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北大金融硕士考研罗斯《公司理财》重点笔记20
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投资债券，很多大企业都忽视了这最重要的一点
对于长期巨额亏损的企业而言，无须缴纳企业所得税。因此，只需关注税前收益率——选择税前收益率高的就是最优的。即便是企业后期盈利，如果没有对税收因素及时关注，没有认识到国债的配置价值，在实际投资实践中仍按税前利率决策，从而大量购买政策性金融债，相对缩小了国债的需求。当市场中存在足够多的像基金类机构这样的企业所得税非应税主体或亏损企业时，就会影响到不同债券的利率水平，出现政策性金融债的所得税后利率低于国债的情况。综合各种因素科学决策国债税收套利空间的存在，对于一家缴纳企业所得税的盈利企业而言，意味着在债券配置中，国债是优于政策性金融债等债券的选择。企业在债券投资时，有必要综合考虑各种因素，其中税收是重要的决策因素。一方面，企业对投资部门设定业绩考核指标时，应充分考虑税收因素。避免投资部门只考虑税前利润而减少国债的配置，相应增加政策性金融债等债券的配置，从而影响企业净利润。另一方面，因不同企业的税收属性不尽相同，企业在制定债券配置策略时不能一味模仿其他投资者的做法，要具体企业具体分析。也就是说，要根据企业当前的经营情况和是否缴纳企业所得税等税收情形，结合企业内部税务管理情况，制定最适宜的债券配置策略，选择与企业追求净利润目标一致的债券种类。作者单位：中国人寿保险集团公司来源：《中国税务报》原标题：《投资债券：税收是最重要决策因素》审核：屠杰琳投稿、转载授权或建议邮箱：
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10秒后自动跳转怎么进行债券投资_百度知道
怎么进行债券投资
我想获得稳定的利息收入，比存银行高就行。那么多债券应该怎么选呢？还有什么时候买入合适呢？是在分红头一天买了就ok么？
我有更好的答案
债券投资在投资者眼里的位置显得重要起来。相对于沉浸已久的股市，投资者持币面对债市的机会时不　　免觉得有些陌生。而接触一个个形色各异的债券品种时，当初的选股的经验已全派不到用场。分析一只新　　股票，要看它的基本面技术面的表现，那么面对一个新债券品种，投资者要考虑到那些呢？　　提高流通性　　很多债券投资者认为，债券投资就是在债券发行的时候买进债券然后持有到期拿回本金和利息。这　　样就忽略了债券的流通性，而仅仅考虑了债券的收益性和安全性。　　债券的流通性就是能否方便地变现，即提前拿回本金和一些利息，这是债券非常重要的一个特性。　　很多的债券由于没有良好的流通渠道，所以其流通性极差。债券的流通性与安全性和收益性是紧密相关　　的。良好的流通性能够使得投资者有机会提前变现回避可能的风险，也可以使投资者能够把投资收益提　　前落袋为安。良好的流通性可以使得投资者能够不承担太高的机会成本，可以中途更换更理想的债券品　　种以获得更高的收益，如果能够成功地实现短期组合成长期的策略，中途能够拿回利息再购买债券就变　　相达到了复利效应。所以，债的流通性是与安全性和收益性一样值得考虑的特性。　　要提高债券的流通性，就必须有相应的交易市场。目前国内的三大债券市场是银行柜台市场、银行　　间市场和交易所市场，前两者都是场外市场而后者是利用两大证券交易所系统的场内市场。银行柜台市　　场成交不活跃，而银行间债券市场是个人投资者几乎无法参与的，所以都跟老百姓的直接关联程度不　　大。交易所市场既可以开展债券大宗交易，同时也是普通投资者可以方便参与的债券市场，交易的安全　　性和成交效率都很高。所以，交易所市场是一般债券投资者应该重点关注的市场。　　交易所债券市场可以交易记账式国债、企业债、可转债、公司债和债券回购。记账式国债实行的是　　净价交易全价结算，一般每年付息一次，也有贴现方式发行的零息债券，一般是一年期的国债。企业　　债、可转债和公司债都采取全价交易和结算，一般也是采取每年付息一次。债券的回购交易基于债券的　　融资融券交易，可以起到很好的短期资金拆借作用。　　这些在交易所内交易的债券品种都实行T+1交易结算，一般还可以做T+0 回转交易，即当天卖出债券　　所得的资金可以当天就买成其他债券品种，可以极大地提高资金的利用效率。在交易所债券市场里，不　　仅可以获得债券原本的利息收益还有机会获得价差，也便于债券变现以应付不时之需和抓住中间的其他　　投资机会。　　投资者只要在证券公司营业部开立A 股账户或证券投资基金账户既可参与交易所债券市场的债券发　　行和交易。也就摘去年的这个时候甚至更晚一些的时候，银行门口还会经常看到排队购买国债的长龙。　　很多人花一早上排队甚至从前一天的傍晚就开始排队，就是为了买上一些在银行发行凭证式国债或电子　　储蓄国债，而对交易所内发行和流通的债券敬而远之。半年之后他们中的许多人就在火热的股市行情中　　急切地排队开立了股票户，早已把当初对证券公司的恐惧和贬损抛到九霄云外去了。其实，证券不等于　　股票和基金，还包括债券，证券营业部里还有一个债券交易平台。这需要投资者对于证券营业部要有一　　个平和的心态，才能更好地利用交易所的资源获得更多更稳的投资收益。随着公司债的试点和大量发　　行，交易所债券市场将会更加热闹。　　顺便提一下，凭证式国债和电子储蓄国债也不是必须持有到期的，也是可以在银行柜台提前变现　　的，只是会一些利息方面的损失，本金不会损失，需要交一笔千分之一的手续费而已。到底是否划算，　　就要看机会成本的高低了。　　注重关联性　　债券和股票并非水火不容的，可转换债就是两者的一个结合体。可转债既有债券的性质，发债人到　　期要支付债券持有者本金和利息，但可转债又有相当的股性，因为可转债一般发行半年后投资就可以择　　机行使转成股票的权利，债权就变成了股权，债券也就变身为股票。普通的可转债相当于一张债券加若　　干份认股权证，也有债券和权证分开的可分离债，两者同时核准但分开发行和上市。普通可转债是债券　　市场的香饽饽，发行时会吸引大量资金认购，上市后一般也会出现明显溢价，特别是在牛市的背景下，　　普通可转债的价格会随着对应股票的上涨而不断攀升。普通可转债的转股是一条单行道，转成股票后就　　不能再转回债券了，所以转股时机的把握是很重要的。分离型可转债的债券部分由于利息较低还要交纳　　20%的利息税，所以上市后在很长的时间里交易价格都会低于100元面值，而权证则会成为十分活跃的交　　易品种。　　总的来说，投资可转换债券的投资风险有限，如果持有到期几乎就没有什么投资风险，但中间可能　　产生的收益却并不逊色于股票。所以，可转债是稳健投资者的绝佳投资对象。　　利用专业性　　随着债券市场的发展，债券的品种和数量都会迅速增加，债券的条款会越来越复杂，债券的交易规　　则也会越来越多，这样债券投资就会越来越变成一个非常专业的事情。那么，依靠专业人士来打理债券　　投资就越来越有必要了，债券投资专业化会成为债券市场发展的一个必然趋势。其实，货币基金、短债　　基金、债券基金、偏股混合基金和保本基金都是主要以债券为投资对象的基金。货币基金以组合平均剩　　余期限180天以内的债券和票据为主要投资对象，是一年期定期存款很好的替代品。短债基金以组合平均　　剩余期限不超过三年的债券为主要投资对象，理论上收益会比货币基金高一些。债券基金的债券投资比　　例不低于80%，可以持有可转债转换成的股票。混合基金中的偏债基金也主要以债券为主要投资对象，同　　时还可以灵活地配置一些股票，也是风险较低的保守型基金。保本基金由于有保本条款，也是配置以债　　券为主的保守型资产组合。由于股市的大涨，这些基金的收益与股票基金或偏股基金的收益相比要少的　　多，规模也出现比较大的萎缩。但是，公司债的试点会带来债券市场比较大的发展，股市风险的逐步堆　　积也会让这些基金成为投资者的理想避风港。　　总的来说，通过基金来投资债券可以享受基金经理的专业服务，无须在债券的选择、买卖、结息、　　回售、回购、转股和收回本金等事宜上耗费精力，还可以间接投资个人投资者不能参与的债券品种，所　　以这种利用专业性投资服务的债券投资策略会随着债券市场的发展越来越受到一般投资者的青睐。
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风险跟收益是成正比；债券也分几种，比如说没有担保的企业或者公司债券，利率就比较高，比银行储蓄高，但是风险也高，如果发行人破产的话，本金会有损失。而信用最高是国债，只有凭证式国债和储蓄国债高于银行定期储蓄，以1万元本金为例，现在每年比银行定期多40元的利息，不过发行少且不太好买到；还有一种国债叫记账式国债，因为是上市交易的国债，其利率比银行储蓄低，但可以赚取二级市场的交易差价，但是也可能浮亏，跟股票一样，价格跌了，卖出的话就会亏损。“关于分红头一天买入”，你理解有错，债券每年是分利息，不是股票分红，同时债券是持有一天才有一天的利息收益，不会在付息日前买入的话，就能得到全年的利息。上市交易型债券，所以跟股票一样，其价格受市场影响而上下浮动，即有涨有跌，不会一直涨，你可以采取低买高卖的赚取差价，如果你买的债券跌了，那么卖出的话就会亏损本金，不过你也可以不卖，一直持有到期，发行人还是按面值100元/张赎回，同时每年得到利息，有些债券利息低于银行储蓄。但也有债券的期限比较长，例如国债有30年、20年后才到期的，企业债和公司债也有5、7年左右的。 买卖记账式附息国债的交易代码、应计利息、年利率、期限、成交价、收益率等，可以查看和讯财经的债券频道： 。
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转股程序及操作要点根据交易所规定，发行可转换公司债券的公司在其股票上市时，其上市交易的可转换公司债券即可转换为该公司股票，转换的程序为： 1、可转换公司债券发行人的普通股股票上市后，可转换公司债券可随时转换成股票。 &/P&&P&2、申请转股。投资者转股申请通过深圳证券交易所交易系统以报盘方式进行。 例如，吴江丝绸股份有限公司10500万人民币普通股票于日在深交所挂牌上市。根据《可转换公司债券管理暂行办法》、《深圳证券交易所可转换公司债券上市规划》有关规定和《吴江丝绸股份有限公司可转换公司债券募集说明书》有关条款，该公司于日发行的20000元&丝绸转债&在此次发行的&丝绸股份&上市之日起，即可转换为该公司的股票。丝绸转债持有人到其转债所托管的证券营业部填写转股申请，代码为5301，无须填写新代码。丝绸转债持有人可将自己帐户内的丝绸转债全部或部分申请转为股票，但每次申请转股的丝绸转债面值数额须是1000元的整数倍，所转换的股份最小单位为一股。 &/P&&P&3、深交所接到报盘并确认其有效后，记减投资者的债券数额，同时记加投资者相应的股份数额。 &/P&&P&4、转股申请，不得撤单。 &/P&&P&5、如投资者申请转股的可转换公司债券数额大于投资者实际拥有的可转换公司债券数额，交易所确认其最大的可转换股票部分进行转股，申请剩余部分予以取消。 &/P&&P&6、为方便投资者及时结算资金余款，对于不足转换一般的转债余额，上市公司通过深圳证券交易所当日以现金兑付。 &/P&&P&7、转股申请时间。转股申请时间一般为公司股票上市日至可转换债券到期日，但公司股票因送红股、增发新股、配股而调整转股价格公告暂停转股的时期除外。 &/P&&P&8、转换后的股份可于转股后的下一交易日上市交易。 &/P&&P&9、可转换公司债券转股的最小单位为一股。 &/P&&P&10、可转换公司债券在自愿申请转股期内，债券交易不停市。 &/P&&P&11、可转换公司债券上市交易期间，未转换的可转换公司债券数量少于30000万元时，深交所将立即予以公告，并于三个交易日后停止其交易。可转换公司债券在停止交易后、转换期结束前，持有人仍然可以依据约定的条件申请转股。 &/P&&P&12、发行人因增发新股、配股、分红派息而调整转股价格时，深交所将停止该可转换公司债券转股，停止转股的时间由发行人与交易所商定，最长不超过十五个交易日，同时深交所还依据公告信息对其转股价格进行调整，并于股权登记日的下一个交易日恢复转股。恢复转股后采用调整后的转股价格你好
要想比银行同期存款稍高些，还是比较容易，而且风险极小。但要想高出很多就有风险了，因为只有高风险的品种收益率才高些。 债券多，但有容易的选择方式。你可以百度“公司债收益率实时行情”和“国债到期收益率实时行情”。 首先，交易所的国债收益率极低，尽管很安全但不划算。凭证式国债，如果你不想存三五年不动，也尽量不要买，因为若你提前支取就得不到那么多利息。现在凭证式国债卖得一点都不好，比如这期5月11日开始买的，北京在5月15日有的银行还没有卖完，小地方可能下周一还有的卖，因为很多人担心在未来三五年内出现通胀，央行会加息，买了凭证式国债差不多就是等死。 在公司债中你可以搜一下，你买有担保的，尤其是银行担保的公司债（比如由国家开发银行担保，监管部门已明确表示在未来三年内没有风险），风险就很小，收益率大多比银行同期存款高。具体你可以点击税后收益率和后面的到期日期排一下顺序，就可以找到合适的。 记住：对于公司债千万不要在付息头一天买入！否则亏损概率90%以上。因为公司债和国债一样实行净价交易，即持有一天就有一天的利息，且不收利息税，但真正付息时是要交利息税的。很多人是相反的做法，即在付息前一天卖出，付息后再买回来。 还有一点，刚开始买债券，千万不要想着做高抛低吸，这样做你还可能是高吸低抛，因为做债券的大多是稳健成熟的投资者，别人都做了很多年，至少比我们更有经验。只要上面显示的收益率你能就受就行了。 另外，银行的保本和保证收益型的理财产品也可以获得超过银行同期存款的收益率。若还有疑问，可继续交流。
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投资债券，很多大企业都忽视了这最重要的一点
（来源：大企业税收评论）
企业在债券投资时，税收是最重要的决策因素。因此，企业要根据当前的经营情况和是否缴纳企业所得税等税收情形，结合企业内部税务管理情况，制定最适宜的债券配置策略，选择与企业追求净利润目标一致的债券种类。
作为最安全的投资方式之一，国债一直吸引着大企业的关注。目前，我国债券市场存在着明显的税收套利空间。这个空间的存在，是否真的有利于企业收益的实现呢？税收因素又起着怎样的作用？企业在投资中又应该注意什么？笔者发现，目前有不少大企业在债券投资中对上述问题关注度不够。
国债税收套利空间有多大
按照传统的投资学理论，投资者追求的是收益最大化。企业购买债券，追求的也是税后收益的最大化。在我国，企业持有不同种类的债券取得的利息收入，其享受的税收政策是不同的，这导致国债投资具有一定的税收套利空间。
根据现行政策规定，企业持有国债取得的利息收入既免征增值税，又免征企业所得税；企业持有政策性金融债取得的利息收入，免征增值税，但征收企业所得税。
在一个有效的资本市场中，不考虑信用风险和流动性等因素，各类债券的税后收益率应当是大体相等的。具体到国债和政策性金融债，国债利率应当大致等于或不高于政策性金融债的税后净利率（即票面利率的75%）。但在我国债券市场上，国债利率长期高于政策性金融债的税后净利率，存在着明显的国债税收套利空间。
那么，国债的税收套利空间有多大呢？根据央行发布的中国货币政策执行报告，
2017年第一季度
国家开发银行发行的10年期金融债利率为4.29%，扣除企业所得税后的净利率为3.22%，而同期发行的10年期国债利率3.4%，相较于国家开发银行发行的金融债，税后净利率高0.18个百分点；
2016年第一季度
国家开发银行发行的10年期金融债利率为3.18%，扣除企业所得税后的净利率为2.385%，同期发行的10年期国债发行利率为2.85%，较国家开发银行金融债的税后净利率高0.465个百分点。
举例来说，一家盈利的A企业2017年3月通过一级市场购买了1亿元10年期国家开发银行金融债，持有1年的票面利息收入为429万元，缴纳企业所得税后净利润约为322万元，而购买同样金额（1亿元）的国债，净利润为340万元，18万元就是国债税收套利的空间。2017年第一季度和2016年第一季度相比，同样投资规模下，A企业国债税收套利空间则为46.5万元。显然，国债的税收套利空间是持续存在的，且空间很大。
债券投资收益因税收不同
从理论上分析，在一个有效竞争的投资市场中，如果存在国债税收套利空间，投资者自然会愿意多购买国债，从而拉低国债利率，形成新的供求平衡，最终国债与政策性金融债的税后收益率大体相等，从而消灭套利空间。但在实际的债券投资中，为何长期存在国债税收套利空间呢？债券市场涉及众多的投资者，投资动机、投资能力和操作方式等因素都会影响或导致国债税收套利空间的产生和长期存在。笔者分析，最主要的原因可能是不同企业的税收属性不同。
目前，基金等资管类机构和产品在税收上具有较大的免税优势。
现行税收政策规定，对证券投资基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股权的股息、红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税；对证券投资基金（包括封闭式证券投资基金和开放式证券投资基金）管理人运用基金买卖股票、债券的转让收入，免征增值税。
其中，较之其他类型机构和产品，基金等资管类机构和产品购买金融债的免税优势更大，这就使得企业对金融债有天然的偏好——这也是金融债流动性好于国债的重要原因。据中国债券网披露，2017年3月末，基金类机构的债券托管余额在所有投资者中占比为16.5%，占比第二（仅次于商业银行）。
对于长期巨额亏损的企业而言，无须缴纳企业所得税。因此，只需关注税前收益率——选择税前收益率高的就是最优的。即便是企业后期盈利，如果没有对税收因素及时关注，没有认识到国债的配置价值，在实际投资实践中仍按税前利率决策，从而大量购买政策性金融债，相对缩小了国债的需求。当市场中存在足够多的像基金类机构这样的企业所得税非应税主体或亏损企业时，就会影响到不同债券的利率水平，出现政策性金融债的所得税后利率低于国债的情况。
综合各种因素科学决策
国债税收套利空间的存在，对于一家缴纳企业所得税的盈利企业而言，意味着在债券配置中，国债是优于政策性金融债等债券的选择。企业在债券投资时，有必要综合考虑各种因素，其中税收是重要的决策因素。
一方面，企业对投资部门设定业绩考核指标时，应充分考虑税收因素。避免投资部门只考虑税前利润而减少国债的配置，相应增加政策性金融债等债券的配置，从而影响企业净利润。
另一方面，因不同企业的税收属性不尽相同，企业在制定债券配置策略时不能一味模仿其他投资者的做法，要具体企业具体分析。也就是说，要根据企业当前的经营情况和是否缴纳企业所得税等税收情形，结合企业内部税务管理情况，制定最适宜的债券配置策略，选择与企业追求净利润目标一致的债券种类。
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。投资债券，很多大企业都忽视了这最重要的一点
企业在债券投资时，税收是最重要的决策因素。因此，企业要根据当前的经营情况和是否缴纳企业所得税等税收情形，结合企业内部税务管理情况，制定最适宜的债券配置策略，选择与企业追求净利润目标一致的债券种类。
投资债券，很多大企业都忽视了这最重要的一点
作为最安全的投资方式之一，国债一直吸引着大企业的关注。目前，我国债券市场存在着明显的税收套利空间。这个空间的存在，是否真的有利于企业收益的实现呢？税收因素又起着怎样的作用？企业在投资中又应该注意什么？笔者发现，目前有不少大企业在债券投资中对上述问题关注度不够。
国债税收套利空间有多大
按照传统的投资学理论，投资者追求的是收益最大化。企业购买债券，追求的也是税后收益的最大化。在我国，企业持有不同种类的债券取得的利息收入，其享受的税收政策是不同的，这导致国债投资具有一定的税收套利空间。
根据现行政策规定，企业持有国债取得的利息收入既免征增值税，又免征企业所得税；企业持有政策性金融债取得的利息收入，免征增值税，但征收企业所得税。
在一个有效的资本市场中，不考虑信用风险和流动性等因素，各类债券的税后收益率应当是大体相等的。具体到国债和政策性金融债，国债利率应当大致等于或不高于政策性金融债的税后净利率（即票面利率的75%）。但在我国债券市场上，国债利率长期高于政策性金融债的税后净利率，存在着明显的国债税收套利空间。
那么，国债的税收套利空间有多大呢？根据央行发布的中国货币政策执行报告，
2017年第一季度
国家开发银行发行的10年期金融债利率为4.29%，扣除企业所得税后的净利率为3.22%，而同期发行的10年期国债利率3.4%，相较于国家开发银行发行的金融债，税后净利率高0.18个百分点；
2016年第一季度
国家开发银行发行的10年期金融债利率为3.18%，扣除企业所得税后的净利率为2.385%，同期发行的10年期国债发行利率为2.85%，较国家开发银行金融债的税后净利率高0.465个百分点。
举例来说，一家盈利的A企业2017年3月通过一级市场购买了1亿元10年期国家开发银行金融债，持有1年的票面利息收入为429万元，缴纳企业所得税后净利润约为322万元，而购买同样金额（1亿元）的国债，净利润为340万元，18万元就是国债税收套利的空间。2017年第一季度和2016年第一季度相比，同样投资规模下，A企业国债税收套利空间则为46.5万元。显然，国债的税收套利空间是持续存在的，且空间很大。
债券投资收益因税收不同
从理论上分析，在一个有效竞争的投资市场中，如果存在国债税收套利空间，投资者自然会愿意多购买国债，从而拉低国债利率，形成新的供求平衡，最终国债与政策性金融债的税后收益率大体相等，从而消灭套利空间。但在实际的债券投资中，为何长期存在国债税收套利空间呢？债券市场涉及众多的投资者，投资动机、投资能力和操作方式等因素都会影响或导致国债税收套利空间的产生和长期存在。笔者分析，最主要的原因可能是不同企业的税收属性不同。
目前，基金等资管类机构和产品在税收上具有较大的免税优势。
现行税收政策规定，对证券投资基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股权的股息、红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税；对证券投资基金（包括封闭式证券投资基金和开放式证券投资基金）管理人运用基金买卖股票、债券的转让收入，免征增值税。
其中，较之其他类型机构和产品，基金等资管类机构和产品购买金融债的免税优势更大，这就使得企业对金融债有天然的偏好&&这也是金融债流动性好于国债的重要原因。据中国债券网披露，2017年3月末，基金类机构的债券托管余额在所有投资者中占比为16.5%，占比第二（仅次于商业银行）。
对于长期巨额亏损的企业而言，无须缴纳企业所得税。因此，只需关注税前收益率&&选择税前收益率高的就是最优的。即便是企业后期盈利，如果没有对税收因素及时关注，没有认识到国债的配置价值，在实际投资实践中仍按税前利率决策，从而大量购买政策性金融债，相对缩小了国债的需求。当市场中存在足够多的像基金类机构这样的企业所得税非应税主体或亏损企业时，就会影响到不同债券的利率水平，出现政策性金融债的所得税后利率低于国债的情况。
综合各种因素科学决策
国债税收套利空间的存在，对于一家缴纳企业所得税的盈利企业而言，意味着在债券配置中，国债是优于政策性金融债等债券的选择。企业在债券投资时，有必要综合考虑各种因素，其中税收是重要的决策因素。
一方面，企业对投资部门设定业绩考核指标时，应充分考虑税收因素。避免投资部门只考虑税前利润而减少国债的配置，相应增加政策性金融债等债券的配置，从而影响企业净利润。
另一方面，因不同企业的税收属性不尽相同，企业在制定债券配置策略时不能一味模仿其他投资者的做法，要具体企业具体分析。也就是说，要根据企业当前的经营情况和是否缴纳企业所得税等税收情形，结合企业内部税务管理情况，制定最适宜的债券配置策略，选择与企业追求净利润目标一致的债券种类。
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