雷军的小米市值达千亿 同个老板的金山软件为何差了这么多
来源：蓝鲸TMT周一刚刚到来，小米的招股书就在科技圈内疯狂刷屏。 6 月 11 日凌晨，小米集团在证监会网站公开发行存托凭证招股说明书，这意味着小米即将成为中国第一家发行CDR的新经济独角兽公司。本次披露的招股说明书透露，作为创始人的雷军持有约31.4%的股份。如果小米上市后市值达到 1000 亿美元，雷军的身家将达 314 亿美元，甚至能超过王健林，逼近李嘉诚，身家一下子水涨船高。小米的成功让雷军从一名IT老兵+互联网投资人，成为上市互联网企业的创始人，小米带给他的荣耀和成就是空前的。然而在小米获得这么大成功的环境下，雷军的起点——金山软件，虽然已经是上市公司，但整体的发展情况就稍显遗憾了。根据金山软件发布的 2018 年Q1 季度的财报数据显示，金山软件第一季度总营收约12. 64 亿元，相较去年同期营收12. 12 亿元同比增长4%。归属母公司拥有人溢利为1. 18 亿元，相较去年同期2. 38 亿元同比下滑50%。作为金山软件的主要业务：游戏、云服务、办公软件就像它的的三辆马车，只不过各自跑的速度有快有慢，在第一季度网络游戏总营收约为6. 32 亿元，相较去年同期8. 17 亿元同比下滑22.64%。其中来自网络游戏收入部分占比公司总营收约50%，云服务收入4. 19 亿元，办公软件收入2. 12 亿元，分别占比总营收33%、17%。在雷军待了 16 个年头后， 2007 年金山终于实现上市，时隔十一年，金山软件的发展并未获得更大突破。为什么雷军新创办的小米可以越来越厉害，金山明明资历更老却无法再往前前进太多呢?在恭喜小米的同时，我们也通过分析金山为啥无法再突破，来说明下小米成功的不可复制性。WPS国内市场占有率不低 但收入跟占有率不成正比与小米主营业务对应的智能手机市场相比，金山主力产品WPS面向的是办公软件市场，不管是用户规模还是付费能力，注定都不是在一个天花板之下。有 2016 年的数据显示，WPS办公软件用户占国内办公市场用户总规模的27.81%，是国内最大的国产办公软件及服务提供商。在中国办公软件市场上除开Office，WPS应该就是唯一的主力服务商。然而，市场占有率不低的WPS却不能给金山软件带来高额的利润，收入甚至都不及微软office的零头。4 月 27 日，微软公司公布了截至 3 月 31 日的 2018 财年第三季度财报，财报显示，微软 2018 财年第三季度营收为268. 19 亿美元，运营利润为82. 92 亿美元。主要靠Office产品的生产力和业务流程业务收入达 90 亿美元，增长17%，消费级
Office 产品与云服务收入增长12%，消费级 Office 365 订阅用户总数增长至 3060 万，得益于企业级 Office 365
服务收入增长42%。相比之下，金山软件的WPS不管是营收规模还是付费用户规模，都要比Office差太多。微软的office能创造这么大的经济价值，为何金山软件的WPS就不能呢?原因有两点。其一：用户量虽多但日活跃度达不到巨头流量级别 流量广告生意做不大WPS作为一款办公软件，虽说也积累了一批用户，但是用户的日活跃度并不高。由于它的定位就是个办公工具，这也没办法让它像其他社交平台一样，拥有庞大的活跃度积极的用户，这也让用户不愿意花更多时间去体验它的其它功能。用户量的活跃性不高，自然不能给它带来超高的广告盈利。拿腾讯的微信来说，去年发布的 2017 微信数据报告：日活跃用户达 9 亿、日发消息 380 亿条。微信拥有这么庞大的用户量，这么积极的活跃度自然带给腾讯的利润是无法估量的。像互联网平台都是拥有大批的用户，利用大批用户的活跃度卖广告来创造经济来源，WPS的定位无法让用户在平台上有更多的互动，因此想要实现由流量带来广告的目的不够理想化。其二：WPS想学office的收费模式 然而在中国行不通WPS的成功很大一部分原因归功于它的免费，并且使用起来方便。OFFICE虽然好用，但一个是软件包体特别大，另外一个就是破解成免费的步骤，对于一般人来说有些复杂，而且很多功能还需要用户花钱体验，这在提倡免费的中国互联网行业，OFFICE的收费是不服水土的，WPS抓住了这个中国化的机会顺势崛起。WPS一开始用免费的模式在中国占据了市场，但一旦它学习office增加付费模式，就注定了它的无法成功。如果WPS强制改成收费，那这就让用户缺失了一个抛弃OFFICE
转用WPS的理由，用户为什么不用更官方更好用的正版产品呢?因此由于中国网民要用办公软件也不是非WPS不可，所以真正为WPS增值业务付费的消费级用户，最终还是少数，WPS增值业务的天花板特别明显，这夜导致WPS的收入无法和OFFICE的收入相提并论。金山游戏错失手游发展黄金时期 纯粹靠《剑网3》吃老本作为金山软件营收的主力军，金山游戏现阶段的发展有点让人失望，Q1 财报上也显示业绩相较去年同期8. 17 亿元同比下滑22.64%，这实在是下降的有点多。作为曾经游戏公司的佼佼者，现在与腾讯、网易的差距越来越大，背后的原因是什么呢?第一：明明有红利全力发展手游 而金山游戏错失这个黄金时期根据IDC去年发布的《 2017 年中国游戏产业报告》，指出实际销售收入首次突破 2000 亿人民币，达到2036. 1 亿元，同比增长23%。其中移动游戏销售收入1161. 2 亿元，占总额的57%;端游、页游销售额比例有所减少。作为很早就在做游戏的老团队，金山也的确有机会可以在手游市场刚刚起来的时候发展手游，但直到今日，手游市场已经超过千亿，金山却很难在手游上面有太多的营收占比，虽然其产品的口碑也不错，但没有打造现象级游戏，这不失为是一个巨大的遗憾。一旦错过了这个黄金市场，金山游戏无疑错过了帮助整个金山软件营收翻倍的一个机会。第二：守着《剑网3》啃老本 新游戏后继无力《剑网3》作为金山旗下西山居自主研发，至今上线时间已达 8 年，是金山游戏业务的重要支柱。2017 年，此款游戏的重制版上线，在 24 小时内用户总数增长
43%，并带动去年收入同比提升 32%。可以说这款游戏对于金山游戏来说起着顶梁柱的作用，但是现在这一核心游戏就被其它热门游戏抢占用户。如果说金山游戏跟腾讯比，金山的确没啥优势，因为腾讯庞大的用户流量是金山游戏缺少的;但是网易虽没用户流量却能在游戏上跟腾讯抗争，靠的就是自身不断推精品游戏，它能隔段时间就推出一款现象级游戏，这给网易带来收益不容小觑，而金山游戏却不能。比如现在大热的吃鸡游戏《绝地求生》深受用户的喜爱，然而金山游戏却没有推出能与之相抗衡的游戏来抢用户，甚至可以说新游戏后继无力，面对游戏市场的大变化，加上自身的内忧外患难怪金山游戏会下降的这么快。金山云发展可圈可点 但赶超阿里云腾讯云难度大虽说WPS跟金山游戏的发展都有不足，但是近几年来金山云的发展就算是金山软件的一个亮点了。去年权威研究机构IDC发布了 2017 年上半年中国公共云IaaS市场份额调研结果。数据显示，阿里云营收 5 亿美元，占据47.6%中国市场份额;腾讯云位居第二，营收约 1 亿美元左右，份额为9.6%;金山云位居第三，营收 6839 万美元，份额6.5%。虽说市场份额排第三还是不错，但是金山云的增长速度却减慢了。 2017 年第一季度和第二季度，它的季度增长还能基本保持在100%左右，但第三季度和第四季度以来，增长速度下滑明显。第四季度，金山云的同比增长速度为57%，创下增速新低，这并非一个好的迹象，因为按照一般的情况，金山云锁定的客户量应该是越来越多，并且云的使用量正常情况下也应该是在保持增长。按照目前金山云这个环比的增长速度，可能意味着金山云的客户总量的增长很一般。另外目前阿里云、腾讯云仍然凭借自身强大的优势占据一二位，尤其是阿里云占据绝对性的地位，短时间内金山云要增加用户量抢市场份额还是很难。金山软件并非雷军亲儿子 精力有限不能亲力亲为虽说雷军也是金山软件一步一步发展的核心成员，但是相对小米来说，雷军并非是金山软件的创始人，作为一个股东要想改变金山软件的发展规划还是受限的。小米的身上有太多雷军的风格，这就是为何一提小米就想到雷军，就像apple跟乔布斯的关系一样，足以看出可见小米成功的发展道路上，雷军起到的绝对性的领导作用。反观金山软件雷军没办法也不能像发展小米模式一样去改变它，因此注定了金山软件至今都没有小米成功。在小米身上投注那么多精力跟热情的雷军，在金山软件的发展上肯定还是会有力不从心，尤其像金山软件作为一个传统的互联网企业，雷军能够尽力守住金山软件目前的成就也实属不易了，要想改变金山软件的战略发展还是存有太大挑战跟风险，雷军只怕也不想让金山这艘巨轮承担太大的风险。面对自身发展出现的问题，金山软件虽说有进步，但是退步也是明显的，这就是为何提及雷军，小米的光环远远的超过了金山软件。虽说金山软件虽说也是雷军成功人生中重要的一部分，但是目前来说它的发展确实比不上小米了，只能希望金山软件快点调整好发展方向跟策略，毕竟老牌企业还是实力有关键是如何快点从竞争中突围了。
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本次披露的招股说明书透露，作为创始人的雷军持有约31.4%的股份。如果小米上市后市值达到1000亿美元，雷军的身家将达314亿美元，甚至能超过王健林，逼近李嘉诚，身家一下子水涨船高。
小米的成功让雷军从一名IT老兵+互联网投资人，成为上市互联网企业的创始人，小米带给他的荣耀和成就是空前的。然而在小米获得这么大成功的环境下，雷军的起点&&金山软件，虽然已经是上市公司，但整体的发展情况就稍显遗憾了。
根据金山软件发布的2018年Q1季度的财报数据显示，金山软件第一季度总营收约12.64亿元，相较去年同期营收12.12亿元同比增长4%。归属母公司拥有人溢利为1.18亿元，相较去年同期2.38亿元同比下滑50%。
作为金山软件的主要业务：游戏、云服务、办公软件就像它的的三辆马车，只不过各自跑的速度有快有慢，在第一季度网络游戏总营收约为6.32亿元，相较去年同期8.17亿元同比下滑22.64%。其中来自网络游戏收入部分占比公司总营收约50%，云服务收入4.19亿元，办公软件收入2.12亿元，分别占比总营收33%、17%。
在雷军待了16个年头后，2007年金山终于实现上市，时隔十一年，金山软件的发展并未获得更大突破。为什么雷军新创办的小米可以越来越厉害，金山明明资历更老却无法再往前前进太多呢?在恭喜小米的同时，我们也通过分析金山为啥无法再突破，来说明下小米成功的不可复制性。
WPS国内市场占有率不低 但收入跟占有率不成正比
与小米主营业务对应的智能手机市场相比，金山主力产品WPS面向的是办公软件市场，不管是用户规模还是付费能力，注定都不是在一个天花板之下。
有2016年的数据显示，WPS办公软件用户占国内办公市场用户总规模的27.81%，是国内最大的国产办公软件及服务提供商。在中国办公软件市场上除开Office，WPS应该就是唯一的主力服务商。然而，市场占有率不低的WPS却不能给金山软件带来高额的利润，收入甚至都不及微软office的零头。
4月27日，微软公司公布了截至3月31日的2018财年第三季度财报，财报显示，微软2018财年第三季度营收为268.19亿美元，运营利润为82.92亿美元。主要靠Office产品的生产力和业务流程业务收入达90亿美元，增长17%，消费级 Office 产品与云服务收入增长12%，消费级 Office 365 订阅用户总数增长至3060万，得益于企业级 Office 365 服务收入增长42%。
相比之下，金山软件的WPS不管是营收规模还是付费用户规模，都要比Office差太多。微软的office能创造这么大的经济价值，为何金山软件的WPS就不能呢?原因有两点。
其一：用户量虽多但日活跃度达不到巨头流量级别 流量广告生意做不大
WPS作为一款办公软件，虽说也积累了一批用户，但是用户的日活跃度并不高。由于它的定位就是个办公工具，这也没办法让它像其他社交平台一样，拥有庞大的活跃度积极的用户，这也让用户不愿意花更多时间去体验它的其它功能。
用户量的活跃性不高，自然不能给它带来超高的广告盈利。拿腾讯的微信来说，去年发布的2017微信数据报告：日活跃用户达9亿、日发消息380亿条。微信拥有这么庞大的用户量，这么积极的活跃度自然带给腾讯的利润是无法估量的。
像互联网平台都是拥有大批的用户，利用大批用户的活跃度卖广告来创造经济来源，WPS的定位无法让用户在平台上有更多的互动，因此想要实现由流量带来广告的目的不够理想化。
其二：WPS想学office的收费模式 然而在中国行不通
WPS的成功很大一部分原因归功于它的免费，并且使用起来方便。OFFICE虽然好用，但一个是软件包体特别大，另外一个就是破解成免费的步骤，对于一般人来说有些复杂，而且很多功能还需要用户花钱体验，这在提倡免费的中国互联网行业，OFFICE的收费是不服水土的，WPS抓住了这个中国化的机会顺势崛起。
WPS一开始用免费的模式在中国占据了市场，但一旦它学习office增加付费模式，就注定了它的无法成功。如果WPS强制改成收费，那这就让用户缺失了一个抛弃OFFICE 转用WPS的理由，用户为什么不用更官方更好用的正版产品呢?
因此由于中国网民要用办公软件也不是非WPS不可，所以真正为WPS增值业务付费的消费级用户，最终还是少数，WPS增值业务的天花板特别明显，这夜导致WPS的收入无法和OFFICE的收入相提并论。
金山游戏错失手游发展黄金时期 纯粹靠《剑网3》吃老本
作为金山软件营收的主力军，金山游戏现阶段的发展有点让人失望，Q1财报上也显示业绩相较去年同期8.17亿元同比下滑22.64%，这实在是下降的有点多。作为曾经游戏公司的佼佼者，现在与腾讯、网易的差距越来越大，背后的原因是什么呢?
第一：明明有红利全力发展手游 而金山游戏错失这个黄金时期
根据IDC去年发布的《2017年中国游戏产业报告》，指出实际销售收入首次突破2000亿人民币，达到2036.1亿元，同比增长23%。其中移动游戏销售收入1161.2亿元，占总额的57%;端游、页游销售额比例有所减少。
作为很早就在做游戏的老团队，金山也的确有机会可以在手游市场刚刚起来的时候发展手游，但直到今日，手游市场已经超过千亿，金山却很难在手游上面有太多的营收占比，虽然其产品的口碑也不错，但没有打造现象级游戏，这不失为是一个巨大的遗憾。
一旦错过了这个黄金市场，金山游戏无疑错过了帮助整个金山软件营收翻倍的一个机会。
第二：守着《剑网3》啃老本 新游戏后继无力
《剑网3》作为金山旗下西山居自主研发，至今上线时间已达 8 年，是金山游戏业务的重要支柱。2017 年，此款游戏的重制版上线，在 24 小时内用户总数增长 43%，并带动去年收入同比提升 32%。可以说这款游戏对于金山游戏来说起着顶梁柱的作用，但是现在这一核心游戏就被其它热门游戏抢占用户。
如果说金山游戏跟腾讯比，金山的确没啥优势，因为腾讯庞大的用户流量是金山游戏缺少的;但是网易虽没用户流量却能在游戏上跟腾讯抗争，靠的就是自身不断推精品游戏，它能隔段时间就推出一款现象级游戏，这给网易带来收益不容小觑，而金山游戏却不能。
比如现在大热的吃鸡游戏《绝地求生》深受用户的喜爱，然而金山游戏却没有推出能与之相抗衡的游戏来抢用户，甚至可以说新游戏后继无力，面对游戏市场的大变化，加上自身的内忧外患难怪金山游戏会下降的这么快。
金山云发展可圈可点 但赶超阿里云腾讯云难度大
虽说WPS跟金山游戏的发展都有不足，但是近几年来金山云的发展就算是金山软件的一个亮点了。去年权威研究机构IDC发布了2017年上半年中国公共云IaaS市场份额调研结果。数据显示，阿里云营收5亿美元，占据47.6%中国市场份额;腾讯云位居第二，营收约1亿美元左右，份额为9.6%;金山云位居第三，营收6839万美元，份额6.5%。
虽说市场份额排第三还是不错，但是金山云的增长速度却减慢了。2017年第一季度和第二季度，它的季度增长还能基本保持在100%左右，但第三季度和第四季度以来，增长速度下滑明显。第四季度，金山云的同比增长速度为57%，创下增速新低，这并非一个好的迹象，因为按照一般的情况，金山云锁定的客户量应该是越来越多，并且云的使用量正常情况下也应该是在保持增长。按照目前金山云这个环比的增长速度，可能意味着金山云的客户总量的增长很一般。
另外目前阿里云、腾讯云仍然凭借自身强大的优势占据一二位，尤其是阿里云占据绝对性的地位，短时间内金山云要增加用户量抢市场份额还是很难。
金山软件并非雷军亲儿子 精力有限不能亲力亲为
虽说雷军也是金山软件一步一步发展的核心成员，但是相对小米来说，雷军并非是金山软件的创始人，作为一个股东要想改变金山软件的发展规划还是受限的。小米的身上有太多雷军的风格，这就是为何一提小米就想到雷军，就像apple跟乔布斯的关系一样，足以看出可见小米成功的发展道路上，雷军起到的绝对性的领导作用。
反观金山软件雷军没办法也不能像发展小米模式一样去改变它，因此注定了金山软件至今都没有小米成功。
在小米身上投注那么多精力跟热情的雷军，在金山软件的发展上肯定还是会有力不从心，尤其像金山软件作为一个传统的互联网企业，雷军能够尽力守住金山软件目前的成就也实属不易了，要想改变金山软件的战略发展还是存有太大挑战跟风险，雷军只怕也不想让金山这艘巨轮承担太大的风险。
面对自身发展出现的问题，金山软件虽说有进步，但是退步也是明显的，这就是为何提及雷军，小米的光环远远的超过了金山软件。虽说金山软件虽说也是雷军成功人生中重要的一部分，但是目前来说它的发展确实比不上小米了，只能希望金山软件快点调整好发展方向跟策略，毕竟老牌企业还是实力有关键是如何快点从竞争中突围了。
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小米上市9人成10亿美元富豪，雷军的铁人三项能否撑起千亿市值？
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原标题：小米上市9人成10亿美元富豪，雷军的铁人三项能否撑起千亿市值？ 5月3日，小米公司正式向港交
原标题：小米上市9人成10亿美元富豪，雷军的铁人三项能否撑起千亿市值？
5月3日，小米公司正式向港交所提交IPO招股书。从各种数据来看，雷军将难圆首富梦。个人财富有可能位列马化腾、马云和许家印之后。而按照雷军为小米构建的“铁人三项”商业模式，小米要跑赢大盘很多，才能够得上给投资人的预期。
小米赴港上市终于迈出了实质性一步。5月3日，小米公司正式向港交所提交IPO招股书，最快将于6月获批上市。
此前在上市问题上一直表现反复的雷军，却在去年加紧了小米上市进程。
这并不难理解，手机市场从去年下半年开始出现这些年的首次衰退，今年的下滑速度或许将加剧。在这个行业大背景下，复苏的小米也面临着中高端市场难以突破和在印度市场用亏损冲量等问题，这些都是其业务的潜在风险。
与此同时，虽然雷军把小米定义为互联网企业，但目前小米还没有一款席卷全网的互联网应用，而小米在招股说明书中特别提出的云、大数据和人工智能还在路上。
因此，小米在今年上市，被认为是最合适的时间点。一方面，其业务受到部分放缓市场的影响还不太明显，而小米生态链又初现规模。另一方面，正如雷军去年在上台伙伴大会上所言，一定要融够足够多的钱，来将新模式发扬光大。
这些都迫使小米要加紧通过IPO获取资金，打造雷军为小米规划的未来，这也是雷军对IPO松口的重要原因。
而从雷军为小米规划的“铁人三项”业务，即硬件、互联网服务和新零售的发展速度来看，小米要跑赢大盘很多，才能够得上给投资人的预期。
小米上市究竟是一个新起点还是拐点，我们要拭目以待。
首富梦难圆
上市前，小米公司创始人雷军持有公司31.41%的股份，如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则雷军的持股比例为28%。而小米联合创始人、总裁林斌持股13.33%，联合创始人、品牌战略官黎万强持股3.24%。
虽然没有小米公司的确切估值，而小米之前的估值传闻也经历了过山车般的变动，从500亿美元到2000亿美元不等。知情人士向AI财经社分析，这些数据很有可能是小米公司主动放出来的，用于试探市场的情绪，给小米最终定价做参考。
目前，业界预估小米估值在800亿美元到1000亿美元区间。如果按照1000亿美元数字计算，雷军持有的31.41%股份，价值314亿美元，个人财富位列马化腾、马云和许家印之后，成为中国首富够呛，但湖北首富问题不大。除了雷军外，林斌、黎万强、黄江吉、洪锋、许达来、刘德、周光平、王川创始团队，因持股均晋升10亿美元富豪。
而位于中关村的小米公司很快也将造富一批员工。此前有传闻称，小米前1000名员工都将在某种程度上实现财务自由。
尽管雷军的持股比例没有超过50％，但并不妨碍他对小米公司的绝对控制权。早在今年4月24日，港交所刚刚修改了上市规则，允许同股不同权的公司申请，并于4月30日开始生效。小米成为了香港首批“同股不同权”的申请公司。
所谓同股不同权，俗称AB股模式，即将股票分为A、B两个系列，通常对外部投资者发行的普通股有1票投票权，而管理层持有的普通股每股则有N票（通常为10票）投票权。
根据小米招股书的限定，雷军和林斌持有的A类股票，将能获得10倍的投票权。而且，小米的同股不同权的受益人只有雷军和林斌，其他联合创始人并不享有超级投票权。
而在日，为了表彰雷军对公司的贡献，在招股书提交前，小米专门给雷军发行了股的B类普通股。
通过双重股权架构，雷军的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。
招股书还显示，从2015年到2017年末，小米公司的总收入分别为668亿元人民币、684亿元人民币和1146亿元人民币。而这3年时间，小米分别亏损76亿元人民币、盈利4.9亿元人民币和亏损439亿元人民币。
但按照非国际财务报告准则，2015年，小米经调整亏损人民币3亿元；2016年，小米经调整利润达人民币19亿元；2017年，小米经调整利润达人民币54亿元。
小米公司架构图
两者之间的差距之所以如此大，是因为净利润在经调整利润的基础上，还算入了可转换可赎回优先股公允价值变动、以股份为基础的薪酬、投资公允价值增益净值、收购导致的无形资产摊销等成本。
创新工场董事长兼首席执行官李开复此前曾表示，互联网公司通常会有多轮融资发行了可转换可赎回优先股。
在港交所的国际会计准则下，这种优先股会体现为对股东的负债，其公允价值的上升会记录于公司账面的亏损，但实际上公司并未没有这样的亏损发生，对公司实际运营也没有影响。公司价值越大，这项“亏损”值反而越高。IPO之后优先股转为普通股，这部分亏损就消失不再计入报表。
雷军的阳谋
小米在正式提交招股书之前，雷军成功地用综合净利润率不超过5%的概念，让小米摆脱了手机硬件公司的标签。
相对于大部分公司上市前的静默，雷军却在“临门一脚”前公开宣扬，“综合硬件净利润率永远不超5%”的承诺，将小米推向争议漩涡。
有人将之视为中年雷军写给少年雷军的“情书”。目击者称，当天，说出坚持做“感动人心、价格厚道”产品的雷军，站在母校的舞台上，数度哽咽，圈粉无数。
也有观点认为，这样一家正寻求千亿美元估值的超级明星公司，在对硬件利润的追求上表现出如此明确的性冷淡态度，并非明智之举。
一家手机企业创始人对AI财经社表示：“5%肯定很高，小米根本做不到，OPPO和vivo也做不到，手机企业都是靠手机背后的应用服务挣钱。”在他看来，能把硬件做到5%净利润率的只有苹果、三星和华为。
荣耀总裁赵明在接受媒体采访时被问到同样的问题，他直言不知如何评价，“国内能达到这一水平的厂商凤毛麟角。就我们而言，能够达到5%就已经很开心了。”
3月，一份流传于网络、未经深入考证的小米融资推介材料显示，在2016年收入组成中，小米营收79%来自于硬件，21%来自于互联网服务。其中，硬件业务的净利润率仅为2.8%。
如果从Canaccord Genuity公布的去年第四季度数据来看，国产手机厂商局面则更为尴尬。数据显示，去年第四季度苹果攫取了智能手机行业87%的利润，再减去三星的利润占比10%，剩下的手机厂商分到的利润总和只有3%。
针对雷军的表态，有看法认为，“这不是小米想不想超过5%的问题，而是它能不能达到的问题”。这更像是不同概念之间的争论。
事实上，从财务指标的角度来看，“综合硬件净利润率”是一个陌生概念。外界普遍将其简单地理解成小米手机的净利润率。据AI财经社了解，很多业内人士对这一净利率提法闻所未闻。小米因此也被质疑是在上市前夕故意“炒作概念”。
不过，根据一位知情人士对AI财经社的说法，小米通过“投资不控股”的方式，构建了庞大的硬件生态链中，很多企业既有自主品牌，也有米家品牌，后者定价须遵从小米的定价原则。
“小米手机的净利润率确实远远不到5％，但其他米家产品却有可能比5%更高，如此综合下来，提出了综合硬件净利润率的概念。”
该知情人士称，小米在这个时间点提出这个概念，相对讨巧。“小米提出5%的红线，表面上看不符合资本市场对利润的追求，但却强化了小米的互联网公司形象。”
他认为，“5%净利润率是（雷军）说给用户听的。对于资本市场，互联网企业依靠的是用户数量和服务挣钱，关心的是能否通过海量的用户获得财务增长。”
“互联网公司哪一个是看硬件利润率的呢？”他反问道。
同为香港上市的互联网公司腾讯，目前的市盈率达到43倍，而硬件企业联想集团只有10倍市盈率，两者相距甚远。雷军打出的互联网牌，能让小米获得互联网公司的超高估值吗？
不容错过的上市时间点
小米的上市日期踩在了合适的时间点上。
一方面港交所放开了AB股公司的上市申请，确保小米创始人能够对小米保有足够的话语权。另一方面，从小米面临的市场形势来看，更是个不错的时机。
经历了2016年的低迷时期，小米在2017年成功逆转。
根据市场调研公司IDC发布的2017年第4季度的全球手机销量报告，小米上升至全球第四。“在市场整体下滑6.3%情况下，小米获得了惊人的96.9%。”雷军再也不用为跌出前五而烦恼了。
而在印度市场，小米复制了自己在国内的成功。根据Counterpoint Research公布的数据，小米2018年第一季度在印度市场份额达31.1%，超过三星，成为当地手机市场份额最高的品牌。
一位手机企业创始人对AI财经社分析，尽管小米的势头很猛，但在国内市场，小米中高端的量无法突破，牢牢被华为、荣耀、OPPO和vivo压制；而在海外市场，小米目前在印度市场的量很大，但用亏损冲量，有潜在的反倾销风险。这是小米目前最大的两块短板，而从长期看，手机本身增长乏力，小米需要快速从IoT获利，“现在上市是最好的时机。”
雷军此前在上不上市这件事情上一直表现反复。2016年，雷军曾经非常肯定地表示，小米5年之内不会上市，后来又把日期延长到了2025年。到2017年11月，雷军谈到上市的时候态度出现明显转变，用一个比较含糊的界定：“会在业务比较舒服的时候IPO。”
即便从员工的角度考虑，雷军早已经实现了财务自由，但小米近2万名员工大部分还没有实现这一目标，尤其是早期加入小米的员工，他们需要比其他互联网公司的员工承受更大的压力。
小米“薪资低、压力大”在圈子内有目共睹，让员工的价值得到资本回报，这也是多数员工们所期望的。
2017年7月，甚至有小米销售人员在微博控诉小米，每个月基本工资只有2800元，在北京根本没有办法生活。而如果小米成功IPO，意味着2万名小米员工中很大一部分人能够获得不错的财务回报。
最大IPO能否支撑千亿估值？
在小米招股书上，雷军强调将小米定性为一家以手机、智能硬件、IOT平台为核心的互联网公司。
小米有着自己独特的“铁人三项”商业模式，由三个相互协作的支柱完成，分别是硬件、互联网服务和新零售。其收入也主要来自这几个业务板块。
以2017年为例：来自智能手机行业的收入为805.64亿元，占总收入的比例为70.3%；来自IOT与生活消费产品的营收为234.48亿元，占比为20.5%；来自互联网服务的营收为98.96亿元，占比为8.6%。
值得欣慰的是，手机对小米总收入的贡献从2015年的80%降到了2017年的70%，而小米的月活跃用户数达到了1.9亿。这也给雷军将小米定性为“创新互动的互联网公司”有了更多一点的底气。
为了抢占IOT和硬件市场，小米通过投资构建了自己的生态链体系，小米已经投资了90多家生态链企业，未来这个数字会更加庞大。
在年初的“2018小米生态链家宴”上，雷军和台下的生态链企业CEO们做了他关于互联网的最新感悟分享。他把小米定义为新经济公司，强调“保持高增长、连续高增长很重要”。“在未来，我们一定要融足够多的钱，投到先进制造业、智能制造、先进材料新工艺，认认真真扎根制造业，把新国货进行到底。”
然而新经济企业也存在巨大挑战。其业务模式和价值是否能被充分认可还是个未知数。
和传统行业公司不同，相比当下的盈利数字，这些新经济公司的价值更要看成长性。譬如已经在美上市的小米生态链企业华米科技，发行价为每股11美元，目前一直低于发行价。
硬件并不是一个好故事。在一份流传在网络的Pre-IPO报告中，小米把自己比肩腾讯、Facebook、谷歌和亚马逊，甚至没有提及苹果。
在此次招股书中，小米特别提出了云、大数据和人工智能，称未來小米将继续推出支持人工智能的新技术产品和服务。小米人工智能与云平台副总裁崔宝秋表示，AI 是小米未来10年的核心战略，并希望今年整个团队能达到近千人。
在一份Pre—IPO的宣传资料中，预计小米年净收入复合增长率要达到27%，2017年到2026年复合增长率达到30%。可在港交所公布的资料中，这些业态的增长很难支撑上述高增长率。
如这份招股说明书中预测，全球的智能手机用户群，2017年至2022年的复合年增長率为5.5%，这个增长数字不乐观。全球互联网服务市场规模从2017年到2022年复合年增长率为11.0%，勉强超过2位数。消费级IoT终端数量，2017年至2022年的复合年增长率为25.4%。
这意味着，小米要跑赢大盘很多，才能够得上给投资人的预期。
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