状况下,市场流动性难以有明显的改善,欧美债务危机也出现了反复,在这种情况下大盘选择了向下突破。此外,权重股板块集体低迷,也显示了市场资金对于后市的谨慎态度,综合而言大盘短期技术走势难以乐观。　　西部证券:担忧情绪加重 弱势格局可能持续　　⊙西部证券 张炜玲 编辑 杨晓坤　　周三沪指继续围绕2400点弱势震荡,在以金融、水泥、煤炭为代表的权重股杀跌的拖累下,尾市沪指未能收于2400点上方,市场呈现震荡重心下移的趋势。从盘面看,在电价上调的预期下,发电设备和电力板块走势相对较强；临近年底,食品饮料、旅游酒店板块也有不错表现,但整体市场依旧是涨少跌多,尤其是周二有所企稳的金融股再次加入杀跌行列,对市场杀伤力较大。　　市场担忧情绪升温　　消息面上,世行报告预测明年中国GDP增速将降至8.4%；同时,汇丰公布11月制造业采购经理人指数(PMI)初值跌至48,创出32个月的新低,数据显示经济活力降低,再度加大市场各方对上市公司业绩前景的担忧。上周五统计局发布了70个大中城市住宅销售价格统计数据显示,10月70个大中城市房价平均环比指数年内首次出现负增长,平均环比下降0.14%,楼市拐点的确认进一步印证了投资者担心投资下滑并带动经济增长放缓的判断。越来越多的地产销售下滑和降价信息令投资者担心地产投资增速出现急速下跌的情景,并对整个地产产业链造成冲击。从市场表现看,不仅地产板块资金出逃、连续下挫,其上游行业钢铁、水泥也遭受很大冲击,导致股价阴跌不止,下游家用电器和家装板块也是走势疲弱,可见地产行业的调整对其他行业板块影响之大。　　11月22日,央行公布的10月新增占款余额负增长249亿元,为近四年来的首度负增长,也表明短期"热钱"加速外流,增加了流动性紧张的局面。从近期公布的一系列宏观经济数据来看都并不乐观,令短期市场担忧情绪加重。由于从现在到年底在宏观政策方面出台更新、更强有力微调政策的可能性较低,加上投资者开始担心二级市场扩容等问题,市场情绪短期来看偏负面。　　量能不济 低迷格局难改　　指数在5日均线下方已经运行了5个交易日,均线系统重心开始下移。很明显,近期大盘弱势震荡的持续周期已经被拉长。在此期间,成交量一直没有积极放大,从9月底10月初低于500亿的量能到目前再次进入500亿量能范围,成交地量已成为牵制股指反弹的重要因素,未来成交量如若不能放大,那么从技术和量能上表明,上周股指的大幅下跌已经宣告本轮由政策微调预期引发的修复反弹行情结束了。　　大盘目前处于比较矛盾的境地,一方面有政策底和估值底作为支撑,难以真正产生大跌的推动力,但由于短期受到经济数据不佳的扰动,市场担忧情绪逐渐升温,做多动能明显减弱,不断萎缩的量能也不支持市场持续反弹,因此目前股指维持在2400点附近的弱势震荡格局。后市投资者需要密切关注房地产市场的调整幅度,并关注由此带动的经济增速下滑的程度；还需要关注欧洲债务危机的蔓延范围及程度,以及其对全球金融市场的冲击；此外中央经济工作会议对明年的定调,也需要重点关注。以上这些不确定因素都将制约短期大盘走势。在这些因素未明朗之前,大盘没有外力的刺激,很难出现系统性机会,市场弱势格局可能持续到12月底。建议投资者操作上可以进行结构微调,从周期性行业中逐步调整到未来政策扶持、增长明确而估值合理的农业、环保、消费等领域的相关板块个股。　　国金证券:明年沪综指波动区间 2100点至3200点　　⊙记者 马婧妤 编辑 朱绍勇　　国金证券最新发布的2012年A股投资策略研究成果认为,明年的大类资产中,股市吸引力将提高。在经济软着陆的前提下,A股盈利将温和增长10.8%到15.3%,形态分布表现为前低后高。预计上证综指核心波动区间为2100点到3200点。　　国金证券分析,2011年信贷收缩与需求旺盛并存的局面,导致收益率曲线严重倒挂,预计2010年政策改善和经济下滑的双重影响将推动短期收益率下滑,信贷回升降低资金压力,股市吸引力将相对提升。　　从历史经验看,年市场就曾经历典型的资产轮动过程,而股债能否转换的实质在于软着陆能否实现。如果经济硬着陆,债券市场会一直走牛,股市则将再在经济衰退中寻底。　　按照国金证券的预测,2012年我国经济将实现软着陆,上半年经济环比回升同时物价下滑,盈利有望见底回升,预计明年A股盈利全年增速在10.8%到15.3%之间。　　在此基础上,预计上证综指核心波动区间为2100点到3200点,股指改善成为市场一个重要的上行驱动力。其中2100点对应10%的业绩增长和9倍PE,3200点对应15%的业绩增长和13倍PE。而盘面走势形态则表现为前低后高,上半年将是较好的投资时机。　　其中一季度由于经济下滑仍在持续,权重的周期股仍然景气低迷,压制市场表现,盘面难以形成大级别的周期股行情,同时,鉴于今年年末到明年一季度是较好的政策频出时期,市场大环境适宜成长股的泡沫化,而目前来看,成长股的估值溢价也还有上升空间。　　国金证券建议投资者在明年一季度后期提前布局,并提出二季度可能是风格阶段性切换的关键时期,如果地产、汽车销售强劲,周期股景气度将抬升,地产、汽车、机械吸引力增加；如果经济低迷,经济系统性风险将打击泡沫,那么金融、地产吸引力将增强。　　基于上述判断,国金证券提出,对政策和经济运行的推演过程,也是形成配置逻辑的过程。前者核心逻辑在于,政策导向一是守住宏观调控成果,二是守住经济平稳运行底限,三是顺应经济内生性趋势,宏观经济整体波动将较低。对应后者的逻辑主要在于:　　首先,内生性趋势基本独立于政策外力,相关行业值得战略性持有,建议关注新材料、新能源、轻工、旅游、电子消费类个股；其次,守住经济平稳运行底限,可能倒逼传统投资改头换面重启,具有战术冲击价值,建议关注铁路、核电、特高压类个股。　　攻防俱佳 基金再次唱多"消费"　　⊙记者 丁宁 编辑 张亦文　　10月末A股市场的一波上涨可谓"昙花一现",近期各类代表指数连续下挫。短期的政策微调似乎并没有减缓A股市场震荡下行的步伐。A股短期何去何从,2012年投资机会又该如何?部分基金表示,无论从近期市场走势还是从中国宏观基金发展来看,消费领域"大有可为"。　　申万菱信认为,从当前经济周期、政治周期等方面观察,市场向上动力依然不足,后市将延续前期的震荡调整格局,但不乏结构性机会。其中,消费类行业、或者具有稳定成长型的行业可能具有较好的投资机会。　　在其看来,基于对经济、政策、以及中国发展模式必须转变的判断,今后政策会更多地转向支持内需和支持创新,基金投资组合相对看好内需消费和成长创新。在行业配置上,后市将具体看好的领域有:受益于消费升级和食品安全要求提高的食品饮料行业；有特色的中药类公司；科技产业和新兴产业；化工行业中受益于十二五规划的新材料产业。　　中海消费主题基金拟任基金经理骆泽斌表示,目前我国居民消费正在向第三次升级迈进,消费数量级实现了跨越式的巨大增长。在这样的背景下,我国消费产业的投资机会主要表现为"衣、食、住、行、康、乐"六大消费主题需求快速释放,消费升级将会成为具有持续性的投资线索。明年乃至近几年"消费"都将是投资"亮点"。　　骆泽斌分析,国庆长假后,消费板块部分行业出现短暂下跌,这为基金布局明年市场创造了较好的建仓机会。目前,大盘估值处于底部,今年涨幅较大的消费板块估值相较于历史平均估值也已处于较低水平。而在欧美经济走软背景下,国家可能进一步刺激消费,业绩增长明确的消费类个股将成为持续关注热点。　　大成中证内地消费主题指数基金经理胡琦表示,消费需求的刚性和消费升级的弹性共同决定了消费类主题基金的投资价值。从历史表现来看,一、四季度是消费类公司的盈利集中增长期,大消费类包括食品饮料、医药、百货行业中估值相对合理且具备核心竞争力的优质公司,可能会有进一步的表现机会。　　"中国城镇居民的人均消费水平是农村的三倍以上,但在服装、日化、小家电等大众消费品领域,却只有欧美、日本等发达国家的1/5,甚至更低。"农银行业成长股票基金表示,巨大的提升空间使消费品公司具备长期持续增长的潜质。同时,随着品牌消费趋势的深化,国产品牌的成熟度与影响力也将不断提升。最后,从估值角度看,虽然从去年中期以来消费品尤其是必需消费品的相对估值一直处于较高水平,但从绝对市盈率(PE)估值的角度看,消费品已处于历史均值以下,甚至零售等部分行业已经达到历史最低估值,因此继续布局正当时。　　基金年终业绩大战或成个股行情导火索　　⊙记者 安仲文 编辑 梁伟 张亦文　　虽然市场调整迹象明显,但A股结构性行情却始终在延续之中。而年终业绩大战可能使基金的重仓股更多地受到市场关注,尤其是那些基金举全公司之力押宝投资的个股和行业。　　寻找新的经济引擎是当前解决国内经济问题的关键之一,基金经理也普遍认为,新一轮周期中,经济发展需要新的引擎拉动,从依靠投资拉动转为扩大内需和产业升级。博时基金经理李培刚认为,行业方面看好信息技术、节能环保和大消费。国投瑞银新兴产业拟任基金经理徐炜哲表示,目前A股整体估值处于历史低位,中长期来看A股有望迎来震荡向上的走势,未来将从新兴产业中挖掘出真正具有竞争力和业绩释放能力的公司。　　而在大消费板块中,具有文化属性的玩具制造商奥飞动漫颇受基金经理关注。奥飞动漫业务涉及卡通卫视、动画片、玩具、婴童产品等等,因此,无论是文化主题抑或消费升级,奥飞动漫都可左右逢源。奥飞动漫作为基金隐形重仓股近日起发力上涨,昨日该股大涨约6%,华商基金旗下华商动态阿尔法基金、华商领先企业基金截至今年三季度末合计持有奥飞动漫约1960万股,截至昨日收盘,华商基金在奥飞动漫上的持股市值超过4.6亿,因此奥飞动漫在最后一个月的业绩表现对华商基金整体业绩有着重要影响。　　由于文化产业主题热点不断向纵深发展,旅游板块也开始受到资金关注,尤其是基金经理扎堆持有的一些中小品种。以桂林旅游为例,王亚伟与中邮系基金共同持有的桂林旅游昨日大涨超过5%,王亚伟管理的华夏大盘基金持有桂林旅游600万股,中邮核心优选基金、中邮核心成长基金则合计持有2100万股。经营演艺主题乐园的宋城股份亦为基金公司重仓股,华宝兴业旗下的四只基金在第三季度期间扎堆介入该股,截至今年第三季度末,华宝兴业多策略基金、华宝兴业收益增长基金、华宝兴业宝康消费品基金及华宝兴业大盘基金合计持有约1177万股,华宝兴业截至昨日收盘持有宋城股份的市值约为2.9亿。消费品领域的一些基金重仓股品种近期走势亦值得关注。其中片仔癀今年第四季度初开始股价涨幅超过34%,该股是鹏华基金研究部总经理冀洪涛管理的基金普惠的前十大重仓股之一,基金普惠持有片仔癀131万股,截至昨日收盘持股市值约为1.07亿。　　年度最后一个月的业绩排名战中,基金公司独门押宝的品种可能会成为决定业绩的筹码。以景顺长城为例,相比于其他基金公司,包括传媒娱乐板块在内的TMT领域行情表现对于景顺长城基金公司2011年度的业绩异常重要,景顺长城旗下四只基金扎堆持有汇川技术1246万股,持股市值截至昨日收盘高达8.5亿。而在当前资金非常关注的传媒娱乐板块,景顺长城更是不遗余力配置于此,景顺系基金在天舟文化、华策影视、华谊兄弟、乐视网、蓝色光标、光线传媒、博瑞传播等传媒上的持股市值更是超过10亿,因此,包括科技、网络、媒体在内的TMT板块的最后一个月股价表现将成为景顺长城今年业绩表现的风向标,诸如此类被基金押宝投资的行业板块或个股可能成为年底市场资金关注的对象。　　上游农产品价格回落 券商看好食品饮料股　　⊙见习记者 孙霖 编辑 朱绍勇　　伴随着宏观调控政策效果逐步显现,10月CPI大幅下降。机构普遍预计,11-12月CPI继续下行是大概率事件。在此背景下,大众消费品受经济增速减缓影响较小,券商建议重点关注。　　国泰君安证券在最新发布的行业报告中指出,中国现阶段人均GDP和人均收入相当于美国60年代末水平,70年代以来个人消费支出占美国GDP比重不断上升。从70年代起之后的30年中,以可口可乐、百事可乐为代表的大众消费品公司超额收益显著,该机构由此推断,食品饮料行业在我国具备产生长期大牛股的土壤。　　万联证券指出,政策支持消费、产品价格稳定、上游农产品原材料价格回落是食品饮料行业平稳发展的基础。该行业广阔的增长空间、较为确定的业绩增长、周期性弱、防御性强的特征,使其成为不可多得的成长性与防御性兼备的投资品种。细分行业中白酒行业依旧维持景气；啤酒行业整合仍在继续,成本回落与低估值带来相应的投资机会；乳制品方面,原奶价格回落、行业集中度提升使得行业龙头受益；瘦肉精事件影响逐步消退和春节的临近,给肉制品带来了相应的投资机会。　　在食品饮料行业当中,众多机构最为关注的投资品种首推白酒。据国泰君安调查显示,上周商品超市的茅台涨价40元至1920元,逼近2000元大关,上海地区洋河蓝色经典终端价基本调整到位,上浮7.3%-8.6%。1-10 月白酒累计产量增长29.8%。　　中银国际维持对白酒板块看好的观点不变,该机构认为,白酒消费的基础坚实且外延扩张,总量增长同时结构优化,这其中都酝酿巨大机遇。在结构调整当中,不同白酒企业所处的不同阶段造成了酒企的盈利增长有所差异,而这种差异恰恰能够带来超额收益。目前白酒板块估值基于2012 年盈利约为18.3 倍,低于06到08年30倍的峰值,处于历史低水平区间,再考虑到明年的增长,板块估值依然有较强的吸引力。　　就大众消费品几个主要品种而言,中银国际推荐的排序是乳制品、肉制品、啤酒,就公司而言,推荐的排序是伊利股份、双汇发展、青岛啤酒。其他受益成本下降的公司亦值的重点关注,如好想你、洽洽食品、承德露露。　　宏源证券建议关注板块中安全边际足、成长性确定的股票。明年成长性在40%左右的大市值股,当前估值应当在20倍市盈率以下,明年成长性在50%以上的股票,当前估值应当在25倍市盈率以下。推荐酒鬼酒、山西汾酒、古越龙山和汤臣倍健。非酒类推荐明年一季度原材料价格回落带来盈利水平改善、需求相对稳定且公司成长性可期的伊利股份、好想你。　　对于投资时点的选择,国泰君安认为,元旦将至,白酒行业短期将面临消息面的真空期,在今年以来已经取得板块高超额收益的情况下,短期内白酒表现预计将比较平淡,明年一季度的销售数据和春季糖酒会或将构成食品饮料板块年内趋势性行情再度确立的催化剂,建议四季度末逐步加大大众消费品配置比例。　　银行股估值现"商机" 国家队接盘显信心　　从历史上看,中投出手表明现在银行股处于比较低的位置　　本报记者 刘丽靓　　一边是国际金融巨头在H股频频减持国内银行股,另一边却是中投、淡马锡等有着政府背景的机构在不断接盘,国内的银行股目前究竟是否有投资价值?业内人士认为,外资金融机构近期频　　相关公司股票走势　　建设银行　　中国银行　　繁的减持国内银行股应该是处于一个比较困难时期无奈斩仓自保的行为,而不是出于价值的判断而减持。而中投等机构的接盘显然起到了稳定的作用。以中投出手作为代表,实际上表明国家队已经进场,有国家队在撑腰,在外资疯狂减持的同时,应保持一定的信心。　　近一段时期,外资减持内地银行H股的步伐不断加快。　　11月15日,中国建行发布公告称,美国银行已于11日和14日同意以协议转让的方式向几家机构投资者转让约104亿股建行H股股份,约占该行已发行总股份的4.14%。初步计算,本次减持交易美国银行套现约66亿美元。而就在今年8月,美银刚出售约131亿股建行股份H股,总金额83亿美元。当时,美银承诺"未来12个月内无增持或减持建行股份的计划"。　　除此之外,10月11日,德意志银行以每股2.968元,抛售农行2.81亿股,套现约8.35亿港元；10月20日,摩根大通减持农行5041.52万股H股,每股平均价2.78元,套现约1.4亿港元。李嘉诚也在三季度大幅减持了中国银行的H股,持有该行H股的比例从上半年的0.53%降至0.25%。有数据显示,近三年来,外资股东抛售中资银行股份套现总额已达2230亿港元。　　在外资大幅减持H股中资银行股的同时,一些国内外的机构投资者却在相继增持银行股,一冷一热形成了鲜明的对比。　　英大证券研究所所长李大霄表示,从估值、股息率、不良贷款率来看,实际上国内的银行股是有投资价值的。目前我国银行股估值为5、6倍,平均股息率达到了6%左右,而且三季度整个银行的不良率是0.5%,可以说是比较优质的。此外,从全球来看,其它国家的金融机构目前都比较困难,而最赚钱的银行可以说都在中国。可见,外资金融机构近期频繁的减持可以排除高位出货,可以说是处于一个比较困难时期低位无奈斩仓自保的行为,而不是出于价值的判断而减持我国的银行股。　　李大霄表示,中投等机构的接盘显然起到了稳定的作用。以中投出手作为代表,实际上表明国家队已经进场了,从历史上看,中投出手表明现在银行股处于比较低的位置。他认为,投资要有一点对于大局的判断,在外资疯狂做空我国银行股的同时,应保持一定信心,有国家队在撑腰,当与国家站在一起的时候,错的概率就会偏低。　　"外资在H股频频减持国内银行股,应该不是故意的做空,对他们来讲应该是非常无可奈何的"武汉科技大学教授董登新表示,2008年金融危机以来,欧美银行遇到了非常大的困难,资金的短缺、资本金不足、利润的大幅下滑,最终使得它们被迫作出战略投资的调整。　　他认为,像中投这种带有官方背景的投资公司,它们的接盘行为说明对中国的银行业是有信心的。目前中国几家银行的股价都比较底,市盈率在5、6倍,在这样低的市盈率下,只要不缺钱,作为战略机构投资者在这样的股价价位上介入,应该是比较划算和比较安全的投资。　　(责任编辑:秦纲)　　[编者按]昨日欧美股市再度大跌，沪指尾盘跌破2400点大关，使得做空氛围大幅提高。但我们也应该看到，时至年底，机构出于做市值的需要，同时场外的抄底资金也跃跃欲试。在此情形下，今日低开能否成为抄底资金入场的机会呢？　　本文导读：　　【消息面】　　定向减税持续推进 循环经济多行业减免增值税　　新增基金开户数持续回暖 创出下半年以来新高　　上周股票新增账户逆市增长　　欧债危机再次恶化 美三大股指跌幅超2%　　欧洲股市周三大幅收跌,矿业类股跌幅最大　　【大势研判】　　基金视点:市场延续震荡格局　　申银万国:围绕2400点震荡　　招商证券:市场弱势明显　　长江证券:短期走势难言乐观　　西部证券:担忧情绪加重 弱势格局可能持续　　国金证券:明年沪综指波动区间 2100点至3200点　　【主力动向及投资机会】　　攻防俱佳 基金再次唱多"消费"　　基金年终业绩大战或成个股行情导火索　　上游农产品价格回落 券商看好食品饮料股　　银行股估值现"商机" 国家队接盘显信心　　定向减税持续推进 循环经济多行业减免增值税　　⊙见习记者 郭一信　　以扶植行业、产业为导向的定向减税持续推进。　　为贯彻节约资源和保护环境基本国策,大力发展循环经济,财政部11月23日公布资源综合利用产品的增值税优惠政策的调整方案,大幅扩大增值税优惠行业范围,增加十余类增值税减免行业。　　财政部财科所副所长苏明表示,未来或将出台更多战略新兴产业财税优惠措施。　　据了解,2008年出台的《关于资源综合利用及其他产品增值税政策的通知》,对多个相关业务采取了税收优惠措施。　　而此次新方案在原来对销售四类自产产品免征增值税的基础上,增加了以建筑废物、煤矸石为原料生产的建筑砂石骨料一类产品。　　此外,原来只对污水处理劳务也免征增值税,而新方案则把垃圾处理、污泥处理处置等劳务也纳入了免征范围。　　对于享受增值税全额即征即退的优惠业务名单,新方案也在原来5类产品的基础上增加到12类产品。新进入即征即退的产品包括,利用工业生产过程中产生的余热余压和厨余垃圾等发酵生产出的电力和热力、以废弃的动物油和植物油为原料生产的饲料级混合油和以回收的废矿物油为原料生产的工业油料等七类产品。新方案规定对销售上述自产货物的,实行增值税即征即退100%的政策。　　此外,对于增值税50%即征即退的优惠产品名单,新方案也在原先基础上新增废旧石墨为原料生产的石墨产品等八类产品,调整后享受半额增值税即征即退的自产货物销售名单增加到14类,为原来的两倍有余。除此之外,新方案还新增一档优惠税率,规定对销售以三类农林剩余物为原料生产的相关产品的,增值税的80%可即征即退。　　据了解,节能环保产业本就在"十二五"规划中被列为七大战略性新兴产业之首。苏明表示,目前国家正酝酿更多针对战略性新兴产业的优惠措施,其中税收是最为直接的手段。　　新增基金开户数持续回暖 创出下半年以来新高　　⊙记者 郭素 编辑 张亦文　　在市场阶段性反弹和新基金发行回暖的双重刺激下,新增基金开户数大幅上升。根据中登公司数据显示,上周(11月14日-18日)新增基金开户数7.4725万户,呈6周逐步走高态势,并创出下半年以来的阶段性高点。　　数据显示,从10月中下旬开始,新增基金开户数呈连续6周递增状态,并于上周突破7万户。在全年看来,每周7万户的数据也属偏上水平。上一高点出现在5月23日-27日,新增基金开户数为8.9554万户。　　业内人士指出,临近年末,新基金发行数量增多,呈现发行小高峰,是导致新增基金开户数递增的重要原因。根据财汇数据显示,目前正在发行的基金31只(A、B类分开计算),创出四季度以来的发行小高峰。其中,由于最近债市走强,在发的债券基金占据了接近一半的比例。此外,还有2只债券基金正等待发行。尽管新基金发行数量有回暖态势,但目前新基金发行效果依然不甚理想。从11月成立的几只基金来看,5只偏股型基金平均规模只有5.53亿,规模最大的一只也仅募集到了8个多亿。　　另一方面,业内人士也表示,10月下旬以来的反弹或在一定程度上聚拢了市场人气,刺激基金开户数增加。在流动性放松预期等利好刺激下,持续震荡筑底的A股市场终于在10月下旬迎来一波反弹行情,紧随政策的局部投资热点层出不穷。尽管目前市场出现回调,但不少机构仍认为,在当前经济增速放缓、小微企业经营极为困难等情况下,未来政策微调或有望超预期,明年市场将好于今年。　　上周(11月14日-18日)新增基金开户数7.4725万户,呈6周逐步走高态势,并创下半年新高。上一阶段性高点出现在5月23日-27日,新增基金开户数为8.9554万户。　　专业人士认为,市场阶段性反弹、新基金发行回暖均造成新增基金开户数逐步增加。尽管当前市场出现回调,但不少机构认为政策面放松预期与日俱增。南方基金指出,在当前经济增速放缓、小微企业经营极为困难等情况下,中央经济工作会议可能会改变货币政策基调,未来政策微调或有望超预期。　　上周股票新增账户逆市增长　　⊙记者 钱潇隽 编辑 梁伟　　尽管大盘在最近一周再度下挫,但A股市场的活跃度并未受到明显影响。中登公司开户数据显示,上周两市新增股票账户数环比仍上升,与此同时,两市新增基金账户数更创出23周来新高。　　上周沪指跌幅超过2.5%,而股票及基金新增账户反而增长。数据显示,两市新增股票账户数为17.2万户,环比增长2.23%。其中,新增A股账户数17.17万户,新增B股账户数为345户。此外,新增基金账户数为7.5万户,环比增幅18%。值得一提的是,这已经是基金账户连续5周持续上升,同时也创出5月中旬以来新高。　　分析人士认为,这一方面与临近年底基金公司"冲业绩"有关,另一方面,由于本轮下跌令市场整体估值再度走低,开户数也显示出一些中长线资金入场的迹象。　　从交易活跃度来看,上周A股交易账户数为1112.4万户,较前一周上升4.66%,交易账户占比为6.87%。　　数据还显示,上周末持仓A股账户数为5706.81万户,与前一周基本持平,占期末A股账户总数35.22%。　　截至上周末,两市股票账户总数为16454.99万户,其中有效账户数为13955.17万户；两市基金账户总数为3678.09万户。　　欧债危机再次恶化 美三大股指跌幅超2%　　北京时间11月24日凌晨,德国标售国债的市场需求冷淡,欧洲政府债券违约的保险成本攀升至历史新高,市场担心欧元区债务危机问题正在恶化。受此影响,周三美国股市大幅收跌,标普500指数连续第六个交易日走低。　　美东时间11月23日16:00,道琼斯工业平均指数下跌236.17点,收于11,257.55点,跌幅为2.05%；纳斯达克综合指数[.66%]下跌61.20点,收于2,460.08点,跌幅为2.43%；标准普尔500指数下跌26.25点,收于1,161.79点,跌幅为2.21%。　　周三美国公布了较多经济数据,但市场反响平淡。美国劳工部宣布,在截至11月19日的一周中,首次申领失业救济人数为39.3万。据彭博社的调查,经济学家对此的平均预期为39.0万。此前一周的初请失业金人数为38.8万。　　由于周四是美国的感恩节假日,今天美股成交量较低。Orlando认为,"在市场成交量清淡之时,市场将会出现较大的波动性,今天股市正好有这个特点。"　　美国商务部宣布,10月份的耐用品订单环比下降0.7%。据彭博社的调查,经济学家对此的平均预期为环比降1.0%。9月的耐用品订单环比降0.8%。美国商务部宣布,10月的个人收入环比增长0.4%,消费开支环比增长0.1%。接受彭博社调查的经济学家平均预期个人收入环比增长0.3%、消费开支环比增长0.3%。　　欧洲消息面,由于竞购者寥寥,德国国债发行机构标售的60亿欧元国债只售出了大约一半,该国的10年期国债价格下跌、收益率因此攀升。　　据比利时De Standaard报纸报道称,法国与比利时先前达成的救援德克夏银行计划协议无法实行。　　欧洲的经济数据表明,欧元区17国11月份的综合采购经理人指数仍然表明私营层面经济活动继续萎缩。经济学家认为,这份数据使得市场对欧洲经济衰退导致欧洲债务危机情形恶化的担心情绪更加严重。　　除了欧洲的利空消息之外,中国的疲软经济数据也打击了投资者信心。汇丰银行公布的中国11月份制造业调查指数初值降至32个月新低,远低于市场预期,发出了中国制造业已在萎缩的讯号。　　欧洲股市周三大幅收跌,矿业类股跌幅最大　　德国国债标售中市场需求低迷,另外中国制造业数据疲弱加剧了对全球经济放缓的忧虑,欧洲股市周三(11月23日)收于七周来最低位。　　泛欧绩优300指数收低1.3%,报902.23点,为10月4日以来最低收位。　　比利时联合银行(KBC)重挫8.7%,为欧洲跌幅最大个股之一,成交量是90日均值的近两倍。　　与全球经济增长休戚相关的矿业类股跌幅最大,STOXX Europe 600基本资源股指数下跌1.6%。　　德国联邦政府周三标售了36.44亿欧元的10年期国债,息票利率为2%,平均得标利率为1.98%,超额认购率为1.1,暗示国债的市场需求不佳。在德国这次国债标售中,投标倍数较低,令人再度担心欧债危机对德国的影响。　　中国和美国经济数据疲弱,亦令人担心全球经济增长放缓。　　英国FTSE 100指数下跌1.29%,报5,139.78收点；德国DAX 30指数收低1.44%,报5,457.77点；法国CAC 40指数下挫1.68%,报2,822.43点。　　基金视点:市场延续震荡格局　　⊙记者 丁宁 编辑 张亦文　　伴随近期机构对政策微调预期的逐渐升温,市场唱多声音有所抬头,然而接受采访的基金经理多表示,目前大环境下政策难有实质性放松,后市向上动力不足,或将延续前期的震荡调整格局。　　前期市场的反弹主要源自对流动性预期的改变,10月份新增信贷超预期也一定程度上验证了政策转向的预期。但不少基金认为,市场对政策预期的反应有所过度,政策面并未真正出现拐点。　　大摩华鑫基金表示,央行扩大M2统计范围的举措从一定程度上可以被认为是对流动性加强控制,通过研究10月份信贷数据可以发现,月末的信贷放量很可能是银行为了冲存款而投放的,因此在年内货币政策的真正转向尚难看到。　　"从经济周期来看,前期政策虽有微调,但是欧债危机和海外经济复苏艰难等压制行情的外部因素依然存在。"申万菱信基金投研团队表示:"内部不利的因素则包括:中国经济正在艰难转型中,增长速度放缓是不争的事实,融资规模偏大,等等。"其对未来6个月的市场走势相对谨慎。　　其同时表示,关注2012年一季度企业数据将是判断明年市场走势的另一个重要指标。如果明年一季度企业经济数据较差,那么在明年一季度至二季度之间,可能是市场的一个低点。　　"不少机构并不认为政策会实质性放松,只是想借反弹捞上一把。因此大家对指数原本就看得不高,多在2600点上下,都准备见势不妙就溜之大吉。11月上旬大盘反弹乏力,出现盘整,越来越多的机构获利出局。"天治基金表示,在此背景下,未来业绩下滑较快、不符合当前经济周期热点的行业,如有色金属、黑色金属、房地产、建筑建材、家用电器等自然下跌较快。　　博时基金经理李培刚指出,流动性是决定股指的重要因素,从目前情况看,市场不应对流动性放松抱太大预期。　　中国央行16日发布的《2011年第三季度中国货币政策执行报告》指出,下阶段将继续实施稳健货币政策,并将根据经济形势的变化,适时适度进行预调微调。　　李培刚认为,只有当GDP增速回落到8%左右时,货币政策才有较大可能出现全面放松。未来,随着房地产投资的下降以及铁路等基建的放缓,投资过度的泡沫聚集在某一个行业中的情况不会再现。　　嘉实基金的詹凌蔚则指出,明年股市投资机会将会比今年好,但仍将以结构性机会为主。　　詹凌蔚分析道,这是因为目前长周期处于衰退期,因此没有大的系统性机会。而从经济内生周期看,中周期角度新一轮周期已经启动,明年可能是这个中周期的一个复苏和繁荣阶段；此外,流动性的阶段性低点或已显现,由流动性推动的一些结构性机会有望率先启动。　　申银万国:围绕2400点震荡　　昨日大盘缩量下跌,权重股表现低迷拖累指数下行,而食品饮料、旅游、农业、医药等弱周期品种表现明显强于大盘。从热点上看,虽然电力设备、白酒、光伏等板块有所表现,但是没有形成突出的板块效应,也显示出目前投资者心态的谨慎。短期来看,市场将继续围绕2400点震荡盘整。　　从技术形态上看,连续几天的下挫之后,趋势的确不是很强,看后市继续走熊甚至创新低的大有人在。不过,目前市场大环境与前期见低2307点之前又有很大的不同。单从昨日消息面讲,浙江5家农信机构下调存准率,这本身就是值得关注的事,加上社科院李扬"年末两个月应适当放松流动性紧缩力度"的表态,以及央行副行长胡晓炼关于"适时适度预调微调"的说法,政策基调和舆论导向其实已较之前宽松了不少。当然,投资者情绪还不时为外盘波动左右、为经济数据的不确定性担忧,指数震荡筑底还会延续。　　招商证券:市场弱势明显　　昨日沪深两市略微高开后迅速下探,沪指重回2400点整数关口附近窄幅震荡,尾盘收于2400点之下,继续维持窄幅震荡。两市合计成交1012.7亿元,成交量持续低迷。板块方面,食品饮料和电力板块继续领涨；金融、水泥、煤炭等权重板块跌幅较大。　　技术面上,沪深两市在整数关口附近已连续震荡3个交易日,成交量大幅萎缩。沪指受到5日均线的压制明显,盘中的反弹缺乏力度。昨日收盘于2400点之下,弱势明显。若整数关口无法迅速收复,则后市将震荡下行,测试点区间的支撑,重新挑战前期低点2307点的概率较大。　　考虑到市场整体估值较低,过度恐慌已经不再适宜,当前的市场点位不能过度看空,盘中急跌反而是逢低吸纳优质个股的良机。关注具有长期稳定增长前景的中小盘成长股,以及受益通胀回落、成本降低的个股。　　长江证券:短期走势难言乐观　　昨日大盘震荡下跌,早盘小幅高开反弹后,随后大盘快速回落。汇丰发布的11月中国PMI指数创下32个月以来新低,打压了市场情绪,上证指数再度跌破2400点关口,券商、保险、煤炭、水泥等板块领跌。午后虽有一波反弹跌幅收窄,但市场人气依然低迷下大盘未能翻红,临近尾盘时指数再度快速跳水。　　在连续经历了周一和周二两个交易日的盘中下跌尾盘收回后,昨日大盘终于失守2400点关口,技术形态再度破位。随着通胀预期的缓解,市场转为加关注宏观经济减速以及房地产价格下跌对明年的固定资产投资的负面影响,昨日公布的汇丰PMI数据验证了市场对于经济下滑的担忧,而市场一直期待的宏观调控放松的预期迟迟未能兑现。加上银行信贷资金整体仍然非常紧张的状况下,市场流动性难以有明显的改善,欧美债务危机也出现了反复,在这种情况下大盘选择了向下突破。此外,权重股板块集体低迷,也显示了市场资金对于后市的谨慎态度,综合而言大盘短期技术走势难以乐观。　　西部证券:担忧情绪加重 弱势格局可能持续　　⊙西部证券 张炜玲 编辑 杨晓坤　　周三沪指继续围绕2400点弱势震荡,在以金融、水泥、煤炭为代表的权重股杀跌的拖累下,尾市沪指未能收于2400点上方,市场呈现震荡重心下移的趋势。从盘面看,在电价上调的预期下,发电设备和电力板块走势相对较强；临近年底,食品饮料、旅游酒店板块也有不错表现,但整体市场依旧是涨少跌多,尤其是周二有所企稳的金融股再次加入杀跌行列,对市场杀伤力较大。　　市场担忧情绪升温　　消息面上,世行报告预测明年中国GDP增速将降至8.4%；同时,汇丰公布11月制造业采购经理人指数(PMI)初值跌至48,创出32个月的新低,数据显示经济活力降低,再度加大市场各方对上市公司业绩前景的担忧。上周五统计局发布了70个大中城市住宅销售价格统计数据显示,10月70个大中城市房价平均环比指数年内首次出现负增长,平均环比下降0.14%,楼市拐点的确认进一步印证了投资者担心投资下滑并带动经济增长放缓的判断。越来越多的地产销售下滑和降价信息令投资者担心地产投资增速出现急速下跌的情景,并对整个地产产业链造成冲击。从市场表现看,不仅地产板块资金出逃、连续下挫,其上游行业钢铁、水泥也遭受很大冲击,导致股价阴跌不止,下游家用电器和家装板块也是走势疲弱,可见地产行业的调整对其他行业板块影响之大。　　11月22日,央行公布的10月新增占款余额负增长249亿元,为近四年来的首度负增长,也表明短期"热钱"加速外流,增加了流动性紧张的局面。从近期公布的一系列宏观经济数据来看都并不乐观,令短期市场担忧情绪加重。由于从现在到年底在宏观政策方面出台更新、更强有力微调政策的可能性较低,加上投资者开始担心二级市场扩容等问题,市场情绪短期来看偏负面。　　量能不济 低迷格局难改　　指数在5日均线下方已经运行了5个交易日,均线系统重心开始下移。很明显,近期大盘弱势震荡的持续周期已经被拉长。在此期间,成交量一直没有积极放大,从9月底10月初低于500亿的量能到目前再次进入500亿量能范围,成交地量已成为牵制股指反弹的重要因素,未来成交量如若不能放大,那么从技术和量能上表明,上周股指的大幅下跌已经宣告本轮由政策微调预期引发的修复反弹行情结束了。　　大盘目前处于比较矛盾的境地,一方面有政策底和估值底作为支撑,难以真正产生大跌的推动力,但由于短期受到经济数据不佳的扰动,市场担忧情绪逐渐升温,做多动能明显减弱,不断萎缩的量能也不支持市场持续反弹,因此目前股指维持在2400点附近的弱势震荡格局。后市投资者需要密切关注房地产市场的调整幅度,并关注由此带动的经济增速下滑的程度；还需要关注欧洲债务危机的蔓延范围及程度,以及其对全球金融市场的冲击；此外中央经济工作会议对明年的定调,也需要重点关注。以上这些不确定因素都将制约短期大盘走势。在这些因素未明朗之前,大盘没有外力的刺激,很难出现系统性机会,市场弱势格局可能持续到12月底。建议投资者操作上可以进行结构微调,从周期性行业中逐步调整到未来政策扶持、增长明确而估值合理的农业、环保、消费等领域的相关板块个股。　　国金证券:明年沪综指波动区间 2100点至3200点　　⊙记者 马婧妤 编辑 朱绍勇　　国金证券最新发布的2012年A股投资策略研究成果认为,明年的大类资产中,股市吸引力将提高。在经济软着陆的前提下,A股盈利将温和增长10.8%到15.3%,形态分布表现为前低后高。预计上证综指核心波动区间为2100点到3200点。　　国金证券分析,2011年信贷收缩与需求旺盛并存的局面,导致收益率曲线严重倒挂,预计2010年政策改善和经济下滑的双重影响将推动短期收益率下滑,信贷回升降低资金压力,股市吸引力将相对提升。　　从历史经验看,年市场就曾经历典型的资产轮动过程,而股债能否转换的实质在于软着陆能否实现。如果经济硬着陆,债券市场会一直走牛,股市则将再在经济衰退中寻底。　　按照国金证券的预测,2012年我国经济将实现软着陆,上半年经济环比回升同时物价下滑,盈利有望见底回升,预计明年A股盈利全年增速在10.8%到15.3%之间。　　在此基础上,预计上证综指核心波动区间为2100点到3200点,股指改善成为市场一个重要的上行驱动力。其中2100点对应10%的业绩增长和9倍PE,3200点对应15%的业绩增长和13倍PE。而盘面走势形态则表现为前低后高,上半年将是较好的投资时机。　　其中一季度由于经济下滑仍在持续,权重的周期股仍然景气低迷,压制市场表现,盘面难以形成大级别的周期股行情,同时,鉴于今年年末到明年一季度是较好的政策频出时期,市场大环境适宜成长股的泡沫化,而目前来看,成长股的估值溢价也还有上升空间。　　国金证券建议投资者在明年一季度后期提前布局,并提出二季度可能是风格阶段性切换的关键时期,如果地产、汽车销售强劲,周期股景气度将抬升,地产、汽车、机械吸引力增加；如果经济低迷,经济系统性风险将打击泡沫,那么金融、地产吸引力将增强。　　基于上述判断,国金证券提出,对政策和经济运行的推演过程,也是形成配置逻辑的过程。前者核心逻辑在于,政策导向一是守住宏观调控成果,二是守住经济平稳运行底限,三是顺应经济内生性趋势,宏观经济整体波动将较低。对应后者的逻辑主要在于:　　首先,内生性趋势基本独立于政策外力,相关行业值得战略性持有,建议关注新材料、新能源、轻工、旅游、电子消费类个股；其次,守住经济平稳运行底限,可能倒逼传统投资改头换面重启,具有战术冲击价值,建议关注铁路、核电、特高压类个股。　　攻防俱佳 基金再次唱多"消费"　　⊙记者 丁宁 编辑 张亦文　　10月末A股市场的一波上涨可谓"昙花一现",近期各类代表指数连续下挫。短期的政策微调似乎并没有减缓A股市场震荡下行的步伐。A股短期何去何从,2012年投资机会又该如何?部分基金表示,无论从近期市场走势还是从中国宏观基金发展来看,消费领域"大有可为"。　　申万菱信认为,从当前经济周期、政治周期等方面观察,市场向上动力依然不足,后市将延续前期的震荡调整格局,但不乏结构性机会。其中,消费类行业、或者具有稳定成长型的行业可能具有较好的投资机会。　　在其看来,基于对经济、政策、以及中国发展模式必须转变的判断,今后政策会更多地转向支持内需和支持创新,基金投资组合相对看好内需消费和成长创新。在行业配置上,后市将具体看好的领域有:受益于消费升级和食品安全要求提高的食品饮料行业；有特色的中药类公司；科技产业和新兴产业；化工行业中受益于十二五规划的新材料产业。　　中海消费主题基金拟任基金经理骆泽斌表示,目前我国居民消费正在向第三次升级迈进,消费数量级实现了跨越式的巨大增长。在这样的背景下,我国消费产业的投资机会主要表现为"衣、食、住、行、康、乐"六大消费主题需求快速释放,消费升级将会成为具有持续性的投资线索。明年乃至近几年"消费"都将是投资"亮点"。　　骆泽斌分析,国庆长假后,消费板块部分行业出现短暂下跌,这为基金布局明年市场创造了较好的建仓机会。目前,大盘估值处于底部,今年涨幅较大的消费板块估值相较于历史平均估值也已处于较低水平。而在欧美经济走软背景下,国家可能进一步刺激消费,业绩增长明确的消费类个股将成为持续关注热点。　　大成中证内地消费主题指数基金经理胡琦表示,消费需求的刚性和消费升级的弹性共同决定了消费类主题基金的投资价值。从历史表现来看,一、四季度是消费类公司的盈利集中增长期,大消费类包括食品饮料、医药、百货行业中估值相对合理且具备核心竞争力的优质公司,可能会有进一步的表现机会。　　"中国城镇居民的人均消费水平是农村的三倍以上,但在服装、日化、小家电等大众消费品领域,却只有欧美、日本等发达国家的1/5,甚至更低。"农银行业成长股票基金表示,巨大的提升空间使消费品公司具备长期持续增长的潜质。同时,随着品牌消费趋势的深化,国产品牌的成熟度与影响力也将不断提升。最后,从估值角度看,虽然从去年中期以来消费品尤其是必需消费品的相对估值一直处于较高水平,但从绝对市盈率(PE)估值的角度看,消费品已处于历史均值以下,甚至零售等部分行业已经达到历史最低估值,因此继续布局正当时。　　基金年终业绩大战或成个股行情导火索　　⊙记者 安仲文 编辑 梁伟 张亦文　　虽然市场调整迹象明显,但A股结构性行情却始终在延续之中。而年终业绩大战可能使基金的重仓股更多地受到市场关注,尤其是那些基金举全公司之力押宝投资的个股和行业。　　寻找新的经济引擎是当前解决国内经济问题的关键之一,基金经理也普遍认为,新一轮周期中,经济发展需要新的引擎拉动,从依靠投资拉动转为扩大内需和产业升级。博时基金经理李培刚认为,行业方面看好信息技术、节能环保和大消费。国投瑞银新兴产业拟任基金经理徐炜哲表示,目前A股整体估值处于历史低位,中长期来看A股有望迎来震荡向上的走势,未来将从新兴产业中挖掘出真正具有竞争力和业绩释放能力的公司。　　而在大消费板块中,具有文化属性的玩具制造商奥飞动漫颇受基金经理关注。奥飞动漫业务涉及卡通卫视、动画片、玩具、婴童产品等等,因此,无论是文化主题抑或消费升级,奥飞动漫都可左右逢源。奥飞动漫作为基金隐形重仓股近日起发力上涨,昨日该股大涨约6%,华商基金旗下华商动态阿尔法基金、华商领先企业基金截至今年三季度末合计持有奥飞动漫约1960万股,截至昨日收盘,华商基金在奥飞动漫上的持股市值超过4.6亿,因此奥飞动漫在最后一个月的业绩表现对华商基金整体业绩有着重要影响。　　由于文化产业主题热点不断向纵深发展,旅游板块也开始受到资金关注,尤其是基金经理扎堆持有的一些中小品种。以桂林旅游为例,王亚伟与中邮系基金共同持有的桂林旅游昨日大涨超过5%,王亚伟管理的华夏大盘基金持有桂林旅游600万股,中邮核心优选基金、中邮核心成长基金则合计持有2100万股。经营演艺主题乐园的宋城股份亦为基金公司重仓股,华宝兴业旗下的四只基金在第三季度期间扎堆介入该股,截至今年第三季度末,华宝兴业多策略基金、华宝兴业收益增长基金、华宝兴业宝康消费品基金及华宝兴业大盘基金合计持有约1177万股,华宝兴业截至昨日收盘持有宋城股份的市值约为2.9亿。消费品领域的一些基金重仓股品种近期走势亦值得关注。其中片仔癀今年第四季度初开始股价涨幅超过34%,该股是鹏华基金研究部总经理冀洪涛管理的基金普惠的前十大重仓股之一,基金普惠持有片仔癀131万股,截至昨日收盘持股市值约为1.07亿。　　年度最后一个月的业绩排名战中,基金公司独门押宝的品种可能会成为决定业绩的筹码。以景顺长城为例,相比于其他基金公司,包括传媒娱乐板块在内的TMT领域行情表现对于景顺长城基金公司2011年度的业绩异常重要,景顺长城旗下四只基金扎堆持有汇川技术1246万股,持股市值截至昨日收盘高达8.5亿。而在当前资金非常关注的传媒娱乐板块,景顺长城更是不遗余力配置于此,景顺系基金在天舟文化、华策影视、华谊兄弟、乐视网、蓝色光标、光线传媒、博瑞传播等传媒上的持股市值更是超过10亿,因此,包括科技、网络、媒体在内的TMT板块的最后一个月股价表现将成为景顺长城今年业绩表现的风向标,诸如此类被基金押宝投资的行业板块或个股可能成为年底市场资金关注的对象。　　上游农产品价格回落 券商看好食品饮料股　　⊙见习记者 孙霖 编辑 朱绍勇　　伴随着宏观调控政策效果逐步显现,10月CPI大幅下降。机构普遍预计,11-12月CPI继续下行是大概率事件。在此背景下,大众消费品受经济增速减缓影响较小,券商建议重点关注。　　国泰君安证券在最新发布的行业报告中指出,中国现阶段人均GDP和人均收入相当于美国60年代末水平,70年代以来个人消费支出占美国GDP比重不断上升。从70年代起之后的30年中,以可口可乐、百事可乐为代表的大众消费品公司超额收益显著,该机构由此推断,食品饮料行业在我国具备产生长期大牛股的土壤。　　万联证券指出,政策支持消费、产品价格稳定、上游农产品原材料价格回落是食品饮料行业平稳发展的基础。该行业广阔的增长空间、较为确定的业绩增长、周期性弱、防御性强的特征,使其成为不可多得的成长性与防御性兼备的投资品种。细分行业中白酒行业依旧维持景气；啤酒行业整合仍在继续,成本回落与低估值带来相应的投资机会；乳制品方面,原奶价格回落、行业集中度提升使得行业龙头受益；瘦肉精事件影响逐步消退和春节的临近,给肉制品带来了相应的投资机会。　　在食品饮料行业当中,众多机构最为关注的投资品种首推白酒。据国泰君安调查显示,上周商品超市的茅台涨价40元至1920元,逼近2000元大关,上海地区洋河蓝色经典终端价基本调整到位,上浮7.3%-8.6%。1-10 月白酒累计产量增长29.8%。　　中银国际维持对白酒板块看好的观点不变,该机构认为,白酒消费的基础坚实且外延扩张,总量增长同时结构优化,这其中都酝酿巨大机遇。在结构调整当中,不同白酒企业所处的不同阶段造成了酒企的盈利增长有所差异,而这种差异恰恰能够带来超额收益。目前白酒板块估值基于2012 年盈利约为18.3 倍,低于06到08年30倍的峰值,处于历史低水平区间,再考虑到明年的增长,板块估值依然有较强的吸引力。　　就大众消费品几个主要品种而言,中银国际推荐的排序是乳制品、肉制品、啤酒,就公司而言,推荐的排序是伊利股份、双汇发展、青岛啤酒。其他受益成本下降的公司亦值的重点关注,如好想你、洽洽食品、承德露露。　　宏源证券建议关注板块中安全边际足、成长性确定的股票。明年成长性在40%左右的大市值股,当前估值应当在20倍市盈率以下,明年成长性在50%以上的股票,当前估值应当在25倍市盈率以下。推荐酒鬼酒、山西汾酒、古越龙山和汤臣倍健。非酒类推荐明年一季度原材料价格回落带来盈利水平改善、需求相对稳定且公司成长性可期的伊利股份、好想你。　　对于投资时点的选择,国泰君安认为,元旦将至,白酒行业短期将面临消息面的真空期,在今年以来已经取得板块高超额收益的情况下,短期内白酒表现预计将比较平淡,明年一季度的销售数据和春季糖酒会或将构成食品饮料板块年内趋势性行情再度确立的催化剂,建议四季度末逐步加大大众消费品配置比例。　　银行股估值现"商机" 国家队接盘显信心　　从历史上看,中投出手表明现在银行股处于比较低的位置　　本报记者 刘丽靓　　一边是国际金融巨头在H股频频减持国内银行股,另一边却是中投、淡马锡等有着政府背景的机构在不断接盘,国内的银行股目前究竟是否有投资价值?业内人士认为,外资金融机构近期频　　相关公司股票走势　　建设银行　　中国银行　　繁的减持国内银行股应该是处于一个比较困难时期无奈斩仓自保的行为,而不是出于价值的判断而减持。而中投等机构的接盘显然起到了稳定的作用。以中投出手作为代表,实际上表明国家队已经进场,有国家队在撑腰,在外资疯狂减持的同时,应保持一定的信心。　　近一段时期,外资减持内地银行H股的步伐不断加快。　　11月15日,中国建行发布公告称,美国银行已于11日和14日同意以协议转让的方式向几家机构投资者转让约104亿股建行H股股份,约占该行已发行总股份的4.14%。初步计算,本次减持交易美国银行套现约66亿美元。而就在今年8月,美银刚出售约131亿股建行股份H股,总金额83亿美元。当时,美银承诺"未来12个月内无增持或减持建行股份的计划"。　　除此之外,10月11日,德意志银行以每股2.968元,抛售农行2.81亿股,套现约8.35亿港元；10月20日,摩根大通减持农行5041.52万股H股,每股平均价2.78元,套现约1.4亿港元。李嘉诚也在三季度大幅减持了中国银行的H股,持有该行H股的比例从上半年的0.53%降至0.25%。有数据显示,近三年来,外资股东抛售中资银行股份套现总额已达2230亿港元。　　在外资大幅减持H股中资银行股的同时,一些国内外的机构投资者却在相继增持银行股,一冷一热形成了鲜明的对比。　　英大证券研究所所长李大霄表示,从估值、股息率、不良贷款率来看,实际上国内的银行股是有投资价值的。目前我国银行股估值为5、6倍,平均股息率达到了6%左右,而且三季度整个银行的不良率是0.5%,可以说是比较优质的。此外,从全球来看,其它国家的金融机构目前都比较困难,而最赚钱的银行可以说都在中国。可见,外资金融机构近期频繁的减持可以排除高位出货,可以说是处于一个比较困难时期低位无奈斩仓自保的行为,而不是出于价值的判断而减持我国的银行股。　　李大霄表示,中投等机构的接盘显然起到了稳定的作用。以中投出手作为代表,实际上表明国家队已经进场了,从历史上看,中投出手表明现在银行股处于比较低的位置。他认为,投资要有一点对于大局的判断,在外资疯狂做空我国银行股的同时,应保持一定信心,有国家队在撑腰,当与国家站在一起的时候,错的概率就会偏低。　　"外资在H股频频减持国内银行股,应该不是故意的做空,对他们来讲应该是非常无可奈何的"武汉科技大学教授董登新表示,2008年金融危机以来,欧美银行遇到了非常大的困难,资金的短缺、资本金不足、利润的大幅下滑,最终使得它们被迫作出战略投资的调整。　　他认为,像中投这种带有官方背景的投资公司,它们的接盘行为说明对中国的银行业是有信心的。目前中国几家银行的股价都比较底,市盈率在5、6倍,在这样低的市盈率下,只要不缺钱,作为战略机构投资者在这样的股价价位上介入,应该是比较划算和比较安全的投资。　　(责任编辑:秦纲)　　[编者按]昨日欧美股市再度大跌，沪指尾盘跌破2400点大关，使得做空氛围大幅提高。但我们也应该看到，时至年底，机构出于做市值的需要，同时场外的抄底资金也跃跃欲试。在此情形下，今日低开能否成为抄底资金入场的机会呢？　　本文导读：　　【消息面】　　定向减税持续推进 循环经济多行业减免增值税　　新增基金开户数持续回暖 创出下半年以来新高　　上周股票新增账户逆市增长　　欧债危机再次恶化 美三大股指跌幅超2%　　欧洲股市周三大幅收跌,矿业类股跌幅最大　　【大势研判】　　基金视点:市场延续震荡格局　　申银万国:围绕2400点震荡　　招商证券:市场弱势明显　　长江证券:短期走势难言乐观　　西部证券:担忧情绪加重 弱势格局可能持续　　国金证券:明年沪综指波动区间 2100点至3200点　　【主力动向及投资机会】　　攻防俱佳 基金再次唱多"消费"　　基金年终业绩大战或成个股行情导火索　　上游农产品价格回落 券商看好食品饮料股　　银行股估值现"商机" 国家队接盘显信心　　定向减税持续推进 循环经济多行业减免增值税　　⊙见习记者 郭一信　　以扶植行业、产业为导向的定向减税持续推进。　　为贯彻节约资源和保护环境基本国策,大力发展循环经济,财政部11月23日公布资源综合利用产品的增值税优惠政策的调整方案,大幅扩大增值税优惠行业范围,增加十余类增值税减免行业。　　财政部财科所副所长苏明表示,未来或将出台更多战略新兴产业财税优惠措施。　　据了解,2008年出台的《关于资源综合利用及其他产品增值税政策的通知》,对多个相关业务采取了税收优惠措施。　　而此次新方案在原来对销售四类自产产品免征增值税的基础上,增加了以建筑废物、煤矸石为原料生产的建筑砂石骨料一类产品。　　此外,原来只对污水处理劳务也免征增值税,而新方案则把垃圾处理、污泥处理处置等劳务也纳入了免征范围。　　对于享受增值税全额即征即退的优惠业务名单,新方案也在原来5类产品的基础上增加到12类产品。新进入即征即退的产品包括,利用工业生产过程中产生的余热余压和厨余垃圾等发酵生产出的电力和热力、以废弃的动物油和植物油为原料生产的饲料级混合油和以回收的废矿物油为原料生产的工业油料等七类产品。新方案规定对销售上述自产货物的,实行增值税即征即退100%的政策。　　此外,对于增值税50%即征即退的优惠产品名单,新方案也在原先基础上新增废旧石墨为原料生产的石墨产品等八类产品,调整后享受半额增值税即征即退的自产货物销售名单增加到14类,为原来的两倍有余。除此之外,新方案还新增一档优惠税率,规定对销售以三类农林剩余物为原料生产的相关产品的,增值税的80%可即征即退。　　据了解,节能环保产业本就在"十二五"规划中被列为七大战略性新兴产业之首。苏明表示,目前国家正酝酿更多针对战略性新兴产业的优惠措施,其中税收是最为直接的手段。　　新增基金开户数持续回暖 创出下半年以来新高　　⊙记者 郭素 编辑 张亦文　　在市场阶段性反弹和新基金发行回暖的双重刺激下,新增基金开户数大幅上升。根据中登公司数据显示,上周(11月14日-18日)新增基金开户数7.4725万户,呈6周逐步走高态势,并创出下半年以来的阶段性高点。　　数据显示,从10月中下旬开始,新增基金开户数呈连续6周递增状态,并于上周突破7万户。在全年看来,每周7万户的数据也属偏上水平。上一高点出现在5月23日-27日,新增基金开户数为8.9554万户。　　业内人士指出,临近年末,新基金发行数量增多,呈现发行小高峰,是导致新增基金开户数递增的重要原因。根据财汇数据显示,目前正在发行的基金31只(A、B类分开计算),创出四季度以来的发行小高峰。其中,由于最近债市走强,在发的债券基金占据了接近一半的比例。此外,还有2只债券基金正等待发行。尽管新基金发行数量有回暖态势,但目前新基金发行效果依然不甚理想。从11月成立的几只基金来看,5只偏股型基金平均规模只有5.53亿,规模最大的一只也仅募集到了8个多亿。　　另一方面,业内人士也表示,10月下旬以来的反弹或在一定程度上聚拢了市场人气,刺激基金开户数增加。在流动性放松预期等利好刺激下,持续震荡筑底的A股市场终于在10月下旬迎来一波反弹行情,紧随政策的局部投资热点层出不穷。尽管目前市场出现回调,但不少机构仍认为,在当前经济增速放缓、小微企业经营极为困难等情况下,未来政策微调或有望超预期,明年市场将好于今年。　　上周(11月14日-18日)新增基金开户数7.4725万户,呈6周逐步走高态势,并创下半年新高。上一阶段性高点出现在5月23日-27日,新增基金开户数为8.9554万户。　　专业人士认为,市场阶段性反弹、新基金发行回暖均造成新增基金开户数逐步增加。尽管当前市场出现回调,但不少机构认为政策面放松预期与日俱增。南方基金指出,在当前经济增速放缓、小微企业经营极为困难等情况下,中央经济工作会议可能会改变货币政策基调,未来政策微调或有望超预期。　　上周股票新增账户逆市增长　　⊙记者 钱潇隽 编辑 梁伟　　尽管大盘在最近一周再度下挫,但A股市场的活跃度并未受到明显影响。中登公司开户数据显示,上周两市新增股票账户数环比仍上升,与此同时,两市新增基金账户数更创出23周来新高。　　上周沪指跌幅超过2.5%,而股票及基金新增账户反而增长。数据显示,两市新增股票账户数为17.2万户,环比增长2.23%。其中,新增A股账户数17.17万户,新增B股账户数为345户。此外,新增基金账户数为7.5万户,环比增幅18%。值得一提的是,这已经是基金账户连续5周持续上升,同时也创出5月中旬以来新高。　　分析人士认为,这一方面与临近年底基金公司"冲业绩"有关,另一方面,由于本轮下跌令市场整体估值再度走低,开户数也显示出一些中长线资金入场的迹象。　　从交易活跃度来看,上周A股交易账户数为1112.4万户,较前一周上升4.66%,交易账户占比为6.87%。　　数据还显示,上周末持仓A股账户数为5706.81万户,与前一周基本持平,占期末A股账户总数35.22%。　　截至上周末,两市股票账户总数为16454.99万户,其中有效账户数为13955.17万户；两市基金账户总数为3678.09万户。　　欧债危机再次恶化 美三大股指跌幅超2%　　北京时间11月24日凌晨,德国标售国债的市场需求冷淡,欧洲政府债券违约的保险成本攀升至历史新高,市场担心欧元区债务危机问题正在恶化。受此影响,周三美国股市大幅收跌,标普500指数连续第六个交易日走低。　　美东时间11月23日16:00,道琼斯工业平均指数下跌236.17点,收于11,257.55点,跌幅为2.05%；纳斯达克综合指数[.66%]下跌61.20点,收于2,460.08点,跌幅为2.43%；标准普尔500指数下跌26.25点,收于1,161.79点,跌幅为2.21%。　　周三美国公布了较多经济数据,但市场反响平淡。美国劳工部宣布,在截至11月19日的一周中,首次申领失业救济人数为39.3万。据彭博社的调查,经济学家对此的平均预期为39.0万。此前一周的初请失业金人数为38.8万。　　由于周四是美国的感恩节假日,今天美股成交量较低。Orlando认为,"在市场成交量清淡之时,市场将会出现较大的波动性,今天股市正好有这个特点。"　　美国商务部宣布,10月份的耐用品订单环比下降0.7%。据彭博社的调查,经济学家对此的平均预期为环比降1.0%。9月的耐用品订单环比降0.8%。美国商务部宣布,10月的个人收入环比增长0.4%,消费开支环比增长0.1%。接受彭博社调查的经济学家平均预期个人收入环比增长0.3%、消费开支环比增长0.3%。　　欧洲消息面,由于竞购者寥寥,德国国债发行机构标售的60亿欧元国债只售出了大约一半,该国的10年期国债价格下跌、收益率因此攀升。　　据比利时De Standaard报纸报道称,法国与比利时先前达成的救援德克夏银行计划协议无法实行。　　欧洲的经济数据表明,欧元区17国11月份的综合采购经理人指数仍然表明私营层面经济活动继续萎缩。经济学家认为,这份数据使得市场对欧洲经济衰退导致欧洲债务危机情形恶化的担心情绪更加严重。　　除了欧洲的利空消息之外,中国的疲软经济数据也打击了投资者信心。汇丰银行公布的中国11月份制造业调查指数初值降至32个月新低,远低于市场预期,发出了中国制造业已在萎缩的讯号。　　欧洲股市周三大幅收跌,矿业类股跌幅最大　　德国国债标售中市场需求低迷,另外中国制造业数据疲弱加剧了对全球经济放缓的忧虑,欧洲股市周三(11月23日)收于七周来最低位。　　泛欧绩优300指数收低1.3%,报902.23点,为10月4日以来最低收位。　　比利时联合银行(KBC)重挫8.7%,为欧洲跌幅最大个股之一,成交量是90日均值的近两倍。　　与全球经济增长休戚相关的矿业类股跌幅最大,STOXX Europe 600基本资源股指数下跌1.6%。　　德国联邦政府周三标售了36.44亿欧元的10年期国债,息票利率为2%,平均得标利率为1.98%,超额认购率为1.1,暗示国债的市场需求不佳。在德国这次国债标售中,投标倍数较低,令人再度担心欧债危机对德国的影响。　　中国和美国经济数据疲弱,亦令人担心全球经济增长放缓。　　英国FTSE 100指数下跌1.29%,报5,139.78收点；德国DAX 30指数收低1.44%,报5,457.77点；法国CAC 40指数下挫1.68%,报2,822.43点。　　基金视点:市场延续震荡格局　　⊙记者 丁宁 编辑 张亦文　　伴随近期机构对政策微调预期的逐渐升温,市场唱多声音有所抬头,然而接受采访的基金经理多表示,目前大环境下政策难有实质性放松,后市向上动力不足,或将延续前期的震荡调整格局。　　前期市场的反弹主要源自对流动性预期的改变,10月份新增信贷超预期也一定程度上验证了政策转向的预期。但不少基金认为,市场对政策预期的反应有所过度,政策面并未真正出现拐点。　　大摩华鑫基金表示,央行扩大M2统计范围的举措从一定程度上可以被认为是对流动性加强控制,通过研究10月份信贷数据可以发现,月末的信贷放量很可能是银行为了冲存款而投放的,因此在年内货币政策的真正转向尚难看到。　　"从经济周期来看,前期政策虽有微调,但是欧债危机和海外经济复苏艰难等压制行情的外部因素依然存在。"申万菱信基金投研团队表示:"内部不利的因素则包括:中国经济正在艰难转型中,增长速度放缓是不争的事实,融资规模偏大,等等。"其对未来6个月的市场走势相对谨慎。　　其同时表示,关注2012年一季度企业数据将是判断明年市场走势的另一个重要指标。如果明年一季度企业经济数据较差,那么在明年一季度至二季度之间,可能是市场的一个低点。　　"不少机构并不认为政策会实质性放松,只是想借反弹捞上一把。因此大家对指数原本就看得不高,多在2600点上下,都准备见势不妙就溜之大吉。11月上旬大盘反弹乏力,出现盘整,越来越多的机构获利出局。"天治基金表示,在此背景下,未来业绩下滑较快、不符合当前经济周期热点的行业,如有色金属、黑色金属、房地产、建筑建材、家用电器等自然下跌较快。　　博时基金经理李培刚指出,流动性是决定股指的重要因素,从目前情况看,市场不应对流动性放松抱太大预期。　　中国央行16日发布的《2011年第三季度中国货币政策执行报告》指出,下阶段将继续实施稳健货币政策,并将根据经济形势的变化,适时适度进行预调微调。　　李培刚认为,只有当GDP增速回落到8%左右时,货币政策才有较大可能出现全面放松。未来,随着房地产投资的下降以及铁路等基建的放缓,投资过度的泡沫聚集在某一个行业中的情况不会再现。　　嘉实基金的詹凌蔚则指出,明年股市投资机会将会比今年好,但仍将以结构性机会为主。　　詹凌蔚分析道,这是因为目前长周期处于衰退期,因此没有大的系统性机会。而从经济内生周期看,中周期角度新一轮周期已经启动,明年可能是这个中周期的一个复苏和繁荣阶段；此外,流动性的阶段性低点或已显现,由流动性推动的一些结构性机会有望率先启动。　　申银万国:围绕2400点震荡　　昨日大盘缩量下跌,权重股表现低迷拖累指数下行,而食品饮料、旅游、农业、医药等弱周期品种表现明显强于大盘。从热点上看,虽然电力设备、白酒、光伏等板块有所表现,但是没有形成突出的板块效应,也显示出目前投资者心态的谨慎。短期来看,市场将继续围绕2400点震荡盘整。　　从技术形态上看,连续几天的下挫之后,趋势的确不是很强,看后市继续走熊甚至创新低的大有人在。不过,目前市场大环境与前期见低2307点之前又有很大的不同。单从昨日消息面讲,浙江5家农信机构下调存准率,这本身就是值得关注的事,加上社科院李扬"年末两个月应适当放松流动性紧缩力度"的表态,以及央行副行长胡晓炼关于"适时适度预调微调"的说法,政策基调和舆论导向其实已较之前宽松了不少。当然,投资者情绪还不时为外盘波动左右、为经济数据的不确定性担忧,指数震荡筑底还会延续。　　招商证券:市场弱势明显　　昨日沪深两市略微高开后迅速下探,沪指重回2400点整数关口附近窄幅震荡,尾盘收于2400点之下,继续维持窄幅震荡。两市合计成交1012.7亿元,成交量持续低迷。板块方面,食品饮料和电力板块继续领涨；金融、水泥、煤炭等权重板块跌幅较大。　　技术面上,沪深两市在整数关口附近已连续震荡3个交易日,成交量大幅萎缩。沪指受到5日均线的压制明显,盘中的反弹缺乏力度。昨日收盘于2400点之下,弱势明显。若整数关口无法迅速收复,则后市将震荡下行,测试点区间的支撑,重新挑战前期低点2307点的概率较大。　　考虑到市场整体估值较低,过度恐慌已经不再适宜,当前的市场点位不能过度看空,盘中急跌反而是逢低吸纳优质个股的良机。关注具有长期稳定增长前景的中小盘成长股,以及受益通胀回落、成本降低的个股。　　长江证券:短期走势难言乐观　　昨日大盘震荡下跌,早盘小幅高开反弹后,随后大盘快速回落。汇丰发布的11月中国PMI指数创下32个月以来新低,打压了市场情绪,上证指数再度跌破2400点关口,券商、保险、煤炭、水泥等板块领跌。午后虽有一波反弹跌幅收窄,但市场人气依然低迷下大盘未能翻红,临近尾盘时指数再度快速跳水。　　在连续经历了周一和周二两个交易日的盘中下跌尾盘收回后,昨日大盘终于失守2400点关口,技术形态再度破位。随着通胀预期的缓解,市场转为加关注宏观经济减速以及房地产价格下跌对明年的固定资产投资的负面影响,昨日公布的汇丰PMI数据验证了市场对于经济下滑的担忧,而市场一直期待的宏观调控放松的预期迟迟未能兑现。加上银行信贷资金整体仍然非常紧张的状况下,市场流动性难以有明显的改善,欧美债务危机也出现了反复,在这种情况下大盘选择了向下突破。此外,权重股板块集体低迷,也显示了市场资金对于后市的谨慎态度,综合而言大盘短期技术走势难以乐观。　　西部证券:担忧情绪加重 弱势格局可能持续　　⊙西部证券 张炜玲 编辑 杨晓坤　　周三沪指继续围绕2400点弱势震荡,在以金融、水泥、煤炭为代表的权重股杀跌的拖累下,尾市沪指未能收于2400点上方,市场呈现震荡重心下移的趋势。从盘面看,在电价上调的预期下,发电设备和电力板块走势相对较强；临近年底,食品饮料、旅游酒店板块也有不错表现,但整体市场依旧是涨少跌多,尤其是周二有所企稳的金融股再次加入杀跌行列,对市场杀伤力较大。　　市场担忧情绪升温　　消息面上,世行报告预测明年中国GDP增速将降至8.4%；同时,汇丰公布11月制造业采购经理人指数(PMI)初值跌至48,创出32个月的新低,数据显示经济活力降低,再度加大市场各方对上市公司业绩前景的担忧。上周五统计局发布了70个大中城市住宅销售价格统计数据显示,10月70个大中城市房价平均环比指数年内首次出现负增长,平均环比下降0.14%,楼市拐点的确认进一步印证了投资者担心投资下滑并带动经济增长放缓的判断。越来越多的地产销售下滑和降价信息令投资者担心地产投资增速出现急速下跌的情景,并对整个地产产业链造成冲击。从市场表现看,不仅地产板块资金出逃、连续下挫,其上游行业钢铁、水泥也遭受很大冲击,导致股价阴跌不止,下游家用电器和家装板块也是走势疲弱,可见地产行业的调整对其他行业板块影响之大。　　11月22日,央行公布的10月新增占款余额负增长249亿元,为近四年来的首度负增长,也表明短期"热钱"加速外流,增加了流动性紧张的局面。从近期公布的一系列宏观经济数据来看都并不乐观,令短期市场担忧情绪加重。由于从现在到年底在宏观政策方面出台更新、更强有力微调政策的可能性较低,加上投资者开始担心二级市场扩容等问题,市场情绪短期来看偏负面。　　量能不济 低迷格局难改　　指数在5日均线下方已经运行了5个交易日,均线系统重心开始下移。很明显,近期大盘弱势震荡的持续周期已经被拉长。在此期间,成交量一直没有积极放大,从9月底10月初低于500亿的量能到目前再次进入500亿量能范围,成交地量已成为牵制股指反弹的重要因素,未来成交量如若不能放大,那么从技术和量能上表明,上周股指的大幅下跌已经宣告本轮由政策微调预期引发的修复反弹行情结束了。　　大盘目前处于比较矛盾的境地,一方面有政策底和估值底作为支撑,难以真正产生大跌的推动力,但由于短期受到经济数据不佳的扰动,市场担忧情绪逐渐升温,做多动能明显减弱,不断萎缩的量能也不支持市场持续反弹,因此目前股指维持在2400点附近的弱势震荡格局。后市投资者需要密切关注房地产市场的调整幅度,并关注由此带动的经济增速下滑的程度；还需要关注欧洲债务危机的蔓延范围及程度,以及其对全球金融市场的冲击；此外中央经济工作会议对明年的定调,也需要重点关注。以上这些不确定因素都将制约短期大盘走势。在这些因素未明朗之前,大盘没有外力的刺激,很难出现系统性机会,市场弱势格局可能持续到12月底。建议投资者操作上可以进行结构微调,从周期性行业中逐步调整到未来政策扶持、增长明确而估值合理的农业、环保、消费等领域的相关板块个股。　　国金证券:明年沪综指波动区间 2100点至3200点　　⊙记者 马婧妤 编辑 朱绍勇　　国金证券最新发布的2012年A股投资策略研究成果认为,明年的大类资产中,股市吸引力将提高。在经济软着陆的前提下,A股盈利将温和增长10.8%到15.3%,形态分布表现为前低后高。预计上证综指核心波动区间为2100点到3200点。　　国金证券分析,2011年信贷收缩与需求旺盛并存的局面,导致收益率曲线严重倒挂,预计2010年政策改善和经济下滑的双重影响将推动短期收益率下滑,信贷回升降低资金压力,股市吸引力将相对提升。　　从历史经验看,年市场就曾经历典型的资产轮动过程,而股债能否转换的实质在于软着陆能否实现。如果经济硬着陆,债券市场会一直走牛,股市则将再在经济衰退中寻底。　　按照国金证券的预测,2012年我国经济将实现软着陆,上半年经济环比回升同时物价下滑,盈利有望见底回升,预计明年A股盈利全年增速在10.8%到15.3%之间。　　在此基础上,预计上证综指核心波动区间为2100点到3200点,股指改善成为市场一个重要的上行驱动力。其中2100点对应10%的业绩增长和9倍PE,3200点对应15%的业绩增长和13倍PE。而盘面走势形态则表现为前低后高,上半年将是较好的投资时机。　　其中一季度由于经济下滑仍在持续,权重的周期股仍然景气低迷,压制市场表现,盘面难以形成大级别的周期股行情,同时,鉴于今年年末到明年一季度是较好的政策频出时期,市场大环境适宜成长股的泡沫化,而目前来看,成长股的估值溢价也还有上升空间。　　国金证券建议投资者在明年一季度后期提前布局,并提出二季度可能是风格阶段性切换的关键时期,如果地产、汽车销售强劲,周期股景气度将抬升,地产、汽车、机械吸引力增加；如果经济低迷,经济系统性风险将打击泡沫,那么金融、地产吸引力将增强。　　基于上述判断,国金证券提出,对政策和经济运行的推演过程,也是形成配置逻辑的过程。前者核心逻辑在于,政策导向一是守住宏观调控成果,二是守住经济平稳运行底限,三是顺应经济内生性趋势,宏观经济整体波动将较低。对应后者的逻辑主要在于:　　首先,内生性趋势基本独立于政策外力,相关行业}