【问·答】分级A会亏损吗？固定收益类资产是不是就是保本无风险的意思？
耳朵君昨天的分级基金套利模式引起了一场小小的争论，这让我突然发现，居然身边很多人认为固定收益=保本理财！真是吓死我了……今天我们就来说说，到底固定收益类资产是什么，分级A份额到底是不是保本产品。
现在，随着中国金融体系的不断成长和完善，常见的固定收益类资产包括存款、银行理财、债券、固定收益类基金、信托、资管计划、P2P、分级A和其他民间理财。
你可能要问了，诶？债券基金、p2p都是有亏本风险的，怎么能叫固定收益类呢？对啊！固定收益类资产绝不是保本资产，它只是一种能够为投资者提供稳定的现金流，成为养老金、保险资金等低风险偏好资金的重要投资标的投资方向，风险相对可控，不是没风险！
各类固定收益产品比较
（点击看大图）
那么昨天谈到分级基金的A份额是有固定收益率的，这是不是说它属于保本类呢？看上表就知道不是啦！分级A的优点是，收益稍高于货币基金，流动性好于信托，投资门槛低（100元），风险较低，注意是较低，不是没有。
分级基金A一般是按照一定规则约定一定收益率，诸如一年期定存+3%，因而具有固定收益类金融产品特性，但是分级基金A包含了三种价值：债券价值、期权价值、配对价值，其中主要带来风险的就是这个期权价值。
这种“期权价值”的套利模式是，当投资者买入分级A时，下折更可以使得75%的所谓“本金”获得提前偿付。根据下折机制，下折后，分级B的价格由低于0.25元直接调整为1元，份额则折算为原来的1/4，由于A、B份额拆分合并为完整的母基金，因此A、B份额数量必须完全对等，则分级A的份额也对应折算为分级B原先数额的1/4，它的另外75%份额就折算为母基金，派发给投资者，相当于买了看跌期权。
但在市场大幅波动时，份额A下折后，25%的原有A份额面临1-2个跌停板的价格均值回归（跌破原市场交易价1），更大的风险是，提前偿付给投资者的75%份额母基金面临巨额赎回的压力（大家开始争先恐后拿了钱要跑），和母基金净值大跌的风险，这意味着份额A提前偿付的75%母基金（就是本金）面临一定的违约损失，可能出现母基金巨额暂停赎回风险（本金偿付延期），或者，母基金在1-2天内净值大跌风险（本金有损失）。所以，分级A并不属于保本类理财产品。
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如何选择分级基金A份额
　　问：我是一名稳健型投资者，看了相关介绍后，觉得分级基金A份额收益比较稳定，风险比较小，很适合我。目前，市场上这类基金数量很多，我都不知道该买哪只基金了。请问我应该如何选择分级基金A份额？ 中国论文网 /3/view-3930627.htm　　标叔：分级基金是一种比较特殊的基金，多数分级基金的运作原理是稳健的A份额借钱给激进的B份额，B份额用自有资金和向A份额借的资金投资于股票或债券，A份额按照约定的收益率向B份额收取“借款利息”，B份额享受投资带来的收益或承担投资的损失。 　　既然是借钱给B份额，我们就可以把A份额近似地看成是一种债券，可以参考选择债券的标准，第一，我们要看一下约定的收益率。在几十只A份额中，约定收益率最高的有银华瑞吉（150047），约定收益率为4%+1年定期存款利率，2012年和2013年的约定收益率分别为7.5%和7%；长盛同辉深证100等权A（150108）、易方达中小板指数A（150106）等约定收益率在存续期内固定为7%。另外，还有一些基金的约定收益率达到3.5%+1年定期存款利率，这些产品都是不错的选择。 　　第二，我们要观察一下折溢价的情况。如果是溢价交易的，投资者就无法获得约定的收益率，反之就可能获得更高的实际收益。如银华瑞吉，约定收益率很高，但由于溢价率超过15%，实际的收益率仅为6.1%（7%/1.15），远远达不到约定收益率。再比如申万菱信深成收益（150022），虽然约定收益率只有3%加1年定期利率，2013年为6%，但由于折价率约17%，实际的收益率为7.2%（6%/0.83），远高于银华瑞吉。投资者可以根据购买时的实际收益率，选择投资目标。 　　第三，既然是借款，自然要注意资金的安全性。A份额的本金和收益是靠B份额的资产做担保的，因此，如果B份额的资产越多，A份额的本金和收益就越安全。分级基金在开始时，都会设定一个A份额和B份额的比例，如果是股票型分级基金，比例大部分为5：5或4：6；债券型分级基金的比例大部分是8：2或7：3。显然在初始阶段，A份额越少的基金，相对安全性越高一些。随着资金投入到股市和债市，A份额和B份额的净值会发生变化，像去年那样股市不太好，B份额的净值下跌较多，A份额的安全性就受到了影响。如银华金利，2012年就因为B份额银华鑫利净值跌破预警线，而进行了不定期折算，大部分银华金利被折算成了母基金，失去了坐吃利息的资格。投资者需要通过赎回母基金，再买入银华金利或拆分母基金，再卖出银华鑫利等方法，重新获得足够数量的银华金利。 　　第四，流动性问题。由于分级基金相对复杂，参与的投资者较少，加上买入A份额的投资者多以持有为主，因此普遍交易不活跃，存在一定的流动性问题。如有的基金，全天无交易，有的一天只成交几万元，这样的基金买不进，也卖不出，并不是很好的选择。如前面提到的银华瑞吉，经常说多日无成交，这样的基金，即使收益率再高，也无法进行投资。而银华稳进（150018）、申万菱信深成收益、信诚500A（150028）等目前的交易较活跃，便于投资者参加。
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