萤火虫朱葛股票投资原则
朱葛股票在投资过程当中原则有三点： 1.研究方法：按照投资实业一样来研究个股，强调实地调研，追求确定性强的
　　朱葛股票在投资过程当中原则有三点：
　　1.研究方法：按照投资实业一样来研究个股，强调实地调研，追求确定性强的预期收益。
　　萤火虫朱葛股票的投资逻辑很简单，就是要像投资非上市公司一样去投资股票。投资上市公司和非上市公司的最大差别就是流动性。我经常和很多人讲，有些人买车和买房子会考察很多个方面，可是买上千万的股票时考虑的因素反而比几百万的房子要少。去年，我们做了五六亿的PE投资，有人说你们做二级市场的怎么也做PE呢？那是因为我们认为两种业务的根本原则和分析方法是相同的，区别在于PE的项目在暗处，你需要去找到它，并且让企业家认识到你能给他们增值，让企业家接受你，然后起草并签署投资协议，做好投后管理。我们的投资方法就是用PE投资的理念去投资二级市场。
　　2.深入分析公司商业模式及在产业链上的竞争优势；注重公司长期稳定的盈利能力和良好的成长性；密切关注公司管理团队和公司治理结构。
　　当投资规模比较大的项目时，我们需要当面考察它的领导团队、公司内部员工，考察它的竞争对手，多方面考察这个公司。我们觉得考察竞争对手和咨询行业专家非常重要，从行业专家、公司的上下游去了解信息，才能更全面的把握一个公司。
　　萤火虫朱葛股票更看重的是财务报表背后的东西，财务报表只反映过去。要了解一个公司的管理水平和竞争优势，就必须从行业和竞争对手处去获取信息，并进行论证。因此行业研究员和基金经理不仅要智商高，情商也很重要，要能和各方面建立良好的沟通渠道。在投资上我们倾向于长期性的，但是也会做短期投资，比如我们发现我们看错了，就会立即离开，这就是一笔短期的投资。而且长期投资并不代表几十年不动，长期和短期是相对的。长期投资是一个公司从价格很便宜到很贵的过程，很贵的时候我们就会走。一般来说，一个公司从便宜到贵是个相对长期的过程。一个公司长期没有竞争力，就算非常便宜也不行，如果碰到SARS等特殊情况，这个公司很可能就完蛋了。因此，一定要买一个有长期竞争力的公司，时间越长公司价值越大，也越有把握，比如茅台、腾讯等，如果碰到SARS，短期股价可能会跌很多，但是从长期看公司依然有稳定的盈利能力和良好的成长性，估值一定会修复。巴菲特为什么这么强调时间和耐心，是因为他的投资规模、角度和视野也要求他必须着眼长期。
　　3 投资策略：坚持组合投资并适当集中投资。我们认为长期投资要做得好，必须要恰当的分散风险。
　　当萤火虫朱葛投资一个很有潜力的公司的股票的时候，如果发生了不可抗力事件，就可能会对你的投资造成非常严重的影响，因此必须恰当的分散风险，但是也不能太分散，投资太分散了会导致你无法深入了解每一个公司。
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萤火虫朱葛股票投资原则
(责任编辑：陆三金)
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朱葛股票投资理念
作者：怕输网
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《朱葛股票投资理念》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
1、首先要保证本金不要出问题,这个不光是朱葛投资股票的理念,也是很多大神的投资理念,比如股神巴菲特等等,都是按照这个理念去投资的,如果本金出了问题那就是出事儿了。
沃伦·巴菲特: - 投资法则一:永远不要赔钱; 投资法则二:永远不要忘记法则一. 乔治·索罗斯: - 先生存,再赚钱。
所有做投资的人很清楚投资最重要的是要保本,首先不亏钱,然后再去挣钱。
2、朱葛股票投资中的概率论--追求确定性
散户为什么经常会亏钱,一个方面是不能坚持,另一个方面是不考虑上涨概率。因此我对研究员的态度是推荐最有把握、且确定性最高的几个股票,而不是推荐一堆股票或是推荐潜在涨幅大但确定性不高的股票。我们首先要追求确定性,在此基础上再追求盈利最大化。这又回到我刚才所讲的,保本才是最重要的.
3、朱葛建议大家考虑的威力--投资需要时间和耐心
投资股票是需要耐心和时间的。如果你想一夜暴富,你就会铤而走险,那么盈利的概率就会**降低。相反如果能长期坚持,就算年回报率不高,最后也能取得非常可观的收益。举个例子:巴菲特40岁的时候有的资产,低于当时很多的同龄人,但是现在却成为屈指可数的大富豪,原因是其能长期维持20%的复合增长率。再比如: 1626年美国土著仅以24美元将曼哈顿卖给白人,但若将其以10%的年复利至今,其价值将远超目前纽约所有房地产总值。因此复利是非常厉害的。我们再来看复利的计算例子: 1元的,按每年30%的回报率,经过40年,就有36,119元。如果是一万元的初始投资,就有3.6亿。这个过程当中时间的威力是非常巨大的,带来的收益也是补个估量的。
因此,朱葛投资股票的心态非常重要,不要期望一夜暴富,每年能稳定挣,不亏钱,将来就会有很好的收益。萤火虫盟会的很多年轻人相比我们就很有优势,年纪相差20岁,如果每年能保持5%的收益率,最后的收益会很可观。所以,健康长寿和是财富积累的必要条件。 《朱葛》 相关文章推荐一：外资逆势大举抄底 市场底部已现? |
近期A股市场持续走弱，千股跌停再次现身A股市场。伴随着市场的大跌，场内资金纷纷抛售股票逃离A股，以规避未来不确定性。而不同的是，尽管A股断崖式暴跌，但是外资却选择逆势抄底股票，这是否意味着市场处在底部区域呢？
为此私募排排网调查了众多，逾六成的私募机构表示A股暴跌之后市场估值处在低位，部分个股仍具。29.56%私募并不认同A股处在底部区间。
方面，私募排排网就此连线了六位，他们分别是巨泽投资董事长马澄、磐耀资产董事长辜若飞、瑞峰资产总经理叶瑞尧、腾逸总监朱坚文、滨利梁滨、君海投资总经理张然，部分私募建议进行投资操作时应该从基本面入手，选择作长线投资。
逾六成私募认同市场估值处在底部
本次调查问卷以外资抄底是否意味着市场处于底部为主，从调查的结果来看，超过六成的受访私募认为经过持续的下跌之后，市场估值水平处在底部，目前A股市场部分个股存在极佳的投资机会，他们认为A股处在底部区域；接近三成的私募表示每逢股市下跌均会出现外资进场的消息，但并不意味着A股底部区间的出现；8.72%的私募仍持不确定的态度。
对于外资逆势抄底A股，巨泽投资董事长马澄在接受私募排排网采访时表示，外资逆势的向对于国内市场而言有着重要的参考意义，往往代表市场处于在底部区间，跌出了投资价值。
磐耀资产董事长辜若飞认为A股市场虽然近期出现大跌，但是整体估值水平已经逐步回落到底部区域附近，市场系统性风险已经不大，外资普遍以长期投资为主，这个时候逆势长期来看还是不错的选择。但是目前A股市场个股走势分化极大，所以投资者选股难度相对较高。
瑞峰资产总经理叶瑞尧向私募排排网透露，外资抄底市场表明A股市场存在部分极具投资价值的个股，并且这些投资目前已经接近底部，投资者可以适当关注。
腾逸投资研究总监朱坚文表示，在市场大跌的情况下，有部分蓝筹是相对强势的，主要原因是外资买入优质的蓝筹白马股，而需要明确的是外资只会买有长期回报，业绩稳定或者稳步增长的上市公司。外资并不会参与**股的投资操作，因为相对于国际市场动则数倍的题材炒作收益，A股一天10%封顶是不会对外资产生吸引力的。
滨利投资梁滨认为外资逆势抄底反映出国际投资者一个成熟的投资操作风格，同时也反映了外资对待A股市场的一个积极态度，一定程度上表明了外资对A股的未来充满了很大的信心。虽然外资持续的买进A股，但是也无法决定a股短期的走势。
君海投资总经理张然透露，外资抄底并不是本次市场下挫才有的现象，而是市场涨跌与投资者买卖关系之间长久存在的悖论。一直以来，A股市场的投资者构成一直都以个人投资者为主要载体，当然也存在很多机构散户化。几乎每一次大盘大幅度下挫都会伴随着外资抄底的影子，这并不是什么“阴谋论”，而是简单的人性博弈，或者叫所谓的“专业性”。每个投资者都知道不要“追涨”这个浅显的道理，但实操起来呢，却往往受到“”的桎梏。
选择投资标的重点布局
那么普通投资者应该如何挖掘其中的投资机会呢？为此马澄表示，外资买进的股票多数是业绩持续增长的企业，比如里的大消费板块、医药、酿酒，这些都是比较好的。
辜若飞建议中小投资者需要深度分析上市公司的基本面，然后再进行投资操作，相信当前位置进行长期会取得不错的收益。
叶瑞尧表示，随着近期市场大幅调整，投资者们对有确定性增长、稳定、被大幅错杀的个股可重点布局。
朱坚文建议广大的投资者可以关注一些业绩增长强劲，长期稳定的公司。同时他建议投资者也需要警惕大陆资金借道沪去炒作的风险，部分不知情的投资者会认为是外资买入而跟风，这可能会导致较大的。
梁滨认为，投资者可以认真整理外资买进的个股，然后根据自己的风格从中优中选优进行逢低买进，或是的一个错的方法。
张然表示，市场经过长时间的震荡，高泡沫行业估值得到遏制，也已经让一些估值低业绩优良的企业浮出水面了，投资者更深刻的认识到“价值投资”的“价值”，是最好的规避踏错涨跌节奏的“良药”。要对真正优秀的企业有信心，不要畏惧短时的波动，而要从宏观经济趋势、国家经济转型期和社会根本需求去看待各行业的未来发展前景，给予不同行业合理的PE区分，理性的看待企业的内在价值。
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《朱葛股票投资理念》 相关文章推荐二：灯塔财经CEO朱留锋：在改变，行业仍存在大量机会原标题：灯塔财经CEO朱留锋：人工智能在改变金融，行业仍存在大量机会【猎云网（微信：ilieyun）】5月18日报道5月18日，以“万物生长”为主题的2018武汉创业创新峰会暨首届楚馨奖颁奖盛典在武汉光谷凯悦酒店隆重举办。此次峰会由猎云网猎励科技主办，东湖新技术开发区管委会作为指导单位。本次峰会上，上百位和精英创业者到场，从媒体、数据、资本的角度全面解读武汉创业，峰会现场干货满满，座无虚席。在峰会上，灯塔财经CEO朱留锋从客服、、研和四部分举例介绍人工智能在金融行业的应用现状，同时，对于人工智能给金融带来了多大的改变？是不是发生质变？朱留锋发表了自己的观点。人工智能在金融领域的应用情况朱留锋表示，人工智能提升金融效率，目前，主要集中在客服、投顾、投研、征信、包括，包括量化这几个方面，并以客服、智能投顾和智能投研三部分为例做重点介绍。一、智能客服，两三年前，客服可比较多的是偏结构化的方式，背后支撑的数据库很大，实际上就是问题和答案库的连接方式。比如小艾机器人、微软小兵等；两三年以后就比较智能化。朱留锋认为，目前，大量用机器人来取代人，回答一些相对偏标准化的东西，如果复杂一点，跟人比存在明显差距，要完全替代人目前还是有难度。二、智能投顾，在环节，投顾实际上干的是既要了解客户是什么样的人，又要了解你所卖的产品是什么样的产品，把这两者用机器人方式进行撮合，加快撮合效率。智能投顾实际上是提升整个投资水平的。三、智能投研，投行研究员做的工作是把各种网上信息、确定性信息找过来，预测未来的走势。但这部分实际上是可以用比较复杂的一些算法，把它加连在一起，因此智能投研的发展比较快的，也是金融机构比较愿意买单的一个点。四、征信，征信比较多元化，涉及到资金、涉及到用户行为，涉及到世界部分，包括资金走向、包括市场信息的变化，影响比较多，因此这个纬度是最难的。怎么算质变？人工智能在金融行业怎样才算达到质变，朱留锋表示主要体现在两部分：第一，人工智能第一个取代的方向就是把大量人力富集的地方提升它的效率，或者是替代人来做一部分重复劳动性工作，但短期内没看到它是形成了替代关系的。第二，质变的完成是因为科技是赋能到金融，金融这个板块最重要部分是涉及到交易的部分，把交易部分再剖解一点就是预测性的工作，预测是层层提升准确性的一个过程，因为是层层的关系，准确性再怎么提升，实际还是没法很准确地进行预测。从这两部分判断看，朱留锋认为，人工智能在改变金融，但质变还没有发生，大量的机会还存在。以下为演讲实录，猎云网经删减整理：主持人：从深蓝到阿尔法狗，人工智能已经有了爆炸性的增长。计算机视觉、等等人工智能的开发，为金融场景提供了有效的解决方案，人工智能将重新解构金融服务的生态。近些年来，在行业，从精准定位的客群营销，到贷前的自动审核，直至，人工智能都发挥出了远超人工的表现，人工智能提高金融效率，但真的质变发生了吗？有请灯塔财经CEO朱留锋带来《人工智能提高金融效率，但真的质变发生了吗？》的主题演讲！掌声有请！朱留锋：谢谢大家！我叫朱留锋，来自灯塔财经。我们在干的一个事情，其实就是跟金融和科技结合的一个事情，。2015年组建团队的时候，也基本上考虑到整个团队的能力往哪边走的问题，所以我们当时就确定了一个方向，是人工智能的一个方向。这是2015年，到了2016年阿尔法狗的事情一出，加速了人工智能的发展速度，到了2017年、2018年，基本上每一家企业不跟人工智能挂点钩，好像都不好意思跟人打招呼一样。我们主要看的还是自己的行业，就是金融板块。我们其实还是做的金融板块更窄一点的，目前来说是做证券关联的分。今天讲这个话题，实际上自己也在反思，因为我们要定期做总结，也要对未来有一个预判。目前，金融科技界，人工智能对金融带来了多大的改变？我们是不是能看到他发生质变？先简单介绍一下目前人工智能在金融领域的发展现状。我下面用了两家公司，一家是我自己的公司灯塔，我把它作为一个金融科技在中国的代名词，另一家是Kensho，这是金融科技在美国的一家典范公司，高盛投资了它，美国前六名投行都投资了这家公司，这家公司其实干的事情跟我们现在干的事情是差不多的，其实就是提升金融的效率。在哪些地方提升金融效率，这里面又把它列举了一下，目前来说主要集中在这几个部分。一个是客服、投顾、投研、征信、包括理财，包括量化炒股这几个方面。我一个个来做剖析。两三年前，可以看到客服可能比较多的是结构化的一些方式，以什么为代表，比如说像小艾机器人，包括像微软小兵，比较多的是偏结构化的方式，你会发现背后支撑的数据库很大，实际上就是问题和答案库的连接方式。现在比较多的是用云理解的方式，包括上下文关联，所以更智能化，两三年以后实际上是比较智能化的，我们也在做，我们给做一些赋能的东西，我以前在腾讯工作，很多都是腾讯老同事在做这方面的一些方向，这条跑道比较清晰，他们实际上是服务到各行各业，提升客服板块的服务能力。客服行业以前是劳动密集型，这是一个典范；客服的同时提升销售的促成，实际上是在做这样的事情，通过人工智能的方式，我们可以看到，大量用机器人来取代人，回答一些相对偏标准化的东西，如果复杂一点，目前来说，跟人的差距还是比较明显的。所以目前来看，完全替代人还是有难度的。第二个点，谷歌前段时间发布了一个产品，就是打电话的机器人，可以模拟真实的打电话，让别人听不出来他是一个机器人。其实国内也有好几家公司，我有几个朋友是科大讯飞出来的，也在做这样的事情，就是打电话的机器人。你可能接到的电话里，比如说推销房子的、卖车子的、，你还跟他对话了几句，实际上是机器人跟你对话，这已经在应用了，这是智能客服部分。第二个部分是智能投顾。智能投顾实际上是提升整个投资水平的。我们看到的金融公司把投顾看得比较重，就是投资顾问环节，因为公司不能带“理财”，通过服务来提升投资的精准度，涉及到。比较早之前，可能是用什么样的表现形式呢？用户诉求80%是整股，说这只股票往后会怎么表现，或者说我买这只了，你帮我看看能不能解套，或者说我该买什么样的股票，大部分是在诊断股票的过程中，我们可以理解诊断金融产品，所以投顾实际上干的事情是两端的事情，也就是说既要了解客户是什么样的人，又要了解你所卖的产品是什么样的产品，把这两者用机器人方式进行撮合，加快撮合效率。目前来讲，我们也看到了灯塔有一个产品叫灯塔表哥，如果大家有机会可以用一下，比如说像同花顺，就有一个，随时随地做一个助手或者投顾服务。第三个叫智能投研。大家会想投研是什么？比如说万德，万德就是给投研机构进行服务，像刚才说的Kensho，他在美国为什么这么多机构、投行使用，主要是先切入智能投研，大家发现投行研究员做的工作就是把各种网上信息、确定性信息找过来，预测未来的走势。这部分实际上是可以用比较复杂的一些算法，把它加连在一起。所以智能投研的发展，现在也是发展比较快的。因为它也是金融机构比较愿意买单的一个点。第四个征信，征信就更多了，包括像去年，都是用这样的方式进行的。包括大家说到的，人工智能是不是应该考虑到量化炒股或者机器人炒股，去年有一个信息比较好玩，就是说阿尔法狗搞了一个团队，来做中国A股炒股，最后亏了20%，清场走人，这个纬度是最难的，因为他多元化，涉及到资金、用户行为，包括资金走向、市场信息的变化，影响比较多。刚才介绍的是整个人工智能在金融应用的情况。我们现在来判断一下质变是否发生了？首先要想说，怎么算质变，首先第一个，我们知道人工智能第一个取代的方向就是把大量人力富集的地方提升它的效率，或者是替代人来做一部分重复劳动性工作。所以这样的一个方式，我们推开到国内的金融公司，银行有多少人还是多少人，还在拼命地增加人，证券公司现在该做这部分，包括投研、包括智能理财这些人，其实还是在做，短期内我们没看到它是形成了替代关系的。第二部分，质变的完成是因为科技赋能到金融，那金融这个板块最重要的部分涉及到交易的部分，所以这部分目前来说，或者交易的部分，把它剖解一点是预测性的工作，我们会看到人工智能公司有一些就会提出来，他成功预测准了**朗当**，或者成功预测准了英国公投的最后结果，但这都是个别现象。目前来说，我们发现预测是层层提升准确性的一个过程。因为是层层的关系，准确性再怎么提升，实际还是没法很准确地进行预测。所以我认为人工智能在改变金融，但质变还没有发生，大量的机会还存在，我们任重而道远。谢谢大家！本文来自猎云网，如若转载，请注明出处：http://www.lieyunwang.com/archives/442742《朱葛股票投资理念》 相关文章推荐三：在“入摩”中淘金--和讯网
　　记者 朱文君　　如何把握MSCI？入摩对A股市场的会产生怎么样的影响？如何选择？近日，指数与新锐经理林景艺做客报粉丝交流群。　　据了解，林景艺倡导价值投资理念，她认为，从历史表现来看，申万低指数显著跑赢和高市盈率指数，低估值投资有显著的中长期投资超额收益；其次，从各类指数整体ROE的历史变化可以看到，低市盈率指数的成分股平均ROE最高，且整体盈利能力稳定；第三，各种低估值指数风格特征明显，是投资者进行的较工具。总体来看，站在当前时点，低估值或有较好的投资机会。以下为交流实录。　　中国基金报粉丝：A股入摩，对以后A股市场的投资风格、投资理念会发生什么样的影响？　　林景艺：首先，海外资金配置A股将成为不可逆转的趋势，在对外开放的大格局下，必然会有越来越多投资者将资金配置到A股市场。　　其次，投资者结构会发生改变，从而对A股市场的生态产生一定影响。海外投资者的审美标准和A股投资者的审美标准可能有不一样，符合他们审美标准的公司更容易受到海外资金的青睐。再次，海外投资者的进入也必然会在限、投资策略、价值评估体系等各种因素上为A股带来一股新的力量，大家可能会开始关注海外的资金是用什么样的逻辑去选股的，这样可能就会使得我们A股现有的投资者投资理念和投资风格发生转变。　　最后，入摩之后，国内资本市场的制度建设和产品深度都会更加完善化，我们可以预见到未来A股上市公司的和公司治理水平也都将得到一定的提升。　　中国基金报粉丝：请林总谈谈A股市场中期投资策略，如何取得更好的收益率？　　林景艺：我是2010年入行，然后一直从事的都是在A股的去做和研究的工作。在我看来，二级市场做投资有一个最简单的逻辑，就是要不断地寻找价格低于价值的标的，然后在低估的时候买入，高估的时候卖出。我们从中国A股市场20多年的历史数据里可以发现，低估值的长期来看是具有显著的超额收益的。用具体的数据来说明，申万低市盈率指数是选取A股市场上市盈率最低的200只股票，然后定期换仓。　　这个指数的收益率的情况是从2000年到现在，涨幅超过6倍，年化收益10%。而同期上证综指上涨不到1.5倍。而且如果我们从低估值股票整体的情况来看，历史上低市盈率指数的盈利能力一直是好于其他主要指数的。而且现阶段低市盈率指数的PB（）处于历史最低的10%分位，然后PE（市盈率）在历史最低的25%分位，所以现在正是我们很好地布局优质价值股的时机。　　中国基金报粉丝：A股正式被MSCI收编后，带来的海外是否会造成A股市场更大的波动？普通个人投资者如何避免自己变成被收割者？　　林景艺：我们认为短期相关个股的波动更多反映的是既有市场参与者的博弈。因为实际市场上真正与MSCI相关的资金增量是不算大的。但是长期来看，MSCI纳入A股的影响确实会非常长远。　　同时，近期外部贸易摩擦和国际局势也有一点缓和，我们市场的和宏观环境相对转稳，A股入摩能够进一步带动短期市场情绪的修复，在风格上利好、大消费和大蓝筹。 （责任编辑： HN666） 《朱葛股票投资理念》 相关文章推荐四：“做生意是要有本钱的，投资是要承担风险的”——刘鹤在告诉市场什么？“做生意是要有本钱的，投资是要承担风险的”——刘鹤在告诉市场什么？时间：日 10:16:06 中财网摘要： 海通姜超团队指出，刘鹤上周对防范系统性的表态意味着靠举债发展的模式走到尽头，房地产、等较高的行业容易爆发信用风险。在未来，投资者应回避高。上周（5月14日-5月18日）债市继续回调，平均上行6bp，AAA级企业债、AA级企业债收益率分别上行2、4bp，城投债收益率平均上行6bp，转债指数下跌0.35%。进入18年以来，盾安集团、、中安消、凯迪生态、盛运环保等上市公司或母公司接连爆发信用风险，城投也爆兑付危机，新一轮信用违约潮正在出现，而对低等级信用债尤其是民营企业信用债冲击明显，那么该如何认识这一轮信用违约？上周，副**刘鹤在“健全系统性金融风险防范体系”专题协商会上发言指出，要使全社会都懂得，做生意是要有本钱的，借钱是要还的，投资是要承担风险的，做坏事是要付出代价的。理解了刘鹤的这四句话，就理解了信用违约的必然性，以及债市投资的逻辑。做坏事是要付出代价的：允许违约，打破最近违约的，都存在盈利较弱，盲目扩张的特点。比如盛运、中安消和凯迪都出现了利润大幅转负，而盾安虽然营业收入规模很大，但是近3年只有2%左右，利润微薄。盾安集团最近几年大笔投资新能源和新材料，盛运环保对**发，还有凯迪生态的在建电厂投资规模都在数十亿甚至上百亿，导致企业的负债恶化。过去中国企业经营失败，往往是**和社会买单，而这会导致社会对债务的刚兑，也让中国经济的债务越滚越大。而要想解决中国经济的债务问题，一个重要的方式就是债务减记，这意味着必须允许违约的出现，打破，这也就意味着做坏事将会付出代价。借钱是要还的：收紧是趋势，不要指望借新还旧而不畅往往是压垮骆驼的最后一根稻草。比如盾安集团18年5月的短融取消发行，直接导致了集团债务违约压力的上升。而中安消在16年之后，就再无新债发行。在过去几年，之所以违约事件不多，很大程度上归功于的大发展，因此很多企业可以靠借新还旧续命。但是从18年开始，随着资管新规颁布，加强，非标融资全面萎缩，过去两个月的信、全面负增长，这就意味着靠影子银行融资的企业举债将难以为继。这意味着对于企业而言，如果债务出现严重问题，不要再指望靠借新还旧续命，要么砸锅卖铁，要么就要考虑破产违约。做生意是要有本钱的：靠举债发展到尽头在中国的很多行业，过去发展其实都是靠举债，最典型的是房地产行业，18年1季度中国A股接近80%。136家上市房企当中，40家的超过80%，26家超过85%。龙头房企万科的总负债已经超过1万亿。除了房地产以外，建筑和综合行业也是A股负债率最高的另外两大行业，这两个行业中有不少城投公司，而城投平台也是靠举债发展的典范。在过去工业化的过程中，房地产和融资平台做出了重要的贡献，但是如果未来依然靠举债发展，中国经济的债务问题和资产泡沫就会越来越严重。反过来说，如果我们下决心降低货币增速，控制举债规模，那就意味着这些靠举债发展的行业将容易爆发信用风险。投资是要承担风险的：投资低风产，回避高风险资产我们认为，过去在，大家拼的是胆子大，只要敢借钱买房就能赚钱，股票敢就能赚钱，敢买**债就能赚钱。但是在未来，随着融资的收缩、刚兑的打破，意味着我们的投资理念必然会发生巨大的变化。对于高风险资产，必须防范其投资风险。比如说对于低等级的产业债和城投债，不能贪便宜买高票息，而要仔细研究公司基本面、现金流，分析其偿债能力。体现为今年债市整体上涨，而 AA-级企业债整体上行。能让大家放心投资的只有低风险资产。虽然利率只有3%出头，但是今年以来整体下行40bp，反而是表现最好的之一。而 AAA 高等级产业债利率平均下行50bp，表现也非常抢眼。因此，在打破刚兑的大背景下，未来要坚定投资低风险资产，回避高风险资产。本文节选自海通证券姜超、周霞、朱征星、姜珮珊的《借钱是要还的，投资要承担风险》。□ .姜.超　 .华.尔.街.见.闻《朱葛股票投资理念》 相关文章推荐五：朱雨启:五类均线战法及买卖点研究分析
　　朱雨启：五类均线战法及买卖点研究分析　　均线战法研究(一)攻击线(5日均线)、操盘线(10日均线)　　惯用的、、、、、120均线，操盘手对此有特定称谓，考虑这些均线大多是主力操盘手临盘决策的依据，所以散户朋友对此应该有所洞悉，探明主力操盘轨迹是你首先要弄清楚的事情。今天先讲攻击线和操盘线。　　所谓攻击线就是我们日常所说的5日均线。有的朋友觉得很可笑，五日均线还用讲吗，这个傻瓜都知道。事实上问题就出在这里，越简单的你反而不会花大力气去学习深究其里。这里需朱雨启要给大家强调一点，这些特定称谓一般指常用的日线系统，但攻击线也可用于分时、周线、月线甚至是，如果你是中线持股者五周线是你的攻击线，其他依次类推。攻击线作用有三个，攻击线拐头向上表示其有助涨作用，攻击线走平意味着股票正在做平台整理。拐头向下代表其有助跌作用，需要注意的是，在大盘系统较稳定的情况下自己要选择攻击线陡峭向上的个股，斜率大上涨速度快，赚钱速度快。　　操盘线即我们常用的10日均线，其走势有向上、走平、下跌三种，具体含义大家可以参照上面攻击线来理解。操盘线是波段行情的重要指标，个股的的操盘线一旦变得陡峭有力，临盘决策时应该果断跟进，下跌途中如果操盘线角度太大一定要所畏惧，及时规避风险。　　均线战法研究(二)——趋势线(1)　　趋势线就是通常所说的120日均线，俗称，有的人也称之为牛熊线。这里我们所说的趋势线可用于分时、日线、周线、月线，但如果不特别强调就仅指日线。趋势线是股市中长期走势的风向标，是绝大多数主力、庄家进退的依据，在实盘操作中对我们有巨大的指导意义。　　一、趋势线拐头一旦向下要坚决清仓离场　　这里一点非常重要，很多主力操盘手大多以120日均线为进退依据，当趋势线一旦拐头向下，大级别的调整即将到来，此时必须出局观望。　　二、趋势线拐头一旦向上要坚决进场。　　股价经过长时间大幅下挫和底部整理后，趋势线拐头开始上翘，这预示中长线行情已经启动，此时投资者不要犹豫，逢低大胆买入即可。　　三、股价调整到笔直向上的趋势线时，临盘要坚决狙击。　　时有意外的短时暴跌调整，此时股价只要回落到笔直向上的趋势线，临盘狙击不要有丝毫犹豫。　　四、以趋势线作为操盘依据　　有的朋友可以这样问，竟然趋势线可信度这么高，那我可不可以趋势线作为自己进退依据？这个是可以的，而且特别适合上班族中线。　　均线战法研究(三)——生命线()　　30日均线称之为生命线，如果说趋势线是行情牛熊分界线，那么生命线绝对就是波段强弱分界线，如何规避波段风险把握波段收益我们都能从生命线走势中得到启示。当然和其他均线一样，生命线也可用于分时、周线、月线等。　　一、生命线拐头向上挺拔，波段行情看好，大胆跟进　　二、生命线拐头向下要及时规避风险　　生命线拐头一旦向下，这说明行情开始了波段调整，虽然行情趋势可能没坏，但波段走势却往往会发生逆转，由原来的上涨趋势变为调整趋势，投资者要及时减仓规避风险。　　均线战法研究(四)——决策线(60日均线)　　决策线即我们通常所说的60日均线，和我们上期讲的生命线有所不同，生命线是股价波段强弱状态的依据，而决策线意味股价的趋势走势的强弱，这一点和趋势线有异曲同工之妙，但反应比趋势线更灵敏。所有的主力、庄家对决策线都极端重视，决策线一旦拐头向上基本上主力都有胆量重仓持股，而如果决策线一旦被击破，操盘手为安全考虑一般会选择无条件清仓离场，因此对散户朋友来说，在持股策略上要极端重视决策线的指导意义，至少使自己的方向选择和主力保持一致。虽然决策线也可用于分时、周线、月线系统，但如无特别强调一般仅指日线。　　一、决策线一旦拐头向下，必选无条件清仓离场
　　二、决策线拐头走平后转而向上，临盘可以重仓介入
　　均线战法研究(五)——辅助线(20日均线)
　　辅助线即我们通常书上所说的20日均线，之所以称之为辅助线，大体有三层含义，　　一是如果没有20日辅助线，那均线系统将从直接跳跃到30日生命线，未免显得有些唐突，视觉上感觉均线之间未免有些稀疏，总觉得缺了些什么，因此20日辅助线的存在使均线系统总体看起来更匀称、舒服，虽然不是特别重要，但是不可或缺，这或许就是辅助线的作用吧。　　二是在实际运用中，辅助线对短线以操盘线为依据的朋友提供趋势指导，这样不至于使你只见树木不见森林。在你精打细算于短线之际，辅助线会给你大局观指导。　　三是辅助线可以修正生命线反映迟缓的问题，如果等到生命线拐头向下，股价波段可能已经下跌了不少，辅助线则会提前给你做出预判以减少你的损失。
　　由于之前对均线系统的攻击线、操盘线、生命线等做了详细论述，辅助线也采用同样的套路，下面我们直接结合实战讲解。
　　均线战法研究(六)——最佳买点
　　这里的买点需满足以下两个条件：
　　第一，均线走平且密集缠绕。这个地方很重要，均线走平说明市场卖压已经很轻，密集缠绕说明这个地方支撑紧密不容易跌破，即此处买进很安全。
　　第二，价格需放量密集缠绕。这点是关键，均线走平意味着多空势均力敌，多为主力在此吸筹阶段。放量突破意味主力拉升股价已经启动，打蛇打七寸，这个地方买进是掐住了股价启动的时空关键点。
　　均线战法研究(七)——最佳卖点
　　均线战法中确实存在最佳卖点，我们下面结合实战案例来谈谈实盘中如何第一时间处理。当均线拐头密集向下发散时预示市场快速杀跌的开始，此时临盘要果断卖出，丝毫不能犹豫。这一点和最佳买点恰好相反。
　　关于最佳卖点就讲这么多，这里需要强调一点，当均线拐头密集向下发散时，无论股价是否放量下杀都必须卖出去，这一点和最佳买点所讲是不同的，一般来说只要均线密集向下发散股价都会下挫，不同的放量往往是急跌，而缩量往往是缓跌，但效果都是一样的。
　　现货市场，股市一样，有些事情常常不按套路出牌，股票有按常规走的就有不按理性来的，如果总是千篇一律，那赚钱也就没那么难了，在股市里你就要明白，凡有人这万物之灵参与的地方，就没有哪一种方法是放之四海而皆准的真理，所以有些东西朱雨启我还需和朋友们聊聊。 《朱葛股票投资理念》 相关文章推荐六：两大产品接棒“”原标题：两大产品接棒“保本理财”2020年年底过渡期期满之后，将正式告别历史舞台 供图/视觉中国事关百万亿元的资管新规日前终于露出真容。多位业内人士对北青报记者表示，这意味着颇受老百姓欢迎的从现在开始将逐渐减少。不过，大家也不必因此恐慌，银行还会提供结构性存款、等类似于现在保本理财的产品供大家选择。日前，央行等机构联合下发了《关于规范的指导意见》,明确不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。金融机构不得在表内开展业务。在《意见》发布之日起至2020年底的过渡期内，金融机构发行的新产品需符合《意见》相关规定。多位业内人士对北青报记者表示，这意味着颇受老百姓欢迎的保本型从现在开始将逐渐减少，2020年底过渡期满之后，产品将正式告别历史舞台。不过，大家也不必因此恐慌，银行还会提供结构性存款、大额存单等类似于现在保本理财的产品供大家选择。释疑代人理财不能承诺“挣多少钱”到底什么叫资管业务？资管新规是这样定义的：“指银行、信托、证券、基金、、、等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得在表内开展资产管理业务。”浙商银行资管部总经理朱永利对此解释说，通俗讲，资管业务就是“受人之托，代人理财”。客户把资金委托给金融机构投资，但是金融机构不能向客户保证本金不亏损，更不能保证最后赚多少钱。资管业务运作的资金不是金融机构自己的钱，也不是他们借来的钱，不在金融机构的中体现，所以是表外业务，最终投资的风险要由的客户自己承担。“而表内业务最典型的就是银行存款，与理财的性质完全不同。”朱永利进一步解释说，大家在银行存的钱可看作是银行向大家借的钱，中体现为负债，银行负有的义务，并对此承担风险。银行缴纳的和存款准备金就是应对这种风险的准备。对策现有产品可能改名后重新“上架”朱永利表示，目前还存在的银行是作为表内业务开展的，监管部门也将其类同于结构性存款来管理，本金部分作为存款受到存款保护。保本理财承诺兑付本金的产品属性显然与“受人之托，代人理财”的资管本质背道而驰，也不符合禁止表内开展资管业务的要求。“根据资管新规的规定，产品不论是名称还是合同中肯定不能有保本二字，而叫了保本二字的肯定不可能是理财产品。”不过，朱永利同时强调，新规的**并不意味着现在这些表内产品全部从银行消失，很可能是重新规范后用上新的名字。“就好比有一个金融产品超市，原来保本和非保本的产品都在银行理财这个大货架上，今后要将它们整理区分开来。保本的产品就不能再出现在银行理财的货架上，有一些可能完全下架，有一些可能会出现在其他名字的货架上。”现象过渡期内银行保本理财产品会越来越少昨天，北青报记者登录银保监会授权的全国银行业理财产品信息披露网站——。搜索发现目前全国面向一般个人客户的在售银行保本理财产品一共有623只，其中保证收益型的119只，保本非浮动收益型的有479只。从发行银行来看，农村合作金融机构是主力，共发行346只；国有大行发行数量最少，只发行了15只；股份制银行发行数量为44只。为什么资管新规已经发布实施了，银行还可以卖保本理财产品？原来，资管新规考虑到监管和市场的实际情况，按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡。过渡期为发布之日起至2020年底，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。过渡期内，金融机构发行新产品应当符合本意见的规定；为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，金融机构可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。简言之，任何不符合新规的产品，过渡期内不得新增，但可以用新产品滚动对接，在过渡期结束时消化完所有存量的不旧产品。过渡期结束后，所有不符合新规的产品都不再有存量。当然，这意味着这两年大家能在银行买的保本理财产品肯定会越来越少。前景谁来接棒“保本理财”不少市民担心今后没了银行保本理财，就再找不到靠谱的。朱永利认为，大家不必有这种担心。新规实施后，银行提供的金融产品会跟现在一样丰富。大家可以根据自己的实际情况来选择，能够承受本金损失的，继续选择银行理财；想求安稳的可以选择结构性存款、大额存单或其他风险低的产品。“资管新规明确提及不符合资管产品定义，但与此同时投资者对刚性兑付的需求程度仍然较高，为此银行需要一个新的产品填补这块市场空缺，而当前最能符合市场需求的产品即是结构性存款。”普益标准研究员陈新春表示。事实上，从去年下半年开始，很多银行已经“未雨绸缪”，大力推广结构性存款。央行数据显示，仅2018年一季度，在个人存款方面，中资大型银行结构性存款余额由2017年底的13333.02亿元上涨到2018年3月底的18994.33亿元，并较2017年同期增加7098.50亿元。据了解，结构性存款是指在普通存款的基础上，运用金融衍生工具进行投资获得收益的金融产品。尽管挂钩的衍生品不尽相同，但其基本结构即为“存款+”，对于投资者来说，收益由两部分组成，一部分是存款所产生的，另一部分则与的价格波动挂钩，因此，在基础收益之上获得了较高投资报酬率的可能。北青报记者发现，近期很多银行都增推了结构性存款产品，以适应新规落地后的需求。财汇金融终端显示，目前有127只在售，在4月10日至6月10日两个月期间开始销售的779只结构性产品中，有352只是标明保本浮动收益类型，挂钩标的中包含汇率、指数、基金、、利率、股票等。银行类型包含了、股份制商业银行、外资行，其中股份制商业银行和外资行产品数量较多。某商业银行网点的大堂经理表示，近期销售火爆，往往发售首日额度就所剩无几，有时还会临时追加额度。北青报记者看到，某银行推出的结构性理财产品挂钩沪深300标的，183天的产品收益率3.59%-3.74%，92天的1.52%-4.77%。陈新春表示，结构性存款本质上还是存款，但相比于普通存款，结构性存款的最大特征在于其利息与挂钩标的物的收益表现相关，因而其利息是浮动的，需要承担一定的风险。普益标准研究报告还指出，针对市场保本需求，除了结构性存款，大额存单也可作为保本理财替代方式。为有序引导，此前央行已加快存款步伐，多家银行先后上浮。经市场调研，已有多家银行会在5月发售大额存单，且大额存单利率相较上浮50%以上。清华大学国家金融研究院副院长朱宁认为，参考国际金融市场的经验，除了结构性存款，中国的银行业还可以开发出其他类似产品。比如，随着债务市场的发展，公开交易的固定收益类债务也可能替代原来的保本理财产品。此外，还可以通过金融创新和金融工程的方式开发一些结构性产品，通过固定收益和，采取一定杠杆调整，可以实现相对稳定的收益。当然，即便这些产品的实际收益可能接近固定收益产品，在发售的时候也不能向投资者承诺保本。问题保本产品最终说法有待银保监会配套细则明确朱宁表示，资管新规发布之后，相关的金融监管部门要在新规框架内研究制定配套细则。银行保本实质与资管新规相抵触，过渡期后肯定是不会继续存在，但具体细节应该要等到银监会的配套细则**后才能明确。今年3月初，银保监会创新部有关负责人表示，根据资管新规的总体要求，银保监会对现行监管规则进行了系统梳理，研究借鉴国内外监管实践，起草了银行办法，拟作为配套细则适时发布实施。此前还有消息称，银行理财细则草稿可能会于5月发布，关于净值化产品的估值方法、错配的存量资产如何处置、的认定标准、打破刚性兑付等具体问题将有所答案。人士杨宇认为，保本理财的“保本”含义有两种，一是按照合同承诺兑付本金，但没有明确如何保本，如封闭式预期收益型产品；二是通过“+衍生品”模式进行技术性保本，如结构性理财。新规下第一种保本模式将永远走进历史，第二种保本模式因与结构性存款相似，未来向结构性存款转型是方向，具体还需等待后续监管细则。文/本报记者 程婕作者：程婕返回搜狐，查看更多责任编辑：《朱葛股票投资理念》 相关文章推荐七：新规下保本理财产品两年内将逐渐退场 谁来接棒？资管新规下“保本理财”产品两年内将逐渐退场两大产品接棒“保本理财”事关百万亿元金融资产的资管新规日前终于露出真容。多位业内人士对北青报记者表示，这意味着颇受老百姓欢迎的保本型理财产品从现在开始将逐渐减少。不过，大家也不必因此恐慌，银行还会提供结构性存款、大额存单等类似于现在保本理财的产品供大家选择。日前，央行等机构联合下发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。金融机构不得在表内开展资产管理业务。在《意见》发布之日起至2020年底的过渡期内，金融机构发行的新产品需符合《意见》相关规定。多位业内人士对北青报记者表示，这意味着颇受老百姓欢迎的保本型理财产品从现在开始将逐渐减少，2020年底过渡期满之后，银行保本理财产品将正式告别历史舞台。不过，大家也不必因此恐慌，银行还会提供结构性存款、大额存单等类似于现在保本理财的产品供大家选择。释疑代人理财不能承诺“挣多少钱”到底什么叫资管业务？资管新规是这样定义的：“指银行、信托、证券、基金、期货、保险、金融等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得在表内开展资产管理业务。”浙商银行资管部总经理朱永利对此解释说，通俗讲，资管业务就是“受人之托，代人理财”。客户把资金委托给金融机构投资，但是金融机构不能向客户保证本金不亏损，更不能保证最后赚多少钱。资管业务运作的资金不是金融机构自己的钱，也不是他们借来的钱，不在金融机构的表中体现，所以是表外业务，最终投资的风险要由委托理财的客户自己承担。“而表内业务最典型的就是银行存款，与理财的性质完全不同。”朱永利进一步解释说，大家在银行存的钱可看作是银行向大家借的钱，在中体现为负债，银行负有还本付息的义务，并对此承担风险。银行缴纳的存款保险和存款准备金就是应对这种风险的准备。对策现有产品可能改名后重新“上架”朱永利表示，目前还存在的银行保本理财产品是作为表内业务开展的，监管部门也将其类同于结构性存款来管理，本金部分作为存款受到存款保险保护。保本理财承诺兑付本金的产品属性显然与“受人之托，代人理财”的资管本质背道而驰，也不符合禁止表内开展资管业务的要求。“根据资管新规的规定，银行理财产品不论是名称还是合同中肯定不能有保本二字，而叫了保本二字的肯定不可能是理财产品。”不过，朱永利同时强调，新规的**并不意味着现在这些表内产品全部从银行消失，很可能是重新规范后用上新的名字。“就好比有一个金融产品超市，原来保本和非保本的产品都在银行理财这个大货架上，今后要将它们整理区分开来。保本的产品就不能再出现在银行理财的货架上，有一些可能完全下架，有一些可能会出现在其他名字的货架上。”现象过渡期内银行保本理财产品会越来越少昨天，北青报记者登录银保监会授权的全国银行业理财产品信息披露网站——中国。搜索发现目前全国面向一般个人客户的在售银行保本理财产品一共有623只，其中保证收益型的119只，保本非浮动收益型的有479只。从发行银行来看，农村合作金融机构是主力，共发行346只；国有大行发行数量最少，只发行了15只；股份制银行发行数量为44只。为什么资管新规已经发布实施了，银行还可以卖保本理财产品？原来，资管新规考虑到监管和市场的实际情况，按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡。过渡期为发布之日起至2020年底，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。过渡期内，金融机构发行新产品应当符合本意见的规定；为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，金融机构可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。简言之，任何不符合新规的产品，过渡期内不得新增，但可以用新产品滚动对接，在过渡期结束时消化完所有存量的不合规旧产品。过渡期结束后，所有不符合新规的产品都不再有存量。当然，这意味着这两年大家能在银行买的保本理财产品肯定会越来越少。前景谁来接棒“保本理财”不少市民担心今后没了银行保本理财，就再找不到靠谱的理财渠道。朱永利认为，大家不必有这种担心。新规实施后，银行提供的金融产品会跟现在一样丰富。大家可以根据自己的实际情况来选择，能够承受本金损失的，继续选择银行理财；想求安稳的可以选择结构性存款、大额存单或其他风险低的产品。“资管新规明确提及保本不符合资管产品定义，但与此同时投资者对刚性兑付的投资产品需求程度仍然较高，为此银行需要一个新的产品填补这块市场空缺，而当前最能符合市场需求的产品即是结构性存款。”普益标准研究员陈新春表示。事实上，从去年下半年开始，很多银行已经“未雨绸缪”，大力推广结构性存款。央行数据显示，仅2018年一季度，在个人存款方面，中资大型银行结构性存款余额由2017年底的13333.02亿元上涨到2018年3月底的18994.33亿元，并较2017年同期增加7098.50亿元。据了解，结构性存款是指在普通存款的基础上，运用金融衍生工具进行投资获得收益的金融产品。尽管挂钩的衍生品不尽相同，但其基本结构即为“存款+期权”，对于投资者来说，收益由两部分组成，一部分是存款所产生的固定收益，另一部分则与标的资产的价格波动挂钩，因此，在基础收益之上获得了较高投资报酬率的可能。北青报记者发现，近期很多银行都增推了结构性存款产品，以适应新规落地后的需求。财汇金融大数据终端显示，目前有127只结构性产品在售，在4月10日至6月10日两个月期间开始销售的779只结构性产品中，有352只是标明保本浮动收益类型，挂钩标的中包含汇率、指数、基金、格、利率、股票等。银行类型包含了城商行、股份制商业银行、外资行，其中股份制商业银行和外资行产品数量较多。某商业银行网点的大堂经理表示，结构性理财产品近期销售火爆，往往发售首日额度就所剩无几，有时还会临时追加额度。北青报记者看到，某银行推出的结构性理财产品挂钩沪深300标的，183天的产品收益率3.59%-3.74%，92天的1.52%-4.77%。陈新春表示，结构性存款本质上还是存款，但相比于普通存款，结构性存款的最大特征在于其利息与挂钩标的物的收益表现相关，因而其利息是浮动的，需要承担一定的风险。普益标准研究报告还指出，针对市场保本需求，除了结构性存款，大额存单也可作为保本理财替代方式。为有序引导，此前央行已加快存款利率市场化步伐，多家银行先后上浮大额存单利率。经市场调研，已有多家银行会在5月发售大额存单，且大额存单利率相较基准利率上浮50%以上。清华大学国家金融研究院副院长朱宁认为，参考国际金融市场的经验，除了结构性存款，中国的银行业还可以开发出其他类似产品。比如，随着债务市场的发展，公开交易的固定收益类债务也可能替代原来的保本理财产品。此外，还可以通过金融创新和金融工程的方式开发一些结构性产品，通过固定收益和金融衍生产品，采取一定杠杆调整，可以实现相对稳定的收益。当然，即便这些产品的实际收益可能接近固定收益产品，在发售的时候也不能向投资者承诺保本。问题保本产品最终说法有待银保监会配套细则明确朱宁表示，资管新规发布之后，相关的金融监管部门要在新规框架内研究制定配套细则。银行保本理财产品的实质与资管新规相抵触，过渡期后肯定是不会继续存在，但具体细节应该要等到银监会的配套细则**后才能明确。今年3月初，银保监会创新部有关负责人表示，根据资管新规的总体要求，银保监会对现行监管规则进行了系统梳理，研究借鉴国内外监管实践，起草了银行监管办法，拟作为配套细则适时发布实施。此前还有消息称，银行理财细则草稿可能会于5月发布，关于净值化产品的估值方法、错配的存量资产如何处置、标准化资产的认定标准、打破刚性兑付等具体问题将有所答案。财经专业人士杨宇认为，保本理财的“保本”含义有两种，一是按照合同承诺兑付本金，但没有明确如何保本，如封闭式预期收益型产品；二是通过“固收+衍生品”模式进行技术性保本，如结构性理财。新规下第一种保本模式将永远走进历史，第二种保本模式因与结构性存款相似，未来向结构性存款转型是方向，具体还需等待后续监管细则。文/本报记者 程婕《朱葛股票投资理念》 相关文章推荐八：“巨头”的估值凸显新经济发展核心逻辑
　　朱武祥
　　据香港媒体报道，小米6月25日起招股，据不完全统计，前十大券商当日最少共为小米借出70多亿港元融资额度，首日认购额度较公开发售部分已超购近两倍。投资者应该如何认识小米的价值？通过对即将上市的小米的市值估算，能否探寻中国新经济企业变革性高速发展的核心逻辑，为企业成长模式研究提供新的视角？
　　企业真正的估值
　　未必体现在里
　　目前，关于小米的企业价值估算有多种不同的说法——600亿美元、、800亿美元、，小米到底应该值多少钱？
　　关于企业价值，业界和研究界已有科学的定义和成熟的模型方法。人们常说，是投资未来。未来由什么构成？企业价值构成可以简单分为两部分：当前正在经营的业务价值和新的增长机会价值。麦肯把企业业务构成分解为三个层次：当前业务、准备投资的业务和潜在业务。三个层次业务价值加总，形成了企业总价值。
　　不管采用什么估值模型，首先要基于企业的业务领域及资源能力，对企业进行商业定位：这是一个什么样的企业？这个企业的核心团队经营理念、价值观是什么？掌握了哪些资源能力？有哪些资源能力和可以拓展的业务领域？有多大的成长空间？
　　人们总是说，是价值发现的场所，估值反映的是每个投资者对公司成长的预期。对这些问题的回答不同，导致对企业的业务来源及业务领域定位不同，纳入估值范围的业务构成不同，增长率及持续期限假设不同，导致企业估值差异。
　　如果说企业价值是整座冰山，依据财务报表信息估值只能反映浮在水面上的企业的“价值冰山”，即主要反映企业当前业务的经营成果。招股说明书还提供了企业以往增长机会的来源及方式（内部培育，并购，合作）和准备投资的业务信息，依据招股说明书估值，未必能发现隐藏在水面之下的企业价值驱动因素。
　　当年亚马逊高估值
　　并非按照眼前来算
　　基于对企业业务来源及模式的研究，对企业的估值可以分为保守估值、稳健估值和风险估值。保守估值是只考虑当前公司正在经营和准备投资的业务（可以是内部培育或并购），不考虑潜在可能的业务来源。
　　亚马逊1997年以网上图书零售商定位上市，1998年股价达到124美元，没有盈利。Wolf(《商业周刊》日)推算，亚马逊124美元的中，当前业务今后不增长的持续经营价值只有5.，剩下的118.5美元需要在随后的10年内，销售额年均增长率达到59.6%，第10年的销售额为630亿美元。
　　美国1998年图书零售业销售额为，需要按18%连续增长10年，才能达到628亿美元，全部给亚马逊也不够。实际上，美国图书零售历史上的增长率为3%，按此增长率增长到第10年，销售额为195亿美元。亚马逊如果只靠网上销售图书，根本不可能支撑其股票价格。如果按网上图书零售商定位亚马逊进行估值，会感觉亚马逊太高估了，但如果你把亚马逊定位为网上沃尔玛，则有可能在10年后实现630亿美元的销售额。
　　稳健估值是考虑企业利用掌控的资源能力确定可以产生的、具有竞争优势的新业务机会带来的价值。亚马逊的AWS云服务最初是为解决内部存储问题给企业内部提供的技术服务，之后将这部分资源能力对外开放，2017年AWS业务营业收入超过，占据全球超过40%的份额。2018年第一季度，AWS云服务为亚马逊提供了14亿美元的营业利润，转化成了企业的高利润中心。
　　新经济企业除了常规的现有业务规模经济、范围经济外，还有网络经济和裂变经济。因此，在分析新经济企业的财务报表时，除了需要分析企业的成本与收益，还有必要分析这些成本形成了哪些资源能力，这些资源能力是否能够开放，能否产生新的业务机会，这也正是新经济企业的价值来源所在。
　　赋能交易是
　　小米估值的重点
　　回到人们关注的小米估值问题。招股说明书已经告知了小米的业务构成：智能手机业务、智能硬件业务以及IoT业务。是只基于这些公开业务的增长预期进行估值，还是进一步分析小米的资源能力和可能产生的新的业务机会？应该把小米定位为消费升级新制造业，还是平台企业或生态企业？是采用保守估值、稳健估值还是风险估值？
　　小米作为新经济的优秀企业，核心团队的商业洞见、经营理念、价值观和商业难题的解题能力确实不同凡响，这是小米的核心竞争力。解题能力又源于核心团队的认知能力和解题原理的发现，这是小米业务8年来快速增长的内在基础资源能力。
　　小米的“解题思路”是“赋能交易”，利用自己在智能手机快速发展过程中积累的大量用户、工业设计、供应链管控、品牌、渠道、资金等资源能力，与外部优秀创业团队进行资源能力交易，与优秀创业企业共同成长，共享收益。赋能交易模式迅速把小米从一家智能手机企业转化为智能产品生态型企业，生态型企业对于企业价值的提升在于每一个用户产生的网络外部性，随着小米资源能力的增强，赋能交易模式未来是否还能带来更多的机会？
　　小米以往的业务机会来源以内部培育和赋能交易为主，并购不多，未来是否有能力扩大并购行动？小米的资源能力是否还可以转化裂变出更多的业务机会？是否还可以拓展业务边界？小米的“解题思路”和模式，可以给其他新经济及传统企业提供借鉴，从而提升社会资源的配置效率。
　　由于企业经营内外环境是变化的，基于未来预期的估值，即使是保守估值也不是绝对安全的，任何估值都有风险。小米招股说明书揭示了诸多风险因素，投资者需要进行风险管理，特别是缺乏信息和谈判地位的公众投资者，需要通过对冲或来管理风险。
　　（作者为清华大学经济管理学院金融系副主任、中国金融学会常务理事）
《朱葛股票投资理念》 相关文章推荐九：市场波动加剧 私募抱紧确定板块央行释放流动性、中美贸易摩擦增多、中兴遭遇美国禁售令……近期一系列突发消息令A股市场波动增加。面对这一情况，多家私募表示，依然关注业绩、成长性等确定性因素，同时适当降低对今年的收益预期。理性看待市场热点4月以来，市场风格受外部消息扰动的特点较为明显，往往场外消息一出，指数很快作出反应，年初至今的风格分化程度已经超过2016年并且接近2017年。对此，泰旸资产刘天君表示，最近一系列外部事件对A股市场冲击较多，除了影响偏好和情绪外，也使得市场业绩驱动的逻辑受到一定扰乱。他对持仓个股业绩和成长性依然乐观，但短期为了控制组合回撤，仍有必要对仓位和结构上进行调整。“在中美贸易摩擦升温背景下，中兴事件影响外溢，对市场风险偏好和情绪及相关个股带来一定的负面扰动。尽管我们没有持仓中兴通讯（），但是考虑到后续事态的不确定性，为了规避或有回撤，我们进行了相应操作。”刘天君举例说。龙赢富泽资产总经理童第轶认为，近期的波动主要是市场的短期噪音。整体来说，回到相对低估的状态，如果资金面有所改善，蓝筹股表现值得期待。他介绍，近期降低了整体仓位，但小幅了蓝筹股，这是由于年初以来蓝筹股回调幅度比较大，属于估值较低的品种，但考虑市场可能有震荡，加仓量并不高。上海朴信有限公司创始、投资总监朱昆鹏表示，去年对机构来说是大年，今年趋于“再均衡”，表现市场调整，蓝筹下跌，小票上涨。展望后期，有成长空间、估值可以接受的标的可以买起来了。对于中美贸易摩擦，朱昆鹏认为，应在中短期规避出口占比较大的相关公司，毕竟贸易摩擦还存在不确定性。从长期来看，国家将鼓励在集成电路等领域的创新，补齐产业链上的短板，相关产业有望迎来一定的投资机会。北京某“公奔私”机构投资总监表示，中美贸易摩擦、中兴事件令市场关注到中国在集成电路领域的短板，短期板块波动有题材炒作的因素，但热度不会持续很久。对于其他风险点，他表示，市场已经消化得比较充分。寻找确定性机会对于今年的市场机会把握，不少都提出，应降低预期收益，整体市场指数可能没有太大机会，还是应寻找有业绩、有成长的公司。朱昆鹏表示，目前整体仓位不算低，最近把一些高估的卖掉，调整后入手了部分估值合理的个股，“今年看好的板块集中在消费领域，估值、行业基本面都还可以”。刘天君预期，一季度整体盈利仍然乐观，但分化将更加显著，具备核心竞争力的公司依然有望保持强劲增长。他介绍称，在投资策略上，将延续前期思路，持续聚焦行业结构优化、核心优势突出的优质公司，继续看好高端白酒、家电、医药等板块的顶级品牌和行业龙头公司。“在震荡分化、风格不明的市场环境下，唯有这些行业基本面有较强支撑、个股护城河优势出众、性价比依然较高的龙头公司会持续享受龙头溢价、流动性溢价、估值溢价。阶段性回调也给逆向投资这些优质股票带来机会窗口。”刘天君说。童第轶表示，今年整体配置偏蓝筹，中小创则是寻找业绩确定的标的，主要是自下而上选个股。另外，、军工股等市场热点，相对规模较大、业绩明显好转的一类公司可以考虑。上述某“公奔私”的投资总监则整体上看好中证500，“我们的投资风格是逆向投资，决定了我们会比较关注某些现阶段市场可能关注度不够、不太感兴趣的行业和公司，比如布局比较多的是农业、医药、电力设备、新能源、食品饮料等。在农业方面，主要看细分行业的养鸡板块，今年这块可能会有机会”。他进一步表示，市场指数没有太大机会，如果要做绝对收益，还是要做一些交易类的机会，比如市场跌的时候敢买，涨的时候预期不要太高。责任编辑：陶然
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有木有好心人帮忙 网贷越还越多 快支持不住了 工资根本不够 有人愿意帮忙付利息给你 万分感谢
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欠了信用卡和网贷8万左右，有没有可以帮忙上岸的人，可以以工作偿还，或者工作了以工资偿还，本人是设计师，准备云上班了，上班了工资还是不错的，月薪有1 W左右，只是现在网贷逾期，催债影响家人的生活，有没有大佬先帮忙上岸，后期业务合作回报也可以，本人业务能力还是不错的，因生意上的失败而导致欠债，只求快快先这些结清，还生活一个清静，安心发展事业
常州求上岸
大神常州求带上岸，已经借的乱七八糟，完全还不上了
求大神带上岸，活不下去了
求上岸，我欠了十几万，不敢让男朋友知道
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野望集团还钱，我是一个10个月孩子的宝妈，也是之前野望的股东及员工，去年4月份，我还在孕期待产，野望集团现在的董事长余根强找到我老公，说是要做餐饮公司，通过老公认识我，第一次见面，我就觉得很不靠谱，拒绝了，其后又找过很多次，我都通过各种方式拒绝了。但是时隔两个多月，我生下孩子后，老公的原来同事杨晓明，谢文龙又找到我老公说要创业，于是我老公带着他们找到余根强，几个人一拍即合。在我不知情的情况下，我老公拿了5万，杨和谢各拿10万给了余根强。事后我知道了，犹如晴天霹雳。孩子呛羊水我们都拿不出钱来，硬是我找婆婆要了1万块，我老公竟然为了这事信用卡套现5万。我快疯掉了，但是木已成舟，我只能硬着头皮，进入这家公司好好工作（公司到我家只有一条马路），估计余根强当初就想到要今天这样对付我们吧，非要把我变成股东。
在公司里，从产品研发到策划，到商务团队的组件都是我夫妻俩一手操办。公司开业之初我两次引进商务团队，都被杨晓明阻扰。后面放弃了，但是余根强天天找我要求我到别的公司挖人，没有办法，想想我自己也是里面股东了，公司发展好对我也有利，所以，我试探性的介绍了一个团队进来，果不出所料，余根强立马翻脸，过河拆
野望集团还钱，我是一个10个月孩子的宝妈，也是之前野望的股东及员工，去年4月份，我还在孕期待产，野望集团现在的董事长余根强找到我老公，说是要做餐饮公司，通过老公认识我，第一次见面，我就觉得很不靠谱，拒绝了，其后又找过很多次，我都通过各种方式拒绝了。但是时隔两个多月，我生下孩子后，老公的原来同事杨晓明，谢文龙又找到我老公说要创业，于是我老公带着他们找到余根强，几个人一拍即合。在我不知情的情况下，我老公拿了5万，杨和谢各拿10万给了余根强。事后我知道了，犹如晴天霹雳。孩子呛羊水我们都拿不出钱来，硬是我找婆婆要了1万块，我老公竟然为了这事信用卡套现5万。我快疯掉了，但是木已成舟，我只能硬着头皮，进入这家公司好好工作（公司到我家只有一条马路），估计余根强当初就想到要今天这样对付我们吧，非要把我变成股东。
在公司里，从产品研发到策划，到商务团队的组件都是我夫妻俩一手操办。公司开业之初我两次引进商务团队，都被杨晓明阻扰。后面放弃了，但是余根强天天找我要求我到别的公司挖人，没有办法，想想我自己也是里面股东了，公司发展好对我也有利，所以，我试探性的介绍了一个团队进来，果不出所料，余根强立马翻脸，过河拆
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