【港股解碼】美圖：留不住用戶，靠增持強撐的股價還能撐多久？
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【港股解碼】美圖：留不住用戶，靠增持強撐的股價還能撐多久？
日 下午04:34
資本市場上從不缺少話題，但像美圖公司（01357-HK）這樣頻繁出現在話題中心的公司也著實不多。4月16日，美圖公司對外公告：董事長蔡文勝增持210萬股，每股約8.96港元。據統計，這已經是2017年12月以來蔡文勝第4次增持美圖，短短4個多月蔡文勝已經累計增持美圖1060萬股！
昔日套現，今日增持
聯繫美圖最近的股價走勢，蔡文勝增持的動機並不難猜測。自美圖3月26日公佈2017年業績以來，美圖的股價就一路下跌最終逼近8.5港元的發行價。為穩定人心、提振股價，公司董事或高管大手筆增持確實是普遍的做法。
美圖近期股價走勢 圖源：同花順財經
只是市場大都還記得去年4、5月間蔡文勝的兒子Cai Rongjia頻繁出售美圖股票的往事，彼時正處於美圖因狂飆的股價獲封&妖股&前後。父親和兒子，一在高位套現，一在低位增持，巧的很難讓人不多想。真巧合也好，假巧合也罷，筆者不在這裏多做探討。眼下的問題是，蔡文勝通過增持穩定的股價能維持多久？
&硬體不夠硬，軟體不夠軟&
從股價上來看，增持的正作用只持續了一天。4月16日公告當天，美圖公司股價上浮4.62%；從17日開始美圖的股價就又開始了下滑。換言之，即使有美圖高管增持作保，大多數資金對美圖仍然持懷疑態度。
從美圖2017年年報數據可以看出，美圖82.6%的收入都來自智能硬體業務，也就是美圖手機，但眾所周知美圖是做軟體起家的，手機並不是美圖的長處所在。
美圖2017年年度業績 圖源：港交所
而且美圖手機的定位非常精細明確&&顏值控還有錢的群體，定位太過精細明確，直接結果就是手機銷量大打折扣。截至2017年12月底美圖157萬臺的智能手機銷量在擁護6億多擁護的中國智能手機市場上實在是微不足道！
至於互聯網業務，僅從收入來看，2017年美圖的互聯網業務營收增長迅速，年度增幅達到652.2%！但同樣明顯的是美圖月活躍用戶總數的減少，除美圖秀秀外，美圖公司其他軟體產品的月活用戶數都處於下降狀態。對於美圖的互聯網業務，尤其是線上廣告業務來說，用戶流量的損失是不能承受之重。
美圖用戶數據 圖源：港交所
佈局區塊鏈：虛實難辨
更糟糕的是美圖到現在也沒能探索出更多的互聯網業務盈利模式，仍然只能靠廣告實現流量變現。這種模式極易引起用戶反感，而美圖又深度依賴用戶流量，留給美圖的就只剩下了通過提升技術為用戶提供更好的服務來留住用戶一條路。
幾個月前，美圖突然宣佈入局風頭正勁的區塊鏈，理由就是想將區塊鏈技術引進美圖產品，為用戶提供更好的體驗服務。問題是風口雖熱，追風口卻不易。整個社會都還處在探索區塊鏈技術用途的狀態，美圖的區塊鏈產品也無法迅速做成。於是在美圖區塊鏈產品真正面世之前，美圖不得不一次又一次站出來&破除謠言&，比如《以太秀秀白皮書》非美圖所發行、美圖絕不會ICO、代幣美蜜BEC的發行和美圖沒有任何關係。但美圖又確實上線了BEC錢包，這其中真真假假、虛虛實實讓市場看不清美圖究竟在做些什麼，更不談弄明白美圖要如何實現營收。這種背景下，即使有董事長大手筆增持，投資者也無法大膽跟進支持。
話至此處，筆者想起來了美圖董事長蔡文勝在不久前發行的代幣Zipper。同樣也是借助區塊鏈技術，蔡文勝還曾為其進行主題分享&Zipper要如何改變Ripple&，最終的結果是Zipper破發，套牢了一眾&韭菜&。如今的美圖公司也在積極探索區塊鏈技術，不知美圖的投資們會不會重蹈Zipper投資者的覆轍？
作者：熊思怡
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6月15日消息，美图迎来上市解禁日，股价跌破发行价。今日低开低走，盘中跌破发行价，最低价8.47港元。
6月15日消息，美图迎来上市解禁日，股价跌破发行价。今日低开低走，盘中跌破发行价，最低价8.47港元。截止发稿，美图跌6.59%，8.5元，与招股价持平。市值较3个月前的最高时缩水600亿港元，约合523亿元。美图股票代码：(01357.HK)日上市的美图(01357.HK)今日迎来上市后的解禁日，消息称美图持股人将以IPO价格售股筹资7200万美元;此外今日约1.46亿股限售股上市流通。美图股价美图在这6个月的时间里股价迎来过山车，市值一度逼近1000亿港元，股价最高炒到23.05元。此后股价不断下跌，市值从最高970多亿，重新跌回起点。美图过去2个月每天的成交量是3000万股，今天早盘的集合进价期间就已成交1.01亿股，是平日成交的3倍多，其中有1亿股为大宗成交，成交价格是8.5港元，即IPO价格。去年公司净亏损62.6亿迅速跳水5天后，美图发布的上市后首份业绩报告，更是让公司股价一蹶不振，从此进入下滑通道。在这份业绩报告中，2016年美图营收15.8亿元，同比增112.8%，但净亏损高达62.6亿元，是2015年的近3倍。美图董事长蔡文胜对此解释称，主要是国际会计法不一样，中国香港很少碰到这样的问题，因中国香港很少碰到大的互联网公司上市。“如果加上可转换、可赎回优先股公允价值等非现金及非经常性开支，美图2016年亏损是62.6亿元，但大部分在股份于香港交易所上市后的财政年度内不会重现。”不管怎样，美图的净利润亏损确实越来越大，年的亏损额分别为17.72亿元、22.18亿元
、62.61亿元。虽然蔡文胜一直强调美图的互联网属性，并信心满满的要做“与Google和Facebook用户相匹敌的公司”，不过从公司的收入结构来看，支撑营收的仍是手机业务。根据财报，在亿元的总收入中，有14.73亿元来自智能硬件，互联网及其他业务只占总营收的6.59%。大股东蔡文胜之子曾套现逾9亿在今年5月美图股价下挫的时候，有媒体报道，公司董事长蔡文胜之子Cai Rongjia于公司上市以来频频减持，不到半年套现逾9亿元。由于Cai
Rongjia既非控股股东、亦非控股股东的一致行动人，他的持股亦不设禁售。不过，美图创始人蔡文胜在今年3月的业绩说明会上表示6月持股解禁不会减持。有市场人士认为，虽然大股东蔡文胜本身持股设有禁售期，但身为其儿子Cai Rongjia却不受限制，当中或有灰色地带。对于彼时的减持事件，美图公司曾回应，公司前期投资者包括14个机构和个人，所有这些机构和个人在资本市场上的行为，美图都无法干涉，也无法代为发声。而面对今日美图的大宗抛售，不排除有美图股东因解禁套现离场的可能性。
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