大家都在议论分级基金，各个水平都高大上，我来点粗浅的。
为了简化，我们做一个假定，即未来在一个固定区间内波动，不向上也不向下。
分级基金B天生要给分级基金A贡献，也不多，大约1年按约定的利息和基金管理费。估计比融资融卷的利息要低。
有那么一批人，肯融资融券买股票，股票的弹性，明显不如分级基金B的弹性，且分级基金B不收印花税，那么这批人中，肯定有人愿意买分级基金B。
买的人多了，B类的价格自然起来，自然A的价格就下去一点，就是看供求关系。没有任何什么联盟啊，阴谋啊，大家都是来发财的。
如果你认为你操作B水平足以弥补每年给母基金的种种费用，你就可以买B。更有甚者，如果你确定你的操作水平2倍于A拿的利息，你必须买B！
就看你个人修行了，就这么简单！
ps: 我看大家都认为长期买B是亏损的，我不太认同。如果母基金的增速达到给A利息的增速+手续费，在这以后，买B比买A赚，具体以前我推演过，只要初中代数即可，呵呵。
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感谢ylshxajh基友的指正，B付出利息，加的杠杆和想象的不太一样，和去银行借钱，每个月本利齐还，告诉你利息是A,实际利息是2A一个道理，我又一次不小心掉坑了。
现修正如下：在波动性差不多的情况下，分级B利息只有融资利息一半的时候，买分级B利息这块，才优于买股票。当然买分级B还是它好处的，一是免印花，二是即使买错了，下跌比融资融券损失小，对我的操作模式而言，我依然选择B。
我的操作模式是跌了就死扛，赚了就跑！说的好听点，跌了当定投，赚了就当短线了，呵呵。
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大家有兴趣去。看看是否认同，认同了就一起参与，我个人认为B投资者多多益善，不认同就拍砖，也算挽救一个走向迷途的羔羊：）
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余额不足，
支付即为同意
- 灵台方寸经禅理，斜月三星术道修。长生何须通万法，一心直往简中求。也曾年年论翻倍，劫时随波任水流。欲海沉浮何时了，一朝万倍便去休
晕死。您2处发帖，我又回错地方啦。。哈哈。。。
先说结果这个样的情况下。。您还觉得玩B不用研究？值得玩？？
至于结果为什么是这样。。那是量化领域。。目前坛子里有几个认真到量化级别了。。
很多都是空谈情怀的
- 灵台方寸经禅理，斜月三星术道修。长生何须通万法，一心直往简中求。也曾年年论翻倍，劫时随波任水流。欲海沉浮何时了，一朝万倍便去休
还走偏。。
如果我不告诉你怎么推导的。
但是告诉你结果：
玩B的人。。融资利息按年化15%为底限。上可以达到20%左右的利息压力下。
然后对应母鸡仓位95%的。这还是最佳状态。。
也就是说，，。除非你不会不能无法融资。。否则玩B，图啥。。
你有1元借来1元，合计2元。然后遇到最佳结果是上涨，上涨的时候你仓位只有1.9 ，等于借的1元里面有10%没用上。。然后还要付年化18%的利息为了你借来的这1元。或者说实际9毛钱。。
那么。，。你玩B 还不如信用卡套现。。
当然，短线B嘛。。短线套现信用卡玩一把嘛。。。这是你们的核心。。对吧。。
做了很多数据统计分析，看着高大上，不知道有没有效果！分级B核心是对应的指数，指数强势B就爽，这种分析有点走偏了的感觉。
- 喂喂，我是姜军长，请你务必在坚持最后五分钟，最后五分钟
大家有兴趣去。看看是否认同，认同了就一起参与，我个人认为B投资者多多益善，不认同就拍砖，也算挽救一个走向迷途的羔羊：）
- 70后IT男
为什么没有一个人把B的杠杆计算上去？
正确的算法是：
7%*2-A利息-母基金管理费*2
长期来看，B支付给A的利率大幅小于GDP的涨幅+各种费率*2，这种朴实的思路才是对的，否则指数的涨幅是覆盖不了利息成本的
- 九四年入市，二十余年搏杀，未到终点，何言胜负。
满仓HB ，成本0.733 的静静的飘过
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。投资中勿把运气当成能力。
Login255 和一票兄点点击中要害。
- 灵台方寸经禅理，斜月三星术道修。长生何须通万法，一心直往简中求。也曾年年论翻倍，劫时随波任水流。欲海沉浮何时了，一朝万倍便去休
对不起。发错帖子了。。回自家发
- 唯迤是畏
回一票兄：
1、貌似健康，养老，高铁，一带都没etf
2、对的，ETF融资杠杆率最高也就1倍，1元以下B杠杆可提高
3、我认为A、B那方折价都正常，历史都有过，2论点无对错之分
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绝对有优点。。这个要是没有优点，就谈不上骗局幻像陷阱了。。
最起码。。如果已知只有小小散才有必要玩B的话。。
那么有人说什么 控盘B。就一定不是散户，而是超级大主力。。
一个大主力如果AB都占了大头在玩。。那定价还不是说什么是什么么。。
那么A溢价天上 和B拉上天上。。都是可能的。。但这和玩B小散有毛线关系。。
有的分级上市的时候，就是不拉B只拉A呢。。又不是没发生过。。。
那么A的上限比大家想象的要高。。为什么会直觉认为不可能？？
A的高价。，不代表A的买1价是高价。。只代表卖1和成交价是高价。。买1可以很低很低。。
说白了。。就是卖方不着急，就是钓鱼价出货，抄底价买入。。普通买1价的接盘能力有限。
那么说什么AB溢价。买入分拆砸A的无限的资金砸盘的人。。有无限的高位接盘A的人么
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如果大家的默认认知是这样：
１　Ｂ只是适合无融资手段的客户玩
２　Ｂ应该适当折价。。或者就算溢价交易也要认为是为了融资而支付的代价
３　Ｂ净值越大越安全的时候，按杠杆利用资金的原理，越不值得玩
４　某些行业比如证券ＥＴＦ，直接不值得玩。。
５　有融资户的人要么不玩Ｂ，，玩就是嫌融资杠杆不够的超级赌徒，，杠杆要大于２的才玩。还要满仓。。
这些１２３４　５没准还有其他的。是大家的认知么？？？
如果是，那大家都很清醒。。我没什么好呼吁的了。。
Ｂ们完全清楚，愿赌服输。。
- 灵台方寸经禅理，斜月三星术道修。长生何须通万法，一心直往简中求。也曾年年论翻倍，劫时随波任水流。欲海沉浮何时了，一朝万倍便去休
具体点　＠ｔｉｄｅｚｈａｎｇ
１　您是否有单独列出哪些Ｂ无可替换　。。占比例多少。。并且已经知道Ｂ粉对Ｂ只玩那些冷门的无指数对应的Ｂ
２　ＥＴＦ加不到这么多杠杆的　杠杆，是多少。。是２么。。若是，是否可以说，Ｂ不能玩１元以上的。。大家谈就只谈１元之下？？这个符合现在的论坛的默认认知否？
３　Ｂ折价，。我知道。我喊的就是Ｂ折价是必须的，不折价才不对。。但是Ａ在喊Ａ溢价了不合理。。２个论点必然有一个错吧。。
- 唯迤是畏
所有B也还是有些优点的。
- 唯迤是畏
一票兄说的没错，但
1、不是所有行业分级都有对应指数的etf；
2、etf加不到这么多杠杆 ；
3、另外B目前还在折价。
- 灵台方寸经禅理，斜月三星术道修。长生何须通万法，一心直往简中求。也曾年年论翻倍，劫时随波任水流。欲海沉浮何时了，一朝万倍便去休
方案１：对应２元母鸡。对应创设时候２元指数ＥＴＦ。当母鸡２.０时，Ｂ＜＝２，
若玩Ｂ，投入１元净值０溢价买入，盈利投入部分的１００％不到　，净绝对利润为１元偏下。
方案２:　１元净值Ｂ，对应２元母鸡，对应创设时候２元指数ＥＴＦ，当母鸡２.０时，ＥＴＦ＞＝２。投入２元，盈利１元以上。。盈利５０％＋。净绝对利润为１元以上。。
故。若玩Ｂ。当Ｂ＝１时。　玩Ｂ半仓＝玩ＥＴＦ全仓。　玩Ｂ全仓＝玩ＥＴＦ满融仓。
只是大致相等。。实际跑输后者无疑。
两个方案之间，“短线玩Ｂ啊，哪个傻帽不玩短”的高手，可以轻易在相同时间，相同行业，选取方案２替换的这个方案，达到更优秀效果。
以上，为０溢价买入１元净值Ｂ。若Ｂ净值更高，杠杆更低，一样不如方案２　。。若溢价。更不如方案２　。。所以１元以及１元＋的通用行业的Ｂ，可以直接不用空谈。直接推理即可得出。。。玩Ｂ要折价。
且。这还是全仓Ｂ。。若非全仓Ｂ。。可以参考融资户明明有现金不用，非要使用融资的傻帽行为。
－－－－－－－
以上推论不适合小小散，即无法开设融资户的客户，可以有相对优势，因为没别的杠杆选。。
但是若有融资户，可以有１００％的理由不参与玩Ｂ、、
ＯＫＯＫ不严密。。融资户杠杆为２.只有玩Ｂ的融资户对应出超过２倍的杠杆，才无法简单对比方案１和２的优劣。。也就是说。。如果有融资。只能考虑低价Ｂ，且相对满仓重仓。
所以，对于融资户，不要使用仓位管理的说辞来支持自己对Ｂ的喜爱。。是暗亏。。就算某次战斗能赚钱，换成方案２，可以赚更多。
“B净值越低越不值得参与”这句话有问题，不做具体解释了。
结合最近地产B端的走势，略作解释。
地产B端的净值是0.364元，净值杠杆倍数是(0.)*2=3.83倍。
因杠杆倍数高，一旦地产股上涨，杠杆就发挥威力，，地产B端净值上涨23%，母基金当天净值上涨6.03%。B分级的威力已发挥出来。
由于有杠杆的威力，B净值越低，越应考虑买入。
整体看母基按照7%增速大概是没问题，但是没有考虑两个因素：1、上市企业的素质是好于整体企业水平的；2、分级基金主要是一些行业分级，而行业的估值、盈利能力差异是非常明显的。
分级基金不再审批？细数分级B的血与泪
日22:50 中国基金报
　　中国基金报微信：chinafundnews
　　【导读】回忆过往，面向将来。
　　中国基金报 刘明
　　据了解，监管部门将不再批复分级基金产品，算是给之前大爆发的分级基金，划上了个到此为止的句号，分级基金将进入“存量时代”。
　　去年股灾中，不少投资者因购买分级B损失惨重。而随着监管部门防风险去杠杆的深入，去年股灾后就已暂停受理不再审批的分级基金，从“暂停”到“将不再批复”也只是迟早的事情。
　　而在牛市中大爆发的分级基金，在熊市和当前成交低迷的震荡市，也是经历着不断缩水的“煎熬”。今年已有分级基金因为规模太小选择主动“清盘”，少量分级B的日成交额甚至进入到千元时代。
　　从牛市中的“万人迷”到如今的讨人嫌，分级基金经历过去几年经历了怎么样的心路历程。基金君今天就为各位看官梳理一下（主流的被动指数型分级）：
　　1、分级基金发展简史
　　自1998年公募基金行业创立以来，2007年国投瑞银基金公司创新设计出分级基金瑞福分级，而后长盛、银华等基金公司跟进，但分级基金发展一直不温不火，直到2014年牛市起来，分级基金迎来大时代。
　　分级基金简介：分级基金就是在普通基金份额基础上，拆分出A、B两类份额，A份额以约定方式取得固定收益比如一年定存利率+3.5%，约定时间以约定方式分红（收益），B份额获得收益也承担风险，相当于B向A借钱投资，通常A、B比例为1：1。
　　股灾惨剧：分级基金的推出，为普通投资者获取杠杆提供了便利，但在股灾来临时，买入的普通投资者也是损失惨重。分级B上市交易的初始净值为1元，100份门槛交易，交易门槛极低，因而在牛市中为普通投资者杠杆交易提供极大便利，也因杠杆赚钱效应很多投资者在牛市后期追入，导致出现惨重损失，尤其是不断有不明真相的投资者在下折发生时买入（相当于对杠杆平仓），可能一天损失30%、40%。
　　2、一组简单的数据
　　日，牛市启动前夕。上市交易的分级B（未特别注明均指被动指数型）为43只，合计场内份额为204亿份，其中银华锐进一只基金就占到118亿份，另外超过10亿份的只有深成指B和中证100(, 93.97, 3.05%)B。
　　日，牛市到最高5178点。上市交易的分级B为88只，合计场内份额为1501亿份，是一年前的7.5倍，多家基金公司以分级基金为特色做大。申万证券B场内份额达182亿份，4只分级B份额超100亿份，30只分级B份额过10亿份。
　　日，股灾一年后。上市交易的分级B达到129只，合计场内份额为701亿份，为去年高点时的一半不到。已无过百亿的产品，份额最大的招商券商B，场内份额95亿份，过10亿份的分级B降至16只。
　　注明：如今较去年612最高点，多出的41只分级B，均为在牛市最后期中发行，在牛市余温中的2015年7月、8月上市，可见牛市分级发行之疯狂。2015年9月后即再无分级B上市。
　　3、那些赚钱的快乐时光
　　证券B（150172，有两个以代码区分）：日到日，快速上涨翻了一倍，母基金净值触发上折；上折发生后，11月27日复牌到12月8日短短几天又翻一倍，再度触发上折，而后12月10日复牌后一周内又涨50%。
　　创业板B（150153）：日到日，创业板B市价翻倍并触发上折；折算复牌后3月底到5月再度翻倍行情再度上折；折算后又是三个涨停。
　　折算解释：又称为不定期折算，分为上折和下折。由于分级基金A、B份额为固定比例，比如1：1，分级B初始杠杆为2倍，但随着市场变化，母基金净值的变化，B份额净值可能不断增大或减少，而A类份额单位净值基本在1元附近，会造成杠杆倍数实际发生变化。比如B份额净值降至0.5元或2元，分级B的净值杠杆实际就上升为3倍=（1+0.5）/0.5或降为1.5倍=（1+2）/2。
　　为保证分级B杠杆在一定区间内，否则将可能无限缩小至1倍（B净值无限涨）或放大至无穷大（B净值降为0），同时也为保证A份额本金和利息安全，便设置了折算条款，即在母基金净值或B类净值达到一定情况下，进行向上折算和向下折算，A、B份额按比例重新回归1元面值，多出份额转换为母基金份额。
　　简单例子：假设上折阈值为母基金2元净值、下折阈值为B份额净值0.25元。
　　如母基金净值达到2元=（A+B）/2，即相当于A份额净值1元、B份额净值达到3元，这时杠杆倍数仅有（1+3）/3=1.33倍，假设为100份A和100份B，于是B的3元变为300份1元份额，其中100份继续为B份额，200份变为母基金。于是B的杠杆又回复到2倍。
　　下折则为，当分级B净值达到0.25元，这时分级B的净值杠杆实际为（1+0.25）/0.25=5倍，这个杠杆非常高，如果市场继续下跌，B的资产可能很快跌没了，无法保证A本金和利息安全，且杠杆过高风险很大。于是100份0.25元的B份额变为25份1元净值B，对应100份的A份额，多出的75份转换为母基金。于是A、B回归初始1元，杠杆又变为2倍。
　　4、那些下折的惨剧
　　成也杠杆，败也杠杆。正是杠杆的魅力，使得分级B在牛市中备受追捧，成就了分级基金发展大时代。而当股灾来临时，分级B的杠杆几乎就成了灾难，持续的暴跌，股灾中无法卖出，下折被平仓。下折当天，不明真相的投资者买入，一天损失百分之好几十。
　　同样以证券B（150172）和创业板B（150153）为例：
　　证券B从日最高价1.795元开始，一路暴跌到8月26日0.413元，跌幅将近80%。而最后是连续三个一字板跌停，并触发下折。而8月26日当天证券B的单位净值实际上市0.1054元，远低于跌停价0.413元，而下折将按照净值计算份额，实际上这一轮下跌过程中证券B的跌幅要远大于80%。
　　创业板B从日最高的1.435元一路暴跌，到8月25日跌到0.305元，跌幅也达到80%左右，最后两天也是一字板跌停。这还是没有考虑当时触发下折折算后带来的损失。
　　看得见的是持续暴跌了80%，看不见的是股灾过程中批量下折，高溢价发生下折，买入的投资者简直就是跳入火坑。很多不明下折的投资者看见价格低买入，在一天内损失巨大，被戏称为“末日接盘侠”。而去年7月批量出现下折，如7月7日、7月8日两天就有10余只分级B出现批量下折。
　　股灾中分级B下折，是巨大的坑。由于下折的复杂性，很多投资者并不明白下折意味着什么，看起来很便宜，但却溢价很高的下折分级B，买入后一天就损失好几十个百分点。
　　以去年上半年热门主题的互联网B来看，互联网B在去年6月24日上市，上市当天价格还在1元以上，而后一路暴跌，并发生下折。下折前最后一个交易日为7月8日，当天一字板跌停，价格为0.459元，短短半个月跌幅超过50%。但这实际上，只是惨剧的开始。
　　互联网B最后三个交易日为7月6日、7月7日、7月8日，这三天的单位净值分别为0.304元、0.23元和1元（折算后）。即实际发生下折日期为7月7日，但在发生下折后第二天还要交易一天，然后停牌，净值归1后再复牌。
　　可能有童鞋看到7月8日的净值还会想，净值一下就回到了1元，是不是暴涨啊。暴涨个鬼啊，你原来1000份可能就只剩下一两百份了，净值是涨了。
　　来仔细看下，7月6日当天高开直线下跌，当天最高价0.689元，成交5.07亿元；7月7日一字跌停，价格0.51元，成交1826万元；7月8日，一字跌停，价格0.459元，成交421元。然后停牌一天，7月10日复牌涨停，又大涨两天回调，大涨两天的最高价为1.328元。
　　好。开始计算下，7月6日买入了5个亿，大部分在随后两天没有跑出来，经历了下折。下折意味着什么，不是净值涨了么？基金君就给你们算一算。
　　7月7日，互联网B的净值为0.23元，母基金的净值为0.618元；7月8日进行折算，实际上当天母基金净值又跌了2.56%，即折算时母基金净值为0.602元，互联网B的净值为0.214元。可以折算为0.214份单位净值为1元的新的互联网B。
　　按照折算复牌后几天内最高的1.328元来算，原来的1份互联网B，折算后的价格为0.214*1.328=0.284元。
　　如果是7月6日以0.689元买入的投资者，损失为1-0.284/0.689=58.8%，即使是最后一天0.459元买入的投资者，损失也高达38%。
这个表格和融资融券成本比较时应该要把杠杆率一起算进去 比如银行股b 3倍杠杆 对应1：2杠杆融资成本2*8.6%=17.2% 和表格里资金成本差0.3%，然后14%的折价还是实实在在的
另外我觉得按3%的管理费用算太高了点 特别是对大份额基金来说 假如管理费用按2%算，上述的融资成本比就逆转了。
还有一个发现是b净值越低，（相对）资金成本越高其实是错的，b净值越低，杠杆越高，4.5%+3%的杠杆利率比8.6%的融资利率低，而本金自身的3%管理成本摊到融资成本越小，基本上3倍以上杠杆就比融资融券利率低了
我认为讨论b是否值得长期投资是无意义的，有意义的是什么情况下b值得投资，根本的目标是给b一个定价模型，计算出b的理论价值，以此评价b是否低估
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login255 道理朴素，视角独特。。明赞。。最简单的方法理解了为什么反对B。。哈。。晚安前捣乱捣乱。
所以买B不全仓，纯属浪费。。
而买B要是全仓。。大家都知道不行。。
因此，顶赞LOGIN525
- 公众号：Login_255
还有一点分级B和融资融券的不同：分级B如果上涨了，母鸡净值跟随上涨，计算管理费、托管费和指数时是使用母鸡净值的，基数也会跟随上升；融资融券是按买入时占用资金计算的，买的股票价格上涨并不会导致计算基数上涨。
当然，我核心的想法还不在于比较谁的成本低，而在于准备上杠杆前，先要有信心用光自己的资金。让自己的资金闲置（拿余额宝的收益），却借高利贷买股票，于情于理说不通。
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表格中的各种估值在非交易日也不是正确的，因为在非交易日计算估值用到的指数涨跌幅实际是上一交易日的。仅供自己使用的数据，未作交易日与非交易日判断。
- 公众号：Login_255
资金成本还是和B净值息息相关，买一份B，一年的资金成本基本在5分~1毛之间，如果B的净值比较低，且估值没有明显优势，还是需要特别关注的。极端一点儿，假设你0.25元买了B，你需要承担的管理费、托管费都是按至少1.25元为基数计算的，各种其他费用则无论规模大小，基本总数是不变的，而且均由B来承担。
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。投资中勿把运气当成能力。
表格中的资金成本指的是在指数不涨不跌情况下，每年年化的本金消耗。
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。投资中勿把运气当成能力。
因为是个人的统计，也没有能力做到精准，这只是一个供自己参考的大致数据。当然，这里仅仅是考虑资金成本。从预防踩雷风险角度而言，分级B完胜个股融资。
- 公众号：Login_255
感叹号多或者嗓门大并不代表真理，您的4.5%和表格中的资金成本并不是一个概念。喊出“胡说八道”也不能增加知识。
- 公众号：Login_255
@qq 除了前三项费用和净值线性相关以外，后面的费用和基金规模成反比关系，所以对规模大幅下降的分级，需要更加注意。
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。投资中勿把运气当成能力。
按这种资金成本方法算出的融资成本如果与融资股票相当，我会选择分级B，我现在就持有少量502050上证50B。
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。投资中勿把运气当成能力。
不同基金的管理费用会有些小差别，其中固定的1、基金管理人的管理费，2、基金托管人的基金托管费，3、基金的指数使用费三项约1.5%。其他5、基金合同生效后与基金相关的信息披露费用；　6、基金合同生效后与基金相关的会计师费、律师费和诉讼费；7、基金份额持有人大会费用；8、基金的证券交易费用；等难于把握的费用合计取为1.5%（没有依据）。所以计算资金成本时是在融资利息基础上另外加上了3%的母基金管理费。恒生B净值大约近1元与A相当，大约共承担管理费6%，加融资利率4.5%，共约10.5%。对融资买股票长持，管理费一块是不需要承担的。
- 分级最好，复杂轮动
是的啊，集思录关于恒生B的融资成本是7.6%，但是上面这位朋友却算成了10.7%！然后一些朋友以此错误的数据为依据，发表关于B类的负面评论。
所以刚才我说了，绝大部分人对B类都是在胡说八道。
- 唯迤是畏
融资成本到底是B高还是融资融券高，集思录里一查就行了。
- 唯迤是畏
有什么好算的，融资成本集思录不是有自带数据。
- 分级最好，复杂轮动
看你算的很认真，不像故意制造混乱。你回答一下这个问题：
上表关于融资成本计算错误。以恒生B为例，相当于1元B向A类借款1元，年利率4.5%，但是在表里融资成本变成了10.7%！
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。投资中勿把运气当成能力。
十三、基金的费用与税收
　　（一）基金费用的种类
　　1、基金管理人的管理费；
　　2、基金托管人的托管费；
　　3、基金的指数使用费；
　　4、基金上市费用；
　　5、基金合同生效后与基金相关的信息披露费用；
　　6、基金合同生效后与基金相关的会计师费、律师费和诉讼费；
　　7、基金份额持有人大会费用；
　　8、基金的证券交易费用；
　　9、基金的银行汇划费用；
　　10、按照国家有关规定和基金合同约定，可以在基金财产中列支的其他费用。
　　本基金终止清算时所发生费用，按实际支出额从基金财产中扣除。
　　（二）基金费用计提方法、计提标准和支付方式
　　1、基金管理人的管理费
　　本基金的管理费按前一日基金资产净值的1％年费率计提。管理费的计算方法如下：
　　Ｈ＝Ｅ×1％÷当年天数
　　Ｈ为每日应计提的基金管理费
　　Ｅ为前一日的基金资产净值
　　基金管理费每日计算，逐日累计至每月月末，按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划款指令，基金托管人复核后于次月前2个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人。若遇法定节假日、公休假等，支付日期顺延。
　　2、基金托管人的基金托管费
　　本基金的托管费按前一日基金资产净值的0．22％的年费率计提。托管费的计算方法如下：
　　Ｈ＝Ｅ×0．22％÷当年天数
　　Ｈ为每日应计提的基金托管费
　　Ｅ为前一日的基金资产净值
　　基金托管费每日计算，逐日累计至每月月末，按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划款指令，基金托管人复核后于次月前2个工作日内从基金财产中一次性支取。若遇法定节假日、公休日等，支付日期顺延。
　　3、基金的指数使用费
　　本基金作为指数基金，需根据与中证指数有限公司签署的指数使用许可协议的约定向中证指数有限公司支付指数使用费。通常情况下，指数使用费按照前一日基金资产净值的0．02％的年费率进行计提，且收取下限为每季人民币5万元（即不足5万元部分按照5万元收取）。
　　计算方法如下：
　　Ｈ＝Ｅ×0．02％÷当年天数
　　Ｈ为每日应计提的标的指数使用费
　　Ｅ为前一日的基金资产净值
　　指数使用费每日计算，逐日累计，每季支付一次，由基金管理人向基金托管人发送指数使用费划付指令，经基金托管人复核后，于每年1月、4月、7月、10月的前十个工作日内从基金财产中一次性支付给中证指数有限公司上一季度的指数使用费。
　　4、基金份额转换后基金的费用
　　本基金基金合同生效满五年后，即分级运作期届满，本基金直接转换为上市开放式基金（ＬＯＦ），基金名称变更为“招商中证大宗商品股票指数证券投资基金（ＬＯＦ）”。
　　基金份额转换后，本基金的管理费按前一日基金资产净值的0．75％年费率计提。管理费的计算方法不变。
　　基金份额转换后，本基金的托管费按前一日基金资产净值的0．15％的年费率计提。托管费的计算方法不变。
　　5、上述“一、基金费用的种类”中第4－10项费用，根据有关法规及相应协议规定，按费用实际支出金额列入当期费用，由基金托管人从基金财产中支付。
　　（三）不列入基金费用的项目
　　1、基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失；
　　2、基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用；
　　3、基金合同生效前的相关费用，包括但不限于验资费、会计师和律师费、信息披露费用等费用；
　　4、其他根据相关法律法规及中国证监会的有关规定不得列入基金费用的项目。
　　（四）基金管理费和基金托管费的调整
　　基金管理人和基金托管人协商一致后，可根据基金发展情况调整基金管理费率、基金托管费率、基金销售费率等相关费率。
　　调高基金管理费率、基金托管费率或基金销售费率等费率，须召开基金份额持有人大会审议；调低基金管理费率、基金托管费率或基金销售费率等费率，无须召开基金份额持有人大会。
　　基金管理人必须最迟于新的费率实施日前2日在至少一种指定媒体上公告。
　　（五）税收
　　本基金运作过程中涉及的各纳税主体，依照国家法律法规的规定履行纳税义务。
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。投资中勿把运气当成能力。
低姿态说得有理，应该考虑杠杆。以3倍杠杆为例，即本金1，借2。持有B在指数不涨不跌情况下，每年损失约17%本金。融资融券以8.5利息计，也以以3倍杠杆为例，每年损失亦约17%本金。
- 分级最好，复杂轮动
上表关于融资成本计算错误。以恒生B为例，相当于1元B向A类借款1元，年利率4.5%，但是在表里融资成本变成了10.7%！
- 公众号：Login_255
上表数据已经说明问题，用R列费用除以（Q-1），就可以得到B的可比融资成本：结论是B的融资成本远高于融资融券。
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。投资中勿把运气当成能力。
而且母基金的股票买卖需要交易成本，这些成本最终都是B承担。加上申购赎回操作导致母基金仓位变动，无法准确跟踪指数，而且是指数上涨时由于大量申购套利会被动降低母基仓位。所以常最终母基涨幅落后指数涨幅较多。
- 分级最好，复杂轮动
又错了。你去向券商融资加到上表中的同样的杠杠看看，到底谁的成本高？不考虑杠杠倍数的融资成本都是错的离谱。这个算是常识了。
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。投资中勿把运气当成能力。
上表中卖一买一溢价率在周六周日有误。因为计算中没有把非交易日指数涨跌幅设置为0.
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。投资中勿把运气当成能力。
现在的分级B融资成本普遍高于股票融资。
- 低估优质，兼看实控；分散长持，静候轮回。用“低估+优质+分散”规避风险。价值回归只会迟到，不会缺席。投资中勿把运气当成能力。
这是我自己对分级B的统计表
- 分级最好，复杂轮动
绝大部分人对B类的理解和运用错的离谱。人家给你一把锋利的刀，伤到了自己，最后得出结论锋利的刀是垃圾！！
- 分级最好，复杂轮动
我绝对不会认为牛市要来了。为了你们好，我希望各位记得尽量不要去预测股市的后续走势，但同时对于过度高估的股指位置绝对要做到心中有数。现在我不认为股市高估或过度高估。经济存在较大的困难大家都知道，但资金充沛，市场利率相对以前大幅下降也是事实。事实！
买入B类也不是闭着眼睛买，而是要挑选优质B类！如果自认为能力不行，那么还是先不要动手为好。否则你口袋里有几块钱将来会变成我的！！
- 没有牛市，你什么都不是。
现在入手B,是不是认为牛市要来了?
- 分级最好，复杂轮动
正确的见解。
我说过了，A类大涨对B类的潜在和新进的投资者是很大的利好。我能买到便宜的B类不是拜A类所赐吗？我刚吃完完整的A类暴涨的阶段，现在又有这么好的B类介入机会，这不是感谢A类的巨大上涨吗？
- 唯迤是畏
B和A 借钱炒股，付出成本，公平交易，非常合理。
无非是因为中国牛短熊长，所以A才能占到便宜，如果像道指长牛呢？
在国内长期持B非常容易吃亏这是长久以来已讨论过的结果，但不是在某一阶段或时点上B就是错误的。
现阶段B的融资成本可能还略低于融资融券，却能放大到2倍以上杠杆，你现在做融资能给你放到这么大？况且现在还是大幅打折的。当然这也不是买入的理由，一旦大盘继续下跌，现有的折价也可能变成溢价，也会扛不住下折。
做B的交易主要是看准时机阶段性利用杠杆的操作，我觉得分析来分析去制度性的东西对正确做B的毫无影响，因为一个是短期行为，一个是长期效应。B长期的损失自有高位长持B的人付出，和底部抓机会的人几乎无关，某种意义上和A同时吸的都是高位长持B的人血，所以也用不着看A的脸色。反而在大机会时由于折价向溢价转变而会获得超额收益。
- 没有牛市，你什么都不是。
最重要还是判断大市，大市对了，这些都不是问题了。
- 做一个勤快的人。
牛市持有B当然没问题，问题是熊市怎么办？
- 公众号：Login_255
又思考了一下，发现我上面说法有一个错误，就是“B净值越低越不值得参与”这句话有问题，不做具体解释了。
无论如何，感谢楼主提出这个问题，因为话题引发了一些思考。我的结论是：
1. 在自己的闲钱用光以前，无论买B还是融资，都是对自己资产不负责任；
2. 已经满仓以后，如果依旧要买，选B还是选择券商融资，需要具体计算，前提还是需要知道分级基金基本知识，比如：
管理费是按母基金计算的，一般1.5%，托管费是按母基金计算的，一般0.25%，基金公司的收费基本都是B支付的，等等。
3. 喜欢做日内高抛低吸的，B因为交易成本低，波动幅度大，有参与价值。
- 公众号：Login_255
所有讨论都是建立在简单假设基础上的。我们假设市场年增长7%，买入B类时如果净值与市价相等，且均为1，则B类年化才基本是7%，并没有额外收益。我的帖子中已经说明，没有考虑是否低估，是否买入时点恰巧等等，因为这类话题会吵出天翻地覆。
目前B类净值很多低于1元，则B类融资成本很多要远高出7%的（如中小B融资成本8.04%+超过2%管理费），导致B还完利息并支付完管理费以后，借款部分理论平均收益为负数。
至于你提到的通胀因素，是否会通胀各有各的观点，是否会加息或降息也各有各的看法，不在我的帖子分析中，已经做过说明。
再次说明：我的发帖并不是针对短线是否值得买B的讨论，是从产品结构角度进行的讨论。
- 低风险投资，稳步保值增值，的学习者。
不敢苟同。
一、所谓的交易税费低，只是隐性了，不在每次交易基金时收取，但基金买卖股票的税费一样不少，都计入净值了，羊毛出在羊身上。
二、弹性是不是高，那是根据行情的性质决定的，楼主观察的是龙头股带动的板块行情，比如廊坊发展对地产指数的贡献就不如万科大，综合的看，还是个股的弹性大一些。
三、长期持有B是赚钱的概率大还是赔钱的概率大？我认为是后者，牛短熊长的结构注定了这点，近期B折价就是反映了投资普遍认为牛市短期内不会来，回避分级B这个长期持有的赔钱品种。
- 分级最好，复杂轮动
是的，B类霸王借长期永续的借A类的钱，一旦通胀起来，A类的购买力损失非常巨大。我正在计划不断加大B类的持有份额，每年都增加一些。至少对我来讲，对应份额的A类是永续借给我的，20年以后这部分A类购买力损失70%~80%。对我来讲则要选择最优的B类进行长期投资。
- 分级最好，复杂轮动
你的计算完全错误。以错误的计算和推理来否定B类投资，这导致对B类的歧视。股市或母基一年涨幅7%，B类持有不动年收益约7%。
如果是股市高位买入B类是找死。合理股市位置买入进去，获得较高的投资回报并不是难事。
- 公众号：Login_255
如果还没有满仓，无论如何不值得买B或融资，应该先把自己的钱花光；满仓后如果还想买入，需要和融资比较费率以决定是否参与B投资，如果B融资成本（参考JSL数据）+管理费>券商融资成本+印花税，宁可融资；B的折价率需要纳入计算融资成本；
以前我一直凭感觉，没认真思考这个问题，导致手里有部分现金，又买了部分B，属于非理性投资，准备下周处理掉，换成对应的股票仓位。
- 公众号：Login_255
看到@低姿态 关于货币购买力的帖子，也有道理。如果通货膨胀，那么权益类是可以对冲通胀的，B的借款成本则相应下降甚至多借多得，那样会导致A大跌。我上贴的分析未包括这种货币购买力变化。
- 公众号：Login_255
总体上看，股市平均年化收益和GDP增幅差不多，假设7%。另假设母鸡平均年化增幅7%，选+3分级利率为4.5%，则还有7-4.5=2.5%的额外收益。不过管理费全部由B承担，对B又是2*1%，这样计算下来，额外收益为2.5-2=0.5%。以上假设是你在刚刚折算以后，A/B净值为1时买入B。如果B净值低于1时买入，则不仅无额外收益，而且手续费+管理费将超过7%。
综上：刚低折后的B，如果其对应股票在价值中枢下方，是值得参与的，净值过低的B反而不值得参与了。
另：融资买股票，融资成本高过7%，加上印花税，其实是总体赔钱买卖。
以上结论不适合你买到好股票，你买到好时点，或你买对了合适的行业。
除非你能确定，后面是大牛市。否则，竹篮打水一场空。并且，投资是要控制波动率的。b类放大了贪婪和恐惧的人性。新手请运离，否则又学了一门亏钱的手艺呀。
- 雪球-秋路子
看来看去，还是不能长期拿 B
- 灵台方寸经禅理，斜月三星术道修。长生何须通万法，一心直往简中求。也曾年年论翻倍，劫时随波任水流。欲海沉浮何时了，一朝万倍便去休
坑就是这样，无数。。有的你看见了。
有的一楼提醒你看见了
还有你没看见的。。
B要作为整体，先考虑这个赌局是否公平。
然后再探讨玩法。。
一个不公平的赌局，比如彩票。返奖率50% ，那是拿大奖诱惑着。。都给10%小奖金看看。。
说回整体，股市，A股，年平均增幅7%，这是基于历史GDP也这个速度。
指数基金基本上接近这个涨幅。
母鸡可以不。。母鸡的仓位变动你有经验吧。。申赎的规模变动的影响你有经验吧。
都没有的话，拿出几只母鸡，。和指数比一比。。。
然后A长线不亏的是吧。。利息按5%扣是吧。。
那么B整体长线赚钱论，从何而言啊
抓到底部买入？？
那抓到底部融资上ETF，没印花税，没交易点差。买一卖一很活跃。。还没套利吸血。。
一样不能赚？？
- 如去如来
牛屎、熊屎，走出来才知道。
- 没有牛市，你什么都不是。
只要是牛市，分级B肯定优于股票，可现在还不能确定牛市来了，
上一轮牛市转债进取涨了9倍，足以秒杀任何转债了。但是如果股市不涨，按现在的价格，一年光利息加管理费等要付出相当于转债进取价格的15%左右，要是碰上连续几年的熊市
年A折价做A，每年加上折算收益都超过20%，去年达到100%；现在B折价，应该做B；有的折的还挺多，无非一个支点1.00，哪头低做哪头最好。
- 分级最好，复杂轮动
严重同意@myskygoogle
以上观点。要是融资买入被关闭半年，这个半年的生活算是废了。
股票会停牌，，，，分级B不会，万一重仓锁个半年岂不郁闷
还有融资停牌，拿就更要命，防范黑天鹅分级基金比较合适
- 终身学习，边走边悟
而且在板块行情的后期，龙头也会上涨乏力，进入盘整，而后续猪队友涨幅跟上，分级B继续大涨。
14年我拿着兴业证券和招商地产。刚开始和同事的证券B和地产B打平，我心想，分级B也不过如此嘛。
后面就被远远甩开了。龙头只是启动早，中继猛，后面就看小弟了
- Technically everybody makes those mistakes. —Charlie Munger @DJCO2018
我观察过，在市场炒作之风起来的时候，分级B的涨幅就和行业板块龙头的涨幅大致相等。创业板B就和乐视网差不多。这样就有利于炒作了，因为看好一个行业，板块，选出最牛的那只不容易，选B就很简单，看名字就行了。最适合看新闻，跟风，超高换手率的炒作。什么融资利息什么溢价，根本不看，一个涨停全回来了。
- 淘宝搜索 3322847 找到我家店铺 温江小咩麻麻家 谢谢各位
A死扛不跌呢？
- 分级最好，复杂轮动
融资买卖股票各种成本要高很多，比如交易成本比分级B类高太多了。B类投资我觉得，一是要选择合适的指数位置进入；二是最好不要溢价买入B类，折价最佳，折价越多越值得买入；三是要选择好的优质B类；四是要做好仓位管理，仓位管理就是最高风控。其他的小技巧还有一些，大家根据自己的经验运用就好，不一而足。
- 唯迤是畏
我对B的操作思路很简单，在大概率确定的低点运用B的高杠杆，高折价，节省资金，保障本金。
不过麻烦的是，纯做B就没新股打。
- 北京保安
股票的弹性，明显不如分级基金B的弹性
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前提就错了，股票的弹性确实不如B的弹性好，但比较的标准应该是融资之后买了双倍的股票，这就和直接买B的弹性是一样的了
而且买股票可以自己选择，买B就等于接受别人帮你选的一篮子股票，不管好坏都要照单全收，这就不如自己买灵活
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