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活动期： 日00:00至日23:59有效期： 日00:00至日23:59
活动规则：
此赠金优惠适用于活动期间所有入金的新老真实账户，代理客户及合作伙伴不适用。
活动期内，于金道贵金属新开户即送30美元， 激活账户后，活动有效期内客户需至少完成1手的交易量。
客户的有效交易量为有效期内的所有平台（GTS/MT4/MT5）账户的总交易手数，产品包括伦敦金和伦敦银，客户平仓后，方计入有效的交易量。
入金赠金获取条件
客户所有平台账户交易总手数需达到每个级别（黑铁/青铜/白银/黄金/白金/钻石/至尊）最小手数要求时，方可获得返还其对应的赠金额(日结后返还)。
入金赠金在满足要求后会在日结后添加到客户最近一次入金的交易平台账户中。如果最近一次入金的交易平台账户不可用，则会添加至客户最近一次交易的平台账户中。如果最近一次交易的交易平台账户亦不可用，需联系客服手动处理。
GTS， MT4，MT5三平台间资金互转不计入累积入金金额。
赠金提取客户所获得的所有赠金（开户即送+入金赠金）在活动期后可提取。
注意事项：
客户所获得的赠金（已完成手数要求的开户即送赠金和入金赠金）在活动期后可提取。活动期内任何平台出金将会丧失继续参与活动的资格，开户即送赠金若未完成交易手数会被扣除，有效期内不再获得后续层级入金赠金，但已达到层级入金赠金不会被取消；有效期后客户交易仍未满足开户即送赠金交易手数要求，开户即送赠金会被扣除。
活动期后，不再计算累积入金量，但在有效期内仍会继续计算有效的交易量，客户可相应获取入金赠金。
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金道贵金属保留随时修订、暂停、终止本活动及任何相关规则条款之权利及其解释权。
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本次累积赠金活动，适合哪些人员参加？
拥有金道平台真实账户的新客户及现有客户均可参加；若目前尚未拥有金道真实账户，请赶紧注册来享受盛大的优惠吧。
金道贵金属公司哪些平台参与本次累积赠金活动？
金道公司真实交易平台，包括GTS、MT4和MT5。
哪些交易产品是参与本次累积赠金活动的？
金道平台中，伦敦金和伦敦银的交易均享受本次优惠。
现有客户原有资金是否可以参与本次累积赠金活动？
原有资金不能参加本次活动，必须是活动期间，新注入资金获得累积赠金活动资格后，方可享受本次活动带来的赠金优惠。
本次累积赠金活动主要有哪些优惠？
新客户开户即送30美元，赠金于账户激活后即可用作交易；
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有关本次累积赠金活动的优惠详情，请见本页介绍。
本次累积赠金活动，高端账户最高0点差交易是什么意思？
本次累积赠金活动期间，新开户客户立享30美元开户即送赠金，活动期内仅需任意交易1手，该赠金即可转为可提资金，此外高端账户客户还享有我司黄金每手高达20美元的点差优惠，高端账户客户第1手交易黄金总计享有50美元黄金点差的所有优惠，即实现0点差交易；客户于活动期间累积入金还可享有更多赠金优惠，有关本次累积赠金活动的优惠详情，请见本页介绍。
本次累积赠金活动，交易黄金可享40%点差优惠是什么意思？
为切合不同类型的投资需要，金道贵金属提供三种账户：
迷你账户最低开户金额70美元，单笔最低交易0.05手，伦敦金点差0.5美元，伦敦银点差0.04美元，隔夜利息买入1.25%、卖出0.75%，符合入门小额投资需求；
标准账户最低开户2000美元，单笔最低交易0.5手，伦敦金点差0.46美元，伦敦银点差0.04美元，隔夜利息买入1.2%、卖出0.7%，交易成本较低，适合交易量稍多的投资者；
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所有账户交易伦敦金均有12美元/手之点差回赠，有效降低交易成本，提高获利空间；
客户于活动期间累积入金还可享有更多赠金优惠，有关本次累积赠金活动的优惠详情，请见本页介绍。
本次累积赠金活动，交易白银点差优惠高达每手80美元是什么意思？
本次累积赠金活动期间，新开户客户立享30美元开户即送赠金，活动期内仅需任意交易1手，该赠金即可转为可提资金，此外高端账户客户还享有我司白银每手高达50美元的点差优惠，高端账户客户第1手交易白银总计享有80美元点差优惠；客户于活动期间累积入金还可享有更多赠金优惠，有关本次累积赠金活动的优惠详情，请见本页介绍；
之前已开户，本次累积赠金活动期间入金激活是否享受开户即送赠金优惠？
之前已开户的客户为现有客户，活动期间入金激活，无法享受开户即送优惠，但可以在获得累积赠金活动资格后，享受入金赠金（累积）的优惠；
如何获得参与本次累积赠金活动的资格？
新客户在活动期内直接开立真实账户，即可获得参加本次累积赠金活动资格；
现有客户在活动期内成功进行第一笔入金后，即可获得参加本次累积赠金活动资格。
累积赠活动金存在活动期和有效期，两者对客户而言是什么意义？
活动期，即金道平台统计客户累积入金金额的时间范围，期间入金可享受活动优惠；活动期之后的客户入金量，则不再统计为累积入金金额；
有效期，即金道平台统计客户有效交易总手数的时间范围，根据累积有效手数发放相应的赠金优惠；有效期之后的交易手数，则不再统计为累积交易总手数。
本次累积赠金活动期和有效期分别是多久？
活动举行时间共3个月：活动期由日开始，至日结束；有效期为日开始，至日结束。
本次累积赠金活动的开户即送赠金和入金赠金（累积）两部分主要有何区别？
新客户开立真实账户，即可享受开户即送赠金优惠；
新客户和现有客户，在获得累积赠金活动资格后，均可享受入金赠金优惠（累积）。
开户即送赠金的发放是怎样的？
开户即送赠金，是客户开立真实账户后，立即由系统发放到账户中，到账的赠金在账户激活后可以用于交易，但需要满足所规定的交易手数要求，才能转为可提资金。
入金赠金（累积）的发放是怎样的？
入金赠金（累积），是根据活动期间，客户累积入金金额所达到的等级，在满足该等级所规定的交易手数要求后，日结后由系统发放到客户的账户中，到账的赠金为可提资金，可用于交易。
累积赠金活动期间，账户可以出金吗？
活动期间，任何平台账户的出金，客户将会丧失继续参与活动的资格，开户即送赠金若未完成交易手数会被扣除，有效期内不再获得后续的入金赠金，但已获得的入金赠金不会被取消；活动结束后，账户可以正常出金，有效期内继续计算有效的交易量，计算入金赠金。
活动期间进行账户出金，当天取款之前的入金量和交易手数还算有效吗？
账户出金当天，若客户尚未完成开户即送赠金的交易手数要求，那么开户即送赠金会在客户提交取款申请后被扣回，之前的入金量和交易手数将会失效；
账户出金当天，若客户已完成开户即送赠金的交易手数要求，取款之前的入金量和交易手数仍然被统计为有效（享受入金赠金优惠需取款前的入金量和交易手数至少满足黑铁级之要求），但是取款之后的入金量和交易手数不再统计，且会丧失继续参与活动资格，不享受后续层级的入金赠金优惠。
入金赠金（累积）的级别是如何规定的？
共有七个级别，分别依次为黑铁级、青铜级、白银级、黄金级、白金级、钻石级和至尊级，最高为至尊级。（具体等级划分请见本页介绍）
累积入金金额是如何统计的？
活动期内，在获得累积赠金活动资格后，客户所有平台存入的资金均做累积统计。
（举例：如A客户在GTS平台入金300美元，在MT4平台入金200美元，在MT5平台入金500美元，则目前该客户的累积入金金额为300+200+500 = 1000美元）
累积赠金的有效交易总手数是如何统计的？
活动有效期内，所有交易平台的开仓和平仓一个来回，将会被计为累积有效交易手数。
（举例：如B客户在GTS平台开仓6手，平仓1手，在MT4平台开仓8手，平仓2手，在MT5平台开仓5手，平仓5手，则当前有效交易总手数累积为1+2+5 = 8手）
入金赠金（累积）的需完成手数和折扣后手数是什么意思？有何区别？
客户需完成一定的累积交易总手数要求，方可获得入金赠金；当客户的累积入金金额达到青铜级或青铜级以上时，需完成的交易手数将可以享有手数折扣优惠；在不断升级过程中，对于获得赠金所需的交易手数享有的折扣也会也来越大，客户只需完成折扣后手数要求，即可获得入金赠金。
本次累积赠金活动的入金赠金优惠（累积）最高为多少？
活动期间，累积达到入金总额及交易总手数的要求，最高可获得36000美金入金赠金。
入金赠金（累积）各个等级的优惠是如何发放的？
根据客户的累积入金金额，进行等级划分，完成该等级之前的每一级交易总手数要求，则发放该等级的赠金优惠；
（举例：如客户累积入金10000美元，达到白银级，该等级需要完成127手有效交易量（折扣后手数）方可获得白银级相应的全部赠金1500美元，若客户在此时仅完成21手，达到青铜级手数要求（折扣后手数），则暂时只能享受青铜级的优惠，可获得青铜级全部240美元的赠金优惠；更高级别的优惠，需要满足更多的有效交易手数方可获得）
更多入金赠金（累积）各个等级优惠的发放详情，请见本页介绍。
累积赠金活动期间，可以开立关联账户吗？
可以，开立关联账户不影响活动资格，关联账户的入金及交易都会参与累积统计。
累积赠金活动期间，关联账户之间可以转账吗？
可以，活动期间进行关联账户转账，不影响活动资格，但转账的资金，不作为新的入金金额进行统计。
累积赠金活动有效期结束后，若客户未完成交易手数要求，会导致赠金扣除吗？
在有效期结束后，若客户未完成开户即送赠金的手数要求，系统将会扣除已赠的开户即送赠金；
客户已获得的入金赠金（累积）无论在有效期内外均不会被扣除。
若账户清零会影响继续参与累积赠金活动吗？
不会影响；若账户因保证金水平过低被系统强行平仓后，客户重新注资是仍然继续享受本次活动优惠的。
为何满足该级别的交易手数后，未立即获得入金赠金优惠？
赠金优惠是根据累积入金金额划分的，比如累积入金金额只达到第二等级（青铜级），则最高可获得第二等级的优惠，此时交易更多手数也无法获得更高等级的优惠，需要再注资提升累积入金金额的级别，达到更高手数要求后方可享受该级别的优惠；
由于赠金交易手数在每天日结后做累积统计，如果您是当天日结后达到所需的交易手数，系统需要等待明天才可更新，届时才能发放相应赠金；如果因其他情况，仍然未获得应享受的赠金优惠，请及时联系客服查询。
客户活动规则第十届指数与指数化投资论坛_专题频道_东方财富网
9月20日，中证指数有限公司在上海举办第十届指数与指数化投资论坛。来自境内外多家交易所和市场机构的嘉宾围绕指数化投资发展中的前沿主题发表演讲，包括中国证监会、基金业协会、期货业协会、证券期货交易所、基金管理公司、基金托管机构、证券公司、期货公司、保险公司在内的150多家境内机构，以及包括香港证券交易所、台湾证券交易所在内的20家境外机构约340人参加了此次论坛...[]
　　日上午　　马志刚：尊敬的各位领导，各位来宾，女士们、先生们，早上好！第十届指数与指数化投资论坛现在开始。我荣幸的向各位介绍出席本次论坛的各位贵宾。　　发表致辞和做主旨演讲的嘉宾有：　　中国证监会证券基金机构监管部副主任吴孝勇先生；　　中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨女士；　　上海证券交易所副理事长张冬科先生；　　中证金融研究院副院长马险峰先生；　　出席论坛的其他贵宾有：　　中国证监会市场监管部副主任皮六一先生；　　上海市浦东新区金融服务局局长施海宁先生；　　还有中国证监会公司债券监管部、期货监管部、上海证监局以及150余家境内机构和20家海外机构，15家新闻媒体，约340位嘉宾应邀出席本次论坛。我谨代表论坛主办方中证指数有限公司向所有出席本届论坛的各位领导、嘉宾和媒体朋友们，表示热烈欢迎、衷心感谢！　　去年9月22日第九届论坛召开时，A股市场刚刚经历了一场剧烈异常波动，指数型产品发展形势也出现明显变化，发行数量大幅度减少，资产规模从6月份创记录的8700亿快速萎缩至年底5500亿。2016年上半年，指数型产品发行更是陷入了低谷，仅11只产品，含两只QDII产品发行成立，募集金额57亿，这是自2009年以来发行数量、募集金额双双最坏的半年度。截止到6月底，指数型产品的资产规模5082亿，较上年底减少了8.3%，较上年同期降幅达到了41.6%。　　面对指数型产品发行低迷、规模下滑、新指数需求减少的局面，我们今年4、5月份开始筹备本届论坛，心中很有些惴惴不安，担心市场机构对指数型产品发展前景不乐观，参会积极性不高。甚至考虑过暂停今年的论坛，从一年一届调整为两年一届。但出乎意料的是邀请函发出以后，得到了积极回应，报名人数很快达到了往届水平。还有一些机构主动要求做主题发言或参加小组讨论。虽然会议内容一再调整，我们指数公司自身的演讲内容也被迫放弃，有的小组论坛增加到了前所未有的7人，仍然无法完全满足要求。各个机构、各位嘉宾对论坛的关注、支持，是我们坚持举办论坛、办好论坛、服务好市场的动力和信心源泉。　　今年下半年开始指数产品的发行形势有所回暖，7月份至今，发行成立的指数型产品已经达到10只，募集金额208亿元，为上半年的3.7倍。还有4只产品正在发行。同时，市场机构对新指数的需求也出现了明显回升。这些情况从不同侧面表明，指数化投资仍然受到市场机构的重视，指数型产品将逐步回归稳定发展的渠道，在资管领域继续占有重要地位。　　今年8月份我们在上海、北京、深圳举办了指数专题交流会，参会机构超过60家，普遍对国企改革、绿色金融等主题关注度较高。相应的指数型产品也在加紧开发。对深港通带来的机会也寄予了很高的期望，正在着手进行规划和提前布局。　　放眼全球，在经济整体陷于疲态的情况下，全球ETF产品规模继续维持稳定增长态势，今年以来增长了约5%，ETF产品规模首次突破了3万亿美元，亚洲地区的ETF产品规模也创造历史新高，达到了3010亿美元，增长超过了20%，其中杠杆ETF、高股息ETF等产品表现尤为抢眼。随着中国资本市场的日益成熟、开放不断加快，全球投资人将更多的目光投向中国市场，A股已经成为新兴市场资产配置中不可忽视的重要标的。A股关注度的提升，将催生更加广泛的指数型产品需求。　　中证指数公司将继续秉持服务资本市场、推动金融创新理念，与业界同仁携手，共同走入指数化投资发展的新阶段。　　最后再次欢迎各位光临，并预祝各位不虚此行，度过愉快而充实的一天。谢谢大家！　　首先有请中国证监会证券基金机构监管部副主任吴孝勇先生致辞。大家欢迎！　　吴孝勇：尊敬的各位领导，各位来宾，女士们、先生们，大家上午好！很高兴参加第十届指数与指数化投资论坛。指数华投资在国内发展已经走过十个年头，中证指数有限公司成功举办了九届指数与指数化投资论坛，为行业提供了难得的学习交流平台，成为资管行业的年度盛会。　　借此机会向大家简要介绍一下基金行业近期发展、监管工作情况。并对发展指数化产品方面做一些交流。　　一、完善公募基金监管安排，推动行业健康发展。成立18年来我们行业总体运作规范，保持了稳定健康发展的良好势头，树立了我国资产行业的标杆。公募基金类型日益丰富，目前，已涵盖国际主流品种，以传统股票混合债券、货币基金为基础，通过创新将商品期货合约等纳入公募基金投资范围。投资策略日益多元。目前公募基金管理机构超过100家，截止到8月底公募基金资产管理规模高达8万亿，产品数量3千多只，已经成为普惠金融的典型代表。　　同时，为社保基金、企业年金、养老金资产的保值增值，做出重要贡献。　　今年以来，我会在公募基金监管方面落实依法监管、从严监管、全面监管的要求，强化监管本位，加强制度供给，完善监管规则体系，促进资产管理机构归位尽责，充分发挥中介服务功能，主要做了以下几个方面的工作：　　1、完善公募基金产品监管，稳妥推进产品创新　　为稳妥推进产品创新，拓展长期稳定资金来源，壮大投资者机构队伍，我们研究制订了基金中基金指引，明确基金投资与其他基金的相关安排。目前，已经向市场公开征求意见，近期将正式发布实施。发展基金中基金，有利于广大投资者借助基金公司的专业优势，拓展基金业发展空间，有利于满足投资者多样化资产投资的需求，降低多元化投资门槛，降低风险，进一步增强机构服务投资者的能力。从海外看，指数型基金等被动型工具产品，可能成为FOF的重要配置工具之一。　　2、划清私募资管业务底线，重点落实去杠杆要求。目前私募资产管理业务运作管理暂行规定已经正式发布实施，针对高杠杆、结构化产品、违规场外配资等问题进行规范。在子公司内部治理和风险控制方面起草了基金管理公司特定资产管理公司子公司风险控制指标管理暂行规定，着眼于建立一套能综合反映并有效控制子公司业务风险、风控指标的监管体系，确保子公司业务规模和资本实力与风险控制水平相匹配。　　3、推动行业持续健康发展　　资管的本质是受人之托，代人理财，核心是资产管理人的管理能力建设，资金管理人应牢固树立客户利益至上理念，产品设计避免追逐短期热点，提供差异化、有特点的产品，注重全面性，实现对新业务、复杂业务全覆盖。　　总之，行业机构要紧紧围绕服务实体经济、多元化理财目标，围绕投资者权益尽职履责，提升核心竞争力。　　二、进一步推进指数化产品的发展。　　经过十几年发展，在我国已经初具规模并形成多元化创新发展的良好局面，为进一步推进指数化产品发展，建议相关各方在以下方面做好工作：　　1、加强指数化产品的基础设施、合规风控建设。如果没有风控体系建设，没有基础设施，基础业务流程投入，被动投资很难健康稳健向前发展。特别是近年来，指数化投资创新力度加大，大数据策略指数基金等备受市场关注。相关基金管理人需要加强技术系统、风控制度等方面的投入。　　2、服务供给侧结构性改革，开发与服务实体经济为导向的指数型产品。作为重要资产配置工具，不仅有反映整体市场的规模指数，还需要开发与我国经济转型相关的指数，可以通过指数化投资的形式，进一步丰富我国的指数化产品体系，同时满足服务实体经济的内在需求。　　3、提升指数化产品国际竞争力、影响力。　　目前指数化产品境外业务还有很大的发展空间，基金管理人应当紧紧抓住内地香港互联互通机制，基金互认等重大契机，努力提升指数产品国际竞争力、影响力。作为重要的资产配置工具，应当发挥重要的作用，加大对境内境外标的指数的研究、宣传、推广工作，满足境内境外标的指数化基金在境内外跨境资产配置需求。　　各位领导，各位来宾，指数化投资作为高效率的资产配置工具，对完善资本市场产品结构、推动我国资本市场的发展，具有重要意义。我们将继续一如既往地支持指数化产品、指数化投资的发展。　　最后预祝本次论坛取得圆满成功。谢谢大家！　　马志刚：谢谢吴主任。接下来欢迎中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨女士。有请。　　钟蓉萨：谢谢主办方的邀请，今天很高兴来参加由中证指数公司举办的指数与指数化论坛，这个论坛已经举办了十年，大大促进了我们指数化投资。中证指数作为重要的指数提供商，为市场提供了非常丰富的指数类型。尤其是在公募基金方面，中证指数和基金公司的合作，为市场提供了大量的大众化、个性化的被动和量化的产品。非常恭喜中证指数在这方面的努力。　　我主要讲两个方面。　　第一，昨天想了想，整个指数化投资，或者被动化投资，应该说还是面临很大的机遇。　　1、最近巴伦周刊在谈公募基金的未来十年。很多场合我们都讲养老金，前面30年公募基金的全球发展，其实跟养老金的发展是密不可分的，美国的养老金政策使得公募基金得到了快速的发展。而且十年来，被动化投资在养老金的投资里也成为主流，发展非常快。　　最近我们协会让同事在研究关于ETF在国内的机制优化相关研究，研究过程中一方面觉得中国跟境外的ETF在做市的机制、套利者、流动性供给、市场里其他的机制有些差异，核心还是因为需求不够，波动比较大。为什么我推养老金？其实我们是希望把市场里的短钱能变成长钱，有了长钱，这些长钱如何进行配置？这是核心。　　近十年来，尤其去年，大家也看见巴伦周刊的研究，总体讲，前30年公募基金在全球每年13%左右的平均增长，但2015年的资产增速下降了1.4%。主要原因，一方面是市场比较弱势，因为金融危机之后，市场比较弱势，另一方面，更多还是投资者把他们的资金从主动投资转向了费率比较低、成本比较低的被动投资，包括指数和ETF。　　在国内我们整体的ETF，总体来讲，各家ETF规模都做不大，目前整体ETF在整个大的市场里才占5%。所以中国的被动产品，未来可以发展的前景还是非常大的。而且我们的差距还在这儿摆着。　　第二，刚刚讲到的，FOF的推出。现在各家公司都在积极做准备。不避讳的讲，公募基金目前产品同质化的大背景下，我们希望推动监管部门把FOF推出来，因为只有FOF推出来，才能发现我们在底层子基金的工具方面做得比较好的产品。那大家才有机会发展得更好。　　但是吴主任也讲，未来被动产品因为成本低，FOF比较突出的一个问题，就是双重收费费率的问题，如果被动产品越来越多，相信未来在FOF构建过程中的成本降低的特点，会非常明显。所以我们相信FOF的推出，将会大大推动我们的指数化产品发展。　　第三，讲到养老金，大家也知道，它前期在美国的政策推动下，开始大家也是选主动型基金。但2006年养老金改革法案，做默认模式之后，生命周期基金本身也是一种FOF，FOF本身从现在来看大部分的配置也越来越从主动型朝被动型的产品发展。　　我们认为，未来随着养老金政策越来越清晰，现在中国是三个支柱。一支柱越来越会由社保集中管理，社保选管理人的方式目前主要是公募基金，目前选的18家管理人，16家都是公募基金，取得的这个成绩，大家也是有目共睹的，那是委托我们管的方式。二支柱现在的方式，在中国企业年金目前的模式还是直接委托，或者买养老金产品，但我们认为，养老金产品本身在中国就是一个公募型的产品，但现在不是由证监会管，而是人社部单批。目前参加养老金的投管人，20多家里，公募基金占了一半，但在整个养老金的企业年金管理体系下，我们认为现在参与的投资者、老百姓只有2千多万。所以参与度并不是特别高。所以我们协会在三支柱，个人养老账户这件事情要推动，希望更多的基金公司经过18年的积累，更有能力为养老金提供相关的服务、能力。现在我们正在跟相关部门制定规则，目前越来越清晰了，会把公募基金纳入三支柱的养老体系。　　我们也在研究，未来什么样的产品能为养老金做服务，这个行业在哪些方面做好准备。我们特别希望行业能积极抓住未来养老金的机会。因为美国30年的养老金政策的发展，使得他市场的公募基金地位和作用发生了非常大的变化。所以我们也希望，我们的公募基金、我们的行业能抓住养老金的契机，更好地发展。　　前段时间我在上海搞了个产品的培训班，普信作为第三大美国公募基金公司，当时在会上也讲到麦肯锡跟他们做一个咨询的结果，普信跟微软是一起上市的一个公司，经过二三十年的上市之后，他们现在作为资产管理行业在美国上市的基金，市值是高于微软现在的市值的。原因就是整个财富管理、大众理财整体的趋势，公募基金为老百姓提供了非常好的养老金的理财方式。另外，就是从结构、配置来看，公募基金的投资者越来越机构化。当然现在定制基金是一方面，国外从美国、全球的趋势来看，养老金作为资金管理公司的，除了替日常老百姓解决每个月的基金进去，大型的养老金也是主要的投资方向，当然也包括主权基金、公益型的大学基金、教育基金，这也是未来重要的资产配置方向。对MSCI这件事情去年这么在意，也是因为这些大机构配置资产，也是大部分配置被动型的产品，还有基金的主动型产品，被动型产品是他们配置指数非常重要的一种工具。我们会关注这些大的投资者，为他们做好相关的产品准备。　　刚才讲了，我们有三个特别大的机遇，未来我们如何抓住。这是第一点。　　第二点，从挑战来讲，我们行业其实也面临一些挑战。　　第一，如何推动完善市场机制，让我们的产品更加符合投资者需求？满足投资者需求？ETF一方面我们国内的差距非常大，另外就是机制上，试图进行完善，让被动型产品有更好的一个环境。　　第二，如何更好的满足投资者需求，保护投资者的利益？包括分级在内，分级基金现在会里也在出相关意见。但从整个过程来看，我自己感觉分级经历了三个阶段：1.0是国投瑞银当时的分级，2.0是长盛做的分级，3.0应该是银华做的宽基分级，到4.0我觉得是去年上半年发展得非常多的，但是股灾时出现问题的窄基的一些分级。当时市场那样的情况下，有些指数只有十几只股票在一个小的指数里，如果那么多的股票停牌或者跌停，整个指数流动性就发生很大的危机。包括到现在为止，宽基的那些分级，规模也挺大的。所以包括中证指数公司和基金公司一起，开发出适合投资者的需求，而且能够保护投资者利益的产品？这方面，大家还是有很大的发展方向。　　最近国企改革指数、绿色环保的指数，也是得到了大家的追捧。但在指数设计、相关产品的设计上，如何能更长远、更好的保护投资者利益？这方面我想还是大家努力的方向。　　第三，指数类型和产品类型上。我们希望中证指数在债券被动产品类型上，也做一些符合投资者需求的产品。因为现在不管是定制的银行委外的钱，还是境外机构来中国，QFII来投资，其实更多也是跟债券、固定收益相关的。我们国内做的是股票型的比较多，那未来我们被动型的跟债券相关的这些指数和相关产品，如何做得更好？我想这方面我们也还是有很多创新的机会。　　第三大点，指数一定要争取做得更好，提高指数本身的影响力和指数的地位。　　这一两年，我们中国的指数ETF在全球，包括伦敦和纽约都有很多挂牌，包括南方基金的产品，影响也非常大。刚才孝勇主任也讲到，未来通过沪港通、深港通，包括在各地通过QDII这些机制，怎么有更好更多的以中国指数为标的的ETF，能在全球挂牌？四五年前做对外开放讲座的时候，我们讲进来的时候机构先进来还是产品先进来，我们做了一些论证，从走出去的角度来讲，产品走出去，相对到各个市场挂牌比我们到一个地方开机构、到那拿牌照、再雇人、到当地把业务慢慢做起来，容易多了。所以未来中证指数跟基金公司应该有更多的合作，能够开发更多更好的中国标的的产品，然后到全球去挂牌，然后提升我们中国市场在全球的影响力。　　我个人干了将近十年的基金，我觉得全球的投资者和全球的各个方面的市场，对我们中国都非常感兴趣。但是目前我们其实可以让他们投资的产品，除了让他们用MSCI，将来是不是用中证指数更多更好的产品，让他们通过我们这种产品配置他们的资产？我想这方面还是有很多值得努力的方向。　　在这儿，一方面期待今天的论坛成功，大家互相碰撞，找出更多的方式。另外我们也期待中证指数公司跟我们的基金公司一起，开发出更多更好的产品提供给投资者，也对国际上的投资者推动我们中国市场在世界的影响力和中国基金管理公司在世界的影响力。　　谢谢大家！　　马志刚：谢谢钟会长。最后有请上海证券交易所副理事长张冬科先生致辞。　　张冬科：女士们、先生们，大家上午好！很高兴参加第十届指数与指数化投资论坛。在全球经济形势错综复杂、我国经济下行压力尚未减缓，股市汇市债市、房市和大宗商品市场交互影响加剧的背景下，人们不论是对宏观经济指数，还是对企业景气指数，抑或资本市场的各类指数，比以往任何时候更关心、关注，预期各项指数优化向好。我想这也是本次论坛的意义所在。借这个机会，我和大家分享一下上交所的发展情况。　　大家知道，前不久我们召开了第七次会员大会，回顾了上交所近年来的长足发展，概括起来，有四个方面：　　一是市场规模显著扩大。　　上交所目前已经初步形成了覆盖股票、衍生品、债券、基金等产品的产品体系，成为跨期限市场的综合性交易所。大批国民经济支柱企业在上交所集聚，越来越多的创新企业在上交所上市融资。目前，上交所共有1124家上市公司。今年以来，股票市场各项指标继续跻身全球交易所前列。截止到今年8月底，上交所股票总市值27万亿元人民币，股票成交额33万亿元，股票筹资金额5210亿元。在最新的世界交易所联合会排名中，分别名列全球第四、第三。与此同时，上交所的债券、基金发行和交易规模也在显著扩大。　　二是制度建设不断加强。　　坚持市场化、法制化、国际化改革方向，逐步加强交易所市场基础制度建设，组织市场运行法制化、规范化程度显著提高。上市发行、交易转让、市场监管、会员管理、投资者保护方面，逐步形成了一套结构合理、层次分明、公开透明的市场基础制度，为市场有序高效运行提供了基本保障。　　三是自律监管持续改进。　　以保障市场&三公&和保护投资者权益为导向，逐步建立了上市公司监管、会员监管、交易行为监管&三位一体&的自律监管框架。在依法合规的前提下，不断加大对上市公司信息披露、会员归位尽责、市场交易违规行为处置的监管力度，逐步增强了市场一线监管的有效性和威慑力。　　四是对外开放取得突破。　　我们抓住历史机遇，深入研究交易所国际化战略，不断加快推进国际化进程。创造性的成功推出沪港通，探索建立中欧国际交易所平台，积极研究筹划沪伦通，研究筹建上海自贸区国际资产交易平台。上交所的市场开放度和国际影响力逐步提升。　　当前，我国经济发展进入&新常态&，供给侧结构性改革深入推进，资本市场建设面临着一系列的挑战。　　上交所要围绕服务国民经济发展和资本市场建设大局，做好强化监管、防范风险、保护投资者合法权益的中心工作。瞄准世界领先交易所，不断加强自身建设，提升市场化、法制化、国际化水平。　　我想，下一步上交所的重点工作可以概括为五个主题词：监管、风控、保护、改革、发展。　　&监管&。很明确，就是加强市场监管。刘主席多次强调，对资本市场要依法监管，从严监管，全面监管。作为资本市场的法定机构，交易所履行市场监管职能责无旁贷，我们要坚定不移贯彻落实依法从严全面监管理念，切实担起一线监管责任，提升上市公司监管效能，完善会员监管模式，强化交易行为监管。　　&风控&。防控市场系统性风险，深刻反思去年股市异常波动，针对今年开年以来的股市、汇市、债市、房市和大宗商品市场波动交互影响，必须加强对系统性、区域性、跨市场的金融风险的监测、识别、预警、处置，加快构建市场风险预警机制，重视对新产品、新业务、新技术的风险评估，增强对风险事件的快速反应、处置能力。　　&保护&。保护投资者，特别是中小投资者的合法权益，坚定不移坚持&三公&原则。针对我国散户型市场特征，要探索有效方法，完善教育、服务、监管、保护四位一体的投教体系。　　&改革&。做好风险防控的基础上，加大改革创新力度。上交所还是一个年轻、发展中的交易所，今后还是要按照市场化、法制化、国际化的改革方向，不断推进改革创新。改革始终在路上，创新没有完成时。重点要完善基础制度、健全市场体系、创新运行机制。　　&发展&。逐步增强市场融资功能，要拓宽融资渠道，以服务实体经济需求为导向，加快推进新经济、新技术企业上市，优化公司债预审核机制，大力发展股债结合产品、绿色债，要完善优胜劣汰筛选机制，促进上市公司转型升级，实施上市公司退市制度改革，逐步形成有进有退、进退有序的遴选机制。当前重要任务，是要主动配合好供给侧结构性改革，充分发挥交易所配置资源功能，促进上市公司通过并购重组等市场化手段，实现&三去一降一补&，优化产业结构、企业资产质量。　　各位来宾，过往上交所的稳定健康持续发展，得到了各方面的关爱、支持。今后仍然需要大家的信任和相助。我们将不辱使命，尽职尽责，兢兢业业做好组织市场、服务市场、监管市场的各项工作。　　最后，预祝本次论坛圆满成功。谢谢大家！　　马志刚：刚才三位领导分别从不同角度对指数化投资的发展，给予了一些指导意见。　　吴主任从监管角度，对指数化投资下一步发展提出了三点要求：一个要加强基础设施以及合规风控的建设，第二要服务于供给侧结构性改革，服务于实体经济，第三要求不断提高国际竞争力和影响力。　　钟会长从行业角度，也是指出了指数化投资下一步面临的三大发展机遇以及我们面临的挑战。同时也对指数公司，包括基金公司在指数化产品发展方面，提出了很高的要求，也寄予了殷切的希望。我们也将努力做到钟会长的要求。　　张理事长对上交所的发展近况，给各位做了介绍，同时也把上交所下一步的工作重点进行了简单的描述。指数公司也是在交易所的重点工作中，扮演了一定的角色，配合了交易所很多工作的开展。这方面，我们下一步也会跟在座的基金公司、相关机构，配合监管机构、协会和交易所各项业务发展，在其中发挥我们一定的作用。　　下面，进入上午的主题演讲环节。由我同事赵文奇接替我主持后面的内容。　　主持人：大家对最近刚刚在杭州结束的G20峰会都有所关注，在这次会议上，首次将&绿色金融&列入了重点议题。&绿色投资&也逐渐成为全球的共识。那么绿色金融和绿色投资，以及指数化投资的结合，会为我们带来怎样的机会？我们请到了中证金融研究院副院长马险峰为我们做主题演讲，他演讲的题目是&绿色金融与绿色指数&。有请马院长。　　马险峰：尊敬的各位领导、各位嘉宾，女士们、先生们，大家上午好！非常高兴有机会参加第十届指数和指数化投资论坛。借此机会，我谨代表中国证监会中证金融研究院和中国金融学会绿色金融专业委员会，向本次论坛的成功召开表示祝贺！我相信我国深入推进供给侧结构性改革和加快绿色金融体系建设的背景下，本次论坛对促进我国资本市场指数化投资体系的完善和长远发展，必将产生深远影响。　　中国人民银行等七部委于9月1号印发了关于绿色金融体系的指导意见，就推动证券市场支持绿色投资，提出了明确要求，要支持开展绿色债券指数、绿色股票指数以及相关产品，鼓励相关金融机构以绿色指数为基础，开发公募、私募基金等绿色金融产品，满足投资者需要，要引导各类机构投资者投资绿色金融产品，鼓励养老基金、保险资金等长期资金发展绿色金融。　　由此可见，绿色投资对指数化投资既提出了更高要求，带来挑战，同时又提供了良好的发展机遇。　　绿色投资对指数化投资带来的机遇，主要有四个方面：　　一、我国绿色融资需求巨大，对指数化投资创造了巨大的发展空间。　　绿色融资需求为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用，为环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域在一定时期内的发展，提供必需的融资服务。　　根据中国环境与发展国际合作委员会于2015年11月发布的《绿色金融改革促进绿色转型研究报告》显示，未来一段时间，我国具有巨大的绿色融资需求。该报告核算的资金需求涵盖可持续能源、基础设施建设、环境修复、工业污染治理、能源与资源节约、绿色产品六大领域，涉及16个子类。对资金需求做了两个时间段的估计，分别为2014年-2020年以及2021年-2030年的绿色融资需求。并将资金需求划分为低方案、中方案、高方案。　　低方案。按照2013年国家制定的绿色发展目标和2013年达到的环境保护水平，以及当年投入的绿色金融资金。　　中方案。达到2013年国家制定的环境保护标准和2015年制定的绿色发展目标。　　高方案。达到2015年国家制定的绿色发展目标和2015年制定的环境保护标准。　　该报告研究预测估计：年期间，低方案、中方案、高方案下的中国绿色资金需求，分别为40万亿、70万亿、123万亿。在如此巨大的绿色融资需求中，不乏大量既有生态效应又有长期投资价值的投资对象。这将为指数化投资发展，带来新的投资机遇。　　二、我国加快构建绿色金融体系，将对发展绿色指数、绿色证券指数和指数化投资，创造更有利的条件。　　构建绿色金融体系，就是要通过建立绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数和相关产品，绿色发展基金、绿色保险、碳金融等金融和相关政策制度，大力支持我国经济向绿色化转型发展。　　目前，我国绿色证券指数化投资已经取得了初步发展，共有19只绿色股票指数，3只绿色债券指数。我国绿色股票指数主要由中证指数公司联合其他相关机构联合编制，包括可持续发展指数、环保产业指数、绿色环境指数三大类，值得一提的是，2015年10月，由中证指数和英国Trucost合作发布国内首只碳效率指数，具有里程碑式的意义，该指数的特点是直接聚焦在公司碳排放，目前上证180碳效率指数的碳足迹，每百万美元的二氧化碳排放量只有上证180的15%左右，而且与其他全球主流指数相比，上证180碳效率指数的碳足迹是最低的，表明该指数投资面临更低的环境风险。　　截止到2016年9月初，国内基金管理机构已推出以环保低碳新能源、清洁能源、可持续社会责任治理为主题基金约94只，规模约980亿元，指数型基金56只，规模约470亿。与国际相比较，我国的绿色证券指数比较少，投资规模较小，投资者数量也较少。我们要进一步健全绿色股票指数发展和完善系列指数、特色指数，鼓励资产管理机构开发多种形式的绿色股票、绿色债券投资品种。可以预见，在现有的良好基础上，我国具有广阔的前景。　　第三，绿色投资一般周期性长、可持续性强，与指数化的长期投资需要相得益彰。　　金融机构和金融市场通过发行、开发新的金融工具和服务手段，支持绿色融资活动，面临期限错配信息不对称、产品和分析工具缺失等问题，促进投资者将环境因素融入投资策略，通过提升环境友好型投资和抑制污染型投资，较长时期内实现更高更稳定的回报。主要是因为环境监管日益趋于严格的情况下，每家公司对自然资源，包括空气、水、土壤的消耗不能永远免费。在判断公司投资价值的过程中未来收益折为现值的过程，不仅考虑公司现有的财务指标，还要考虑对自然资源或自然资本的损耗因素。根据普华永道今年公布的全球CEO年度调研，对&未来五年里什么因素最可能塑造行业利益相关者的业务期望&，CEO们明确表态，最有影响力的五大因素，分别是科技进步、人口结构变化、全球经济力量转移、资源短缺、气候变化。可见，环境因素已经受到大型企业的广泛关注。　　学术研究也表明，环境社会责任和公司治理指数，一般称为ESG指数，对公司财务绩效有长期的正向作用。MSCI一份研究显示，新兴市场ESG指数长期投资收益率高于同期的新兴市场指数的表现，而且波动率较小，风险收益率高。从指数年度表现看，年间，MSCI新兴市场ESG指数比新兴市场指数表现每年高3-6个百分点。　　由此可见，绿色证券指数甚至可能更适合开发指数化投资产品。　　第四，绿色投资在国际上形成的经验与方法。可以为我国指数化投资提供有益的启示与借鉴，推动我国资产管理行业转型。　　在发达国家，绿色投资于上世纪90年代得到了广泛认可，此后，逐步形成较为系统的理念、原则与方法。其中，较为重要的一项，就是联合国倡导的责任投资原则PRI。责任投资与绿色投资一脉相承，共同强调环境准则、社会准则、收益准则。旨在促进企业追求经济利益同时，积极倡导节约资源、改善环境等社会责任，以实现资产所有者、投资者、监管者和全社会共赢的局面。　　06年联合国责任投资原则，由前联合国秘书长科菲&安南发起，目的是将责任投资理念纳入政策、实践中，以期降低风险，提高投资收益，并创造长期价值，解决实践、体制、监管中阻碍可持续金融体系建设的因素，促进良好治理和政治连接的问责机制，实现高效、可持续的全球金融体系。　　目前PRI有来自50多个国家的1500多家会员，涉及会员管理资产规模约60万亿美元。倡导的六大责任投资原则：　　一是把ESG相关内容，支持ESG相关工具和指标的研发。　　二是把环境、社会和企业治理因素纳入政策、实践中。包括制定、披露与PRI原则相符的政策。　　三是要求投资的实体适当披露在环境、社会、公司治理方面的政策和实践。包括要求提供ESG的标准化报告，将ESG纳入年度财务报告。　　四是促进金融投资业对这些原则的接受、执行。包括将与PRI原则相关的要求纳入请求建议书，向投资服务供应商传达ESG方面的预期，支持推动PRI原则实施的监管准则制定。　　五是共同努力提高这些原则的执行效果。包括支持建立网络信息共享平台，制定以及支持正确的协作倡议。　　六是相互报告在执行这些原则中采取的行动和取得的进展。包括披露对服务供应商的PRI原则要求，借助报告提高更多相关利益者的责任、投资意识。下个月我们会举办研讨会，讨论PRI的经验。PRI的会员要提升社会责任和可持续发展能力，PRI为会员机构实施责任投资做出指引，并为签署机构提供可持续投资方面的工具和资源，从而提高投资机构的收益，并降低未来的风险。　　我国资产管理机构可以充分学习借鉴国际投资领域的有益经验、方法，积极参与国际资产管理行业的竞争。　　我今天的主要发言就到这里。谢谢大家。　　主持人：谢谢。绿色投资的机遇、挑战并存，我们对绿色金融、绿色投资的发展，充满期待。　　接下来我们把视野转向国内的A股市场。有请海通证券副总裁及首席经济学家李迅雷先生演讲，他演讲的题目是&全球视野中A股市场的投资价值&。有请。　　李迅雷：各位领导，各位嘉宾，很荣幸能够在这里给我一个发言的机会。我对A股也算是亲历者，亲身经历了它的成立，到现在为止26年时间，发展壮大，A股市场成为全球市值第二大的一个举世瞩目的市场。　　对A股市场，大家还是带有很多的情绪、争议，认为指数表现不如人意，上证综指没有跑赢GDP，投资者收益好像得不到体现。从这方面讲，我们还是应该用数据来说明问题，更理性、客观地评价市场，A股市场到底有没有投资价值？　　首先，还是要认识这个市场。在全球市场的排名、整体估值水平，到底怎么样？A股市场确实发展非常快，跟我们GDP也是一致的。中国的GDP成为全球的第二大，中国A股市场也是全球第二大。所以你说A股市场没有发挥它的&晴雨表&的功能吗？我觉得肯定是发挥了。市值占了12%，交易量占比更大，占18%。所以，无论是市值还是交易量，中国A股市场，加上美国市场，占全球50%左右，&中美G2&，这两大经济体，无论对我们全球的经济，还是对全球的资本市场，都有举足轻重的作用。　　最近我计算，今年上半年中国金融对GDP的贡献，达到了9.2%。这在全球基本是最高的，把香港、新加坡剔除的话。美国只有7%，英国7.2%，日本4.9%。所以金融的体量不可谓不大，资本市场也不可谓不大。　　但很遗憾，我们还是散户市场。正因为是散户市场，所以它的波动比较剧烈，换手率比较高。整个A股市场中，自由流通市值散户占了50%，公募+社保+保险+私募+QFII+RQFII，只有25%，但散户持有量要占85%，机构12%，法人3%。所以我们是非常典型的散户市场。不仅是散户在流通市值中占的比重比较高，更是因为交易中的占比更高。美国的个人投资者交易量占整个市场的交易比重大概20%左右。我们85%，所以是非常典型的散户市场。正因为是散户市场，交易过于频繁，所以年化累计的交易成本很高，如果交易成本高，那投资收益必然就下降。所以抱怨会比较多，所谓追涨杀跌。　　我们可以比较一下，这已经是今年的换手率，去年换手率更惊人，去年我计算一下，散户的换手率大概一年换手25倍，今年创业板的换手率还是比较高，中小板也有500多。然后主板略低于纳斯达克，所以应该还说是比较活跃的市场。这也是在座各位金融机构带来的业务发展的机会。　　还有，平均市值也比较大。这跟我们发行市场的管制有关系。我们对A股的发行要求，非常严格，比其他的市场严格得多。这样要有一定规模的公司才能上市。这是A股市场的一个特征。　　另外我们证券化率水平还是偏低。从国际经验讲，证券化率水平，中位数一般是100%左右，峰值一般150%-200%。A股市场证券化率最高的时候是2007年，指数冲到6000多点，证券化率大幅度提高。目前只有70%左右，这对我们未来市场的发展还是有很大的空间，因为证券化率比较低。最近我们要推进国有企业的改革，也要提高行业的证券化率水平。　　另外，A股市场估值水平普遍比较高。一方面因为利率在往上走，另外就是上市公司的盈利下降。2012年之后，A股市场的上市公司扣除非经常性损益的盈利一直是在往下走的。这也与我们宏观经济是一致的。另外，跟资本市场的管制有关。对资本市场管制的现象，发行管制、上市准入等等，这方面我们更多要用历史眼光来评估。我们现在资本市场发展才26年时间，短短26年时间我们对目前的政策，金融改革、证券产业的创新，怎么评估？确实有一定的难度。今后我们可以看得更清楚，毕竟我们的市场发展非常迅猛。走过了人家上百年走过的路程。　　这是市场的总体评价。　　A股市场散户都在抱怨，机构也在抱怨，说A股市场是&熊长牛短&。我们A股市场确实也经历了五轮牛市、熊市跟震荡，但是这个市场有三种状态：一个，单边上涨的牛市，一个是单边下跌的熊市，还有是区间波动的震荡市。把这些进行量化就会发现，A股市场是牛长熊短，不是熊长牛短。因为牛市平均持续时间19个月，熊市10个月，震荡24个月，大部分时间都是在震荡中。所以我们这个指数会议还是很有意义，把指数波动进行仔细研究、仔细分析，这样给投资者一个相对客观的投资理念。还是牛市时间持续比熊市长。当然更长时间是在区间震荡，就震荡来讲很多投资者都认为，震荡可能就是熊市，因为震荡中交易低迷，是这么去理解的。　　如果这个有争议，我下面再给大家公布一些数据，就更有说服力了。大家可以关注我们海通昨晚发布的报告，我把主要的数据摘录出来。　　从1990年12月交易所成立至今，上证综指年化涨幅14%，远远超过GDP的涨幅。到现在，上证综指是跑赢GDP的，当然你们可能说是因为当初才8个股票，到现在A股市场将近3000个股票，所以不作数。但还有一个统计数据，更惊人，上证综指这在全球已经很少见了，绝大部分的全球市场都是成分股指数，所以综合指数把大市值的股票给比较大的权重，所有股票都纳入统计，本身来讲我有点想不通，为什么全国投资者都把上证综指作为一个评价股市好坏的指标？这是非常失真的一个指数。这是各类指数里表现最差的一个指数，把一个指数表现最差的一个指数作为衡量A股市场的好坏标准，本身就不太科学。　　如果把所有的A股等额买入，1990年12月到现在为止每年年化收益率28%。巴菲特的投资水平很高，年化收益率是21%。我们就用撒花的方式，每年等额买入，买到现在跑赢巴菲特。确实1990年这不太科学，因为太少了。我们从2000年开始计算，到去年为止，这15年中，上证综指的年化涨幅少了，6.1%，从2000年以后上证综指是跑输GDP的，但每年年初如果等额投资买入，年化收益率还是有25%。1998年房改至今，全国房价每年涨幅5%，上证综指应该还是跑赢全国的房价的。如果说上海房价的年化涨幅12%，等额买入所有的A股，应该也是跑赢上海的房价，也是跑赢一线城市的。　　再举个例子。2007年10月份最高点6124点等额买入所有股票，持有至今，收益率是168%。说明A股市场还是跑赢的，虽然指数是往下走的，但是股票是跑赢的。为什么我们会有这个现象？因为A股市场还是一个非常保护的市场，我们监管部门还是保护投资者利益的，退市的股票极少，那些差的公司就有资产的注入，小市值公司就有不断的重组。这样的话，使得它的股价还是往上走。当然，在这个过程中，银行、钢铁、有色等等大市值的股票确实表现欠佳，因为这些公司很难重组很难注入资产，所以估值水平往下走。但小市值股票表现还是比较好。　　还有个现象，大家对公募基金的抱怨比较多。我也计算了一下，年，公募基金的平均年化收益率是16.8%，也是远远跑赢上海房价了。为什么表现比较好？因为基本持有仓位都比较重。我也问过私募基金，这两年来，尤其今年以来私募表现欠佳，因为私募压力更大，往往它的仓位跟指数的波动是一致的。当然，也有比较优秀的私募，总体上来看，私募的仓位跟指数的波动一致，指数在低位，仓位也在低位，指数在高位，仓位也在高位。这样的话，业绩就很难好。因为它有它的苦衷，赎回的要求很高，所以避嫌性的要求过高，导致它业绩不如公募。　　总体来讲，宏观背景对A股市场，还是有决定性的影响。像利率水平、盈利增长等等，都会影响到上市公司的业绩、估值水平和资本市场的表现。　　今后经济肯定是往下走。8月份的宏观数据还可以，但这种可以，是一种反弹而已，这是一个基本的理念，经济往下走这是一个健康的表现。日韩在二战之后就这两个国家是成功转型，经济往下走才实现了成功转型。所以今后中国经济肯定往下走，所以A股市场震荡的格局还会延续。但结构性机构依然存在。　　小市值股票到目前为止还是有投资价值。目前我们在进行供给侧结构性改革，等等，这些对国企改革、方方面面的转型升级，都提出了很多的要求，资本市场也是会在这方面得到一个体现。　　在总体指数表现可能欠佳的情况下，过去也是一样，整个A股市场震荡时间平均每轮行情中都持续两年。这并不改变我们A股市场独有的魅力。作为投资来讲，还是要顺大势，才能成大器。　　年，是工业制造时代，2010年之后，就步入一个智能制造的时代。新兴产业的发展机会应该还是比较多的。而且今年又是&十三五&规划的第一年，&十三五&规划提出了&五大理念&，创新发展、协调发展、绿色发展，前面有专家也讲到了绿色金融，还有开放发展、共享发展。这五大主题，对我们投资A股市场应该也是有启发、有帮助的。　　主持人：谢谢，李总对A股市场进行了精彩解读，我们也看到，A股市场还是有很多投资机会。　　下面进入茶歇阶段。大家休息十分钟，之后再回来。　　（茶歇）　　主持人：在过去几年中，以ETF为代表的指数化产品，在全球得到了蓬勃发展，取得了瞩目成绩。smart& beta也引起了市场关注，今天我们非常荣幸邀请到了贝莱德安硕大中华区副总裁蔡玉女士给我们做演讲，她演讲的题目是&全球指数型产品发展新趋势&。大家欢迎！　　蔡玉：各位领导，各位来宾，大家早上好！　　刚才很多嘉宾都有提到，今年是中国指数投资的第十年，如果再放眼全球，指数投资到今年差不多第四十几年了。　　我个人从十年前开始接触、涉足指数投资领域，我自己的观察，虽然这个市场有很多挑战，也有一些机遇，但整个国际大趋势，指数化还是在不断的深入、加强。　　环球ETF的发展，特别是金融危机之后，虽然市场不是那么好做，但是ETF的资产在金融危机以后每年以25%的速度在高速增长。环球的ETF资产的总规模是3.4万亿美金，而且我们预计，到明年年底，环球ETF资产会再跨一个里程碑，从3万亿跨到4万亿的规模。　　我们公司是贝莱德旗下做ETF的公司，也是全球最大的ETF供应商，现在市占额40%。什么在引领环球指数投资的趋势？我个人总结，认为有三种力量：　　一个就是找&的来源在变化。传统的找&，自然是做股票，选债选券。但现在很多人开始从单只股票选择，变成了资产配置。　　环球最大的养老金之一--挪威的主权基金公布了他们过去几十年海外投资的结果分析，来自于资产配置相对于来自股票证券的选择，对他们总回报的比例是多少。其中：证券选择只占了一个很小的比例，但资产配置，占了总回报的99.4%。这是一个非常震惊的比例。说明找&的时候，很多人会利用指数工具做资产配置，以这个作为一个起点。　　第二个推动全球指数发展的因素，就是现在的费用结构。现在美国401k开始使用很多指数工具，很多欧美投资顾问以前因为通过买卖主动基金，在渠道有一些费用回扣，但这几年监管机构在开始限制回扣，反而转向fee& base的，让投资者为投资顾问给他的咨询付钱。低费率的、透明度高的指数产品，就开始受到欢迎。　　第三个因素，就是金融危机之后银行的变革，各种监管加强，现在看银行的负债表，很多国际银行只有金融危机之前的1/5。这为很多的资管同业提供了很多机会，特别是在债券方面，债券类型的ETF方面，这个力量给了很大的推动作用。　　现在规模差不多3万亿。再讲ETF的只数，现在环球的ETF足足有5000只。基本公开市场上可以追踪的指数，几乎都有一只ETF追踪。而且再看新产品的发行，每年差不多环球上百只新的ETF在出现。　　作为指数投资同业，大家觉得还是可以得意一下，行业发展这么快。但其实我个人有时候还是非常郁闷，因为每年发这么多产品，大部分的都是像流星一样飘过，只有一些能开花结果。而且环球ETF都已经四五千只了，那我们怎么再做多，怎么创新？　　所以我用我们公司一个产品发展历程，分享我个人的一些拙见。　　1996年当时我们公司的前身发行了环球第一档ETF。不断壮大到现在，我们一共有800档ETF的策略，跨越了股债、商品、另类等等。我个人感觉，ETF推出容易，上市容易，但是做大难！怎么在竞争里把自己做出来？我感觉有两样，一样，这个行业确实有大者恒大的趋势。我自己做指数投资这么多年，环球前三大ETF供应商一直占70%左右的市场份额，而且这么多年没变过。第二，特色的一些产品，还是有机会的，比如前几年，在国际市场上由于欧元和日元的波动，货币对冲的ETF在前几年，有个非常好的发展。当时有特色，有先机的，规模不是那么大的ETF公司，那几年的表现也非常不错。　　简单总结一下。　　我认为指数型产品的发展，就像我们中国人做菜一样，我们是厨子，客户是餐厅的顾客，一个，就是往细处做。　　我们开始做发达国家，加拿大指数出身，后来慢慢开始做新兴市场，前几年开始做前沿市场，像卡塔尔、哥伦比亚等。我们在环球各个交易所，美国伦敦、香港加起来，追踪中国的ETF就有14档，很多都是10亿以上的规模。这是股票方面。　　再看债券方面。现在环球的债券型ETF上千档，从美国的债券到新兴市场的债券，到专门追踪亚洲的债券，各种类型都有。　　第二，就是精。　　我们说中国人，食不厌精，其实债券也是这样。smart& beta这几年在我们产品精化方面，是一个很突出的趋势。另外很有意思，美国前几年要加息了，我们推出了利率对冲的一个ETF，就是说照样投资美国债券，但是把久期对冲到接近于0。这样美国加就没有关系，我还是闲庭信步，因为利率风险被对冲了。还有很有意思的一个产品，就是ibond（音），因为大部分的基金、ETF，是一个净值型的概念，也是开放性的，没有到期日。但很多人投债券，是因为喜欢有到期日的概念，所以我们推出了有到期日的债券型ETF，在某年某月某一天这只ETF就没有了，类似于债券，可以给投资者将近100%的本金的返还，但比买单只债券多了分散的优势。　　这就是精，就是要从普通的再想一些创意。　　第三个趋势，就是体验型的发展。　　今天我们讲绿色金融，讲ESG，我们上个礼拜刚刚在欧洲推出了几只大趋势的主题的ETF。比如人口老龄化、移动技术和数字技术等等。说到移动技术，当时我们还做过一个很有趣的东西，你愿意用什么换一个礼拜不用手机？其中20%的人居然选择说愿意一个礼拜不洗澡，都要让我一个礼拜用手机。移动数据其实也是现在一个大趋势，就是我刚才讲的主题投资。　　另外一个，就是核心系列的，表面看，费用率特别低，比如全球800档产品，200档费用率都在20BP以下。但现在看到的ETF费用率往下降，并不是代表这个市场已经同质化到必须要价格竞争了。为什么推出核心系列？因为我们有跟一个机构做调查报告，对环球的机构和零售投资者看对指数投资的兴趣和使用。几年前大部分人用这个ETF，都是做短期进出，因为交易所买卖比较方便。但最近三年间，越来越多的投资人开始把ETF作为他们的核心持股。也就是说他可能买一只ETF，持有三五年。那么这种时候，费率就会成为他们重点考虑的一个因素。这就是为什么这个核心系列在费用方面会比较优惠的原因。　　第三个有趣的体验方式，就是把很多海外的转到国内上市，比如投国际的ETF，80%都是美国、欧洲上市，但是最近几年，日本、澳洲、香港市场、中国市场都有很多ETF发行，而且他们是追踪环球的指数。比如我在香港时就能追踪美国纳斯达克。这样就不用让我每天顶着熊猫眼晚上再做美国的交易。这个也是我刚才讲的增加客户体验的一个产品发展的趋势。　　刚才我讲的做精、做细，改变客户体验，其实就是为两个方面，一个，了解想要什么，另一方面，你要引导客户的需求。我重点讲smart& beta的投资。　　smart& beta其实不新。在学术界已经有十年以上的历史。因为大数据的发展，把学术的东西用到我们投资界，也是过去五年的历史。两年前，我来到这个论坛，当时就已经有嘉宾在讲smart& beta的概念。今天为什么把它当做一个新趋势来谈？因为我认为，smart& beta到了今年，才是里程碑的一年。　　在过去几年，smart& beta几乎是以30%以上的速度在发展。但是今年看发达国家的股票资金流，60%以上只流入一种产品，不是流入标普500，而是流入smart& beta类型的ETF。对smart& beta的定义很多，我个人认为，就是非市值加权的投资。　　今年为什么说是smart& beta里程碑式的一年？它真的有客户类型的变化，开始大部分都是主权基金，比如挪威、丹麦的养老金，他们在公开网站上有公布说已经摒弃了传统的用资产类别做配置的概念，现在是用风险因子作为一个起点做配置。风险因子，就是smart& beta里各种规模、质量、波动率等。包括亚洲、韩国的一些主权基金，几年前也开使用。但今年，我看到这个趋势从主权基金到保险公司，从保险公司到公募基金再到私人银行、零售银行。我本人也负责台湾市场，非常保守的几个机构投资者，以前我说smart& beta概念，他们说非常有意思，但是不想投，但今年他们会主动让我给他们上课。　　smart& beta里有一种小波动率的策略。简单说，就是波动率低的，给高一点的权重。这个产品今年以美国市场为例，做了小波动率控制的smart& beta的ETF，比单纯直接投美国市场传统的市值加权的ETF，表现好了5%-10%。这也是为什么我说是里程碑式的一年，因为今年市场的情况，有数字说话，这种产品被越来越多的人使用。　　我举个简单的例子。为什么今年小波动率会outperform市场这么多？如果不看VIX，看CVIX，货币的波动性，或者债券的波动性，VIX是用每天收市的价算标准差，但是看各个股市，发达国家的日间波动性其实是在几年的一个高位。所以说，你做了这种波动率控制的产品，在这样一个起伏的市场上，每次下跌，可以给你提供一个下档的保护，那再上去的时候，就能上得快一点。　　但问题就来了，smart& beta全球现在有将近800只不同的产品，但不是每一只都能做大，做大的是凤毛麟角。这是为什么？就像一个菜，你叫什么名，这个很容易，里面是什么馅才是最重要的，每个做smart& beta的公司方法论都不同。下档的时候，我可以给你一个保护，但是因为市场是波动的，我希望再上去的时候，你也能拿到上升的空间，也就是说，你不能单纯找一些&值低的股票，还要考虑各个板块的相关性。比如新兴市场，在下档的时候，市场跌10%，我只跌7%，但上升的时候会场回升10%，我可以拿回8.5%。在方法论方面，做精产品方面，大家还是有很多可以进一步思考的地方。　　第二就是fix income。债券式的ETF，刚开始出来的时候，有一个媒体用&安静的革命&形容它，国外都是场外交易，每个价钱不一样，这样一种市场，在一个交易所非常方便、简单透明，革命一开始确实很安静，发展非常缓慢。但是金融危机之后，国际债券ETF的规模翻了5倍多。很多时候直接去场外买卖债券，流动性会非常困难，但是ETF，只要交易所开着，每分钟都可以交易，所以ETF的交易量在金融危机之后，呈现了一个潮水式的上涨。　　这里面有趣的地方在于，每种产品要成功不是说你做得多炫，而是帮投资者解决问题。这个例子，是去年年底美国有一个高收益债基金，做垃圾债的。当时因为一些问题，说要限制投资者赎回。去年因为石油的问题，环球高收益市场大家很担心。当时高收益市场全球出现了很大的一个抛售潮，不好卖，卖出去价格也不好。但是这个时候2015年11月，一个在美国上市的高收益债的ETF，交易量一下子就上去了，连续一周每天的交易量差不多10亿美金。市场担忧的时候卖不出去或者卖不出好价格时，&门&关上的时候，可能就需要通过在交易所买卖的指数型产品，给你打开另外一扇门。　　中国境内的债券ETF的发展，现在还在起步阶段。如果看海外的债券ETF，已经是五花八门了，上千只的规模。而且有不同的久期，从短年期的、20年期以上的。市场的深度和广度跟国内还是有一些区别。因为这个原因，就发展出了各种不同类型的债券ETF。而且债券的ETF做起来，特别麻烦。不是每一家的债券ETF能成功，因为大部分做股票的ETF，做标普500，买里面的500只股票就好了，但是债券，比如美国投资级债券的指数，里面是4000只债券，不可能都买，因为有的债券流动性不好，有资金流入的几天正好债券没有交易。所以大部分的债券性ETF都是一种分层抽样的方法做的，就是用一个风险分析模型，把指数里的4000只债券的特性做一个描述，之后放到不同的格子里，然后再找现在这个市场上可用的债券，匹配每个格子里的久期、信用风险、配息。我不见得要买到指数里全部的4000只，但最后的结果，我用抽样匹配出来的结果，能给指数追踪误差尽量做到最小。　　因为这些债券ETF科技的发展，我们贝莱德也看到全球差不多60%的市场份额，也是依赖于技术方面不断的发展。今天我讲的只是我个人的一些浅见，我认为，虽然有挑战，有难度，但是指数化投资还是环球投资的一个大的趋势。而且刚才讲的这些国际上的趋势，对大家只是一个参考，因为以中国市场这么多年的经验，中国市场永远有自己的特色、有自己的创造力和自己的一条路。　　既然中华民族是一个美食之邦，食不厌精，我们期待在中国给投资人准备一道指数投资的美味的大餐。谢谢大家！　　主持人：谢谢。蔡玉女士的精彩演讲，跟我们分享了ETF的发展趋势、做大ETF的经验，相信在未来的指数化产品会取得更大的发展。　　接下来我们有请博时基金管理有限公司总经理江向阳先生给我们做演讲，他的题目是&养老账户制度建设对指数型产品的需求&。　　江向阳：尊敬的钟副会长，孝勇主任，志刚总经理，大家上午好，非常感谢给我这个机会，给大家探讨一下养老金指数化投资的话题。刚才孝勇主任给大家做了介绍，我接着这个话题，给大家介绍一下博时基金在养老金指数化投资方面的一些研究和看法。　　由于时间原因，我把内容压缩一下，把意思讲一讲，跟大家做个分享。　　大家都知道，中国目前是世界上唯一的老年人口超过2亿的国家，我们是人口大国。老年人口总规模也是最大的，也是发展中国家人口老龄化最严重的国家。据统计数据，到2020年我国老年人口2.43亿，2025年突破3亿，2033年突破4亿。我们已经感受到了老年社会到来的气息。　　老年化对我国的养老金制度的可持续性，保障老年人的品质生活，提出了相当的挑战。当然市场经济和资本市场的发展，以及金融工具和基础设施、基础市场的发展，给养老金制度的建设也提供了一些新的机遇。　　一、和大家简单分享一下我国养老金制度的现状、展望。　　中国归纳起来，养老金体系三大支柱、一个战略储备基金。最新趋势，就是产品化的趋势。　　战略储备基金，就是全国社保基金，主要用于社会保障支付的补充、调剂。　　三大支柱：第一支柱是基本养老保险，保障人们退休后的基本生活；第二支柱是单位补充养老保险，包括企业年金，主要目的是让退休生活过得更好；第三支柱是个人自愿型养老计划安排，包括各种商业养老保险。　　全国社保基金主要负责管理战略储备基金，2000年8月份成立。主要基金构成是中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益、做实个人帐户中央补助资金、部分养老保险资金以及国务院批准的其他方式筹集的资金。管理模式是自营+委托投资，委托投资占比54%。投资范围包括银行存款、信托贷款、股权投资、股权投资基金等。　　我国第一支柱的基本养老保险基金，09到2014年基本养老保险基金年均投资收益率2.43%。完全不理想，低于同期年均通货膨胀率2.52%。因此日国务院颁布国发2015年48号文，《关于基本养老保险基金投资管理办法的通知》，这个文件标志着基本养老保险资金可以市场化投资运作。到今年年底，一定规模的基本养老保险将委托全国社保基金进行管理。管理思路，一个是低风险，以债券投资为主，另外也是市场化管理为主的思路。　　第二支柱。一个是企业年金，2004年正式建立，07年正式实施市场化投资管理。07-2015年末，年均投资收益率8.09%（同期CPI年均3.01%），还不错。还有职业年金基金，也将开展市场化运作。未来职业年金发展会大大快于企业年金。管理方式上，据我们了解职业年金更多是借鉴企业年金的办法，坚持市场化、多元化的管理原则。　　第三支柱，至今未出台实质性的投资政策。据人社部的数据，截止到2015年底，我国仅有2300多万人参与企业年金计划，仅占基本养老保险人数6.55%，因此第三支柱还有很大空间。中国还有大量的个体户、自由职业者，没有办法参加第二支柱企业年金。这对我们来说，是份生意，是一个责任，也是一个巨大的机会。　　从国际经验来看，养老保障体系第三支柱主流模式，是个人退休金账户制度。美国、加拿大等已经建立个人退休金账户制度。计划参与者直接参与到自己个人退休金账户资产的投资管理，不受雇主或任何机构的控制，可投资一种或多种金融产品并享受税收优惠。　　为什么现在人社部大力发展养老金产品？不排除第三支柱是不是只能投人社部批准的养老金产品。不知道，所以我们希望政策方面更加有预期更明确，这关系到公募基金，包括其他的资产管理机构关于产品的发展策略、发展规划问题。　　我国三支柱养老保障体系逐步搭建起来了。从养老金总规模看，我国养老金总规模跟同期GDP的比值，由2009年的6.9%上升到2015年的10.14%。不过跟美国这样成熟的国家相比，差距很大。2015年底，美国养老金资产管理计划合计24万亿美金，同期美国GDP为18万亿美金。养老金总规模跟同期GDP的比值为133%。而我们，是10.14%。所以作为资产管理机构，不拥抱养老社会的到来，不为养老资金提供资产管理服务，那应该说这是不可能的。　　近年来，养老金投资产品化的趋势也日益明显。产品化投资相对于组合投资，具有规模化、标准化、透明化等优势，我们认为，将逐步形成养老金投资的产品化趋势。因此可以说，养老金投资产品化和个人投资选择权，是未来养老金市场管理的一个重要方向。我认为，我们同行都应当对这块加深研究。这是不可回避、不可忽视的一个重要趋势。　　这个过程中，指数型产品有其特有的优势。指数型产品通常比主动产品费率低，可节省管理成本，避免有投资经理风格变化对组合产生影响，适合长期配置，便于投资人决策分析。指数产品和养老金投资的有效结合，是一个未来重要的领域。　　从现实情况看，目前全国社保基金已开展指数基金。我们博时基金也管理了一个社保指数组合，是一个增强型的指数组合产品，投资收益不错。　　但遗憾的是，市场上还没有发行指数型养老金产品。客观说，我国养老金投资指数产品较少，未来这一块急需加强。　　二、跟大家分享一下我们公司对美国养老金投资指数型产品的情况的分析。　　毋庸置疑，美国作为发达国家，有很多东西值得我们借鉴或者观察。美国养老保障体系也是分成三个支柱：第一支柱，政府强制建立的社会保障计划，即美国社会保障信托基金。有点类似我国的基本养老保险。第二支柱，雇主发起式退休计划，包括公共部门、养老金计划和私人部门的养老金计划。雇主发起式退休计划，可以根据待遇给付方式不同，分为待遇确定型DB计划，和缴费确定型DC计划。因为雇主不愿意在养老金计划中承担过多责任，同时DB计划不便于员工自由进出，所以目前DC计划逐渐成为美国雇主养老金计划的主流。而401k计划是DC计划的主要类型。第三支柱，就是为个人自愿建立的个人退休金账户IRAs以及其他的个人补充养老计划。　　截止到2015年底，美国养老金资产管理规模24万亿，最大部分是IRAS和DC计划，两者资产规模分别为7.3万亿和6.7万亿，占美国24万亿美元养老金市场的58%。参加人员有投资选择权，可自由选择投资股票、共同基金等，养老金计划的参加人员更倾向于选择共同基金，截止到2015年年底，IRAs和DC持有的共同基金规模占了养老金规模的30%，达到7.1万亿，相当于同年美国共同基金总规模的46%。2015年雇主发起式DC计划投资共同基金的比例54%，较95年的26%提高1倍以上。IRAs的比例为48%，接近其一半的资产仓位。所以我们还有很大的空间。　　具体到共同基金品种。　　401k中的资产，超过1/4投向了指数型。越大型的退休计划越青睐于指数基金，1百万至1千万美元规模的退休计划将13%的资金投向指数型，而对规模超过10亿美元的退休计划，这一比例超过30%。指数型在美国401k退休计划中占了很大比重，其重要原因之一就是指数基金的费率较低，按管理规模平均计算，指数基金费率平均为0.12%，股票型公募基金的平均费用率为0.54%。低费率有助于降低401k的成本。　　指数基金是养老金计划重要的投资标的。2006年有79%的计划提供指数基金供投资者选择，其中17%的资金投入指数基金。2013年，90%的计划提供指数基金供投资者选择，26%的资金投入指数基金。这个增长率还是可以。　　随着越来越多的人选择投资指数基金，养老金投资指数基金的比例逐年攀升。到2015年底，指数基金的投资规模占美国DC计划、IRAs计划的比例达到9.65%、4.57%。　　还有一组数据。从美国指数基金的投资者结构来看，养老金是重要组成部分。根据ICI统计，养老金中的DC计划和IRAs在指数基金中的投资规模一直较高，而且占比稳定，分别为指数基金总规模的16%、30%。增长率还是不错。　　此外，养老金是长期投资，讲究社会责任。借助指数可以进行示范性投资。前不久我们组织到内蒙古植树造林，搞绿色金融生态，我也组织了一个讨论，既有投资价值，又有价值观的体现，确实到了这个适当的时机。　　全美规模最大的加州教师养老基金近期重点在低碳指数基金、能源指数基金及指数增强基金上进行布局，今年7月通过25亿美元对低碳指数策略指数基金的投资，以此支持其对环境治理方面的社会责任。　　指数产品提供优良的投资标的，有助于实现养老金的投资目标。而养老金资金规模庞大，资金期限长，投资指数产品也促进了产品长期健康的发展。　　三、对我国养老金指数型产品的粗浅建议。　　1、扩大养老金指数投资范围。为适应国内养老金投资现实需要，应及时放宽养老金指数投资范围。比如放开大宗商品、黄金ETF、美元等避险资产，给予更大操作空间，更好实现投资目标。这些产品在适当的条件下是有投资机会的。　　2、布局宽基指数和全球指数。从美国ETF市场看，换基指数类和全球指数类ETF的市场份额占比最高，规模增长也是最快的，同时从投资偏好中也可以发现，近年来对全球资产配置也越来越重视。　　养老金的主要投资目标是保值增值，较高的投资收益率，更需要注重资产配置、风险分散。全球资产配置之所以近年来受到美国养老金投资关注，无疑跟这个也相关。目前全国社保基金业可以进行境外投资，并取得较好效果。基本养老保险基金、企业年金基金、职业年金基金都只能开展境内投资，从投资选择角度来说，有点偏窄。　　随着未来扩大基本养老保险基金、企业年金基金、职业年金基金投资范围，从养老金入市后资产配置角度出发，宽基指数类ETF和全球指数类ETF将迎来更大的机遇和发展。　　3、开发指数型养老金产品。　　目前政策层面，基本养老保险基金、企业年金基金、职业年金基金都可配置养老金产品。指数型具有严格的投资纪律、可比的长期收益、透明的业绩披露，深刻易懂的逻辑，通过指数和交易所ETF平台，可由投管人设立一站式养老金产品，以较低费率直接连接受托人的标的资产，引导养老金平稳进入资本市场，实现保值增值目标。中证企业年金可投资指数于9月12号已经发布，我们非常认可，可以为年金投资提供投资标的、参考基准，目前博时也正筹备发行基于该指数的养老金产品。　　4、开发基于目标日期的新型指数及产品。我们指数公司也在开发，我们认为这也是一个很好的方向。美国DC计划投资于目标日期基金的比重呈现逐年递增趋势，由此可见美国养老金计划参加者对该类型基金的逐渐重视，目标日期基金的特点是投资者投资于与其目标退休日相对应的目标日期基金，随着目标日期的临近，基金中权益类资产的占比不断减少，退休时基金的持仓将以固定收益类证券为主。　　中证指数有限公司于日发布中证目标日期2025、目标日期2035、目标2045三条指数，基本涵盖了在座所有人。我相信此类指数及后续跟踪该指数的产品，会受到养老金更多的关注。　　作为业内一份子，我们为中证指数公司要呼喊，中证指数有限公司在指数产品发展上，规划、立意、视野，我们认为都非常不错，我们愿意跟随中证指数在养老金指数方面共同为中国的养老金事业发展贡献一份绵薄之力。　　谢谢大家。　　主持人：谢谢，刚才江总分析了指数型产品和养老金的结合途径，提出了我国养老金指数产品的建议。对相关指数和指数化产品的设计开发都有借鉴意义。谢谢。　　接下来进入专题讨论环节，&指数型投资产品与市场需求&。主持人是金贝塔网络金融科技（深圳）有限公司联席CEO杨宇先生。有请。　　杨宇：各位领导，各位嘉宾，大家上午好！很高兴今天受中证指数的邀请，主持这次圆桌论坛。下面我介绍我们7个来自基金、银行、互联网行业的重量级嘉宾：　　中国工商银行资产托管部副总经理肖婉如女士；　　招商证券股份有限公司资产托管部董事总经理秦湘女士；　　上海天天基金销售有限公司副总经理黄妮娟女士；　　南方基金管理首席市场官吴增涛先生；　　华夏基管理有限公司数量投资部总监张弘弢先生；　　汇添富基金管理有限公司量化投资部副总监、基金经理楚天舒博士；　　太平洋资产管理优先责任公司量化投资部执行董事吴迪先生。　　我认识肖总有18年时间了，第一次参加工作就和肖总开会，当时是中国第一个封闭式基金的发行筹备。18年来，肖总也经历了中国第一个封闭式基金、第一个开放式基金、中国第一个ETF产品的设计、开发以及发行、托管销售等工作。银}