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(参考)期货和远期价格.ppt 122页
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* 用于外汇远期合约定价的两个组合如下： 组合A：一个远期多头加上Ke-rT金额的现金（K的单位为本币美元） 组合B：
金额的外汇（单位为外币，如英镑） 两个组合在T时刻都等于一个单位的外汇，因此在现在时刻也应相等：
当f=0时,F 0 =K,代入上式,得:
* 具体而言： * 2 .套利 例5.6 假设澳大利亚和美国的2年期连续复利利率分别为每年5%与7%。同时澳元(AUD)兑美元(USD)的即期汇率为0.6200USD/AUD。根据公式(5.9)，2年期远期汇率应该是 ：
0.62e (0.07-0.05)x 2=
假设2年期远期汇率0.6300 (& 0.6453 ） 0时刻 2年后 1.以年利率5%借入期限为2年的澳元:
1 000AUD 2.再把这些澳元兑换成620美元:
+620USD 3. 把这些美元以年利率7%投资:
-620USD 4.做远期多头(执行价格为0.6300，买入1105.17AUD):
0 1.620美元2年本息和(620e0.07×2= 713.17 )：
713.17 USD 2.执行远期,2年后用.63=696.26美元买入1105.17澳元：
-696.26USD
+1105.17AUD 3.偿还借入的1 000澳元的本息和：(×2=1105.17)
-1105.17AUD 合计：0 合计：713.17-696.26=16.91USD *
假设2年期远期汇率0.3） 0时刻 2年后 1.以年利率7%借入期限为2年的美元:
1 000USD 2.再把这些美元兑换成澳元: (0=1612.90)
1612.90AUD 3. 把这些澳元以年利率5%投资:
-1612.90AUD 4.做远期空头(执行价格为0.6600,卖出1782.53AUD）：
0 1. 1612.90澳元2年本息和 (.05×2= 1 782.53 ) ：
1782.53AUD 2.执行远期, 2年后把这些澳元兑换成美元(.66= 1176.47 USD ) ：
- 1782.53AUD
1176.47 USD 3.偿还借入的1 000美元的本息和：(×2=1150.27)
-1150.27 USD 合计：0 合计： 1176.47 - .20USD * 3、注意： (1)以上等式是国际金融领域著名的利率平价关系。
(2)货币远期和期货的定价模型与与支付已知红利收益率的证券是一致的。 这里的“红利收益率q”就是外汇的无风险利率rf。 应注意到外汇持有者的利息所得也是外汇，因此其价值在用本国货币衡量时亦与外汇的价值成比例。 (3)当本币利率&外汇利率时，持有外汇的成本高于收益，F大于S，并且T越大，F越大； 当本币利率&外汇利率时，持有外汇的成本低于收
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WTI原油期货即期合约升水至逾三年最高 油价未来向好日 04:28中金网手机客户端 |扫码下载中金网APP摘要：美东时间周四，市场分析师)发布报告称，原油市场的一个关键监测指标自2014年以来从未表现出如此强劲的看多状态。具体数据显示，美国WTI原油期货即期合约对次期合约价格升水涨至逾三年最高，因美国原油主要交割地库欣地区原油库存上周已经下滑至2015年2月以来最低水平。
　　美东时间周四，市场分析师)发布报告称，市场的一个关键监测指标自2014年以来从未表现出如此强劲的看多状态。具体数据显示，美国WTI即期合约对次期合约价格升水涨至逾三年最高，因美国原油主要交割地库欣地区原油库存上周已经下滑至2015年2月以来最低水平。
　　具体数据显示，美国WTI原油期货即期合约对次期合约价格升水涨至逾三年最高，因美国原油主要 交割地库欣地区原油库存上周已经下滑至2015年2月以来最低水平。
　　今年冬季对于美国民众而言是异常寒冷的，这大幅提升了取暖用油的需求，令部分电厂陷入供应不足的局面。
　　Petromatrix执行总监Olivier Jakob接受电话访问时称：“我们看到库欣库存正不断下降，这有效支撑了美国WTI原油的价差表现。美国寒冷气候也是一个重要的支撑因素。”
　　期权交易商目前正押注美国WTI原油将继续走强，周三高达超过1000万桶的美国WTI原油看涨期权合约成交。
　　另一方面，国际基准布伦特也出现了类似的强劲表现，2018年12月合约价格对2019年12月合约价格升水日内已经涨至3.81/桶，为历史新高，表明市场情况正在不断收紧。
　　Energy Aspects首席原油市场分析师Amrita Sen指出：“市场正在收紧，而且速度非常快。库存水平正持续下降，已经没有太多剩余库存了。”
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关键词：责任编辑胡凯【免责声明】中金网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。中金网不保证该信息的准确性、真实性、完整性、有效性等。相关信息并未经过本网站证实，不构成任何投资建议，据此操作，风险自担。热点专题推荐····相关阅读1/1 01:23美东时间周四， 美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，美国截至12月29日当周EIA原油库存减少741.9万桶，大幅超出预期的514.8万桶。而汽油库存增加481.3万桶，超...关键词：原油 20:15周四，原油价格升至两年半高位。随着伊朗地缘政治的紧张和市场的收缩，布伦特原油攀升至68美元/?桶上方。关键词：原油,伊朗,油价股票黄金外汇行情微信：cngold-com-cn行业动态金融黑幕财经解读微信：zjs-cngold
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瑞士和美国的连续复利的两个月期限的利率分别为每年2%和每年5%。瑞士法郎的即期价格为0.8美元。
悬赏：0&答案豆
提问人：匿名网友
发布时间：
瑞士和美国的连续复利的两个月期限的利率分别为每年2%和每年5%。瑞士法郎的即期价格为0.8美元。在2个月后交割的期货价格为0.81美元，这时存在什么样的套利机会。
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1日，( )正式开业，逐渐引入期货交易机制，迈出了中国期货市场发展的第一步。A.大连商品交易所B.上海金属交易所C.郑州粮食批发市场D.深圳有色金属交易所2期货交易中的“杠杆机制”产生于( )制度。A.无负债结算B.强行平仓C.涨跌平仓D.保证金3我国铜期货合约的交易代码是( )。A.RUB.ZNC.CUD.M4某日，某期货合约的收盘价是17210元/吨，结算价为17240元/吨，该合约的每日最大波动幅度为±3%，最小变动价位为10元/吨，则该期货合约下一交易日涨停板价格是( )元/吨。A.17757B.17750C.17726D.17720
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升水（premium）
　　升水(Premium):在货币市场中，升水指为判断远期或而向即期价格中添加的点数。与（Discount）相对称。即当“被报价币利率”小于“报价币利率”时的情况。此时为正数。这种情况下，换汇排列方式为左小右大。
　　升水表示远期汇率高于即期汇率。在下，升水代表本币贬值。反之，在下，升水表示本币升值。如人民币兑美元现汇汇率为100美元=810.02元人民币，若期汇升水10个点，则期汇汇率为100美元=810.12元人民币，表示10个点。反之亦然。
　　中本币负债以计处的金额大于外币性资产以计算的金额的差额。它是企业规避变动的风险而花费的一种代价。外汇经纪银行为了避免经营外汇的风险，一般设定了与即期汇率不同的远期汇率。企业远期合同中以外币表示的部分按即期汇率。企业远期合同中以外币表示的部分按期汇率折算，而以本币表示的部分按远期汇率计价。在的远期合同中，远期汇率通常高于即期汇率。企业规避外汇率变动风险的成本体现为升水。
　　在会计处理上，可为升水单独设置账户反映。远期合同的升水可在远期合同的期内，计入名期损益，也可以递延，调整有关的项目。
　　例如：若USD/的价位为1.6610/20。而三个月的双向利率为2.25%、-2.50%。三个月的双向利率为3.75%、-5.00%。
　　则1、卖USD ，买入CHF时，隔夜换汇点数计算如下：
　　1.6610×(3.75%-2.5%)×1天/360天 = 0.000058
　　即0.58个基本点(Pips)。
　　2.、买USD，卖出CHF时，隔夜换汇点数计算如下：
　　1.6620×(5.00%-2.25%)×1天/360天 = 0.000127
　　即1.27个基本点(Pips)。
　　由此，USD/CHF的隔夜换汇点数为0.58/1.27基本点(pips)。
　　中的升贴水
　　转换平价中升贴水的表现：与可转债面值有关，与可转债市价有关(转换平价＝可转债市价/)。当市场内价格等于转换平价时，投资者处于盈亏平衡，当股票市价低于转换平价，处于贴水；反之处于升水，此时有机会。升水和贴水的计算直接比较股票市价和转换平价即可。
　　现货与期货之间的升贴水
　　在上，现货的价格低于期货的价格，则为负数，远期期货的价格高于近期期货的价格，这种情况叫“期货升水”，也称“现货贴水”，远期期货价格超出近期货价格的部分，称“期货升水率”（CONTANGO）；如果远期期货的价格低于近期期货的价格、现货的价格高于期货的价格，则为正数，这种情况称为“期货贴水”，或称“现货升水”，远期期货价格低于近期期货价格的部分，称“期货贴水率”（BACKWARDATION）。
　　我们平时看到的比较多的诸如LME铜的、CBOT豆的升贴水以及新加坡油的升贴水指的都是由这种基差变化。
　　从历史上看，是不断发展的，最初是一手钱一手货的，后来以的建立为前提，出现了远期现货交易，1870年开始棉花期货交易。在美国目前的情况下，不存在我们学术界经常讲的期货市场和，实际的情况是：期货交易所形成的价格是现货流通的，现货流通只是一个物流系统，因产地、质量有别，在交易现货时双方需要谈一个对期货价的升贴水，即：
　　交易价 = 期货价 + 升贴水
　　也就是说，期货市场和现货市场只是一个学术研究时区分的概念，在实际运作中，二者是一个整体的市场，期货定价、现货物流，二者有机作用，才可以使得以正常运行。
　　此外，中也有近远月合约之分，如果远月期货合约价格高于，则远月对于近月升水；反之，则远月对近月贴水。从另外一个角度，即以近月对远月而言，也是同样道理。
　　因此，理解了这种关系之后我们就大致上可以这么来看升水与贴水：以A为标准，B相对而言，如果其价值（一般表现为价格）更高则为升水，反之则为贴水。
　　举个例子，指定的燃料油交割标准为180CST高硫燃料油，而如果某卖方企业一时无该标准的燃料油，代之以更高标准的进口低硫180号燃料油，则后者相对于前者而言为升水；倘若上期所制度允许可以其它较低等级的燃油来交割，则其相对于标准而言为贴水。
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