降准能实现“一箭双雕”吗？|定向降准|去杠杆|流动性_新浪财经_新浪网
降准能实现“一箭双雕”吗？
　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 陈建奇 中央党校国际战略研究院教授、世界经济室副主任
　　在去杠杆进程强力推进的背景下，本次定向降准能否同时解决去杠杆问题与小微企业的融资难问题，实现“一箭双雕呢”？
　　6月24日中国人民银行发布定向降准公告，相关决定引发市场热议，特别是在去杠杆进程强力推进的背景下，有些评论认为当前中小企业面临着较大的压力，与此同时，虽然杠杆率出现了一定的企稳，但杠杆率高位运行的问题尚未得到实质性解决。在此背景下，既要解决小微企业面临的问题，又希望继续推动去杠杆进程，显然这是本次降准的双重目标，潜在问题是降准能否实现“一箭双雕”？
　　从小微企业融资来看，下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。这对于支持小微企业发展有着积极的意义，毕竟服务于小微企业的商业银行的可用资金总量通过降准而增加了，流动性的改善有助于缓解小微企业的融资环境。
　　从去杠杆来看，债转股确实是降杠杆的重要手段。通过债转股实现股权置换债权，有助于降低存量债务，从而降低杠杆率。但债转股容易诱发道德风险，有些缺乏竞争力的企业尤其是僵尸企业最终需要退出市场，但由于债转股可能使得相关企业浑水摸鱼而实现债转股，最终将风险转嫁给商业银行，结果导致商业银行对债转股的积极性不高。
　　在此背景下，本次定向降准直接提出针对债转股，为相关商业银行参与债转股提供增量资金，有助于提升商业银行参与债转股的积极性和紧迫性。根据中国人民银行的公告，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和、等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。与此同时，通过各级政府近年来的摸底，适用于债转股的企业范围已经得到更加精准的定位，从而有助于提高债转股的匹配度。
　　由此可见，本次定向降准对于促进债转股及缓解小微企业融资难问题都有着重要的意义，去杠杆问题与小微企业的融资难问题都有可能得到一定的进展。然而，如果金融的问题如此简单，那么货币政策的效率将大幅提升，货币政策空间将大幅拓展，潜在问题是本次降准的资金可能也面临着不确定性。
　　从理论上说，金融顾名思义是资金的融通，决定资金流动的不是政策导向，而是资金的回报率，如果小微企业有很好的资金投资回报率，那么必然没必要担忧相关商业银行不会增加对其资金的供应。如果债转股能够获得很好的回报，那么市场也就自然会将资金引入债转股领域。
　　结合实际来看，金融危机至今近10年的时间里，美联储、欧洲央行、日本央行及中国央行等全球主要央行资产都增长了至少一倍以上，表明近10年来全球主要经济体投入货币总量超过了以往所有时间投入的货币总额，表明近年来市场货币供应不是不足而是比较宽松。
　　在此情况下，中小企业还面临着融资难的问题，至少表明有两个重要原因，一是金融制度有问题，资金游离于实体经济之外而进行体外循环，从而导致中小企业融资难问题难以缓解。二是中小企业的投资回报率不高，无法吸引资金进入。当前金融改革仍在推进，金融制度近年来尚未进行深层次改革，而且中小企业也尚处于转型升级之中，资金投资回报也存在较大不确定性，在此情况下，通过降准增加资金就能够改善中小企业融资环境的观点仍然有待观察。
　　另一方面，债转股政策也推出了两年多，但市场上真正实现债转股的企业仍然不多，明股实债等问题也不少见。这些表明市场对于债转股的回报预期不高的事实，从而通过降准引导资金服务债转股的效果也有待观察。
　　当然，如果资金不服务小微企业及债转股领域，那么降准资金可能流向何方？很重要的因素就看市场的回报率高地在哪里。从市场表现来看，当前部分地区房地产获利空间仍然较大，摇号排队抢房或者日光盘等现象依然存在，在此情况下，要警惕降准资金进入房地产。
　　然而，也有评论认为，本次降准的增量资金属于“带帽”资金，不大可能进入房地产。这在理论上有一定的道理，但却忽视了资金的挤出效应，即“带帽”资金可能将原来用于支持中小企业和债转股的资金挤出，使得这些资金通过市场被挤出之后，可能进入房地产等回报较高的行业。从这个角度看，要真正实现降准的效果，还有赖于金融制度的完善以及相关行业回报率的提高。
　　(本文作者介绍：中共中央党校国际战略研究所世界经济室副主任、教授。)
责任编辑：张文
　　欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
文章关键词：
&&|&&&&|&&
作者简介：
中共中央党校国际战略研究所世界经济室副主任、教授。
手机阅读请扫描
微信二维码404 - 找不到文件或目录。
404 - 找不到文件或目录。
您要查找的资源可能已被删除，已更改名称或者暂时不可用。定向降准“新玩法” 7000亿资金划定支持债转股和小微企业 _ 东方财富网
定向降准“新玩法” 7000亿资金划定支持债转股和小微企业
每日经济新闻
东方财富APP
方便，快捷
手机查看财经快讯
专业，丰富
一手掌握市场脉搏
手机上阅读文章
　　定向降准如期而至。6月24日，央行决定通过定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资，此次定向降准可释放资金约7000亿元。其中，5000亿元用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与，2000亿元主要用于支持相关开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。　　可以看到，此次的定向降准，从过去的“定机构”为主，变为“定用途”为主。证券固收首席范为向《每日经济新闻》记者表示，此次债转股从定机构变为定用途，是根据目前国家宏观金融“去杠杆”的具体需求而定的。　　金融研究中心高级研究员武雯指出，进一步推进债转股有利于商业银行化解不良风险，定向降准有利于提升市场化债转股的信心，但实际效果可能还是循序渐进的过程。　　可释放资金7000亿　　按照央行公告，此次定向降准主要有两方面内容。一是自日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和、等十二家股份制商业银行人民币率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。央行要求，相关银行要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送人民银行等相关部门。　　二是同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。　　央行表示，此次定向降准是落实6月20日国务院常务会议的有关部署。6月20日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署进一步缓解小微企业融资难融资贵，持续推动实体经济降成本。会议确定了定向降准、将部分小微企业贷款纳入中期借贷便利(MLF)合格抵押品范围等五项措施。　　《每日经济新闻》记者注意到，此前曾发生过三次国务院定调定向降准，分别在日、日、日。　　日，国务院常务会议首次提出“定向降准”，对涉及“三农”的银行适当降低准备金率。央行随即宣布降准具体措施，从日起，将县域农村商业银行和农村合作银行的人民币存款准备金率分别下调2个百分点和0.5个百分点。　　日，国务院常务会议再次提出要“加大定向降准措施力度”。随后央行宣布，从日起，下调符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行人民币存款准备金0.5个百分点，下调财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司人民币存款准备金率0.5个百分点。　　而在日，国务院常务会议提出采取减税、定向降准、适当给予再贷款支持等手段，加大对小微企业发展的财政金融支持力度。日，央行宣布，对单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款等贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。　　对比前几次降准，可以发现，此次央行降准几乎覆盖了所有的商业银行，同时对于不同类型银行的资金用途作出了明确要求。央行表示，今年以来，市场化法治化“债转股”签约金额和资金到位进展比较缓慢，考虑到国有大型商业银行和股份制商业银行是市场化法治化“债转股”的主力军，可通过定向降准释放一定数量成本适当的长期资金；邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行在支持小微企业方面发挥着重要作用，对其实施定向降准，有利于增强小微信贷供给能力。　　“债转股”项目设门槛　　值得注意的是，央行同时规定了“债转股”项目使用定向降准资金应满足的条件，包括，不支持“名股实债”项目；不支持“僵尸企业”债转股；鼓励相关银行和实施主体按照不低于1:1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目；“债转股”有关股份以及相关债务减记要严格遵循市场化定价，按照法律法规，由项目相关参与方协商确定；支持各类所有制企业开展市场化法治化“债转股”，相关实施主体应真正参与“债转股”后企业的公司治理，促进其公司治理水平的提高，同时推进混合所有制改革。　　金融研究中心高级研究员武雯表示，从市场化债转股的方面来看，本次降准主要可能考虑到三个方面，一是不良认定标准趋严，使得隐藏的存量不良有所增加，带来不良贷款率的短期上行，进一步推进债转股有利于商业银行进一步化解不良风险。二是实施债转股以来，尽管签约的项目较多，但实际落地的却较少，主要考虑到对实施机构的能力，企业的治理结构，及配套的政策扶持尤其是相应的退出机制等的疑虑。因此，定向降准有利于提升市场化债转股的信心，但实际效果可能还是循序渐进的过程。三是尽管政策上具有刺激作用，但同时也对债转股项目提出明确要求，不支持明股实债和僵尸企业，防止劣币逐良币。　　证券固收首席分析师范为向《每日经济新闻》记者表示，此次债转股从定机构变为定用途，是根据目前国家宏观金融“去杠杆”的具体需求而定的。一方面，在去杠杆过程中，存在一定比例的企业要破产重整，债转股是一种有效的解决途径。在未来去杠杆过程中，债转股的资金需求将会增加。另一方面，宏观去杠杆的整体效果逐渐显现的同时，出现了结构化的差异需要重视：国有企业受影响小，更多是把表内杠杆转移到了表外；而民营企业受影响大，中小企业受影响大。一些中小企业、民营企业几乎丧失了正规融资通道。在这一背景下，“定用途”希望可以达到预期的效果。　　记者注意到，国资委总会计师沈莹曾在2017年10月的国新办新闻发布会上透露，国资委正在积极开展市场化债转股的探索，目前已有36家央企有意向开展这项工作，14家企业已经签署债转股框架协议，资金规模达4400多亿元。　　就在6月13日，发布公告，引入中国国新控股有限责任公司等9家机构投资者以“现金增资偿还债务”和“收购债权转为股权”方式同时对中铁二局工程有限公司、中铁三局集团有限公司、中铁五局集团有限公司、中铁八局集团有限公司等4家标的公司增资实施市场化债转股，增资规模为115.966亿元。今年早些时候，、中国船舶也已开启了市场化债转股进程。
(责任编辑：DF372)
[热门]&&&[关注]&&&
请下载东方财富产品，查看实时行情和更多数据
郑重声明：东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。
扫一扫下载APP
东方财富产品
关注东方财富
扫一扫下载APP
关注天天基金企业再融资受阻-->信用违约-->风险规避-->企业债券发行融资受阻且银行表内信贷谨慎-->企业融资压力加大”的负反馈机制，目前4月开始的企业债违约风险上升已经表明该影响已部分成型。虽然此前降准已经连续强调要发放小微企业贷款，加大对小微企业的支持力度。但近期5月社融数据增速快速下降，与4、5月经济生产回升的情况形成较大的反差，依旧引发市场对后续实体经济增速的担忧。此背景下，央行连续三次将小微企业融资定向降准方向，已经充分展现出要缓解小微企业融资紧张的决心，这也利于降低市场对此轮紧信用现状下实体经济的担忧。2000亿投放部分的看完，再来看下5000亿大头如何推进“债转股”进程。推进债转股是定向降准首要目标此轮降准释放近5000亿元资金，都将投用于“债转股”项目，加上撬动相同规模的社会资金，总规模资金将达到1万亿，因此可以说，推进“债转股”进程才是此轮降准的主要目的。1、什么是债转股首先，来了解一下什么是“债转股”。债转股本即将债务转为股份，此后原来还本付息就将转变为按股分红，原债务持有主体将成为企业阶段性持股的股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务决策，但不参与企业的正常生产经营活动，在企业经济状况好转以后，通过资产重组、上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。2、债转股业务模式债转股三种基本业务模式，其一是直接将银行对企业的债权转为银行对企业的股权；其二是银行将债权卖给第三方，第三方再将这笔债权变为股权；其三是银行将股权交给资产管理公司，由其统一管理，银行再从资产管理公司处获得股息和分红。3、债转股意义何在这样做的目的在于，由于要执行债转股的企业多为亏损的国有企业，其中债务问题又是其脱困的主要问题之一，在执行债转股后，企业将不用还本付息，负担随之减轻；同时资产负债表也趋于健康，便于企业获得新的融资。而且，债转股触及企业的产权制度，推动企业尽早建立新的经营机制。而作为主要债主方的国有银行，由于不良资产转为了企业的股权，这样银行的信用地位就得以提高，从而搞活银行的资金。而且对于国家而言，也没有了财政支出压力。4、债转股成功案例此前1999年，债转股有一次比较成功的实施案例。1999年的历史回顾我国债转股历史始于四大资产管理公司的成立，1999 年，为处理国有银行居高不下的不良贷款，我国政府相继成立信达、东方、长城、华融四家资产管理公司（AMC）分别对口建行、中行、农行和工行四大国有银行，将四大行1.4 万亿坏账剥离。当时财政部作为唯一股东向四大AMC各注资100 亿元，并担保四大AMC 向央行再贷款融资5700 亿元，四大AMC 再向四大国有银行和国家开发银行共发行8200 亿金融债券，以此作为全部资金按照面值购买四大行的不良资产。四大AMC 成立后，对四大国有银行的不良贷款进行收购和交接，截至2004 年6 月，四大AMC 收购的政策性不良资产情况如下表所示，其中包括601 家国有企业的4050亿元转股资产。坏账的剥离让银行轻装上阵，随后四大行相继走上财务重组、注资、引入战略投资者以及股改上市的改革道路。债转股带来了丰厚的回报，但也存在回收周期长、退出通道狭窄等问题。债转股的实施也成功防范了银行不良资产率过高可能引发的金融危机，避免了国有大型企业因负债沉重大面积倒闭的局面，对维持宏观经济平稳运行发挥了重要作用。5、为何要降准推动债转股其实简单理解，债转股只需双方一纸协议即可完成债转股，为何会需要降准来推动呢？这个问题的关键点在于，其实债转股企业仍面临很多问题，短期内仅是付息问题解决并不能让企业一下子活起来，因此需要资金继续投入才有希望。可是目前情况是银行也没有钱加大投入，因此降准使得银行资金流动性释放，然后有钱继续为债转股公司提供支持。据了解，截至2018年5月，五大行债转股项目签约金额共计约1.6万亿元，而落地金额仅2300亿元左右，此次5000亿定向降准再撬动5000亿社会资金配套，将很大程度上推进债转股进程。这或许就是在定向降准政策公布后的第一个交易日（6月25日），A股市场的闽东电力、天津普林、陕国投A、信达地产、海德股份、摩恩电气、长航凤凰等债转股概念股能掀涨停潮的原因吧。（文/江松华）本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。港股挖掘机百家号最近更新：简介:推送最具价值的港股投资资讯！作者最新文章相关文章降准后股、债、汇、房未来怎么走？这篇文章全说清楚了
6月24日，央行宣布，从日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
（图片来源：央行官网）
五大要点全解析
1、下调人民币存款准备金率0.5个百分点
根据央行网站消息，为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，中国人民银行决定，从日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
2、支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资
鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利，参与公司治理，并推动混合所有制改革。定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。
同时，邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。
3、合计释放资金7000亿元
根据央行有关负责人的解答，此次定向降准主要有两方面内容：
一是自日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。相关银行要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送人民银行等相关部门。
二是同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。
4、稳步推进去杠杆
央行有关负责人表示，此次定向降准有利于稳步推进结构性去杠杆，有利于加大对小微企业等薄弱环节的支持力度，属于定向调控和精准调控。
另据央行公告，人民银行将继续按照党中央、国务院的统一部署，实施好稳健中性的货币政策，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
5、“债转股”项目需要满足五项条件
央行有关负责人表示，人民银行鼓励十七家大中型商业银行使用定向降准资金，支持充分体现市场化和法治化原则的“债转股”项目，以下几条是需要注意的：
一是实施主体在“债转股”项目中应当实现真正的股权性质投入，而不是仍然以获取固定收益为目的的“债转债”，也就是说，不支持“名股实债”的项目。
二是鼓励相关银行和实施主体按照不低于1:1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目。
三是“债转股”有关股份以及相关债务减记要严格遵循市场化定价，按照法律法规，由项目相关参与方协商确定。
四是支持各类所有制企业开展市场化法治化“债转股”，相关实施主体应真正参与“债转股”后企业的公司治理，促进其公司治理水平的提高，同时推进混合所有制改革。
五是实施“债转股”项目应当有利于改善企业资产负债结构，恢复企业发展动能，不支持“僵尸企业”债转股。
（图片来源：央行官网）
为何推出定向降准？
证券时报文章表示，从最新的国务院会议内容来看，缓解小微企业融资融难融资贵是定向降准目的所在。
6月20日，中国政府网消息显示，为进一步缓解小微企业融资难融资贵，持续推动实体经济降成本的五项工作当中，第四项提到支持银行开拓小微企业市场，运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力。
（图片来源：中国政府网）
平安证券研报认为，小微企业融资难的原因有两方面：一方面是面对经营状况普遍较差的小微企业，银行本身没有向其提供资金的意愿；另一方面是由于企业本身不具备发展和创新的动力，即便获得资金也很可能转手投入房地产等行业以获取高额收益。
报告认为，大力发展中小金融机构可能才是当前能够有效解决企业融资难问题的措施之一。在民间小贷机构发展起来之后，银行将成为贷款的批发机构，而贷款的尽职调查、助贷和贷中控制等工作，都交由众多的小贷机构来完成，如此方能够达到提高融资效率的目的。
而如果要彻底从根本上解决小微企业融资难问题，还应从企业自身入手：规范小微企业经营，增强其自身实力；还应迫使风险收益低下的企业退出市场，以释放出其获取的大量要素资金，而非一味地增加信贷投入。
机构点评：有利于改善市场情绪
央行定向降准消息发布后，机构纷纷作出点评。
GIO华兴控股集团总裁葛小松认为，这次降准正处在股市持续下跌、国内投资增速放缓和中美贸易战的背景下，并不突然。虽然降准本身和房地产没有直接关系，但牵一发而动全身，房地产相反成了受影响最大的产业。从目前看来并非房地产最佳投资时机，还是要让子弹飞一会，看看之后还有什么其它调整再做布局。
证券时报援引如是金融研究院院长管清友观点分析，本次降准主要是落实国务院常务会要求，定向降准，重点支持债转股，稳妥推进去杠杆。客观上释放了流动性，缓解了资金压力，有利于改善市场情绪。
华泰宏观点评定向降准，表示货币转向清晰，降准之后很可能还有降准，7000亿略超市场预期。
中信固收点评央行降准称，此次定向降准快速执行，结构性宽松再次确认。此次定向降准预计将释放7000亿元资金，是今年以来单次降准释放最大规模。中信固收预计下半年仍有可能降准50-100BP。通过降准的方式营造利率下行环境，有助于利率市场化的推进。在以资产负债回表为目标的金融去杠杆背景下，降低准备金率能有效降低银行负债端成本，有助于推动银行资产负债回表进程。持续利多利率债市场。
国君宏观点评定向降准，通过定向降准形成正向激励，加快“债转股”实施，意味着结构性去杠杆告别粗放扫射模式，开启精准狙击模式，杠杆去化总体上将边际放缓，贯彻稳中求进工作总基调。
民生证券点评定向降准，今年应该是债转股的实质落地年；信用风险的释放不可怕，但是要启动市场化的信用定价和不良资产的处置，有放有收，一边挤脓一边抹消炎药；杠杆风险的稳中释放一定需要债转股“清道夫”的配合。
新浪财经援引英大证券首席经济学家李大霄观点分析，此次降准属于重大利好消息，能够释放出流动性七千亿左右。特别是对中小企业来说是非常有正面影响，对保持经济稳定也有非常重正面的作用。
联讯证券分析，如果将4月的降准置换MLF也算作某种“定向”，那么央行此次降准已经是年内的第三次定向降准。加上2017年10月的降准，2018年5月宣布的MLF抵押品扩容，稳定中性的货币政策从2017年四季度起，便事实上转为了结构式的定向宽松。
这种结构式宽松和历史上的宽松周期不同，这是一种保障内外均衡、维系政策大局与防风险推改革平衡的刀刃上的克制。
央行已进行了多次降准操作
国务院常务会议此前已分别于日、日、日提出定向降准，央行在日、日、日宣布定向降准，对应降准执行日期分别为日、日、日。
统计显示，2014年以来，央行已累计进行了8次降准操作（部分实施全面降准同时进行了定向降准，同时纳入定向降准统计）。
以史为鉴，股债汇房如何走
股市方面，Wind统计显示，历次定向降准，对于A股市场作用不一。
其中，2014年两次定向降准，A股市场主要指数在3个月后出现上行；2015年五次定向降准，叠加牛市效应，除了当年6月、10月指数回调外，A股市场主要指数一周、一月、三个月期间均出现明显上行。
中银国际研报称，定向降准确认政策曲线顶部，未来边际放宽的政策有望继续推出。同时表示投资者对于风险发酵的预期已经过度悲观，认为重估的过程已经结束，市场首先将修复，并进入上涨阶段。
债市方面，数据显示，历次定向降准对于债市影响明显。其中，2014年4月份定向降准实施一周后，中债10年期国债到期收益率直降4.92bp，单月降幅更是达到了17.20bp。而当年6月份的定向降准，中债10年期国债到期收益率一周降幅也达3.25bp。
2015年五次降准，中债10年期国债到期收益率更是从当年3.70%的高位，一度逼近2.70%。而今年初的定向降准，中债10年期国债到期收益率一周降幅也达到了3.69bp。
针对债市后期走势，姜超研报认为，坚定看好债市慢牛行情，理由是下半年经济增长承压，资本约束和金融监管背景下融资增速回落，资金供求改善，而随着美国的加息和中国经济的减速，中美利率也将分道扬镳。由于影子银行监管、刚兑逐渐打破和信用违约频发，利率债和信用债走势分化，坚定配置利率债和高等级信用债。
申万宏源孟祥娟研报也表示，国务院常务会议的提法符合预期。债券、信贷和非标等都会陆续有政策出来，但是目前仍是以融资小幅放量为主，实体融资成本预计仍将维持高位，目前远谈不上大放水。站在当前位置，维持看多利率债和高等级信用债。
汇市方面，2014年以来，央行至少有4次降准过后，在岸人民币兑美元出现了上涨情况。不过总体来看，定向降准对于汇市影响并不明显。
摩根士丹利此前发布报告，表示因全球流动性收紧及市场风险偏好疲软，预计三季度美元将继续上涨，目标看向96，年底料回落至95。同时预计三季度人民币兑美元将跌至6.65，年底料回升至6.60。
中信证券明明研报认为，对于人民币，认为6.6-6.8仍是一个波动上限，触碰、甚至突破7的概率不大。短期来看，美联储如期加息，美国各项经济数据表现良好，美元将继续保持强势，但是长期来看，美国财政刺激美元走高或难继续，美元上升动力有限将回落。本次美元走高支撑的人民币贬值并非长期趋势。
楼市方面，中国基金报文章表示，从房地产市场来看，观察历次降准周期之后房地产市场均出现了一波成交转暖迹象。
据克尔瑞研究中心的分析，长期以来，房地产市场始终是银行巨额信贷资金的重要出口，降准后释放出的增量资金很大一部分还是会流向房地产市场。
不过新时代证券宏观研究团队认为，过去宽松的货币政策是造成中国杠杆率上升过快的原因之一，在结构性去杠杆下，货币政策不会重回全面宽松，但去杠杆的压力较2017年已经有所减轻，同时政策重心向经济增长倾斜，货币政策在保持稳健中性的基调下，可能会适度放松，流动性或将边际改善。
未来结构性去杠杆仍是工作重点，将继续限制房地产企业、产能过剩行业的国有企业融资，以及规范地方融资平台。
本文部分内容来自互联网，由GIO华兴控股整理发布，如有侵权请联系删除。
责任编辑：
声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。
今日搜狐热点}