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企业偿债能力分析存在的问题及对策
作者:管理员。 TAGS:问题,对策,存在,分析,企业,长期,
&&一、偿债能力指标分析体系的缺陷 1.1短期指标存在的问题 常用的衡量短期偿债能力分析指标主要指标是流动比率、速动比率、现金比率等。虽然这些指标可以从总体上揭示企业的偿债能力，但并未考虑资产负债的属性、质量和会计核算上的计量属性，也未考虑表外事项的影响，所以他的计量有一定的局限性。具体表现在以下几方面：（1）未充分考虑企业资产的属性；（2）未充分考虑企业资产的质量；（3）未充分考虑企业资产计量属性的影响；（5）未考虑负债的属性；（6）未考虑或有负债对企业短期偿债能力的影响；（7）未能量化地反映潜在的变现能力因素。 　　1.2长期指标存在的问题 　　1、比率指标存在的问题。（1）企业资产负债项目繁多；（2）企业资产的账面价值可能被高估或低估；（3）某些资产基本没有变现的可能；（4）企业存在未入账的资产或负债；（5）该类指标实际上是评价全部负债的偿债能力指标，而不是评价长期负债偿债能力指标。 　　2、利息保障倍数存在的问题。（1）该指标只体现了企业举债经营的基本条件；（2）利润虽说是偿债资金的主要来源，但却不是直接支付手段，高利润并不意味着企业有足够的现金流量。 二、 完善偿债能力分析指标的建议 　　鉴于以上原因，在计算偿债能力指标的过程中不可简单比较，应综合分析，结合企业经营状况、考虑企业行业特点、恰当选择主要评价指标，并将企业资产、负债的属性等考虑进去，以确保偿债能力指标的相对正确。 　　2.1修正短期指标 　　1、流动比率的修正：流动资产中应扣除： ⑴ 一个年度或一个营业周期以上未收回的应收账款及积压的存货；⑵ 待摊费用；⑶ 待处理流动资产净损失；⑷ 用于购买或投资长期资产的预付账款； 　　2、速动比率的修正：⑴ 从流动负债中扣除预收账款。一般而言，预收账款是库存商品的等价交换；⑵流动负债要加上或有负债可能增加流动负债的部分；⑶从速动资产中扣除用于购买或投资长期资产的预付账款；⑷扣除超过一个年度或一个经营周期以上的未收回的应收账款；⑸加上有价证券变现价值超过账面价值部分。 　　3、 现金比率的修正：对于现金比率计算公式中分子项目中的有价证券按历史成本计量的账面价值调整为变现价值。流动负债调整以下两方面：⑴ 流动负债中扣除预收账款，因为他不是由现金或有价证券来偿还；⑵ 流动负债中要加上或有负债可能增加流动负债的部分。 　　2.2修正长期指标 　　根据现行的长期负债比率存在的问题，从长期负债、所有者权益中的长期资金占长期资产的比重上分析评价企业对长期负债的偿债能力。因此，提出改进三个指标： 　　1、长期负债资产率：它是指长期负债占能偿债长期资产的比重。因为长期资产占用时间长资金周转速度慢，一般主要用所有者权益购置，用负债购置的部分一般应在30%-40%，以不超过1/3为宜，最高不超过 50%。若超过50%，则意味着长期负债购置的资产占长期资产的多数，如此，长期负债偿债能力一旦出现问题，存在较大的财务风险。能够偿债的长期资产只包括[ lunwen.nangxue.com]固定资产、无形资产及长期投资。在实际上，我国的一些企业，特别是国有企业，购置固定资产、无形资产所需资金2/3来自银行借款，有的甚至全部依赖借款。这样，长期背负着债务负担，如果到期不能如数偿还，就免不了债务重组或破产清算，财务风险极大。 　　2 、长期权益比率：它是所有者权益中投资在长期资产上这一部分占可偿债长期资产的比重，所有者权益一部分用在流动资产上，也就是运营资金或流动资本，其余的占用在固定资产等长期资产上称之为长期资本。长期资产中用长期资本购置的至少占2/3，故这个比率保持在60%-70%较为合适，最好不要低于50%。若低于，则表明长期资产中用长期负债购置的超过一半，财务风险较大。 　　3 、长期负债权益比率：这个比率一般小于100%，若高于100%，则表明长期负债数额大于长期资本，企业长期偿债能力较差。 　　4 、利息保障倍数：由于其本身存在的问题，为较为全面地分析与衡量，在此基础上应进一步计算以下三个指标：⑴债务本金偿付比率；⑵债务本息偿付比率；⑶现金偿还比率。 　　2.3将表内分析同表外分析相结合 　　根据相关财务报表计算偿债能力指标虽可以在一定程度上说明企业的偿债能力，可仅仅依靠这些数据便判断一个企业偿债能力的强弱就难免有所偏颇。因为一些未列在财务报表中的信息在一定程度上同样影响着指标的计算。具体表现在以下几方面： 　　1、 可动用的银行贷款额度。这种信贷的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现，银行已同意但企业尚未办理的限额越大，表明债务支付能力越强。 　　2、有可以快速变现的长期资产。基于某些原因，企业可能将一些长期资产短期出售变为现金，缓解资金流动性的问题。 　　3、偿债能力的信誉，如果某一企业长期偿债能力一贯很好，并有良好的声誉，那么在短期偿债方面出现困难时，可以凭借此短时间筹集到资金，良好的长期融资能力是缓解短期流动性危机的重要保证。 　　4、企业若将应收账款出售或应收票据贴现等行为会增加短期债务。 　　5、分析企业短期融资成本，若短期借款利息高于公布的贷款利息，则说明债权人对企业的信任度不够。因此一旦发生危机，代价会很高。 　　6、或有负债或担保。一旦发生，将会很大程度上增加的债务负担。 　　因此，应将表外项目分析作为偿债能力分析指标的必要补充，以真实反映企业的偿债能力状况。 　　参考文献： 　　［1］何韧.《财务报表分析》[M].上海财经大学出版社,2008 　　［2］欧阳斌.《企业偿债能力分析方法探讨》[J].财会通讯,2009 (4) 　　［3］崔海轮,常海强.《短期偿债能力指标及其缺陷》[J] .财会通讯(理财版) ,2007 (1) 　　［4］郭彩秀.《关于企业短期偿债能力分析评价的几点思考》[J].山西财经大学学报,) 　　[5] 武雯娟. 浅析财务评价指标的改进及完善[J] . 财会通讯:综合版, 2007 (4) . 　　[6] 刘利仄.《企业存在能力分析指标体系的不足及改进》[J].信阳农业高等专科学校学报.2008（3）
&&&& 下一篇：&&& 摘要：在市场经济条件下，负债经营是现代企业的基本经营策略，而如何分析企业偿债能力是企业进行负债经营风险管理的关键环节。因此，偿债能力分析应成为现代企业财务分析的核心内容之一，本文就企业偿债能力问题进行研究。&&& 关键词：偿债能力；保值和增值；资产负债率；指标　　企业的偿债能力是指企业清偿各种到期债务的承受能力和保证程度，按照债务偿还期限的不同，可分为短期偿债能力和长期偿债能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。偿债能力分析是投资者进行正确的投资决策所必须的。投资者的目的是为了资本的保值和增值，作为企业的投资者，为了保证其资本的保值和增值，有必要对企业的偿债能力进行分析。偿债能力分析是经营者进行正确的经营决策所必须的。对企业经营者而言，通过分析自身偿债能力，及时发现经营中存在的问题，并采取相应措施加以解决，从而保证生产经营顺利进行。&&& 一、企业偿债能力分析的必要性　　（一）债权人在进行借贷决策时，为了判断自身债权的偿还保证程度，有必要对借款企业的财务状况特别是偿债能力状况进行深入细致的分析。&&& （二）投资者的目的是为了资本的保值和增值，作为企业的投资者，为了保证其资本的保值和增值，有必要对企业的偿债能力进行分析。&&& （三）对企业经营者而言，通过分析自身偿债能力，及时发现经营中存在的问题，并采取相应措施加以解决，从而保证生产经营顺利进行。&&& 二、完善企业偿债分析的设想　　（一）短期偿债能力分析方面　　1.经营活动中产生现金的能力。分析企业近几年的，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕，重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先，要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。&&& 2.企业的短期融资能力。借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析，首先，分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。其次，企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。最后，企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好，良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。企业若有负债或为他人提供的信用担保，都会增加企业的短期支付要求，为进一步融资设置障碍。&&& 3.流动资产的质量。流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。&&& （二）长期偿债能力分析方面　　资产负债率是国际通用的评价长期偿债能力的指标，在长期偿债能力分析时，除资产负债率外，还要加强一定时期的动态的偿还债务能力的分析，尽管&以获利息倍数&指标是对一定时期偿还债务能力的反映。但该指标有较大的局限性，对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而&已获利息倍数&指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。基于以上原因，应进一步计算&债务本金偿付比率&指标以全面衡量债务偿还情况，该指标反映企业的税后利润与本年度应承担的长期债务本金的比率。企业如果要靠生产经营的积累偿还到期的长期债务，该指标必须大于1。越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏，往往需要连续计算几个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。&&& 三、企业偿债能力分析需要注意的事项　　（一）将表外项目作为偿债能力分析指标的必要补充　　将表外项目作为偿债能力分析指标的必要补充。由于计算流动比率、速动比率指标值的数据都来自会计报表，有一些增加企业变现能力和短期债务负担的因素没有在报表的数据反映出来，而这些因素会影响企业的短期偿债能力，有的甚至影响比较大。因此，应将表外项目分析作为偿债能力分析指标的必要补充，以真实反映企业偿债能力状况。增加企业变现能力的因素主要有：（1）可动用的银行贷款额度。（2）准备很快变现的长期资产。（3）偿债能力的信誉和筹资环境。如果企业的长期偿债能力一贯很好，有一定的声誉，在短期偿债方面出现困难时，可以很快地通过发行债券和股票等办法解决资金的短缺，提高短期偿债能力。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证；增加企业短期债务的因素：①记录的或有负债：或有负债是有可能发生的债务，按我国《》规定，对或有负债并不作为负债登记入账，也不在会计报表中反映，只作表外项目或在会计报表附注中列示。这些或有负债一旦成为事实上的负债，将会加大企业的偿债负担。②担保责任引起的负债。企业有可能以自己的一些流动资产为他人提供担保，如为他人向金融机构借款提供担保，为他人购物担保或为他人履行有关经济责任提供担保等。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿债负担。&&& （二）利用中期报告对偿债能力进行分析　　为了弥补比率分析指标不能从动态上反映短期偿债能力的缺陷，企业应严格执行企业中期财务报告制度，偿债能力分析时，不但要利用年度财务会计报告，更要利用中期财务会计报告，以便从动态上反映企业短期偿债力。&&& （三）运用指标时存在问题　　在利用流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率等比率指标进行偿债能力分析时，应结合企业的资产结构指标和获利能力指标进行有许多濒临破产、倒闭的企业，可能表面上其资产、负债、所有者权益与运转良好的企业没有多大区别，但由于其资产、负债内部结构不合理，资产质量极其低下等，其实际偿债能力将大打折扣，故企业偿债能力分析必须结合资产结构指标进行。在进行企业偿债能力分析时，应结合企业获利能力指标进行，只有长期盈利的企业，才有稳定的偿债资金来源，对于一个连年亏损的企业，其成本费用的补偿都有问题，就更谈不上债务的偿还了。因此，应将偿债能力分析与获利能力分析结合起来，以全面掌握企业财务状况。&&& 综上所述，由于现有企业偿债能力分析存在一定的局限性，所以对报表使用者来讲，在进行决策时，不能单纯地依靠偿债能力指标分析的结论，还必须通过其他渠道来寻求决策的支持随着经济的发展，以及财务分析进程的加快，人们将会对企业偿债能力的分析方式有一个较全面正确的认识。我国企业对偿债能力分析方法的改进与提高将更上一层楼。&&& 参考文献：　　[1]李小健．《企业偿债能力分析存在的问题及改进》．《生产力研究》2007年第7期　　[2]曲喜和．《中小企业长期偿债能力动态分析方法探讨》．《商业会计》2011年15期　　[3]朱艳．《企业偿债能力分析指标改进思考》．《财会通讯》2010年26期【】
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&&& 摘要：在市场经济条件下，负债经营是现代企业的基本经营策略，而如何分析企业偿债能力是企业进行负债经营风险管理的关键环节。因此，偿债能力分析应成为现代企业财务分析的核心内容之一，本文就企业偿债能力问题进行研究。&&& 关键词：偿债能力；保值和增值；资产负债率；指标　　企业的偿债能力是指企业清偿各种到期债务的承受能力和保证程度，按照债务偿还期限的不同，可分为短期偿债能力和长期偿债能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。偿债能力分析是投资者进行正确的投资决策所必须的。投资者的目的是为了资本的保值和增值，作为企业的投资者，为了保证其资本的保值和增值，有必要对企业的偿债能力进行分析。偿债能力分析是经营者进行正确的经营决策所必须的。对企业经营者而言，通过分析自身偿债能力，及时发现经营中存在的问题，并采取相应措施加以解决，从而保证生产经营顺利进行。&&& 一、企业偿债能力分析的必要性　　（一）债权人在进行借贷决策时，为了判断自身债权的偿还保证程度，有必要对借款企业的财务状况特别是偿债能力状况进行深入细致的分析。&&& （二）投资者的目的是为了资本的保值和增值，作为企业的投资者，为了保证其资本的保值和增值，有必要对企业的偿债能力进行分析。&&& （三）对企业经营者而言，通过分析自身偿债能力，及时发现经营中存在的问题，并采取相应措施加以解决，从而保证生产经营顺利进行。&&& 二、完善企业偿债分析的设想　　（一）短期偿债能力分析方面　　1.经营活动中产生现金的能力。分析企业近几年的，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕，重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先，要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。&&& 2.企业的短期融资能力。借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析，首先，分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。其次，企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。最后，企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好，良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。企业若有负债或为他人提供的信用担保，都会增加企业的短期支付要求，为进一步融资设置障碍。&&& 3.流动资产的质量。流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。&&& （二）长期偿债能力分析方面　　资产负债率是国际通用的评价长期偿债能力的指标，在长期偿债能力分析时，除资产负债率外，还要加强一定时期的动态的偿还债务能力的分析，尽管&以获利息倍数&指标是对一定时期偿还债务能力的反映。但该指标有较大的局限性，对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而&已获利息倍数&指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。基于以上原因，应进一步计算&债务本金偿付比率&指标以全面衡量债务偿还情况，该指标反映企业的税后利润与本年度应承担的长期债务本金的比率。企业如果要靠生产经营的积累偿还到期的长期债务，该指标必须大于1。越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏，往往需要连续计算几个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。&&& 三、企业偿债能力分析需要注意的事项　　（一）将表外项目作为偿债能力分析指标的必要补充　　将表外项目作为偿债能力分析指标的必要补充。由于计算流动比率、速动比率指标值的数据都来自会计报表，有一些增加企业变现能力和短期债务负担的因素没有在报表的数据反映出来，而这些因素会影响企业的短期偿债能力，有的甚至影响比较大。因此，应将表外项目分析作为偿债能力分析指标的必要补充，以真实反映企业偿债能力状况。增加企业变现能力的因素主要有：（1）可动用的银行贷款额度。（2）准备很快变现的长期资产。（3）偿债能力的信誉和筹资环境。如果企业的长期偿债能力一贯很好，有一定的声誉，在短期偿债方面出现困难时，可以很快地通过发行债券和股票等办法解决资金的短缺，提高短期偿债能力。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证；增加企业短期债务的因素：①记录的或有负债：或有负债是有可能发生的债务，按我国《》规定，对或有负债并不作为负债登记入账，也不在会计报表中反映，只作表外项目或在会计报表附注中列示。这些或有负债一旦成为事实上的负债，将会加大企业的偿债负担。②担保责任引起的负债。企业有可能以自己的一些流动资产为他人提供担保，如为他人向金融机构借款提供担保，为他人购物担保或为他人履行有关经济责任提供担保等。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿债负担。&&& （二）利用中期报告对偿债能力进行分析　　为了弥补比率分析指标不能从动态上反映短期偿债能力的缺陷，企业应严格执行企业中期财务报告制度，偿债能力分析时，不但要利用年度财务会计报告，更要利用中期财务会计报告，以便从动态上反映企业短期偿债力。&&& （三）运用指标时存在问题　　在利用流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率等比率指标进行偿债能力分析时，应结合企业的资产结构指标和获利能力指标进行有许多濒临破产、倒闭的企业，可能表面上其资产、负债、所有者权益与运转良好的企业没有多大区别，但由于其资产、负债内部结构不合理，资产质量极其低下等，其实际偿债能力将大打折扣，故企业偿债能力分析必须结合资产结构指标进行。在进行企业偿债能力分析时，应结合企业获利能力指标进行，只有长期盈利的企业，才有稳定的偿债资金来源，对于一个连年亏损的企业，其成本费用的补偿都有问题，就更谈不上债务的偿还了。因此，应将偿债能力分析与获利能力分析结合起来，以全面掌握企业财务状况。&&& 综上所述，由于现有企业偿债能力分析存在一定的局限性，所以对报表使用者来讲，在进行决策时，不能单纯地依靠偿债能力指标分析的结论，还必须通过其他渠道来寻求决策的支持随着经济的发展，以及财务分析进程的加快，人们将会对企业偿债能力的分析方式有一个较全面正确的认识。我国企业对偿债能力分析方法的改进与提高将更上一层楼。&&& 参考文献：　　[1]李小健．《企业偿债能力分析存在的问题及改进》．《生产力研究》2007年第7期　　[2]曲喜和．《中小企业长期偿债能力动态分析方法探讨》．《商业会计》2011年15期　　[3]朱艳．《企业偿债能力分析指标改进思考》．《财会通讯》2010年26期【】
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浅析比率分析法在企业偿债能力分析中的运用
摘　要:比率分析法是指在同一报表的不同项目之间，或在不同报表的有关项目之间进行对比，从而计算出各种不同经济含义的比率，据以评价企业财务状况和经营成果的一种方法。它可以将分析者从复杂的经济信息中超脱出来，关注企业财务方面的相互关系，据分析结果做出相应的经营决策，改善企业的运营状态，因此在实践中广为应用。比率分析法有结构比率分析和相关比率分析。
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　　先从债务结构进行分析，非流动负债占负债比重、非经营性负债占比等分析公司债务结构情况　　然后通过指标进行分析：资产负债率、已获利息倍数和偿债保障比率　　再通过现金流分析现金偿债能力，筹资现金流入占现金总流入的占比，分析公司现金流入来源情况，同时结合利润构成和经营活动现金流入情况，分析公司现金流入是否持续稳定，有利于保证持续的长期债务的偿还；筹资现金流出占现金总流出占比，分析筹资偿还整体压力　　结合公司所处行业情况、公司战略发展等情况深入分析长期偿债预计将面临的压力　　具体如下：　　随着我国市场经济体制的推进，企业外部环境发生了巨大变化。不论是企业经营者，还是投资者都深刻体验到加强企业内部经济管理的重要性。财务分析作为一门系统分析企业经营管理成果和财务状况的科学，已得到整个社会尤其是企业界人士的认同，其分析的理论和方法也得到了进一步的深化和发展。财务分析不仅是企业内部的一项基础工作，对企业内部人计划和控制理财行为，估计本企业当前财务状况，评价各种投资机会，提高各类资产的投资收益率和管理水平发挥重要作用，又对财政、税务、银行、审计及企业主管部门和广大投资者全面了解企业生产经营情况，正确评价企业效绩，从外部推动企业挖潜增效和改善管理起着不可替代的作用。　　武汉武商集团股份有限公司（以下简称“武商集团”）的前身是武汉商场，创建于1959年，是全国十大百货商店之一。1986年12月改造为股份公司。日公司股票在深交所上市。1999年末公司总股本为股。公司是一家集商业零售、房地产、物业管理及餐饮服务的大型集团公司。下面我们结合武商集团1999年年报和2000年中报从偿债能力、营运能力、获利能力、资金结构、资金平衡、和发展能力六个方面进行企业常规财务分析。　　表1
武商集团主要财务指标一览表　　企业的资金结构，即企业资金的组成和比例关系。主要包括两方面的内容：一是资金占用的结构，即资产结构；二是资金来源的结构，即负债和所有者权益结构。所有者权益可视为企业的一种广义负债，因而后者也称负债结构。企业资产结构的分析主要利用流动资产率（流动资产/总资产）、存货比率（存货/流动资产）、应收帐款比率（应收帐款（含其他应收款）/流动资产）、长期投资率（长期投资/结构性资产）和在建工程率（在建工程/结构性资产）五个指标判断。由表1可知，武商集团流动资产率虽属正常范围，但应收帐款率极高，且应收帐款中主要是其他应收款，如关联企业武汉华信房地产开发有限公司1999年欠款达3.2亿元，占应收款的87%，2000年上半年该关联企业欠款又升至3.3亿元。从1999年1月公司按20%计提坏帐准备，到日公司坏帐准备就达1.03亿元。其他应收款是非主营业务引起的应收款，作为商业企业，武商集团将其控股子公司的巨额欠款纳入其他应收款中核算，此种做法难免有转移利润之嫌，而且也使其资产质量大打折扣。从存货比率看，2000年上半年略有上升，从计算机信息技术、网络商务的迅速发展而言，该比率应呈下降趋势，目前的水平较正常范围显然偏高。武商集团应在加强存货管理、应收款管理上狠下功夫，努力提高流动资产的变现力，减少不良资产的发生。从长期投资率和在建工程率来看，均呈下降趋势，表明武商集团正在调整战略，压缩资产扩张规模，将重心转向企业内部存量资产的消化上。　　反映企业负债结构的指标主要有：资产负债率（总负债/总资产）、产权比率（总负债/股东权益）、流动负债率（流动负债/所有者权益总额）和负债经营率（长期负债/所有者权益总额）。武商集团2000年上半年这四个指标都较1999年略有增加，但从总体上看，资产负债率和负债经营率偏低，流动负债率偏高，表明集团的短期融资活动在企业中占据极重要地位，这一方面说明企业能充分利用低成本的流动负债来改变筹资结构，发挥商业企业经营优势；另一方面也表明企业盈利水平低下，未能较好发挥财务杠杆作用来增加股东财富。　　（五）资金平衡分析　　企业资金平衡分析，主要包括企业结构性资金的平衡分析、企业生产经营过程资金的平衡分析和企业支付资金的平衡分析三部分。其中任何一部分资金的失衡，都会使企业正常营运发生障碍并陷入困境。　　1.企业结构性资金的平衡分析　　企业结构性资金占用时间长、数量大，极难变现，因而这部分资金占用必须有稳定的资金来源保证，即企业的结构性负债是企业结构性资产的主要资金来源。企业的结构性负债不仅要保证企业长期资金占用，而且还应向企业提供一定的生产经营资金。此即为企业的结构性资金平衡。企业结构性资金平衡主要采用营运资本指标和固定比率指标来判断。　　营运资本是企业结构性负债保证结构性资产占用资金之后的余额。即：营运资本=结构性负债-结构性资产。又由于总资产与总负债的恒等性，故：营运资本=流动资产-流动负债。即企业用流动资产偿还短期负债后的余额即为营运资本。营运资本越多，企业偿债能力就越强。但营运资本只是一个绝对数，应用时受企业规模等因素的限制，较适合企业不同时期的比较。武商集团1999年底和2000年上半年营运资本均为负值，分别为-5.0亿元和-5.2亿元。营运资本减少主要有两种可能：一是结构性资产投资增加；二是结构性负债筹资减少。结合武商集团资金结构分析知，营运资本减少主要是由于第二种情况，即结构性负债筹资不足，流动负债比重过大所致。武商集团可适当增加结构性负债比重，相应降低流动负债率，以填补过大的营运资金缺口。此外，2000年上半年这种状况是在其帐面盈利的基础上发生的，再次暴露出企业资产质量低的症结。　　固定比率是固定资产与股东权益之比，反映企业股东权益对固定资产投资的保障程度。即：固定比率=固定资产总额/股东权益总额。由前面资金结构分析知，武商集团正在压缩固定资产投资规模，资产结构的改善增加了2000年上半年的企业利润，股东权益总额略有上升，因而固定比率呈下降之势。　　2.企业生产经营过程的资金平衡分析　　企业生产经营过程资金供给和需求情况是否平衡主要通过营运资金需求反映。营运资金需求是指生产经营过程中的资金占用（流动资产的部分项目）与生产经营过程中的资金来源（流动负债的部分项目）之差额。具体计算公式为：　　营运资金需求=存货+预付购货款+应收帐款+待摊费用-预收货款-应付帐款-应付税金-预提费用　　武商集团1999年和2000年上半年都存在正的营运资金需求，且数额相当大，但因为营运资本缺口巨大，迫使武商集团只能通过日常销售商品收入或借款来满足营运资金需求，增加了企业财务风险。解决办法只有加强资产管理，提高资产变现力，增强资产收益能力，以营运资本满足营运资金需求。　　3.短期资金平衡分析　　企业短期资金平衡情况可通过现金支付能力具体反映。现金支付能力是营运资本与营运资金需求的差额。因此企业的现金支付能力与企业的营运资本和营运资金需求的增减变化直接相关,是企业资金平衡的“晴雨表”。现金支付能力直接体现在企业(合并)现金流量表中。现金流量表中的现金流量净额是以收付实现制为核算原则,计量企业在报告期内实现的现金制利润,反映了企业自身创造现金的能力。利润表中的净利润是按权责发生制计算的应计制利润,即帐面利润。帐面净利再高,若没有相应的现金流入,对企业生产经营活动也是相当不利的。武商集团1999年底帐面利润约为0.32亿元，而现金应付制利润仅为-0.35亿元。这也正是集团公司陷入营运资金需求危机的根本原因。2000年上半年，公司的战略调整后，资产管理加强，结构得到改善，帐面利润为0.36亿元，现金利润为0.70亿元。可见公司资产结构调整初见成效，现金支付能力大大增强。　　（六）企业发展能力分析　　企业为了生存和竞争，需要不断发展。如增加营运资本、更新改造工艺设备、扩大生产规模和应付市场竞争风险，都需要企业有能力投资；有投资才有发展。这就要求企业要有能力筹集投资所需资金。企业筹资的途径一般有两条：一是依靠企业经营、通过实现利润等内部渠道筹集发展所需资金，企业的这种能力称为自我发展能力；二是企业通过向外界借款、发行债券、股票来筹集发展资金，这种能力称为企业筹资发展能力。企业的发展能力也就是企业自我发展能力和筹资发展能力的组合。　　对企业自我发展能力的分析主要利用企业可动用资金总额判断。企业可动用资金总额，是企业当期实际现金收入与实际现金支出之差额，是企业本期现金流量的净值。主要来源于企业实现的利润及计入企业费用但实际并未发生支出的资金。从武商集团1999年年报和2000年中报可以看出，企业的自我发展能力已从-0.35亿元上升到0.70亿元，说明企业应变能力和市场竞争能力都大大增强。　　企业筹资发展能力，主要取决于企业的资金结构和获利能力。从武商集团现有资金结构看，企业现金支付能力长期为负值，数额较大，现在正进行结构调整与经营重心转移，因此应进行长期筹资，以增加营运资本，充实企业的调整与发展能力。由于武商集团现有负债经营率很低，远远小于1，而且企业利息保障倍数很高，超过3，建议采用长期借款筹资方式，尽快扭转资金结构极不合理的失控发展态势，步入正常筹资发展轨道。　　以上六个方面的财务分析主要是从经营者角度作出的一般性判断和常规性分析。1999年6月财政部、国家经贸委、人事部、国家计委联合颁布了《国有资本金效绩评价规则》，从投资者角度将工商类竞争性企业效绩评价指标体系分成基本指标、修正指标、评议指标三个层次，按财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况四个主要方面设计了32个指标，对企业一定经营期间的经营效益和经营者业绩作出综合评价。该指标体系参见表2。此套体系较1995年颁布的评价指标体系有了较大改进，但体系中权数的确定主观性很强，而且一旦确定就很少变动，难免影响到评价的客观性。于是有学者提出将多指标化为少数相互独立的综合指标，依据这些独立综合财务指标数据的内在关系确定各项指标在总评价体系中的权重的主成份评价体系。国外近年来又提出，由于企业所有权与经营管理权的分离和信息不对称问题的存在，不能仅凭会计报表业绩决定企业经营与财务状况，而应从投资者角度，即企业绩效的最终表现应为投资者投入资本的价值的增加。1991年Stewart提出Economic Value Added(即EVA)指标，1997年Jeffrey提出Refined Economic Value Added(即REVA)指标。REVA是公司经过调整的营业净利润减去该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。经济价值指通过对按历史成本原则和谨慎原则编制的资产负债表中有关项目进行必要调整后的资产价值。这些调整包括扣除无利息负担的流动负债、将研究开发费用资本化、对按后进先出法计价的存货价值进行调整、对商誉摊销的调整等。显然经济价值较帐面价值更接近企业资产的实际价值。REVA是公司经过调整的营业净利润减去该公司现有资产市场价值的机会成本后的余额。市场价值即公司利用其资产创造的未来收益的现值，它既反映出企业资产的经济价值，又反映了市场对企业管理者利用资产创造收益的能力的评价。EVA与REVA要求企业管理者必须考虑所有资本的机会成本，将股东财富与企业决策联系在一起。EVA与REVA是近年来国外学者提出的新的企业业绩衡量指标，强调股票市场是一个有效率的市场这一前提。但鉴于我国股市目前尚不完善，并不能真实反映企业经营业绩，而且上市公司行为也很不规范等等问题都限制了新指标的应用。
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简单倒是简单，懒得弄
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