跟巴菲特学投资：寻找你的“护城河”
腾讯证券讯 据美国著名金融资讯网站TheStreet报道，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）已经凭借他的传奇性投资技巧成为了家喻户晓的“股神”，为自己积累了大约770亿美元的净财富。巴菲特早在11岁就已经开始做投资了，自从赚到第一个100万美元之后开始提供投资建议。以下是巴菲特介绍的一些最好的赚钱技巧。指数巴菲特在2013年向哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）股东发出的公开信中称，他对普通投资者的建议“不能再简单了”。他的建议是，投资者应该将10%现金用来购买短期政府债券，90%用于购买“成本非常低的”标普500指数指数基金。在那封信中，巴菲特建议投资者买入先锋集团旗下的多个基金。长期以来，巴菲特一直都对指数基金持赞扬立场。他说道，对养老基金、机构投资者和散户投资者来说，与聘用“高收费的资产经理人”相比，投资于指数基金才能带来更好的长期回报。先锋集团旗下短期政府债券指数基金的年费比率为0.16%，最低投资额为3000美元，相比之下追踪短期政府债券的交易所交易基金的年费比率为0.07%。寻找“护城河”如果你无意投资指数基金，那么不妨试试看去寻找巴菲特的“护城河”。巴菲特曾表示，对于一个行业内部的公司来说，正向的自由现金流、良好的资本回报以及强大的竞争优势可以构成“护城河”。投资者可能会通过Motif自动化投资服务来蜂拥买入巴菲特看好的“护城河”股票，这种服务虽然并未经过巴菲特本人的认可，但同样关注类似的投资技巧。然而，在今天的市场上，想要选中“赢家”并非总是件轻而易举的事情。虽然标普500指数和道琼斯工业平均指数都在本周一触及即日历史新高，但地缘政治混乱形势和市场波动性则对市场乐观情绪造成了威胁。在这种形势下，还是该要想想巴菲特说过什么。他曾在2016年说道：“在这种令人害怕的时刻，你们永远都不该忘记两件事情：首先，对于投资者来说，广泛的恐惧情绪是你们的朋友，因为这样一来你们就能买到低价的股票。其次，个人的恐惧情绪则是你们的敌人。”“未来几年时间里，市场偶尔会迎来大幅下跌的走势——甚至有可能是恐慌——这种走势将影响到几乎所有股票。”巴菲特在2016年的投资者信中说道。“没人能告诉你们这种创伤将在何时发生——我不能，查理·芒格不能，经济学家不能，传媒也不能。”巴菲特最看好的股票之一是（AAPL）。这位亿万富翁投资者从来都没有出售过任何一股苹果股票，并在上个月表示他认为苹果将会成为第一家市值万亿美元的公司。巴菲特看好的其他大型公司则包括：（KO）、（WFC）、美国航空集团（AAL）、（AXP）、（BAC）、（COST）、亨氏公司（KHC）、公司（LUV）、（MCO）和Restaurant Brands（QSR）等。至于伯克希尔哈撒韦公司本身，如果你真的信任被誉为“奥马哈先知”的巴菲特，那么不妨考虑下投资这家公司吧。在过去十年时间里，伯克希尔哈撒韦的表现一直都优于标普500指数。今年截至目前为止，伯克希尔哈撒韦的A类股累计上涨了10.7%，B类股上涨10.4%，相比之下同期标普500指数上涨11.7%，该指数已屡次创下历史新高。但是，想要投资伯克希尔哈撒韦A类股可不容易。该公司的B类股是在1996年开始交易的，而B类股与A类股之间的主要差别就是价格。在周五的交易中，伯克希尔哈撒韦B类股报收于183.32美元，相比之下A类股则报收于274740美元的天价。B类股在股东投票权方面略微弱于A类股，但不会触发赠与税。长线投资不要忘了，巴菲特做投资的时间长度比很多人活得都长，确切的说已经有76年之久了。财富是需要时间才能积累起来的，甚至巴菲特本人也是在50岁以后才积累起来了99%的财富的。正因如此，才要选择那些能够经得住时间考验的股票。某些行业板块总是会有强劲的表现，哪怕是在经济衰退时期也不例外——这种股票正是巴菲特的“甜蜜点”。忘了那些依靠强大的经济才能生存的公司吧，比如说销售非消费品或奢侈品的零售商等，应该重点关注那些公用事业公司或强大的品牌。另外，不管真假都好，巴菲特广为人知的一件事情是他想吃什么就吃什么，每天都会喝一瓶可口可乐。不妨效仿一下，抓起个汉堡，打开一罐冰可乐，开始寻找你自己的“护城河”股票吧。（星云）
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欧阳先生的干货日记
关于作者 ：希瑟 · 布里林特：特许金融分析师（CFA），世界知名评级机构晨星公司澳大利亚及新西兰 CEO， 年任晨星公司股票及企业信贷研究的环球主管、CFA 协会理事会董事，曾任芝加哥 CFA 协会主席、晨星公司经济护城河协会成员。是使用经济护城河法进行证券评估的先驱人物，拥有丰富的投资分析经验，是在汽车行业、医药行业、生物技术行业及零售业享有盛誉的分析师。伊丽莎白 · 柯林斯：特许金融分析师（CFA），晨星公司北美股票研究总监，曾任晨星公司经济护城河评估委员会主席，是基础材料业的投资分析师，对护城河分析法的形成衍化起到重要作用。核心内容：本书凝结了世界知名评级机构晨星公司的投资精髓，意在解读巴菲特的护城河投资理念和估值分析方法。以无形资产、转换成本、网络效应、成本优势以及有效规模这五项可持续竞争优势为维度，阐述了公司基本面分析与股票估值的原则和方法，并且深度探讨了依托于经济护城河的价值投资策略及其实践应用。无形资产：包括品牌、专利或政府牌照。拥有护城河价值的品牌及专利能给企业带来定价能力，或可复制的商业模式，甚至能转化为可持续的经济利润。星巴克就是一个很好的例子。之所以星巴克的顾客愿意为一杯带有绿色美人鱼商标的咖啡额外多付一些钱，这主要得益于星巴克为顾客创造出来的美好的消费体验，以及对咖啡质量的保证。转换成本：在同类产品中进行转换，顾客会因此遭受不便或产生费用支出，我们将之称为转换成本。当顾客面临高昂的转换成本时，就不会轻易地尝试新的产品，除非新产品在价格或功能上有很大的改善。苹果公司是个典型的例子。苹果公司设计了 iOS 平台，让用户从 iTunes 商店和 App Store 购买电影、电视节目和应用程序；又通过 iCloud 云端服务，让用户的图片、密码钥匙链等数据在所有的苹果设备上同步传输。这些都使得用户对苹果的设备产生粘性，不会转去应用其他品牌的产品，否则就会面对着极大的不便和极高的沉没成本。来自雪球&#xe6关注 投资的护城河来自 作者：小兵oo9& &&&&&让我们居高临下一点，看一看实业和二级市场的投资。& &&&&&实业和投资有很多共同点，都需要具备安全性，有价值，有满意的回报率。& &&&&&还可以列举许多共同点，但我说一个差异。& &&&&身边的千万富翁，亿万富翁，或者我们知晓的更大的富豪们，有多少靠二级市场的投资致富的，有多少是靠实业致富的。答案应该不言自明。1万个富人里面，大概有9900个是靠实业致富的。靠股市致富的很少。& &&&&&这就是我一直强调的一个观点，股市是资产保值的一种手段，不是致富工具。& &&&&&也许你会说，谁，谁，还有谁，通过股市发财了，但那是小众。上证指数10年不涨，如果扣除手续费，在考虑追涨杀跌，也就是股市高位时入市的人多，而股市低位时，入市的人少，每轮牛市，都是1级市场向二级市场抛售的过程。如此说来，过去10年平均效应是亏钱的，80%的人是亏钱的。但是你看看身边的人，10年前开雅阁的属于好车，现在奔驰宝马根本就不新鲜了。也就是富人还是一批批的诞生，但里面极少有股民。& &&&&&是的，在重复一下，你所了解的那些股神，我承认他们确实厉害，但是他们属于凤毛麟角。因为这是基于事实的统计，不需要去捕风捉影。& &&&&所以股市投资，我们要更严格，要比实业更严格的筛选。因为实业通常是我们用1倍PB去介入，而股市，稍微有点故事的题材，恐怕都要3倍PB以上了。& &&&&&你用10万元去股市投资，每年30%的回报率，赚到钱在投资，10年后赚到130万。那你就是股神级别的选手了，已经战胜股市上99.99%的人群了。& &&&&&但是你用10万元去创业，每年30%的回报率，赚到钱在投资，10年后赚到130万。那你属于很普通的创业者，属于50%左右的创业人群吧。& &&&&&&这就是实业和股市投资的巨大区别，对于小资金，去创业更有价值。小吃店，饮料店，甚至**店，服装店。只要勤劳加些创意，100%的回报率并非是天方夜谭。& &&&&&对于大资金，要做资产配置。在股市出现机会时，可以多配置一些资金。股市就是一种资产保值手段。& &&&&&话题再转回来。既然股市风险高，收益低，那么就更要求有“护城河”。& &&&&&&对于实业投资，面对巨大的市场潜力，有时候先入为主就是最大的护城河。比如说腾讯或者阿里巴巴的护城河在哪里，在2000年的时候，他们的护城河在哪里？他们先入为主，占据了客户，这就是最大的护城河。& &&&&&&以开客栈为例，先入为主和成本优势就是最大的护城河。& &&&&&318是近年来最火爆的一条进西藏线路，每天几百人从318去拉萨。有徒步的，有骑车的，有搭车的，有自驾的。& &&&&&但是5年前，每天只有几个驴友走这条路去拉萨。那时候在新都桥，康定，理塘，波密，林芝，开一家青旅可能只需要30万元的成本。现在这样的青旅每年的利润可能可以到达50万。但如果现在开一家这样的青旅，成本可能是200万。但利润可能只有30万，即便几年后你同样能赚到50万，但这样的投资回报率，对于实业投资来讲一点都不吸引人，因为股市你可以随时退出，但是实业的退出成本就太大了。如果你想转让，也许只能卖150万。& &&&&&&所以对于一个增长潜力巨大的行业来讲，先入为主和成本优势就是最大的护城河。& &&&&&&在二级市场投资上，也出现过。& &&&&&&比如05年买封基，闭着眼睛买几只，2年后涨了10倍。& &&&&&&比如08年买B股，闭着眼睛买几只，2年后涨了5倍。& &&&&&&护城河是什么，就是对于一个超级低估的群体，先入为主和成本优势，就是最大的护城河。& &&&&&&其实，这也是1+1。巴菲特说的经济护城河是什么意思_百度知道
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「经济护城河」是巴菲特投资哲学的中心。护城河使一间公司能长时间维持高水平的投资回报。
huyuvvvvvv知道合伙人
huyuvvvvvv
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唐金诚银回答：「经济护城河」是巴菲特投资哲学的中心。护城河使一间公司能长时间维持高水平的投资回报。 Morningstar归纳了5种常见的护城河，每种都可以从巴菲特所购买的股票上找到。1. 有效规模，亦即自然垄断。当市场在只有单一公司提供服务的情况下最为有效，自然垄断就会出现。一般来说，自然垄断市场的经济规模巨大，而且要求高固定资本支出，例子包括受监管的公用事业、报纸、铁路和管道等。 2010年，巴菲特就收购了美国伯灵顿北方圣太菲铁路。2. 转换成本高，企业数据库软件和服务就是典型的例子。因为转换这些系统除了复杂和昂贵，更可能要暂停基本服务。 2011年，巴菲特买入了约110亿美元的IBM(IBM，在美国上市)股份。3. 成本优势，即能够比竞争对手以更低廉的价格出售产品。这类似有效规模，但可以由更多因素产生。例如沃尔玛(WMT，在美国上市)将提高成本优势植入企业文化，提倡高度专注于成本控制和审慎的资本分配，拥有良好的物流系统，以及能从供货商和工人身上得到最有利公司的条款。巴郡自2005年以来一直持有沃尔玛股票。4. 无形资产，可分为政府特许权及品牌。a. 政府特许权是政府授予的特别权利，常见例子有对发明授予垄断权利的专利。国家认可的统计评级机构享受的权利，则是另一种政府特许权。评级机构3大巨头穆迪、标普和惠誉的信用评级被写在无数的合同、法规和投资要求内，尽管许多成熟的投资者关注如CDS利差等市场指针远多于信用评级，然而几乎所有债券发行人却非常重视评级，令3大评级机构收入不断。巴菲特于2000年买入穆迪(MCO，在美国上市)，但自金融危机以来逐步卖出股份。b. 品牌是由社交认同以及很多很多广告为产品衍生而成的身份。基于大脑内的某种怪癖，消费者会愿意以溢价购买品牌产品。可口可乐(KO，在美国上市)主要成份无非是碳酸糖水，却因为铺天盖地的广告赢得了巴菲特口中的「心象占有率」(Share of mind)，于是能以高利润售卖可乐。巴菲特于1998年第一次买入可口可乐，至今从未售出一股。5. 网络效应，形容当使用人数愈多，服务或产品的价值就愈大。信用卡支付系统就是一个典型的例子。因为有足够的商家和用户参与其中，无论是Visa(V，在美国上市)、万事达卡(MA，在美国上市)或美国运通(AXP，在美国上市)，其系统都能自我维持及可靠运作，而且难以让外来者破坏。 1963年美国运通因为扯进「色拉油丑闻」股价大跌，巴菲特却趁机大举买入并持有至今。事实上，只有很少公司能在跨数十年实现高资本回报率。 Charlie Munger指出：「在美国，如果一个人或机构把绝大部份财富长线投资于3间优良的国内企业，几乎肯定能致富。」他声称巴郡的大部份价值都只是来自10个好概念，真正的难度在于辨别出这些概念，并坚持实践下去。
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