来自雪球&#xe6关注 马靖昊:在我眼中的企业毛利以及毛利率！ （一）分析财报时，毛利率是一个很重要的指标，毛利率太高就会怀疑你财务做假，太低又说明产品竞争力不强。因此，太高或太低都不正常，这不算悖论，而是符合自然规律。比如大家100米赛跑正常成绩在10秒到15秒之间，你要是跑个5秒或是30秒都是不正常的，因为跑5秒超过人的生理极限，而跑30秒则违背一般常识。玉妆台：简明易懂！不懂会计的人也能明白！有时候一个简单的测试毛利率的方法就可以识别上市公司造没造假，比如一家公司的毛利率**超过同行业水平并且波动较大，就有可能存在造假的情况。因为正常发展的公司其毛利率一般会维持在一定的水平上。一个公司如果存在虚构的收入，往往会留下毛利率高得惊人的迹象，比如当年的银广夏就是这种情况。一家公司毛利率突然之间得到飚升，要么是功力臻进，要么是耍奸弄滑。遥兮若：老师，毛利率要扣营业税金及附加计算吗？马靖昊说会计：毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入*100% ，一般不扣除营业税金及附加。毛利率在一定程度上可以反映企业产品的竞争力。如果产品具有竞争优势，其毛利率就处在较高的水平，企业就可以对其产品或服务有较强的定价能力，让售价远高于其产品的成本。如果产品缺乏竞争优势，其毛利率就处于较低的水平，企业就只能根据产品的成本来定价，赚取微薄的利润。（二）判断企业盈利能力主要有毛利率和净利率两个指标：毛利率=毛利润/营业收入；净利润率=净利润/营业收入。一般而言，毛利率高，其净利润率也会较高，对于民企尤为适用。不过，也有特例，比如处于垄断地位的国企，毛利率是很高的，好像姚明，但其净利润率却很低，成了潘长江，此说明什么问题呢？我不说，大家懂的。寒带潜水员：说的是央企高管腐败被调查的事情吗？马靖昊说会计: 你可以这么理解！由于国企的垄断性，其毛利率一般较高，但其净利率却一般较低，其中的原因就是费用率太高，中间被拔毛太多了，比如那些天价吊灯、拉菲以及各种回扣、各种跑冒滴漏，甚至贪污。目前的国企反贪，就是不让他们再想尽办法拔毛了，对于以前乱拔的人，就要捉起来双规。-罗杰船长-: 马老师正在引导会计成为一种独特语言。本人默默学习！毛利就是没有拔过毛的利润，净利就是拔完毛的利润。企业内部人拔的毛就是管理费用、销售费用，国企一般下手较狠；银行拔的毛就是财务费用；政府拔的毛就是主营业务税金及附加、所得税费用。有很多毛可以拔的一般是垄断企业或奢侈品企业，没几根毛可以拔的一般是过度竞争的红海企业，特别是地摊货企业。政府拔毛程度可以用税负率表示，银行拔毛可以用利率表示。我建议直接设置一个“拔毛率”指标作为国企腐败风险识别指标：拔毛率=[毛利率-（毛利－销售费用－管理费用）/营业收入]÷毛利率，拔毛率越大，腐败风险就越大。如果拔毛率达到１或者超过１，可能就是整个领导班子都烂掉了！（三）如果分析上市公司财报时，出现存货周转率逐年下降而毛利率逐年上升现象，一般可判断该上市公司可能做了假账。存货周转率下降，表明公司存货项目的资金占用增长过快，超过了其产品销售增长速度，其毛利率应趋同下降才合理。另外，存货周转率下降也说明产品竞争力可能下降，竞争力不强，毛利率必然下降。憧憬未来V: 存货周转率与毛利率关系！马靖昊说会计: 一般为正相关关系。（四）如果上市公司的毛利率为负或者很低，可基本判断出该公司存货的成本大于其可变现净值。如果该公司未计提减值准备，则表明该公司出于利润的考虑，在存货核算上存在财务造假的形为。比如安阳钢铁半年报显示，公司高达50.3亿元的存货没有计提一分钱减值准备，而该公司的毛利率已为负，因此，可以说对50.3亿元存货不计提任何减值准备显然不合理。（五）一家企业的毛利率上升，通常意味着该企业的产品竞争力强，业绩提升了，效益变好了。不过，也不能简单地作出这样的判断。如果这家企业的产成品库存增加了，也就是它可能仅仅扩大了生产，可能并没有增加相应的销售，那么销售出去的产品所结转的固定成本相应就变少了，营业成本减少，毛利率自然就提升了。这里涉及到了成本管理的内容，我们知道产品成本包括了固定成本和变动成本两部分，对于固定成本来说，会随着产量的增加而降低，也就是说产量的增加会降低产品成本。因此，毛利率会增加。十三月物语：我觉得不大靠谱，这种靠扩大规模减少固定成本产生的影响应该没有这么明显吧，不过实际中我也没碰到过。马靖昊说会计：估计你很难碰到，在西方企业中，受托的CEO由于与利润绑定的股权激励机制，如果心眼坏了，就会打这种主意，西方企业中有不少这种CEO案例。（六）【毛利率为负也可以盈利，牛逼吧！】企业的高毛利率一般意味着它在产业链上拥有强势地位，企业会尽量占用上游客户的资金，而不给下游客户很长的赊账期，其现金循环周期（应收账款周转天数+存货周转天数－应付账款周转天数）一般较小，甚至会出现负值。现金循环周期为负的情况下，确实有可能盈利。现金循环周期为负，相当于企业不用投钱，靠供货商的钱就可以运营。只要它通过手中捏着的大笔应付给供货商的现金赚取的利润高于销售的亏损，就可以盈利。比如它的毛利率为-10%，销售亏了1亿，但利用未支付的现金赚了2亿。不了解京东玩法的人，是看不懂它目前的低毛利率加亏损的策略的。等到京东挥舞的低毛利大棒将竞争对手全部打趴下后，只要慢慢地提高一点点毛利率就可以确保利润年年增长。况且它还可以利用占用供应商货款的档期，通过供应链金融等各种理财手段，让钱生钱，生下来的钱也是自己的利润。春末的南方城市hhlzlyh：马老师，为什么在我们这一代，特别是学生时代就见不到马老师这样的牛x老师呢，我立志成为像马老师一样睿智。马靖昊说会计：我还在悟道的征途中！一起努力！目前，京东是最有可能采用这个神奇的财务戏法去搞死竞争对手的，它最有胆量将销售毛利率变为负数，这是一把无敌的杀器！跟这样的对手竞争是很惨烈的，就像和使用七伤拳的对手打架一样，你眼见对方不断掉血，但最后死的人却是自己。小猫咪2050：低毛利这么多年都没把对手打趴下。我保存这篇文章，我不认同，我们拭目以待。（注：这句话他在2013年说的）马靖昊说会计：上述内容写于2013年，小猫咪不服，在这里我要告诉他，目前京东已经将苏宁打趴下了！新会计运动-刘俊勇: 海尔的现金周转期也为负。未来刘强东的京东很有可能超过马云的天猫，谁知道呢？如果京东能将自营这一块的毛利率保持在10%不亏本，那么品牌商在天猫开店还不如直接把东西交给京东去卖更赚钱，因为在天猫开个店要交5%佣金，其他诸如广告费，物流，年费，运营费用等，怎么说也要超过10个点，加上京东正品的保障，天猫毫无竞争力。我估计京东在三至五年的时间内将成为含线上、线下中国商超领域绝对的销售额第一、市场份额第一的企业。最后调侃一句，这决不是由于刘强东娶了奶茶妹妹的原因，因为有不少人看不惯刘强东泡妞，宁愿花钱给马云去韩国整容，真实的原因就是上面所说的。在判断企业的竞争优势时，毛利率是一个非常重要的指标，一般情况下会认为毛利率的提升是企业竞争优势增加的信号 ，是投资者乐意见到的，当然这样的基本判断大致是没有错了，但也要具体情况具体分析，并不是所有的毛利率提升都是企业竞争力增高的表现，也有例外。有这样一种情况，毛利率的提升，你必须要特别加以小心，就是生资产的制造业企业，如果在毛利率提升的同时，存货增长速度更快，那要加以注意，可能这种毛利率的提升，并不是由于销售价格的提高带来的，也有可能是由于成本的降低带来的，而这个成本的降低主要就是由于存货的增长导致的固定成本分摊的变化，同样的固定成本，分担到更多的产品上，显然单位产品的固定成本就减少了，在销售价格不变的情况下，会导致毛利的提高，然而真实情况是，更多的产品还堆在库房里没有销售出去，这样的毛利率提升是没有意义的。所以当你看到一个制造业企业，毛利率提升的同时，你要去关注它存货的变化，如果存货的增长速度更快，那么显然这样的毛利率提升不代表公司部分力增加，而更可能是产品滞销带来的，这对于一个企业来说是相当危险的，相反如果公司在销售额快速增长的时候，毛利率降低，也不见得是真实的，更有可能是因为销售了更多的以往积压的商品导致的毛利率降低，这当然是一种好的现象，存货变少了，销售增加了，当然会给公司带来更多的现金流，对于公司的发展当然是利大于弊，只是会计处理上会导致毛利率降低。当你在分析企业的时候，一定要把毛利率与存货结合起来看，不能只看一个指标的变化，一个指标是具有一定的欺骗性的，要全面分析企业，以免错判企业形势，而买错股票。
价值投资实践者，追求每年20-30%的得利增长，选择优秀企业，以估值为核心进行高抛低吸。
历史收益率走势(%)
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6月份基金组合虽然下跌-5.72%，但总算是跑赢各大指数。但今天做7月份的基金组合推荐时，通过两张表发现其实目前不宜贸然杀进。具体理由请看。按计划今天要推出7月份的基金组合策略建议，回顾6月份的组合虽然整体下跌-5.72%跑赢了各大指数，但是亏损还是实实在在的。虽然7月份的组合策略灰常纠结，一直拖到晚上才写。好吧~~我承认，不是因为我太想“深思熟虑”，实在是白天太忙了。回家后又发现家里的网络出问题了，捣鼓了半天也没好，原来是光纤出问题了，已报修。具体哪家网络运营商我就不点名了，几家竞争的实在厉害
近来股市跌跌不休，兰兰也好久不曾推荐基金给大家了，今日看到一则消息倒是引起了兰兰的关注，说的是今年以来有一类并不为大家所熟知的基金七成以上获得了正收益，当然单就这个成绩而言算不得突出，但却十分切合当前这一艰难时期大家求稳的心态，为此兰兰也专门针对此类基金做了一番研究，那就是量化对冲基金。▼基金把脉提到量化，很多人恐怕又开始胆战心惊了吧，但这一类量化基金和以往我们认识的完全跟踪市场走势的基金不同，量化对冲基金以股票市场的中性策略为主，辅之以股指期货套利交易和事件驱动套利交易等策略，与股票市场相关性
过去的几周，受国内外多重因素的影响，整个A股市场表现较为疲软，而今日上证综指更是创下近两年来的新低。市场中的投资者们的情绪再次受到打击，有不少之前还信心满满想要抄底的投资者们都打起了退堂鼓。当下的市场环境不禁让小安又想到了巴菲特的名言“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”。然而说得容易做到难，现实是投资者们在投资过程中仍逃不过“追涨杀跌”的误区。投资者在面对市场快速下跌时，往往会产生恐惧，最终在底部区域选择离场，但是当市场出现反弹时，客户仍会对之前的下跌心有余悸，觉得市场仍处于下跌趋势中而不敢轻
昨天（7月2日）是七月的第一个交易日，A股主流指数全线下跌。还在期盼“七翻身”的小伙伴们，被当头一棒。一、“七翻身”：难！“七翻身”的完整版叫“五穷六绝七翻身”。那么，A股有没有明显的“五穷六绝七翻身”呢？先看一下，上证指数推出以来，历年5、6、7月份的表现：上证指数5、6、7月表现数据来源：Wind
历史数据不代表未来走势，谨慎投资从上表看出，上证指数在28年中：从涨跌概率看，5、6、7
三个月涨跌概率基本持平。从涨幅看，5月的涨跌幅均值表现明显好于6月和7月。因此，从历史数据看，5月
上一期的《定投中证500指数到底要选哪个基金》貌似还比较受欢迎，那就趁热再来一碗热豆腐，把沪深300相关的指数和基金都捋一捋，顺便看看定投沪深300指数选哪个基金最合适。话说沪深300作为A股指数里面最具代表性的指数，经常被用来作为A股基准使用，常见的跑赢指数一般来说就是指跑赢沪深300指数，被当作靶子也是很多年了。也正因为如此：首先，跟踪沪深300指数的基金非常的多也非常的成熟。比如场内以510300命名的华泰柏瑞沪深300ETF规模超过200亿，另外两个的华夏沪深300ETF和嘉实沪深300
1）创业板走势强于主板最近真是无边落木萧萧下。最近在白马权重的带领下，上证50指数创出近期新低，人民币汇率也创出了新低，没什么赚钱效应。不过一个迹象是，从这几天盘面上看，创业板的走势明显强于主板，7月3日，创业板指午后强势翻红。未来见底后，创业板有望先于其他板块走出反弹行情。在现在大家心情都很不好的时候，说这些话，也是来打打气。穿过至暗时刻，我们还是要留意天边亮起的一颗启明星。上半年，表现最好的是消费、医药等大盘股，大几百亿的票估值都涨天上去了，寅吃卯粮，把慢牛走成快牛，导致后劲不足。中小创表现
一、总体策略六月A股惨淡。此时大家最关心的问题可能有两个：一是会不会持续下跌，二是何时是底。对此我谈一下自己的看法。先说第一个问题。A股目前的下跌是多重因素作用的结果：中美毛衣战、流动性紧张、股权质押强制性平仓、人民币汇率承压、股票供给预期增多等。目前这几个因素短期内可能还不能马上消除，因而投资者的信心也不大可能立即恢复。目前有利的因素有以下几个方面：实体经济的稳健运行、官方救市的预期、A股估值见底引发抄底资金的介入等。后期A股的运行，取决于上述两股力量较量的结果。哪方的力量更为强大，股市就会朝
1、 最近盘面惨烈，敢问跌倒何时？拍个脑袋，按事件驱动的时间，大概是7月中旬。下面的主要大事件有：7月3、4日招商中期策略会7月6日，美国政府将从中国进口的约500亿美元商品加收25%的关税，其中340亿美元商品自7月6日起实施加征关税的措施，同时对160亿美元商品加征关税问题征求公众意见7月15日创业板公司将会公布完业绩预告，业绩靴子落地，7月之后解禁规模短期将明显降低。2、 历史上人民币贬值时股市的表现？参考海通策略3、 历史上底部的特征?上次我们讨论过这个问题，见股市见底信号已经清晰？20
2018年征程过半，公募基金行业的各类最新数据随之浮出水面。老司基准备从今天起，写一个半年度基金盘点系列，大概五篇文章，主要内容包括：公募江湖版图谁主沉浮；上半年哪些牛基逆势起飞（股票、混合和QDII）、哪些熊基（股票、混合和QDII）滑落深渊；2018年清盘基金为何层出不穷等，尽量帮大家还原最真实的基金圈。
今天，老司基首先从公募基金江湖版图说起，看看哪些公司在逐渐崛起，哪些公司在默默陨落。
根据天相投顾的不完全统计，今年二季度，偏股基金规模略有减少，其中积极股票型基金从一季度末的25
A股入摩首月股市暴跌逾8%，外资吃亏了吗？A股入摩，可以称得上中国资本市场的一个颇具历史意义的重要事件。然而，对于A股入摩的进程，却显得并不轻松，甚至有一些曲折。对于多次闯关MSCI失败的A股市场而言，久经考验，终究成功入摩，这本身具有不一般的影响意义。
今年6月1日起，A股成功纳入至MSCI新兴市场指数，且自今年6月起MSCI将纳入中国A股的初始因子提升至2.5%，而三个月后的9月份，将会把纳入因子提升至5%。由此可见，从大趋势、大方向来看，随着A股纳入MSCI的持续加快，未来将会加快外
每逢点位低至3000点，市场仿若有一种刀光剑影、大风萧萧的意味，投资者愁绪翻涌。但小安想说，很多事情要一分为二的看，千万不要慌了阵脚，乱了分寸，错了节奏。1小安采访到一位资深的客官，他说：“3000点总会回归。”话音刚落，他在上证综指的走势图上大笔一挥，画出笔直的3000点一线，“你瞧，以大的时间段计算，上证综指在2007年首次突破3000点之后，四次跌破3000点。”“下破3000点之后，市场会怎么走？第一种，继续寻底、反复磨底，然后震荡向上，重回3000点；第二种，横向震荡一段时日，迅速收复
6月份基金组合虽然下跌-5.72%，但总算是跑赢各大指数。但今天做7月份的基金组合推荐时，通过两张表发现其实目前不宜贸然杀进。具体理由请看。按计划今天要推出7月份的基金组合策略建议，回顾6月份的组合虽然整体下跌-5.72%跑赢了各大指数，但是亏损还是实实在在的。虽然7月份的组合策略灰常纠结，一直拖到晚上才写。好吧~~我承认，不是因为我太想“深思熟虑”，实在是白天太忙了。回家后又发现家里的网络出问题了，捣鼓了半天也没好，原来是光纤出问题了，已报修。具体哪家网络运营商我就不点名了，几家竞争的实在厉害
上期给大家说了说基金资产是如何运作的、基金分类有哪些，尤其着重介绍了容易被大众忽视的量化基金。有兴趣的朋友可以看看上篇文章：华泰柏瑞|高考只是过客，理财才是一生的必修课。今天给大家带来的基金投资重点知识是：如何Pick适合自己的基金？
选基金的方式有很多，看收益、看风险等级、看基金经理、看基金公司，这些套路想必大家都轻车熟路了，但是真正获得目标收益的有几人呢？应了那句话：知道那么多道理，但是还是过不好这一生（抓不住好基金）。其实这也不能怪大家，毕竟大家不都是专业投资者，也不可能将全部的时间拿
提起投资，大家最常谈的莫过于股票。那么股票投资的收益来源是什么？为什么大家经常说股票投资，而不说股票投机？这回我们来对股票的投资收益来源进行分解。首先，股票代表了对公司的部分所有权，即股权，而股票区别于股权的地方在于其可以在股票市场自由交易流通。因此，很自然的，我们可以把股票价格分解成公司盈利和市盈率，把股票收益分解成分红收益与股价收益，而股价收益分解成盈利变化和估值变化。用简单公司来表达：P（股价） = PE（市盈率） * E（盈利）假设从时间0到时间1，股票收益为：R01（股票收益）=
近来股市跌跌不休，兰兰也好久不曾推荐基金给大家了，今日看到一则消息倒是引起了兰兰的关注，说的是今年以来有一类并不为大家所熟知的基金七成以上获得了正收益，当然单就这个成绩而言算不得突出，但却十分切合当前这一艰难时期大家求稳的心态，为此兰兰也专门针对此类基金做了一番研究，那就是量化对冲基金。▼基金把脉提到量化，很多人恐怕又开始胆战心惊了吧，但这一类量化基金和以往我们认识的完全跟踪市场走势的基金不同，量化对冲基金以股票市场的中性策略为主，辅之以股指期货套利交易和事件驱动套利交易等策略，与股票市场相关性
上证综指已调整到3000点以下，当前时点，如何把握长期投资机会，又能控制风险？其实，降低投资波动性有方可寻：相比直接投资股票，基金投资的波动更小；相比单笔投资，定投能够起到平滑波动的作用；相比短期追涨杀跌，把投资期限拉长是很有效的投资策略。一个可供考虑的方案是，用以下三只基金构建你的投资组合。比如一位风险偏好较低的投资者，可以分别用50%、40%、10%的比例投资于兴全磐稳增利基金、兴全可转债基金、兴全趋势投资基金。属于偏股混合型基金，但其波动性在同类基金中相对较低，风险控制能力较强：近3年年化
2800点还是破了，今天A股市场的换手率（剔除限售股）进一步萎缩至0.78%，到底谁在做空A股？当前的A股市场，越来越像一座“围城”：海外资金不惧人民币汇率贬值在加速北上，国内的普通投资人则在悲观情绪中举步不前，而在机构资金活跃的ETF市场，6月以来场内交易份额再度增加了57亿份。据wind数据统计，截至，今年以来沪港通北上资金累计净流入832.85亿元，较去年底增加了42.58%，其中5月份净流入508.51亿元，6月以来净流入144.33亿元；全市场147只ETF基金的场
今天市场全面反弹，两市仅115只股票下跌，所有主要指数均迎来较大幅度反弹。上证综指涨2.17%，报2847.42点；深成指涨3.39%，报9379.47点；创业板指大涨4.08%，报1606.71点。一扫这个月连续的下跌阴霾，今日市场终于迎来了强势超跌反弹，结构上计算机、电子等科技股成为反弹急先锋，科技板块全线大涨，带动创业板指放量上穿10日均线，“抄底”情绪有所释放，热点题材表现突出，“工业互联网”、“芯片国产化”等概念再次受到市场追捧。除了科技股大放异彩以外，今日消费类、医药等行业的反弹力度
过去的几周，受国内外多重因素的影响，整个A股市场表现较为疲软，而今日上证综指更是创下近两年来的新低。市场中的投资者们的情绪再次受到打击，有不少之前还信心满满想要抄底的投资者们都打起了退堂鼓。当下的市场环境不禁让小安又想到了巴菲特的名言“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”。然而说得容易做到难，现实是投资者们在投资过程中仍逃不过“追涨杀跌”的误区。投资者在面对市场快速下跌时，往往会产生恐惧，最终在底部区域选择离场，但是当市场出现反弹时，客户仍会对之前的下跌心有余悸，觉得市场仍处于下跌趋势中而不敢轻
（文章来源：理财老娘舅）行情好不好，骂“瘟基”都俨然已经成了一种仪式。这样的骂声，小编在基金吧里看过，在自己的文章下看过。被骂的，有老基金，有新基金；有拿过几次金牛奖的基金，也有被人反复“誉为”奇葩的基金——下面这些图，基金的名字统统打码了，不然担心基金经理脑溢血↓骂的花式很多样，但大体上，大家骂“瘟基”的出发点可以分以下几种：1.亏钱了；2.刚买就亏；3.买了好久还是亏；4.觉得自己亏是因为基金经理无能；5.觉得自己亏是因为基金经理搞鬼……总而言之，“亏钱”是大家骂“瘟基”的大前提，赚钱的基金
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