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【鸡蛋期货交割流程】张磊-精.ppt 44页
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【鸡蛋期货交割流程】张磊-精.ppt
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现货未来上涨高度，预示期价已提前见顶
当前 1409 合约再创历史新高，最高 5350 元/500 千克，湖北鸡蛋交割库较多，鸡蛋价格相对偏低，以湖北地区现货价格为基准，当前现货价格 4350 元/500 千克，折算仓单成本为4650 元/500千克，即期货较现货升水 700 元/500 千克，现货价格要上涨 0.7 元/斤至 5.05 元/斤，到 9 月才能实现与期价回归。目前现货价格能否快速大幅上涨成为后市焦点，如果现货价格涨幅不如预期，那么 1409 合约期价就将面临回落风险；如果现货价格涨幅超过预期，那么 1409 合约期价仍有上升空间。 中秋节备货后蛋价下跌，鸡蛋卖出保值正当时
今年中秋节较往年有所提前，而食品厂商一般会提前 45 天左右开始集中采购，推算 7月中旬中秋节前的备货采购就将展开，预计鸡蛋现货价格 7月中旬将加速上涨，并将提前达到今年价格最高点。这也符合今年鸡蛋价格运行周期提前的特点，除了今年疫情发生时间较早，节日较往年提前半个月，价格运行周期提前一定还受到了鸡蛋期货的影响，鸡蛋期货价格领先于现货价格，提前反应现货市场未来预期，相关企业利用期货市场发现价格的功能，提前采取行动，导致今年蛋价上涨的时间点较往年有所提前。正因为上涨时间点提前，也必然导致蛋价下跌的提前到来，中秋节集中需求后蛋价大幅下跌是鸡蛋价格运行必然规律，今年鸡蛋价格同样将在中秋节集中需求释放之后，蛋价出现回落。据上一轮蛋价端午节前半个月开始下跌推算，预计 8月中旬现货鸡蛋价格就会出现快速的回落，期货价格也必然会反应这一预期。
根据以上我们的分析，鸡蛋现货价格最乐观的预期才可能上涨至 5 元/斤，而期货价格目前已经充分反应了这一预期，继续上涨期价面临高估值的风险。再回顾近几年高蛋价持续时间，2013 年 9 月 4.7 元/斤高蛋价持续 5 天，2012 年 9 月 4.6 元/斤高蛋价持续 7 天，2011年 9 月4.7 元/斤高蛋价持续 10 天，而今年 5 月5元/斤高价蛋仅持续 2 天，也就是说即便今年再度达到 5 元/斤的高价，也不会持续很长时间，而预计今年 8 月中旬现货蛋价格会出现回落，1409合约最后交易日在 9 月16 日，已经是中秋节后一个星期，按照历史经验推测，节后蛋价回落至少 0.5 元/斤，以当前 1409 合约期价卖出保值，养殖企业不仅没有亏损的风险，每手至少获利 500元/500 千克，养殖企业可以选择持有到期交割销售鸡蛋，也可以选则在未来在期价下跌至理想价位，平仓了结头寸。
限仓与套期保值制度有利于空头保值  虽然鸡蛋期货有非常严格的限仓制度，但是以当前期价高升水的格局，养殖企业向交易所申请套期保值额度占有非常大的优势，而市场都在讨论鸡蛋可供交割量较小，多头容易逼仓，认为不论从哪个层面，当前的期价都不利于多头进行逼仓，第一、严格的限仓制度，多头此时在期价高升水的格局下申请套期保值额度是非常不利的，第二、虽然空头可供交割的数量有限，但是多头也没有机会开出大量的多头头寸，反而空头更容易申请套期保值额度，空头还是占据非常大的优势，而多头一定不愿意在中秋节后买入交割大量的鸡蛋，这是多头不会选择逼仓的根本原因，中秋节之后多头接到任何一批鸡蛋都将面临需求不旺价格下滑的风险。 综上所述，虽然当前鸡蛋期货走势仍较强，但是期价已经反映出现货市场未来最乐观的预期，继续上涨的面临高估值的风险，中秋节后蛋价快速下滑，对多头接货不利，当前期价更利于空头申请套期保值额度，养殖企业可以根据企业情况，采取卖出保值的策略，以当前期价卖出与企业半个月产量相当的 1409合约，获取最大的养殖利润。
开仓保证金计算
按鸡蛋期货当前价位5350元/500公斤计算，如果期货公司将保证金率定为12%的话，鸡蛋期货每手合约所需保证金为6420元。在进入交割月前一个月第十个交易日开始提高到14%，在进入交割月后提高到24%。
大连商品交易所鸡蛋指定交割仓库名录
多空最后交易日交割日操作示意图
包装方面： A、包装要求每箱装360个鸡蛋，使用符合BB/T 0015和GB/T 6543规定的纸浆或模塑蛋托和单或双瓦楞纸箱 B、同一货主入库的鸡蛋应采用重量统一的纸箱和蛋托包装，纸箱和蛋托质量应符合鸡蛋交割质量标准规定。
运输要求：按照GB2784规格执行
90%以上采取汽车运输方式，享受“绿色通道”待遇
卖交割成本核算模型 张磊
联系电话 交割相关业务： 委托质检 －－“货主应当在到货前3个自然日之前，将到货方式、到货数量、到货时间通知指定交割仓库。指定交割仓库应当在收到货主入库通知后，将以上信息通知指定质检机构，并在委托质检协议中列明。委托质检协议中还应当明
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鸡蛋合约新规 增加合约月份 新的交割方式
　　为进一步贴近现货实际，更好地发挥期货市场服务产业的功能，大商所于22日发出通知，对《大连商品交易所鸡蛋期货合约》、《大连商品交易所交割细则》等进行了修改。修改后的合约、规则自JD1703合约开始施行。　　"由于没有7月、8月两个月份的鸡蛋期货合约价格作为参考，市场对9月鸡蛋市场价格的预期成为影响价格走势的最重要因素。"新湖期货鸡蛋研究员詹啸在2014年曾表示过，一般来说，判断后市合约价格主要依据合约间的价差大小，但9月期货合约与目前间隔时间长达两个月，市场各方只能通过当前市场价格和后期现货供给能力来判断9月合约价格，这使得多空分歧不断增加。　　那是因为曾经大商所在设计鸡蛋期货合约时，考虑到鸡蛋期货交割标的品为新鲜鸡蛋，保存难度较大，而恒温仓库在我国属于稀缺资源，所以把7月、8月两个最热月份合约去除，以避免高温对鸡蛋新鲜度的影响。　　但是，在昨日大商所发出的关于修改鸡蛋合约及相关规则的通知中，其中一条就是增加7、8月合约。对于合约月份增加，分析人士认为，本次丰富交割方式、缩短仓单有效期后，将会进一步加快货物周转速度，降低鸡蛋保存风险，才为上市7、8月合约提供了条件和有效保障。合约的增加其实是此次修改的核心和关键--增加全月每日选择交割和车板交割--的延伸发展。　　全月每日选择交割在交收方式上可以采用标准仓单交割和车板交割两种方式；交割期持续时间将延长至全月，鸡蛋合约的最后交易日延后至交割月份的倒数第4个交易日，最后交割日也相应延后至交割月份倒数第1个交易日。　　车板交割，是指卖方在交易所指定车板交割场所将货物装载至买方车板，完成实物交收的方式。国内大部分的鸡蛋贸易均采用车板交货，各主要产销区均有明显的集散地和大型的批发市场，因此车板交割无疑更适应鸡蛋鲜活商品的特点，该制度更便于贸易商参与、买方接货后处理现货，能加快货物的周转速度。此外，车板交割的引入将有效降低贸易商参与鸡蛋交割的成本，提高其参与期货市场的积极性，进而提高可供交割量。　　大商所农业品事业部负责人表示，此次修改后，鸡蛋期货市场与现货市场进一步融合，鸡蛋的交割流程更符合蛋鸡养殖和鸡蛋贸易的生产经营特点，鸡蛋合约的可供交割量将大幅增加，客户参与交割的成本明显下降，鸡蛋期货服务现货企业的能力将有效提升。　　来源：99期货
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全国鸡蛋期货车板交割第一单花落湖北
长江商报消息 本报讯（记者 吴婷 通讯员 胡苹）25吨（一大车）鸡蛋，增加车板交割后交割费用可降4750元。3月3日，全国鸡蛋期货车板交割第一单落地湖北浠水。
与一般耐储商品不同，鸡蛋对新鲜度有很高的要求，传统的交割方式很难满足产业客户的需要。大连商品交易所经过持续研究，深入了解产业实际情况，在鸡蛋交割方面进行了重大创新，一是全月每日选择交割，二是引入车板交割制度。全月每日选择交割是指交割月第一个交易日至最后交易日前一交易日（倒数第五个交易日）收盘前都可以申请参与交割。
以25吨鸡蛋（一大车）的交割费用为例，采取旧的仓库交割方式，卖方客户需支付的包括检验费、仓储费等交割费用合计6250元，且经常有客户因蛋重等级不达标而多支付400元/吨的贴水。通过调整交割等级标准增加车板交割，减少了检验费、仓储损耗等费用，同时大幅降低了蛋重等级贴水的可能性，明显降低了交割成本。以车板交割为例，25吨鸡蛋的卖方交割费用已降低到1500元左右。
湖北家和美食品有限公司总经理闫铁山，是湖北最早研究和运用鸡蛋期货工具的企业家之一。闫铁山告诉记者，“鸡蛋期货车板交割既方便了卖方，让浠水众多蛋企有了高效率的销售渠道，又让买方能方便快捷地购买到新鲜鸡蛋，刚产下两三天的鸡蛋通过期货交割迅速进入市场，是一举多得，利国利民的好事。”
美尔雅期货交割负责人杨健认为，车板交割更加适应鸡蛋鲜活商品的特点，更便于贸易商、中小蛋鸡养殖企业参与卖方交割，也有助于买方接货后处理现货。近提货节约了买方运费，严格质检保障了产品质量，对卖方而言多了销售渠道，所以受到市场追捧。
车板交割是根据鸡蛋不耐储存的特点，在交易所指定的具备车板交割资格的场所直接进行买卖双方车对车交割，避免了以往仓储过程对鸡蛋鲜度的影响。客户端下载
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每日交割制度落地一年 鸡蛋期货交割量成倍飙升
核心提示：鸡蛋期货全合约活跃，提升了鸡蛋期货市场运行质量。交割区域内的规模化蛋鸡养殖企业、鸡蛋批发市场等相关企业都可向大商所提出申请，成为鸡蛋交割厂库和车板交割场所，共同为鸡蛋产业参与利用期货市场提供优质的交割服务。“鸡天天下蛋，蛋天天交割”。去年3月到今年2月末，鸡蛋期货实施每日交割、车板交割等新举措已经一年了。一年来，鸡蛋期货成为非“主力合约”活跃度最高的农业品种，呈现出全合约活跃的局面，共完成交割463手，是上市前三年总交割量的三倍。而车板交割量，也超过上市前三年冷库交割的总和。自2017年3月，每日交割、车板交割等新举措实施后，鸡蛋期货作为首个合约连续活跃的农产品品种，交割成本降低，便利性大大提升。2017年3月份以前，山西晋龙养殖股份有限公司只在主力合约做部分套保单，由于交割不便，都在交割月前提前平仓了，该公司总裁杨学勤表示：“鸡蛋期货实行新制度以后，鸡蛋非一五九合约逐步活跃起来，期现价格的连续性和贴合度更紧密了，为产业客户提供了更大的便捷。我们现在不仅开始参与期货交割，而且还在非一五九合约交易、交割，根据每天的产量和销售量合理安排卖出套保和买入套保，客户更加稳定。”据统计，鸡蛋非一五九合约的日均持仓量占比由2016年的1%上升至2017年的14%；成交量占比由2016年的0.2%上升至2017年的12%；、1801合约交割月前，月成交分别较上年相应合约增加了549%、51%和82%。不计2017年度7、8两个月的新增合约，2017年鸡蛋非一五九合约交割月成交量是上年相应合约的48倍。鸡蛋期货全合约活跃，提升了鸡蛋期货市场运行质量。从鸡蛋期货市场规模来看，2017年鸡蛋期货累计成交量0.4亿手，成交额1.4万亿元，日均持仓18.0万手，同比分别增长65.8%、76.3%和60.7%，换手率87.9%。从期现货价格运行相关性来看，达到0.94，接近成熟品种。同时，近月合约的套保效率大幅提高，由上年的11.1%提高至87.8%；合约到期期现价差率明显下降，达到5.3%，较上一年减少了7.6个百分点。}