华创证券：资管新规落地未必是利空出尽
　　资管新规没有想象中“美好”，过渡期延长是确保存量不出风险而已，短期内增量恐怕很难；资管新规对存量非标反而是放松的，存量抛售压力缓和，存量理财中非标占比下降，债券占比上升观点值得商榷；债券市场利空出尽关键看对业务影响，如果业务已经整改到位当然是利空出尽，否则影响可能还会很持久。
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同花顺爱基金资管新规即将落地，还有哪些“价值洼地”？_中国发展网
资管新规即将落地，还有哪些“价值洼地”？
摘要：铁道债和超长利率债由于期限偏长，流动性溢价往往较高，成交极不活跃，但长久期的进攻特征也极其鲜明，这一类品种的上涨往往代表了债券牛市的繁荣顶点。宽资金格局大概率延续，投资者可关注“价值洼地”和上涨行情扩散品种。
覃汉&高国华
3月28日，资管新规获中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过，新规拟补充说明，部分非标可用成本法估值，并加强对资管产品的审计要求。另外，新规过渡期可能从发布之日开始算，过渡期有望较征求意见稿延长，使得市场平稳过渡。大资管新规重磅监管文件落地在即，市场又开始纠结这究竟是利空还是利好出尽，但可预期的是，随着新规落地，长期来看，监管对于市场的扰动将会持续收敛。
资金宽松和流动性溢价修复是债市大涨的催化剂，10年期国债和国开债从1月高点回落25BP和40BP，行情涨势凌厉以至于许多投资者没来得及&上车&。
往者不可谏，来者犹可追。当下时点投资者关心两个问题：一是行情还能不能追？二是追什么品种？本轮行情踏空者众，毕竟长端利率短时间已经下行太多，二季度市场仍面临来自供需、监管方面的压力，后续长端利率可能会进入一段时间调整震荡期。如果宽资金状态延续，上涨行情有望扩散，尤其熊市中大幅调整隐含极高流动性溢价的品种，有望迎来溢价修复机会。
利率债的品种轮动规律。在一轮利率行情的品种轮动中，往往呈现出&国债-国开债-非国开债、非关键期限、老券-地方债-铁道债-超长债&的依次轮动。首先，流动性最好的国债率先见顶回落；其次，交易盘参与力度更大的国开债启动上涨；再次，收益率曲线上的利差倒挂和&价值洼地&品种开始补涨；最后，随着行情持续扩散，地方政府债、铁道债等准利率品种，甚至超长利率债等交易极不活跃品种，也逐渐迎来成交放量、溢价压缩的交易行情，完成上涨行情的全面扩散。
回顾年债券牛市利率品行情，品种轮动、上涨扩散的特征非常明显。
一是国债上涨领先国开债，国开债领先非国开债。2013年11月大熊市尾端，10年期国债利率率先见顶达4.72%。此后，12月二度&钱荒&来袭，收益率先下后上，但国债并未再创新高。而10年期国开债则较前期高点再上20BP，在1月中旬（1月14日）才冲高见顶达到峰值5.92%。非关键期限7年期国开债见顶来得更晚（在1月20日）。
二是利率债非关键期限、非活跃券的补涨。2015年随着牛市行情深入，债市上演多轮&价值洼地&修复行情。2015年4月国债7~10年期利差曾倒挂30BP、非国开债与国开债利差曾走扩超40BP、国开老券与新券利差也曾扩大至40BP，但2015年二季度这些&价值洼地&开始明显修复补涨。
三是流动性宽松下，地方政府债交易也迎来春天。月，受地方政府债置换扩容冲击，收益率一度高于国开金融债。但从9月起，地方债二级成交明显放量、中介成交增多，与国债利差从50BP持续压缩至30BP，尤其流动性溢价更高的地方专项债利率下行更为明显。
四是铁道债和超长利率债作为牛市轮动的后周期品种，放量大涨往往代表牛市最强音。铁道债和超长利率债由于期限偏长，流动性溢价往往较高，成交极不活跃，但长久期的进攻特征也极其鲜明，这一类品种的上涨往往代表了债券牛市的繁荣顶点。
本轮流动性驱动的上涨行情，尚未接近尾声。我们一直强调的是，目前债券价格中，已隐含了很高的资金紧张的预期和安全垫。例如，6个月期的同业存单与R007的利差前期创历史新高，在3月下旬已开始快速回落，意味着极高的流动性溢价开始修复。
宽资金格局大概率延续，投资者可关注&价值洼地&和上涨行情扩散品种。综上所述，我们推荐5年期金融债、3年期左右交易所可质押公司债、不可质押中高等级信用债等。在产品设计上，定开产品可以更好地运用杠杆工具（定开产品杠杆率最高200%，而公募140%），能获得更优异的风险调整后回报率。
（作者系国泰君安证券债券分析师）
责任编辑：宋璟资管新规会不会利空股市：业内人士称入市资金短期或小幅减少_网易新闻
资管新规会不会利空股市：业内人士称入市资金短期或小幅减少
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（原标题：资管新规会不会利空股市：业内人士称入市资金短期或小幅减少）
资管新规终于落地，对股市会有什么影响？11月17日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）〉》，随后中国人民银行有关部门负责人就征求意见稿做出了官方解读。中国人民银行有关部门负责人在答记者问中提到，新规坚持有的放矢的问题导向，重点针对资管业务的多层嵌套、杠杆不清、监管套利、刚性兑付等问题，设定统一的标准规制。市场关心的是，去通道、降杠杆，是否会导致资金面的收紧？多位业内人士对澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者表示，资管新规对债券市场的影响要远大于股票市场，对于股票市场而言，短期内或许确实会面临入市资金减少的现象，但相信减少幅度很小，长期来看，市场规范程度提升，依然可以理解为利好市场。资管新规第十九条提出，资产管理产品应当设定负债比例（总资产/净资产）上限，同类产品适用统一的负债比例上限。每只开放式公募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%，每只封闭式公募产品、每只私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%。计算单只产品的总资产时应当按照穿透原则合并计算所投资资产管理产品的总资产。因此，资产管理产品的持有人不得以所持有的资产管理产品份额进行质押融资，放大杠杆。此外，个人不得使用银行贷款等非自有资金投资资产管理产品，资产负债率达到或者超出警戒线的企业不得投资资产管理产品，警戒线的具体标准由人民银行会同相关部门另行规定。对此，一位私募业内人士对澎湃新闻记者表示，这是在规范过去私下进行的杠杆资金盘。“去通道，去嵌套，降低资金成本，避免以前通过各种操作躲避监管的情况，简单来说，就是去掉资金层面的泡沫。短期进入股市的资金量可能会减少一些，但这个规定长期来看肯定是利大于弊的。”不过，这位人士也坦言，证监会近年来多番强调从严监管，通过乱放杠杆进入股市的资金本来就相对有限，因此，即使资管新规落地，对股市资金面的影响应该也相对有限。不过，也有市场人士对股市走势持更为谨慎的态度。“事件的核心就是对资管进行穿透式监管，更通俗的话来讲就是降杠杆、防风险。”另一位接受采访的私募基金合伙人认为，资管行业统一监管、打破资管产品的刚性兑付，是要把风险驱离金融机构本身，防止系统性风险。而一旦如此实行，稳健的投资者将退出资管产品，转投更安全的投资品种，资产规模会缩水。上述业内人士指出，这样一来，之前通过层层嵌套，加高投资杠杆的操作空间就被大大压缩，很多资管产品将再无通道进行投资。因此，上述业内人士判断，大监管之后，资管规模必然会有缩水，这对流动资金需求较强的股市来说，是个持续性的利空。另一位来自资管公司的业内人士则对澎湃新闻记者表示，资管新规中，重点打破刚兑和过渡期安排，对市场的影响主要在于债券市场。确实，债券市场的体量相比股市而言要大得多，而且“债市有太多玩法”。这位资管人士说：“去年八条意见后，对产品杠杆率都有上限要求，今天（11月17日）出台的和以往差不多一致，去杠杆是政策的导向。主要打破刚兑，对现有银行理财和券商理财影响较大，再加上2019年6月过渡期，对债券市场影响更大。”
(原标题：资管新规会不会利空股市：业内人士称入市资金短期或小幅减少)
本文来源：澎湃新闻
责任编辑：王晓易_NE0011
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资管新规落地，对股市影响几何，这几点你一定不知道.....
　　一、指数分析　　(1)上证指数：均线空头排列，指数处于区间低点，五穷六绝七翻身，结合历史规律和指数现状，五月行情仍以震荡为主。　　(2)创业板指数：均线粘合，接下来选择方向很重要，其实上个星期就有粘合趋势了，周一选择破位向下诱空，结果直接一根大阳就收复了，虽然后面依旧是震荡行情。如后期有大阳突破向上，大胆做多即可。　　(3)上证50：自年初轰轰烈烈对额价值投资行情后，三根长阴毁掉了50行情，接下来直接是开启了阴跌之路，现在仍未看到底部，白马蓝筹目前只宜高抛，远未到抄底之时。　　二、板块分析　　从领涨板块来看，医药、国产软件、高送转板块居前，涨幅榜中的医药电商、医疗器械、生物医药、细胞免疫等都属于医药板块。国产软件是国之重器，高送转则是历来四五月份的炒作题材。而海工装备、钛白粉、黄金等板块跌幅居前。　　三、个股分析　　长亮科技7.14%股份转让腾讯，三个一字板后迎来高位巨震。　　吉大通信一开始是受益于东北振兴+5G概念，后来又成了高校概念龙头，五天五板，只是最后一天是地板。　　蓝英装备属于东北+高端装备概念。　　中孚信息收购剑通信息，股价复牌后拿下三个一字，周五高位大阴。　　冀凯股份、欣天科技属于高送转板块。凯伦股份属于填权龙头。　　九典制药属于医药+妖股概念。　　湘邮科技通过中邮资本参股了蚂蚁金服，属于独角兽概念。　　四、下周策略　　这周，最大的消息是资管新规的落地，虽然出了新规，但其实没有预期那么严重，过渡期延长到了2020年底。　　也就是说，本来以为一刀切，现在到2020年底，给了足够充分的时间去降杠杠去风险，让市场里的资金可以好进好出，不至于到了时间点很多没到期或者亏损的资金就被强迫卖出，这样当然是会导致市场出现集体的抛压。　　所以，这个2020年底的过渡期反而使得这个原本定义为利空的消息有点利好性质。　　综上，个人认为，利空不及预期加上港股大涨，节后市场应该没问题。那怎么选股呢？　　一、弱势中选强势股，比如医药板块，这是上周五的强势板块。二、反弹选超跌题材股龙头。三、紧盯热点行情。　　总之，沪指仍然单边下行，机会还在创业板上。目前市场变动较大，节奏切换很快，所以需要做好风控，及时落袋为安，做好止盈止损。
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资管新规落地在即 资管新规对债市有什么影响？
08:38:13发布：股城股票
近日，《关于规范机构资产管理业务的指导意见》（俗称“资管新规”）获中央全面深化审议通过。对于来说，这意味着打破刚兑，过去保本保收益的时代已一去不复返，向净值化转型转型近在眼前。资管新规即将落地
业内专家表示，资管新规统一了监管框架和标准，正式确立了我国管理行业的发展方向。未来行业风险将有效释放，影子银行、刚性兑付、多层嵌套等顽疾有望得到根治，整个资产管理行业的生态和竞争格局将获重塑。
资管新规对的影响：
此前，多位业内人士表示，资管新规对市场的影响要远大于，对于股票市场而言，短期内或许确实会面临入市资金减少的现象，但相信减少幅度很小，长期来看，市场规范程度提升，依然可以理解为市场。
资管新规第十九条提出，资产管理产品应当设定比例（总资产/净资产）上限，同类产品适用统一的负债比例上限。每只开放式公募产品的总资产不得超过该产品的140%，每只封闭式产品、每只产品的总资产不得超过该产品净资产的200%。计算单只产品的总资产时应当按照穿透原则合并计算所投资资产管理产品的总资产。
因此，资产管理产品的持有人不得以所持有的资产管理产品份额进行质押融资，放大杠杆。此外，个人不得使用贷款等非自有投资资产管理产品，资产达到或者超出警戒线的不得投资资产管理产品，警戒线的具体标准由人民银行会同相关部门另行规定。}