99781 条评论分享收藏感谢收起赞同 40769 条评论分享收藏感谢收起胡东辉：股指期货的罪与罚 稳定市场作用被证伪|股指期货|股市|白银_新浪财经_新浪网
　　《证券市场周刊-红周刊》特约作者 胡东辉
　　股灾中，股指期货成为众矢之的。笔者上周在本栏写了《实践证明“两融”不适合A股市场》，有读者认为这是掩盖主要矛盾，股指期货才是罪魁祸首。“两融”的巨大负面影响有目共睹，直到现在市场还在受去杠杆因素的困扰。至于股指期货存在的问题，因为不在那篇文章的主题之内，所以没有涉及。在股指期货问题上，存在赞成派和反对派，双方各执一词，谁也说服不了谁。究竟应该如何认识股指期货的作用呢？
　　股指期货是头羊
　　反对派认为，A股市场的走势受股指期货走势操纵，暴涨暴跌惟股指期货马首是瞻；赞成派认为，股指期货为套期保值投资者提供了对冲风险的工具，如果没有股指期货，持股的投资者只能抛售股票来规避下跌风险，这反而增加了股市的抛压。赞成派是从理论出发，反对派是从实践出发，双方认识针尖对麦芒。但股灾使天平偏向了反对派，导致中金所自信尽失，朝令夕改，最终将当天开仓量限定在了10手，并大幅提高保证金比例和交易手续费，使得股指期货交易量极度萎缩，赞成派所看重的股指期货功能几乎丧失殆尽。
　　客观来看，股指期货对A股市场的引导作用是相当明显的。赞成派认为是现货市场在引导股指期货，因为A股市场的交易规模上万亿，而股指期货的交易规模才几千亿，不可能用几千亿的期货市场来撬动上万亿的现货市场。这种说法明显忽略了股市作为一个虚拟市场的特征，供求关系的改变在很大程度上要受投资者心理预期的影响，而股指期货正好给投资者的这种心理预期提供了一个向导，就像一只头羊，而投资者就是群羊，不由自主地跟在头羊后面走。
　　股指期货中的空头有很多是现货市场中的多头，做空是为了对冲持有现货的风险，不持有现货的纯粹空头数量并不多，更何况现在纯粹的空头基本上都被赶跑了；多头才是真正的投机者，因为A股市场融券形同虚设，因此多头并不是为了套期保值，做多就是为了赚取杠杆收益。在去年下半年到今年上半年的大牛市中，股指期货多头赚得盆满钵满。因为股市上涨皆大欢喜，多头的投机行为无人过问。股灾一来，多头似乎变成了正义的化身，而空头则人人喊打，让人傻傻分不清是非了。
　　稳定市场作用被证伪
　　赞成派用股灾之前几年中市场一直很稳定来证明股指期货具有稳定现货市场的作用，但却无法解释为什么现在市场频频大起大落而股指期货却起不到稳定市场的作用。赞成派认为可以利用股指期货的杠杆作用只用少量资金托起股指期货即可救市，只要股指期货止跌，现货市场也就跌不下去了。但在今年股灾上半场中，频频千股跌停，大量融资盘爆仓无法平仓，无人敢买股票，流动性极度匮乏，这个时候即便股指期货上涨，只要现货市场没有真金来买走跌停板上的股票，仍无法激活现货市场。
　　赞成派认为，因为有了股指期货空单来对冲现货多仓的下跌风险，因此现货多头的股票就不必抛售了，这就减轻了现货市场的抛压。赞成派甚至耸人听闻地称，如果没有股指期货，现货多头只有抛售股票这一条路可走，A股市场这次股灾会死得更难看。其实这次股灾已经很难看了，没有股指期货时，A股市场曾经从6124点一路跌到1664点，并不需要救市。现在有了股指期货，A股市场却跌成了股灾，最终需要国家拿出真金白银来救市，股指期货稳定市场的作用被证伪。
　　过去当股价下跌幅度足够大以后，市场抛压会自动减小，因此每当熊市末期，市场交投往往极度清淡，没有人还会不计成本地抛售股票。有了股指期货对冲持股风险以后，只要在股指期货上放了对应的空单，理论上可以从5178点一路捂股不出而不招致损失。这固然是股指期货带来的好处，但同时也产生了副作用，本来股价暴跌以后持股者已经下不了手再割肉了，往往会就地卧倒冬眠，现在因为套保者避免了损失，任何价位都可以清仓出局。如此一来，那些原本已经跌无可跌的股票就会产生新的杀跌动力，这样谁还敢像以前一样冬眠？
　　真要关闭股指期货，并不会像赞成派所说的那样变成一场灾难，导致现货市场抛盘汹涌，相反会产生过去关闭国债期货时的暴涨效应，因为这堵住了一个巨大的资金分流出口，原本分流出去的资金又会回流到现货市场中来，暴涨倒是大概率事件了。这里需要特别强调，笔者无意呼吁关闭股指期货，只是想客观说明，中国的国情决定了股指期货弊大于利。■疯狂期货：白银跟股票哪个好做一点_百度知道
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深圳严打股票期货交易骗局 揭发金融骗局
破获案件85宗,移送起诉百余人
为进一步维护深圳金融市场秩序,深圳警方着力打击金融证券期货领域的违法犯罪活动。昨日,记者从深圳警方处获悉,今年截至目前,深圳警方破获涉及证券期货领域犯罪案件85宗,捣毁犯罪窝点20个,刑拘犯罪嫌疑人132人,逮捕116人,移送起诉115人。其中,黄某某7人团伙控制65个个人和公司的股票账户进行交易,账面盈利1.2亿元,目前已抓获4名犯罪嫌疑人。
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7人团伙涉嫌操纵证券市场
深圳公安局昨日通报,2014年1月至10月期间,黄某某团伙等7人控制的65个个人和公司的股票账户,利用资金优势,以大宗交易接盘方式获得某股票,接盘后通过二级市场连续集中交易、反向交易和对倒交易等方式,增加股票的交易量,抬高股价,吸引散户资金进场接盘,获利后卖出,账面盈利1.2亿元。
控制65个账户操纵交易
经查,黄某某团伙账户控制的65个股票账户,日至4月23日的连续20个交易日期间,对倒量占同期市场成交总量的比例为23.93%;日至8月26日的连续20个交易日期间,对倒量占同期市场成交总量的比例为24.67%。相关价量指标已达到我国《刑法》第一百八十二条规定的“在自己实际控制的账户之间进行证券交易,且在该证券连续二十个交易日内成交量累计达到该证券同期总成交量百分之二十以上的”。
截至今年11月23日,深圳公安局已抓获黄某某等4名犯罪嫌疑人。
2名犯罪嫌疑人自首
在黄某某7人团伙涉嫌操纵证券市场一案中,有两名犯罪嫌疑人近日相继从广州到深圳公安经侦局自首。
昨日,犯罪嫌疑人高先生(化名)在审讯室内向记者说,得知警方在查他,经过激烈的思想斗争,最后才做出自首的决定。“跟老板也要看准人!”他感叹道。此前做过期货的高先生就是给老板黄某某做股票池中个股的基本面、未来走势等分析报告。“虽然做了个股分析,但选出来的股老板也没用, 其实他就是找我来充个门面。”
另一位自首犯罪嫌疑人郜某(化名)充当的是“操盘手”。他曾在银行任职,2014年年初被黄某某聘请。据他介绍,上班就是“老板指令在何时买入哪只股、买入多少”。因为之前对股票不了解,郜先生刚开始还以为自己只是个“下单员”,并未意识到自己在犯罪。2014年8月,他们的交易行为出现异常,他才发现操纵股市的行为开始暴露。
投资经理利用未公开信息交易
日至日,犯罪嫌疑人郑某在某证券公司任职投资经理期间,利用自己能够掌握的证券自营账户投资信息,使用其儿子郑某某账户进行大量趋同交易。犯罪嫌疑人郑某在其控制的账户上共交易股票37只,成交金额合计15076.99万元,与其管理的公司证券自营账户存在趋同交易的品种为20只,占交易品种总量的54.05%;趋同交易金额9502.23万元。日,我局将犯罪嫌疑人郑某抓获归案。
基金业务公司 非法代理证券账户
2014年6月,在未经证券监管部门批准的情况下,黄某某以从事基金业务的深圳市华某资产管理公司名义非法与曾某签订《受托证券管理账户协议书》,约定黄某某为曾某管理其在广州证券开立的证券账户,曾某投资500万元人民币。黄某某从日开始代理操作曾某的证券账户,曾某按照上述《协议书》有关利润分配的约定,从日至日,先后向犯罪嫌疑人黄某某支付637007元人民币。日,市公安局经侦支队将犯罪嫌疑人黄某某抓获归案。
特大网络股票诈骗 近千人受骗
日,深圳南山分局经侦大队根据前期案件经营,并协调北京、山东青岛、河北石家庄以及广东广州、东莞、惠州等地警方共出动警力430余人,分8个行动组在4省7市联合开展收网行动,缜密侦破“5.18”特大网络股票诈骗专案,一举捣毁股票诈骗窝点16个,现场控制涉案嫌疑人369人,刑事拘留犯罪嫌疑人101人,扣押涉案电脑130台和涉案账本一大批,初步掌握涉及受骗人员近千人,涉案金额1000万元以上。
据了解,该团伙在韩国租用服务器,以保证对核心数据的控制权,安排青岛、石家庄的技术人员维护软件及行情。一名业务员开展业务时,往往冒充炒股投资者,在同一台电脑登录多个QQ账户,互相之间对讲师炒股水平大肆吹捧。而且通常将没有任何炒股经历的业务员包装成所谓炒股专家、国家级证券分析师,诱惑人们投资。资金大多通过第三方支付平台进行交易。
与此同时,这个诈骗团伙的核心操纵者拥有强大专业能力。据办案民警介绍,在受骗者通过炒股软件操作股票买卖过程中,他们在后台对软件数据进行非法控制,隐瞒收取各种高额手续费,令受骗者损失惨重。
各团伙成员从客户的损失金额——包括手续费、隔夜费和炒股亏损等,按照0.2%至2%比例赚取提成。客户损失越多团伙成员提成就越高。一旦受害者亏损再无资金追加投资,业务员和讲师便直接在QQ群里将受害者拉黑并失联。
证券期货犯罪者多具有较深专业背景
据深圳公安局有关负责人介绍,深圳当前证券期货犯罪案件具有社会危害大、专业性强、查处难度大等特点。
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