票据理财火了 收益近10%很诱人 靠谱吗？
来源：搜狐财经
　　新近出现的各类票据理财产品悄然兴起，以门槛最低1元、7%―9.8%的年化收益率成为近期理财市场新宠。票据理财到底是怎么一种投资方式？它的收益和风险如何？
　　1. 什么是票据理财？
　　网上票据理财的是指借款方以银行承兑汇票作为抵押物向投资者融资，票据到期后银行兑付的资金作为还款来源。
　　银行承兑汇票可以视为存款的一种凭证，票据到期后，银行有“见票即付”的义务。因此，银行承兑汇票的风险几乎可以忽略，此外，与存款不同，银行承兑汇票可以转让、兑现，甚至票面利率也可以浮动。
　　已推出的票据理财产品来看，投资起点一般在千元左右，最低的只要1元，产品预期年化收益率可达7%以上。“低门槛”、“高收益”、“低风险”都是互联网票据理财平台一致喊出的口号。
　　2.票据理财收益有多高？
　　从近期上线的票据理财来看，年收益率在5%-9%，超过一度火热的余额宝，也超过绝大部分的银行理财产品。
　　如，8月12日京东杀入票据理财市场，小银票项目正式上线，单笔最高额度50万元，年化收益率为6.2%到7%不等。
　　8月11日，苏宁理财平台正式上线了“财运通”的票据理财项目，预期年化收益率在6%至7%之间，期限在30至180天之间。
　　新浪“微财富”曾所推出的“金银猫票据”产品以8.8%的收益率，门槛仅为1元。
　　比较早推出票据理财的是阿里，在“招财宝”正式登陆淘宝理财频道时就推出了票据贷款产品。据悉，目前已经累计销售票据理财产品超过700个，收益率在5.6%~6.9%，期限多为60至168天左右。
　　除了这些互联网大佬外，一些商业银行也来凑热闹，也涉足票据理财产品，因有银行作为靠山，这类平台显得更为靠谱，产品也均遭遇投资者秒杀。
　　统计数据显示，收益率排名前5的票据贷产品均超过9%，投资门槛均为1元，其余产品收益率普遍集中在6%-9%之间。
　　3. 票据理财是怎样一种运作模式？
　　分析认为，票据理财这不过是P2P平台介入票据理财领域的最新案例。有分析把票据归结为P2B（个人对企业）的贷款投融资平台。
　　以“票据宝”这个平台为例，企业能够以银行的承兑汇票作为质押担保，通过互联网平台向投资者募集资金；而散户投资者，也首次能够通过简单操作进行小额投资，从而涉足此前只有机构投资者能够介入的“领地”――票据理财。
　　专业人士解释称，普通散户投资者一般不具备投资银行承兑汇票的资格，需要通过一定的金融机构途径去审批和购买，而通过“票据宝”这样一个互联网票据理财产品平台，投资者可以实现对银行承兑汇票的间接投资行为。
　　理财专家认为，基于票据理财的模式，对于选择平台很重要。目前票据理财平台主要有三类，分别为银行系平台、互联网大佬系平台、专业票据网站平台。
　　目前民生银行等都涉足票据理财产品，因有银行作为靠山，这类平台显得更为靠谱。
　　就互联网大佬系平台来说，目前参与票据理财的互联网大佬级平台主要有四个，分别为阿里、苏宁、京东、新浪。从这些平台来看，有些是门户网站，有的是购物集中营，相对来说更为便捷，可以一边购物一边理财。
　　专业票据网站平台，比如金银猫、投储在线、银票网等专业的票据理财平台也逐个出现，提供多种理财产品，而这些平台给出的收益率相对较高。
　　4. 票据理财风险有多大？
　　尽管有银行承兑汇票作为抵押，但并不表示完全没风险。票据理财究竟有什么风险？ 业内专家分析有4种风险：
　　互联网票据理财最大的风险来自于票据市场本身。虚假、伪造票据也是整个票据市场最大的风险问题之一，即使常年混迹其中的人也经常吃亏。一些中小银行还曾在假票识别上栽过跟头。作为个人投资者基本没有办法甄别票据的真伪，因此，选择可靠且具有评审票据能力的平台是关键。
　　第二大风险是背书风险。背书风险其实是潜在风险。一般来说，多次背书转让之后，可能因为背书不连续，比如名称和印鉴不符、背书骑缝盖章不规范或者不盖骑缝章等问题，银行不予兑付。
　  第三大风险是监管风险。P2P票据理财除了线下的业务模式风险外，还存在与监管定位相违背的风险。票据理财P2P平台中，投资人的收益来自“融资企业的利息+线下额外收益”，后者已经脱离了融资项目本身，而目前政府对P2P的监管原则是：项目要一一对应，不能做资金池。
　　第四风险，延迟兑付。如承兑银行是一些中小银行或信用社，当遇到银行发生汇票欠规范、资金紧张等情况时，就有可能延迟汇票兑付，并对投资人资金按时到账产生影响。
    分析认为，本着“风险与收益对等”的原则，从收益率角度可以大致辨别票据理财平台的风险。年化收益率在6%或8%以下的票据质押融资模式，基本可由“银行承诺兑付”覆盖风险，较为稳重；而年化收益率超过10%的票据理财，一般会结合线下票据中介资源做其他套利业务，其风险也随之增大。（文/钟慧 综合）
(责任编辑：UF025)
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银行的票据承兑业务存在多久，做票据理财的平台就会有多久，或者就是平台业务发生转变，做票据理财可关注下金投手。
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详解票据理财背后的猫腻
作者：卡卡罗特
来源：财金阅读（ID：goldread365）
前段时间投了一家新得知的票据理财平台，仔细一琢磨成交量还不得了，借着这次投资和大家聊聊我对票据理财的认识。
一般来说传统意义上的票据就分两种：银行承兑汇票和商业承兑汇票，简称银票和商票。就先拿银票举例子，有一家企业需要支付货款，由于流动资金紧缺所以向银行申请贷款。银行聪明得很，你资金紧张我资金也紧张呀，我才不给你钱嘞，既然你是单纯要付货款，那我就开一张保证几个月后付款的凭证给你的下家。到期之后，无论谁拿着这张票据到承兑银行，企业必须无条件兑付，企业付不出钱，就由承兑银行付钱。鉴于目前中国的银行之于社会的极强公信力，银票的风险微乎其微。商票同理，只是给票据担保的由银行变为一家普通企业，因而票据的风险被大大增加了。企业实力越弱，票据风险越大，所以大部分有价值的商票都是由国有企业、上市公司、集团企业做担保，普通企业做担保的银票目前在市场上的流通价值不大。
银票在中国有数十万亿规模的市场，鉴于目前票据理财大部分的项目也都是以银票为主，我们就暂且先来看看银票市场是怎么火的。刚刚扯到三个角色：开票企业(出票人)，银行(承兑人)，收票企业(收款人)。只不过说真的，我认为如果一张银票真的是根据真实贸易情况开具的，那这三个人都会有点不舒服。
对于开票企业来讲，银票的确是实实在在解决了资金紧张的燃眉之急。但是总觉得还不够，因为银行不会白白给他们做担保，他们也要拿出相应的抵押物、保证金给银行做担保。这般要求高，还不如要一笔贷款，毕竟现金比拿一张冷冰冰的大额银票可操作空间要大得多。
对于银行来讲，可以说是切实按照银监会受托支付的监管要求，保证了企业和供应商之间的贸易真实性。但是追溯到赚钱的根本，开具银票只能收取万分之五左右的手续费，最高还不能超过万分之十。花费人力物力给企业开了张票，到头来还赚不到什么钱，生生玷污了银行这个金饭碗的名号。
对于收票企业来讲，银票这东西就比较复杂了。本来拖着的货款提早几个月付了是好事，但这东西拿着也烦人，有三种处理方式：一是拿着银票等到期去银行兑钱，二是转让给其他有真实贸易来往的企业，前提是下家愿意收，所以一般会转让给相对弱势的合作方。只要在票据背后盖上财务章和法人章即可，专业名词叫背书。收到转让票的企业可以继续背书给其他企业，让这张票据流通到市场上去，所以很多银票背后盖着许许多多公司的章，盖不下了还要用粘单一张接一张的连续下去，这就意味着这张银票已经背书转让过多次。三是有些企业等不及到期，也找不到合适的企业转让票据，资金又比较紧张，所以只能把这张银票质押给银行支付利息，直接获得扣除利息后的钱，这个过程就叫做贴现。这三种方式各有利弊，但总的来说，都给收票企业带来大大小小的麻烦。
奇了怪了，明明金融产品是服务于百姓的，怎么好端端的一个银票却搞得三位当事人都有点不舒服?这就需要回归这个产品本身，其实在中国，开立一张银行承兑汇票和申请一笔流动资金贷款在本质上是没有多大区别的，对于用款企业来说，后者更优于前者，因为可支配空间大。但是对于银行来说，那就不一样了，前者是表外业务，后者是表内业务，当中有很多的门道。在这里我模拟一个故事场景。一家小微企业原本向银行申请50万的流动资金贷款，但是银行的授信批复是给一笔100万的银行承兑汇票，其中50%用原来的担保方式，另外50%用50万现金做保证金担保。企业急了，我本来就缺钱，你还叫我拿50万出来?银行说，我没钱放款，这是最好的解决方式，你自己想办法吧。企业只能求爷爷告奶奶调头寸把这50万给凑齐了，顺利开出银票。银行在这笔业务上，不但获得了50万存款，还降低了存贷比。这就是表外业务的优势。当然，最重要的是，银行在尝到甜头后，就开始通过这种巧妙手法，无论是大型资产项目还是小微企业贷款，都不断的把表内转化成表外，业务规模蒸蒸日上，领导层顺利完成指标赚得盆满钵满。
倒霉的是融资企业，本来有一笔贷款可供其方便地使用资金，而换成银票后就大不一样，最多只能把100万拆成10张开票，付给10个不同的下家。即便这样，也大大降低了资金的灵活性。而且大家别忘了，他那50万的保证金是调头寸借来的呢。所以他们选择了一种更聪明的方式，将银票支付给自己能够控制的关联企业，然后再到银行去贴现。只不过这下又碰到了麻烦，银行本来就是因为没有存款所以才把你的贷款转开银票，而且资金稀缺的情况是地区性的，所以银行怎么可能给钱贴现呢。再者现在中国贴现利率只有5-6%左右，票据金额又那么小，银行不赚钱，银行经办的客户经理也没有绩效提成，谁愿意白忙活呢?一旦某种金融、经济现象频繁出现供需不平衡，并且存在利益空间，这个行业内就一定会出现掮客。票据市场近十多年来的持续火热，与这批掮客有着密不可分的关系。西部一些金融贫瘠地区的银行，会与金融需求较旺盛的浙闽地区掮客进行合作。因为他们拥有大量闲散资金，但苦于没有安全可靠的资产项目合作，银票固然整体利润空间不高，但是有银行做最终担保，所以安全性足够强。而且银票一旦数量累积成一定规模后，每天流水线操作进行一次大金额交易，利润最终将会由量变转为质变。上限可以参考普兰，下限可以参考小的票贩子，一年倒腾小面额票据下来也能有十几二十万的收入。传统的银票市场基本就是这个逻辑，企业融资——银行开票——转给掮客——集中去银行贴现。
只不过互联网票据理财的出现，再次革了传统金融的命，业务逻辑也从门槛较高的金融票据市场走向大众。金融脱媒说到底脱的是“烦”，银票贴现也会有“烦”。企业找掮客转让票据时需要大量的时间成本，每天关注贴现市场价格，以保证不被坑蒙拐骗。企业处理小额票据时，需要面临寻找其他专收小票的新渠道等等很多问题。而票据理财平台出现后，企业只需拿着银票找平台要钱，平台拿银票的照片挂在网上发一个标，标满之后直接给企业打钱。对理财投资人来讲，只要票据真实存在，到期后有银行刚性兑付的承诺，风险着实较小。对融资企业来说，业务模式更加标准化，只需要去固定地点提供票据就行，贴现利率都是平台统一化的，也省去了勾心斗角地讨价还价。
因此我觉得这个数十万亿的银票市场是在中国金融垄断、监管环境下的一个特殊产物，并不反映企业真正的融资需求。但是由于中国金融欠发达地区较多，整体金融进步较慢，所以票据市场逐步地形成了一个全国性的规模行业。正应了周树人同志那句老话：“世上本没有路，走的人多了，也便成了路。”而票据理财的出现，可能是这个市场另辟蹊径的体现，会有优胜劣汰，也会有灰色地带。这次谈了很多传统票据行业不为人知的故事。有关票据理财的猫腻，我将在下集与大家分享。总之，票据理财，也是一个江湖。
在科普过历史背景之后，我们来聊聊实际的、与理财投资人息息相关的话题：当市场中一部分票据流入互联网P2P平台后，又存在哪些不为人知的故事?
在我看来，这又是另一个江湖。
很多投资票据理财的人都多多少少对金融有些认识，认为票据本身的“低风险”特质能与“低收益”挂钩，在收益上至少能比银行理财类产品高2-3个点，而这种“低风险”又在他们的心理承受范围内，再其次为了赶一波互联网理财的时髦，所以就义无反顾的上了。从表面来看，我认为这个逻辑想法是正确的。从深层次看，金融产品的本质无非三个关键：风险、收益、流动。票据理财就不考虑流动性问题了，因为一张普通的银票最多也就六个月，大部分投资用户都还是能够接受的。所以我们今天直截了当地正面讲一下“风险”和“收益”这两个词。
先来看看传统票据中介市场的价格，一般情况下正规国有银行或者国有股份制商业银行开出的银票买断价格基本在年化利率4-5%左右，价格非常透明。只不过根据每张票据的具体细节：包括票面金额的大小，承兑银行实力的强弱，票据是否有瑕疵，粘单数量的多少等等，结合了各种因素，才能最终确定一张银票的真实买断价格。某些带略微瑕疵、小面额、县级农商行开出的银票的定价达到7%也属正常。
然后再来看看票据理财的业务模式。票据理财的业务逻辑有三套。
第一种，银票质押。借款人把银票交给P2P平台质押，同时申请融资需求，平台将寻找数家股份制商业银行或者国有银行合作，验证这张银票的真伪，并且让银行来完成托管和质押的手续。这样一来，P2P平台就不直接涉及票据的所有权和收益权，完完全全成为一家信息中介，最关键是通过托管避开了没有真实贸易背景的票据贴现问题。最后待银票到期时，企业按时给平台还款并且收回票据。如果融资企业还不出钱，那平台可以找托管银行拿出质押的票据找开票银行承兑，最终完成投资人还款。招财宝、京东金融、招行小企业e家等几个有大背景、收益较低的票据理财项目，均是这类模式。而传统票据市场的转让价格基本在5%-7%左右，所以这些平台的理财收益基本与之相吻合。
第二种，很多票据理财收益都是超过10%的，去年甚至有些票据理财平台年化收益高达18%。如果融资企业没有额外付出其他成本，那年化收益率超过8%的产品要么是由平台贴息，要么就是用其他盘活票据资产的方式赚取额外收益。委托贸易付款模式是这些平台中比较常见的业务逻辑：持票企业把票据交付于平台，平台通过关联贸易公司直接支付现金买断银票，一次性收取持票企业3%左右的费用(由于银票一般为半年期，所以综合年化收益是6%)，再自行发布标的，获得用户投资。然后当然不会再眼睁睁的看着银票躺在保险柜里，否则多出来的利息成本可承担不起。所以平台会寻找线下其他有融资需求的企业，你不是要借钱么?票据也能当钱用啊，我转让给你支付货款好了，只要你与你的下家谈成，愿意接收银票，我就立马借给你，要多少有多少，你到期还我钱就行。现在国内中小企业资金链没一个不紧张的，拖欠账款现象十分严重，下游企业本身就知道应收款要被拖，还不如先把银票拿到手，至少持有到期到承兑行兑付还是有盼头的，所以大部分融资企业的下游都会答应银票支付要求。一般这种银票借款基本都是短期为主，利息在1‰每天。如果理想状态下，每天都把规模做足，折算成年化收益竟然有36%之多。在真实情况下，胆子大一点，抗一下风险，我相信把年化收益做到20%以上还是不难的。这就是为什么许多平台能对外宣称自己专做票据理财，而投资收益能超过15%背后的道理。
在上文中，提到过传统票据市场里有一个比较有趣的角色叫做掮客。我相信大家看了第二种委托贸易付款模式后，多多少少能从中看到掮客的影子：拥有较大的资金实力能够直接买断银票，拥有比较成熟的线下贸易公司接收这些银票制造贸易背景的真实性，拥有大量的融资渠道的资源能够顺利出借银票。所以说这类业务模式准入门槛相当之高。至少要有非常强大的资金量和传统线下金融业务资源的老江湖，才能把这个平台顺利的运作起来。如果运作规模小，有几家稳定的融资企业，关系也比较熟，那相对来说风险还是可以掌控的。一旦平台规模上去，找不到安全的融资企业，开始大批量线下搜寻资产端，俨然变身一家小额贷款公司，那就危在旦夕了。做票据的只能做票据，改行放贷款，只能说是作茧自缚。
看了上述两个模式，大部分投资人都很聪明，会抓住金融产品的风险关键点，我只投有银行质押银票的平台不就行了吗。投资人能想到的，平台一定能抢先一步想到，所以这也能引出第三种业务模式，二次质押。其实P2P平台与一家股份制商业银行在银票质押托管业务方面进行合作还是比较容易的。
首先，支行级别的银行就能够独立完成银票质押手续，不需要通过分行或者总行批示。而与大部分平台合作的托管银行恰恰都是支行级别。所以大大降低公关门槛。全国上万家的支行机构，混在这个金融圈里的人，谁没几个行长级别的哥们儿呢?
其次，因为银行只作质押保管手续，收取保管费用，其他一概不管，不承担任何风险。所以从银行角度来讲，只要相互之间关系还行，有钱可赚，不会有排斥心理。那么问题就来了，银行干坐在营业厅里收你送来的银票，谁有功夫管你送来多少数量呢?谁有功夫把你的银票和你网上发布的标的一一对应呢?银行肯定不干，平台肯定不公示，那就等于没人知道。那没送进银行的票子去哪儿了?还是被质押了，还是在某个保险箱内。平台会与持票企业事先签一份不再赎回的协议，这样就可以在既不涉及票据所有权的同时又获得处置权，然后再去办理质押手续。票据质押在第三方机构，可能是票据保理公司，可能是奇奇怪怪的类金融公司。由于银票本身拥有高质量资产的属性，所以往往质押率能超过80%，获得的现金就能形成平台自己的资金池，有钱之后可以玩的花样我就勿需多言了吧。这种模式优势在于不需要花费太大的人力物力在买断票据、制造真实贸易背景上。利用质押的手段，巧妙了避开了最麻烦的银票倒手环节，从而不直接涉及票据的所有权和收益权。
可见第三种模式是基于一和二的加强版，既能让投资人看的放心，又能让平台赚的舒心。无论第二还是第三种模式，都相当于用一张银票进行了两次融资。在委托贸易支付中，第一次是票据买断后变现，第二次是贸易代付。在二次质押模式中，在投资人的眼中质押给了银行，而真实情况则质押给了第三方机构。所以风险也是不言而喻，平台自行运作的资金池一旦出了问题就会全局崩塌。更别说有的平台就是用这种方式来空手套白狼给自己的实体企业增加流动资金。在去年下半年中汇在线跑路，这颗大雷炸伤了许许多多的票据理财投资人的心，甚至还波及到新浪微财富，也造成了其严重损失。这家平台最后被定性为自融平台，中汇在线的业务逻辑就是第三种模式，其基于众多轻信票据理财的投资人，建立了庞大的资金池，向原本自己经营的房地产项目不断输送血液。国内二线城市房地产全线崩盘后，最后平台跑路也是早晚的事。
大家看了我瞎扯了那么多，说到底还是票据理财水很深，不投总行了吧。其实我本意本非如此，互联网金融出现的意义就是造福人民百姓，在中国利率市场化的过程中，把金融脱媒后的层层剥皮成本节省下来，转回到用户的收益上去，这一直都是好事。只不过有一定社会阅历的人都会知道，三百六十行，行行有江湖。每个行业都有魑魅魍魉，都有不成文的潜规则。金融行业的骗局一直受大众所诟病的原因是由于离钱更近，骗钱方式更纯粹。因此，做投资理财，风险和收益永远是对等的。不要操着卖白菜的心，想赚卖白粉的钱。无论是票据理财还是其他金融产品，江湖的规则可能普通投资人都不懂，但是大概的市场行情稍作钻研就能略知一二。此时你理性的心智是否会被贪婪的欲望所吞噬，那就得全看你自己。
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作者：佚名
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