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史诗般的宏观论战：孤独的任泽平 所有人都在围攻“新周期”
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《史诗般的宏观论战：孤独的任泽平 所有人都在围攻“新周期”》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《史诗般的宏观论战：孤独的任泽平 所有人都在围攻“新周期”》 精选一史诗般的宏观论战：孤独的任泽平 所有人都在围攻“新周期”时间：日 06:22:37 中财网史诗般的宏观论战：孤独的任泽平 所有人都在围攻“新周期”最近相信大家注意到了一个新词儿，叫“新周期”。在“某某***”、“新常态”、“L形走势”、“灰犀牛”等词被市场人士用得烂俗之后，又出了这么一个新词：“新周期”。1、扛大旗者——方正师任泽平什么是“新周期”？今年年初以来，因为中国经济指回暖，引发了关于中国经济是否进入了所谓的“新周期”的讨论。这种讨论随着上半年经济增速达到6.9%的数据而达到了高潮。无论是、制造业、、进出口，还是房地产，都交出了一份绝对超的答卷。认为中国即将进入新周期的一派，以任泽平为代表，认为中国经济走完增速换挡期“经济L型”，正站在“新周期”的起点上，其理由主要在于是供给出清与需求复苏。任泽平老师的地位从三年前喊出“5000点不是梦”开始建立的。2017年，任泽平又提出新周期来了，他再次成为了少数派。在宏观经济研究人士中，关于新周期的观点，他依然是喊得最为坚决的那位。在不少人眼里，可能也是最为激进、最有争议性的一位。面对不少的质疑，任泽平老师又写了一篇雄文：“新周期”，与其他新生事物和机遇的到来一样，必将经历四个阶段：“看不见”、“看不起”、“看不懂”、最后“来不及”。现在一些搞宏观的闭门造车，如果现实跟主观认识矛盾，需要改正的是现实还是成见？期望这场新周期论战基于扎实的证据、密实的逻辑和理性的推演，一起推动研究进步，避免中国式辩论：以掌握绝对真理自居、人身攻击、上纲上线。就像多次失恋以后，当truelove来敲门，人们不再相信爱情了。论战的背后折射出人性的执念。在备受争议中，我听到了它坚定坚决，铿锵有力的脚步声。我深信，经过长达六年漫长出清的黑夜隧道，新周期终将走向王座，荣耀加身。那一刻，所有周期的参与者都将为之动容，先知很可能泪流满面。所以，周期不仅是技术过程，背后是人性的轮回，反对者和赞同者共同的宿命。在日前召开的中国50人上，新周期再度成为热议话题。任泽平老师也在现场，他专门打开PPT，用了15分钟的时间，向大家详尽阐述了其对新周期的理解。并且附上了市场对新周期的八大误解。第一，有人认为新周期是需求的复苏，我们强调的是供给出清新周期。我怀疑到2018年下半年，到2019年大家将会看到新一轮产能扩张。第二，有观点认为这次产能出清是导致的，我再次强调，新周期是供给侧改革和市场自发出清的叠加。另一个可以佐证的证据，我们看到供给侧改革主要是钢铁、化工、煤炭，但是在玻璃、造纸等行业也可以看到行业格局积极改变，我们也看到了它进入了胜者为王，广义周期上涨，企业盈利改善和修复的阶段，而且靠市场自发出清的行，它的行业格局是不可逆的，也就以为这这个行业表修复持续性比较强的。第三，认为新周期一定要有新的内容和新的经济结构，我认为不要混淆了周期和转型，周期就是周期，它就是一轮从复苏、繁荣、衰退到萧条的循环，它并不意味着每次都有经济结构翻天覆地的变化，而且也不要歧视传统行业。第四，有人认为新周期是产能的扩张，我强调的是我们处在第三阶段，大家还没有看到产能扩张，而这个格局对现有企业是最好的，因为他们在收割这个市场。第五，在2011年，2013年，市场上有很多著名的分析师预判新周期，结果都被证伪。现在回过头来逻辑是非常清楚的，因为在2011年我们处在上一轮产能扩张的尾声，所以那个时候喊新周期一定是错的，但是经济差了六年，在今天喊新周期是对的。我曾经在市场上参与过三轮论战，第一轮是2016年，我们当时提出增速放缓，当时PK对象是未来中国还可以高增长。然后是2014年我下海，当时我们提出5000点不是梦，当时也是引起了广泛争议和论战，和今天一样，我是少数派，但是我仍然旗帜鲜明，当时很多人跟我PK的观点说，任博士，熊市已经五年了，哪来的牛市，我就告诉他，正是因为熊市五年了，。今天同样的观点也是，很多人认为经济已经差了六七年，哪有新周期，今天我正式说的是，正是因为经济差了六七年了，新周期要来了。打个比方，就好像一个人经常失恋，当真爱来敲门的时候，不相信爱情，这就是这轮新周期的情况。第六，有观点认为，市场自发供给出清和供给侧改革导致商品价格上涨，对下游挤出，提升了成本，我觉得过去行业亏这么多年，人家赚一两年钱很正常。第七，有观点认为新周期意味着改革任务完成了，这是一种误解，中国的改革其实还有很多，比如，财政整顿，社保体系，放宽服务业等等。第八，供给出清是新周期的政策含义。以前很多人认为我们老说中国经济要拐了，是在传递社会负能量，但是在现在来看，当时是中国经济很大的正能量，如果你意识到中国经济增速要放缓，就不要刺激房地产，很遗憾，北京过去房地产市场上涨7—10倍，所以政策一定是根据现实来的，如果你对经济运行把握错误，你的政策一定是失败的，而且可能会放大经济波动，它的政策含义就是市场已经靠自身的力量企稳出清，经济L型。所以货币政策应该保持中性稳健，防止再次刺激房地产。二、市场自主出清证明了市场的伟大，三、供给侧改革，三去一降一补是新常态，大方向是对的，对公共政策的批评我认为不应该有洁癖。中国不应该再回到过去粗放式发展的道路，也就是新周期也蕴含着绿色发展，创新发展，集约式发展新的发展道路。2、李迅：不要用显微镜来寻找经济周期拐点任泽平老师话刚说完，李迅雷老师发文质疑：《不要用显微镜来寻找经济周期拐点》大意就是：人们最容易对未来走势误判的原因，就是太看重自己和自己所处的时代，在根据时间序列预测中，给了当下过高的权重。充满火药味的一篇文章，节选几句大家看一看。无论是从短周期、中周期还是长周期的视角来看，当前都不是新一轮经济周期的起点。查阅历年的文献，可以发现每年都有不少学者宣称当年将是新经济、新周期、新的起点，或者资本市场牛市的起点……是划时代的、或里程碑式的。然而事后证明，这些年来经济波动幅度越来越窄，社会结构日趋稳定，资本市场和房地产市场的价格波动幅度也开始收窄，并没有出现什么拐点。大家之所以每年都能找到那么多历史性的“拐点”，是因为对短期波动看得过重，误把浪花看成浪潮。从7月份的数据看，工业增加值的同比从6月份的7.6%大幅回落至6.4%，此外，三驾马车中的投资增速下跌至6.8%，消费增速创下今年3月份以来的新低，出口增速回落到7.2%，说明月度数据的波动很大，不足以反映总体趋势。因此，我一直强调，不要用显微镜来研究宏观经济的发展趋势。从“新常态”到 “一带一路”战略的提出，再到“供给侧结构性改革”，实际上都是基于对中国经济所处发展阶段的客观判断，其要解决的核心问题就是产能过剩、资本过剩和供需结构、收入结构和产业结构等结构失衡问题。如果对这些长期问题视而不见，仅仅根据月度数据的短期变化来预测周期性拐点，无疑是用显微镜来研究大趋势。人们最容易对未来走势误判的原因，就是太看重自己和自己所处的时代，在根据时间序列预测中，给了当下过高的权重。3、多位大佬也在质疑新周期除了李迅雷老师，还有不少专家也对“新周期”这个概念有所保留。说回昨天的中国财富管理50人论坛，不少嘉宾认为现在谈整个经济进入新周期为时尚早。清华大学经管学院副院长、央行货币政策委员会委员白重恩表示，中国并未进入经济增长新周期。具体来讲，中国的投资主力仍然是**，上半年**主导的基础设施投资同比增速在20%以上，接近是投资总体增速的3倍，而慢于总体投资增速，以新需求或者新技术驱动的可持续、高效投资尚未形成。白重恩认为，**主导的基础设施投资存在、对民间投资有挤出效应等问题。**主导的投资占用大量资源，使市场中其他企业、民间获得资本和劳动力的成本上升。很多迹象表明，基础设施可能会越来越低，的可持续和效率并不乐观。据他研究，与地方**基础设施投资密切相关的地方**，负债额很高，投资回报率也在稳步下降，且显著低于经济总体的投资回报率。中国社科院教授、天风证券首席***家刘煜辉：这是扯淡的。要从经济分析角度看的话，其实很简单，没有什么可争辩的。对经济来讲，我们看经济周期波动主要看两个方面，一个是库存，这是短的，一个是看中期，产能的。这两个东西打出来，价格调整以后没有变化，我们把中国企业部门产成品存货，你把那个图进行价格指数调整以后，只有底下在扑腾，但是名义值确实飙得比较厉害。我们看投资，我们把固定进行投资价格指数调整以后，是明确下降的趋势。然后各个分项看得更清楚，你根本不需要进行价格指数，名义值就是比较疲软的，就是没有支出，制造业投资7月份数据是往下跳1.6%，即便这一波价格上升过程当中，受益的上游国企，这帮人心里也是非常清楚的，也在囤积现金，他也知道这个事很蹊跷，这个事出来就像网上的一个段子发改委和上游国企两个人抱头痛哭，早知道是这么舒服的事，兄弟俩怎么迟了十年。所以价格趋势名义值确实出来了，我们分析原因，背后秘密肯定是在于供给、产能受到外在的力量，就是非市场力量的很强大的边界干预造成的。价格趋势是怎么出来的？第一，货币信用的投放非常顽强，我们看到这一轮货币信用的周期高点，是2016年4月份打出来的，社会进行调整以后，减去再加上**，**再投以后，这个高点达到16%，就是2016年4月份，经过一年半调整，现在还是14%，我们看货币存数5.37，有人说根据17%法定存款准备金率最大极限是5.48，可以说商业金融系统是处在满负荷运行状态，货币投放一点没衰减。所以我们主导还没有真正开始，某种程度顶住了需求。同时我们看到以物量衡量的，经过价格调整以后的经济波动，无论是企业库存还是企业产能资本支出没有变化，很平。所以我们看到的实际上还是老故事，相当于货币投放还是非常充裕的，充裕的货币就会在大的市场当中寻求轮转的机会，2015年是，2016年是房子，今年轮的商品，大量货币还是预计在存量资产交易和物量，今年哪个行业火了？是做大宗商品贸易商火了，他们生意好，大量货币都流转在物量环节，这必然会成为价格驱动的力量。所以可以看到整个过程从2015年过来没有什么变化，还是一个老故事，还是一个脱实入虚的故事，实际上资金并没有流入实体，有人说商品价格涨起来了，好像就是脱虚入实，这是扯淡的，我的看法是没有什么争论的，真正有争论的是两拨人没说到一块去。国务院研究中心金融所副所长陈道富：没有新的力量替代旧的力量我觉得一个新周期代替原来的周期，往往会有一个震荡往下的过程，把旧周期剔除掉，再进入新周期，所以一个周期开始的时候，是先把旧的往下清除，产生才是逐步展现的过程。如果跳开工业或者制造部门，我们可以看到，一方面过去的陈本还没有除清，还没有承担过去的成本，新的部门也没有建立起很好的机制，一个是信息社会基础设施它的负面冲击也没有完全释放，它的机理整个社会也没有完全普及。**相关服务这种机制还没有调过来，所以我觉得还在艰难的调整过程。中国现在工业部门或者制造业部门占比是逐步下降的过程，而且又处在产能过剩的情况下，整个不论是老经济还是新经济，它的支撑力量还比较脆弱的过程，还处在一个除旧布新、转型，去孕育新的增长动力和优化结构的过程。我们还甚至处在整个社会经济背景在发生变化，可能这种背景的变化，从长远来看，也许是一个新的开始，但是新的开始往往是以痛苦的替代开始的，所以我对于短期内的波动前途是光明的，现在需要完成这种艰难的转型。在力量对比上，其实现在也没有完全到新的力量替代旧的力量的过程。在工业领域里，我认为这种内在自生的周期确实出现了触底回升，而且回升的态势有一些疲态出现了，所以我觉得对于这个过程应该从多个力量，多种维度来看待这个问题。马光远：你们都在说新周期我听到的仍然是一首老歌马光远老师前两天的文章是这么说的：如果简单以半年的反弹，就轻言中国经济已经告别多年的下滑，进入所谓的“新周期”，不仅乐观得让人可怕，更主要的是，这种所谓“新周期”的说法基本既是对中国经济短期的误导，更可能是对中国经济长期趋势的严重误判。目前中国经济界讨论的“新周期”和经典的经济周期是两码事，内涵和外延很模糊，以至于国家统计局发言人在谈及这个问题时坦率表示“对这个概念没有做太大的研究”。其实，这些专家谈及的“新周期”，不过是在宏观指标反弹的情况下，一些人认为中国经济持续下滑的转折点已经到来，中国经济已经完成了阶段性底部，开始进入反弹的周期，即新周期。中国经济究竟会不会有新周期，答案是肯定的，但这个新周期绝非经济界目前讨论的所谓的进入反弹的周期。正如国家统计局发言人所言，经济新周期“实际上核心的问题有两个，就是怎么看当前中国经济和下一步的走势。”按照“反弹”理论，我在过去多年一直强调，中国经济不存在短期反弹的周期，因为当下中国经济的增长速度绝非很多人认为的很差，而是很好。刚刚出台的7月份的宏观数据其实狠狠扇了“新周期”论的耳光：7月份规模以上工业增加值增速比上月回落1.2个百分点；1-7月份比1-6月份回落0.3个百分点，1-7月份房地产开发投资增速比1-6月份回落0.6个百分点，社会消费品零售总额增速比上月回落0.6个百分点。那些随着数据翩翩起舞者属于根本不懂中国经济。我之所以一直反驳中国***界一看到数字反弹就动辄判断“拐点”到来的观点，根本原因在于这种观点无论对决策层还是企业家而言，都具有极大的误导作用。对中国经济应该有信心，但如果将大量的心思放到在短期数据上来找“亮点”，并由此来判断中国经济是否触底或迎来拐点，这其实是对中国经济最没信心的表现，将严重影响我们对中国经济长期趋势的判断以及影响对宏观政策组合的长期预期。4、如何看待这场论战？高善文老师很久之前写过一副对联。上联是：解释过去头头是道，似乎有理；下联是：预测未来躲躲闪闪，误差惊人；横批是经济分析。证券市场周刊老师如是评论：炒题材是市场的痼疾，贴标签则是券商研究员的噱头。从年的“资产重估+大国崛起”，到年的“+”，以及当下的“+新周期”，都是在催肥眼球经济中的溢价，结局是一窝蜂的牛市迅速变成一地鸡毛。新周期派扛旗者是方正证券首席***家任泽平。其坚称“硬着陆和繁荣顶点证伪，新周期持续验证”，因为“供给出清新周期，而且具有可持续性”。海通证券首席***家姜超则多次提出现金为王，因为宏观经济已接近“繁荣的顶点”，未来**只有去杠杆才能迎来真正的“新周期”。啥是新周期？通常都是旧故事。上世纪九十年代，美国出现“经济高增长高就业和低通胀”格局，“新经济周期”一词盛行。***诺奖得主卢卡斯2003年宣称，“美国已摆脱经济周期的束缚，人类将迎来持续的繁荣”。这一论断成为大笑话。当下，中国经济仍是投资拉动和负债拉动模式，房地产和“铁公基”加码是本轮弱复苏的主推手。这完全是新瓶装老酒。忘掉所谓的“新周期”标签，将的反弹看做是产品涨价带来的业绩改善和估值提升下的短期戴维斯双击，或更为稳健。毕竟，当下A股仍很差钱，个股炒作持续性极弱，更像拆东墙补西墙式的游戏，一不小心便成为赢家的垫脚石。 (原标题：史诗般的宏观论战：孤独的任泽平，所有人都在围攻“新周期”，李迅雷也加入了).中.国.基.金.报《史诗般的宏观论战：孤独的任泽平 所有人都在围攻“新周期”》 精选二作者：任泽平 恒大集团首席***家、研究院院长来源：（ID：chinafundnews）、、华尔街见闻本文为12月18日任泽平在2018年网易***家年会上的演讲，这应该是其以1500万年薪赴任恒大集团首席***家（副总裁级）兼恒大经济研究院院长后首次公开演讲。任泽平称，随着新的一轮产能周期的启动，随着新的一轮库存周期的叠加，以及房地产调控对经济的影响接近尾声，中国经济可能会突破L型的一横向上，这就意味着所有空头必须在明年下半年翻多，不然我认为他将没有机会了。演讲比较长，以下为要点：1、战略看多中国经济。一句话概况新周期：新周期核心内涵是世界经济在复苏，中国在坚定地推动新的一轮改革开放。2、预计在2019年，中国经济可能会突破L型的一横向上，这意味着所有经济的空头必须在明年下半年翻多，不然将没有机会。3、这一轮世界经济的复苏，欧洲、美国凭借的是自身的力量，修复资产负债表所实现，这样的复苏可以持续。4、今年中国消费的增长已经超过了投资，中国正进入一个以消费升级主导的经济发展阶段，未来是买的是健康和快乐，追求美好生活和品质生活。5、这个世界最好的就在中国，中国拥有世界上最大的、而且成长最快的市场。6、明年房地产销售会大幅回落，但是不差。7、明年、后年，中国的制造业投资很有可能是一个很大的亮点。在2018年下半年到2019年，将会看到新的一轮产能投资的启动。8、未来全球的竞争将是改革的竞争，谁能够在减税、供给侧改革、发展先进制造业、鼓励科技创新方面迈出坚实的一步，谁将在新一轮的周期，新一轮的科技创新浪潮当中抢占先机。以下是根据网易直播整理的演讲内容，分享给大家：1、2019年中国经济可能突破L型的一横向上尊敬的各位来宾，女士们、先生们，大家下午好！很高兴参加今天的活动，我报告的题目是“新时代 新周期”。为什么用这样一个题目呢？大家知道这次十九大报告提出，中国特色社会主义进入了新时代，在今年，我们提出过一个观点，在市场上引发了广泛的讨论，就是中国经济正站在新周期的起点上，表达一个什么含义呢？就是我们战略看多中国经济。这个观点应该是我们过去一系列观点的延续，大致在2010年，当时我在国务院发展研究中心的时候，我所在的团队最早提出增长阶段转换，后来被中央所采纳，叫增速换挡。在2014年，我又进一步提出“新5比旧8好”。大致在2015年的时候，2015年晚一些的时候，我们提出中国经济经过连续6年的下滑，已经相当的接近底部，我们判断2016年到2018年，中国经济将会是L型的走势，这个判断是我所带领的团队在国内最早提出来的，也比后面的经济走势所验证。在这些观念的基础上，今年我们进一步提出中国经济正站在新周期的起点上。为什么提出这样一个判断？很多人问我，任博士，你为什么提出新周期这样一个观点，能不能用一句话简单的给我们说清楚。如果说概括为一句话的话，新周期的核心内涵是世界经济在复苏，中国在坚定的推动新的一轮改革开放。我倾向于认为，这一轮的改革是有诚意的，而且随着新的政策周期的开始，他的执行力跟以前是不一样的，实现了抓铁有痕，踏石留印，久久为功的政策效果。而且我倾向于认为2015年12月份中央所提出来的“三去一降一补”，供给侧改革的五大任务，应该是抓到了问题的关键。所以说，这一轮改革是表达了他的诚意的，所以我们对中国经济是偏乐观的。具体来讲，大家可以看到这张曲线，从1978年到2008年，中国经历了高增长，年均增长将近10%，9.8%，随着刘易斯拐点的出现，随着增长动力的转换，大约在2010年前后，中国开始增速换挡，基本出现了单边下行。从2010年到2015年，在这个漫长的过程当中，实际上我们可以看到，市场已经在自发的出清，再叠加2016年到2017年的供给侧改革，所以说产能的去化，转型的进展，可能是超出市场预期的。只不过大众仍然停留在对过去六年，中国经济悲观的记忆当中。我认为，2016年到2018年，经过连续三年的L型探底，将会逐步改变大家的预期。那么，在大约2019年，我倾向于认为，随着新的一轮产能周期的启动，随着新的一轮库存周期的叠加，以及房地产调控对经济的影响接近尾声，在2019年，中国经济可能会突破L型的一横向上，这就意味着所有空头必须在明年下半年翻多，不然我认为他将没有机会了。2、消费主导，全球最好的投资机会就在中国对于国内经济，我想先从消费讲起，为什么先讲消费呢？很多中国的宏观***家讲宏观经济的时候，一般先讲投资，实际上大家留意，在很多的经济观察者，尤其是海外的经济观察家，认为中国还是一个投资主导，工业化为主的经济体的时候，就可以看到，中国的服务业占GDP的比重在这些年已经超过了一半，而且在今年，中国消费的增长已经超过了投资，意味着什么呢？意味着中国正在进入到一个以消费主导的经济发展阶段。消费升级一般分为四个阶段，第一阶段是温饱，我们的80年代。第二阶段，耐用品，我们的90年代；第三个阶段是住行，我们的2000年以后。当大家有耐用品以后，解决了温饱以后，有车有房以后买什么？买健康，买快乐，这就是十九大提出来的主要矛盾已经转化，人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，不简单是一个物质的需要了。所以，未来中国正在进入到一个以消费主导的这么一个发展阶段，我们的消费升级，未来是买健康，买快乐，追求美好生活、品质生活。这就回到我经常讲的一个问题，对海外的怎么看？我对这个问题一贯有一个答案，这个世界最好的投资机会就在中国，为什么？因为中国有14亿人的市场，每年我们GDP增速还高达6-7%，这是什么概念呢？欧洲是5.1亿人，欧洲第一大经济体德国八千万人，美国人口3.2亿，日本1.3亿人，韩国5000万人，全球70亿人，中国拥有世界上最大的市场，而且成长最快的市场，如果你在这个市场都找不到投资机会，你以为你在全球能找到投资机会吗？最好的投资机会就在中国，这是第一个，中国正在进入到消费主导的发展阶段。消费主导和投资主导的区别是什么？那就是消费的韧性更强，投资的大起大落更明显。3、2018年房地产销售将大幅低于预期二是对房地产，很多人可能对明年的房地产出现误判，流行的观点认为，今年房价调整，明年房地产消费投资会大幅回落。我研究了十年房地产，我认为我们这个市场上对房地产的研究还过于粗糙，情绪化的东西太多。我对房地产的看法是这样，我认为明年房地产销售是大幅低预期的，但是明年的房地产投资不差。为什么？大家看这张图，这是商品房的销售面积，待售面积，它处于2000年以来的新低，这就意味着这一轮的房地产的去库存是非常充分的，这就意味着未来有补库的需求，同时也意味着**有加大供地的必要，不然2019年房地产要出问题的。在补库周期当中叠加了房地产调控，明年的房地产调控会低于大家的预期，但是明年的房地产投资不差。而且大家知道，明年还有一个政策，租赁房、租购并举的住房制度。什么叫租购并举的住房制度呢？因为他是只租不售，封闭循环，租赁房带动投资，不带动销售，所以对于明年房地产，我认为销售会大幅回落，但是投资不差。3、2018年制造业投资将是一大亮点我认为明年、后年，中国的制造业投资很有可能是一个很大的亮点，为什么？2010年到2015年，市场自发的力量在出清，又叠加了2016年到2017年的供给侧改革，产能的去化实际上根据我们的微观调研，比市场预期要充分，甚至我认为有些领域很有可能出现了供不应求。当然很多人会问，过去这些行业都产能过剩，怎么会突然这两年出现了供不应求呢？我要问你，如果没有出现供不应求，怎么会出现大规模的涨价呢？涨价一定意味着在某些领域出现了供不应求。大家看这两张图，中国的制造业投资只有4%左右的增长，基本是0增长，处于历史新低，但是中国规模以上工业企业的盈利增长高达20%以上，你在历史上很少看到一方面规模以上企业盈利增长了20%多，但是企业竟然产能投资、制造业投资只有4%的增长，这是不可持续的，这两个数据一定有一个是错的。但是我倾向于认为，大致在2018年下半年到2019年，大家将会看到新的一轮产能投资的启动，但是这一轮产能投资的启动可能不是落后产能，可能是先进制造、消费升级、转型，符合中国追求高质量发展阶段的转型需要，这是我们讲的新周期的一个很重要的支撑性的力量。就是在明年，尤其是后年，我们将会看到中国新一轮产能投资的启动，而且新一轮产能投资包括了很多转型的内涵。4、这一轮世界经济复苏依靠的是欧美自身力量对于世界经济形势的观察，现在有两类观点，一类是以我为代表的，我认为这一轮世界经济的复苏，欧洲、美国是靠他自身的力量，资产负债表的修复所实现的，他的复苏是可以持续的。另一个与之相挑战性的观点，大致认为这一轮世界经济的复苏是中国所带起来的。我的看法是这样，我们既不要妄自菲薄，也不要妄自尊大。我们可以看到，2008年以后，美国率先推出QE，2012年美国已经走出了低谷，走向了复苏，但是欧洲是一个财政同盟，而不是货币同盟，所以他的决策机制非常迟缓，大约在2015年1月份，才拉开了QE的序幕。经过资产负债表的调整，欧元的贬值以及民粹主义在法国的退潮，我们看到在欧洲，在2016年下半年，也已经从底部走了出来。世界上两大先进经济体，发达经济体先后从底部走出来，欧洲走出来意味着什么？欧洲是中国第一大贸易伙伴，所以我们在去年下半年，尤其是今年，我们看到中国的贸易部门出现了复苏，2015年，2016年中国的出口都是负增长，但是今年1-10月份，累计出口增长7.4%，实现了比较明显的正增长，即使剔掉价格因素，真实物料也是恢复的。这一轮世界经济的复苏为什么是可以持续的呢？我倾向于认为，最主要的就是他们先后经过了资产负债表的调整，2008年的次贷危机破坏了美国的金融部门和美国居民部门的资产负债表，通过零、QE，使得被破坏的资产负债表得以被修复，而且很幸运的是，美国的科技企业并没有参与到上一轮的当中。所以说美国的复苏是最早的，也是最可以持续的，欧洲的情况大致类似，只不过他出手偏慢一点，这是第一个对世界经济的观察。5、未来全球竞争将是改革的竞争既然我们提到新周期，为什么新周期不是一蹴而就的呢？大家留意，这里叠加了一个短的库存周期，从今年的三季度到明年的上半年，大家将会看到我们将会有一轮的去库存周期，我们的产能周期是向上的，企业盈利是恢复的，出口正在复苏，这是向上的支撑力量，但是与此同时，房地产调控，金融去杠杆，包括再度的去库存是一个向下的力量。总的来说，2016年到2018年，中国经济可能还是L型触底。但是到了2018年下半年，到了2019年，大家将会看到库存周期、房地产周期、产能周期将会同市叠加向上。包括过去这几年供给侧的释放，所以我们倾向于认为，到2019年，我们将会看到中国经济突破L型的一横向上，所有的经济空头必须在明年下半年以前翻多，不然将会永远的没有机会了。这是我对中国经济大致的观察，然后讲讲政策。我们对全球，包括对中国政策总的观察，大家会看到，我们正在退出货币的宽松和刺激，美联储在，欧央行承诺明年要缩减QE的规模，中国从去年下半年，尤其是8月份以来，在金融去杠杆，在加强金融的监管，在全面的收缩我们的金融政策和货币政策。当然他的背景就是越来越多的经济体加入到复苏的链条。未来全球的政策，一方面退出货币的宽松，另一方面是什么呢？未来全球的竞争将是改革的竞争，谁能够在减税、供给侧改革、发展先进制造业、鼓励科技创新方面能够迈出坚实的一步，谁将在新一轮的周期，新一轮的科技创新浪潮当中抢占先机，这是我们对未来公共政策的看法。当然这里我还要强调一点，我们过去这些年对中国经济从2010年一直是悲观的论调，当新的周期铺面而来的时候，很多人还沉浸在对过去悲观的记忆当中。过去这些年，中国经济在下滑的时候，很多人在呼唤改革，当改革真正展现他的诚意的时候，我认为可能很多人忽视了他的诚意。女士们、先生们，中国特色社会主义进入到了新的时代，中国经济正站在新周期的起点上，我们深信市场经济的理念已经在这个国家扎根，新一届中央领导集体展现了推动改革的勇气和决心。，改革是唯一的出路，改革将会为那些有才华、有梦想的年轻人提供实现梦想的机会，海阔凭鱼跃，天高任鸟飞，谢谢！声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。关于版权：若文章涉及版权问题，敬请原作者联系我们。【电话：021-；微信：hjwh123】想要财富自由？它来带你上车，聊聊这件小事《史诗般的宏观论战：孤独的任泽平 所有人都在围攻“新周期”》 精选三■ 文 | 马光远
扑腾话最标肿的正经***家阅后即焚“新周期”不过是在宏观指标反弹的情况下，一些人认为中国经济持续下滑的转折点已经到来，中国经济已经完成了阶段性底部，开始进入反弹的周期。中国经济究竟会不会有新周期，答案是肯定的，但这个新周期绝非经济界目前讨论的所谓的进入反弹的周期。一些人老幻想中国经济回到过去的高增长，这几乎是不可能的。刚刚出台的7月份数据，给一些热衷预言中国经济进入“新周期”的人泼了一点冷水。在我看来，这盆冷水来得实在太及时了。今年年初以来，因为中国经济指标的回暖，引发了关于中国经济是否进入了所谓的“新周期”的讨论。这种讨论随着上半年经济增速达到6.9%的数据而达到了高潮。实事求是而言，上半年中国经济数据的确靓丽。无论是民间投资、制造业、投资、进出口，还是房地产，都交出了一份绝对超预期的答卷。在去年全年负增长的情况下，进出口上半年增速高达19.6%。去年年底外界最为担心的资本加速外流和问题，已经不是外界关注的焦点问题，保持了让外界出乎意料的强势。然而，如果简单以半年的反弹，就轻言中国经济已经告别多年的下滑，进入所谓的“新周期”，不仅乐观得让人可怕，更主要的是，这种所谓“新周期”的说法基本既是对中国经济短期的误导，更可能是对中国经济长期趋势的严重误判。当然，首先需要界定的是，目前中国经济界关于“新周期”的讨论，并非经典的宏观***中所谓的经济周期。在宏观***中，经济周期一般指带有一定规律性的由累积性上升和下降构成的经济过程，描述商业的繁荣和萧条。理性预期学派的卢卡斯将经济周期概括为“经济变量对平稳增长趋势的偏离”。可见，在经典的宏观***理论中，经济周期指的是一个包括了扩张、衰退、收缩和复苏的完整过程。很显然，目前中国经济界讨论的“新周期”和经典的经济周期是两码事，内涵和外延很模糊，以至于国家统计局发言人在谈及这个问题时坦率表示“对这个概念没有做太大的研究”。其实，这些专家谈及的“新周期”，不过是在宏观指标反弹的情况下，一些人认为中国经济持续下滑的转折点已经到来，中国经济已经完成了阶段性底部，开始进入反弹的周期，即新周期。中国经济究竟会不会有新周期，答案是肯定的，但这个新周期绝非经济界目前讨论的所谓的进入反弹的周期。正如国家统计局发言人所言，经济新周期“实际上核心的问题有两个，就是怎么看当前中国经济和下一步的走势。”按照“反弹”理论，我在过去多年一直强调，中国经济不存在短期反弹的周期，因为当下中国经济的增长速度绝非很多人认为的很差，而是很好。过去多年我一直讲，6.9%也好，6.7%也好，放在中国经济新常态下，是非常高的数字，而绝不是很差的数字。在中国经济进入新常态的情况下，经济增速相对于过去的下滑，也绝不意味着这是一个“消极”的周期。有些人总是拿过去两位数的高增长来印证现在6.9%的增长“差”，这是违背基本常识的。既然数字不错，何来触底一说？而且，在中国经济趋势性告别过去高增长的情况下，仅仅凭短期数据的反弹就轻言中国经济进入所谓的“新周期”既缺乏理论依据，也缺乏事实的支撑。面对上半年亮丽的数据，笔者一再提醒各界清醒，提醒下半年数据的下滑。而刚刚出台的7月份的宏观数据其实狠狠扇了“新周期”论的耳光：7月份规模以上工业增加值增速比上月回落1.2个百分点；1-7月份投资增速比1-6月份回落0.3个百分点，1-7月份房地产开发投资增速比1-6月份回落0.6个百分点，社会消费品零售总额增速比上月回落0.6个百分点。写在最后：给大家推荐一家3年老平台立即理财拿→(年化收益10%)转载本文请注明来源于安全110：http://www.p2b110.com/news/230883.html分享到：QQ空间新浪微博腾讯微博微信百度贴吧QQ好友window._bd_share_config={"common":{"bdSnsKey":{},"bdText":"我在【网贷安全110】看到这篇经典的文章，有趣-有料-有内涵！你们看看觉得如何？","bdMini":"2","bdMiniList":false,"bdPic":"http://www.p2b110.com/","bdStyle":"1","bdSize":"16"},"share":{"bdSize":16},"image":{"viewList":["qzone","tsina","tqq","wei***","tieba","sqq"],"viewText":"分享到：","viewSize":"24"},"selectShare":{"bdContainerClass":null,"bdSelectMiniList":["qzone","tsina","tqq","wei***","tieba","sqq"]}};with(document)0[(getElementsByTagName('head')[0]||body).appendChild(createElement('script')).src='http://bdimg.share.baidu.com/static/api/js/share.js?v=.js?cdnversion='+~(-new Date()/36e5)];《史诗般的宏观论战：孤独的任泽平 所有人都在围攻“新周期”》 精选四核心提示：第三是房地产周期，给大家介绍一下怎么判断房地产，什么时候买房，买哪里的房。本文为任泽平8月下旬-9月初在北京、上海、深圳方正首席研究框架培训会上的演讲。尊敬的各位来宾，女士们、先生们，大家下午好！首先非常感谢，欢迎大家参加方正首席研究框架培训会。大家知道，我其实很少做培训，为什么呢？主要是水平比较差，研究做得也很粗糙。但是，大家知道我的观点一直非常鲜明，你看我所有的报告最后都有结论。我们不会像有的报告，洋洋洒洒从头读到尾竟然没有结论，或者给你10种可能让你去猜。我们的报告不管观点对错到最后都有结论，因为我是按照实战来要求团队的。我一直给团队一个要求，实战、真诚，知行合一。我本人也是这么要求自己的。2014年我看好“5000点不是梦”，就辞掉处长下海了。2015年，我预测“一线房价翻一倍”，就了。今年我们看好新周期，就是推周期，推金融。对自己的内心，对别人，要真诚。?今天认认真真准备了一个PPT，非常粗浅，供大家批评指正。跟大家汇报四个方面的内容：第一是转型宏观，给大家描述一下我们所处的这个时代，宏观经济发展的背景，从何处来，向何处去，如何应对。在这个时代背景下，经济结构将会发生哪些变化。第二是给大家介绍一下产能周期和新周期，现在争论很多。但我们只认认真真的做研究，对错交给市场和时间去检验。第三是房地产周期，给大家介绍一下怎么判断房地产，什么时候买房，买哪里的房。第四是大势研判，宏观怎么落地实战的策略思维。一、转型宏观：增速换挡与新5%比旧8%好2009年，我刚到国务院发展研究中心服务，跟着刘主任参与了一个很重要的研究课题：“中国有没有可能跨越中等收入陷阱”。2010年我们提出一个很重要的判断，就是现在大家耳熟能详的“增速换档”。现在大家形成了共识，但是在2010年的时候，我们当时是少数派。我曾经参加过三次在业界的论战，2010年“增速换挡”、2014年“对熊市的最后一战”、2017年“新周期” 论战，在一开始都是少数派，最后才被广为接受、成为多数派，具体情况我会一个一个跟大家讲。2010年我们提出“增速换挡”，但当时流行的观点认为未来中国经济还可以重回高增长，未来20年还可以增长8%。在那个时候，我们是少数派。这一点我真的很佩服像刘主任他们这些老一辈的学人，那种追求真理、坚持真理的精神是非常让人感佩的。2010年我们提出增速换挡的时候，很多人认为我们在向社会传递负能量，也是各种上纲上线，根本就不讲道理。然后我们的政策过去十年一轮一轮的刺激房地产，想重新回到高增长的轨道。有时候真的很无奈，作为学者在这种时候你只能依靠信仰。我们必须坚持独立客观的研究立场，坚持追求事实和真相。今天大家对“增速换挡”已经有所共识，我就把未来的前景，包括它的逻辑给大家做一个介绍。我后面讲的这些东西，是先假定大家都有一些基本的宏观***基础，我不培训经济指标怎么看这些浅层次的，直接讲框架性的东西。大家可以看，世界上有一百多个经济体，增长曲线分为四类，一类是一直在低位增长，从来没有启动过增长的动力和希望，落入低收入陷阱，比如说非洲。还有第二类是一开始通过成功的制度安排起飞了，但是后来又掉下来了，就是增速换挡失败了，落入中等收入陷阱的，比如说拉美、东南亚的部分经济体。还有第三类，经过高速追赶以后，成功的增速换挡，然后收敛到中速增长，再收敛到低速增长。第四类就是高收入的经济体，比如美国，最早像英国，年均增长2%，代表了人类开拓技术前沿面的能力。大致这四类。重点大家看这张图，横坐标是人均GDP，纵坐标是经济增速，样本是德、日、韩、台和中国大陆，大约在11000国际元前后，这些成功追赶的经济体都出现了经济增长平台的切换。我们在2010年提出增速换挡，我在2014年提出新5%比旧8%好：未来通过改革构筑的5%左右的新增长平台，比过去靠刺激勉强维持的8%的旧增长平台要好，因为改革破旧立新了，无风险利率下来了，产能出清了，产业升级了，居民生活改善了。在2010年当时这场论战的背景是什么呢？主流的看法就是中国还可以高增长。我觉得现在回过头来看，非常遗憾，如果我们早一点认识到中国要增速换挡了，就不会一轮一轮的刺激房地产来稳增长。大家还记得十年前北京的房价吗？2007年、2008年北京的房价是多少？天通苑六七千块钱，回龙观北苑家园八千到一万，亚运村一万到一万二，实验二小、史家小学的学区房两万，这就是十年前北京的房价。而且当时实行三成首付、七折利率，部分银行是两成首付，十年前花二三十万可以在北京首付买一套一百平米的房子。2009年北京才开始限购，2009年以前是不限购的，你有一千万可以在北京买十套，买三十套、五十套，这就是十年前，拿到现在，小目标都实现了。过去十年十倍的房价上涨，很多人动不动讲现金为王，他都不知道这个血泪史。10年10倍，为什么？我们一轮一轮的刺激房地产，想重新回到高增长的轨道。所以经济政策的制定前提是什么呢？前提就是对经济现实的把握。我们可以看到增速换挡成功的经济体，像德、日、韩和中国台湾，他们分别在60年代、70年代、80年代、90年代，虽然时代背景不一样，但是无一例外都出现了增长平台的切换。而这里要强调的是，二战以来世界上一百多个追赶经济体，增速换挡成功的只有12个，成功的概率只有10%左右。中国如果能够增速换挡成功，将创造第二个奇迹，因为中国是世界人口第一大国，我们有13.8亿人，全球有73亿人。美国是3.2亿人，德国是8000万人，整个欧盟也不过5亿多人，增速换挡成功的韩国是5000万人，中国台湾是2300万人。一个13.8亿人口的国家如果能够增速换挡成功，是非常了不起的。增速换挡背后的驱动力是什么呢？核心是两个，房地产投资的长周期峰值和刘易斯拐点。我们可以看到日本、韩国、中国台湾和德国，分别在增速换挡的时候都出现了房地产投资的长周期拐点，房地产是一个最大的内需。还有就是的结束，人口红利带来的更多的是外需，出口的高增长。大家可以看左下角这张图，是中国人口增长率的曲线，大约在建国以后，人口在六七十年代出现了一个爆发式的增长，后来在七十年代末，因为计划生育人口增长率呈现断崖式的下降，这就是我们过去整个人口的增长轨迹。人口非常重要，它是最基本的生产要素。中国人口的婴儿潮是在什么时候开始出现的？中国主流人群出生的年份是在1962年到1976年，这一批人是中国的主流人群，他们决定了中国经济增长和经济结构的主要特点。简单来讲，中国经济过去高增长就是这一批人年轻时候干出来的，、人口老龄化就是这一批人逐渐的年龄变长，中国过去房地产十多年，就是这一批人买房子。最近为什么大户型卖得好，就是这一批人换房子。大家看右下角这张图，蓝色的线是90年代人口年龄的分布，1962年到1976年出生的这批人在90年代是二三十岁，当打之年，帮中国经济干高速增长。到了2015年、2016年，这个人口年龄就迁移了，62年到76年出生的中国主流人群现在四五十岁，准确地说，现在中国主流人群40-55岁。再过五年，中国主流人群将逐渐开始退出劳动力市场，这就是为什么中国人口老龄化一定是加速到来。再看底下这几个年轻的柱子，除了85年到89年一个小的婴儿潮，因为是60后生了80后，70后生了90后，底下这几个柱子都比它短，所以我们年轻劳动力越来越少。我们原来在国务院发展研究中心的时候就经常呼吁要尽快放开二胎，包括很多研究人口***很著名的学者都呼吁放开二胎，但是因为一些原因后来久拖不决。到了2013年底，放开单独二胎看一看，结果2014年放开单独二胎以后发现，居民生育意愿大幅低于预期，所以到了2015年、2016年全面放开二胎，这告诉我们改革最大的阻力来自于哪里？人口的老龄化在加速地到来，我们看到刘易斯拐点的出现，导致了劳动力成本的上升以及中国出口的增速换挡，房地产投资的高潮已经过去了。在2008年金融危机以前，中国GDP年均增长率9.8%，高的时候14%，低的时候一般也有8%左右。未来中国新的增长平台大致围绕5%-6%左右波动，高的时候7%-8%，低的时候4%-5%，这就是我们未来新的增长前景。在增速换挡的背后，经济结构发生了系统的变化，表面上是增速从高速到中速转换，背后是要素投入到创新驱动，**主导到市场主导的转变，更深层次的是改革转型。刘易斯拐点出现，低成本竞争优势削弱，出口增速换挡，以前中国的出口增长年均20%-30%，未来中国年均出口能有5%-10%的增长就很不错了。贸易盈余对经济增长的贡献下降，投资对经济增长的贡献下降，消费对经济增长的贡献上升，服务业对经济增长的贡献上升，增速换挡都发生在住行向消费升级的阶段，工业化率达到峰值，钢铁行业的增加值占比达到峰值，高端制造业的占比未来还会再继续上升，现代服务业的占比会继续上升，这就是我们所处的时代，未来大的趋势。对照当下我们发现，中国的重化工业比重比较高，中国的服务业在全球占比偏低，所以未来要发展服务业，目前服务业发展滞后。中国制造业投资的所有制结构中，国企只占10%左右，80%-90%是民企外企，所以中国制造业竞争力强大。但是中国的服务业投资里面，60%-80%都是国有企业为主，所以改革最深层次的是产权改革。中国过去三十多年最深层次的是产权改革，80年代的家庭联产承包责任制，90年代的“抓大放小”，2000年以后加入WTO。未来中国经济需要从重化工业向现代服务业和高端制造业升级，需要大规模的减税、要素市场化、放松服务业管制、国企民企公平竞争等供给侧改革。我们来看一下在增速换挡期的资本市场表现，增速换挡也分为上下半场，跟中国现在非常像，一般是在增速换挡的初期，其他经济体也大都没有认识到经济已经告别了高增长，都有思维的惯性，这个时候干什么呢？倾向于刺激房地产、货币超发来刺激经济，试图维持相对比较高的增长平台。但是这个时候是加杠杆的，所以、也不会表现得太好，无风险利率比较高，积累了。在下半场，通过改革、出清，你会发现会出现，我这里要讲的是第二场论战。我在2014年下海的时候，当时我们提出“5000点不是梦”，“对熊市的最后一战”，在当时也引发了一场多空论战，和今天的新周期论战很像。PK的逻辑也都差不多，当时我们也是少数派，当时我们看多股票，提出一轮波澜壮阔的即将来临。当时有人就讲，任博士，经历了五年的熊市，哪来的牛市。我当时就讲，正是因为经过漫长五年的熊市，牛市要来了。今天还是这帮人说，任博士，中国经济已经差了六七年了，哪有新周期呀。我要说的是，正是因为经济差了六七年了，新周期要来了。经济周期和股市牛熊一样，都是人参与的活动，背后都是人性的轮回。虽然科学技术、社会组织在不断进步，但人性像山岳一样古老，亘古不变。我们来看韩国增速换挡期的资本市场表现。韩国是在1992年前后面临经济增速换挡的压力，一开始也是拒绝增速换挡，当时很多韩国的财阀找到**讲，你给我信贷，我继资，我们可以继续高增长。韩国的发展历程，建国初是李承晚，比较腐败，1961年朴正熙军变上台，开始高速增长，1979年被刺杀。他的两个部将接任，全斗焕和卢泰愚。一直到了1992年末进行普选，第一个文人**金泳三上台，韩国**是五年任期制，到了1998年是金大中，韩国经济增速换挡成功是两任**干出来的，一个是金泳三，另一个是金大中，金泳三完成了**改革，金大中完成了经济改革。金泳三干了两件事情，一是让军人退出**，二是他在92年上台的第一天发表了元旦宣言，他讲，不动产实名制和金融实名制是韩国迈向现代国家必须逾越的关口，他用了五年推不动产实名制和金融实名制。为什么呢？经常有人问我，任博士，中国会不会推房地产税？我跟大家讲，我在2012年就参与财税改革研究，可以明确地说，短期不会，推不出来，如果要推出来，一定是中国改革转型的。为什么呢？因为房产税要解决两个问题，第一个问题是税基，第二个问题是税源，税基是评估这个房子多少钱，税源要弄明白谁名下有房子。过去十多年我们不断喊要推房产税，要不动产实名制，要房地产联网，但房产税一直推不出来，房地产也连不上网。现在互联网这么发达，全国房地产联网这件事情不难，但是为什么连不上网？大家想一想就明白阻力在哪了。金泳三用了五年做这个事情，推不动产实名制和金融实名制，代价是什么呢？韩国当时约4500万人，把超过2000名公务员送进了监狱、两任前**送上了审判席，最后动用了**特赦。所以你就知道不动产实名制和金融实名制是现代国家治理的基础，它的深层次不是什么房产税，而是一个**改革，是一个国家**透明化的基石。金泳三的政绩主要是**改革，但是他的经济改革是迟缓的，当时很多财阀是靠高负债，**试图通过货币刺激维持经济高增长。到了1996年的时候，韩国前三十大财阀的高达80%，是什么概念？一个企业如果负债率高达80%的话，一般意味着他离破产可能就不远了，因为它要重估。1997年亚洲金融风暴爆发，并在当年四季度冲击韩国，1998年初金大中主政，金大中也是一个非常传奇的人物。我当时在国务院发展研究中心研究增速换挡、跨越中等收入陷阱，我当时分到的研究课题就是研究韩国和日本。我为了研究韩国，翻阅了当时近百份文献，拜访了当时韩国改革的一些操盘手，包括他的财政部次长、IMF谈判的首席代表、当时的贸易部部长，跟他们聊这个事情，历历在目，今天我们发生的事情没有太多的新闻。不同的当事人，在不同的地方，我都请教他们一个共同的问题：为什么韩国走到了危机倒逼式的改革？很多人告诉我，是因为不相信高增长结束了，拒绝减速和改革转型。金大中主政以后，发了一篇文章，代表他的执政纲领，叫“与国民同启未来”。韩国这个国家还是挺牛的，因为1997年金融危机以后，后来转型最成功的就是韩国。当时金大中就讲，今天国家面临破产的边缘，即将告罄，最大的卖给外资了，韩国走到今天，我们不要抱怨任何人，就是我们改革迟缓所导致的，请大家相信我，我一定会推动改革！金大中在1980年代民运的时候多次坐牢，后来流亡美国，70多岁竞选**，还瘸了一条腿，就是当时民运的时候残的，非常有感召力的一个人，韩国的民众很支持金大中，支持率很高。1990年代末亚洲金融危机的时候，韩国的民众排着队，把自己家里压箱底的金融珠宝交给**，，拯救这个国家，后来金大中确实不负重望。1997年金融危机，一个是*****搞改革，一个是金大中在韩国搞的改革。当时金大中的改革做了什么呢？一个是搞大交易，什么概念呢？韩国财阀当时是章鱼式的扩张，这些财阀都搞钢铁行业，产能严重过剩，谁也不愿意退出，负债维持，怎么办呢？搞大交易，所有的财阀把你们的钢铁事业部给浦项，由浦项来决定边际淘汰哪些产能，行业集中度大幅提升，清理过剩产能，也是行政主导的。我们1998年纺织压锭也是行政主导的。我们很多人被西方***洗脑，动不动批评政策，**不能用行政手段，这些批评完全不了解国情，你去实际调研就会明白，地方保护导致环保执行不力，国企为主的产能过剩行业依靠财政补贴，不动用行政手段，根本不行。后来浦项把很多落后产能淘汰掉，2000年以后，韩国的现代汽车、LNG造船都起来了，后来浦项就发展高端板材，也不搞靠污染环境、低端的这些东西。2000年以后，浦项成为一支大，就是这么走过来的。当然韩国还放开了很多服务业，比如说他当时跟朱熔基**谈通讯、文化、传媒娱乐业对韩国的放开。韩国推动了这一系列的改革，所以韩国就走出来了，1997年金融危机以后韩国是少数几个成功经济转型的，韩国股市2000年以后走出了一个大牛市。1998年当时还有一个国家，马来西亚，他的**是马哈蒂尔，当时他讲了一句话，代表了他的执政思路，他说我们爆发了金融危机，就是因为我们被资本大鳄给骗了，怎么办呢？我们要把国门关一关。90年代韩国和马来西亚的人均GDP差不多，产业结构也差不多。2000年以后，韩国现在的人均GDP是2.。马来西亚呢？从此停滞了。日本大约是在60年代末-70年代初，刘易斯拐点出现，房地产投资的长周期拐点出现，也面临增速换挡的压力。但是在60年代末-70年代初，大家记得当时日本搞什么呢？列岛改造，搞了一波货币放水的刺激，当时70年代初，日本有过一次房地产大的泡沫。日本有两次，大家都记得1991年那次，其实1974年前后也有一次，也是货币刺激造成的。后来70年代以后，日本就不再刺激了，当时日本搞产业合理化，进行产业转型。后来日本的精密仪器、家电、电子、节能汽车就行销全世界，到了80年代初，跟美国有巨额的，签订了广场协议，后来日本为了对冲日元升值，在国内大幅放松货币，导致1991年日本房地产大泡沫，以及随后失去的二十年。这是给大家介绍的转型宏观情况。任泽平，方正证券首席***家、研究所联席所长。曾先后担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任，国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师，首都金融智库专家，科技部国家高新区升级评审专家，中国新供给50人论坛成员，中国人民大学兼职研究员，对外经贸大学兼职教授。中国人民大学***博士，清华大学经济管理学院博士后。曾参与重大文件和改革方案起草，在国务院发展研究中心量化绩效考核常年名列前茅。在《人民日报》、《经济研究》等报刊发表文章百篇，专著《宏观经济结构研究》入选“当代***文库”，出版译著《从奇迹到成熟：韩国转型经验》（艾肯格林、铂金斯等著，人民出版社），出版专著《大势研判：经济、政策与资本市场》（中信出版社），《房地产周期》（人民出版社）。先后提出“新5%比旧8%好”、“5000点不是梦”、 “改革牛”、“一线房价翻一倍”、“经济L型”、“新周期”等重要判断，2015年大满贯冠军分析师，获得新财富四项大奖。【此内容为优化阅读，进入原网站查看全文。如涉及版权问题请与我们联系。3】 产品建议与投诉请联系：《史诗般的宏观论战：孤独的任泽平 所有人都在围攻“新周期”》 精选五本文为12月18日任泽平在2018年网易***家年会上的演讲，这应该是其以1500万年薪赴任恒大集团首席***家（副总裁级）兼恒大经济研究院院长后首次公开演讲。任泽平称，随着新的一轮产能周期的启动，随着新的一轮库存周期的叠加，以及房地产调控对经济的影响接近尾声，中国经济可能会突破L型的一横向上，这就意味着所有空头必须在明年下半年翻多，不然我认为他将没有机会了。附：任泽平95页PPT 分析2018（经济、房价、政策）以下为演讲实录（略有删减，文字、图片均来自网，小标题为见闻君所加）：012019年中国经济可能突破L型的一横向上尊敬的各位来宾，女士们、先生们，大家下午好！很高兴参加今天的活动，我报告的题目是“新时代 新周期”。为什么用这样一个题目呢？大家知道这次十九大报告提出，中国特色社会主义进入了新时代，在今年，我们提出过一个观点，在市场上引发了广泛的讨论，就是中国经济正站在新周期的起点上，表达一个什么含义呢？就是我们战略看多中国经济。这个观点应该是我们过去一系列观点的延续，大致在2010年，当时我在国务院发展研究中心的时候，我所在的团队最早提出增长阶段转换，后来被中央所采纳，叫增速换挡。在2014年，我又进一步提出“新5比旧8好”。大致在2015年的时候，2015年晚一些的时候，我们提出中国经济经过连续6年的下滑，已经相当的接近底部，我们判断2016年到2018年，中国经济将会是L型的走势，这个判断是我所带领的团队在国内最早提出来的，也比后面的经济走势所验证。在这些观念的基础上，今年我们进一步提出中国经济正站在新周期的起点上。为什么提出这样一个判断？很多人问我，任博士，你为什么提出新周期这样一个观点，能不能用一句话简单的给我们说清楚。如果说概括为一句话的话，新周期的核心内涵是世界经济在复苏，中国在坚定的推动新的一轮改革开放。我倾向于认为，这一轮的改革是有诚意的，而且随着新的政策周期的开始，他的执行力跟以前是不一样的，实现了抓铁有痕，踏石留印，久久为功的政策效果。而且我倾向于认为2015年12月份中央所提出来的“三去一降一补”，供给侧改革的五大任务，应该是抓到了问题的关键。所以说，这一轮改革是表达了他的诚意的，所以我们对中国经济是偏乐观的。具体来讲，大家可以看到这张曲线，从1978年到2008年，中国经历了高增长，年均增长将近10%，9.8%，随着刘易斯拐点的出现，随着增长动力的转换，大约在2010年前后，中国开始增速换挡，基本出现了单边下行。从2010年到2015年，在这个漫长的过程当中，实际上我们可以看到，市场已经在自发的出清，再叠加2016年到2017年的供给侧改革，所以说产能的去化，转型的进展，可能是超出市场预期的。只不过大众仍然停留在对过去六年，中国经济悲观的记忆当中。我认为，2016年到2018年，经过连续三年的L型探底，将会逐步改变大家的预期。那么，在大约2019年，我倾向于认为，随着新的一轮产能周期的启动，随着新的一轮库存周期的叠加，以及房地产调控对经济的影响接近尾声，在2019年，中国经济可能会突破L型的一横向上，这就意味着所有空头必须在明年下半年翻多，不然我认为他将没有机会了。02消费主导，全球最好的投资机会就在中国对于国内经济，我想先从消费讲起，为什么先讲消费呢？很多中国的宏观***家讲宏观经济的时候，一般先讲投资，实际上大家留意，在很多的经济观察者，尤其是海外的经济观察家，认为中国还是一个投资主导，工业化为主的经济体的时候，就可以看到，中国的服务业占GDP的比重在这些年已经超过了一半，而且在今年，中国消费的增长已经超过了投资，意味着什么呢？意味着中国正在进入到一个以消费主导的经济发展阶段。消费升级一般分为四个阶段，第一阶段是温饱，我们的80年代。第二阶段，耐用品，我们的90年代；第三个阶段是住行，我们的2000年以后。当大家有耐用品以后，解决了温饱以后，有车有房以后买什么？买健康，买快乐，这就是十九大提出来的主要矛盾已经转化，人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，不简单是一个物质的需要了。所以，未来中国正在进入到一个以消费主导的这么一个发展阶段，我们的消费升级，未来是买健康，买快乐，追求美好生活、品质生活。这就回到我经常讲的一个问题，对海外的资产配置怎么看？我对这个问题一贯有一个答案，这个世界最好的投资机会就在中国，为什么？因为中国有14亿人的市场，每年我们GDP增速还高达6-7%，这是什么概念呢？欧洲是5.1亿人，欧洲第一大经济体德国八千万人，美国人口3.2亿，日本1.3亿人，韩国5000万人，全球70亿人，中国拥有世界上最大的市场，而且成长最快的市场，如果你在这个市场都找不到投资机会，你以为你在全球能找到投资机会吗？最好的投资机会就在中国，这是第一个，中国正在进入到消费主导的发展阶段。消费主导和投资主导的区别是什么？那就是消费的韧性更强，投资的大起大落更明显。032018年房地产销售将大幅低于预期二是对房地产，很多人可能对明年的房地产出现误判，流行的观点认为，今年房价调整，明年房地产消费投资会大幅回落。我研究了十年房地产，我认为我们这个市场上对房地产的研究还过于粗糙，情绪化的东西太多。我对房地产的看法是这样，我认为明年房地产销售是大幅低预期的，但是明年的房地产投资不差。为什么？大家看这张图，这是商品房的销售面积，待售面积，它处于2000年以来的新低，这就意味着这一轮的房地产的去库存是非常充分的，这就意味着未来有补库的需求，同时也意味着**有加大供地的必要，不然2019年房地产要出问题的。在补库周期当中叠加了房地产调控，明年的房地产调控会低于大家的预期，但是明年的房地产投资不差。而且大家知道，明年还有一个政策，租赁房、租购并举的住房制度。什么叫租购并举的住房制度呢？因为他是只租不售，封闭循环，租赁房带动投资，不带动销售，所以对于明年房地产，我认为销售会大幅回落，但是投资不差。032018年制造业投资将是一大亮点我认为明年、后年，中国的制造业投资很有可能是一个很大的亮点，为什么？2010年到2015年，市场自发的力量在出清，又叠加了2016年到2017年的供给侧改革，产能的去化实际上根据我们的微观调研，比市场预期要充分，甚至我认为有些领域很有可能出现了供不应求。当然很多人会问，过去这些行业都产能过剩，怎么会突然这两年出现了供不应求呢？我要问你，如果没有出现供不应求，怎么会出现大规模的涨价呢？涨价一定意味着在某些领域出现了供不应求。大家看这两张图，中国的制造业投资只有4%左右的增长，基本是0增长，处于历史新低，但是中国规模以上工业企业的盈利增长高达20%以上，你在历史上很少看到一方面规模以上企业盈利增长了20%多，但是企业竟然产能投资、制造业投资只有4%的增长，这是不可持续的，这两个数据一定有一个是错的。但是我倾向于认为，大致在2018年下半年到2019年，大家将会看到新的一轮产能投资的启动，但是这一轮产能投资的启动可能不是落后产能，可能是先进制造、消费升级、转型，符合中国追求高质量发展阶段的转型需要，这是我们讲的新周期的一个很重要的支撑性的力量。就是在明年，尤其是后年，我们将会看到中国新一轮产能投资的启动，而且新一轮产能投资包括了很多转型的内涵。04这一轮世界经济复苏依靠的是欧美自身力量对于世界经济形势的观察，现在有两类观点，一类是以我为代表的，我认为这一轮世界经济的复苏，欧洲、美国是靠他自身的力量，资产负债表的修复所实现的，他的复苏是可以持续的。另一个与之相挑战性的观点，大致认为这一轮世界经济的复苏是中国所带起来的。我的看法是这样，我们既不要妄自菲薄，也不要妄自尊大。我们可以看到，2008年金融危机以后，美国率先推出QE，2012年美国已经走出了低谷，走向了复苏，但是欧洲是一个财政同盟，而不是货币同盟，所以他的决策机制非常迟缓，大约在2015年1月份，欧元区才拉开了QE的序幕。经过资产负债表的调整，欧元的贬值以及民粹主义在法国的退潮，我们看到在欧洲，在2016年下半年，也已经从底部走了出来。世界上两大先进经济体，发达经济体先后从底部走出来，欧洲走出来意味着什么？欧洲是中国第一大贸易伙伴，所以我们在去年下半年，尤其是今年，我们看到中国的贸易部门出现了复苏，2015年，2016年中国的出口都是负增长，但是今年1-10月份，累计出口增长7.4%，实现了比较明显的正增长，即使剔掉价格因素，真实物料也是恢复的。这一轮世界经济的复苏为什么是可以持续的呢？我倾向于认为，最主要的就是他们先后经过了资产负债表的调整，2008年的次贷危机破坏了美国的金融部门和美国居民部门的资产负债表，通过零利率、QE，使得被破坏的资产负债表得以被修复，而且很幸运的是，美国的科技企业并没有参与到上一轮的投机当中。所以说美国的复苏是最早的，也是最可以持续的，欧洲的情况大致类似，只不过他出手偏慢一点，这是第一个对世界经济的观察。05未来全球竞争将是改革的竞争既然我们提到新周期，为什么新周期不是一蹴而就的呢？大家留意，这里叠加了一个短的库存周期，从今年的三季度到明年的上半年，大家将会看到我们将会有一轮的去库存周期，我们的产能周期是向上的，企业盈利是恢复的，出口正在复苏，这是向上的支撑力量，但是与此同时，房地产调控，金融去杠杆，包括再度的去库存是一个向下的力量。总的来说，2016年到2018年，中国经济可能还是L型触底。但是到了2018年下半年，到了2019年，大家将会看到库存周期、房地产周期、产能周期将会同市叠加向上。包括过去这几年供给侧改革红利的释放，所以我们倾向于认为，到2019年，我们将会看到中国经济突破L型的一横向上，所有的经济空头必须在明年下半年以前翻多，不然将会永远的没有机会了。这是我对中国经济大致的观察，然后讲讲政策。我们对全球，包括对中国政策总的观察，大家会看到，我们正在退出货币的宽松和刺激，美联储在加息缩表，欧央行承诺明年要缩减QE的规模，中国从去年下半年，尤其是8月份以来，在金融去杠杆，在加强金融的监管，在全面的收缩我们的金融政策和货币政策。当然他的背景就是越来越多的经济体加入到复苏的链条。未来全球的政策，一方面退出货币的宽松，另一方面是什么呢？未来全球的竞争将是改革的竞争，谁能够在减税、供给侧改革、发展先进制造业、鼓励科技创新方面能够迈出坚实的一步，谁将在新一轮的周期，新一轮的科技创新浪潮当中抢占先机，这是我们对未来公共政策的看法。当然这里我还要强调一点，我们过去这些年对中国经济从2010年一直是悲观的论调，当新的周期铺面而来的时候，很多人还沉浸在对过去悲观的记忆当中。过去这些年，中国经济在下滑的时候，很多人在呼唤改革，当改革真正展现他的诚意的时候，我认为可能很多人忽视了他的诚意。女士们、先生们，中国特色社会主义进入到了新的时代，中国经济正站在新周期的起点上，我们深信市场经济的理念已经在这个国家扎根，新一届中央领导集体展现了推动改革的勇气和决心。改革是最大的红利，改革是唯一的出路，改革将会为那些有才华、有梦想的年轻人提供实现梦想的机会，海阔凭鱼跃，天高任鸟飞，谢谢！附：任泽平95页PPT 分析2018（经济、房价、政策）文中观点仅反映其研究和学术观点，不代表本公众号立场，不构成投资建议。：安全 | 灵活 | 普惠丨专注丨《史诗般的宏观论战：孤独的任泽平 所有人都在围攻“新周期”》 精选六中国GDP及工业增加值累计同比增速规模以上工业增加值累计增速 制造业、房地产、基建增速中国劳动力占总人口比重自2012年之后逐年下降 数据来源：Wind资讯
新动能将逐步改变中国经济增长动力格局
随着2017年前三季度中国GDP增速走稳，有关中国经济是否进入“新周期”的议论又开始出现。我们不能简单地把国外的“周期理论”套用在当前中国经济发展阶段的判断上。从长期来看，中国经济增速适度放缓，符合经济发展规律。从短期来看，中国经济仍处于结构调整的过关期，但不排除“L”形增长过程中的“W”形波动。不过，新动能的快速发展虽然可以部分抵消经济结构调整、传统产能减弱给经济增长带来的影响，但尚不足以使经济呈“V”形反弹或全面开启经济增长“新周期”。
中国经济增速从2012年起逐年下降，但2016年下半年出现弱复苏，2017年前三季度GDP增长分别为6.9%、6.9%和6.8%。随着GDP增速走稳，关于中国经济是否已进入“新周期”的议论又开始出现。部分人士认为，中国经济已走完增速换挡期，正站在“新周期”的起点上，未来将重回高速增长轨道，其主要理由在于供给出清和需求复苏；但更多专家学者则表示，中国经济在过去7年中由高速增长转向中高速增长，未来“L”形增长的探底过程仍将持续。那么，如何看待“新周期”这个话题？如何依据中国经济基本面来观察中国经济发展趋势？
根据国外相关的研究，***家熊彼特在《经济周期》（1939）一书提出，资本主义经济发展过程中同时存在着三种经济周期，即50年左右的康德拉季耶夫周期，10年左右的朱格拉周期和3年左右的基钦周期。库兹涅兹通过对1930年之前美国经济数据的系统整理，发现了一个约20年左右的周期波动特征。后人将两者整合，发展出了“四周期嵌套理论”。
尽管有关经济周期的研究文献相当繁杂，但目前西方主流***家认为，经济波动的周期规律性是有限的。比如，1930年以前美国经济波动的周期性较为明显，大约是18年一个周期，但这在一定程度上是美国移民政策变化的结果。二战以后，美国经济中服务业比例大幅上升，服务业的周期波动性远比工业要低，因此二战后美国经济波动发生的时间间隔的随机性更强，不能简单套用战前的经济周期波动规律来分析了。当前，主流***对经济周期的研究已经转向经济波动的内生机制上来，尤其是需求在短期内对经济波动的影响。
梳理当前国内关于“新周期”的辩论，可将各自的观点大致分为两类。
第一类是关于当前新的周期形态是否已产生的相关争议。有观点认为，新周期不同于旧周期，它是由非理性增长转到理性增长的。这个周期更多是以提质增效、美化环境、增进民众福祉为重点的新周期，不同于以往以高投入、高消耗、高污染、高债务、追求高增长的时期。持相反观点的人士则认为，当前经济增长方式动力并没有发生大的变化，还主要靠投资拉动，尤其是基础设施投资；尽管民间投资增速上升较多，但其中很大一部分民间投资缺乏可持续性。
第二类是针对中国经济目前究竟处在周期的什么阶段的相关论议。有一种观点认为，中国经济仍在L形增长的平台期，但终端需求已经趋于稳定，一是它脱离了过去长达7年的下行轨道，会逐步稳定并进入L形的底部；二是经济波动幅度会比以前明显收窄，进入稳定增长期。也有观点认为，中国经济将重返高速增长阶段，当前处于新周期的起点，其理由是：第一，新周期需求的复苏是超预期的；第二是供给的出清；第三是新**周期的开始。但最近的观点已经收敛到“产能周期”，即新周期不是U形的复苏，而是经济L形下的供给出清；新周期的核心是从产能过剩到供给出清、行业集中度提升，行业龙头资产负债表修复为新产能周期积蓄力量。
笔者认为，第一，不能简单地套用国外的“周期理论”来判断当前中国经济的发展阶段。中国经济由高速增长逐步进入中高速增长，是受全球经济进入衰退阶段、减退、生产要素成本上升、自然资源和生态环境约束等因素共同作用的结果，从中长期看是一个不可逆的趋势。传统周期理论无法对这样的变化给出适当的解释，因为这是一种增长平台的转换，或者是增长阶段的转换。这种现象是后发追赶型经济体所特有的，与发达国家曾经出现过的周期现象不是一回事。
第二，“新周期”需要有更明确、清晰的界定，否则会带来一定的认识混乱。有人把新周期视为与过去7年回落相对应的大幅反弹，并认为触底以后经济增速会明显回升，甚至重返高增长轨道。实际上，这种看法仍然是把过去7年的回落看成经济周期的一种波动现象，但无法从逻辑上和现实中得到支持。在高速增长惯性依然存在的情况下，把新周期看成是对高增长的回归，在预期和政策上都可能带来一定的负面影响。
根据经济发展规律，当一国进入工业化后期之后，经济增长的主导产业将转向高技术制造业和现代服务业，同时经济增速将会逐步放缓。2017年前三季度，中国服务业增加值占GDP比重为52.9%，比第二产业高出12.8个百分点，服务业增长成为经济转型升级的主要支撑，中国正在步入工业化后期，部分发达地区已经进入后工业化时期。由于服务业的资本边际产出和劳动生产率总体上低于制造业，服务业比重上升会降低经济增速。据测算，“十三五”（年）时期中国经济的潜在增长率平均为6.2%。
事实上，2017年前三季度中国GDP增长6.9%，虽然是2015年四季度以来的最快增速，但依然明显低于1978年至%的年均增速。除了经济增速之外，其他一些主要的经济指标也明显低于历史水平。1月至9月，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，低于2002年至2012年两位数以上平均增速。固定资产投资累计增速为7.5%，也低于2015年以前两位数以上平均增速。其中，制造业投资和房地产投资分别仅为4.2%和5.1%，仍处于历史较低水平。
据此判断，从中长期来看，中国经济L形增长态势仍将持续。经济增速放缓与国际经济新平庸、劳动力供给下降、人工成本快速上涨、能源资源生态约束不断增强等影响因素密不可分，也符合经济发展规律。如下所述为其主要依据：
一是2017年以来世界主要经济体呈现同步复苏格局，但主要是靠发达国家实施的宽松货币政策与新兴市场国家的加杠杆行为作为支撑。当前欧美的经济复苏并未恢复到国际金融危机前的水平，日本和新兴市场国家还面临着与货币政策、财政政策扩张相互掣肘的问题。就增长动力来看，当前全球经济仍处于以信息技术广泛应用为代表的第五次科技革命周期的下行阶段，而以生命科学、信息科学、纳米科学、仿生工程和机器人学为代表的第六次技术革命仍需较长培育阶段。
二是中国人口老龄化进程加速推进，劳动力红利出现衰减。2012年以来，我国15岁至59岁劳动年龄人口数量持续下降，至2016年分别净减少345万、244万、371万、487万和349万人。在二孩政策放开后，2020年前人口总和生育率将继续稳定在1.8左右，低于2.1的更替水平，预计“十三五”后三年我国还将累计减少劳动年龄人口近900万人。与此同时，农村剩余劳动力向城镇和非农产业转移的速度也在放缓，2015年农民工总量较2014年仅增长1.3%，2016年略有反弹至1.5%。人口严重少子化叠加快速老龄化，可能会带来劳动力供给不足、内需不振、创新能力减弱及财政养老压力增大等问题。
三是土地、劳动力等生产要素成本上升。统计数据显示，中国单位就业人员平均工资近10年的年均增速为13.5%，不仅显著快于欧日美等发达经济体，也快于南非、巴西等发展中国家。同时，随着我国城镇化快速推进以及房地产市场高速发展，企业用地成本明显提高。近10年来我国土地出让价格年均上涨8.1%，商品房年均售价累计上涨超过200%。
四是生态环境、能源资源的约束不断增强。我国资源总量大、种类全，但人均少，总体质量不高，主要资源人均占有量远低于世界平均水平。近10年间，我国矿产资源对外依存度不断提高，石油、铁矿石、铜、铝、钾、盐等大宗矿产资源的国内保障程度不足50%。同时，我国资源利用方式较为粗放，资源综合利用率只有35%左右，单位GDP用水量和能耗分别是世界平均水平的3.3倍和2.5倍，相应带来了我国水资源短缺、环境污染严重、生态环境恶化等重大问题。这些都意味着长期以来的高碳发展模式已经难以为继。
综上，从长远来看，适度提高对GDP增速放缓的容忍度，加大经济转型和结构调整力度，主动推动经济发展方式从规模速度型向质量效率型转变，已经成为全社会的共识。因此，我国经济增速换挡，既有国内外环境变化的原因，也有中国宏观政策主动调控的影响，更是由中国经济发展模式转型的内在逻辑决定的。
从短期来看，中国经济仍处于结构调整的过关期，但不排除L形增长过程中的W形波动。
1．新动能快速崛起，经济韧性明显增强。
伴随着工业化进程和供给侧结构性改革的推进，2017年前三季度中国经济增长6.9%，并且其增长的“含金量”更高。有专家测算，新动能对我国经济的支撑力已达30%，激活了消费，支撑了新增就业，也促进了传统产业的升级。中国经济正从新旧动能转换的胶着期，步入新动能加速扩张的关键期。新动能将逐步改变我国的经济增长动力格局。
第一，新动能将重塑经济生态系统。一方面，产业内部结构调整加快，以战略性新兴产业、新兴服务业等为主体的新经济呈现快速发展势头，并在整个经济结构中所占比重越来越大。2017年1月至9月，高技术制造业和装备制造业增加值同比分别增长13.4%和11.6%，分别快于规模以上工业6.7和4.9个百分点。另一方面，产业跨界融合互动加速推进，以互联网、、宽带移动通信、、等为代表的新技术，正快速向装备制造、建筑家居、交通物流、商业金融、消费电子等领域广泛渗透，新经济思维正在改变着各行各业的生产组织方式、要素配置方式、产品形态和商业服务模式，推进各行业信息网络化、数据智能化、平台生态化发展，从而形成新的产业生态系统。1月至9月份，全国实物商品网上零售额36826亿元，同比增长29.1%，占社会消费品零售总额的比重为14.0%，同比提高2.3个百分点；非实物商品网上零售额增长52.8%。
第二，新动能将改变经济运行机制。伴随着新经济的发展壮大、新技术的广泛应用以及新产业、新业态、新模式的迅速崛起，分享经济、粉丝经济、个性经济等得到快速发展，从而推动产业构架重构，形成新的产业链、价值链、创新链、服务链和资金链，助推经济驶入新的发展阶段。经济新主体大量增加，2017年1月至8月，全国新登记企业399万户，同比增长12%，日均新登记企业1.64万户；在2016年新增就业中，新动能的贡献率达到70%，全国参与分享经济活动的人数超过6亿人。
第三，新动能将有助于破解社会发展难题。当前，我国面临稳增长、调结构、防风险、惠民生等多重压力。发展新动能有助于提高居民收入、扩大就业。从收入水平提升能力来看，新动能领域主要包括资本密集型和技术密集型产业，其收入水平相对较高；从吸纳就业能力来看，随着传统经济领域的时空界限被不断突破、虚实空间逐渐被打通，就业时间、空间界限将被打破，新动能创造就业岗位的能力明显强于传统经济。2017年1月至8月，全国城镇新增就业974万人，同比增加26万人，完成全年目标任务的88.5%。2017年上半年，居民人均可支配收入实际增长7.3%，比同期的经济增速快出了0.4个百分点。
第四，新动能将有利于区域协调均衡发展。新常态以前，东部地区更多聚集经济发展，中西部地区更多承担能源、资源、原材料等基础支撑任务。新常态以后，在“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带三大战略的实施过程中，西部地区既积极承接东部地区的产能转移，同时大力发展信息技术、能源深加工、现代装备制造、大数据等新动能、新业态，重庆、贵州、成都、西安等发展模式在中西部崛起，为全国经济增长注入了新动力。2017年上半年31省市区GDP增速前10位中，除了福建省之外，其他均为中西部地区。区域协调发展，将有利于更大范围内促进要素流动，优化资源配置和产业布局，释放微观经济主体的活力。
2．虽然新动能的快速发展可以部分抵消经济结构调整、传统产能减弱给经济增长带来的影响，但目前尚不足以使经济呈现V形反弹或全面开启经济增长“新周期”。
在笔者看来，“新周期”应该是一个新动能取代旧动能、产业结构中新产业起到支柱作用、经济增速持续回升的经济增长周期。在目前中国经济发展中，实体经济结构性失衡、金融与实体经济失衡、房地产和实体经济失衡等问题依然较为突出，国内长期积累的供给质量不高、内需仍较疲弱等深层次矛盾尚未得到有效解决。
一是新兴需求难以对冲传统需求的走弱。传统经济发展模式仍需转变，投资增长缺乏后劲，房地产开发投资增速持续回落，制造业投资空间明显收窄，不愿投、不、不能投的问题仍较为突出。在投资需求放缓的同时，虽然消费需求和出口需求的增长潜力较大，但短期内这两大需求的释放难以传统需求的走弱。
二是科技创新能力尚不足以对冲传统要素资源的弱化。虽然近年来我国科技创新能力快速提升，但与世界先进水平相比总体上仍存在明显差距。技术、资本、人才等要素向新兴产业领域集聚依然不够，如国内集成电路市场自给率不足20%，国产品牌工业机器人市场占有率仅为30%。2016年我国研发投入占GDP的比重为2.1%，规划到2020年研发经费投入强度达2.5%，而欧洲一些国家的研发投入占GDP比重一般为3%至3.5%。
三是产能过剩行业、房地产市场、地方**性债务、金融等领域面临的诸多风险隐患依然存在。供给侧结构性改革任务很重，煤炭、钢铁价格处于较高水平，部分企业去产能意愿下降，处置“”成为去产能工作的牛鼻子。房地产市场结构性问题突出，一线和部分二线热点城市住房价格反弹的预期仍然存在，三四线城市房地产市场分化明显；一些地方**存量债务较重。
展望下一阶段，需求能否明显好转，仍是判断经济能否持续复苏的关键所在。目前来看，受房地产调控政策、去产能和环保政策趋严、趋紧等因素影响，四季度需求面会弱于上半年，企业经营压力将有所增大。预计四季度GDP增速约为6.7%，2017年全年经济增长速度为6.8%左右。
但是，鉴于目前中国经济发展已进入新时代，这将为后续经济的持续健康发展奠定良好基础。具体而言，从国企改革来看，按照《中央企业公司制改制工作实施方案》，2017年年底前尚未改制的69户央企将全部改制为有限责任公司或股份有限公司，国资委监管的大型央企将加快调整重组步伐；稳妥推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域央企重组整合，以重组整合为契机深化内部改革和机制创新。从去过剩产能来看，要推进“僵尸企业”处置和亏损企业治理，健全企业，积极推动市场化、法治化。提质增效，提高主业核心竞争力，多渠道筹措资金处置央企历史遗留问题。从财税、户籍、土地制度改革来看，加快推进财政事权和支出责任划分改革，落实和完善全面推开营改增政策。深化户籍制度改革，细化和落实“人地钱挂钩”政策，着力推进农业转移人口市民化。推进农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革，允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价；缩小征地范围，规范征地程序，完善对被征地农民合地、规范、多元保障机制；保障农户宅基地用益物权，改革完善农村宅基地制度。
综上分析，今年以来有关“新周期”之争议，其核心就是对当前中国经济怎么看和下一步中国经济怎么走的判断。当前在充分肯定成绩的同时，还要看到经济运行中还存在不少矛盾和问题，要站在经济长周期和结构优化升级的角度，把握经济发展阶段性变化，保持头脑清醒和战略定力。也就是说，当前中国经济仍是阶段性企稳的状态。未来一段时期，中国经济增速仍将会在6%至7%之间波动。
（作者单位：中国工商银行城市金融研究所。本文系个人观点，不代表所在机构）《史诗般的宏观论战：孤独的任泽平 所有人都在围攻“新周期”》 精选七作为年薪千万的首席***家，任泽平谈及了2018年的投资机会。中国经济向好局势未变十九大报告提出，中国特色社会主义进入了新时代，表达一个什么含义呢？就是战略看多中国经济。总的来说，2016年到2018年，中国经济可能还是L型触底。但是到了2018年下半年，到了2019年，大家将会看到库存周期、房地产周期、产能周期同时叠加向上，包括过去这几年供给侧改革红利的释放。所以到2019年，中国经济突破L型的一横向上，发展的质量显著改善，所有的经济空头必须在明年下半年以前翻多。1、消费主导，全球最好的投资机会就在中国对于国内经济，从消费讲起，为什么先讲消费呢？在很多的经济观察者，尤其是海外的经济观察家，认为中国还是一个投资主导，工业化为主的经济体的时候就可以看到，中国的服务业占GDP的比重在这些年已经超过了一半。而且在今年，中国消费的增长已经超过了投资，意味着什么呢？意味着中国正在进入到一个以消费主导的经济发展阶段。消费升级一般分为三个阶段，第一阶段是温饱，我们的80年代。第二阶段，耐用品，我们的90年代；第三个阶段是住行，我们的2000年以后。当大家有了耐用品、解决了温饱、有车有房以后买什么？买健康，买快乐，这就是十九大提出来的主要矛盾已经转化，人民日益增长的美好生活需要不简单是一个物质的需要了。对于海外的资产配置怎么看？这个世界最好的投资机会就在中国，为什么？因为中国有14亿人的市场，每年我们GDP增速还高达6-7%，这是什么概念呢？欧洲是5.1亿人，欧洲第一大经济体德国八千万人，美国人口3.2亿，日本1.3亿人，韩国5000万人，全球70亿人，中国拥有世界上最大的市场，而且成长最快的市场，如果你在这个市场都找不到投资机会，那么你在全球能找到投资机会吗？最好的投资机会就在中国，这是第一个，中国正在进入到消费主导的发展阶段。2、房地产去库存成效显著，2018年关键看长效机制明年房地产销售回落，但是明年的房地产投资不差。商品房的待售面积处于2000年以来的新低，这就意味着这一轮的房地产的去库存是非常充分的，这就意味着未来有补库的需求，同时也意味着**有加大供地的必要。在补库周期当中叠加了房地产调控，明年的房地产销售会低于预期，但是明年的房地产投资不差。而且大家知道，中央正推动住房制度改革和长效机制，明年还有一个政策，租赁房、租购并举的住房制度。什么叫租购并举的住房制度呢？因为只租不售，封闭循环，租赁房带动投资，不带动销售。3、2018年制造业投资改善将是一大亮点明年、后年，中国的制造业投资很有可能是一个很大的亮点，为什么？2010年到2015年，市场自发的力量在出清，又叠加了2016年到2017年的供给侧改革，有些领域很有可能出现了供不应求。当然很多人会问，过去这些行业都产能过剩，怎么会突然这两年出现了供不应求呢？我要问你，如果没有出现供不应求，怎么会出现大规模的物价上涨呢？涨价一定意味着在某些领域出现了供不应求。中国的制造业投资只有4%左右的增长，处于历史新低，但是中国规模以上工业企业的盈利增长高达20%以上，你在历史上很少看到一方面规模以上企业盈利增长了20%多，但是企业竟然产能投资、制造业投资只有4%的增长，这是不可持续的，这两个数据一定有一个是错的。大致在2018年下半年到2019年，大家将会看到新的一轮产能投资的启动，但是这一轮产能投资的启动可能不是落后产能，可能是先进制造、消费升级、转型，符合中国追求高质量发展阶段的转型需要，这是我们讲的新周期的一个很重要的支撑性力量。2018真正的投资机会在哪？看了年薪千万经济大师的评论分析，我们知道未来中国经济向好的局势未变，那么除了传统的大消费，房地产，制造业等行业，一些新兴行业也将会在2018年崭露头角，比如近几年来非常火热的互金行业。（互金行业2016年以来逐月递增）如果说2017被称为行业的“元年”，那么2018将迎来朝气蓬勃的“发展元年”，在行业经历了深度洗牌之后，未来的含金量会更高，平台产品会更加优质，也会为带来更为可观的。于2013年上线运营，经过战略的调整与升级，平台已逐渐跃居成为行业发展中的领先者。截至目前，平台总注册用户数近40万人次，为用户赚取超过6.5亿投资收益。作为美国上市公司旗下品牌，汇盈金服也将充分把握住海外资本市场的发展风口，寻找更多优质的资产，为用户提供多样化的投资选择。往期精彩回顾（点击阅读）↓--------------------------打造国际化生态金融体系，成为全球金融行业领跑者！《史诗般的宏观论战：孤独的任泽平 所有人都在围攻“新周期”》 精选八图为星石投资副总经理、、高级策略师易爱言（ 笪文俊摄）新浪财经讯 12月16日消息，2017央}