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>> 数码影像加盟投资大吗?开汇隆影像馆投资多少钱?
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张颖从经纬系430家公司中总结2017年投资经验：不要低效去获取用户数了
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《张颖从经纬系430家公司中总结2017年投资经验：不要低效去获取用户数了》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《张颖从经纬系430家公司中总结2017年投资经验：不要低效去获取用户数了》 精选一点击标题下「星无限金融社区」可快速关注来源：钱皓频道近日经纬中国创始管理合伙人张颖做了一次内部分享，通过研究经纬系430多家公司的核心运营和融资数据后，提炼出了短中期内对经纬系公司最有意义的七条建议。来源：经纬内部公开信1分享全文今年以来市场变化很大，这几天我自己花了些时间，通过经纬系430多家公司的核心运营和融资数据，提炼出短中期内我认为对经纬系公司最有意义的七条建议，希望对大家有些预警与启发：做重所有轻公司以后都会做重，也必须做重，只有做重才能有效抗拒巨头杀入，也唯有如此才能做大。各种公司都加快了业务范围扩张的速度。流量今天越来越贵，从增量市场转向存量市场，就需要延展用户生命周期，更充分地挖掘单个用户价值，参与到行业的整个环节打造闭环。不止是ToC公司，其他行业同样如此。投资人现在也都很认这点，既然这样，那就现在开始，从今天开始。源源不断的资金都聚拢在头部公司这并不仅仅是大行业里公司发展到后期才会遇到的情况，从A轮、B轮、C轮再到D轮只要资本认可的特定细分领域，行业的前两名可以拿到不成比例的巨额融资；反之，如果你是处在前两名之外，无论运营再好，在行业头部选手迅速完成一轮又一轮巨额融资的时候，你想要融他们1/20的资金也会异常艰难。如果你不是行业前二，短期内也做不到这个行业地位，如何求变？三个月之内自己一定要想清楚、也要动起来。创始人要开创性地思考为了规模为了融资的便捷，越来越多各阶段的公司开始有主动合并的趋势。现在我们看到更多的D轮、C轮、B轮甚至A轮，都有这样的案例。创始人一定要认真思考下是不是有先合并再融资的可能。有可能合并后，能够吸引更多的资金，创造一定时间内的绝对优势。如果你已经想好了，正处在合并的前夕或者过程中，你需要再思考一下你选择合并的标的物和真正的目的；你也需要记住在中国是没有联席CEO制度的，6-8个月会有一方不得已离开；善待合并业务线员工；处理好各自背后利益和诉求各异的投资人，有些时候他们是助力，但也有些时候他们是阻力。不要再低效地去获取用户数在现在这个流量越来越难越来越贵的阶段，投资人不认这点了。今天这个立体化竞争的阶段，做好产品和服务的基础上，获取流量的方式是非常多的，线上线下、内容营销、创始人IP化运营等等。找到你擅长的方式，这个事的核心在于从另一个维度思考传播竞争与营销效率创新。更为充足的融资时间如果公司处在平缓期，且没有找到有效的突破方式，账上的资金预期只有12个月，你的推广等成本又无法减缓或暂停，那这个时候你一定要给自己留比原来预设的更为充足的融资时间。当然，市场上的钱现在越来越多元，有VC、有各种人民币、有超级个人天使、有战投、也有**引导资金。过往给力的成绩，加上经纬的早期引导效益现在越来越直接，我还是相信未来海阔天空。及时问和展开讨论BAT战投现在是非常流行的一件事，这也会让之后的融资更容易一点，这也会让其他财务投资人有信心选择与你站在一起。但你也要想清楚站队的时间点、后面潜在的麻烦以及会不会因为站队损失业务资源。如果你想不清楚或者拿捏不好细节，可以问问经纬的核心投资同事，迅速展开讨论。商业变现商业变现手段越来越丰富，商业变现证明也越来越重要，今天的投资人要很早就看到商业逻辑/靠谱的大生意的苗头，才会热衷下注。大家一定要重视这点，不能像前几年那样只埋头做产品涨用户。当然，每家公司变现有不同的节奏，但对应的思考和尝试早一点总好过晚一点。变现有点像开水龙头，也许水源要从很远的地方溜过来，团队也需要时间准备，一定要不断地去思考。最终还是那五个字，自强则万强。2一年前，张颖的年底总结大多数情况下，投资人更多的是在同一个战壕里面厮杀，这也证明了投资圈的一个道理，没有充分竞争的，就成就不了大行业，特别过去两三年里，资本在创业当中，所起的作用越来越强。那么有没有“资本寒冬”这一说呢？以下是部分演讲实录：创业是一条艰难的路我们投的血本无归的公司，加起来现在有十几家了，再加上一些发展不好的有30多家。创业是艰难的一条路，而且是非常公平的游戏，我们出钱，创业者出命。很多时候，创业公司最后都不会那么光耀。当我们站在比较高的位置回头看，其实过去一些不太好的经历、投了一些不太成功的公司，可以淡化一下。创业是动态的厮杀过去两年，在移动2C的投资，投资频率和金额都降低了不少。现在，移动2C的投资总额占投资总额不到20%。原因很简单，在一片声音里面，有BAT的大树，58和陌陌这类估值30到50亿美金的中级公司，现在也正在崛起、快速成长，更不用说滴滴打车和美团，还有没有上市的饿了么……真正的小的树苗得不到阳光，很难在今天的竞争环境中杀出来变成未来的参天大树。我们确实把标准提高很多。反过来说，我经常提醒我们的人：投资这个事情，永远是动态的思考，不能在看到静态时就举手投降。今天微信那么的红火，我反而觉得在熟人社交方面，确实有一些团队应该敢于挑战尝试了。因为有一个东西做到足够大的时候，总会有另一些人站出来。我继续提醒他们：继续找创业者，永远不要在静态当中停止，不要缴枪投降。还有很多行业，没有资本的低谷或寒冬之说，比如说朱啸虎在交易平台领域投的一直非常棒，交易平台也一直出优秀的公司。我们经纬到现在为止投了八九十家，我觉得企业服务这个行业快速崛起。企业服务SaaS安全这类公司崛起到一定程度，BAT对他们会很无奈。哪怕一些行业真的遇到资本寒冬，融资非常困难，不要放弃。创业公司每天都在变化，这是动态性的厮杀。我们觉得只要创始团队是OK的，这个时候进O2O、互联网金融，确实能抓住很多好的东西。投资机构：内部凶悍的思想厮杀很重要我们一直以来投资风格相对严谨。投资时，先要把很多事情想的比较清楚，再去抠扳机。一般想清楚了，签了投资意向书，基本不会反悔。如果出现极少的反悔事件，就是我们发现创业公司的情况跟事实不属实。经纬对行业的思考是这样的：我们现在分成交易平台，互联网金融，文娱、医疗，企业服务，包括AR、VR、消费升级，我们每年都会建立一些新的投资小组、行业小组，思考、交流、思想达到共识再去发力。比如说三年前，我们把自己的新能源小组完全砍掉，不做这块的投资。比如一年半前，我们建立了自己的消费升级小组。今年年初，我们把交易、O2O跟B2B，三个垂直的行业小组变成一个大组。很多时候关起门来，合伙人之间互相拍桌子，互相争议讨论，最终达成一定的大方向的共识。来一场从上到下比较凶悍的思想撕杀，这一点很重要。因为去思考，去聊这个行业，最终要在这个行业里面出成绩。我们从投滴滴到投饿了么，更多的是在战壕里面每天撕杀。这块是非常残酷的。我在其他地方说过，现在有50倍、100倍的资金进入投资行业，有竞争才代表这是一个大的行业。跟顶尖高手竞争和撕杀才有意思，因为有了朱啸虎、有了红杉、有了IDG，这些机构让我们的工作充满了激情。我们只需要创业者，不要同行过去九年，出投资意向书之后，被创业公司放鸽子的事情发生过不下十次。我自己对投资同行创业者的态度比较不太一样。因为创业者整个作为一个群体，明星公司跟明星创始人除外，大多数的创业者其实还是弱势群体。当他们跟资本打交道的时候，都比较紧张、比较无助，不容易拿到钱的。反过来说，投资作为甲方选择可以很多，工作的节奏也可以随意控制。哪天他们想要稍微休息一下，他们完全可以不去上班，去稍微休假几天。所以对于创业者这一方，我从来没有公开说对方不讲信誉。而对于同行，我说的清楚一点：只是签了投资意向书，花了彼此很多时间，最后因为各种各样原因不投资的惯犯，我们选择不跟他合作。两次三次这样的事情后，你知道他的风格是这样子，价值观是这样子。现在新的基金和优秀的基金那么多，我为什么跟他合作呢？世界就这么简单，我也说过很多次，我们是做早期投资的，逻辑上来说，我不需要靠任何人吃饭，我只需要创业者。基金安全退出比巅峰回报率更重要投资里面，退出非常难的事情。你把钱给任何人做投资，他都会投，但要做到实现好的收益、成功退出却比登天还难。我的态度是三点：无比放大任何一个退出的可能性；无比重视任何一个主动找上门的、对我们投的公司股份感兴趣的机会；永远不把所有的退出都在回报的顶风格实现。只要有机会，我们会有思考的阶段性的逐步退出和套现。在过去三年，我们在“退出”上一直做得比较频繁也比较有节奏。有一半的公司，我们阶段性的退出了。别人三四年后才有可能的退出，而我已经拿了一大笔钱还给我的投资人。他们拿到回报，会更加相信我们，更加认可我们团队的严谨跟成熟。我们才能吸引更多的资金，把投资循环做好。过去三年，每年都是近90家新投资的杰作，今年我们已经投资70家公司，而我不想刹车，我想继续对中国的豪赌。在这种情况下，需要庞大的资金支持就一定较要把退出思考严谨并有所作为。免责声明本号致力于好文推送，并对文中观点保持中立，所发内容仅供学习、交流。版权归原作者或机构所有，部分文章推送时未能查实原作者，在这里对你们表示深深的敬意。若涉及版权问题，麻烦请留言联系删除。星无限金融社区微信：**ngwu**an8天下没有难做的金融，尽在星无限金融社区长按二维码关注《张颖从经纬系430家公司中总结2017年投资经验：不要低效去获取用户数了》 精选二点击蓝字关注我们万贝金融万贝金融官方微信：wanbeidai万贝金融官方网站：http://www.wanbeidai.com/万贝金融官方微博：万贝贷来源：正和岛排版编辑：：广州贝贝微信号：wbd腾讯发布的《2016年中国创投领域资金风向报告》显示，从去年资本寒冬至今，2016年上半年获得融资的公司数量出现断崖式下跌。2015年上半年获得融资的项目数量2659个，2016年同期1912个，同时，2016年上半年并购案数量同比下降近50%。总体上，2016年投资机构更为冷静，对创业公司的盈利能力反复拷问。然而春节将至，市场利用本身的“自净”能力“自我代谢”后，寒冬也有内生力量，那么对于创业企业掌舵人，2017该注意什么？新的一年又有什么趋势？而今雾霾刚过，再不用闭眼求索。我们此为你采访与整理了徐小平、盛希泰、沈南鹏等大佬们的观点，希望能够引发大家的探讨与思考。01 真格基金徐小平Copy to China成为趋势你以为C2C的本意还是Consumer to Consumer，在“老顽童”徐小平看来，C2C应该是Copy to China。在接受采访时，徐小平又提到了“复制中国”的趋势，而对于2017年，徐小平判断，中国创意、中国模式将开启全球市场的征程。2017年有两个C2C（Copy to China）趋势。第一个C2C趋势就是复制中国，这是软实力、是中国影响力的象征，这样的东西在美国主流的商业应用已经有不少了，尤其是工具类、娱乐类应用。举两个例子，第一个是Musical.ly，这个应用是几个上海小伙子做的，一下子风靡美国，现在是美国青少年玩得最多的前十名应用之一，几亿美元的估值，国内经纬等一线机构都有投资，有意思的是，这几个小伙子没有出国过、也没有做过运营，却征服美国青少年、征服了这些最挑剔的互联网用户。第二个Yeecall，创始人张磊说要针对印度、中东做微信，结果真的成功了，Yeecall现在在印度APP排名前五。这就是创业者的聪明才智。所以我相信，2017年，随着中国创新力的持续泉涌，我们会看到更多复制中国的案例。第二个C2C是中国出海，China Conquers The World。中国创意、中国模式、中国崭新的商业领域能够走向全世界，开启全球市场的征程。虽然我们还差得很远，但是起码这个势头已经开始了，这里其中有无与伦比的机会、无与伦比的希望、无与伦比的信心，对投资人来说也是创造财富的机会。02 洪泰基金盛希泰2017成为资本退出分水岭上一轮股市暴跌后，二级市场的反应也延伸到了一级市场，投资人忽然就冷静下来，创投资金对于项目的要求发生了变化，更加追求盈利。在很多业内人士看来，这种变化与“投资容易退出难”的现实有着紧密联系。在创投机构迎来井喷式发展的同时，创投资本的退出通道依然狭窄，而在盛希泰看来，这一现象将在新的一年发生转变。首先我说一个判断，2017年国内资本市场在退出方面将会是一个分水岭的年份。为什么这么说？2016年国内共有215只新股上市，虽然历史排名第四，但发行的速度在明显加快。按照这个趋势，会加快解决中国股票市场的“堰塞湖”问题，其意义相当于年的股权分置改革。”这对于创业和投资都是一个好消息。大家都知道，2016年天使和VC的募资并不容易，这跟退出机制不畅是有关系的。再就是经济不景气，移动互联网红利结束，曾有一篇文章说去年700多家A轮融资的公司全部死掉，传播很广，这对LP的心态是有影响的。2017年随着更多创业公司顺利IPO，会有更多的造富神话，榜样的力量胜过说教，这会让投资信心明显提升。更多的公司上市，融到更多的钱，产生更多的LP，从而形成一个正向循环。中国资本市场未来将成为承接创业退出的主要市场，2017年就是分水岭。03 中国的根本仍是实业家在这个大背景下，洪泰也将针对性地加快投资步伐。消费升级、人工智能与大数据、金融科技以及文化娱乐，洪泰明年将会在这四个方面发力，2016年下半年已经有所动作。还有两个方面我们比较关注，一个是泛互联网，一个是传统产业+互联网。实际上就是60后+90后，60后代表传统产业，90后代表移动互联网，未来线下做的好的行业，比如健康医疗、金融等，都需要更好消化吸收移动互联网的思维方式和手段。中国赖以生存的根本，目前仍然是实业家，不是BAT这样的互联网公司。明年传统企业如何与时代接轨，这方面机会很大，国家和社会也会有所体现。传统企业会得到更多关注，这对投资环境也会是一个引导。04 经纬中国张颖企业服务崛起，BAT没办法从2008年成立至今，经纬创投总共投了330个项目，在接受《中国企业家》采访时，这个曾经预言资本寒冬的投资人透露，目前来看，经纬投的项目，血本无归的占5%，与不死不活的加起来大致是10%，剩下的90%都活得不错。“商业环境本来就这么残酷。（企业死掉）对我们的损失也就是1/330，330家公司之一。”我们确实把投资标准提高很多，投资这个事情，永远是动态的思考与纠结，你不能在静态的时候去看一些东西就轻易举手投降。过去两年，我们在移动to C方面的投资频率有所降低，标准会比以前更加高。因为在to C领域中，有BAT大树、有58同城和陌陌；估值规模达30亿到50亿美金的公司，现在也正在崛起，快速成长，更不用说滴滴打车等等，小树苗要在今天的竞争环境中杀出来比以前更难。当然还有很多行业，不存在任何资本的低谷或寒冬之说，比如说交易平台一直能出优秀的公司、企业服务这个行业正在快速崛起，当这类公司崛起到一定程度，BAT拿他们没办法，现在这些越来越红火。哪怕现在融资却是挑战比以前多，也要动态性厮杀。我们现在将投资分成交易平台，互联网金融，文娱，医疗，企业服务，包括新技术比如AR、VR、消费升级等领域，我们每年都会建立一些新的投资小组、行业小组，通过思考、交流后达到共识再去发力。05 金沙江创投朱啸虎持续看好共享经济领域他是2016年名声斐然的“独角兽捕手”，缔造了多个“点石成金”的案例，滴滴、饿了么、小红书……十年创投经历，连续击中百亿美金的新机会，然而他却从不预估具体风口，他只看数据、只看商业模式，只看重这个项目、这个领域有没有成为下一个风口的机会。那么，什么是他持续看好的呢？共享经济我觉得肯定是大趋势，在中国、在美国、在全世界都是一个大趋势。我们会持续关注共享经济，最近也有投资非常不错的项目，衣、食、住、行，除了“住”在国内稍微早了一点，我都非常看好。我们关注的机会很多，像新的娱乐方式、新的社交媒体，我觉得都有可能形成下一个风口。现在的环境是充满可能性的，所以对投资人和创业者来说，都要保持好奇，必须要时刻去想，有没有什么新的机遇。至于VR/AR，真的是要让先让子弹先飞一会，先不要着急。中国互联网过去十五年的历史呈现出了清晰的3年一个周期，而且每个周期的主题都不一样。以前被证明过的商业模式（如直播，MOBA/卡牌类游戏），或者以前的解决方案不够好没有激发需求（如单车共享），可能可以通过微创新，借助移动互联网的巨大用户基数和社交网络迅速引爆。06 青松基金董占斌VR社交、泛娱乐将成爆点VR、AR曾被誉为“2016年最大风口”，而进入下半年，暴风魔镜团队大面积裁员，米多娱乐与众景视界也传来欠薪消息，有报道称VR头盔的创业公司倒闭了90%。资本目前对VR的态度和前几年对O2O何其相像。所以再谈及风口，虚拟现实绝对是最受争议的，而有“快投天使”之称的董占斌，却依旧看好这个领域。与很多只抄理念的投资人不同，盛大投资出身的他，将眼光更多的投向泛娱乐化的应用领域，在他看来，VR社交，将成为新的爆发点，他也强调，对于普通玩家，切入虚拟现实领，还是很有难度。VR、AI等新技术在教育、娱乐领域的运用，实际上是直播的一个提升，比如说像VR直播。像社交领域，肯定会出现新一代的VR的社交，2017年可能是一个爆发点。2017年，我更关注AI在娱乐领域的应用。AI作为一种技术手段，越来越受到大家的重视，并在无人驾驶等领域得到尝试性应用。之前国家提到的互联网+，在硅谷和以色列这些地方已经言必称“AI+”。但对很多普通创业者来说，切入该领域需要高精尖技术的2B应用，这有很大的难度，相比国外，我们也没有技术上的优势。纵观每个行业的发展历史，每个新技术最先普及和商业化的都是娱乐领域，而且人脸识别、视频分析方面的技术已经相对成熟，只是很多创业者还没有把思路转向泛娱乐。先抑后扬？2017创业CEO注意什么？◆ 项目被投资人看好的三大特点：未来这一年，整个市场的资金还是不缺，缺的是项目，尤其是优质项目。因为风口已经下去一波了，在以太资本周子敬看来，投资人方面更看好的项目有这些特点：有相对确定的商业模式；明确的现金流；相对获取稳定5-10倍回报的项目。◆ 创业CEO，要听沈南鹏四点建议：01 定战略作为 CEO，你要在创业第一天就做好心理准备和技术储备。要想到，如果巨头进入这行业，你会如何应对？这里有战略的选择问题。2008 年，京东面对的是市场上已经有发展巨大的电商平台，刘强东选择了自营电商的道路。那时候还没有一家公司，包括线下零售商，能够真正在供应链、仓储和配送这几件事上都做好，但事实证明他这个与众不同的战略选择是正确的。02 重产品做好用户体验并不需要你是技术或编程高手，但你必须重视产品和用户体验。京东自建物流，确保能够在比较准确的时间段里配送，在几百多个城市能做到 24 小时内送货。也许在座各位都记得刘强东亲自送货的照片，这表明他们在传递一个清晰的信息——准时送货。CEO肯定也是产品经理团队负责执行，但 CEO 应该深度介入并参与，帮助团队打磨产品。03 带团队空降高管的失败率是不低的。成长型公司天天都像打仗，战况瞬息万变，突然来了一位大公司的高管，他能很快适应吗？不一定。我倾向于找年轻人培养，他们可能没那么多经验，不一定非得是顶级 MBA或投行或咨询出身，但要有想法和好的商业感觉，与团队的核心创新理念吻合，再让他们和公司一起成长。怎么对他们进行培养？实战就是最好的培养。你让一个有潜力的年轻人在实战中学习成长，他会远比在大公司里从事程序化的工作进步快很多。如果一家公司多年以后还都是最早的创始高管们在担当所有重要角色，年轻人没有机会成长起来，恐怕是会有问题的。04 算好账在创业公司里往往有一个部门是被轻视的：财务部门，融资部门有时候比财务部门还受重视。这是一个认知偏差。当然钱是生命线，融不到钱你再多宏图伟略都无法实现。但好的财务部门是公司业务的重要参谋。美国的五百强企业里，CFO 接替退下来 CEO 位置的不在少数。CFO 要帮助 CEO 把公司的业务健康状况看清楚，帮助 CEO 把公司未来的发展战略算清楚。当然 CEO 也要是会算账的人，不能拍着脑袋决策。我觉得至少有两个数字是大部分公司都必须关注的。第一个是毛利率，决定了一家公司有没有真正的议价能力或者定价实力，这是 CEO 需要关注和保持敏感的一个数字。更多精彩文章回顾：?钓鱼仿冒网站多，投资理财还请认准万贝贷官网?银行圈炸了！5.62元年终奖，变相裁员悄然到来！?快讯！万贝金融第一次体育活动圆满结束！?惊天沦陷！华为6名前员工被刑拘；任正非率众宣誓必须保持干部队伍廉洁自律?冯鑫：暴风体育百日超腾讯乐视！注意：现在万贝贷平台已经与华兴银行签订了第三方资金存管协议，已经成功实现功能对接，为广大投资者打造一个更放心的投资理财平台！今天的文章就写到这里，如果你想关注最新政商消息及投资理财消息，欢迎添加微信号：1、“知行合一”李如胜：微信号“liyushan1967”，专注金融服务30年2、万贝金融（wanbeidai）：专注新时代互联网理财，大财富从小理财累积资金存管注册有奖分享赚金《张颖从经纬系430家公司中总结2017年投资经验：不要低效去获取用户数了》 精选三原标题：云锋基金虞锋：影响选择的是习惯，决定选择的是三观 |捕手志题图：云锋基金联合创始人、** 虞锋先生■按：虞锋先生是投资人里很少见的哲学专业出身，他说哲学对他的帮助非常大，让他学会了自由思考的精神，能发散性地考虑问题；他也喜欢下围棋，对大局观很有帮助，能够统筹看待企业将来的战略发展；他知道如何去赚钱，也一直用哲学的思考追寻内心的幸福。这一期，捕Sir整理了虞锋先生对创业、投资和人生选择的思考，很多事情究其本质还是要回到对自己内心的拷问，希望读过之后也能对你有所启发。■影响选择的是习惯，决定选择的是三观作者|虞锋 编辑|周莹素材来源：i黑马、复旦演讲*转载请留言后台一从自由到自我约束2006年，我创立的聚众传媒和对手分众传媒合并之后，我开始做个人投资，有三、四年的时间比较自由。那是一种非常放松的状态，蛮开心的。但另一方面，我慢慢会觉得，在看项目的时候，这种个人的游离状态让我的敏锐性、组织性、反应是不够的。这时候我在想，半辈子过去了，后面半辈子如果一直这种状态，是不是自己想要的。2009年，一位世界级的投资者对我和马云说，你们应该做一个基金，变成一个机构，可以有系统有纪律地投资，你们了解中国，应该能比任何外资都有机会。这对我触动挺大的，觉得可以也应该去做。马云问我想清楚了没有，我想他的意思是一旦开始就不能放弃了，我说：确定了！在2010年我和马云创立了云锋基金，一大批的中国企业家也参与了。这个基金用了我和马云自己的名字，这既是一个荣誉，也是一个责任，荣誉不用说，做成功了，面子很重要，另一方面，因为名字放在上面，不可能说做累了，也不缺钱，就不做了。马云常说，他的任务就是看紧我努力工作，因为我承诺了。我从自己做主创业、找到自由生活、最终又回到自我约束。我和马云很多时候的思考，不在于项目的来源问题，而考虑更多的还是系统的发展、团队的建设。因为我们做过企业，就更愿意把基金当成一家企业来想，战略重点是什么，后面几年往哪里走，我的突出重点在哪里，最重要的是团队的配备怎么样？我们有这个耐心。投一个项目，我的出发点是基金在里面的角色、我的安全程度。哪怕是我和阿里，或者其他战略伙伴腾讯、新浪一起投，我不会因为他们要做，我来跟着他们做，恰恰是反过来，我们更多时候是觉得这个项目，哪一个战略伙伴能够帮到他，我们去和他们谈，建议大家一起来投。或者更多的时候，是我们帮要投的企业去联系他要找的战略投资者。我们是这么认为的，第一，做投资，在投资项目的来源上，我看的面很广；第二，判断是最重要的，有的投资人是通过第三方或者中介机构去做调查，但如果你在行业里做过，判断力和找第三方完全是不一样的；第三，投完一个企业，要有所谓战略的东西和市场资源，投完了还可以帮到企业。要看企业是否跑在未来的轨道上，最关键的还是看人、看团队，看人的根本是看格局，格局尤其注重长远的理想和品行。我们总是不断追问创业者，你的理想到底是什么，你想给这个行业、社会带来什么独到的价值？你凭什么做到？最终，就是马云说的，我们的考核标准是，我们不敢说能不能在行业里再培养一个马云、马化腾，但至少在一些细分领域里，帮助一些企业家成为行业领袖，就是我们最大的成就。当然，作为一个基金，必然在财务上要是成功的，如果有这些条件，不成功也是没道理的。二明白自己的实力做投资的人，需要他有眼光和协调性，投资本来就没有绝对的对和错。而做企业要想持续成功，需要偏执狂那样的人，就是要坚定地相信自己的东西。我认为创业者首先要问自己一个问题：商业的本质到底是什么?用大白话说，商业最根本的是赚钱，但是一次性赚钱是买卖，持续地赚钱才会变成商业模式。这个时候你要关注两个问题：第一，你要不断地问自己：我有没有定价权?如果你只是价格比别人便宜是很难生存的，因为在中国总有人比你更便宜。在这种情况下，你要不断拷问自己：我的商业模式将来靠什么持续发展?在资本市场中，有些公司的PE很高，道理何在?就因为它们有很强的定价权。别人竞争也好，便宜也罢，对它们没有影响，用户只能到它们这里来。第二，你还要关心重复购买率，即客户能不能持续地成交。我们碰到一些商业项目，想法很好，但客户可能用了一次就不用了，有些是因为功能性的问题，有些是因为产品设计的问题，还有些是因为服务问题。你有了较强的定价权和较高的重复购买率，才能保证企业持续地、长期地往前走。回到企业本身来看，最重要的是创始人和团队，需要考虑团队流失率怎么样，团队结构是否合理等。我们看过很多企业，故事讲得很好，但光有创意没用，别人的执行力可能比你强。执行力又不完全是比速度，很多时候是看你的资源整合能力与创新能力到底怎么样。举个例子。我做聚众传媒的时候，市场上唯一的标准是电视台的广告收视率，看有没有效果、能收多少钱。但一个新媒体刚出来的时候是没法讲收视率的，也没有统一的标准。这个时候，我们设立了一个标准是目标人群的收视率，这个标准以前没人提过，但说出来后大家觉得很有道理。所以当按照现成的游戏规则没法玩的时候，你要提出自己的标准，游戏规则就有可能朝你这个方向转换。这里最重要的是，这个游戏规则你能不能提出来?你善不善于整合资源，以及你对行业的熟悉程度，最后决定了你的想法能不能落实。创业者还需要好好问自己：我具备哪些能力，我现在缺哪些东西，我的团队需要哪些人。中国发展得太快，我不相信照商业计划书上的模式能一竿子走到底。市场和需求在不断变化中，所以你也要必须不断调整自己的商业模式，特别是当竞争对手有了新战略，你要能及时做出调整。比如说苹果，它的本质是如何引导客户的问题，有时消费者并不知道自己要的是什么，你是否能有敏感性和前瞻性，能想到、找到新的模式来符合市场的需要?在关注变革之外，更重要的是关注行业与格局，因为现在是巨头越来越多的时代，尤其在互联网领域，鲨鱼实在太多。无论创业还是投资，都应该早一点在前面的路上挖坑，等竞争者走到面前，向你买水喝或者买铁锹等工具的时候你就赚钱了。另外，不要轻易地在巨头的主战场上创业，当你影响到它底层的时候，它一定会把你干掉。所以你要想清楚，是和巨头正面作战，还是把它的流量基础用好，在此之上找到新的模式。我的建议是最好基于大平台做应用，这样才能迅速生存下来，在创业的过程中找到突破点。三追寻内心的自由除了赚钱，我一直认为，创业者应该坚持地追求目标，但目标是什么？是别人眼中设定的上市的目标，还是内心真正的自由？39岁那年，我在做了老师、国家公务员、国企干部以后，觉得再不创业，我的生活可能就不会有什么变化，所以我放弃确定性的生活，自己做主选择创业，创办了聚众传媒。我比较幸运的是，创业了两年半，2005年底聚众准备去美国纳斯达克上市，厮杀了两年多的竞争对手跑来说：让我们在一起吧。当时这对我来说是完全不能接受的，但事后我慢慢地问自己，是要纳斯达克敲钟那一刻的荣耀，还是给行业一个整合的机会，最重要是给自己一个新的自由生活的机会？聚众和分众的强势整合，对我来说是一个千思百虑的决定，甚至可以说是很艰难的抉择。我和我的团队说，创业两三年一路走来，即使公司在没有资金、没有广告客户的时候，我每天都睡得很好，但那两三周经常失眠。我很纠结。你能上市了，但到底要不要被并掉?在一个爆发的市场里，速度决定了你的竞争格局。对创业公司而言，速度不是战术问题，是战略问题，尤其是新媒体和互联网公司。一开始竞争时，大家会想，我怎样铺建更多的网络、怎样更好地服务客户，但到后来就变成了完全的价格战。当时完全是杀敌一千自损八百的零和游戏，每个人的目标都是将竞争对手打败，对于一个新兴产业来讲，只剩下不得不打的价格战，非常无聊。最后我们合并的道理很简单，就是分析市场，合并会产生怎样的结果。我当时想，这个行业是非常细分的市场，只有两家在玩，合并上市的结果是大家都有钱，反之大家会打得你死我活，一定会把租金成本抬高，广告价格拉低。一个行业如果只有两三家竞争者，前面领先的合并就能把后面的甩掉。如果竞争者太多，你们两家合并了别人还活得好好的，这个事你别干。有些人问我「别人劝我做上市，你说我要不要呢？」我会反问「你觉得日子过得到底舒服不舒服？」如果对方回答说舒服，我会告诉他那你不要管上市不上市，自己做就挺好，当然你也要想明白一点，如果你选择自己来做，日子是不是能持续地好过？面临强大竞争的时候，凭你现在的能力能干得过别人吗？想清楚了这一点，其它的你自己来判断。四用哲学的思考做选择我1991年从复旦哲学系毕业，当时我们在离别前凌乱的宿舍里还狼嚎般地高唱着崔健的《一无所有》，骄傲和绝望地与大学生活告别。我并不是一开始就设想好我要做什么，做不到顿悟。其实我一直很羡慕那些从毕业那一刻就知道终生要做什么、知道自己所热爱的是什么的人，但我却需要不断地摸索和历练。所以我想给你的忠告是，当你今天还不知道自己要选择什么的时候，那就选择当下，选择认真、努力地摸索，慢慢感悟。我觉得自己做了三个重要的选择：创业、合并和做投资。这么多年给我的体会是，每做一件事，对自己最大的要求是什么，你能不能持续不断地追问自己和别人不一样在哪里？你是不是可以做得更好？我一直和我们年轻的同事说，你一定要搞清楚，你人生的每一个阶段都应该是你的资产，而不是负债。什么意思？不管什么让你觉得闷蛋的事情，你也一定能学到东西。我刚刚研究生毕业分到机关的时候，人家也让我去打印、复印、准备材料，我在送材料当中多看两眼，也能学到一些东西。人家让我去给客户送个材料，客户让我给讲讲，我能讲得很清楚，客户就会说，下次不要派别人来，就派这个大学生来。而影响选择的，我认为是习惯。第一，是自由思想的精神。颠覆式的思考，打破一切约束的思维方式，这是上学的时候带给我最大的收获，我至今总是追问还有什么。第二，是穷究本质的思考。拿投资来说，我们经常会看到一些短期的周期波动，我也在经常不经意之间去问一些企业创始人：你是怎么看你的企业，或是你的行业5年、10年的格局。我希望他能看到发展趋势是什么，而不只看眼前，重点赢在格局。第三，卓越的执行力，要有实现路径的画面感。对我来说，我对团队一个基本的要求就是做任何事情，除了你的想法以外，有一个清晰路径的画面感，要想到在每个节点，怎么完成这些任务，怎么能把资源整合好，这就是我们常说的赢在格局，输在细节。第四，对于一个人的人生来说最重要的就是不断学习的习惯。经过几十年的摸索，我找到了我的最后一份工作，就是投资。我觉得投资能让我继续工作30年，因为只有这样的工作，可以让我永远充满激情、让我看到最新的东西。我可以时空切换，早上看的是互联网，下午看的是人工智能、基因检测，还有文化传媒等等。最重要的是，我每天都与聪明智慧、充满激情的创业者在一起，这让我保持年轻的心态以及不断地与时俱进。到最后，除了习惯，最终决定选择的是三观。用今天企业的语言来说是：Mission、Vision、当然最重要的是你要有把它做完的Passion。时时刻刻地问自己最终要的是什么，想过什么样的生活。我印象很深的一件事情，我、马云和格林斯潘吃饭，他已经88岁了，和我们开玩笑说，年轻人，我四五十岁的时候想退休，到了七八十岁，打死我也不想退休了，他自己觉得做的事很有乐趣。我自己觉得做投资的乐趣是不断学习新东西，保持自己的敏感性，还有就是它真的可以一直做到老。你看巴菲特、索罗斯，他们的经验和敏锐性，不会因为他的年纪变大而失去，反而是增加的。因此，我觉得做一件事情的出发点是你热爱这件事情，你觉得有很大乐趣，但同时你又很严密地思考这些问题，你有很好的系统性、组织性，再加上对行业的了解，按道理来说，我们不应该是去输钱的，但是回报多少，是另外一个问题。|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||.......这是「捕手志」的第98期文章，欢迎转发朋友圈，转载请务必联系后台，感谢阅读。《张颖从经纬系430家公司中总结2017年投资经验：不要低效去获取用户数了》 精选四十五年前的中国，无论是互联网项目还是VC、天使投资人，都是“传说中”的产物。张朝阳拿了自己 MIT 导师 Negroponte 几十万美金回国创办搜狐；马云不得不远渡重洋去说服孙正义；马化腾因为腾讯融不到钱而熬红了眼，后来经介绍拿到了李泽楷“香港盈科”百万美金的救命钱。在那个时代，创业者想拿真正意义上的“风险投资”，基本只能去境外了。七年前，在经济泡沫破碎的寒冬之后，VC和天使投资在中国零星崛起，但拿到风险投资仍然不是一件容易的事。王兴，杨浩涌这样的一流创业者也经常面临融资困难的窘境。长期以来，我们处在一个创业项目和投资机构数量不多，低频交易的环境中。但随着中国互联网商业环境的快速发展，到了现在，一切都变了。中国80%的“风投机构”在最近5年内成立。根据“道琼斯风险资源”的统计，中国2014年的风险投资总额达到155亿美元，创下该机构2006年开始统计这一数据以来的最高记录，两倍于2011年创下的73亿美元的最高记录。中国历年风险投资额(引自道琼斯风险资源)在中关村创业大街、金融CBD、SOHO城，数千个风险投资机构扎堆，数万个风投从业者在这个城市中搜寻着创业项目。一位做创投报道的媒体朋友在朋友圈抱怨：“走进中关村和三元桥的任何一家咖啡厅，你总会遇到正在谈判的投资人与创业者”。虽然整个创业大潮的兴起，更有益于这个创新的时代。但是，对于风投领域来说，某些东西也悄然“失衡”了。耸立在VC与项目间“巨大的噪音墙”早期融资平台“以太资本”号称正在帮助3000多位早期投资人做项目筛选，因为噪音太大，平均面聊10个项目推荐1个给投资人。创始人周子敬说，“现在每个创业细分领域都有几十甚至上百个项目，投资人要面对极大的‘噪音’”。这些“噪音”是由海量的项目、细分领域信息构成，“以太资本”平台数据显示活跃的投资人平均每天要约见3~4个项目。而在我接触的一线投资机构中，从投资经理到合伙人，不少人每天都要见5个以上的项目。虽然投资机构们在研究着世界上最先进的创新，但是筛选创业项目的方式仍然处于“原始阶段”。没有统一的项目入口，基本靠熟人牵线和参加一些零星的媒体举办路演作为项目来源，见项目之前基本不存在预先筛选。这种方式在低频低量的创投时代是可行的，但当一个细分领域都有数百的项目时，“噪音”就会让优质项目的获取非常低效。“虽然见的项目多了，但是能投的好项目并没有增加，反而更少了”一位业内做投资的朋友在和我聊天时抱怨。这个夏天（7-8月），许多投资机构的投资基本都停滞了，两个原因造成：① 原有优秀的项目和创业者已经基本被消化完了② 面对“万众创业”涌来的海量项目，投资机构发现寻找新的优秀项目和投资人反而越来越难。原来VC领域也可能陷入红海，一个好的项目越来越难以寻找，是时候重新思考了。剧变，VC博弈革命最近，前IDG合伙人李丰创办的Frees基金引起创投圈广泛关注，因为他提出了一些“革命性”的设计。Frees基金做了3个有革命性的VC机构顶层设计：①“不超过4倍收益的项目不拿管理费”；②“开放Carry分成给外部项目推荐人，给投资经理更多回报”；③“开放LP人数，降低入场资金，让更多人成为LP”。三大举措，核心指向都是“如何在激烈的碎片化创投红海中胜出”。李丰说：“当资本的供给速度增长高于好项目数量增长时，基金更容易融到钱，好项目价值也会变贵。而当整个资本和创业市场在高速地发展时，传统 VC 已经没法满足现有创业市场的需求，好的创业公司越来越多，新的基金也越来越多，两端越来越碎片化。”“FreeS基金想要解决的核心问题就是两条：1、如何在两边都是碎片化的情况下提高 VC 的效率;2、设计怎样的机制可以对创业者更好。”其实FreeS此举并不新鲜，针对性地对创投红海“碎片化”和“噪音墙”现状进行基金改革，2008年的经纬中国早已发起。在当时所有创投基金都是十人以下精品团队时，经纬创始合伙人张颖首先发起了“狼群战术”，这个战术运作7年之后，让经纬成为当下中国最成功的VC机构之一。2011年之后，经纬的投资经理数量迅速增长至40余人，其也是目前国内外资VC机构中人数最多的，而按照张颖的设想，未来经纬的投资团队将扩充至40支。京东投资部投资总监杨世毅分析称，“经纬在最早投移动互联网那波是赚钱的，在天使A轮等调研时间会比较多，也不一定赌得准的情况下，他们采取的战术可能就是人海战术，押宝在跑道上，而这个模式后来证明是成功的，因此他们也将这种模式复制到其他投资领域。”――陌陌、土巴兔，e代驾、饿了么等明星公司都是经纬的早期投资项目。而张颖对外宣称：“经纬去年一年见6700个团队”，这是任何一个传统十人以下投资团队都无法做到的。而险峰华兴明显也在采取同样的策略，在和原子创投姚嘉聊天时他说：“最近投资机构都在研究险峰华兴，因为他们现在的策略，让他们在过去半年投了不少好项目。”险峰华兴在建立一个“尽可能多接触创业项目，了解创业者的入口”。无论经纬还是险峰华兴，归因来说，都认识了一件本质――投资本身就是一件“设法规避风险，获得最大收益的事儿”。在智力和决策模式差别不大（本质上许多VC都采用差不多的投资逻辑，看看跟风的O2O以及智能硬件就知道）的风险博弈中，你比对手掌握的信息更充分，了解更深入，你自然就能规避掉更多的坑，有更好的选择权。另外一些情况是，投资机构和天使投资人们越来越喜欢结盟。目的也是为了互相获得决策支持，降低风险。但这无疑会使投资机构的最大收益下降。李丰认为：“在和尽量多的创业者接触后，会对轻微趋势和正在发生事情有敏感度。”融资服务平台才是VC博弈的未来？FreeS选择收益重新分配，经纬采用“搭班子”群狼战术，险峰华兴采用自建圈子和影响力渠道模式。其实他们都在做着一种凶狠而重复的工作――狂扫项目，最大化第一时间接触项目，然后根据合伙人提出的决策模型进行投资。但在Frees、经纬和险峰华兴之外，仍然有八成的基金是“小而精团队模式”，而不少个人天使投资人也在这场投资博弈的游戏中。Frees、经纬和险峰华兴的战术将在一定时间和范围战胜小团队和个人天使（名声大的天使除外）。不管怎么样，创投领域的“囚徒困境”中，里面的博弈点只有两个：①智力决策；②信息掌握广度和深度（项目搜寻能力）。①智力决策当然无可替代，但是②信息掌握广度和深度（项目搜寻能力）这个Frees、经纬和险峰华兴目前正在全力突破的点，是可以部分拆分出去的工作。硅谷的500startups，YC，以及中国的以太资本，华兴Alpha，36氪融资平台无疑都是为了解决这个问题而生的平台。他们在海量项目中筛选，并把项目和创始人归类，让投资人能充分掌握信息，做出最优决策。《国富论》中说“分工是产业进步的必然”，这就像一句古老而有力量的咒语，或许该轮到风投领域了。当然，为行业创造持续稳定的价值，“分工”才能发展壮大。以太资本，36氪，华兴Alpha不管当下PR(宣传)做得多好，最终都会面对着终极拷问――怎么持续地给投资人输出有质量的创业项目?怎么给创业者提供有价值的对接服务?分工往往就意味着专业性，以目前投资人的反馈看来，拥有专业背景，以及更好服务思维的融资平台普遍项目质量要高一个Level。自己天使投资过今日头条，小麦公社等项目，同时也在投行工作过的以太资本创始人周子敬认为，关键点是建立一个标准化的服务体系，去解决创投行业的痛点，即李丰所说的“越来越多投资机构和创业项目造成的碎片化问题”，成为一个有价值的行业漏斗和创业者专业化服务平台。周子敬说：“我们公司现在80人，其中40人是专门负责融资对接的专业团队，由前BAT产品或战略部门的员工，各大投行和VC机构的投资经理组成。内部组成不同产业领域小组，把入驻的项目会先筛选一遍，做调研，然后把项目归类，同时为创业者提供商业模式和融资咨询服务。投资人在以太开发的app上可以充分的了解信息，除了线上之外，我们会帮投资人和创业者协调面聊节奏，跟踪后续反馈。”投融资对接平台，代表了投资领域的分工方向――创业公司的信息收集整理由平台完成，同时平台为投资机构提供对接服务，投资机构和天使投资人回到智力决策层面。只有这样，精干型投资机构和个人天使，才能再次把经纬中国，险峰华兴拉回同一起跑线，获得等量项目数据的情况下进行智力决策博弈。目前36氪有媒体优势，流量大，但缺乏专业服务；以太有专业服务优势和创新打法，但需要一定时间内扩大品牌影响力和流量才有机会；华兴Alpha有“华兴”这个中国最大投行干爹，资源多，但受传统投行思维影响，目前打法仍然比较传统。但这些平台终究都处于发展初期，未来都还有很长的探索之路要走，究竟“融资对接平台”到底能不能成为创投领域的“标配”，还需要看他们是否能给这个领域创造长期价值。作者韦物主义，微信号weiwuzy。《张颖从经纬系430家公司中总结2017年投资经验：不要低效去获取用户数了》 精选五2013年秋天，三位年轻人看到基金业可能的变革趋势，成为最先从大机构出走的VC2.0创业者，共同成立高榕资本。截至2015年8月，这家新基金已累计完成3只美元基金和2只人民币基金的募集，管理的资金总额分别约为7亿美元和近10亿元人民币。在第28届AVCJ年度论坛上，仅成立一年半的高榕资本获得了年度最佳募资基金的奖项。该奖项评委是来自全球范围的知名LP，AVCJ（亚洲创投期刊）至今已成功举办了27届年度论坛，是亚洲投资界的年度盛会。许多电影情节中的高潮与反转，通常始于一张圆桌。而每次那张桌子的尺寸，都刚好能够容纳事件主角的完美对话。2014年12月，美国东部一个寻常的冬日下午，一家美国顶级基金的会议室内，14位重要成员沿圆桌坐开。如果不是为了与三位远道而来的年轻的中国投资人碰面，这群手握巨资的投资家大概还在享受他们的圣诞假期。对于高榕资本三位合伙人——张震、高翔、岳斌而言，如果能获得这家顶级基金的助力，无疑会对后续的融资行动助益颇多，尽管当时高榕第二期基金已经超募，但这笔钱对他们仍意义重大。不过很快，在这张圆桌对面，他们就遭遇到几乎是融资以来最尖刻的提问：“今天中国的市场上充斥着多家有品牌的VC和PE。原来你们在IDG的大平台上，很多企业是冲着这个品牌来的，今天你们从零开始，怎么吸引最优秀的创业者？如何说服他们接受你的钱？”张震虽然没提前准备可能的问题路演，但他心里早有答案。结盟在这场重要的谈判之前，时间回溯到2013年9月的一个晚上——那晚，在北京三元桥附近的一家餐厅里，张震、高翔、岳斌三个人一起喝多了。酒桌上，张震、高翔和岳斌开了次“遵义会议”，两瓶茅台酒下肚，和所有桃园结义的桥段一样，三人大醉了一场。几天后，他们同时正式向老东家IDG资本请辞，创立高榕资本。2002年，研究生毕业的张震和高翔同年加入IDG资本。那一年IDG在中国的业务刚刚起步，除了合伙人外只有几个经理。高翔和张震第一次到上海参加基金内部会议就被分配住同一房间。之后，张、高二人在IDG所有的升迁经历，基本上节奏一致，包括在后期他们又一起负责IDG的TMT投资小组。由于经历相似，所以每一个时间段里，高翔和张震都清楚对方在业务上的感受和困扰，这也使得二人多年来一直携手保持着某种很好的步调，共同进步。高榕资本合伙人张震。摄影：王樊张震从小在部队家庭长大，行事果断，雷厉风行。他长高翔两岁，长岳斌4岁，更像是一位老大哥，他形容高翔是“动若脱兔”：看上去总是慢吞吞的，但执行力又非同一般，岳斌则是“技术狂人”。高翔还是基金中的活跃分子，曾经有连续两三年IDG的年会都由高翔主持，台下人都爱看他“耍宝”，高翔也豁得出去，善于炒热气氛，又很会拿捏玩笑尺度。在IDG内部一直有一个“习俗”——每年年底，都会组织合伙人一起开“三讲会”，这是所有合伙人聚在一起批评与自我批评的时间。也只有在这个会上会允许大家相互指责，相互批评，有什么牢骚都可以说，对方不能急，要听取别人的意见。在这个会之外，大家也不能够有任何的猜忌。渐渐的，不断的批评与自我批评让几个年轻人开始对基金萌生了一些改革的想法。高翔和张震一度在公司内部提案，希望可以到外面去单独融一些钱，做一支“特种部队”一样的子基金，由其做基金的主管，把原来TMT投资小组一分为二，其中新的小组的做法会比从前更激进，万一试水不利也不会冲击IDG的主体业务。之所以有这样的想法，是因为张震注意到，老牌美元基金内部的新陈代谢正在变慢，而围墙之外，更大的机会已经到来。以往主流美元基金所管理的都是欧洲、美国的“老钱”（Old money，以传统大家族为代表的老牌财团）和“新钱”（New money，以比尔·盖茨、扎克伯格为代表的经济新贵）。换言之，无论是老钱还是新钱，他们过去的做法，通常是以LP的身份，把钱给到像IDG这样的基金管理机构，由后者来负责选择各种企业融资项目参与投资。而中国过去十几年新经济的蓬勃发展，财富不断累积，令更多的新钱开始大量涌现，这些人开始有资产管理的需求，他们当中越来越多的人，甚至自己开始去参与具体投资，将资源直接对接到创业者。“这种情况下如果我们不能跟他们发生更多的关系，他们将越来越远。”张震对《财经天下》周刊记者分析说。眼下几乎所有产业都与互联网产生了关系，而张震和高翔自2002年加入IDG后，参与了中间大部分的投资故事。“当你看到巨大机会的时候，那是不是可以放弃原来的很多东西，去搏一把？”张震在之后高榕的融资文件中醒目地标示出他眼中的机会所在：“互联网将重塑一切”。2013年，张震、高翔原本内部创业的想法因各种原因最终在IDG资本无法得以实施，离开已成为必然。离职前，张震和高翔已经升至IDG投委会成员，加上岳斌，同时失去三位爱将，必然令IDG心痛不已。不舍之余，IDG的几个资深合伙人决定一起出资给到张震，对他说：“扶你们上马，走一程吧。”尽管过去在IDG，高翔和张震曾投出过包括土豆网、91助手、3G门户网、蓝港互动、暴风影音等著名项目，但高翔担心，自己和张震两个人都是非IT专业出身，又在IDG待了这么久，风格太接近，所以这个团队正需要像岳斌这样有技术背景的人加入。当时岳斌在IDG的头衔还是VP，但他们愿意邀请岳斌以平等的创始合伙人身份加入高榕。2009年，从华兴准备离职的岳斌只给张震打了一个电话，便受张震之邀加入IDG。投资小米是岳斌在IDG的成名战。当年，岳斌在论坛中发现了小米正在研发的几款软件，通过各种关系找到雷军，但雷隐藏了想做智能手机的想法，只强调正在做天使投资云云。岳斌拿出事先准备好的PPT和搜集的“线索”在雷军面前娓娓道来，从小米已经做出的MIUI、米聊到小米正在招聘前端工程师等细节，拼凑出了雷军希望做智能手机与软件结合并最终控制互联网移动入口的野心。雷军听完大为震撼。当时，小米的B轮融资已经内部运作完成，但岳斌为IDG力挽狂澜到最后一个投资席位。直到今天，岳斌仍然是对小米模式理解最深的投资人之一。但创业一家新基金所要承担的风险和压力，远非投一个简单的互联网项目所能相比。岳斌事后也对记者坦言，那个时间点辞职创立高榕，对自已来说“其实是最难的一条路”。高翔虽然讲话语气柔和，但抛出的问题却异常尖锐，让创业者不敢怠慢。摄影：王樊拓荒2015年8月，高榕资本宣布获得第二期人民币基金5.6亿元的融资。至此，这支成立不到两年的VC2.0团队已经完成了3只美元基金和2只人民币基金的募集，管理的资金总额分别约为7亿美元和近10亿元人民币。投资企业包括蘑菇街、贝贝网、爱屋吉屋、华米、Testin、本来生活、Avazu、乐心股份、普惠金融、钱袋宝、元宝铺等。事后有业内人士曾对此评价，认为今天看来，高榕选择在2013年第四季度出来募钱，的确是一个不错的时点。彼时，IDG、红杉、赛富、晨星、经纬等大牌风险投资机构，都还没进入新一轮募钱阶段，高榕得以一下子跃居一线，抓住这个时间窗口，迅速融钱到位，此后又利用他们多年积累的行业人脉和产业判断能力，快速跟进了包括蘑菇街、爱屋吉屋、华米等诸多明星项目，从此在VC圈一炮而红。高翔并不认同外界给予高榕的上述点评。至今他还记得，2013年自己的国庆假期过得并不太顺遂。原本计划好的澳洲假期，因为签证问题泡汤，最终他和家人不得不选择在阳江的一个渔村度过。“本来应该在澳洲自驾，结果跑到一个农村海边，那片海还被围起来，不让下水，只能在沙滩上看看，心理落差很大。而在那个时间点，我自己也不知道出来做基金，到底我们能做到什么样的程度。”高翔与岳斌其实有着同样的不安：作为一个全新的VC品牌，高榕最终到底能募集多大的基金、做成什么样的机构，面对如此之大的挑战，当时大家心里没底。作为新老基金交替的创业案例，高榕在创立之初，同业并无坐标可供其参照学习，作为第一批离职创业的基金合伙人，他们将面临很多未知所带来的恐惧。国庆假期之后，张震和高翔到上海去见了律师。“要设立一个基金该怎么样做，甚至包括很多和LP谈判要注意的细节都是律师跟我们讲的。”高翔对记者回忆说，在此之前他们对于如何设立一只基金几乎是两眼一抹黑。尽管张震和高翔在IDG拥有超过10年的投资经验，也管理过若干估值10亿美元的项目，但他们只是精熟于基金中“看”和“投”环节，却并不参与太多的融资会议，何况在IDG这样的成熟机构里，财务、行政、法律部门的架构都相对明确而完整。开始着手做第一期融资时，三个年轻的合伙人曾遇到基金大佬对他们提醒：“如果别人说给你投1000万元，那你就按500万元听。别人跟你说两个月到账，你要做好四个月的准备。”此外，也有朋友曾打电话来叮嘱：现在不是最好的融资时间，除了圣诞和元旦假期的影响，临近年底，很多基金当年的额度已经投完，要到第二年才做新计划。在募资的思路上，高榕资本明确希望可以做一只Founders’Fund：即他们要寻找的出资人，除了国际顶级的国家主权基金、大学基金、家族基金、养老基金之外，还囊括了互联网行业成功的企业家，以及一些资本界的大佬和传统行业的重量级企业家的个人资产。高榕的传统行业LP资源，包括了蒙牛、新希望集团相关的基金，在互联网领域则有来自腾讯、阿里巴巴、百度、京东、小米、分众传媒、360、美团等公司的核心创始人和高管。张震曾请到江南春来分享互联网营销和企业管理的经验，被投公司感同身受，也会增加间接股东对他们的了解。而财富之外，这些优秀的企业家又可以与更年轻的创业企业分享经验、资源，从而形成一个闭环的生态体系。高榕希望通过这个机制，可以在互联网圈里把这种投资的生态建立起来。从前端到后端慢慢管理，慢慢去赚。阿里巴巴集团前高管、淘宝网的创始人孙彤宇，也是高榕的LP之一。在投资“本来生活”时，高榕曾遭遇异常激烈的竞争，张震聪明地想到请孙彤宇出马，从杭州飞到北京与“本来生活”的创始人喻华峰见面。孙、喻二人的这顿晚餐，从晚上6点一直持续12点，孙彤宇对喻华峰知无不言、言无不尽，把自己做电商的经验一一分享。立世效力于IDG的时代，张震和高翔所在的团队曾投出2亿多美元，帮助公司拿回了近6亿美元的现金，而剩余在被投公司的股权价值则超过20亿美元。但张震并不喜欢通过账面上的估值和回报率来标榜团队投资上的优势，在他看来，“重要的是，你投出去了多少钱，拿回了多少现金，这才是实打实的回报”。即便手握过往的骄人战绩，但高榕刚刚起步投资业务时，也遭遇过来自项目的质疑以及同业大牌机构的竞争。2014年春天，广告营销公司Avazu获得高榕资本领投的4800万美元A轮融资。此前某全球顶级的基金曾给过创始人石一投资意向书，而高榕当时的出价只有他们的60%。“他说‘我们今天是创业者对创业者，所以我可以更好地理解你’”石一告诉记者，最终是张震的这句很真诚的话打动了自己。新东方前执行总裁陈向东2014年年初离职创立在线教育网站——跟谁学，张震闻讯后便和高翔、岳斌一起赶到陈的办公室。见惯大风大浪的陈向东起初对高榕三位合伙人的集体上阵并不以为然，因为他不缺钱，彼时并没有融资打算。但一番交谈过后，陈向东意外了解到，张震很早以前就曾深入研究过新东方与学而思这些民营教育机构的模式，所以他很清楚，要做一家线下机构随着业务布局的不断扩大，将会产生更多的委托代理，而信用成本和交易费用也会随时提升。张震认为陈向东的“跟谁学”，恰是能够极大地实现“去中间化”，提升运营效率，把人和服务的链接做到极致，更好地形成商业闭环。几天之后，带着投资意向书，张震又亲自跑到陈向东的办公室完成最后的修改直到双方签字。“能够看到他们对于做成一件事情的渴望。像我这种创业者，之前带兵打仗那么多年，很容易发现这个人到底是不是可以并肩作战、或者是有那种棋逢对手的感觉——你将和他产生巨大的心灵能量场。”陈向东告诉记者，后来他从侧面印证了自己的判断。他听说高榕在融二期美元基金时原本有条件认购超过6亿美元，但最终他们只要了3亿多，足见这是一个有自控力的团队。高榕的三位创始合伙人，以1976年出生的张震的年纪最大，其次是高翔，岳斌则是80后。在公司创立两年后的今天，这三个人之间已经默契到不需要提前去做分工。面对创业项目，如果说某一个人提出一个问题，另外一个人会从不同的角度来提问题。而在高榕所投资的那些公司创始人眼中，三个合伙人在对问题的把控和判断上又各有各的风格。过去高翔一直扎根广州，华南的项目多半由他跟进。尽管有时一个月大家才能碰一次面，但信任关系甚至比一些夫妻更紧密，而一次次内部务虚会的交流也让张震、高翔和岳斌对合伙人精神的理解更加深刻：合伙人之间除了能力上的匹配以外，更重要的是一种过命的交情。是打仗的时候你可以把背交给对方的人。“有的创业者可能就喜欢我这种性格，和我交流多一些，有的人可能会喜欢跟高翔这种柔和型的交流。对技术要求比较高的公司，则会和岳斌产生很多的共鸣。”张震认为，这是高榕的优势，团队中可以满足不同的客户，高榕不仅是投资机构，更重要的是投资服务机构。高榕合伙人岳斌。摄影：王樊神州付的创始人孙江涛对《财经天下》记者回忆说，在一次项目沟通会上，自己曾聊起正在研究的数字货币项目，一向在听讲时沉默的岳斌突然打断孙，并告诉他自己也去挖过比特币，为了研究甚至还专门买过“挖矿机”（编注：用于赚取比特币的电脑，用户下载专用的比特币运算工具，运行特定算法，与远方服务器通讯后可得到相应比特币。）在这次交流之前，孙江涛对岳斌的印象并不深刻，只知道他在技术方面有偏好，“但在那一刻讨论数字货币的时候，我发现岳斌对比特币的细节研究得非常清楚，动手能力也非常强。”相比岳斌的技术探讨，高翔那天的提问则显得尖锐得多。比特币作为数字货币，背后有其发售的逻辑，包括整个通胀、通缩的体系，到底遵循着怎样的经济模型。高翔为此问了几个关于经济模型细节的问题，孙江涛觉得每一个问题都直逼项目的关键点，在当时，这些恰恰都是他和团队还没有深入研究过的事情。张震的提问则很跳跃，语速非常快，挑战性很强。“回答张震的问题还是得对业务精熟才行，我每次和他沟通，都要保持一个比较兴奋的状态，不然有可能思维跳跃的速度跟不上他。”孙江涛评价说。张震承认，他在判断投资机会时会更看重创业者的视野。一个例子，就是贝贝网的创始人张良伦。虽然张良伦此前没做过母婴生意，甚至自己也还没有养过孩子，但张震发现，他对贝贝网的美国对标公司——Zulily有过深入研究。当张震问及Zulily运营的优缺点，张良伦回答说，Zulily的货品很全，价格很低，但是配送时间差不多要10-15天，对母婴这样的细分品类而言，这种模式还有巨大的改进空间。更早之前，张良伦还曾创办过返利网站——米折网。2012年初，米折网启动融资，当时还是IDG合伙人的张震，是创始人张良伦见到的第一位投资人。开始他有点紧张，但两人绕着西湖国宾馆走了两圈之后，张良伦就决定拿张震的钱。“他如果认可一个事情，会快速决策且异常坚定。他的这种坚定会给创业者带来一种安全感和保障。”后来张良伦转型做母婴电商网站贝贝网，高榕资本继续跟投。贝贝网C轮融资时一度出现波折，距离目标还存在一两千万美元的差额，又是张震用了一句“差多少，我补”和帮助企业站台，这才给创始人吃了定心丸。平权过去几年，市面上已有的知名主流美元基金基本不是中国人创立的，不排除他们中有创业的成分，但见证一家基金品牌从无到有的过程却十分难得。也正是在高榕成立之后，波及到整个VC圈子的革命才陆续蔓延开来。仅在IDG内部为例，前IDG合伙人毛丞宇创立云启创投、余征坤创立济峰资本、李丰成立峰瑞资本，以及郑兰创立了博派基金。对比前辈，比如熊晓鸽、周全在十几年前创立IDG资本的过程，张震觉得自己和高翔、岳斌三个人出来创业已经要幸运得多。熊、周二人当年对于风险投资了解甚少，白手起家，而到了张震这一代，市场已相对成熟，加之他们在IDG也积累了相当多的行业经验，高榕这一路走来，总体还算顺利。当然，创建一家基金之初，也全然没有那种在资本市场豪掷千金的快感。挑战首先不可避免地，是你要面临和其他创业者一样琐碎的事务：选择办公场地、团队组建、战略定位，包括去融资，而随后更大的挑战则来自更为长期的团队管理。当年在IDG工作时，张震的工位就在创始合伙人周全办公室门口。用张震的话说，自己是在周全的身边长大的，周的一言一行他都在观察和学习。“但是你并没有亲自操盘这个事，当你亲自操盘时就会发现，人事、财务、PR很多细节都要管都要去协调……”甚至于有一家被投公司的创始人，其小孩要在国内入学，张震都要想方设法帮其搞定。过去在IDG这样的大机构，有专人负责做针对创业者的所谓“后勤服务工作”。显然，从前只是作为一名职业经理人，压力肯定没有做创业者那么大。现在，张震常常不得不把自己逼到一个极限状态，因为没有退路。“做职业经理人时我知道自己身后还有靠山，当时我后面还有周全和晓鸽（熊晓鸽），今天我后面就是悬崖，踩不住，一脚就下去了。”创办高榕的经历，让高翔感触最深的，是他意识到在很多时候，基金的成功并不属于某一个人的成功，而是基金策略的成功。“我们在IDG的时候投了很多好的项目，当时觉得自己好厉害，实际上，我们的成功是因为IDG的平台和它所处的行业的地位，使得你更容易接触到这些项目，此外也是机构在某一个时间点上的某个大的投资策略，使得你能够去决策。”高翔给记者举了经纬中国的例子——经纬曾在移动互联网刚兴起时组建的人民币基金，非常快速地响应投资了一大批移动互联网项目，而这一策略也给了很多人实战机会，培养出一批非常优秀的投资经理，当时在经纬，小几百万元人民币的项目可以由投资经理直接做主。高榕内部的机制运作，也显示出了对优秀基金的经验借鉴。现在300万美元以下的项目，由两位合伙人通过即可。基金经理每年拥有一次坚持自己选择的权利，这种机制维护了那些真理可能掌握在少数人手中的时刻。作为一个从三人起家的新VC，从一开始，高榕内部就给每个人平等发声的权利。不像大多数的同行，他们营造的这种平等氛围，也正是三位合伙人维持平衡的巧妙之处。高榕内部并不强调某个人的重要性。对于一家基金而言，平台的价值一方面是保证投资策略的统一，另一方面，他们希望基金中的每个人能够把机构当做是自己创业以及长期事业平台。基金是有限合伙制，不同于企业的股份可被继承，基金要求合伙人到了一定年限后就要退出，这个机制决定了它的商业形态是可被传承的。所以从一开始，张震就不希望高榕打上三个合伙人的过深烙印。“我很快就40岁了，基金10年一期，也许到50多岁的时候我就要退出早期投资项目的一线。假如现在问你美国红杉创始人叫什么名字？大家可能都不知道，但重要的是，红杉已经完成了交替和良性传承，这个传承就是——当我们退出的时候，我们要净身出户，争取把空间留给年轻人。”在张震看来，合格的投资人标准，是要有10年以上的从业经历，至少投出过一亿美元。“现在股市不好，很多人在担心，但我们却能吃得香、睡得着，没什么影响。因为我和高翔在行业待了十几年，股市有好有坏，大盘总在涨跌。如果投资人没有经历过经济危机这样的问题，知道在不同的阶段该如何应对，那事情就会变得棘手。”高榕最终获得了文章开头的那笔融资。谈判刚结束，还在路上的张震就接到一通令人兴奋的电话：“恭喜你们！我们决定投资！”那一刻，外面大雪纷飞，三个人却都只穿了一条单裤，冻得哆嗦。在谈判桌前，张震其实是借用一部著名的美国电影《甜心先生》来回答那个尖锐提问。该部励志电影讲述的是一家美国最大体育经纪公司合伙人杰瑞·马奎尔，在公司管理中发现重大问题，提出改进方案却没有得到采纳，终因意见不和而被迫出走，创办了自己的经纪公司。起初，那些大牌运动员们都倾向选择老牌的经纪公司，认为可以为自己带来资源，而杰瑞通过自己的能力和行业资源，更用心地帮助他们解决实际困难，最终将旗下的二流橄榄球员罗德打造成为超级明星，而他的经纪公司也逐渐成长为业界翘楚。这是当年周全要求每名IDG合伙人必须观看的电影。周全曾经问过张震，对这部电影有何观感。张震回复说，投资圈一如竞技场，和电影中呈现出的剧情一样——投资行业里个人口碑往往比企业品牌更重要。张震没有想过，数年后，自己有一天竟会面临和杰瑞一样的处境。甚至在这间美国最顶级基金的会议室内，面对“你今天一无所有，将如何再度获得创业企业信赖”的提问时，这也是他给出的答案。（编辑：王姗姗）来源：财经天下周刊原标题：高榕合伙人《张颖从经纬系430家公司中总结2017年投资经验：不要低效去获取用户数了》 精选六新沃金融——中国供应链金融领航者新沃金融（www.vobank.com）是新沃资本控股集团旗下的创新型互联网金融平台，成立于2014年，注册资本1亿元人民币。平台以“专业化、集群化、三位一体的风控体系”为核心，以供应链金融产品为核心竞争力，围绕大品牌核心企业，把单个企业难以控制的风险转变为整体供应链的可控风险，确保项目安全稳健，为有融资需求的核心企业与有理财需求的广大民众搭建一个安全、高效、透明的投融资对接平台。当下互联网圈有两大趋势不可否认：传统行业的互联网化，由pc端向移动互联转变；“互联网+”“大众创业，万众创新”已上升为国家战略阶段，这是当下人们经历的，正在发生的，也是大时代背景。自然而然，这次资本寒冬发生在互联网圈，因为互联网发展过于迅猛，尤其在中国，这个“中国梦”正当年的令人愉悦的阶段，大街小巷充斥着创业者亢奋的荷尔蒙气息。纵观历史，没有一次创业热潮比得上现在的中国，它的规模和热潮也远远大于当年的美国梦，因为中国创业者的数量之多，跨界之广。但现在我们似乎遇到一点问题，不管你否认也好，接受也罢，它正客观的发生着，现在我们深入分析一下。数据在14年初获得亿元融资的“叮咚小区”传出资金链断裂的消息，虽然“叮咚小区”官方对此予以了否认，但北京公司被关停以及上海公司裁员的消息一直在媒体传扬。2015年7月，美团预计E轮资10亿美金、估值150亿美元。在两个月之内，美团连续两次下调估值，目前估值下调为100亿美元左右；还有一个数据就是：美团仍在贴钱，对，他们每有一块钱入账，就有2.7元投出去。同时，在今年3月女性购物分享及导购社区蘑菇街的D轮融资中，原本计划融资3亿美元，估值20亿美元，但在五个月后估值降为16亿美元，著名私募股权投资公司凯雷集团已不再参加投资谈判。然而这只是公开数据，大部分数据还没被曝光。不管怎样，我们可以直观感受到：资本正在冷却。融资难，资金链断裂这样的情况正在加剧，至少：“只要你坐在北京某某咖啡厅敲代码，就会有投资人问你需不需要投资。”的时代已经成为过去式。整个资本正在冷却！解析：创业者和资本之间的博弈资本家永远希望输出资金，因为只有输出资本才有可能获得丰厚回报。资本家靠投资吃饭也是本分之事。但当他们认为已经看到一个行业的泡沫时，或者看到某个公司发展的瓶颈时，出于畏惧就会行事谨慎，不会像之前风口出现时大刀阔斧的投资某个行业，一定是某些行业现状让他们恐惧了，他们看到这个行业不像创业者鼓吹的那样，颠覆也好，大趋势也好，改变某些事物也好，总之事情发生到现在，以至于资本方开始独立思考了，他们不再被创业家或者想要扩大规模的公司所蛊惑，他们开始由被动变主动，开始相信自己的眼睛，而一些没有远见的资本方永远处于跟风状态，而他们思考一个行业是不是泡沫时也只会看到“现在”。从资本家角度分析资本寒冬的出现，其原因也不是那么统一，而是庞杂多样的。不同资本家的投资风格不一样，投资方法论不一样，但导致所谓资本寒冬的出现不会是简单的某个资本家出现了“问题”，资本寒冬出现的本质原因是创业者出现了问题，其次是资本家出现了问题，资本寒冬的出现不会和泡沫有关，没有什么泡沫，只有看不到真正趋势的创业者和资本家。我们就以O2O为例，深度分析资本家口中的泡沫，创业家眼里的资本寒冬。首先资本寒冬出现的因果逻辑一定要搞清楚：资本方认为他看到了泡沫，才导致了资本寒冬的出现。比如融资困难，融资失败，这充分说明资本方对这方面不再感兴趣了，他们为什么不再感兴趣了？因为他们看不到回报，只有资本输出，他们源源不断的输血，而没有回报。这种现状不是一般资本家能承受的，一是资金库不足，二是出于泡沫恐惧，三是投资的理性心理因投资趋势而被迫改变为感性心理。虽然市场是客观理性的，投资却是感性的，因为投资投的是未来，任何资本家都不可能准确预言未来趋势，只能凭借经验和阅历。再往深挖掘：资本方口中的泡沫是由创业者操作不当造成的。任何具有投资意义的行业都不会是泡沫，但任何一个新兴行业要兴起都会经历一个寒冰时期，在这段时间，市场会对创业者折优而取，这是相当残忍和理性的，一方面对创业者，他们的付出和努力大多数都白白浪费了，而对于资本方来说他们的钱投了出去却颗粒无收。没有资本家希望看到这样的结果，当越来越多资本家看到这样的结果，或者从别人那里，从市场提前嗅到令人不愉快的气味，往往会引起资本寒冬效应的出现。而这种效应的诱因是由感性创业者和感性资本家引起的。感性创业者？这里引进几条关键词：为赚钱而创业，为创业而创业，为颠覆和破坏行业规则而创业，而不是让人类的生活更美好而创业。这类创业者没有使命感，或者说使命感不强，更多者是复制别人的项目，或者做国外项目的舶来品。缺乏创造性的创新，看见风口就不惜一切代价抢占先机，认为快人一步就等于成功。缺乏预言能力（把握不住行业趋势），抓不住产品痛点，或者说对从事的行业没有深刻认识……这类创业者很难成功，成功与运气有很大关。再者，当公司遇到选择期，领导层很难把握住主流趋势，这类公司就是我们看到的中小型企业。感性投资人？跟风投，看见其他投资人都投了，就认为这个项目没有问题。这类资本家掌握少量资金，但这类人很多，包括土豪劣绅、个体VC、活跃在二三线城市的本地化投资人，这类投资人相对于理性资本家比较短视，按照物以类聚人以群分的社会法则，这群投资人往往会投一些感性创业者，而感性创业者相对于理性创业家而言对同一行业的认识就不一样，吃亏是在所难免，当感性创业者遇到麻烦，感性投资人也会由于自己的“短视”而停止投入，或者直接对这个行业判了死刑，这是另双方都尴尬的事情。而那些有远见的顶级投资人和创业家少之又少，类似于乔布斯，马斯克，扎克，马云，刘强东这样的企业家少之又少，而优秀有远见的资本家更少，几乎不到投资人和创业家总数的百分之五。理性创业者？理性创业家和感性创业者相对，只占创业者总数的不到百分之五，理性创业家和感性创业者主要差在思想境界上，虽然某些低调的理性创业家不会动用使命、改变世界这些听起来很了不起的词语，他们却时时刻刻提醒着自己存在的使命和价值，比如任正非，马云那些踏实做事的企业家。而国外顶尖创业家似乎对使命，改变世界，让人类生活更美好这些标签情有独钟，以下是扎克在清华大学的演讲摘抄：“三年前，我们成立 Internet.Org，去扩大互联网。我跟我们的董事会说， 我觉得我们要花十亿多美元。他们问我：这个东西怎么赚钱？我告诉他们： 我不知道。但是我知道，链接人是我们的使命，这是非常重要的。”从扎克这段话我们很容易分析出理性创业者和感性创业者的区别，理性创业者看到更长远和更有意义的东西。这些东西往往是感性创业者和投资人都看不到的。理性资本家？理性资本家有一双分辨感性创业者和理性创业者的眼睛，他们有着理性创业者一样的远见，并善于精准投资。这样的投资家往往是家喻户晓，名利双收。这些回报和他们的投资方法论息息相关，最主要的就是他们那双发现千里马的眼睛，而并不是所有投资人都具备这样的素质，在投资圈中二八法则同样适用，即百分之八十的财富掌握在百分之二十的投资人手里，甚至比例更高。怎么区分感性投资人和理性投资人？方法很简单，看他们投的项目，感性投资人一般投的都是风口浪尖上的趋势，（理性投资者在风口出现之前已经布局。）而且他们与创业者交谈时更在乎公司什么时候给他们回报，他们总想在股权上多划一块肉，总而言之他们看重短期回报。而理性投资人更愿意把控制权让给那些有能力的创业者，并且他们不会在乎公司多久能盈利，一般投完之后对创业者就不再询问，也不参与公司的大小事决策，他们知道一个道理，他们投的是价值，即价值投资。有许多投资人做着感性投资人的事却认为自己是理性投资者，这点无需多言，他们不会获取理想的回报。以上是资本圈和创业圈活跃的四种人，感性创业者，理性创业家，感性投资人，理性资本家。他们的分布结构大概是：感性创业者占据创业者的百分之九十以上，感性投资人占据投资人的百分之九十以上。在一个领域市场要对其进行优化和筛选时，首先淘汰那百分之九十以上的创业者，而由于百分之九十以上的感性创业者经营不当，抓不住主流趋势等原因而导致创业失败等，而那些注重短期利益和急于求成的投资人便会对整个行业持悲观心态，这种心态同样是感性的，这是资本寒冬出现的一大部分原因。具体实例剖析：管中窥豹，可见全局截止到2015年，“资本寒冬”这个词语越来越多出现在媒体上，正所谓：无风不起浪，任何事情不会空穴来风。一件事物经常被提及我们就有深究其因的价值了。要说今年什么最火，什么在真正改变人们的生活方式，不是互联网金融，共享经济（未来会火）。而是O2O，当人们越来越多的在网上订餐，订座位，消费上门经济时，仍然吃着补贴红利，什么是补贴红利？你以为一块钱吃一顿平时在店里要花几十才能吃到的饭菜，它真的就值那个白菜价吗？！那你就不太了解互联网了，你每一次订餐都是网站或者APP给你贴钱，创业者是没有这么多钱的，怎么办？融资！实际上你在网上订的每一顿饭都有投资人给你掏钱，按创业者的说法是培养消费习惯。换句话说创业者是在拿资本方的钱培养你上网消费的习惯，尴尬的是平台并没有像创业者说的那样盈利，就连美团都在赔钱。于是矛盾产生了：创业者培养消费者消费习惯和消费者习惯培养难之间的矛盾，以及资本方对行业泡沫的恐惧和行业现状不理想之间的矛盾。这是资本寒冬出现更深一层的原因。任何一种新事物降临，都势必迎来它和旧事物的磨合期。现在O2O消费模式正在和人们的生活方式磨合，并不是所有人愿意以这种新兴方式消费，尤其是不了解互联网或者不习惯互联网的人群，它们在思维定式上排挤或者拒绝新事物，另一部分人属于趋势跟风群体，他们不排斥也不迎合，实际上生活中大部分是这种群体，也是新经济消费的主流群体，只要有适当的引导，符合他们的三观就能养成新经济形式的消费习惯，然而几乎所有网站都在贴钱，似乎除了贴钱再也没有培养消费习惯的方式了，站在投资角度来看，平台就是吸金黑洞，虽然部分投资人看好这个行业的未来，也是力不从心。而在这个领域的创业者也是此起彼伏，模式花样繁多，但市场是残忍的，所谓一山不容二虎，到最后只会形成众星捧月的现状。也只有一两种模式符合这个领域群体的消费习惯，就像当今的阿里巴巴一样。如果站在现在看阿里巴巴时代经历的互联网泡沫，那些所谓泡沫不过是竞争之下的牺牲品罢了，换句话说：网上购物本身不是泡沫，真正的泡沫是人。O2O行业本身同样不是泡沫，有的只是抓不住痛点的创业者，和看不准创业者的投资人，他们同样是感性的。泡沫基因理论：一直以来都是泡沫的本质决定了它吹不成一只热气球，而不是因为它是一只干瘪的气球没人给它吹气。泡沫的本质就是基因，简称：泡沫基因 ，那些本身就是泡沫，或者具备很多泡沫基因的项目，大量的时间和资本投入只会加速它的破灭！然而人是创造商业基因的上帝，既然能创造它，就能改变它。一切还得回到人身上，视人而定！群投效应：群投效应就是指在一个领域出现大规模投资的现象，这个现象不仅体现在投资人的数量上，而且体现在资金额度上，纵观历史：但凡出现群投效应的领域不会有泡沫，但会有大量投资和创业者成为这个领域的牺牲品，这是市场对探索选择的阶段，它会选择最懂这个领域的创业者和投资人给予奖赏，而那些所谓感性创业者和感性投资人将会成为这个领域的弃儿！理性创业者和理性资本家眼里不会有泡沫这个概念，所谓泡沫只是市场探索自己的牺牲品。资本寒冬vs波浪峰底从1997年到2015年，欧美国家“每隔7年就有一次经济危机”的魔咒在中国也应验了。因为社会性质的不同，欧美式的经济危机不会对中国平民有多大影响，至少不会出现欧美国家那样令人心寒的找工作现象。在中国却会引来资本圈的“资本寒冬”。（注：资本寒冬往往是经济危机的前兆。）欧美国家每隔七年就会有一次经济危机。七年是个什么样的概念，就是每隔七年市场就会震荡一次。那么引起震荡的原因是什么？我的答案是：市场发展对其自身的调整。每隔大概七年，就会有一批新概念注入旧市场，并对整个市场产生影响。七年是一个周期，等新经济形态融入旧经济，便会迎来下一个周期，这个周期不一定是七年，也可能是八年，九年，甚至是几十年，视时代而定，文明发展越快，或者文明越发达周期越短，文明发展越慢，周期越长。现在人类经历着文明转型的高速发展期，互联网也好，工业4.0也好，人工智能也好，甚至是VR和AR经济的出现，都会导致经济危机和资本寒冬周期的急剧缩减。新经济形态为了探索自己，往往会摧毁那些旧经济架构，或改善，颠覆原有的经济形态。这些新概念会出现到各个领域。当旧经济形式无法阻挡新经济的到来时，市场便会震荡。从而引发又一波经济危机，其波浪振幅的大小由新概念经济的冲击而定。为什么会出现经济危机，伴随新经济对旧经济冲击时，一定会有大批公司和资金成为市场调整的牺牲品，无论在旧经济体上还是在新经济体上都会涌现出大量所谓的“泡沫”，平民最直观的感受就是找工作难，创业者最直观的感受是融资难，投资圈最直观的感受是：泡沫多。新事物的胜利经济危机也好，资本寒冬也好，它不会阻挡新事物的到来。这是市场选择的必然结果。也是发展趋势。即：物竞天择，择优而取。当实体零售业竞争不过互联网时，它就得降价，裁员，最后不得不倒闭，所以工作难找。对于互联网创业者而言，他们就像一群争夺一只小肥羊的狼，只有把其它狼咬死，你才能吃到更多的肉，对于那些被咬死的狼就是泡沫了。即：占比超过百分之九十以上感性创业者。他们的失败会给感性投资人一个假象：行业（O2O）本身就是一个泡沫，所以不再对这个行业输入资金，既而引发资本寒冬效应。虽然我们都懂这个道理，投资人却不以为然，他是当事人，他们或许孤注一掷把所有存款都投了进去，行业风向标每一次转动都会让他们神经紧绷。这时只有理性}