目前最该看的中国股市潜规则_百度文库
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目前最该看的中国股市潜规则
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你可能喜欢彭博：中国股市给散户好好上了一课
　　方涛（音译）利用致富的心已经彻底凉了，过去一年中，他的亏了一半。现在，只要能回本他就阿弥陀佛了。
　　彭博报道称，28岁的方涛在上海一家服装公司上班，去年6月中国股市见顶以来，他的头寸已经削减了15%。他觉得，尽管党和政府一直在支撑着市场，但短期内是不可能回到当初的高点了。
　　“最大的变化是心态不一样了。”方涛说，“现在，只要不亏，我就觉得是大赚了。”
　　2015年的崩盘将足足5万亿的财富从中国大陆股市当中抹去了，也给1亿600万散户火热的头脑好好降了一次温，他们当中许多人都恰恰是在见顶时蜂拥而来的。现在，人们的预期渐渐从空中回到地面，这固然有助于因投机而臭名昭著的市场变得健康起来，但也带来了一个巨大的消极影响：企业发现，想要通过股市进行，以减轻自己对债务创纪录的依赖，正变得越来越困难。
　　“崩盘后，人们明白了股市不可能永远上涨。”香港瑞东金融市场首席中国经济学家王致翔（Steve Wang），建立一个强大的股市以方便融资“对于政府是个巨大的挑战。和通过股市直接融资的活跃度都大大降低了。”
　　和几乎任何其他相比，中国市场上，散户的影响力都要大得多。在上海和深圳，80%以上的交易都是由散户完成的，而在美国却只有15%。
　　伴随决策者强调股票融资的重要性，国有媒体发表一系列文章为牛市背书，中国的泡沫2014年下半年开始逐渐膨胀。当大街小巷无处不谈股票时，新账户的开户速度也达到了创纪录的水平，同样创纪录的还有保证金债务的规模。
　　末日审判的到来极为迅速。上证指数第一个月就下滑了30%以上，最后下跌了49%之多。政府为了防止已经大大减速的经济增长受到波及，让数以百计的企业停盘，禁止大股东卖出股票，并命令国有机构去购买。
　　全球金融市场也由此掀起了滔天巨浪，联储主席耶伦更是说，去年9月没有加息，中国市场的动荡是原因之一。
　　28岁的张凯（音译）是一位，供职于北京一家咨询公司，去年见顶之前，他卖掉了自己和父母150万元股票投资当中的大部分，减少到只有约30万，原因之一正是政府的强势介入让他对股票产生了厌恶。
　　“我再也不相信股市了。”张凯说，“我过去以为，我在这里是和一群没有经验的投资者博弈，我能够是因为我更有经验。可是，政府却一直在胡乱干预，这让我很是失望。”
　　吴月天（音译）是杭州人，是一位业工作者，亲身经历了干预。他有4万元投资现在还被锁在一支停盘的股票里。现在，他的钱都改为购买当地，收益率8%到10%。
　　“我会小心谨慎，现在不会入场的。”
　　当然，依然有大量中国投资者醉心于投机交易，只是不少人已经转向了和商品市场。在中国一线城市的一轮房地产热潮中，深圳的新屋价格过去一年中暴涨了62%；同时，从铁矿石到钢材再到鸡蛋，期货的价格今年早些时候也全线大涨。
　　王致翔表示，商品市场的波动说明中国散户需要学习的还有很多，希望他们的赌徒心态会随着岁月流逝而逐渐淡化。
　　“树木不可能一直长到天上去，股市其实也是如此。”
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中国股市为何对散户那么直白？只此一文，值得散户深读百遍
股市小故事有两个人相约到山上去寻找精美的石头，甲背了满满的一筐，乙的筐里只有一个他认为是最精美的石头。甲就笑乙：“你为什么只挑一个啊?”乙说：“漂亮的石头虽然多，但我只选一个最精美的就够了。”甲笑而不语，下山的路上，甲感负担越来越重，最后不得已不断地从一筐的石头中挑一个最差的扔下，到下山的时候他的筐里结果只剩下一个石头！会有许多的东西值得留恋，有的时候应该学会取舍。股市中的机会无处不在，行情精彩之时必是机会满地，从容把握属于自己的就好，所谓“弱水三千,只取一瓢饮”。均线选股三大必杀技从均线特征来看，越是长期的均线，在投资中的安全性越高，但由于滞后性，往往会失去更好的时机。因此，如果仅仅使用单一参数的均线，往往会产生失误，而对不同参数的同时使用则更有效。下面，笔者为大家介绍利用均线指标选股的三大必杀技。1、绝对金叉绝对金叉是是指三条均线同时交叉，且发生交叉的必须是三条周期较短的均线，同时从上到下必须按照周期由短到长的顺序排列。例如，选择5日均线、10日均线、20日均线和60日均线，则交叉的三条均线必须是5日均线、10日均线和20日均线，60日均线则不在交叉之列。同时，金叉形成之时，必须按照5日均线在上，10日均线居中，20日均线在下的顺序排列，否则就不能看作是绝对金叉。2、多头排列均线的多头排列，是指不同参数的均线按照时间从上往下的顺序排列，并且同时处于上升状态的一种均线形态。多头排列的形态一旦形成，意味着多方上攻有序，此时空方节节败退，股价必然会在多方的带领下平稳上攻。3、均线粘合均线粘合是指长短周期不同的几根均线，在同一位置上水平运行，且彼此接近重合的形态。均线粘合的形成原因是，股价经过一段较长时间的整理后，不同风格的投资者持股成本趋近一致，从而是得均线趋近平行运行。从K线形态来看，此时股价应该是进行箱形整理。均线粘合出现暗示市场即将出现大的转势，均线一旦发散，转势也将开始。具体的转势方向一般可以结合均线粘合出现之前的市场走势进行判断。如果均线粘合之前，市场经历了大幅上扬，则市场即将进入大熊市；如果均线接近粘合之前，市场经历了一次大跌并且已经横盘整理一段时间，则有可能迎来新的发展机会。基本的均线使用方法：1、平均线从下降逐渐转为水平，且有网上方抬头迹象，而价格从平均线的下方突破平均线时，便是买进讯号。2、价格趋势走在平均线上，价格下跌并未跌破平均线且立刻反转上升，则也是买进讯号。3、价格突然暴跌，跌破平均线，而且远离平均线，则有可能反弹上升，亦为买进讯号。4、价格突然暴涨，突破平均线，且远离平均线，则有可能反弹回跌，为卖出时机。5、平均线从上升逐渐转为横盘或下跌，而且价格向下跌破平均线，为卖出信号。暴跌形态钓鱼线形态什么是钓鱼线？先把股价拉抬到高位，然后利用对敲稳步推升股价，吸引跟风盘，当有足够多的跟风盘后，把自己买单全部撤掉将盘面上的全部买盘打掉，随后，股价会出现反弹，重新吸引买盘。因图形酷似钓鱼的形状，故称作钓鱼线出货法。但由于是T＋1的交易制度，并且不能做空，虽然暂时有一定的浮动盈利，由于不能卖出，第二天低开后将全部套牢。“钓鱼线”形成的位置：1、常见于上涨行情的顶峰。2、因为连续上涨，股价已到达庄家目标位置且庄家已获利丰厚。3、市场人气相当亢奋，积聚了大量的跟风盘。4、庄家认为大盘行情即将结束，来不及做高位区间出货。5、此时庄家选择该种手法出货，套现的资金可以布局市场上风险相对较小的个股。6、出货的气势和坚决程度可见一斑，投资者不可不察。“钓鱼线”出货的几个明显特征：1、出货阶段由于庄家的对倒盘及大量的抛盘，成交量明显放大2、下一个交易日的最高价几乎从没有超过上一个交易日的最低价，表明无论散户在哪个位置买入都逃不开立刻被套的命运3、出货前的走势有诱多性质。出货前一段时间里庄家刻意对倒做盘，成交量渐渐放大，股价先是收出一、二根大阳线，似乎做出过顶突破的形态，经过前两番表演吸引短线客注意，并且套牢部分筹码之后，正式出货才开始展开；4、出货完毕后股票恢复正常交易状态，成交量突然萎缩，随着交易慢慢变得清淡，成交量极度萎缩，股价从此步入漫漫阴跌之路，被套股民无论在时间还是价格空间上都将遭受巨大折磨。三种常见的“钓鱼线”形态：1、向下钓鱼线：向下钓鱼线常见于上涨行情的顶峰。因为连续上涨，股价已到达庄家目标位置且庄家已获利丰厚，同时由于连续上涨，市场人气相当亢奋，积聚了大量的跟风盘，而且庄家认为大盘行情即将结束，来不及做高位区间出货，此时庄家乐意选择该种手法出货。2、向上钓鱼线：常见于第一波急跌50%处。因消息面影响或投机过度引发连续下跌，庄家因急于出货，往往会选择在传统技术支撑点位做对敲拉升，吸引散户跟风。当有足够多的跟风盘后，减少买盘，维护分时上涨的角度，继续吸引人气，待盘口人气激活后就开始大量出货。3、盘中钓鱼线出货。盘中钓鱼线，是指在当天的分时走势图中，出现股价短时间内快速拉升，随后又快速回落，形态上类似鱼竿和鱼线的一种走势。这种走势现实出主力的意图凶险，先制造出拉升的假象，诱使投资者跟进，随后开始进行出货操作。炒股,心理素质是一项不可忽视的优势,要使得自己具备“泰山崩于前而目不瞬”的平静心态,这样,一旦资金被套,才会有冷静突围的机会。1．正确看待被套被套或被套后,要端正态度。这一点相当重要。是被套投资者的不服气,赢利投资者的继续运作,使股票市场得以延续下去,最终使股票市场也发展得越来越大。如果你清楚这个股市游戏,就会对被套的态度有所改变,或者变得心平气和了,不要因为被套而耿耿于怀,要相信胜利一定会属于您的。而对于一些股市新手,权当把这些被套当作学费算了。只要你有正确看待被套的态度,那么处理被套就不是件相当难的事。2．分析自己的错误“不要让自己被同一块石头绊倒两次。”被套后,一定要分析原因。一旦被套,应仔细分析自己出错在什么地方,找出原因,并总结经验,为以后操作做个借鉴,所谓“吃一堑,长一智”。被套的交易未必代表错误,错误也未必导致被套。错误和失败是最佳的导师,它们让你更加明白你必须永远遵循交易守则。如果你可以真心反省发生错误的理由,重蹈覆辙的可能性便很低。错误一般源于恐惧,若希望提升自己的交易境界,就必须首先承认有恐惧感,然后去克服恐惧感。3．不要急于扳回损失由于投资被套很容易令人心情变坏且急于想扳回损失,往往令自己不能正确地思考投资,从而出错。部分投资者被套后,总是急于把亏掉的钱赚回来,只要见到某只个股有机会,就立即买入,甚至重仓杀入,希望一博中的,用赢利来填补被套,但实际上却是再次被套,导致恶性循环,被套越来越深,自己的本钱也逐渐消失殆尽。4．先给自己放个假谁也不是神仙,在炒股中,没有人能够保持不败纪录,也没有人能够始终维持超一流的交易业绩。人们在市场操作中表现出某种循环周期,在一段时间内,表现优异,操作屡屡得手；而过一段时间,却表现平平,甚至招致被套。这似乎是一个很正常的现象,不仅在许多中小散户中存在,在一些机构操盘手中也存在。因此,在成功交易之后,应当让自己适当休整一下。5．不可动摇信心在股市投资被套后,仍要保持信心。股市操作被套是十分常见的现象,因此不必灰心丧气,仍要保持信心。许多套牢的持股者在股价初级拉高之时,在解套后,争先恐后逃命的不计其数,这也是庄家大肆收集大量筹码的良好时机。因此,一定要有信心,一定要沉得住气。有句话“君子报仇,十年不晚”,套在股市上可说“君子赢利,十年不晚”。我们应学习股票大师利弗莫,他曾经因炒棉花期货亏得一塌糊涂,无处借钱,幸亏一个朋友相助,借钱买了500股,才重新在股市上赚取了百万身家。要是套住了,比较合理可行的方法是：一旦大盘、个股出现急速调整,先明确判断调整的性质是短线还是中期调整,是否是针对一轮上升行情的回档整理。这样,才便于合理安排剩余资金展开自救或战略性建仓。而如何准确区分调整行情性质,除了实战经验,技术上有很多踪迹可循,而且越是级别大的回调,各项指标所发出的信号也越明确。另外,从所持个股的角度来看,还应充分掌握该股的基本面动向,分析是否值得中线持股。接着还要分析主力的操盘手法和持仓成本等要素,目的在于能更好地与庄共舞。
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来源：商业见地网
　　2015年，中国投资者在动荡的股市中损失惨重，那么，在接下来的2016年，中国股市还值得投资吗？
　　上半年股市大幅上涨，中国一度成为名副其实的“亿万富翁工厂”，涌现出50位新晋亿万富翁。但经历了一轮动荡后，这50人中仅剩下19人保持住了亿万富翁的地位。
相关公司股票走势
而，有外媒体报道称，上证综指即将成为本年度亚洲表现最好的主要股指之一。尽管在今夏一度跌去43%的市值，但该指数全年仍上涨了9.3%，超过全球许多主要指数同期表现，例如，标普500指数仅涨0.1%，伦敦富时100指数跌4.7%。
　　比上证综指更小的一些中国股指录得更佳的涨幅。今年迄今，深证综指上涨63%，创业板指数上涨86%。创业板由成长性公司组成，有时被称为中国的纳斯达克。
　　2015年的另一个新纪录是场内配资达到2.27万亿。从杠杆率水平来看，A股杠杆率已经超过美国。
　　场外配资更是个不得了的数据，到现在仍未摸清场外配资到底有多少，所以地球顶5178点的时候，一收杠杆，市场就下行。到2850点杠杆率非常低，不到9000亿的时候，市场才止跌。市场的振幅，杠杆率也起了一个非常大的作用。
　　2015年，5178点到2850点过程中，中国人民银行周小川行长给证金公司开了一张无上限的信用卡。20多家券商组成证金公司入市，大量的资金投入市场。
　　据股票研究人士李大霄统计，包括社保、证金公司和其他入市机构投资者在内，有2万亿到3万亿的水平，以史无前例的力度稳定了市场。
　　在2015年，2亿人开了股票账户，这个数据也是人类历史上从未有过的入场规模。当然每户有20个账户的开放额，但是在开放之前，账户的数目也很可观。2015年整个市场从成交量、开户数、杠杆率和成交换手率来说，十几个交易日就能换一次手。
　　从成交量、开户数和融资余额等一系列指标来看，中国投资者仍继续买入股票，没有像过去股市崩盘后那样选择离场。过去，投资者的大量离场有时会让股市长达数年陷入低迷。
　　分析师们表示，这一次，中国的救市措施十分密集，看起来已令国内投资者相信政府会继续扶持下去。
　　里昂证券(CLSALtd.)中国内地、香港策略主管郑名凯(FrancisCheung)表示，当人们被问及会不会投资股市时，他们都给出了肯定的回答，理由是市场背后有政府的支持。
　　采取大规模救市行动前，中国政府已经在对股市发挥着影响。一些分析师估计，救市行动的成本高达数千亿美元。在政府的大力扶持下，此前中国股市屡创新高，截至今年6月的12个月内，上证综合指数暴涨了151%。
　　当今年夏季股市价开始下挫时，中国有关部门又通知政府投资者（即所谓的“国家队”）入市买进。为防止下跌，数百家上市公司甚至主动申请了停牌，以避免股价下跌。
　　的确，中国政府阻止抛售股票的许多措施也令投资者感到不安，包括抑制场外融资和融券等任何被认为风险过高的交易行为；融券是指抛售借入的股票以押注股价下跌的做法。中国有关部门在调查夏季股灾原因的过程中已经拘捕了多位知名的投资者和券商高管。
　　但对于占中国股市成交量85%的散户投资者而言，对政府购买股票行动将持续下去的信心已促使他们重返股市，这帮助加快了上海股市的复苏。11月中国股市已重新进入牛市；牛市的定义是从近期低点上涨20%。
　　此次复苏与2007年10月份的股市崩盘形成对比，当时上证综指在一年间从高峰到低谷下挫高达71%。那次股市的复苏过程也经历了更长时间：到2009年8月份，该基准指数上涨了96%，但未恢复到前期高点水平。
　　在2007年股市大跌后，接下来六个月时间里市场交易量的下降幅度超过三分之一，并花了两年时间才回到同一交易活动水平。此后，市场交投持续淡静。
　　不过，汤森路透(ThomsonReuters)的数据显示，在今年7月份至12月份的六个月中，日均成交额较此前的六个月仅下滑11%。
　　与2007年股灾之后的一段时间相比，今年新开股票账户数量恢复的速度也更快。
　　2008年2月份，投资者新开股票账户数量仅为2007年10月份暴跌开始时的十分之一左右。今年11月份沪市新开股票账户数量从6月份的878万降至318万，不过，此次股灾之后的新开股票账户数量仍几乎超过2008年年初之后一段时间内每个月的水平。
　　这轮股市上涨有别于以往的一个地方就是获得融资业务推动，即投资者通过借入的资金来投资股市。6月份融资余额达到人民币2.2万亿元（合3,395亿美元）的高点，在市场上扬时融资业务会放大股市涨幅，但在下跌行情中，投资者纷纷结清头寸来偿还券商借款，也会加速市场下跌。
　　今年夏季政府相关部门对券商贷款进行了控制，但那之后，随着投资者信心回升，此类借款活动又开始增多。
　　散户投资者对股市的巨大影响力会导致交易出现大幅波动，这是中国政府过去10年寻求把更多境外机构投资者引入国内股市的原因之一。
　　中国在2014年11月份推出了曾高调宣传的沪港通，拓宽了全球投资者进入中国股市的渠道，同时预计将在2016年把这一机制扩大至深圳证交所。然而全球投资者对中国股市的兴趣已经有所减弱。
　　沪港通启动后，一开始资金流入中国内地股市的情况较好，但7月份以来，五个月里有三个月出现了投资者撤资的情况，而12月份可能出现连续第四个月资金流出的现象。
　　从近期中国监管部门一系列的举动及政府对股市的言论来看，中国政府已经看到今年股市震荡波动的问题，也在采取不同的方式来改进。
　　比如积极清理场外配资问题，有效控制杠杆；还有，加大对公募、私募机构投资者参与内幕交易等违法行为的查处力度，树立市场信心；对交易机制的不完善，早前就已经有提出会推出市场冷静机制的“熔断机制”；部署新三板分层发展；IPO重新启动及规划明年推股市发行的注册制等，这些都是中国监管部门在股灾之后在进一步完善股市的各种市场规则。对2016年的中国股市来说，这些都是相当利好的消息。
　　特别是为了解决当前中国股市供求失衡的问题，或人为扭曲股市供求关系的问题，为了保证中国股市的IPO重新启动，为了推进股市发展的注册制改革，政府对中国监管部门的绝对权力开始进行一定程度的约束。
　　因为，当前中国股市IPO所采取的审核制，赋予了相应监管部门绝对的权力。而这种绝对的权力也就导致了绝对的腐败。这是中国股市未来发展最大的障碍。
　　所以，金融反腐已经进入监管最高层。比如今年来因腐败落马的监管部门的官员，姚刚、李量、李志玲、刘书帆等都出自中国证监会发行部门，对公司上市发行深度参与。
　　所以，对这些绝对的权力的约束与整顿，也就是要为新的发行制度改革创造条件。可以预见到，中国股市发行制度注册制的推行，将会给中国的证券市场带来翻天覆地的变化。而这种变化将决定了中国股市的未来发展及繁荣。
　　评论人士应健中撰文称，今年上半年的疯牛行情靠的是杠杆，现在市场散兵又换了一种方式，集中优势兵力打歼灭战了，年末，“万宝大战”是一次最好的演习，此次的控股大战结果并不重要，重要的是中国股市最波澜壮阔的市场化收购兼并开始了。
　　现在许多上市公司股权结构非常特殊，股权分散，实际控制人无法绝对控股，所以，接下来控股大战就要打响，也许下列特征的公司都会有大资本的觊觎：小盘、绩优、成长性好、股权分散、第一大股东持股比例小，股价相对较低&&2016年市场热点主要集中在收购兼并上。
　　从现在起，用钱申购新股方式退出股市舞台，接下来抢夺新股筹码靠的是持有的股票市值。
　　至本周为止，老方法退出，数额高达3万亿元的资金何去何从是值得关注的，很难说这部分资金全变成股票，但至少相当一部分会买成股票，这对于2016年的股市是比较有利的。
　　接下来还要关注新版申购方案的出台，关注实施细节，这对于投资者仓位管理至关重要。
　　融资模式已经并还将发生大变。未来新股将实行低价持续发行也已经成了基调，现在发行的都是小盘股，那些拟上市公司似乎都不约而同地采取这样的模式：股本做小，IPO低价发行，首次募资不求高额融资只求露脸，上市后炒高股价，再高价定向增发。
　　看看第一批上市的10家公司，在首日44%涨停基础上已经有10多个涨停了，似乎还没有停歇的感觉。
　　一家10元发行的小公司，上市后股价炒到50元，然后40元增发还是良心价吧，明年也许这样的融资模式会大行其道。
　　非理性的疯牛已经成为历史，民生证券研究院执行院长管清友期待着2016年中国股市能够迎来理性的慢牛，他的乐观来自于对股票发行注册制改革的信心。
　　他认为，注册制对后续牛市的积淀，不亚于2004年前后股权分置改革对2006年、2007年那一轮牛市的积极影响。
　　股票发行注册制改革，2013年11月间首次正式出现在中央文件中。作为健全中国资本市场的一项重大变革，它将伴随注册制新变化的，还会是国企改革引发的整体或分拆上市。“另外一个明显的影响将是，创业板的&壳&将不那么值钱了，隐形的&壳&价值导致的市场扭曲将减少，这会有助于市场回归到价值投资。”
　　管清友解释，这来自于因注册制推出而产生的标的供给增加，创业板盈利情况铁板一块的涨势会分化，上市公司的盈利情况将更真实地反映其净资产收益率ROE，此前ROE表现平平而盈利不错的怪现象将逐渐消弭，“这会对创业板存量股票带来很大压力，未来你会发现，创业板指数可能没有涨多少，但由于新标的涌现，风险偏好还是有提升的，市场更加活跃，所谓有比较坚实基础支撑的牛市，在这个过程中逐渐夯实。”
　　管清友注意到，2015年股市大波动之后进入去杠杆阶段，切断了场外配资和场内的接口，券商两融也在恢复之中。
　　未来随着风险偏好的提升，A股杠杆率还会有扩大的风险，但杠杆率会受到严格的约束，相对于2015年年中股市大波动，三季度以来A股杠杆率已经呈现好转迹象。对于散户投资者，注册制推出后，股市投资的风险必须引起重视。
　　与之前股权分置改革时期的牛市相比，管清友认为，盈利是否支撑是重要的关注点。此前的牛市，更多的是资源类、银行类、地产类股票支撑了上证综指从1000多点涨到6000多点，而这次不同，这一次的改革是为过剩的资金开辟新的标的。
　　风险其实增加了，股票一上市即市场定价，没有询价的过程，过去新股上市一连几个涨停的情况可能将不会出现，股票因市场价值不同而呈现的分化将更为明显。
　　2016年，投资者需要在完善风险控制的基础上，捕捉确定性的机会。管清友认为，可以重点考察涉及未来中国经济转型、消费转型的行业，比如大健康概念、生物医药、智能制造、文化产业等，做长线投资、股权投资、一级市场投资。
　　管清友表示：“我看好大消费，现在中国人均GDP在7,800美元左右，一般认为人均GDP超过8,000美元会有一个消费转型。投资者要捉住中国消费转型的机会、产业升级的机会，中长期布局智能制造。中国股市存在制度红利，变革将给中国带来一个更加健康的股市。”
　　可以说，中国股市在中国经济发展中的权重越来越大，并从来没有像现在这样受到如此重视。所以，2016年的股市机会依然很多，值得投资者期待。
(责任编辑：谢伟 UF030)
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《》《》& 200767股市有风险，入市需谨慎
迫使一个意见不能发表是一种特殊罪恶，&&假如那意见是对的，那么他们是被剥夺了以错误换真理的机会；假如那意见是错的，那么他们是失掉了一个差不多同样大的利益，那就是从真理与错误冲突中产生出来的对于真理的更加清楚的认识和更加生动的印象。
--------约翰.斯图亚特.密尔《论自由》
哪些股票值得&一生持有&呢？这的确是一个非常繁杂的问题，也很难用一两句语言来表达。我想用各种不同的角度分别零零散散地描述要好一些，这些零散的描述却也很难提炼为一目了然的几句结论，也很难做到覆盖寻找这些股票的方方面面，想来也只能每个人自己去总结适合自己的一套方法。这里也就只能想到哪里写到哪里，以后如果想到新的内容再做补充了。这一篇可能会带来更多困惑，那么就请忘记它。
◇ 永续经营的意义
不管任何估值方法也好，对一家公司的投资判断也好，大多数建立在&假设这家公司能够永续经营&的前提上。但事实上，并非所有公司都具备这一条件，或者说真正具备这种潜质的公司是少之又少，可以设想未来或观看当今市场，真正能够做到&百年老店&的是凤毛麟角。如果察看美国证券历史也可以轻易得知，有无数当年叱咤风云的、看似强壮的企业也有可能一夜间面临倒闭的厄运。我们又有谁能够说的清除如今的１，５００家上市公司，在百年之后还能剩下几家呢？经济全球化带来的产业转移和国际化竞争会加剧这一过程，自然也要对那些可能因此而造成寿命缩短的企业多一份警惕。家电行业算是一个&或许无法保证永续经营&的典范，在上个世纪９０年代没有人会怀疑家电行业的未来，但事实情况是很多企业已经陷入困境，其中的一些企业很难知道能够经营到哪一天。包括如今的汽车行业或零售行业中的一些企业，就有可能因为国际资本的进入而退出历史舞台，服装行业中的一些企业，可能会因为１０年后的产业转移而退出历史舞台，同样也可能有一些基础行业企业，因国民经济的增速减缓而关门大吉。　&&　所以无法理所当然地认为任何一家目前盈利状况良好的企业就一定能够&一生持有&。
◇ 可确定的未来
对于我们所投资的企业，我们拥有的是这家企业的权益中的一部分，我们必须要做到对这家企业的未来有一个比较明确的认识。这当然不会包括它的股价会如何运行，它的明年每股收益是多少等这些，这就让那些巫婆们去预测。那么我们应该确定哪些信息呢？我们首先应该知道这家企业在可预期的未来是否能够保持或持续提高盈利能力，我们可以大致设想这家企业在未来１０年或在它达到发展顶峰时应该是怎样的一个状态。如果你根本无法知道这家企业在３年后或１０年后是比现在好、还是不如现在，那么最好不要去参与，这无异于赌博，而且是概率很低的那一类。对于那些充分竞争行业中、不具备任何过人之处的企业，的确会很难知道他的未来会是怎样，或许有人愿意期待奇迹的发生，但这并不会成为长期投资者所追求的&必然事件&的范畴。这些&确定性&也会因人而异，对于不同社会经历和知识结构的投资者，会有着截然不同的&对未来确定性&的理解，投资于那些自己最为熟悉的领域，会让这个&确定性&大幅提高。
◇ 管理团队
对于中小投资者来说，面对面接触管理团队的机会应当是少之又少。在这样的不利条件下，&历史&给我们带来诸多参考依据。诚信在任何时候都应该成为我们最为优先关注的问题，首先做到对自己的诚信，其次只与有诚信的人为伍。把钱交托于毫无诚信的家伙，会让你彻夜难眠，这些人在任何时候都有可能卷款而逃，&一生持有&也自然是黄粱一梦。
◇ 垄断和品牌价值
&垄断&和&品牌价值&通常会成为&永续经营&和&未来可确定性&的重要依据。但需要注意的是，&夕阳行业&或已经不具备增长潜力的行业中的&品牌价值&应该打上问号，除非它能够证明依然能够维持盈利能力并且能够提高市场占有率。对于&品牌价值&而言，那些&必须通过高昂的资本性开支来维持品牌地位或市场地位&的企业，也需要额外留意。对于&垄断&而言，需要判断的是这一&垄断&特性能够持续多久时间，并且留意是否会有其他替代产品威胁到这一&垄断地位&。如高速铁路对高速公路的影响、临近城市的港口崛起对本港吞吐量的威胁、有一些国有垄断行业因为在未来进入过剩期而不再需要过多的社会资本参与，从而降低这些行业的盈利水平。
◇ 毛利率与自由现金流
毛利率水平较高通常会带来更加明确的未来收益。我们经常可以看到一些企业每年都有着巨幅的业绩波动，这些通常会来自那些较低毛利率的企业。这些应该是我们注意的问题，比如一家毛利率原本只有５％的企业，有可能突然因为原材料价格的下跌而净利润轻易翻番，但这家企业同样可能会因为原材料价格的微幅波动或产品售价的略微下降而变得颗粒无收。除非你对这个行业非常熟悉，能够完全掌握各种细微因素的变化状况，你几乎无法得知这家企业未来会怎样。我们应该更多去注意那些较高毛利率的企业，这些企业即便在市场竞争恶化时，也通常能够持续稳健的经营，即便可能造成利润下降，但相对同行业其他毛利率较低的企业，更具备抗风险能力，每一轮恶性竞争，都有可能给他们带来更多的市场份额。毛利率的变化趋势也是我们值得留意的问题。此外，自由现金流也值得我们去注意，这里我们无法单独拿净利润或自由现金流来判断一家企业，而应该仔细阅读任何一项对这些指标产生重大影响的数据。
◇ 每１分钱的用途
企业的持续增长来源于，它如何最为有效的运用每１分投入。那些根本无法实现至少１０％的资本回报率的投资，是在无止境的吞噬投资人的财富，我们的市场中的多数公司属于这一类。持有、甚至&一生持有&这些不停地消耗投资人财富的企业，是一场噩梦的开始。对应净资产的真实收益水平可以用于考核这一指标。
对于周期性行业，事实上，在多数情况下，并不是非常适合&一生持有&。这里可能包括钢铁、汽车、有色和石油等。实际上，对于这类行业，最好的投资方法是，持有其周期长度的半个周期的时间。如果你对这些周期性特征并不是非常熟悉，那么应该加深学习，或避免这些投资。当然也有一些例外，如果市场是足够理性的（即便周期高峰也不出线疯狂的炒作。当然，在中国市场这些似乎没有可能性；如果出现疯狂，那么应该在周期高峰时毫不犹豫的抛出，前提是你对该行业足够熟悉到能够准确知道哪个才是顶峰），并且你能够在其周期底部发现这些公司，那么即便持有跨周期的时间，也可能会获得较为不错的回报。
◇ 战略性思维
战略性思维的重点在于对未来数年甚至数十年的经济发展趋势的判断，而战术思维或许关注的是每一天的股价变化。首先，我们应该认识到人民币升值的大趋势，不管未来具体能够升值到多少地步，但这一趋势不可逆转。如果升值速度保持现状，或许可以持续１５－２０年，直到它能够代表真实的购买力水平。其次，农村人口城市化、消费升级这些也是一个需要数十年来完成的任务。但有一些以&低廉的环境成本&和&廉价的劳动力&形成的竞争优势，将随着时间的流逝而逐渐失去。当我们能够确信１５年后必然会形成的状态时，我们应该做些什么呢？
◇ 合理的预期
千万不要以为自己与别人相比有何过人之处，世界上或许每一个人都要比你聪明。１０％／年的收益也并非所有资金都能够轻易实现的事情。不要对投资期望过高，这是需要用时间来考验的事情。这个世界如果说有一项保证百分之百能够每年实现１０％收益的投资，那估计会招来全世界所有的投资者。这也是为何那么多投资者愿意买入国债的原因之一，即便国债的收益率不算太高（如果１０％的收益是所有人都能够轻易实现的，又何必发行国债呢）。对于一家企业的预期也是如此，如果一家处于成熟行业的企业，能够连续１０年实现１０％的增长率，那它一定是一家非常优秀的企业。即便对于高速成长阶段的中国，又有几家企业能够在未来１０年实现２０％的收益增长呢？找出这些最为优秀企业。
◇ 理解中国特色
为何说对于理性投资者而言，中国股市是全球最佳的股市呢？中国股市，以&投机性&贯穿全局的股市，这里会单单因为情绪的波动而发生剧烈的波动，而少有人认真考虑内在价值的问题。这对于理性投资者而言，不可不说是提供了千载难逢的历史机遇。这里的股价时而低得离谱，时而高得令人乍舌，这些都给理性的投资者带来获得额外收益的机会。&一生持有&是一个相对的问题，如果股价无论如何，都是非常离谱的，即便用它未来数十年的利润都无法赚回其股价所对应的财富，那么，即便是以&一生持有&为目的买入，也就没有继续持有的理由。相对而言，成熟市场的投资者就没有这么幸运，他们或许很难等到最佳的卖出时机。
最后，无论任何时候，无论多么优秀的公司，只有出现&物超所值&的买入机会才能算是好的投资。耐心总是能够等到这等千载难逢的机会，就像我们等到了１，０００点时的机会那样，不要迫于时间的压力做出不够安全的抉择。记住，赚钱的确比不赚钱要好，但不赚钱比亏损还是要好很多，更为重要的是，&不赚钱&可以让你在找到一个&必然&能赚大钱的机会时，能够真正赚到钱，但如果已经。梦想一夜暴富的人往往会一夜间陷入赤贫。
只有少数足够优秀的企业，能够持续保障其业绩增长超过平均水平的企业，并且是在合理的价位买入，才值得&一生持有&。
2007年6月7日
&&最后修改于
请各位遵纪守法并注意语言文明}