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海鸥股份“闪崩” 股价快速下跌
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　　午后，“闪崩”，股价快速下跌，盘中一度跌停。截至发稿，该股报33.20元，跌6.58%。
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关注天天基金庄股海鸥股份连续一字跌停 此前26个交易日暴涨逾70%
　　金融界网站20日讯 今日(603269,)股价再度一字跌停，昨日该股也出现一字跌停。
　　该股无明显利空消息，值得关注的是，该股自2月初至3月16日的22个交易日内，股价单边上扬，暴涨逾70%。
　　来源为金融界股票频道的作品，均为版权作品，未经书面授权禁止任何媒体转载，否则视为侵权！
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海鸥股份3月16日加速下跌
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以下是在北京时间3月16日10:14分盘口异动快照：3月16日，海鸥股份盘中加速下跌，5分钟内跌幅超过2%，截至10点14分，报40.5元，成交2.31亿元，换手率23.62%。分笔10:14:0340.5011↓10:14:0040.8026↓10:13:5740.8075↓10:13:5440.81151↑10:13:5140.8022↓10:13:4840.881↑10:13:4540.8022↓10:13:4240.881↑10:13:3940.8812↑10:13:3540.8133↓报价卖五40.8830卖四40.874卖三40.8114卖二40.8111卖一40.510买一40.33买二40.21买三40.0627买四40.05198买五40.018最新：40.5涨幅：-3.85%涨跌：-1.62换手率：23.62%成交量：5.40万手成交额：2.31亿元主力：-385.02万元&&3月16日，海鸥股份盘中加速下跌，5分钟内跌幅超过2%，截至10点14分，报40.5元，成交2.31亿元，换手率23.62%。注：以上信息仅供参考，不对您构成任何投资建议。
(责任编辑：DF118)
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603269海鸥股份
海鸥股份(603269)业内点评
≈≈海鸥股份603269≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.04.04)
[]机械设备行业：富士康将向中小企业开放工业互联网平台－日报（）
■川财证券
今日机械板块表现较差，涨幅排28个行业的第17位，截至收盘共计77家上涨。有6
家涨停公司，是深冷股份、星云股份、佳力图、东华测试、麦迪电气和石化机械，无
跌停公司。今日机械板块涨幅超过3％的有17家，跌幅超过3％的公司有39家。今日市
场指数普跌，机械板块个股两级分化，涨停个股不少，但下跌幅度较大个股也较多。
先进制造和智能制造大概率是2018年的机械板块热点，相应板块经过前期调整后已明
显见底回升，应当积极配置国家重点布局的战略型先进制造（锂电和半导体）和智能
制造（核心零部件、本体、行业集成应用和工业互联网）板块。
富士康将向中小企业开放工业互联网平台：4月2日，在2018中国（广东）数字经
济融合创新大会上，富士康总裁郭台铭宣布富士康将向中小企业开放工业互联网平台
。郭台铭表示：我们一直把提质、增效、降本、减存作为富士康的经营理念，我们也
希望将这一理念推广至中小企业。让中小企业也能共享来自工业互联网的优势，以增
强自身的产业竞争力。（高工机器人）深圳动力电池回收利用试点方案出炉6月1日实
施：4月2日，高工锂电从资源节约和环境保护司网站获悉，深圳市发展改革委印发了
《深圳市开展国家新能源汽车动力电池监管回收利用体系建设试点工作方案(
0年)》。（高工锂电）
风险提示：经济增长不及预期；政策执行不及预期；市场风格切换风险。
[]机械行业：3月挖机销量或超预期，关注工程机械板块－第14周周报
■华金证券
本周核心观点：I．柳工官方微信公众号公告，公司挖掘机一季度产销突破4000台
，同比增长接近100％。据工程机械协会，今年1-2月，柳工挖机国内市占率由去年全
年的6.5％进一步提升至7％。如柳工挖掘机一季度销量按4000台计算，市占率7％一7.
5％（包括出口，关键假设），则一季度国内挖掘机累计销量为5.3-5.7万台，同比增
长31％-41％：3月国内挖掘机销量为3.1-3.5万台，同比增长45％-64％。从历史规律
来看，3月是挖机销量全年高点，在去年同期高基数情况下，如今年3月挖机销量仍能
维持同比50％左右的增长，则全年挖机销量预期将得到显著提升。建议重点关注国内
市占率稳步提升的柳工(000528．SZ)，国内挖机龙头三一重工(600031．SH)。II．工
信部联合其他部门召开启动新能源商用车积分管理制度研究的会议。新能源商用车积
分管理制度的推进，将进一步提升商用车中大巴及专用车的新能源化率。2017年，新
能源商用车销售量21.2万辆，占新能源汽车整体销量的27％；而新能源商用车动力电
池装机量为22.6GWh，占比高达62％。商用车单车装载电池量比乘用车高很多；商用车
量的提升，将明显带动锂电池需求的提升，利好锂电设备行业。
我们认为，十三五期间是加快新能源汽车市场化发展，从“补贴政策拉动”转变
为“政策+积分制双轮驱动”的关键时点；新能源汽车做为新兴产业，虽面临成本较高
、技术未完全成熟、配套不完善等症结，但产业从无到有、从小到大、从弱到强的快
速发展是有目共睹的。我们坚定看好新能源汽车产业链，锂电设备行业重点推荐具备
“技术能力强、客户资源优、产线覆盖广”宽护城河的先导智能(300450．SZ)。
上周行情回顾：上周上证综指、深证成指、沪深300分别上涨0.51％、4.11％与下
跌0.16％。其中机械板块上涨5.05％，跑赢大盘；机械各子板块多数上涨，其中仪器
仪表板块上涨最多，涨幅为11.57％，只有铁路交通设备板块出现下跌，跌幅为0.25％
重点公司动态：中集集团：公司年报发布，2017年实现营收762.99亿元，同比增
长49.28％；实现归母净利25.09亿元，同比增长364.97％；基本每股收益0.81元。公
司拟10派2.7元（含税）。公司集装箱制造业务、道路运输车辆业务、能源、化工及液
态食品装备业务的营业收入大幅上升，海洋工程业务受行业持续低迷等影响出现大幅
下降，物流服务业务、空港装备业务及产城业务的营业收入实现较快增长，重卡业务
持续改善，金融业务基本保持平稳。精测电子：公司年报发布，2017年实现营收8.95
亿元，同比增长70.81％；实现归母净利1.67亿元，同比增长69.07％；基本每股收益2
.07元。公司拟以向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），送红股5股（含税
），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。2017年度，国内平板显示行业高世代产
线投资继续增加，平板显示检测设备的市场规模同步增长，公司紧抓市场机遇，依托
已有的技术优势和完善的市场及服务体系，不断深入面板制程，大力推动AOI产品发展
，进一步巩固了行业优势，取得了良好的经营成绩。预计公司一季度归母净利润为4，
600.00万元-5，200.00万元，同比增长111.17％-138.71％。
公司业绩增长主要原因是公司2018年一季度销售收入同比大幅增加所致。中国中
车：2017年，公司实现营业收入2，110.13亿元，降幅为8.14％；实现归属于母公司所
有者的净利润107.99亿元，降幅为4.35％；基本每股收益0.38元。公司拟10派1.5元（
含税）。公司年报发布，2017年度公司实现营业收入32.6，72亿元，比上年同期增长9
8.20％。实现归母净利9.84亿元，比上年同期增长120.86％；基本每股收益2.59元。
公司拟10派8元（含税）。盈趣科技：公司以自主创新的UDM业务模式为基础，持续加
大技术研发投入及技术储备，不断提高智能制造的信息化、自动化水平，有效保障产
品质量，进一步扩大公司生产规模及不断优化产品结构等，同时得益于下游行业旺盛
的市场需求，实现了经营业绩持续较快地增长。振华重工：公司年报发布，公司实现
营业收入人民币218.59亿元，同比下降10.22％；归属于母公司所有者的净利润3.00亿
元，同比增长41.32％；基本每股收益0.068元。公司拟10派8元（含税）。公司拟以向
全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税），转增2股。
风险提示：宏观经济发展不及预期；国内固定资产投资不达预期；重点政策落地
实施情况不及预期。
[]机械制造行业：产业升级东风到，技术破壁中国造－制造业的TMT之工业机器人行业深度
■国泰君安
回收周期缩短叠加产业升级推动工业机器人需求高增长。①我国制造业领域工人
工资逐年上升，工业机器人价格逐年下降，机器替人回收周期不断缩短，2017年回收
期仅1年左右。②以半导体、锂电、光伏为代表的新兴产业向中国大陆转移，国内产业
升级拉动工业机器人需求，以16年电子行业工业机器人销量为例，全年实现销售近3万
台，高于全球增速33pct。
2020年国内工业机器人市场超300亿，全球市场超千亿。①2016年中国每万名工人
工业机器人保有量为68台，与主要工业国家相比仍有5-10倍的差距，2020年国内工业
机器人密度目标达到150台/万名工人，行业增速22％。②根据IFR预测，2020年全球工
业机器人市场规模可达199亿美元，其中中国销售额58.9亿美元，占比约30％，行业空
掌握核心零部件技术是关键，国内企业已在中低端领域有所突破，国产替代加快
。①工业机器人产业链上，上游核心零部件拥有最高的附加值，中游的本体制造商利
润空间受上下游挤压。由于缺乏核心技术，我国工业机器人企业主要以系统集成和本
体组装为主，核心零部件市场被日本欧洲企业垄断；②目前国内已突破低端机器人技
术，伴随较低的成本，该类机器人已逐步在中低端市场放量；③埃斯顿、中大力德、
双环传动等领先企业在高端零部件领域深耕多年，有望在近两年实现突破，进一步加
快工业机器人国产化。
投资建议：国内产业升级趋势明显，工业机器人行业春风已来，我们从两点看好
国内领先企业：①向上游突破核心零部件技术壁垒；②工业机器人产品实现产业化和
放量突破。受益标的：埃斯顿，拓斯达，秦川机床，中大力德。
风险提示：机器人行业进入价格战。
[]机械设备行业：新兴成长与周期复苏，二季度“机”不可失－2018年二季度投资策略
■长城证券
新兴行业高速成长，周期行业持续复苏。2018年一季度末，美国发动301条款，预
计针对我国高端制造提高关税，其中通信、电子、计算机及通用机械设备行业受影响
较为严重。我们认为，新兴行业中，以动力锂电、3C、半导体为代表的新兴行业的快
速发展，使得相应的自动化设备依旧处于快速成长期，美国相关贸易制裁长期看来将
促使国内厂商致力于提升技术实力，加快进口替代进程。周期性行业中工程机械及轨
道交通对美国出口占比较低，集装箱制造行业向全球不同地区出口较为均衡。随着新
一轮设备投资周期的来临，周期性较强的细分行业也再次迎来了历史性的复兴期，展
望2018年第二季度，我们认为新兴行业将高速成长，周期行业将持续复苏，建议关注
机械行业优质装备制造公司所面临的极佳投资机会。?
工业互联网迎历史发展机遇，智能制造将优先受益。工业互联网潜在的市场规模
巨大，在产业升级进程中，大部分企业仍处在工序自动化提升、设备数字化升级的过
程中，行业将迎来历史发展机遇。包括网络基础设施、边缘层构建、智能机械等在内
的基础设施开发企业将成为推动工业互联网领域发展的主力军，从机械行业角度来讲
，以工业机器人和智能机床为代表的智能机械制造或将优先受益。我们建议关注国内
工业机器人龙头企业机器人。
3C自动化景气度高企，面板设备及半导体设备进口替代潜力巨大。我国是世界上
最大的3C产品制造国，2011年以来，我国3C制造业产值持续快速增长，3C行业自动化
设备发展也正处于高速的渗透和增长期。国内企业在AMOLED设备领域起步较晚，但在L
CM模组封装领域较强实力，在中段IC及面板ITO与PET贴合设备、后段整机贴合等领域
已取得一定突破。随着OLED对LCD的替换引起的工艺变革，未来触控IC与显示IC合二为
一的趋势明显。2016年我国半导体行业发展迅速，成为全 球规模最大及增速最快的市
场，同时也是最大的芯片进口国。国家从政策及资金方面提供大量支持，本土半导体
设备厂商的替代空间巨大。我们建议重点关注面板设备龙头智云股份和联得装备，半
导体测试设备龙头长川科技及晶体生长设备领先者晶盛机电。
锂电行业优胜劣汰加速，高端装备需求持续增长。去年以来国内锂电池厂商受下
游需求爆发、政策刺激及同业竞争加剧等多因素驱动，产能持续扩张，锂电自动化设
备需求旺盛。我们认为单因素短期波动不会改变锂电自动化设备需求中长期向好趋势
，2018年设备端高景气度有望延续。伴随锂电设备行业洗牌加速，具有技术实力、绑
定优质大客户的分段龙头企业有望最终受益。推荐国际化高端设备龙头先导智能及后
段设备领军企业星云股份。
工程机械行业持续复苏，龙头盈利能力持续改善。全球范围内美国、日本等发达
国家基建投资复苏，中国的投资趋于稳定。再者，随着上一轮基建热潮进入更新周期
，2017年工程机械销量大幅增长，1-11月工程机械各类产品销量合计增长46％，其中
挖掘机销量同比翻番，我们预计未来几年行业将维持高景气度。我们建议重点关注工
程机械龙头三一重工及核心零部件供应商恒立液压。
铁路及城市轨交投资计划保证轨交设备需求持续增长。轨交设备的需求与铁路基
建和城市轨交投资规模紧密联系。"十三五"规划建设铁路新线2.3万公里，保证了未来
五年我国铁路轨交设备的市场需求将保持较高水平。而城市轨道交通凭借其运量大、
速度快、行驶安全和节约土地资源等优点，各地方政府将城市轨交作为"十三五"期间
重点建设领域，各线路规划密集出台，投资力度不断加大，也将带动未来城市轨交设
备需求的大幅增长。我们建议重点关注城市轨交自动门龙头康尼机电。全球经济回暖
，集装箱制造业进入复苏周期。全球经济自2016年以来逐步回，进出口贸易量持续增
长。集装箱需求增速与贸易额增速呈正相关，贸易量增长将带动集装箱需求上升。201
7年我国累计出口集装箱300万个，同比增长50.75％，行业景气度明显回升，我们预计
2018年这一趋势仍将延续。我们建议关注盈利能力大幅提升的全球集装箱制造龙头中
风险提示：宏观经济增速下滑，新兴行业设备投资规模不及预期。
[]机械行业：集成电路企业迎重大减税政策，关注国产半导体设备投资机会－周报
■平安证券
行业股价市场表现:申万机械设备行业指数本周(-)上涨4.3
6％，同期沪深300指数下跌0.16％，跑赢市场4.52个百分点。在申万机械设备行业的
所有二级子行业中，股价涨幅较大的子行业为仪器仪表Ⅲ(13.3％)、机床工具(10.7％
)、磨具磨料(9.1％)，股价跌幅较大的子行业为楼宇设备(-5.4％)、内燃机(-2.2％)
、铁路设备(-0.9％)。截至3月30日，申万机械行业整体市盈率为43，沪深300整体市
盈率为13；在机械主要子行业中，工程机械、环保设备、楼宇设备等行业的市盈率相
对较低，农用机械、重型机械、机床工具等行业的市盈率较高。
(1)财政部发布集成电路生产企业相关企业所得税政策:日后投资新设
的集成电路线宽小于130纳米，且营业期在10年以上的集成电路生产企业或项目，第一
年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25％的法定税率减半征收企业所得
税，并享受至期满为止。(2)5月1日起将制造业等行业增值税税率从17％降至16％：从
日起，制造业等行业增值税税率将从17％降至16％，交通运输、建筑、基
础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率将从11％降至10％，同时工业企业和
商业企业小规模纳税人的年销售额标准将由50万元和80万元上调至500万元。?
公司动态：(1)博实股份签订重大合同；中亚股份拟对子公司注资；东山精密拟收
购FlexLtd.下属的PCB制造业务相关主体。(2)新莱应材拟购买山东碧海100％股权；科
森科技拟收购昆山元诚电子材料有限公司100％的股权(3)中国中车、精测电子、上海
机电等公司发布2017年年报。
上周主要研究报告：(1)拓斯达(300607)快速成长的工业机器人新秀，开启综合服
务商新模式(首次覆盖)。(2)精测电子(300567)业绩增长符合预期，有望开启半导体检
测新天地(年报点评)。(3)今天国际(300532)非烟草领域业务拓展顺利，公司正在由精
致走向强大(年报点评)。(4)中国中车(601766)业绩小幅下滑，内部整合加速(年报点
评)。(5)上海机电(600835)业绩平稳，关注市场集中度的提升(年报点评)。
投资建议:行业景气度持续向上，建议关注细分行业龙头和业绩良好的成长股。(1
)集成电路获重大减税政策，建议关注北方华创、长川科技、至纯科技等国产半导体设
备公司。(2)锂电池龙头CATL将于4日上会，关注锂电设备及锂电物流自动化企业，推
荐先导智能、今天国际、赢合科技。(3)京东方启动新一轮面板投资，关注3C设备等高
景气行业，推荐大族激光、精测电子，关注联得装备、智云股份。(4)全球油价企稳，
关注处于盈利修复阶段的油气装备板块。建议关注2018年景气度确定性强的轨交装备
板块。持续推荐大族激光、先导智能、精测电子、埃斯顿、新奥股份、康尼机电、恒
立液压等公司。
风险提示:如果宏观经济发生波动，全国固定资产投资增速下滑，机械板块业绩将
受到明显影响；如果上游原材料包括钢材、铝材等价格大幅上涨，中游企业采购成本
上升，直接影响到行业整体毛利率；如果油价大跌，全球油企资本开支下滑，油服企
业订单不足，业绩将不达预期；工业机器人、激光设备等处于进口替代的阶段，如果
国内企业研发投入不足、市场推广缓慢，则相关企业存在业绩不达预期的风险。
[]机械设备行业：减税，对IC装备国产化有何意义？－“芯”装备产业笔记之五
■华泰证券
减税预示政策投入未来加码趋势，集成电路产业链迎来历史性新机遇
我们认为本次税收减免一方面是规范投资并引导资金投向更先进产线，另一方面
是希望通过税收方式强化本土集成电路企业的国际竞争力。无论是从哪一个角度来看
，均是再次体现政策层面对IC产业的高度重视和做大做强的决心。在这种趋势下，我
们认为中国IC产业将迎来历史性发展机遇期，建议优选技术准备充分、业绩上率先受
益国产产能建设的装备企业，推荐长川科技，关注北方华创、晶盛机电。
四部委发布关于集成电路生产企业有关企业所得税政策，定向扶持IC制造
财政部网站3月31日公告，财政部、税务总局、国家发展改革委、工业和信息化部
发布《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策问题的通知》，日起执
行。对日后投资新设集成电路生产企业或项目：1）线宽小于130纳米且经
营期在10年以上的，第1~2年免征企业所得税，第3~5年按25％法定税率减半征收企业
所得税；2）线宽小于65纳米或投资额超过150亿元，且经营期在15年以上的，第1~5年
免征企业所得税，第6~10年按25％法定税率减半征收企业所得税。
集成电路制造企业盈利能力有望增强，IC设备企业或将间接受益
据SEMI统计，截至2017年6月全球在建中和即将开建的24家新工厂中，有19家来自
中国半导体公司，占比达到80％。同时SEMI预计2018年中国半导体设备销售额有望达1
13亿美元，同比增长50％。我们认为：1）集成电路生产企业税收减免政策的出台，有
望对企业盈利能力产生较大的积极影响，并有效缓解企业的资金压力；2）长期来看税
收减免有望激发企业晶圆厂等产线投资的积极性，建设进程有望进一步加速，集成电
路设备市场也将随之扩大；3）在税收减免和国家大基金战略投资的双重促进下，中资
集成电路企业有望崛起，本土集成电路设备制造商或迎重大发展机遇。
新趋势下的三大影响不应被低估，或改变IC设备及材料国产化进程
近年中国依靠跨境并购在集成电路、机器人、新能源汽车等先进制造领域实现了
增速显著的跨越式发展。我们认为中美贸易摩擦或将改变中国IC设备和材料国产化进
程，三大影响程度不应被低估，主要为：1）通过并购途径以缩短国外技术差距的概率
将越来越小，阻碍中国企业通过并购快速获取先进制造一流的技术、工艺、研发、管
理等经验；2）关键设备的零部件和原材料进口成本和难度可能会加大；3）全球产业
人才的争夺会更加激烈。
分化刚刚开始，优选技术准备充分的国产装备公司
"先进制造"投入持续上升，但分化开始，我们认为优势国产IC装备企业将享有更
大受益弹性，资本市场估值或进一步提高。考虑到国产化进度，建议"从产业链后端向
前端、从配套到核心环节"逻辑看受益顺序，目前测试设备、单晶硅生长设备、刻蚀设
备及CVD设备（例如中微半导体）取得长足进步。推荐长川科技，关注北方华创、晶盛
风险提示：国内集成电路制造技术突破慢于预期、投资增速不及预期。
[]机械设备行业：中国原油期货上市首周迎开门红；美的库卡智能制造产业基地动工－三月月报
■华创证券
1.本月行情概览本月机械设备指数下跌-0.01％，沪深300指数下跌-3.72％，创业
板指上涨6.18％。机械设备在全部28个行业中涨幅排名第8位。剔除负值后，机械行业
估值水平（整体法）42.65倍，相比上月略有上升。
全部机械股中，本月涨幅前三位分别是海得控制、超图软件、华铭智能，月涨幅
分别为73.47％、34.96％、34.46％。
2.主要行业动态（一）油气板块：中国原油期货上市首周迎开门红；我国油气权
益产量突破1.9亿吨；（二）煤化工：兖矿集团与内蒙古就煤炭资源开发利用开展深入
合作；美锦能源再启煤焦资产收购；（三）工程机械：中联重科主导制修订工程机械
领域国际标准；小松购入1000台无人机布局智能施工；（四）轨道交通：铁总发布201
7年统计公报；京投发债50亿建设4条轨道交通；（五）煤炭机械：工信部大力支持煤
炭智能采掘装备推广应用；我国高端采煤装备国产化进程取得重要突破；（六）通用
航空：我国无人机物流配送进入合法运营阶段；正阳通航产业园项目奠基；（七）智
能制造：美的库卡智能制造产业基地动工，推动人机新时代本土演化；（八）汽车轻
量化：海源机械与吉利进一步加深汽车轻量化领域合作；中德汽车轻量化技术工程中
心成立；（九）锂电设备：博世全球首个电池产业化项目开工建设；2月动力电池总装
机量同比增长356.85％；（十）OLED设备：京东方2017年国际专利申请量位列全球第
七；（十一）半导体设备：半导体OSD销售增长11％；三星半导体西安继续推进存储芯
片二期项目。
风险提示下游需求不及预期，经济、政策环境变化。
[]机械设备行业：从全球硅片产业发展看长晶设备投资需求－周报
■广发证券
【周末专题|从全球硅片产业发展看长晶设备投资需求】全球晶圆产能的持续增长
，为硅片市场带来了大量需求，目前国内硅片市场的发展相较日韩台企业尚存在明显
差距，硅片涨价背景下国内企业纷纷扩产突围。目前以晶盛机电为首的国内单晶炉设
备供应商已经实现了8英寸晶体生长设备的评估和量产，并积极探索12英寸晶体生长设
备的应用，硅片市场的高景气趋势加强了相关设备供应商的盈利持续性。在此次周报
专题中，我们从全球硅片产业供需数据出发，探讨硅片国产化进程和长晶设备投资。
经济和政策观察：2018年3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.5％，比上月
上升1.2个百分点，制造业呈现稳中有升的发展态势。随着春节后企业集中开工，生产
经营活动加快，订单指数连续两个月高于生产指数，制造业增长的内生动力不断增强
。市场表现分析：2018年3月最后一个交易周（3.26-3.30），沪深300指数下跌0.16％
，创业板指上涨10.11％，申万机械设备板块上涨4.36％。
机械动态变化：根据工程机械协会数据，2018年2月份挖掘机销量11113台，同比
减少23.5％，环比增加4.0％；其中国内销售9723台，同比减少30.1％，出口销量为13
87台，同比增长126.6％，继续保持高增长。月工业机器人产量18770台，为
历史最高水平。机械行业观点与组合：机械设备行业在经历年的下行调整后
，2017年迎来需求强劲的复苏，利润积极表现的同时，资产负债表得到有力的修复。
展望2018年，制造业投资回升有望继续推升复苏水平，其中产业升级带动的需求延续
，此外，海外市场也有望贡献积极的增量。行业需求回暖，企业财务改善，我们继续
给予机械设备行业"买入"的投资评级。在工程师红利推动先进制造业发展的方向上，
我们建议两条主线把握行业的投资机会，第一条主线是具备全球竞争力、拓展空间较
大的装备制造产业集群，其中，龙头公司具有"二次腾飞"潜力；第二条主线是为制造
业的技改升级提供关键装备的企业。
近期推荐组合：三一重工、中集集团、中国中车、恒立液压、艾迪精密、精测电
子*、晶盛机电*、联得装备*、弘亚数控、浙江鼎力、伊之密、龙马环卫*、杰克股份
；中长期角度，我们重点看好新能源产业链、泛半导体领域优势设备企业，包括先导
智能、长川科技、至纯科技等，在工业互联网领域，我们看好黄河旋风*、埃斯顿、拓
斯达和机器人。（标*为联合覆盖）
风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利
能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。
[]机械设备行业：宁德时代上会在即，主流供应链有望加速受益
■兴业证券
宁德时代（CATL）首发申请将于4月4日接受审核。证监会资料显示，宁德时代在2
017年11月10日首次披露招股书，3月12日更新招股书。近日证监会公告其将于4月4日
接受上会审核。?
公司是目前全球最大的动力电池系统提供商。公司专注于新能源汽车动力电池系
统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。201
5至2017年，公司动力电池系统销量分别为2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh，连续三年在
全球动力电池企业中排名前三位，2017年销量排名全球第一。?公司与下游整车龙头合
作关系紧密，3月与大众签订合作协议正式跻身全球主流供应链。1）国内客户，公司
与宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团、中车集团、东风集团和长
安集团等行业内整车龙头企业保持长期战略合作；2）海外客户，公司已经进入宝马、
奔驰、大众等国际一流整车企业的供应体系；3）下游新兴势力，公司与蔚来汽车等新
兴互联网车企和智能车企开展合作，积极布局智能汽车领域。
公司与设备和原材料供应商建立稳定的合作关系。公司主要设备供应商包括先导
智能等，先导智能为公司提供卷绕机、分条机和化成测试系统，其它还有新嘉拓供应
涂布机，普莱德供应PACK设备等；正极材料供应商已从主营磷酸铁锂的泰丰先行与德
方纳米转向以三元材料为主的振华新材料、GlencoreInternationalAG和新能源科技；
电池铝壳供应商为科达利，从2011年合作至今；电解液供应商为国泰华荣，从2014年
合作至今；负极材料供应商为杉杉股份；隔膜供应商为日本东丽和韩国SK。
公司产能增长迅猛，产能利用率维持高位，募投项目拟进一步增加24GWh产能。20
15至2017年，公司产能分别为2.6GWh、7.6GWh和17.09GWh，产能利用率分别为96.92％
、92.37％和75.54％。本次募投项目拟新建24条生产线，新增产能24GWh。公司规划到
2020年产能达到50GWh。?
投资建议：全球锂电池巨头CATL、LG、三星、松下、特斯拉、BYD等争夺市场，电
池产能扩建如火如荼，国内主流电池企业陷囚徒困境产能扩建突破8GWh门槛，带动设
备需求近千亿。中游设备板块重点推荐打入全球主流供应链的先导智能（深度绑定CAT
L打入全球主流供应链，新产品及新客户持续放量
风险提示：政策变动风险、新能源汽车销量不及预期，产能扩建进度不及预期。
[]机械行业：制造业加速升级，企业分化优中选优－周报
■华泰证券
本土制造业升级有望加快，看好集成电路设备国产化
本周机械板块反弹，其中成长型的先进制造领域（芯片设备、智能机器人、新能
源设备）涨幅更显著。中美贸易摩擦对市场情绪的负面影响有所减弱，我们认为，专
利技术争议和产业遏制或是该事件的深层次原因，从中长期来看，中国将加快本土制
造业升级，看好集成电路设备国产化。推荐长川科技、中国中车、柳工，关注先导智
能、恒立液压、克来机电、三一重工。
贸易摩擦或加速本土企业分化，优选技术准备充分的国产芯片设备公司
我们认为，此次美国贸易政策的变化，将对中国集成电路设备行业产生三方面的
影响：1）以并购缩短国内外技术差距的概率将变小；2）关键设备零部件和原材料进
口成本与难度将增加；3）全球产业人才争夺将更加激烈。本土企业分化在所难免，掌
握核心技术、重视技术研发的本土企业有望脱颖而出。测试设备（受益于封测企业崛
起）、单晶硅生长设备（受益于晶圆产能增加、硅片供需缺口加大）比较接近国际水
平；刻蚀设备及CVD设备（例如中微半导体、北方华创）销售取得长足进步；推荐长川
科技，关注北方华创、晶盛机电。
继续重点推荐柳工：一季度业绩大概率高速增长，错杀提供买入时机
我们认为，2018年工程机械行业将维持稳定增长的趋势，随着成本端压力减小，
坏账和二手机出清，工程机械行业将迎来利润弹性的大年；行业竞争加剧，品牌格局
面临重塑，2018年工程机械行业或存在结构性投资机会。继续重点推荐柳工，业绩弹
性相对更高，估值相对较低。我们预计公司2018年净利润8亿元/yoy+150％，目前PE为
11倍，PB为0.98倍。美国出口收入占公司营业收入不到1％，中美贸易战对公司影响微
乎其微，错杀提供买入时机。关注传统车厂新能源战略，动力电池行业由量向质提升
大众集团宣布到2022年底将在全球拥有16个电动汽车生产基地，其中9座为新建工厂，
计划到2025年实现年产300万辆电动车的目标。宁德时代成为大众集团MEB电动车项目
平台的动力电池供应商。我们认为，随着传统车企在新能源汽车的发力，中游动力电
池行业、上游设备和材料供应商或将持续受益，且强者恒强的格局将延续。龙头设备
商依靠技术优势和客户粘性，增速有望高于行业平均值。考虑到订单质量和业绩预期
，推荐先导智能，关注科恒股份、赢合科技、今天国际。
风险提示：宏观经济复苏不及预期；行业政策转向导致下游需求低于预期；基建
与房地产投入不及预期。
[]机械行业：3C设备空间广阔，2018芳华依旧
■光大证券
3C行业持续高景气，3C设备市场空间广阔：
3C即计算机、通讯和消费电子的统称。我们认为，虽然传统3C行业市场空间大，
但行业增速放缓，开始步入红海竞争格局，技术创新成为厂商发力点，同时自动化升
级趋势为3C制造企业带来新建生产线的需求，因此产生对3C设备的新需求。根据我们
的估算，新产品生产线的设备投资额占设备总投资额的50％以上，据此测算，2018年
新产品的生产线设备，预计产生增量市场空间可达2970亿元。
技术&成本双驱动，3C设备增长潜力大：
1）新产品的不断推出，使产品的更新周期持续缩短，2017年国内的手机市场共上
市1054款新机，运用在新产品上的新技术和新工艺会产生相应的设备需求；2）技术创
新应用于3C领域，3C产品不断向智能化方向发展，2017年国内智能手机出货量占比已
经达到了93.89％，下游发展促使相关的生产设备不断升级；3）我国适龄劳动人口数
量减少，劳动力价格上升，作为典型的劳动力密集型行业，3C企业面临成本上升压力
，倒逼企业提升自动化率。
显示面板产能转移，迎来相关设备需求：
21世纪初开始，全球平板显示产业从日韩和中国台湾等地逐渐向中国大陆转移，2
009年后我国面板产业进入高速发展阶段。随着以苹果、三星为代表的手机品牌加大对
OLED的应用，国内面板厂商积极布局OLED产线。目前，前端制程设备基本被国外厂商
垄断，而在Module制程设备方面，国内厂商已经掌握了成熟的技术，性价比优势明显
，国产化率有望进一步提升。
苹果引领3C产业不断发展，3C设备继续受益：
1）中国大陆企业在苹果公司供应链中的占比提高，苹果公布的200家主力供应商
中，中国大陆供应商数量为23家，排名第四，较之前增加了3家；
2）随着OLED面板技术趋于成熟、3D玻璃重磅来袭、手机摄像头升级换代以及无线
充电技术普及，将会加速在手机中的渗透，带动相关设备需求。
投资建议：
重点关注行业经验丰富、集成能力强的3C行业解决方案提供商，推荐精测电子、
联得装备。
风险分析：
苹果手机销量不及预期，零部件供应商订单的减少可能会影响其设备投资；面板
厂投资或正式投产不及预期，可能会延迟或减少对相关设备的采购；原材料价格上涨
，增加制造成本，使公司产品盈利能力降低。
[]机械设备行业：相关版块韧性不可低估，产业趋势不可逆转，仍看好“三新”长期行情－美国“301调查”结果对机械行业影响深度研究
■申万宏源
3月23日，特朗普签署备忘录，将根据“301调查”的结果，对中国相关产品征收
大规模关税，所涉及商品规模可能达到600亿美元。中国商务部随后作出回应，发布针
对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单，对美国部分商品加收关税。
投资提示：
301调查醉温之意不在酒，中国强势反击背后留有余地。1）“301条款”是美国给
予美国总统货贸易代表“自由裁量权”，是美国实施贸易保护的“核武器”，美国贸
易代表指出此次征税预计覆盖“中国制造2025”十大核心领域。2）从历史来看，“30
1条款”是美国撬开国外市场的主要手段，美国16次对日本使用该条款，均针对高科技
领域。同时，本次是美国第6次对我国使用301条款，前五次均已双方谈判协商告终。3
）我国随后进行强力反击，各部门密集发声，强烈反对美国此番做法。商务部发布针
对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单，但加税商品不涉及从美国进口
最多的大豆，也不涉及“中国制造2025”的相关行业产品。
中美贸易联系紧密，机械行业公司美国业务相对较少。1）中美贸易总量从2001年
的804.85亿美元到2017年的5836.97亿美元，CAGR达到13.2％，双方的商贸往来联系也
日益密切。且贸易结构有所变化，机电、音像类产品出口占比显著提升，2017年提升
至46.20％，接近出口的一半，而纺织制品占比有所下降。2）我国机械企业出口近年
来增长迅速，但美国市场开拓力度普遍不大。且我国出口到美国的机械多为中低端产
品，在高端制造领域占比很小。同时，在美国开展业务较多的机械企业基本均在美国
设有子公司，未来即使受到政策影响，也有变通方法。
挑战与机遇并存，产业趋势不可逆转，仍看好“三新”及相关子版块。1）此次事
件对于机械行业的影响需分类讨论：对传统行业的影响相对较小，或更多体现在情绪
上。同时或出现过度反应，传统版块可能跌出机会；新兴版块会比传统版块受影响的
时间更长、强度更大，但或不属于最直接影响的范围内。同时挑战中隐藏机遇，高端
制造、半导体等版块的韧性不可忽视，国产化进程可能进一步加快。2）长期来看无论
势态如何演变，机械行业发展的趋势难有大改变，因此我们仍然看好新消费、新制造
、新周期及相应版块和龙头公司。
[]机械行业：制造业增值税下调，助力盈利能力修复－事件点评
■东兴证券
事件：3月28日，国务院常务会议确定，从日起，将制造业等行业增值
税税率从17％降至16％；将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的
增值税税率从11％降至10％；预计全年减税2400亿元。
投资要点：1．机械行业总体增值税负比例约4.09％机械行业2016年总体增值税占
营业收入移动平均比例为4.09％。细分行业来看，冶金矿采化工设备（5.81％）、仪
器仪表（5.32％）、环保设备（5.12％）、运输设备（4.81％）增值税占比较高。
2、增值税下调助力下游现金流改善，盈利能力提升机械行业作为中游行业，上游
承接原材料波动，下游对接各行业需求变化，与其他行业相比抵扣项较多。若增值税
减免，机械行业进项税税额和出项税额同步减少，一方面有助于改善行业经营性现金
流，另一方面，议价能力较强的企业盈利能力也将提升。
但是总体而言，机械行业受到上游原材料和下游客户双重挤压，业绩和现金流受
周期波动影响较大。
根据我们测算，若增值税税率从17％下调至16％，不考虑上游原材料和下游需求
的任何波动情况下，行业整体净利率水平有望提升不超过1％，行业经营性现金流有望
提升4.98％。增值税减免更多意义可能在于改善行业公司经营性现金流，降低财务费
用。3、投资建议：我们建议关注聚焦国内业务，增值税占收入比重较高的优质标的。
建议重点关注标的：日机密封、陕鼓动力、金卡智能、精测电子、长川科技、康尼机
电、郑煤机等。
4、风险提示：1、原材料及能源价格大幅波动；2、下游需求复苏不及预期；3、
融资成本高企提升财务费用。
[]机械行业：锂电池装机量、起重机销量持续高增长
■中金公司
上周机械板块（sw机械指数）下跌4.83％，跑输大市，上证综指下跌4.44％，深
圳成指下跌4.55％。本周我们继续看好锂电设备等子板块标的，提示中美贸易摩擦影
响有限，关注超跌买入机会。
本周投资组合为A股金卡智能、恒立液压、大族激光、先导智能、康尼机电、三一
重工；H股中联重科。调入金卡智能、先导智能因为行业高景气，公司业绩持续高增长
，当前估值合理。
锂电设备：2月国内锂电池装机量持续高增长。根据我们的统计，2月国内锂电池
装机量为0.99Gwh（2017年2月装机量仅为0.24Gwh）。纯电动乘用车、插电式乘用车、
纯电动客车装机量分别为659.2/141.5Mwh，占总装机量的比例为66.5％/14.3％。2月C
ATL、比亚迪、国轩高科总装机量占比分别为34.1％/13.8％，环比提高2.3ppt/3.3ppt
。继续推荐国内锂电设备龙头先导智能。
工业自动化：智能制造加速发展。2018年政府工作报告中提出，推动集成电路、
新能源汽车等产业发展，发展工业互联网平台，创建“中国制造2025”示范区。受益
国内人口红利消失和工程师红利凸显，工业互联网有望加速落地。维持推荐大族激光
，关注精测电子、东杰智能、埃斯顿、弘亚数控，港股津上机床中国。
工程机械：起重机高增长延续。1~2月，汽车起重机、履带式起重机和随车起重机
行业销量分别为3,612/235/2,133台，同比增长76.5％/75.4％/47.2％。起重机销量高
增长有望延续，我们预计一季度汽车起重机行业销量同比增长50％以上。继续推荐三
一重工、恒立液压、中联重科-A/H，关注柳工、建设机械。
中美贸易摩擦影响有限，关注超跌买入机会。根据2016年贸易数据测算，中国机
械制造业出口美国金额约为397亿美金，占中国出口总额的比例约为14％，占机械行业
总收入比重不到2％，整体影响相对有限。泵（美国占出口比例的36％）、汽车零件（
33％）、航空航天器及零件（33％）、集装箱（28％）对美出口占比较高，工业机器
人（14％）、铁路装备及零件（11％）等出口占比较低。
建议投资者关注超跌标的，如工程机械板块。
估值与建议
维持推荐公司目标价和评级。
下游需求不及预期。
[]人工智能行业：百度获北京自动驾驶T3级别路测号牌－周报（－）
■华融证券
上周板块行情回顾
上周（-），受美国发动贸易战的影响，全市场下跌。其中上
证综指下跌3.58％，沪深300指数下跌3.73％；中小板综指下跌5.10％，创业板综指下
跌5.21％。上周计算机（中信）板块下跌6.41％，人工智能板块下跌7.61％。人工智
能指数市盈率（）为68.5倍，与沪深300指数市盈率（15.0倍）相比的溢价
率为4.5，溢价率与上周保持稳定。
百度获北京自动驾驶T3级别路测号牌可进行公开路测?IBM持续推动云战略强调人
工智能和跨云安全?华为发布人工智能开发平台"HiKey970"
3月20日，汉王科技发布《2017年年度报告》?3月23日，美亚柏科发布《2017年年
度报告》?3月24日，中科曙光发布《2017年年度报告》
3月23日，美国特朗普签订对华贸易总统备忘录，宣布基于"301"调查结果，将对
中国多种进口商品加征关税，其中主要针对科技、智能制造等领域。科技实力、知识
产权等是美国重点关注的地方，我国的软件产业目前更多的是来自国内需求。贸易战
的背景下，我们预计，我国政策将更加注重自主创新和国产化，人工智能、大数据、
云计算、信息安全等领域将持续快速发展。
多项国家政策出台推动人工智能产业在我国快速发展，AI+场景正在逐步落地。在
金融、交通、安防等领域，人工智能相关技术的渗透率正在快速提升，这将带给相关
领域企业的发展机遇。我们建议关注人工智能领域的语音识别领域、计算机视觉领域
、无人驾驶领域的相关龙头个股。
下游需求不达预期；国内产业技术升级速度明显落后外国竞争对手；人工智能缺
乏良好商业模式，产业生态无法完善；场景应用推广困难。
[]机械行业：中美贸易摩擦影响有限，关注超跌买入机会－热点速评
■中金公司
美国总统特朗普3月22日签署备忘录，将依据“301调查”结果对从中国进口的商
品大规模征收关税，提议征收的产品将包括航空航天、信息及通信技术、机械等领域
，规模或达500亿美元。
美国贸易代表办公室将在15天内制定征收关税的具体方案。
若发生贸易战，对机械行业整体影响有限。根据2016年贸易数据测算，中国机械
制造业（包括机械设备、航空航天及零件、车辆及零件）出口美国金额约为397亿美金
，占中国出口总额的比例约为14％，占机械行业总收入比重不到2％，整体影响相对有
同时，中国市场也占美国机械出口总额的10％左右，贸易摩擦的增加将对两国企
业都造成损失，导致“双输”局面。
泵业、集装箱等个别子行业受到负面影响较大。我们梳理了我国对美出口比例较
高的机械子行业，其中包括泵（美国占出口比例的36％）、汽车零件（33％）、航空
航天器及零件（33％）、集装箱（28％）等。而“中国制造2025”中的其他行业，影
响程度相对较低，例如工业机器人（14％）、铁路装备及零件（11％）等。特别地，
中国也有可能施加反制措施，例如美国在航空航天器及零件、汽车和汽车底盘、集成
电路和微电子等领域对中国都形成较大贸易顺差（分别为135亿、76亿和32亿美金），
贸易战或将间接加速本土制造企业的国产替代进程。
对美出口比例高的个体企业股价受挫。我们梳理了所覆盖机械企业里对美出口占
比高的企业，分别是巨星科技（70％）、浙江鼎力（30％）、诺力股份（20％）、中
集集团（15％）和豪迈科技（15％）。
受增加关税的影响，上述公司在上周五分别下跌9.96％、9.73％、8.14％、9.8％
和4.71％。但我们认为，全球集装箱行业产能较为集中，若全球贸易整体动能保持稳
定，中集集团最终受到的影响可能较小；高空作业平台领域，中国和欧洲市场都保持
快速增长，浙江鼎力通过战略转移目标市场，也可以削减关税影响；恒立液压出口美
国收入占比仅约5％，股价反应已经较为充分。
建议积极关注超跌标的。受贸易战影响，机械板块上周五下挫5％。
我们建议投资者关注超跌标的，如工程机械板块。除叉车外，工程机械出口美国
占比低于5％，占总产值低于1％，影响极其有限，但柳工上周五下跌9.21％，恒立液
压下跌3.99％，超跌明显。
中美贸易摩擦加剧。
[]机械设备行业：斯伦贝谢“全球油服一哥”炼成记
■东吴证券
斯伦贝谢--技术驱动的全球油服龙头：作为全球油服龙头，斯伦贝谢一系列的并
购案件夺人眼球，而2016年，其斥资148亿美元收购油田设备制造商卡梅隆的大事件也
是当年行业内津津乐道的话题。因此，很多人认为斯伦贝谢是通过并购成就当今油服
行业一哥举足轻重的地位。诚然，我们认为并购的确对于斯伦贝谢的发展意义重大，
但我们认为其雄厚的技术实力，才是其在高技术壁垒的油服行业坐稳行业第一的真正
1：石油公司外包需求增加，催生油服公司的诞生：一战以后，随着石油行业的发
展，各大油公司都面临着油价波动所带来的巨大发展压力，因此，通过外包油田服务
业务的方式转移部分由于石油价格波动所带来的风险就成为了主流。油公司主要从事
油田开发作业，油服公司则在工程和技术领域为其提供服务。专业化油服公司由此诞
2：测井技术的开拓者：测井技术在石油勘探开发中举足轻重,是石油工业的关键
技术。油气勘探的主要工程技术就是测井技术。1927年，法国人斯伦贝谢兄弟第一次
在油井中获取了测量地层的电阻率，打开了测井技术这一新世界的大门。这是石油行
业革命性的发明，奠定了斯伦贝谢在油服行业中的地位。
3：进军美国市场，海阔凭鱼跃：二战前后，世界石油市场发生了巨大的格局变化
，美国成为全球油服产业的主导者。1940年，斯伦贝谢进军美国，一方面，美国是当
时石油产量最大的国家，对于油服行业的需求最大；另一方面，美国更为市场化的竞
争环境给与斯伦贝谢这种技术公司提供合适的土壤发展。?
4：积极扩张，增强全板块能力：1950年代开始，斯伦贝谢几乎每一年都要收购几
家公司。通过积极扩张，逐渐增长全板块能力，拓宽产业链。在并购标的方面，斯伦
贝谢坚持以精取胜的战略，通过收并购与自身业务拥有相关技术的公司来取长补短，
尤其注重核心技术的获得以及并购后产业链综合成本的控制。
5：巩固地位，不断发展创新技术：斯伦贝谢每年仍然投入高额研发费用。油服行
业是典型的技术密集型行业，斯伦贝谢每年投入在研发资本的投入力度突出。横向对
比来看，前六大油服公司的研发投入，斯伦贝谢研发占比始终占据头名。斯伦贝谢还
与大学、非油气公司合作加强技术创新开发。?
6：收入波动性明显，2018年有望扭亏为盈：2014年油价出现大幅下滑，油公司大
幅削减资本开支，2015年，在哈利伯顿与贝克休斯均出现亏损的情况下，斯伦贝谢却
依旧保持盈利，成为北美同行业中唯一盈利的企业。但2016年油价持续走低，公司也
出现亏损。随着2017年以来油价回升，2018年油服行业有望延续行业反转势头，公司
业绩有望进入回暖周期，实现扭亏为盈。
风险提示：油价持续走低，系统性风险等。
[]机械设备行业：看好真成长的机械子行业－周报
■中信建投
本周核心观点看好锂电设备、3C（半导体）自动化等新兴成长装备行业。判断动
力锂电池需求处于长景气周期，而供给侧龙头企业将因马太效应市场份额增加，龙头
电芯企业设备供应商仍具有广阔的成长空间。
工程机械等传统机械领域需密切关注需求高频数据，但看好已取得国产化突破的
核心零部件企业。月挖掘机增长14.3％，但房屋新开工面积增速则连续下滑
，判断后续仍需密切关注需求高频数据以判断经济是否超预期。
核心推荐组合：先导智能、精测电子、智云股份、恒立液压、三一重工、浙江鼎
力、伊之密、康尼机电、杰瑞股份。
本周重要新闻1、李克强总理在政府工作报告中称，今年要完成铁路投资7320亿元
、公路水运投资1.8万亿元左右。点评：基础设施建设占工程机械下游总需求的比重为
40％左右，对工程机械需求拉动作用较强。
2、湖北猛狮项目总投资31.5亿元规划建设6条全自动锂电池生产线，年产能6GWh
；莱西经济开发区建设总投资100亿元的新能源汽车整车制造项目。点评：政策支持和
消费者需求增加对锂电池的装机需求，未来锂电池和整车制造项目或将持续受到投资
3、美国商务部长罗斯接受采访时表示，中国将从其他国家购买天然气改为从美国
购买，是解决问题的最简单方案。点评：美国总统特朗普一直致力于推动更多的液化
天然气出口，令包括天然气在内的美国产品占领全球能源市场。
4、2018年前2个月，中国工业机器人产量18770台，较2017年前两月产量同比增长
37％，工业机器人产量迎来开门红。
点评：随着国内新增工业机器人产能的逐步释放，国内工业机器人产量增长仍将
持续，2018年将有多个工业机器人产业基地的陆续建成。
5、2017年我国集成电路进口额高达2601.4亿美元，约占世界的68.8％；年产值10
亿元半导体科技产业园项目落户青岛高新区，达产后年产值预计达到10亿元。点评：
目前国内半导体设备进口依赖程度仍然较高，但未来半导体设备国产化方面进程会迅
[]机械设备行业：美国实施“惩罚性关税”短、中期对机械行业上市公司影响不大－“301”调查对机械行业上市公司影响点评
■新时代证券
美国"惩罚性关税"执行有待未来30-40天后的最终结果3月23日美国依据"301"调查
结果，可能对中国进口的商品进行大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购，
涉及征税的从中国进口商品规模约600亿美元。美国贸易代表处信息显示，惩罚性关税
主要针对IT、机器人、航空航天、铁路、节能设备、医药等十大行业。未来15天内美
国贸易代表处将公布具体产品清单，过30天公示后或对清单中的中国商品加征惩罚性
关税。但最终清单公布前，双方仍可能通过谈判提出可能的解决方案。
基于制造业战略竞争，"301"调查或是美国谈判的筹码2010年中国制造业增加值达
1.92万亿美元，近百年来首次超越美国成为全球第一、并保持至今。年发达
国家纷纷制定"重振"制造业规划，奥巴马政府先后提出《重振美国制造业框架》、《
先进制造业国家战略计划》等以增强美国进制造业未来的竞争优势。特朗普政府该次"
301"调查主要是针对中国政府2015年提出的《中国制造2025》制造业强国战略中的十
大领域。从历史上美国与日本的贸易摩擦的结果看，"301"调查及结果或是美国与中国
谈判时的筹码，以维持美国在先进制造业中对中国的优势。?
中国制造业将由大到强，"301"调查短中期对机械行业影响不大众所周知中国制造
业大而不强，制造业核心技术和关键零部件仍有待自主突破。2015年中国政府提出的
《中国制造2025》将实施五大工程、十大重点领域，力争在2025年进入制造业强国行
列、2045年达到制造业强国前列。从已公布信息分析，"301"调查惩罚性关税在机械行
业中涉及到先进轨道交通装备、工业机器人、农业机械等，然而中车在美国有生产工
厂、工业机器人和农业机械过往几年、未来短中期出口到美国的量预计很少。我们认
为，虽然中国出口商品中机电设备占比较高，但基于先进制造战略竞争的"301"调查，
短中期对机械行业上市公司整体上影响不大。?
若因"301"调查导致贸易摩擦扩展，铁路设备悲观预期或可修复美国"301"调查涉
及征税的中国商品规模约600亿美元，3月23日中国商务部拟对自美进口部分产品加征
关税、该清单暂定包含7类产品，涉及美国对中国出口约30亿美元。同时中国一贯的立
场是：中方不希望打贸易战、但绝不害怕贸易战。若因"301"调查及其最终实施导致中
美贸易摩擦进一步扩大，可能导致中国商品出口不及预期，进而将影响《政府工作报
告》提出的2018年GDP增长6.5％左右预期目标实现。从过往经历看，铁路建设对GDP增
长的拉动效果明显，2018年初市场因铁总对铁路建设投资下降的悲观预期可能会修复
。实际上，铁总的投资规划往往都是超额实现，例如2017年预计通车2000公里，但实
际通车里程达到3063公里。
重点推荐中铁工业（600528）：三大核心业务：铁路道岔业务或受益于铁路通车
里程再次爆发迎来加速增长、国内和海外拉动钢结构桥梁业务加速、盾构机维持高增
长依然可期。预计公司年EPS分别为0.57、0.75和0.94元，同比增长27.5％
、30.8％和25.8％，维持"强烈推荐评级"。
风险提示：中美贸易摩擦超急剧扩大、并引起链式效应。
[]机械行业：业绩为上，首选新兴成长及核心零部件国产化－周报
■安信证券
核心推荐：晶盛机电、先导智能、浙江鼎力、中集集团、恒立液压、三一重工、
智云股份、康尼机电
中美贸易摩擦升温，上周机械行业下跌5.53％。其中铁路设备跌幅1.29％；
环保设备、船舶海工、锂电设备跌幅较大，分别下跌8.78％、10.04％和11.22％
周核心观点：贸易战升级，市场回调布局战略新兴成长、具备全球竞争力及核心
零部件国产化。3月22日美国总统特朗普签署备忘录，美国贸易代表列出可能征收关税
的十大高科技行业，限制中国对美投资并购。我们认为，美国针对中国的贸易战，主
要是压制高科技行业的崛起：1）我国未来推动集成电路、5G移动通信、飞机发动机、
新能源汽车、新材料等产业，离不开高端装备升级，未来半导体设备、3C自动化及工
业机器人、锂电设备等国产装备崛起是长期的必然。2）以豪迈科技、中集为例在轮胎
模具、集装箱等细分领域具全球竞争力，美国对应产业渐趋消失，所受影响较小。
3）制约中国制造由大而强的核心零部件对外依赖度较高，未来核心零部件国产化
体现重要之义。总之，在市场回调中建议积极布局半导体设备、3C自动化、锂电设备
等战略产业；以及核心零部件国产化加速等主线。
投资主线概述：
主线一：国家战略加速新产业中国转移，新兴产业聚焦半导体设备、3C设备、锂
电设备。伴随着新兴产业加速向中国转移，以半导体设备、3C设备、工业自动化、锂
电设备等智能装备进口替代进程已开启，2018年两会重点提及高端制造板块，我们预
计今年政策引导有望加大，建议聚焦以半导体设备、3C设备、工业自动化、锂电设备
为主的智能装备，重点推荐半导体设备晶盛机电、北方华创、长川科技；锂电池设备
先导智能；3C自动化设备智云股份、精测电子、联得装备。工业自动化推荐拓斯达、
机器人、快克股份、中大力德，关注埃斯顿。
主线二：预计3月挖机销量30％以上，海外泵阀供货紧张，长期利好核心泵阀加速
进口替代。据行业协会统计，月挖机销量2.18万台，同比增长14.3％。
其中国内销量1.93万台，同比增长7.9％；产品结构看，大挖销量占比上升，主要
受益煤价上涨带动煤矿开采增加。我们产业链调研，由于受海外高端泵阀供货紧张，
一些厂家3月大挖排产不足，终端缺货。行业龙头率先开拓出口市场、集中清理历史包
袱，资产负债表明显修复，利润弹性高于收入增速，重点推荐龙头三一重工、徐工机
械。随着海外泵阀企业限制产能及优先供应海外客户，为国产核心液压泵阀国产化提
供机遇。重点推荐恒立液压、艾迪精密。
主线三：减产协议有望再获延长，制裁及贸易摩擦驱动油价上涨。本周布伦特原
油70.45美元/桶，WTI油价65.88美元/桶，创近七周来新高，我们分析，此轮油价上涨
主要由于：1.沙特能源部长法利赫表示，OPEC正考虑加强与俄罗斯等非OPEC产油国合
作，将减产协议延长至2019年。2.美国或将再制裁伊朗，同时沙特、伊朗地缘局势紧
张。3.EIA数据显示，上周美油库存减少262.2万桶至4.28亿桶，大幅低于市场预期。
但目前美国特朗普政府针对600亿中国商品征收关税，全球贸易战升级将给油价带来不
确定性。预计油价短期有可能突破70美金，重点推荐杰瑞股份、海油工程，关注中曼
石油、安东油田服务（港股3337.HK）等。
风险提示：原材料价格上涨；下游投资增速放缓；行业竞争加剧；汇率波动风险
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