90后配资公司老板卷款3亿嚣张跑路？_澎湃新闻_传送门
90后配资公司老板卷款3亿嚣张跑路？
澎湃新闻记者 徐庭芳6月5号下午，股民华建风（化名）来到漳州汇霖投资管理有限公司厦门分公司（简称汇霖投资）门口，眼前公司大门紧锁、人去楼空。十余位投资人聚集一起，要求公司解释为何自己的配资资金突然“人间蒸发”。焦灼两天后，华建风等来了一纸公告。公告称，“因股票帐号被恒生冻结1000多万、公司已关闭”、“我要东山再起，需要这个钱，不可能还你们，我现在先回老家，不用来找我，找我也不会还给你们。”公告人署名是汇霖投资公司的法人代表朱振霖。随即，一则关于“90后配资公司老板卷款3亿嚣张跑路”的消息传遍市场。记者尝试通过投资人提供的手机和QQ号联系朱振霖，该手机号尚能接通，却始终无人接听，相关QQ号码仍在活跃中，并且表示还可以帮助投资人配资。朱振霖公告中提到的恒生，市场理解是恒生电子交易公司（恒生电子）开发的一款全托管模式金融投资云平台恒生HOMS系统。近期，证监会全面叫停券商对接场外配资数据端口服务，其中包括恒生电子的HOMS系统配资。 6月16日，恒生电子公司向澎湃新闻记者明确否认了相关冻资表述。其明确表示，“关于近期媒体报道的一些事件，并未发现与相关事件描述相似的持仓记录及投资交易行为。”朱振霖和汇霖投资的配资事件仍有待调查。他们是如何玩转场外配资的？目前A股场外配资的利益链如何分配？澎湃新闻记者做了汇霖投资的配资者调查。办公室人去楼空投资人提供的汇霖投资公司公告钱没了，“警方说暂时无法立案”华建风认为自己遭遇了场外配资诈骗。所谓场外配资，是指除融资融券外，投资人通过配资公司渠道向信托或者其他资金方借钱炒股。根据华建风向记者展示的合同文件，其个人共向汇霖投资投入60万保证金，公司将向他提供1：4的配资杠杆，并以1.4%的比例收取月息。华建风称，然而，在将保证金打入朱振霖位于建设银行泉州鲤城支行的个人账户后，其并没有如约收到来自汇霖投资的开户通知。缴款后第三天，华建风到汇霖投资办公地点，看到现场有不少投资人在追讨资金。华建风告诉澎湃新闻记者，自己的60万元不翼而飞了。他和其余投资人向警方报案，但得到的答复是“暂时无法立案”。“警方说，由于这类配资案件比较少见、情况复杂，需经过相关部门讨论再决定，目前公司相关账户已被冻结。”华建风这样说。华建风称：“现在光是厦门分公司这边的投资人就有十几个，投入保证金10万到几百万的都有。投资者们在组建的受害者群里反映，投入最多的是一名来自四川成都的投资人，配资了近900万。根据初步估算，配完资后公司总体的涉案金额大概有近3亿了。”对此，6月16日，投资人提供的朱振霖QQ号上出现一段文字：“针对网上说我卷款潜逃几个亿，我只能说造谣也需要靠谱些，几个亿你以为大家都是笨蛋吗？？？”。恒生发声明否认冻结账号按照投资人提供的朱振霖公告，公司关闭是因为股票账号被恒生冻结了1000多万元的保证金亏了650多万元，只退回了370多万元。其中提到的恒生，被认为是恒生电子公司开发的一款全托管模式金融投资云平台——恒生HOMS系统，该系统允许在主帐户下分拆多个子账户，这一特点为伞型信托配资提供了条件。近期，证监会已向券商下发通知，要求自查场外配资业务，全面叫停场外配资数据端口服务，其中包括恒生电子的HOMS系统配资。 但恒生公司明确否认朱振霖的冻资表述。澎湃新闻记者联系到恒生公司相关人士，其表示，“关于近期媒体报道的一些事件，我公司在第一时间进行了自查，并未发现与相关事件描述相似的持仓记录及投资交易行为。”恒生公司并为此在官网发布了关于该事件的公开声明。恒生电子公告朱振霖“背景”深厚？“一开始大家对这家公司是半信半疑的，但公司出示了营业执照和纳税信息，我们验证了文件是真的，所以才敢签。”华建风称。几位股民告诉澎湃新闻记者，他们都曾听汇霖投资业务员介绍，朱振霖“背景”深厚，爷爷是军队退休老干部、叔叔是央行某支行负责人。“我们都认为发信托产品配资不容易，需要‘关系’才能做，看到汇霖之前的成功交易信息后，大家都觉得公司资质不成问题。”一个股民说。全国企业信用公示系统显示，汇霖投资成立于日，由朱振霖和陈福亮两人创立，注册资本100万。而与华建风等人签订合同的是其下属厦门分公司，该分公司距离事发时仅成立不到一个月。“显然这是一家中介型的配资公司。”北京盈科（成都）律师事务所的吴宗川律师说，“注册金100万，就租了一个简单的办公楼层，签订合约的收款方都是法人（朱振霖）个人账户，而不是证券系统账户，显然公司业务并不涉及自营的配资”。吴宗川的委托客户陈女士来自四川成都，是目前为止被曝光的资金量最大的投资人。据称，陈女士投入保证金近900万，通过汇霖投资开了几个账户，有的已被强制平仓，有些密码遭更改已无法使用。接触过不少场外配资案件的吴宗川介绍，一般配资公司分为两种：一种是自营型配资公司，也就是业内俗称的“金主”，这种公司资金规模大、实力强，会直接在证券交易系统内开设账户，但一般很少和投资人直接接触，是配资产业链的上端。而另一种是中介型的配资公司，规模较小、不会用自己的资金参与配资，而是拿上家的资金账户给投资者，从中赚取利差。“一般来说，明显和自营型配资公司交易的风险较小，因为他们自己也会投入资金、跑路的风险不大。但汇霖投资则属于典型的中介型配资公司。”吴宗川表示。投资人提供的汇霖投资企业工商注册信息“无知的振霖”还在做业务据参加汇霖投资配资的股民们介绍，汇霖投资的客户主要来自两个渠道，一是由熟人介绍，二是通过QQ群招揽。记者通过投资人给的QQ群号，查询到一个名为“厦门汇霖投资有限公司”官方QQ群，最多可容纳2000人。投资人称，事发后公司清退了群内客户，只留下内部员工在里面。投资人提供的汇霖投资身份证信息显示，朱振霖出生于1991年，是个不折不扣的“90后”。 有投资人告诉澎湃新闻记者，在QQ群里的昵称是“无知的振霖”，显示的抬头则是副总经理。而该群的创建者是一个昵称叫“圈不同别硬容”的男子，在群里显示的抬头为总监，而在其银行卡上签名为朱立业。投资人提供的朱振霖身份证信息来自该QQ群内自称姓谭的员工告诉记者，朱振霖和朱立业是同村人，都来自福建省漳州市平和县九峰镇苏羊村，群内还有多名员工也来自漳州。“后来我们自己也调查过，朱振霖就是当地一名普通农民的儿子，根本不是什么官三代，更没有任何背景。事发后公司的一个经理说之后一定会给个说法，谁知道一拖就是半个月，负责人的电话、QQ都把我们这些客户拉黑了。”华建风称。澎湃新闻记者查询用户名为“无知的振霖”的QQ号，向其表示有配资需求后，该QQ号回复记者，“可以做”，但显得比较谨慎，在询问了记者“来自哪里”、“公司还是个人业务”等问题后，很快与记者解除了“好友”关系。相比之下，来自汇霖投资官方QQ群里的其他账户号更“热情”，记者在公司群内随机挑选了几个QQ号码接触，其中有两人都明确回复有配资项目可做，并称“后天就有个1亿的资管项目”、“马上就能来钱”、“1：4的杠杆1.1%利息”。贴息做配资业务？据洪永煌（化名）分析，汇霖投资的盈利模式大致如下：拿了下家的保证金后，不急于交给上游产品提供商，而是打个时间差用这笔钱在股市里赚一笔，必要的时候一个账户多人来用。洪永煌说自己并不是汇霖投资公司的员工，而是供职于当地另一家期货投资公司，从事股票期货配资业务。因为手握一定量的客源，洪永煌的身份更像是汇霖投资公司的“雇佣兵”，他负责向汇霖投资这样的配资公司介绍“散户”。这些散户通常都有较强的配资配资意愿、但资金量不大，介绍成功后，洪永煌会从这笔交易里拿到0.2厘—0.5厘的提成。“我们这些兼职代理人跟汇霖投资是合作关系，我们帮他这样的新公司提供稳定客源，它给提成。虽然不像正式员工一样拿底薪，但这边的配资高、利率低，反过来也有助于我们稳定客源。”洪永煌解释。在他看来，朱振霖在公告里称“被恒生电子冻结资金”的理由并不可信，因为上游产品提供商不会无端停掉客人账户，即便有也会事先说明，“除非是因为（汇霖投资）付不出利息，所以被强制平仓了”。据洪永煌介绍，汇霖投资做的是二级代理业务，通常是从上游大资金方拿钱，这些资金多来自信托产品或资管产品，市场利率在2%左右；按照一般方式，接下来汇霖投资应该将产品分销给客户，利率会提高到2.5%或更高，以此赚取利差获利。但朱振霖等人反其道而行之，不但没有提高、反而降低了利差，最终以月利1.4%的水平给到客户，针对一些大客户甚至给出了0.9%—1.0%的“批发价”。结果就是，汇霖投资这些业务不仅不能盈利，反而需要“倒贴”1%的利息借给投资人。配资公司打时间差＋虚报杠杆，套资炒股1%的利息窟窿怎么补？汇霖投资的盈利哪里来？“这个时候就靠打时间差+虚报杠杆+一户多用了。”洪永煌说道。简单理解，汇霖投资在月初向客户拿到保证金100万后，没有立刻用来帮客户开户或交付上游利息，而是将开户时间或者向上游借钱的时间设定为月中，在这15天里，汇霖投资截留客户保证金，用来投资股市赢回这1%的利差，股市涨得好还能额外赚一笔。来自海南的王女士称，她以68万的保证金要求1：3的杠杆配资，月息0.9%，但最终账户被系统强制平仓。王女士说，自己遇到了虚报杠杆数字的情况。“我曾向汇霖投资的深圳某上家资金方核实，上游资金方为我的资金配置了1：4杠杆，但汇霖投资给我的配资合同里写的是1：3。”王女士称。按照王女士这个说法，其68万元的保证金，实际上上游资金方给配置了272万元，但资金经过汇霖投资之后，王女士拿到204万元融资，另外68万实际上是借给汇霖投资了。投资人分析，可能还有一种情况，如果同时有三、四个人的保证金和杠杆数字都一样，汇霖投资可能选择先暂时开一个户，用其他人的保证金和保证金所融的资金去投资，博取股市收益。在单边上涨的牛市中，这种利用时间差、杠杆差套取资金去股市赚钱，再将赚取的股市收益去抹平两端资金利息差的做法，可以帮助配资公司快速做大，甚至是快速捞金。而一旦遭遇股市强震，危险就很大。分析人士称，近期股市震荡，可能导致汇霖投资无法支付上游资金方的利率而被强制平仓。但上述信息都来自投资人的口述和市场参与人士的分析。截至发稿，记者尚无法联系到朱振霖本人，并对此予以求证。借贷双方信息完全不对称“别看他（朱振霖）年纪轻轻、一个90后，胆子太大了。”洪永煌感慨。但他同时也承认，场外配资一直处于于灰色地带，很多公司的业务并不规范。从汇霖投资的客户提供给澎湃新闻记者的所有合同文件来看，合同中并未写明上游资金方是谁。市场人士称，上述场外配资，资金供给方也不能得知将钱借给了谁；汇霖投资这样的配资公司作为中介，牢牢掌握双方讯息。“这些投资公司作为‘中间人’，完全可以利用借贷两方的不对称信息做手脚。”一市场人士说。华建风称自己就是被坑了：“我就是一个打工的，2007年时候入的市，那时就几千块，2009年都赔光了。去年又开始入市，从一万多渐渐加仓到十几万，但这次的60万很大一部分是朋友的钱。”“公司之前能开出恒生系统的账户，就说明上游的资金方或信托产品没有问题，真正有问题的是汇霖投资，他们欺骗客户隐瞒真相。”王女士称。“上游很少会直接跟下游投资者直接接触，而这也给中介可乘之机。”吴宗川对想要配资的投资者给出了三点建议：1.一定要对商家的资质进行考察，包括法定经营文书、相关合同等，还必须进行实地勘察其商务情况，判断是自营型的配资公司还是中介型。2.对账户进行仔细观察，判断是实盘而非虚盘。3.要深刻理解场外配资的杠杆性，投资者在拿到账户后必须理解这并非自有账户，为避免风险，操作上应有明显区分。配资公司缺少监管？一市场人士告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者，中国A股的场外配资资金主要来源于南方城市的地方银行和民间机构，他们作为配资公司的上游，一般联合信托公司开发产品，客户只需向配资公司缴纳约操盘金额的交易保证金，就可分配到相应的交易账户进行交易，盈利和止损由配资公司监控并与客户进行结算。吴宗川表示，据其了解，光是上海地区的配资公司就估计有2500家，其中大部分都是中介型配资公司，而不涉及自营业务。华建风说，自从去年股市暴涨以来，厦门当地配资公司渐渐多了起来，他本人还考察过其他几家公司，利率大都比银行、信托等低零点几个百分点。然而，证监会于近期表示要严查场外配资，明确券商不得直接或间接支持信息技术服务机构等相关方利用外部接入信息系统开展证券经纪业务。 自今年2月起，监管部门采取一系列措施，有意规范和收紧“伞形信托”。随后在5月，中国证券业务协会组织了部分券商监管会议，证监会机构部和协会领导对券商参与场外配资业务提出了严格的自查、自纠要求。系列举动都透露出监管部严打场外配资之意，但场外配资屡禁不绝。近日，一则关于“长沙股民4倍配资、全仓中车，两天赔光跳楼”的消息震惊市场。市场人士估计，长沙股民的高杠杆融资，可能来自场外配资。有报道称，国内投资公司通过工商部门注册就开始营业，工商部门只负责按照程序审批发放营业执照，无权监管投资公司具体的业务经营。目前，尚没有具体法律条文或者是政府职能部门对投资公司监管，公安机关只能在投资公司卷款跑路、人去楼空后，才能介入调查，但这时往往为时已晚。“但最可怕的还是无知，现在很多新股民、年轻人对金融知识缺乏认识，对私募流程也不够了解，不管产品本身怎么样、只要有资金配得出来就行，这才是害了自己。”洪永煌表示。
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6月18日 15:36
澎湃新闻 最新文章听说现在很多配资公司都是骗子公司，你做的这个靠谱吗？_百度知道
听说现在很多配资公司都是骗子公司，你做的这个靠谱吗？
我有更好的答案
那还是有很多公司有资质认证的，你说的只是一小部分情况。 牛米网之前就先去实地考察了一下，这才放心操作的。
绝对不玩儿，最后会血本无归。
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【大部分配资端口或一周内关闭 外部接入重启迎增量】存量配资清理正在接近尾声据记者了解，不少券商都将清理的进度提前了，部分已经在18日收盘后锁定买入权限，亦有券商将在9月25日之后将外部端口断开。提前清理也可以避免最后几天的扎堆效应。清理完成之后是重建，加强监管，在合规要求下重新接入外部端口，目前政策信息仍不明朗。
　　编者按：存量配资清理正在接近尾声据记者了解，不少券商都将清理的进度提前了，部分已经在18日收盘后锁定买入权限，亦有券商将在9月25日之后将外部端口断开。提前清理也可以避免最后几天的扎堆效应。清理完成之后是重建，加强监管，在合规要求下重新接入外部端口，目前政策信息仍不明朗。　　目前业内大多预判，如果多数券商已接入的违规外部端口能够在9月内得到清理完成，外部端口的申报评估，则有望在10月份迎来重启。　　继处罚软件商、证券公司后，监管层再次将利剑伸向了配资公司。　　9月18日，在进一步明确配资清理标准后，证监会再度对原有的违法配资活动进行追责，其当日宣布对涉嫌从事违法证券业务的5家公司和1名自然人行政处罚并合计罚没款项达1.51亿元。　　在对配资公司进行处罚同时，监管部门和证券公司对于伞形信托等其他违规交易端口的清理也仍未休止。　　记者从部分券商人士处获悉，目前大部分证券公司的清理顺序是9月18日(周五)收盘后对交易端口买入权限进行锁死；而在9月25日收盘后，则将彻底对原有的涉嫌存在配资等违规行为的外部信息交易端口进行移除。　　这意味着，与配资清理有关的外部交易端口整顿工作或将告一段落；但另一方面，多家券商机构部人士指出，在此轮外部端口清理完毕后，证券公司可向监管层提交外部信息系统接入的申报，经过评估认证，并确认合规后，新的外部端口将重新进入市场。　　而在业内人士看来，6月中旬以来遭遇叫停的外部端口接入业务迎来重启后，也将有利于将更多的增量资金向A股引流。　　6起配资案罚没1.51亿　　配资清理仍在持续，与之相关的追责举措也一同到来。　　证监会发言人邓舸9月18日宣布，证监会对涉嫌从事的非法经营证券的5家配资公司和1名自然人处以行政处罚。　　据邓舸透露，前述五家公司分别为湖北福诚澜海资产管理有限公司、南京致臻达资产管理有限公司、浙江丰范资本管理有限公司、臣乾金融信息服务有限公司、杭州米云科技有限公司及自然人黄辰爽。　　值得一提的是，前述涉案被罚的配资公司在操作模式上，仍然沿用了信托账户和恒生HOMS、铭创等软件系统进行操作，而其被认定为违规的根源，在于其并未获得证券经纪业务牌照的情况下开展了相应业务。　　除口头处罚外，上述配资活动亦遭到了来自证监会的真金白银的罚没；据记者统计，6起案件合计罚没款项将不少于1.51亿元。　　在业内人士看来，此次配资公司首度受罚，意味着场外配资清理的监管震慑力正在增强。　　“之前只是软件商和券商，现在配资公司也受罚了，这说明证监系统针对配资的执法范围正在扩大。”一位早期参与配资系统设计人士指出，“但实际上，配资公司的数量非常之多，但因为执法成本是客观存在的，所以要选择一些比较典型的配资公司进行处罚，这对执法震慑力的提高也有一定意义。”　　事实上，证监会也表示，对于前述非法从事证券业务的情况，一经查实，将“坚决严厉打击”；在前述系统设计人士看来，这或意味着，监管层仍不会停止对潜在的配资活动开展的摸底与处罚。　　大部分端口或一周内关闭　　配资机构受到追责的同时，在存量配资的清理环节，监管部门与券商似乎也并未松懈。　　据证监会证券基金机构监管部上月底下达的一份配资清理通知显示，除两家规模在300亿元以上的券商外，不少于2000亿元规模的违法配资规模需要于9月30日前完成清理。　　但有券商人士向记者透露，前述时间表只是监管层要求各家完成清理时限的“底线”，在实际操作过程中，大多券商都将时间表进行了前移。　　“这个时间表只是要求的最晚时间，但落实到券商这里，肯定要打个提前量。”北京国资旗下一家大型券商营业部经理张文(化名)称，“监管层也鼓励券商主动清，因为赶最后清理有扎堆效应，如果所有人都在最后几天清理，恐怕也会对市场带来影响。”　　的确有部分券商在清理配资方面较为积极，例如齐鲁证券的配资存量规模较大，而监管层为其预留的清理宽限期也相对更久；但据记者了解，在该轮配资清理之初，齐鲁证券就表现出较高的主动型，并积极完成清理任务。　　事实上，多数券商的清理方式分为两步，一是关闭配资账户外部端口的买入权限，做到只许卖、不许买；二是彻底关停存量外部端口系统，其账户查询、转账、卖出等全部功能将被锁死。　　而从记者了解的情况看来，多家券商叫停外部端口买入权限的时间是9月18日，而彻底断开外部端口链接的时间则落在了9月25日；这也意味着，绝大部分的违规外部端口将在未来的一周以内悉数关闭。　　“我们的计划是这周末关闭买入权限，下一个周末关闭端口。”华北一家证券公司营业部负责人坦言，“关闭端口后，账户就只能用券商自己的系统交易了。”　　“不知道其他券商的时间表，反正我们是明天(9月18日)最后一天可以正常交易了。”一家央企系证券公司营业部人士9月17日也表示，“之后就只能卖不能买了，到25日就彻底切断交易端口，信托只能用券商传统的网上交易系统来登陆账户。”　　相比之下，也有券商在清理节奏上更加迅速。例如，(000776)在发给中融信托的告知函中就透露，其将在9月18日收市后暂停外部接入信息系统权限。　　而在业内人士看来，证监会对于配资清理标准的进一步诠释，也提高了券商主动清理配资端口的效率；9月17日晚，证监会表示，场外配资清理不可“一断了之”，可采取变更端口、非交易过户等方式进行证券资产与账户的存续。　　外部接入重启或迎增量资金　　多数券商之所以对清理违规外部端口积极配合，其原因除满足监管层的清理要求外，还与其为未来尽早恢复外部接入信息系统业务进行合规准备有关。　　据记者了解，目前业内大多预判，如果多数券商已接入的违规外部端口能够在9月内得到清理完成，外部端口的申报评估，则有望在10月份迎来重启；而目前，部分券商恰恰在一边加快配资清理，另一边已在对外部端口业务的重启着手进行着准备。　　“我们听说的是9月底、10月初的时候可能会重启。”前述江苏地区券商机构部经理表示，“所以所有的项目和合同都在进行前期的准备，现在也是等监管层的放行，到时希望能够将这些项目正常推进。”　　“理论上说，只有把原来的配资等违法接口问题清理干净了，才能去申请评估认证新的第三方端口。”广东一家券商人士也表示，“所以我们也在抓紧清理有问题的存量账户。”　　事实上，新增外部端口接入于今年6月中旬被叫停以来，被拦在A股门外的，除违规配资资金外，还包括通过外部端口开展各类策略交易的正常资金；而在业内人士看来，该业务重启后，相应的资金也有望得到解放，并对市场产生积极影响。　　“外部端口的业务重启后，潜在的策略资金也会返回A股，即便没有了配资盘，这部分仍然会成为增量资金，并推动市场活跃。”张文认为，“目前还没有收到接口重启的消息，但最终还是取决于监管层如何判定外部端口的合规性。”　　相关报道&&&　　　　　　　　　　
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配资公司真相大揭秘：原理同美国次贷 风险超乎想象
市场前期因杠杆资金而疯涨，近期又因去杠杆而狂跌，成为了彻头彻尾的“资金市”。既然如此，要想预测未来涨跌，还得继续查看资金面的变化。带着这一问题，我们剖析配资公司真相，为回答上述问题，提供一个视角。
一、配资公司业务细节
配资公司不是新生事物，但原本不为众人熟知，却在这轮狂跌后突然成为了众矢之的。
配资公司是一个资金掮客，其业务本质，是从银行等机构处，以相对低的利率融资，然后以更高利率借给投资人炒股。
我们用例子介绍配资公司的业务流程，主要分两步：
（1）配资公司拿自有资金1亿元，以1：3杠杆，向银行等金融机构融入3亿元，开立一个总值4亿元的股票账户（称母账户，可从券商处拿伞形账户，也可自行发行单一结构化信托）。
（2）借助HOMS等软件的分仓功能，将该母账户拆分为若干个二级子账户，给若干个客户配资交易之用。
然后配资公司开始招揽配资客户。每个客户拿出自己的本金，找配资公司配资，配资公司会分给他一个子账户。为简便起见，我们假设招揽了10个客户，每个客户拿出本金1000万元，以1：3杠杆，所以每个子账户市值理应4000万元。
注意，上述母账户开立后，不能随便增减资金。因此，客户提交的1000万元本金，并不是打入这个母账户，而是直接支付给配资公司（或其指定的他人账户）。配资公司招揽了10个客户后，收到10个客户的本金共1亿元（每个客户本金1000万元）。然后从母账户向10个子账户中各划入4000万元，交给客户使用。
换言之，配资公司最开始出资的1亿元，其实是帮未来的客户垫资。待10个客户招揽来了后，它从客户那收回1亿元（有时候，招揽客户不足，有可能收回不足1亿元，比如只收回8000万元）。
然后，它可以拿着这1亿元（或8000万元），再去开第二个4亿元的母账户（又从银行融入3亿元），招揽客户配资后又腾出1亿，继续去开第三个母账户……
理论上，只要股票在涨，配资公司可开立无数个母账户，每次从银行融入3亿元，最后融入巨资，比如30亿（10个母账户），那么配资公司自身的杠杆已不是1：3，而是1：30！
二、利差收入与周转率
配资公司的收入，大部分来自利差（此外还有佣金差等）。从银行融资，利率在7%左右（银行一般是拿理财产品资金池对接，加上通道成本后在8%左右）。而给客户配资，利率在月息一分利以上，年化12%以上，普遍是18%，高者甚至达到20%。
因此，每个母账户内有3亿元的银行融资，利差以最低的10%计（18%-8%），那么利差收入3000万元。
注意，由于配资公司收回了1亿元，再去做一笔同样金额的同样生意，那么又赚一笔3000万元……周转次数越多，盈利空间大得惊人，做满10笔，劲赚3亿元！而本金是1亿元，年化收益率为300%。
马克思说，如果有300%的利润，资本就敢于践踏人间一切的法律。这当然包括《证券法》。
大家或许对这个业务模式似曾相识。对的，其实银行也是这个业务模式，用一次次资金周转来赚利差（金融学的原理是相通，哪怕在高大上的银行和草根出身的配资公司之间）。但是，银行有“资本充足率”限制，资金周转次数受到限制，因此将整体风险控制在一定程度内。
然而，配资公司不受这样的“资本充足率”限制。
二、主要风险点
配资原理是高杠杆配资，贷给客户去买入一种价格在涨的资产，以未来的盈利偿付本息。又似曾相识了，对不对？没错，这就是美国次贷，一模一样！
所以，它的风险不得不防。上述业务模式，至少包含了三大风险：
（1）过度杠杆的风险：银行用理财资金对接配资公司，为保障资金安全，设了较严的预警线、强平线。继续上述例子，1：3的杠杆，预警线是0.95。换言之，4亿元的母账户，全投了股票，亏了2000多万元，市值跌破3.8亿元（4亿元的95%），就要求追加保证金，使市值回到3.8亿元。
但如果配资公司也给客户设0.95的预警线，5%的浮亏就得报警，那简直没法玩A股！所以，配资公司给客户的预警线会更低，比如0.875。0.875意味着，客户拿1000万元过来配了1：3（共4000万元），那么其本金亏掉一半多（500万以上）时，才会被通知追加保证金。
配资公司的资金融入方的预警线显著高过资金融出方，形成了风险差（或风险敞口）。我们假设一个极端情景：10个配资客户各亏了300万，那么母账户共亏3000万元，市值跌至3.7亿元，已突破了0.95的预警线。银行通知追加保证金1000万元，使市值回到3.8亿元。此时，由于各配资客户均未突破0.875的预警线，因此他们不用追加保证金。
这意味着，这笔1000万元的保证金，需要配资公司自己掏钱去追加。换言之，上述风险敞口需要配资公司以自有资金去弥补。配资公司的高额利差收入，其实赚是风险错配的钱。
配资公司老板财大气粗，追加1000万元似乎不算什么。但是，前文已提到，配资公司拿1亿本金，周而复始地开立了10个母账户。如果每个母账户都要求追加1000万元保证金，那么悲剧就可能降临……
这就是过度杠杆的风险。其根源，是配资公司没有“资本充足率”概念，杠杆可能无度。
（2）资金风险：配资公司不受任何部门监管，配资客户将本金提交至配资公司指定的账户上，也没有类似银行这样的托管方，因此资金安全性得不到任何保障。如果配资公司资金链面临断裂，它会重新以优惠利率招揽一批新客户，收取他们的本金后卷款跑路。
（3）法律风险：二级子账户匿名，逃避了监管，销户后不留任何痕迹，直接违反了我国证券账户实名制的规定。
三、监管趋势展望
配资公司的存在，反映了市场的某种融资需求，其实也是一种过度管制的后果。两融业务开办多年，仍然受到诸多限制。首先是门槛过高，其次是融资总额有限。而在暴涨的市场环境中，投资者欲望无穷，两融无法满足，于是各种民间配资丛生。
理论上讲，两个市场主体，一个愿借（lend）一个愿借（borrow），自主商定利率和风控措施，这并不违法，监管当局看似不用插手。因此，在有效管理住风险之后，我们认为配资业务仍然可以开展。
一方面，应放宽券商两融业务的客户准入门槛，放宽两融业务的券商自由裁量度，结合客户情况自行拟定标准，监管部门只需监管券商的整体风险水平，不必干预具体业务参数。由此一来，我们相信民间配资公司会消失一大部分，但券商受益。
另一方面，如果民间配资公司仍可存在，则要纳入监管（安排一个监管部门），并管好前述三项风险：
针对过度杠杆风险，则要设立风险准备金（类似资本金）与业务总额的比例，类似银行的资本充足率。针对资金风险，则要严格设立托管行制度。针对二级子账户匿名问题，责成软件提供商强制实施子账户实名制，也责成券商落实实名。
此外，别忘了系统性金融风险。如果整个市场体系杠杆率提升，哪怕每一个交易主体都是合法的，那么整体风险也大幅提高。这种情况下，可采用提高融资利率、扩大股票供给等方式调节整体杠杆率。
不管如何，我们在5000点着手去杠杆，其实是值得庆幸的。
09:33来源：
中证登禁设子账户“补刀”配资业务
根据通知，中登公司要求特殊机构和产品类账户管理人不得在其账户下增设子账户、分账户和虚拟账户，而在账户开立过程中，相关开户人需同时提交与之相关的自律监管承诺书。
　　一周内，针对场外配资业务的监管政策不断升级。
　　继证监会、网信办、配资平台和软件商相继针对配资业务采取整顿措施后，7月17日，中国证券登记结算有限公司（下称中登公司）再度发布通知，对《中国证券登记结算有限责任公司特殊机构及产品证券账户业务指南》（下称指南）进行修订。
　　根据通知，中登公司要求特殊机构和产品类账户管理人不得在其账户下增设子账户、分账户和虚拟账户，而在账户开立过程中，相关开户人需同时提交与之相关的自律监管承诺书。
　　这也意味着，在处于业务前端的配资软件商宣布停止其相关系统账户增设功能后，中登公司亦在账户后端对伞状配资业务进行围堵。
　　但也有业内人士指出，一刀切的禁止机构、产品账户增设子账户的政策，在实现过程中或对部分非配资类的机构投资者的“投资额度管理”造成影响。
　　禁设子账户
　　通过账户拆分模式开展场外配资活动的可能性再一次迎来监管重击。
　　7月17日，中登公司通过下发通知和修改《指南》，对“特殊机构及产品证券账户”下设子账户、分账户、虚拟账户（下统称子账户）现象予以立规叫停。
　　而根据《指南》对“特殊机构及产品证券账户”的定义，该类账户的所指范围不但包括全部金融机构自营账户和、券商资管、计划、产品、专户、私募基金等资管类账户，也包括企业年金、社保基金、养老金以及QFII、RQFII等账户。
　　通知要求，中登公司限制子账户的主要方式为管理人须在开户过程中提交相应的承诺书；而如果发现账户存在不合格问题，中登公司将其采取相应的监管措施。
　　“中国结算及其委托的开户代理机构可以对投资者相关证券账户采取限制证券买入或卖出、限制转托管或转指定、不予办理新业务等限制使用措施，”中登公司表示，“由此产生的相应经济损失和法律责任由投资者本人承担。”
　　值得一提的是，这并非是中登公司本周内针对子账户等问题的首次表态，7月14日其亦曾要求券商对旗下机构类账户进行自查，同时其还将针对机构账户的子账户问题展开专项检查。
　　而机构产品类账户增设子账户的操作被正式立规禁止，也意味着继作为前端系统的HOMS、铭创被宣布叫停新账户开立后，后端的证券账户管理人也不得采取非系统方式增设子账户。
　　“仅让系统公司出面关闭账户开设是不够的，因为今天没了一个HOMS，以后还会出现新的配资软件，因为这个市场需求是始终存在的。”一位参与系统设计人士指出，“而且中登公司作为监管组成部分来表态，也恰恰给了子账户和二级分仓机制定调，即这样做是违反法律法规的。”
　　额度管理或被波及
　　不过，对于中证登全面叫停金融机构与资管产品的子账户制度，亦有私募投资者认为该方法过于“一刀切”，有可能会对私募基金正常的“交易额度管理”带来冲击。
　　21世纪经济报道记者了解到，部分私募基金或投资机构之所以下设子账户，其主要目的并不在于配资，而在于用子账户为旗下的投资经理分配交易金额，以实现对每名投资经理交易额度的管理。
　　而在子账户正式被禁后，相应的投资额度管理显然也无法通过子账户模式开展。
　　“像我们这种公司是不做配资的，资金来源大多是土豪股东注资，所以在券商那里开户数量不多，大家之前就是用HOMS系统来分额度。”上海一家偏好于短线投资的私募基金投资经理指出，“新来的人额度小，随着交易业绩的提高，公司会给你配给更大的交易额度，相应你的提成也高。”
　　据一位接近中登公司人士透露，根据当前规定，未来投资机构开展额度管理或必须为每一名交易员单独开设证券账户，但这一方式无疑将影响该类投资机构的运作效率。
　　“不让增设子账户后，公司还想做额度管理，就必须要给每个投资经理单独开设账户。”前述接近中登公司人士表示，“但这也有效率的问题，中登开户的效率肯定比不上在原账户下搞虚拟户。”
　　前述投资经理则认为，中登公司全面叫停子账户开设的“一刀切”做法并不可取，而一个可行的替代方案则是将子账户在中登公司处进行备案登记。
　　“这种‘一刀切’政策的实际效果未必好，目前是让提交承诺书，但最终如何检查、查到后怎样分类处理，并没有给出交代，这反而可能给监管带来不确定性，”上述人士告诉21世纪经济报道记者，“一个折衷的方法是效仿证券从业人员炒股，让开设子账户的机构向中登‘事后备案’相关材料，这样做既能让监管层看得见摸得着，也不违市场化原则。”
17日消息，中国结算下午发布通知，修订《中国证券登记结算有限责任公司特殊机构及产品证券账户业务指南》。通知指出，开户申请人申请开立特殊机构及产品证券账户的，应补充提交证券账户自律管理承诺书，承诺严格遵守账户实名制有关要求，承诺不在该账户下设立子账户、分账户、虚拟账户，不出借证券账户给他人使用等。
　　关于修订《中国证券登记结算有限责任公司特殊机构及产品证券账户业务指南》的通知
　　各市场参与主体：
　　为进一步加强对特殊机构及产品证券账户的管理，现对《中国证券登记结算有限责任公司特殊机构及产品证券账户业务指南》进行了修订，主要修订内容如下：
　　一、开户申请人申请开立特殊机构及产品证券账户的，应补充提交证券账户自律管理承诺书，承诺严格遵守账户实名制有关要求，承诺不在该账户下设立子账户、分账户、虚拟账户，不出借证券账户给他人使用等。
　　二、开户申请人为产品申请开户的，还应提供相关资产管理人、资产托管人取得相应证券资产管理、托管业务资格的证明文件。
　　三、在特殊机构及产品证券账户使用环节，账户持有人不得通过在证券账户下设立子账户、分账户、虚拟账户等方式违规进行证券交易；不得出借证券账户给他人使用。
　　产品资产管理人、托管人应当履行账户使用环节实名制审核监督义务，监督是否存在违规使用证券账户的行为。资产管理人、托管人发现涉嫌违反账户实名制要求的，应当及时向中国结算报告。
　　具体修订内容详见《中国证券登记结算有限责任公司特殊机构及产品证券账户业务指南》（详见附件）。
　　此外，我公司原定于7月20日实施的《关于通过统一账户平台开立部分特殊机构及产品证券账户有关事项的通知》有关事项暂缓实施，具体实施时间将另行通知。
　　特此通知。
　　附件：中国证券登记结算有限责任公司特殊机构及产品证券账户业务指南.pdf
　　中国证券登记结算有限责任公司
　　二〇一五年七月十七号
来源：上海证券报
场外配资生死关口：平台接连关闭 业务遭毁灭性打击
7月16日，恒生电子发布公告称：关闭HOMS系统任何账户开立功能；关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能；通知所有客户，不得再对现有账户增资。在此之前的7月13日，证监会新闻发言人邓舸在答记者问中公开表示，证监会已经组织稽查执法力量赴恒生电子股份有限公司，核查相关线索。
　　恒生HOMS系统被广泛应用于信托和配资公司中，此次首当其冲遭到证监会调查，证监会此举也将清查场外配资的大戏推向新高潮。
　　配资平台遭毁灭性打击 逐步全面清仓
　　场外配资总额到底有多少，迄今为止仍没有值得信服的统计数据。证券业协会负责人6月30日通报称，其总额接近5000亿，但华泰证券估算的数据是3万亿。
　　在上半年股市“牛气冲天”，而两融又不能满足投资者的融资需求时，配资公司的存在填补了这部分需求，但却难掩其背后的乱象。
　　在中国人民大学证券与金融研究所所长赵锡军看来，本次股灾一定程度上是因为监管层对场外配资信息掌握不准确而导致对市场的判断出现偏差，也正因为此，监管层在后来救市中的应对也不够及时和准确。
　　目前看来，监管层对于场外配资的监管找到了正确的方向，并进行了有效的清理。
　　7月13日，米牛网、寻钱网等多家配资平台已经紧急发布通知叫停股票配资借款业务。对配资公司来说，最寒冷的冬天来临了。“最近，我们的业务遭到了毁灭性打击，我们现在所有的业务全部停顿掉，保证金全部退掉，销户后账户也不再开，逐步全部清仓的状态”，某配资公司负责人在国金证券电话会议上如是描述其当前处境。
　　信托配资未被叫停 预计将逐步淡出
　　虽然配资平台遭遇毁灭性打击，但场外配资的另一个重要渠道——信托配资未被叫停。
　　上述配资公司负责人说，配资公司特别是线下配资的钱，有70％左右来源于信托。“信托是资金的提供者，下面的各个配资公司是批发商”。而信托资金大多来源于银行，是银行资金入市的重要渠道之一。
　　“上一波牛市来临以后，银行自然也不想错过，伞形信托就是其借道入市的跳板，其中，有不少来源于银行理财资金，百姓的资金就这样与伞形信托搭上了关系”，一位不愿具名的业内人士对金融界网站记者表示。
　　7月14日，银监会召集主要信托公司对银行、信托资产入市的渠道及规模进行摸底。“对于伞形业务，虽然监管层还没有叫停，但在今年4月份证监会要求券商不得为场外股票配资、为伞形信托提供数据端口等服务或便利这一规定出台后，伞形信托的发行就受到了较大的影响，各家信托公司都停止了开新伞的业务”，上海某信托公司副总称。
　　“目前我们的配资业务都还在正常开展，并没有被监管层叫停。”
某大型国有银行人士明确表示。不过，某大型信托公司人士认为，接下来让存量业务慢慢退出市场，限制新业务的开展是大方向所在，这样做也不至于让A股市场再度发生剧烈波动。
19:33:00 来源：
铭创恒生同花顺集体表态：不开新账户 老账户不增资
7月16日消息，继今日公告落实清理配资具体举措之后，新浪财经致电上海铭创、得知，他们也已经采取同样的操作：关闭任何账户开立功能；关闭系统现有零资产账户的所有功能；不得再对现有账户增资。
　　7月12日，中国证监会[微博]发布实施《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》（以下简称“意见”），对开立虚拟证券账户，借用他人证券账户、出借本人证券账户，代理客户买卖证券等行为进行清理。
　　而后米牛网、寻钱网等多家配资公司及平台宣布停止配资，仅维护存量客户直至合约到期。目前这些场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创合同花顺系统接入证券公司。
　　据证券业协会有关负责人此前披露，三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元，其中HOMS系统约4400亿元，上海铭创约360亿元，同花顺约60亿元。以恒生公司HOMS系统为例，近两周以来强制平仓金额合计约150亿元，占市场交易量的比例很小。
　　“部分场外配资活动对证券公司信息系统安全带来较大风险，并涉嫌违反账户实名制、禁止出借证券账户等相关规定。我们通过对场外配资活动的调查摸排，初步了解掌握了场外配资活动的基本状况和风险特征。”上述负责人表示。
　　新浪财经获悉，近期三家提供配资系统的公司已经实质性落实清理配资账户。今日恒生电子即公告，他们具体的落实举措包括：关闭HOMS系统任何账户开立功能；关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能；所有客户不得再对现有账户增资。
　　另一家公司上海铭创，实际上早在7月13日就在官网上发表客户公开信，称其已对相关业务的增量、存量部分进行规范整顿。新浪财经今天致电他们市场部人员，得到的回应是，“配资系统现在不能用了，新开账户不行了，老的账户也在清算，老的账户到期就暂停。”不过，与他们并未像恒生电子一样遇到证监会稽查。
　　与上述两家类似，同花顺也表示“配资已经停掉了”，包括零资产的老账户。
　　场外配资叫停之后，除了配资公司或开展业务的平台之外，这些系统提供商的业绩也将受到影响。恒生电子在今日公告中就提到，他们落实上述措施之后，预计对恒生网络的经营业绩和利润带来较大影响，恒生电子持有恒生网络60%股权。根据财务部门的初步统计，截止日，恒生网络今年上半年实现净利润-1514万元（未经审计）。
&银监会摸底并未叫停信托配资业务 伞形信托渐淡出
A股震荡反弹之际，市场对于监管层清理配资的传言格外敏感。日前，市场对一则叫停配资的传闻高度关注，据记者了解，截至目前，、等机构的配资业务都仍正常开展。
　　现状：伞形信托渐淡出
　　“目前我们的配资业务都还在正常开展，并没有被监管层叫停。”某大型国有银行人士15日明确告诉记者。他进一步补充表示，配资业务目前主要分为对接伞形信托的配资业务和对接单一的结构化信托配资业务两大类，“现在对于伞形信托的配资需求，银行方面确实比较谨慎，很多银行都已经暂停了对伞形信托的配资业务，但是对结构化信托的配资仍照常进行。”
　　平安证券[微博]银行业分析师也告诉记者，7月14日下午银监会确实召集主要信托公司对银行、信托资金入市的渠道及规模进行摸底，但暂未听说银监会已经叫停配资业务。
　　需要关注的是，证监会[微博]发布新规《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》（下文简称“19号文”），中国证券登记结算公司也重申实名制要求，并称将组织专项检查。严格落实证券账户实名制，进一步加强证券账户管理，强化对特殊机构账户开立和使用情况的检查，严禁账户持有人通过证券账户下设子账户、分账户、虚拟账户等方式违规进行证券交易成为当前规范市场配资业务的重点。
　　“我们也看到了证监会的这一最新规定，所以对于伞形业务，虽然监管层还没有叫停，但在今年4月份证监会要求券商不得为场外配资、为伞形信托提供端口等服务或便利这一规定出台后，伞形信托的发行就受到了较大的影响，各家信托公司都停止了开新伞的业务。”沪上某信托公司副总如此描述行业最新情况。
　　其同时指出，单一的结构化信托配资业务是一项已经运作多年的成熟业务，风控措施较好，因此目前仍在正常开展中，“对于单一的结构化信托配资业务，我们认为优先级资金的风险是可控的。”
　　走向：清理配资不会“一刀切”
　　在银行业内人士看来，伞形信托业务之所以被监管层严格规范，重要原因在于其母伞下可设立的子伞层面的风控问题。据介绍，在伞形信托业务中，信托公司充当的是一个“主承包商”的角色，通过旗下的母伞设立的子伞单元，信托公司再把来自于银行的优先级资金分配给各个配资平台，“这些配资平台很多都是通过线上发展业务的，对接的是HOMS系统，这里的风控盲点在于银行或信托的尽职调查无法做到配资的最底层，同时HOMS系统也可能造成虚拟账户的运作，使得资金的最后监控出现风控漏洞。”
　　而相关配资业务的规模，也一直是市场各方关注的焦点。就在7月初，的一份研究报告曾对此前市场的配资情况进行过梳理。该份报告指出，场内场外配资的总体规模在3.3万亿元左右，银行资金流入场内的两融融资和场外的配资的总额估计在1.6万亿元左右，占3.3万亿元的股市融资规模的50%左右，其中场内融资约10000亿元，两融融资8000亿元，收益互换2000亿元。
　　至于场外配资部分，华泰证券的研报估计，前期配资规模峰值预计在1.2-1.5万亿元左右，其中有约6000亿元资金是来自于银行理财资金。经历后期市场的深度调整和平仓逐渐爆发，预计配资规模回落至8000亿元左右。
　　“如果银监会真的要对配资业务进行规范，我们预计不会出现新增业务和老业务同时叫停的‘一刀切’模式。”前述银行业内人士如此分析。他指出，新老划断应该是未来规范举措的可能方向。“从目前市场上运行的伞形信托而言，其大量兴起在去年底，今年二季度以后就呈现下行趋势，因此存量规模并不大。”
　　而根据北京某大型信托公司人士的估算，因为伞形信托的存续期为1年，因此大量存量业务将在今年年底到期，加上之前市场调整造成的平仓等影响，该人士认为伞形信托的存量规模已经比高峰时期缩水至少20%，“目前银监会层面也没有明确规定不让做伞形信托业务，因此相信让存量业务慢慢退出市场，限制新业务的开展是大方向所在，这样做也不至于让A股市场再度发生剧烈波动。”
　　也有市场人士认为，鉴于此前杠杆资金的“双刃剑”作用，其助涨助跌效应还是会让监管层对其有所规范。未来市场上配资业务的增量可能面临更加严格的管控，比如区分单一性的结构化配资和伞形信托配资，对于代客理财资金和自有资金的入市也进行不同的认定和区分等等。
　　“在证监会、中登相继公布相关法规表态清理场外配资之后，清理配资已是多部委联合行动的趋势。”平安证券预计，作为最重要配资渠道和资金来源的银行、信托的监管方银监会，后续也应该会有相应表态。
来源：上海证券报
场外配资监管黑洞长成记
不足一个月内，沪指最高达1800点、对应35%跌幅的巨震，再度开创了A股的历史。时间短、跌幅大、几乎无反弹，是这次暴跌的三大特点，而一个重要的共识是，巨震源于杠杆资金的连环爆仓，其冲击波甚至让监管部门早期动用的常规救市政策全部失效。巨震暴露了什么？巨震真的结束了吗？
从前的时光很慢，车、马、信都很慢，一生只够爱一个人，一千点够跌一年”，改编自大师诗作的股市小段子，道出了杠杆牛市这一新事物对市场每一个参与者的挑战。
最近一个月，A股刚刚经历了崩溃式的下跌，而配资业务被认为是本次大跌的助推器。
　　在大跌开启之前，仅以恒生HOMS、铭创软件和三大交易系统为渠道的实际配资规模或已超出了此前监管层所披露的5000亿元的规模。
　　此外，虽然监管层对于配资业务早已有所警惕，但在配资业务的高额无风险利润的驱动下，无论是软件商、配资公司，抑或是证券公司，都在通过种种方法掩盖其真实的业务规模，并规避着监管层对场外配资行为的摸底与清查。
　　规模或不止5000亿
　　A股场外配资的真实规模究竟有多少？中国证券业协会（下称中证协）所给出的是大约5000亿。
　　据中国证券业协会公布，通过恒生HOMS、铭创软件以及同花顺为渠道的配资规模总额接近5000亿元，而在市场占比上，三家配资系统服务商也并不对称，其中HOMS占比最高达4400亿元，而铭创和同花顺分别为360亿元和60亿元。
　　通过前述三类系统开展的实际配资业务规模或远不止此。
　　仅以铭创软件为例，记者获得的一份数据显示，截至去年三季度，铭创旗下的配资业务规模就有200亿，而到去年底时，其规模就已超过370亿元，而一个月交易量就接近1000亿元；而在业内人士看来，经过长达半年之久的牛市后，铭创的实际配资规模应远不止监管层披露的360亿元。
　　记者曾试图就前述数据向铭创软件进行求证，但截至截稿前，尚未收到该公司的有关回复。
　　“记得当时（2014年底）铭创有一份推介材料，上面显示他们的规模已经有快400亿了。”一位和铭创软件有过接触的配资公司人士也表示，“后来是多少规模就不太清楚了，但今年上半年的牛市里，他们的规模恐怕只会增、不会减。”
　　而据一位早期参与配资系统设计人士透露，作为的原系统供应商，铭创软件曾一度因2013年的“乌龙指”事件受到影响。
　　“铭创之前就是光大乌龙指的软件商，当时受到了影响，所以他扩展其他业务的需求就更强。”前述系统设计人士坦言。
　　而在其看来，无论是HOMS，抑或是铭创，均有可能存在未被纳入监管层统计的配资规模。
　　“两个软件都有二级分仓系统，理论上可能都有规模被掩盖”，前述配资系统设计人士向21世纪经济报道记者表示，“区别是，HOMS规模最大，太早被推上了风口浪尖，所以比较显眼，而铭创相对隐蔽一些，而且定制化的程度高，所以就更隐蔽。”
　　那么，监管层官方所公布的5000亿规模又从何而来呢？据21世纪经济报道记者获悉，证券业协会所公布的配资数据，或与监管层对部分配资软件公司的调研、检查口径有关。
　　“就在A股大跌前不久，会里曾派一名巡视员到铭创检查，后来就有了协会公布的数据，这个数据很可能是铭创报给会里的。”一位接近铭创软件人士透露，“另外有些配资是通过私募等形式开展，没有被纳入统计。”
　　不过，由于中证协并未在其此前公告中披露其调研了解的具体方式和统计口径，其“近5000亿”规模的数据由来亦无从得知。
　　核查与反核查
　　需要强调的是，监管层并非对场外配资毫无作为。
　　早在5月24日，中证协曾联合证券公司启动对与软件系统有关的配资业务进行核查、清理；而截至6月29日，仅HOMS系统下的子账户已从高峰时的37万户下降至19万户。
　　在配资公司、软件商及部分证券公司营业部的合谋之下，部分场外配资业务得以掩盖。
　　“在这个业务中，配资公司赚利息、系统赚使用费、营业部赚佣金，三者有共同的利益诉求，共谋成本很低。”上海一家开展配资业务的私募基金合伙人王烨（化名）表示，“只要三者同时配合，可以做到不被查出。”
　　不过，HOMS与铭创两家系统商在隐瞒配资业务规模的配合程度上也并不相同。
　　“一方面HOMS做的是平台，市场略大，所以他们比较配合监管部门的检查，而且他们的主要收费还是在软件费用上；铭创就不一样了，他们主要靠提成收入，所以会在隐瞒规模上更积极。”前述接近铭创软件人士认为，“带来两者区别的原因一是前者体量大，二是盈利模式不同。”
　　而在前述系统设计人士看来，核查HOMS、铭创等系统背后账户是否存在场外配资行为的方法之一，是通过其下单指令的IP地址分布来确认。
　　“一个比较基本的方式是查IP”，前述系统设计人士称，“如果一个投资公司的几个基金经理分仓交易，他们的IP应该在一起，如果发现同一账户好几个分仓的指令的IP分布在各个地区，那么基本可以确认是在做配资。”
　　针对该类核查方法，部分配资公司已设计出应对策略，即采取客户网页下单规避以核查者对IP异常的发现。
　　“许多配资公司想到的一个方法是让配资客户通过网页来成交，然后把交易指令统一报给公司，再由公司统一在HOMS系统上下单，这样券商那边显示的IP只能是公司的地址。”北京一家配资公司客户经理指出。“但这样也有个问题，就是交易效率可能会受到影响。”
　　不过，在今年5月底后开展配资业务检查中，据部分配资公司反映，HOMS系统曾对该类下单方式进行封停。
　　21世纪经济报道记者还了解到，由于HOMS系统对监管层的配资检查政策较为配合，配资公司将系统更换成铭创或正成为一种趋势。
　　“HOMS要求不能在网页下单了，必须让客户下载客户端，但因为我们采取的是私募基金备案模式，所以业务并没有受到影响”，虽然如此，王烨明确告诉21世纪经济报道记者，“HOMS处于风口浪尖上，管得比较严，我们打算换成铭创”。
　　券商的利益共谋
　　除此之外，亦有部分券商在配资业务自查过程中，采取一边关闭HOMS接口，同时又对铭创等其他配资系统持“暧昧”态度的现象。
　　记者调查了解到，一家总部位于山东、新三板挂牌业务业内排名靠前的证券公司或许就存在这一问题，在中证协通知检查配资业务之初，该券商曾高调下发通知，称对其营业部可能存在的场外配资问题进行自查。
　　据业内人士透露，该券商的主要核查清理对象是HOMS系统，但事实上，在该券商的原有的配资系统协议占比中，铭创软件占了更大份额。
　　“因为系统公司并不是和总部签协议，而是和营业部签，所以可能一个营业部会同时存在HOMS和铭创，多数券商是HOMS占的多，但在这家券商中，铭创的使用率占大头。”前述接近铭创软件人士透露，“但后来这家券商对HOMS进行严查，但对铭创的态度就相对暧昧，当然这也和后来HOMS本身也比较严，操作空间变小有关。”
　　不过，在该券商此前的自查通知中，铭创软件也确曾被提及。
　　“提供数据接口服务包括但不限于：与恒生签订协议接入HOMS系统、为第三方软件（如铭创、金证）提供接口实现场外配资、以其他方式接入（如接入线路等）进行场外配资的。”前述券商的自查通知指出。
　　蹊跷的是，记者调查了解到，在铭创软件筹备挂牌新三板的事宜中，这家总部位于山东的券商还有望担任其主办券商；不过截至记者截稿前，铭创软件官网显示其尚未完成股改更名，而这一潜在的合作关系是否同该券商对配资业务的“不对称”自查有关，目前尚不得而知。
　　记者试图就这一情况向该券商和铭创软件求证并了解其业务详情，但截至截稿前，尚未能与相关方取得联系。
　　“券商在利益驱使下，配合掩盖配资行为或数据并不奇怪。”王烨指出，“因为配资业务可以让佣金几倍的增长，而且这类资金收益偏短期，成交活跃，对于券商来说是非常好的一块蛋糕，你如果不掩盖，很可能你的竞争对手就会配合掩盖并把这块蛋糕抢走。”
　　经历最高达1800点，幅度超过35%的连续下跌后，7月9日开始A股迎来强力反弹。
　　而伴随着市场的企稳，作为本轮股灾“导火索”的场外配资业务需求，又有复燃迹象，西南一家公司信托经理9日向21世纪经济报道表示，近期有多家配资公司和客户向其询问“开伞”事宜。
　　救市紧急状态结束后，监管部门又要重新面临配资业务的监管难挑战。
06:22:00 来源：
证监会清查“场外配资”
A股企稳后，监管层要求对被视为引发此轮下跌原因之一的场外配资业务进行清理。7月12日晚，证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，再次要求派出机构和证券公司加强对场外配资业务的清理整顿力度。
部分机构再次出现配资违法现象
证监会表示，随着市场回稳，部分机构和个人借助信息系统为客户开立虚拟证券账户，借用他人证券账户、出借本人证券账户等，代理客户买卖证券，这些违法现象又出现了卷土重来的势头，可能再次危及股票市场平稳运行，必须予以清理整顿。
证监会表示，上述行为违反了《证券法》、《证券公司监督管理条例》关于证券账户实名制、未经许可从事证券业务的规定，损害了投资者合法权益，严重扰乱了股票市场秩序。
强化对特殊机构账户开立和使用检查
按照证监会的部署，各证监局应督促证券公司规范信息系统外部接入行为，并于2015年7月底前后完成对证券公司自查情况的核实工作。中国证券业协会从2015年8月份开始，认真开展相关评估认证工作。
证监会尤其指出，要严格落实证券账户实名制，进一步加强证券账户管理，强化对特殊机构账户开立和使用情况的检查，严禁账户持有人通过证券账户下设子账户、分账户、虚拟账户等方式违规进行证券交易。
网信办叫停配资炒股网络广告
新京报讯（记者刘素宏）据央视财经报道，12日，国家互联网信息办公室发布通知：请各互联网平台、媒体单位从本通知下发之日起，全面清理所有配资炒股的违法宣传广告信息，并采取必要措施禁止任何机构和个人通过网络渠道发布此类违法宣传广告信息。
一位配资平台CEO向新京报记者确认了上述说法，并表示该配资平台所有关于炒股配资的网络公告都已经撤除。
这是网信办首次针对股票场外配资发声。由于HOMS、铭创等配资系统公司及互联网配资平台并不属于证券期货经营机构，因此证监会机构部对其尚无名义上的监管权，而此次网信办的加入，成为了继公安部之后，参与清理场外配资的又一个部门。
不过，新京报记者搜索了几家互联网配资平台，发现多家配资平台的公告仍未删除。“1-5倍高杠杆低息股票配资”，“炒股配资1:1配资免息到底，股票配资利息七折优惠”等宣传语仍在。
“纯配资平台基本死亡”
那么这一规定对当下场外配资平台业务有何影响？
“纯配资平台基本宣布死亡了”，一位以P2P民间借贷作为主要资金来源的配资平台CEO在其微信朋友圈上表示，并庆幸自己的平台有“先见之明”，使用了信托账户，满足实名制要求。
不过，多家网络配资平台负责人向新京报记者表示，很多网上配资平台使用信托账户，因为信托账户本身就需要多个操盘手，可以开设子账户，因此满足了实名制的要求。这样的账户游走在监管的灰色地带。
截至新京报记者发稿，米牛网仍在召开会议商讨下一步计划。米牛网CEO柳阳表示，公司正对证监会的清理意见进行讨论，对于存量账户、新增用户的处理办法尚在讨论。
不过，一家P2P配资平台CEO在微信朋友圈内表示，存量用户的配资业务将不受影响，继续进行；新增用户将受限制。
公安部：个别公司涉嫌操纵证券期货交易
副部长孟庆丰率跨部门工作组抵上海，已发现个别公司犯罪线索
新京报讯（记者郭永芳）记者昨日获悉，10日上午，公安部副部长孟庆丰率跨部门工作组抵达上海。工作组现已发现个别贸易公司涉嫌操纵证券期货交易等犯罪的线索，正在依法开展调查。
此前，本月9日，履新公安部副部长刚刚13天的孟庆丰，带队赴证监会，会同证监会排查近期恶意卖空股票与股指的线索。公安部发消息称，针对近期境内证券市场出现的异常波动，公安部高度重视，会同中国证监会进行分析研判，部署全国公安机关依法打击证券期货领域违法犯罪活动。
公安部连同财政部、国资委等部委的救市表态，股市终于绝地反击，连续两天大涨。据悉，当日证监会、公安部执法人员进场对涉嫌恶意做空大盘蓝筹股的十余家机构和个人开展核查取证工作。
【专家分析】
什么是恶意做空？和一般的做空如何区分？目前做空市场怎样？恶意做空属于什么罪？如何量刑？新京报记者采访期货公司负责人、法律专家进行详解。
1 是否存在恶意做空？
有“中国股市维权第一人”之称的严义明解释称，从目前情况看，恶意做空是有的。
首先，从数据上看，这轮市场具备了恶意做空的“条件”。根据公开数据计算两融余额从1万亿到2万亿，仅用了5个月，平均日增百亿元，这其中不包括场外配资数据。
“融资量大了以后，能够翘动的做空的力量也更大。”严义明说，因为有平仓的机制在，如果做空方在短时间内把股指砸到某一个点位，那每一个点数上就会有平仓，由此产生的平仓能量就会释放出来，也就是说它要做空比以往更容易。
另一方面，在严义明看来因果关系非常明确。融资融券平仓以后，拿到数据的做空者集中资金或者股票的优势来砸盘导致下跌。
“证监会和公安部对做空开始调查投入后，马上股市就涨起来了。”严义明说道，9日和10日两天的大涨就是很好的例证。
“这个角度来看，中国证监会和公安部的联合行动，客观上、一定程度上排除了这些因素，那么一旦这些因素排除后，股市就会涨。”严义明称。
最后严义明称，此次公安部查出有做贸易的公司，这是明显存在违法犯罪行为。“可以自由进出的贸易，按照规定是不允许用于投资的，如果用于投资就变成资本了。”严义明说。
2 恶意做空犯了什么罪？
做空本来是一种常规的证券交易手段，但“恶意做空”不是纯粹为了规避投资中的风险，而是通过联合操纵来获利。
严义明介绍，《证券法》中并没有明确“恶意做空”的概念解释，但实际就是指的“股价操纵”，也就是操纵证券期货交易价格罪。价格操纵有正向的操纵也有负向的操纵，负向的操纵价格就是做空。
操纵市场的行为外延广泛、内涵丰富，“恶意做空”说法也很模糊，能否定为操纵市场罪，还要看它的具体行为是不是构成了操纵市场罪的要件。情节严重的可处五年以下有期徒刑，严义明说道。
在严义明看来，2013年“光大乌龙指”案件也算是其中一件案例。
日，上证指数在2分钟内成交额高达87亿元，飙涨近5%，事后查明因光大证券自营策略交易系统出现问题而上演的一场“乌龙”。
“光大期货乌龙指事件，实际是恶意做空，不过未进行追究，在对其进行行政处罚的时候实际是考虑到这个因素的。”严义明称，实际处理时是有价格操纵和虚假信息披露这两个因素，同时考虑到的。&
&伞形信托好不疯狂
&2015年一季度，信托资金投向股票的资金总额为7770亿元，较2014年第四季度增加41％。同期，上证综指增速为16％，伞形信托增速明显超过上证综指同期
　　上证指数从5000点以上迅速落到3500点之下，此轮“牛市”不可谓不惊险。而不得不说的是，杠杆资金是本轮市场快速下跌的因素之一，其中场外配资的风险也可见一斑。
　　中国证券金融公司数据显示，沪深两市6月25日-26日两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元，6月29日上午强制平仓规模约22亿元。其中，参与者包括产业资本、私募、高净值客户，而伞形信托和单一结构信托工具在加杠杆的过程中“难逃干系”。
　　据海通证券估算，杠杆资金存量为4万亿元左右。散户主要采用互联网平台和系统分仓模式工具。其中，场外配资规模约1万亿元，成本在13％-20％之间，杠杆在1:4至1:5之间。主体为互联网平台、配资公司、券商、散户，其风险在于杠杆高且系统会自动强行平仓。对1:4或者1:5的配资账户，其预警线多设在110％至113％，止损线设在104％至108％的水平。
　　虽然在监管之下，不少信托公司已经收窄了伞形信托，但仍有一些公司受到影响。比如，五矿信托伞形信托有150亿元规模跌破止损线，其总规模为700亿元，伞形信托占总量的20％。
　　提供投资机会
　　伞形信托是结构化证券投资信托产品的一种创新类型，信托公司通过其交易系统的隔离，在同一个信托产品下，设立多个独立的投资组合，也就是子信托单元，每个投资组合相当于一个独立的信托计划，独立管理、运用、核算和处分，从而达到多个子信托单元分享一个证券账户和资金账户的目的。
　　子信托单元一般由优先级和次级客户构成，阳光私募或一些炒股大户可通过认购子信托单元的次级份额，以杠杆融资进行证券投资。
　　简单来说，伞形信托就是用银行理财资金借道信托产品，给大户、机构等加杠杆配资、融资后投资于股市。而需要指出的是，近期受股市行情影响，部分伞形信托客户跌破止损线。
　　一般来说，普通的证券结构化信托公司一般要求单只产品规模不低于5000万元或者更高，而伞形信托中的一个信托单元门槛在1000万元左右或者更低。除此之外，在信托公司证券账户开闸之后，伞形信托费用低、门槛低的特点受到更多炒股大户的热捧，有的“伞中伞”资产门槛最低者甚至低至2000元。
　　显然，这为更多的投资者提供了机会。
　　海通证券报告显示，2015年第一季度，信托资金投向股票的资金总额为7770亿元，较2014年第四季度增加41％。同期，上证综指增速为16％。伞形信托增速超过上证综指。
　　五矿、中融大规模跌破止损线
　　然而，在给投资者提供更多投资机会的同时，风险也如影随形。二级市场持续下挫，之前被作为监管重点的伞形信托业也开始出现平仓，市场对此很是担忧。
　　数据显示，6月29日，中融信托跌破止损线的有250个客户单元，约占总数3300个的8％。
　　伞形信托规模约7000亿元，成本在10％左右，杠杆在1:2至1:3之间。其中，优先级资金主要来自银行理财产品，总成本在10％左右，平均期限在1年左右。风险点主要体现在杠杆可高达3倍，甚至更高。伞形信托对不同的融资比例设有不同的预警线和止损线。1:2融资比例，预警线为90％，止损线为85％。
　　事实上，中融信托是较早发行伞形信托的信托公司之一。2011年下半年，平安信托率先发起伞形信托，其后中融信托跟进。而近年来，中融信托的策略和模式一度激进。2014年，中融信托发行了大量房地产信托及基础设施类信托，也因此，中融信托短时间内发生多次兑付危机事件，于是其过去一年较多压缩了地产信托规模。
　　而前段时间股市上涨之时，中融信托2014年实现24.4亿元净利润，比上年上涨18.58％，在发布年报的所有信托公司中排名第4。
　　比较而言，五矿信托伞形信托则有150亿规模跌破止损线，其总规模为700亿，伞形信托占总量的20％。五矿信托在信托公司中排名第20位。
　　证券投资类信托规模连续下降
　　事实上，在股市波动的同时，上半年出现井喷的证券投资类信托，因受到二级市场大幅波动影响，规模出现持续下降的趋势。
　　根据格上理财统计，截至6月底，上半年，共成立了5170只证券投资类信托，成立总规模达1749.11亿元（披露规模的产品为1322只）。在2、3月份确立了稳定的牛市行情后，4月份市场资金疯狂涌入，证券投资类信托成立规模环比增幅高达167.52％。而5、6月份受到二级市场大幅波动影响，证券投资类信托成立规模连续下降，环比分别下降了4.69％、29.82％，预计短期内还将继续下降。
　　据记者了解，随着大盘的走高，信托公司和一些配资公司早已开始收缩业务量和降低杠杆率，5000点左右建仓的伞形信托并不多。
　　分析人士认为，虽然指数持续下挫，但伞形信托并没有出现大规模爆仓现象，因为大部分伞形信托都是在低点位建仓，安全垫较高。但激进的在4、5月份建仓的伞形信托的确出现了爆仓案例。
　　另外，今年以来，发行伞形信托数量较多的信托公司还有厦门信托、长安信托、西部信托、中信信托等。
　　收窄伞形信托业务
　　值得一提的是，如果股市继续调整，风险可能从信托公司、配资公司、散户传导到银行，因此，信托公司也逐步收窄了伞形信托产品的发行。
　　因为其杠杆性，伞形信托成为本轮疯牛的助涨主力，但也是因为其杠杆性，其“助跌性”也引起了监管层和市场的担忧。而今年以来，为了降低股市杠杆，控制市场风险市场，不断出现监管层要求收紧、叫停伞形信托的声音。事实上，随着监管趋严以及A股行情发展，银行和信托公司已开始收缩伞形信托业务。
　　海通证券判断，受监管政策和股市行情影响，6月配资规模发展几乎停滞。未来，场外配资的走向主要依赖监管政策和股市行情。
　　7月12日，证监会公布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》。市场逐步回稳之际，证监会开始清理整顿为客户开立虚拟证券账户、代理客户买卖证券等损害投资者合法权益、扰乱股票市场秩序的行为，场外配资业务再遭遏制。
　　对于股市来说，恶意做空是指跨市场和跨期现市场操纵。近期，两位公安部副部长已参与打击证券期货领域违法犯罪活动，规格之高极为罕见。目前，公安部已针对涉嫌恶意做空大盘蓝筹的十余家机构和个人开展核查取证工作。
来源：投资时报&&
私募遭“当头棒喝”：300只产品逼近清盘线
近期，A股遭遇极端的大波动，在流动性缺乏的市场下，部分私募机构没有来得及调整仓位，以致触及清盘线被迫终止产品。显示，近期已有近300只阳光私募产品单位净值在0.8元以下，近80只产品单位净值在0.7元以下。
　　比如、福建滚雪球等，均出现产品清盘的情况。这些倒在黎明前的私募产品，无一不是受制于清盘线，不过，尽管私募对于清盘线的束缚颇多怨言，但是从、渠道的反应看，却是难以解除的束缚。
　　频频击破平仓线
　　过去数周，A股似乎陷入暴跌暴涨的魔咒当中，而15日A股再现千股跌停，在这种大波动的行情之下，产品的风控难度陡增。
　　15日，去年私募亚军福建滚雪球一只产品再次陷入清盘危机。根据该公司官网披露，2015年7月上旬，市场出现历史上罕见的连续跌停之后又连续涨停的极端走势，让一向稳健的股指期货跨期套利策略出现流动性风险，平仓策略无法实施。对极端行情的预估不足，导致4只产品净值出现极大波动，并一度击穿产品止损线，其中托管的滚雪球3号，净值出现较大落差，预估为0.45元，击穿0.50元的止损线。
　　据了解，福建滚雪球目前管理有近28只产品，规模超过30亿元，除上述4只产品外，另外24只产品净值主要分布在1.00-1.31元之间。2014年，其管理的“重庆信托-福建滚雪球”以273.80%的收益曾经夺得私募亚军。
　　数据统计显示，截至7月10日，已有近300只阳光私募产品单位净值在0.8元以下，近80只产品单位净值在0.7元以下。“按照惯例，通过信托等第三方渠道发行的私募产品，其清盘线往往设置在0.7-0.8元之间。考虑到私募产品净值披露日期的滞后性，实际清盘的私募产品可能会更多。”深圳一信托公司经理表示。
　　此前的一周，深圳知名私募清水源旗下数只产品即陷入清盘风险，该公司对于清盘原因解释，“这次下跌带来的市场恐慌使得股市无量下跌。这样的危机超出了团队过往在牛市和熊市之间的经验，这种极值风险在初期并没有引起我们足够重视，当我们意识到这种风险的时候，我们的相对较高仓位由于流动性危机已经降不下来。尤其是本周调整仓位时，稍有减仓动作，行情就向跌停的方向波动，错过减仓最好的时期，造成了我们净值大幅下降的主因。”
　　此外，据媒体报道，近日有多家机构发行的私募产品进入清盘流程。如西部信托发行的“西部信托·合富一期证券投资集合“成立刚满一个月，次级收益人的两千万资金最后仅剩557.22万元，亏损幅度高达72.14%，该款产品为伞形信托产品，近日市场大跌带来劣后级巨大的亏损。
　　“含泪”砍仓只为避免强平
　　“我的产品也是差点被强平掉，发行时期太差。5月份高点的时候发的，做到6月初的时候，净值有1.2元左右了，觉得有一定安全垫，风控上就相对大意了。”深圳一中小私募老李透露。
　　6月底到7月初的急跌行情，明显让上述私募来不及反应。“等到你想减仓的时候，市场的流动性已经很差了，没几天净值就直接从1.2元降到0.9元，还好动手不算太慢，把一些票跌停价卖掉，扛到了反弹。”老李表示，目前净值已经恢复到了1元的水平。
　　实际上，在暴跌过程中，不少私募机构亦是“含着泪”砍掉仓位的。上海一中等规模的私募机构人士透露，“虽然公司在策略上已经对此轮调整有判断，在仓位上控制在7成左右，但是急跌还是明显超出预期，一些成立较晚的产品更是一度逼近0.8元的水平。”该人士透露，为了降低仓位，只能把一些仍有流动性的大票砍掉。
　　值得注意的是，由于大跌幅度、速度都超出预期，抄底抄在半山腰上的机构比比皆是。不少私募在5月中旬就开始降低仓位，或者相应增加对冲品种配置，但是错在提前抄底。“我们5月底就开始降低仓位，到了6月中旬仓位已经只有五成，但是加仓加早了，到了6月底，仓位就已打满。”深圳一位管理规模超过40亿元的私募基金告诉中国证券报记者。
　　此外，在本轮急跌过程中，不少私募还通过追加自有资金方式，以让产品净值远离清盘线。“我们公司之前有好几款产品逼近清盘线，一旦清盘，对私募、还是对信托公司而言，都是不利的事情，所以我们一方面通过降低清盘线标准，另一方面也通过私募追加自有资金的方式来增加安全垫。”深圳一信托经理透露。信托公司会根据各个阳光私募机构的历史净值最大回撤值，及其相应的回升速度，判断其是否有必要清盘。多数情况下，若私募机构的历史净值最大回撤值较低，且净值回升速度较快，信托公司会和私募机构站在一起，力劝投资者不要随意赞同产品清盘，多给私募基金管理团队一些时间挽回损失。
　　“毕竟产品被强平掉，会留下不好的记录，这对未来的发展是很不利的因素，以后发产品，吸引新客户的难度都会增加，所以在条件允许下，咬咬牙还是要保住产品的。”上述深圳中小私募老李表示。
　　清盘线“魔咒”难破
　　长期以来，0.8元一直被视为结构性阳光私募产品清盘的基准净值，若净值跌破这个价位，私募基金机构将面临产品清盘压力。而一些条款较为宽松的私募产品，其清盘线也在0.6元左右。
　　“我们自主发行的产品都不设止损线，设置止损线看起来是保护投资者利益，但从我们过去的经验来看，这种条款束缚很大，比较容易倒在黎明前，对于信托渠道发行的产品，我们也要求放宽止损线要求。”深圳一管理规模在50亿元的私募人士表示。
　　“我之前管理的很多产品，由于市场系统调整，为避免强平不得不被迫减仓，而减掉的都是很好的标的，后来都涨得非常好。在止损线的压力下，有时候明明是很好的，但在短期波动的情况下，你还不得不割肉，就好比别人跳楼，你还必须跟着跳。”上述深圳私募感叹。经历过这一轮大波动，让大家对风险有更深的认识，控制净值的回撤幅度非常重要，主要通过仓位控制、行业控制、控制来实现。尽管市场出现大波动，从总体上来看上半年私募业绩仍然可观。据私募排排网数据中心不完全统计，截至6月底，成立满半年的1363只股票策略产品今年以来平均上涨47.36%，大幅跑赢大盘的26.58%，1322只产品获得正收益，占比96.99%，1008只产品跑赢大盘，占比达73.95%。
　　“私募基金面临追求结果造成的压力束缚。我无时无刻不在考虑的一件事情是，如何为投资者获取绝对收益，这是私募基金的安身立命之本。”没有比“奔私”的公募基金经理更能体会到这种压力。在本轮调整之前，奔“私”不久的深圳某私募基金投资总监对中国证券报记者表示，当时市场的风险正在积聚，为了应对可能出现的市场调整，不久之前发行的新产品采取相对稳健的建仓策略。
　　不过，尽管私募对于清盘线的束缚颇多怨言，但是从银行、信托渠道的反应看，这却是难以解除的束缚。“对于一些结构化产品，我们肯定是要先保证优先级客户的利益，即使不是结构化产品，从总体风控的角度来看，设置强平线，也能比较好地保护客户的利益，避免损失扩大。”上述深圳信托经理表示。
　　对于私募产品清盘线，华南一信托公司相关负责人表示，私募可能觉得清盘线对投资有负面作用，但是信托公司不会在这一方面作出太多让步的，“对于我们而言，首先要对客户负责，跌到清盘线，也是纠错的方式，说明私募之前的操作是错的，清盘线也可以起到纠错的作用。”
来源：中国证券报
证监会叫停场外配资端口接入属实
有媒体今日援引国内一家大型券商两融业务部总经理的消息证实，证监会两周前已向券商下发通知，要求自查场外配资业务，全面叫停场外配资数据端口服务。
为此，凤凰财经向上海某大型配资公司求证此消息。对方确认该消息属实，“通过券商端口对接已暂停，但通过信托端口对接仍可进行”
《证券时报》5月23日也报道称，证券公司联手信托公司，通过恒生HOMS系统为客户配资加杠杆的行为，正迎来有关方面的重拳治理。该报称，有关监管方面已开始严密排查恒生HOMS系统，要求券商汇总与信托的合作协议、合作规模等，并要求相关券商尽快制定、上报整改方案。
上述券商人士认为，目前券商的融资融券业务规模超2万亿，各种形式的场外配资规模可能有1-1.5万亿，“一旦大量配资资金撤离，情形可能会非常恐怖。”
亦有上述券商内部人士认为，如此严格的自纠要求可能是由于所在内部风控较严所致。尚不清楚是否有更多券商在内部下达类似强行平仓指令。
来源：凤凰财经综合
多券商拟全部关闭HOMS系统接入
关闭HOMS系统正在证券行业持续发酵。多家券商经纪业务相关人士表示，公司已通过逐一排查客户使用HOMS接入交易的包，将此类客户区分出来。某大型上市券商将在两周之后关闭所有HOMS系统的接入端口。有业内人士指出，关闭端口除了考虑场外配资，更多是出于系统安全考虑。而逐步清退使用该系统进行配资交易的客户涉及金额不大，整体市场影响有限。
　　某大型上市券商经纪业务相关负责人表示，公司将在两周之后彻底关闭HOMS系统的接入端口。公司近期来对旗下投资者交易的数据包进行逐一分析，目前已锁定使用HOMS平台进行交易的客户，并整理出确有风控、分仓等前端风控需求且没有使用配资的"白名单"。
　　“我们关闭HOMS系统的接入端口，主要是考虑到证券账户交易的安全问题。”据该负责人介绍，若某家券商的前台及后台使用的都是恒生系统，则恒生可以“看穿”所有这些券商，在无需告知券商的情况下，利用HOMS系统帮助客户实现在多券商同步交易。再加上该系统允许在主账户下分拆多个子账户，相当于打通了不经券商及中登公司，为客户开立账户的权限。出于安全角度，将“一刀切”，关闭所有HOMS的接入端口。对于白名单上的客户，公司已通知各家营业部做好客户工作，并要求妥善安排其接入其他软件实现前端控制。
　　无独有偶。某沪上券商经纪业务资深人士也告诉记者，公司正在全面梳理和排查全部第三方交易系统包括但不限于HOMS，铭创等的接入情况，并正在研究全面关停HOMS系统的方案。
　　而此前，被传出6月12日收市后将关闭所有客户HOMS接入接口。
　　不过，证券行业的目前普遍做法是，对新增的接入HOMS系统的要求一律禁止，而已经接入的存量客户维持原样。
　　值得一提的是，多家券商还反映，不少投资者采用了“曲线救国”的方式接入券商端口，但券商尚无应对良策。
　　据悉，场外结构化配资大体分两类，一是由券商主动提供配资和端口支持的，交易流畅，但涉及资金面小，规模较大的券商也仅几百亿，一旦关闭HOMS端口，再加上给予一段时间的缓冲，对市场影响不大。二是由公司、民间机构提供配资。
　　“在不告知券商，自行接入端口的情况下，比如，信托公司通过发行结构化产品，使用恒生O32投资交易管理系统接入券商的数据端口，但在此基础上嵌套恒生HOMS系统，并开立二级分仓交易账户和配资的，券商无从知晓，只能要求信托出具未配资的承诺函。事实上，这样的场外配资才是主力，涉及资金超过数千亿元。不过，只要银监部门不做限制，这部分资金放大杠杆进入股市的渠道依然畅通，只是交易速度相对偏慢。”某大型券商经纪业务人士分析道。
　　此外，业内人士还表示，恒生已放弃homs系统，正在设计全新系统并予以替代。
　　6月5日，证监会新闻发言人明确表示，无论是证券公司还是信息技术供应商，都应该严格遵守法律法规规定，不得直接或间接参与任何非法证券活动，证监会多次重申，根据现行管理办法，未经批准的机构不得为客户提供融资融券服务，并为他人融资融券提供便利。
　　此前，齐鲁证券率先通知，要求各营业部和分支机构全面清查参与场外配资、服务的情况。对确认存在场外配资的须在一定的时间内完成退出。一旦查出清理不力的，分支机构将受到处罚。
券商纷纷降杠杆
&6月8日收盘后，国泰君安发布《可充抵保证金证券名单及折算率调整公告》，对融资融券业务可充抵保证金证券标准参数进行定向调整。公告显示，此次国泰君安证券调整标的涉及44只。其中，18只证券调出公司可充抵保证金证券名单，21只证券调出公司融资标的证券名单，5只证券调出公司融券标的证券名单。
　　据记者观察，在12只调出可充抵保证金证券名单中，创业板有7只，分别为东方财富、乐视网、、、、及；中小板4只，分别为、、及；深市主板5只，为、、南物、；沪市的两只则是金证股份、。
　　在调出融资标的21只证券名单方面，沪市主板占比近半，包括中视传媒、复旦复华、等10只；深市主板3只，为、、；中小板股票有6只，为、、、等，创业板则为、2只。记者调取截至6月份以来融资融券余额发现，被调出的标的个股并不都是融资余额排名靠前，这些个股中有一个较为明显共同点是前期都有不低的涨幅。
　　事实上，近期券商的降杠杆行动接连不断，曾于4月28日将658只个股两融折算率降至零，一时间市场哗然。其实在此之前，国泰君安的两融风控动作也在不断进行，只是没像中信证券那样，因大幅调整而被广泛关注。5月31日，证券因单只个股触及两融天花板，将调出融资标的。接下来是将中国平安、中信证券、
三只个股调出两融标的。国盛证券的更大动作是，于6月4日将创业板全部个股从融资买入标的“拉黑”，国盛证券也由此成为首家将创业板全部调出融资买入标的的证券公司。
　　北京一家券商两融业务负责人对本报记者表示，近期多家券商对两融标的做出调整，主要就是因为当前行情太火爆，各券商的风控弦都拉得非常紧。标的券范围一定会被陆续收窄，不会再像以前那么宽泛。一些融资量大的个股会被调出了，还有一些风险评级较高的个股作为担保券，会被相应调低折算率。
来源：上海证券报
多券商已叫停场外配资业务
数位券商人士向大智慧通讯社表示，目前券商在监管层的要求下正在自查场外配资业务，对场外配资数据端口进行清查，目前场外配资业务已被全面叫停。
某大型上市券商经纪业务部负责人向大智慧通讯社表示，目前监管层对待场外配资是严令禁止的态度，要求券商全面清查该业务，并上交自查报告。其表示“先是券商自查，如果自查结果不理想，不排除监管层对场外配资启动专项检查，这还是有可能的”。该人士透露，其所在券商已全面清查场外配资数据端口，并严令禁止该业务。
证监会网站早在4月17日就发布了《中国证监会通报证券公司融资融券业务开展情况》，明确规定“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”。此外，媒体报道，5月21日，中国证券业协会组织了部分券商开会，证监会机构部和协会领导对券商参与场外配资业务提出了严格的自查、自纠要求，主要包括“与[0.00%
]签订协议利用HOMS系统为客户间配资提供服务或便利、利用第三方系统通过接口接入实现客户间配资、以及以其他方式为客户间配资提供服务或便利等违法、违规行为”。
6月5日，证监会新闻发言人明确表示，无论是证券公司还是信息技术供应商，都应该严格遵守法律法规规定，不得直接或间接参与任何非法证券活动，证监会多次重申，根据现行融资融券管理办法，未经批准的机构不得为客户提供融资融券服务，并为他人融资融券提供便利。从监管层一系列动作可以看出，监管层对场外配资态度明确，是严令禁止的。
某上市券商两融部门人士向大智慧通讯社表示，“除非胆子特别大的券商”，现在多数券商都在严查场外配资情况，并已叫停该业务。
某中型券商向大智慧通讯社表示，其所在券商此前基本未涉及伞型信托等场外配资业务，所以监管层对场外配资的检查对公司几乎无影响。
中银国际表示，相比于年的大牛市，此轮牛市确实多了杠杆资金的这部分助推力量，但如果忽视主流资金的力量，而将大盘上涨完全归功于2万亿的两融资金则不免有失偏颇。目前一系列事件都体现了市场快速上涨情况下，证监会的“去杠杆化”监管：从清理场外配资，到两融监管，通过降低杠杆来给“过热”的股市降降温，有助于“快牛”逐步转化为“慢牛”。
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