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央行公布2017金融数据&全年人民币贷款同比增8782亿元
M2增速放缓&资金脱虚向实
日08:26&&来源：
　　绘图：陈健珊
　　中国人民银行近日公布的2017年度金融统计数据及社会融资规模统计数据报告显示，2017年全年人民币贷款增加13.53万亿元，同比多增8782亿元；社会融资规模增量累计为19.44万亿元，比2016年多1.63万亿元；M2增速创历史新低，同比增速回落至8.2%。
　　分析认为，M2增速放缓表明资金正在脱虚向实。以2018年初的情况来看，居民、城投平台、企业等融资需求仍处于相对较高水平，融资需求仍十分旺盛。
　　●南方日报记者 唐柳雯
　　M2增速指标意义弱化
　　央行数据显示，2017年12月末，广义货币(M2)余额167.68万亿元,同比增长8.2%，增速分别比11月末和上年同期低0.9个和3.1个百分点；狭义货币(M1)余额54.38万亿元,同比增长11.8%，增速分别比11月末和上年同期低0.9个和9.6个百分点；流通中货币(M0)余额7.06万亿元,同比增长3.4%。全年净投放现金2342亿元。
　　值得注意的是，此次公布的M2同比增速为历史最低值。对此，中信证券研究部固收首席分析师明明分析认为:“M2增速放缓表明资金正在脱虚向实。”
　　明明以海外发达经济体为例，指出M2增速的指标意义正不断弱化。“以美国为例，随着美国经济金融化、货币化程度的不断加深，以及美联储逐步建立和完善价格型货币政策操作框架，M2增速的指标意义也不断弱化。”
　　据了解，1993年，美联储宣布不再将货币供应量作为货币政策中介目标；2006年起，美联储停止公布M3数据。
　　明明指出，截至2017年底，美国、欧元区等发达经济体M2增速均处于4%至5%的水平，远低于我国M2增速水平。因此针对M2增速下滑，“不必过度解读”。
　　2018年初融资需求仍旺盛
　　此外，据初步统计的社会融资规模数据显示，2017年社会融资规模增量累计为19.44万亿元，比上年多1.63万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加13.84万亿元，同比多增1.41万亿元。2017年12月份社会融资规模增量为1.14万亿元，比上年同期少4999亿元。
　　“社会融资规模增速与2015年和2016年大体相当，保持了一个正常的增长速度。”对于新鲜出炉的社会融资规模数据，招商银行资产管理部高级分析师刘东亮对记者表示，近三年的社会融资规模增速显著低于前几年，表明实体经济加杠杆的增速有所放缓。不过，他也强调，融资并非越多越好，“有质量的经济增长不应该单纯依靠信贷融资来推动”。
　　数据还显示，去年12月份，人民币贷款增加5844亿元，同比少增4600亿元。值得注意的是，2017年12月人民币贷款新增数据低于此前市场预期和2016年同期水平。对此，陈健恒认为，金融数据的走低并不是实体融资需求下降引发的，其主要原因为“银行表内资源约束导致其在年末为了达标监管指标集中调整了资产和负债”。陈健恒进一步指出，由于资本充足率约束、流动性指标约束、同业资产和负债比例约束、IFRS9会计准则变化等因素，银行在2017年末一定程度上压缩了贷款投放、同业投资以及债券投资。“尤其是股份制银行，减持了大量的政金债和同业存单。”
　　值得一提的是，陈健恒提到，从其与银行的交流来看，“2018年初贷款的融资需求依然十分旺盛，居民、房地产企业、城投平台、企业的融资需求都处于相对较高水平”。其预计，2018年初的贷款、社会融资规模和M2增速会得到一定程度恢复。
　　居民加杠杆整体将放缓
　　来自央行的数据还显示，2017年全年人民币贷款增加13.53万亿元，同比多增8782亿元。分部门看，住户部门贷款增加7.13万亿元，其中，短期贷款增加1.83万亿元，中长期贷款增加5.3万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加6.71万亿元，其中，短期贷款增加1.63万亿元，中长期贷款增加6.38万亿元，票据融资减少1.58万亿元;非银行业金融机构贷款减少3183亿元。
　　值得一提的是，去年住户部门短期贷款从2016年的6494亿元升至1.83万亿元。有分析人士认为，这与消费贷有关。
　　纵观2017年数据，招商银行资产管理部高级分析师刘东亮对记者表示：“居民中长期贷款和消费贷款双升，与房地产销售景气直接相关。”他预计，2018年居民中长期贷款和消费贷双升的局面仍将持续。
　　同样值得注意的是，若考量2017年12月单月的信贷数据，不难发现，去年12月居民部门贷款增长3200亿，同比少增1800亿，其中居民中长贷只增加3100亿，环同比均少增了1100亿以上，新增居民短贷仅114亿。
　　对此，海通证券研究所副所长、首席宏观债券分析师姜超认为，从结构上来看，居民加杠杆速度正放缓，地产市场承压。其表示，信贷额度对2017年12月单月居民贷款增长限制较大。“2018年初房贷或仍有反弹的可能，但随着房贷利率走高、去杠杆政策推行，居民加杠杆整体速度仍将趋势性放缓，而2018年地产市场销量或重回负增长。”
　　2017年人民币贷款增加13.53万亿元
　　同比多增8782亿元
　　社会融资规模增量累计为19.44万亿元
　　比2016年多1.63万亿元
(责编：李栋、赵爽)
关注人民网微信央行释疑7月新增贷款几乎全是房贷：与不少城市楼市升温有关
来源:澎湃新闻网
图　　在7月新增贷款、M2增速等重要金融数据令市场大跌眼镜、感到困惑后，8月15日晚间，中国人民银行（央行）在官网以《央行有关负责人就7月份货币信贷数据答记者问》的方式，对当前信贷投放、M1与M2增速“剪刀差”成因以及未来货币政策走向等，做出解释并表明立场。　　在8月12日央行公布的7月金融数据中，新增人民币贷款仅4636亿元，较去年同期少增1.01万亿元，而这其中，几乎全部是住户贷款尤其是个人住房贷款（住户部门中长期贷款增加4773亿元）。　　对此，央行有关负责人在答记者问中回应称，住户部门贷款今年增长确实比较突出，当然主要与不少城市房地产市场升温有关，前7个月平均每月个人中长期住房贷款接近4000亿元，季节性波动也不大。对企业贷款来说，7月则是明显的贷款“小月”。　　市场关注的另外一点在于，随着代表市场资金宽裕程度的广义货币的M2增速在7月末回落至10.2%，而同期M1的增速则增至25.4%，并为2010年6月以来最高，M1与M2“剪刀差”进一步扩大到15.2个百分点，也引发了部分人士对流动性陷阱的担忧。　　对此，央行在答问中给予了明确的否认。　　央行有关负责人称，M1与M2增速“剪刀差”主要反映货币在各部门分布以及活性方面的变化，这与“流动性陷阱”的理论假说之间相距甚远，并没有什么必然联系，不能作为衡量是否进入“流动性陷阱”的指标。　　在最受关注的货币政策走向上，央行称，当前银行体系流动性充裕，利率水平低位运行，稳健货币政策将继续保持灵活适度，适时预调微调，为稳增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币环境。　　“由于多种因素，货币信贷月度数据出现一定波动比较常见，我们建议应该避免对某个月的短期数据作过度解读。”央行有关负责人在答问中提醒市场称。　　　　央行有关负责人就7月份货币信贷数据答记者问 　　1、7月份，M2同比增速比上月下降1.6个百分点至10.2%；人民币贷款新增4636亿元，同比少增1.01万亿元，余额同比增长12.9%；社会融资规模增加4879亿元，同比少2632亿元。对7月份货币信贷数据如何认识和解读？　　答：今年以来货币信贷增长并不慢，而且今年数据有一些特殊因素，排除后总体上仍基本正常。从M2看，去年二、三季度股市波动较大，使当时的基数大幅抬高，导致近几个月M2同比数据有些“失真”，不代表真实增速。从贷款看，金融机构出于“早投放、早收益”考虑，一般上半年贷款占大头，今年上半年贷款增加7.53万亿元，同比多增近1万亿元，投放进度较快，虽然7月份贷款季节性回落，但累计来看仍较多。同时，还有几个特殊因素：一是去年7月份为应对市场波动投放了一些贷款，剔除后今年7月份贷款同比并不少；二是地方政府债务置换对贷款数据有较大影响，据不完全统计，今年以来仅定向置换的大中型银行贷款已超过8000亿元；三是金融机构加大了不良贷款核销和处置的力度。从社会融资规模看，近几个月同比少增主要是未贴现银行承兑汇票减少较多（7月份就减少5122亿元），这与票据市场发生了一些案件、监管有所加强有关。　　我们预计，随着基数效应逐步消失，8、9月份M2同比增速将有所回升。我们还希望市场能够注意以下几点：一是在经济发展“新常态”和落实“去杠杆”任务的大背景下，货币信贷增长的中枢水平可能比过去有所调整，对此也需要适应。二是由于多种因素，货币信贷月度数据出现一定波动比较常见，我们建议应该避免对某个月的短期数据作过度解读。三是当前银行体系流动性充裕，利率水平低位运行，稳健货币政策将继续保持灵活适度，适时预调微调，为稳增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币环境。　　2、7月份4636亿元新增贷款中，几乎全部是住户贷款尤其是个人住房贷款，而非金融企业贷款减少26亿元。对这样的贷款投向结构如何解读？　　答：从住户部门贷款看，今年增长确实比较突出，当然主要与不少城市房地产市场升温有关，前7个月平均每月个人中长期住房贷款接近4000亿元，季节性波动也不大。从企业部门贷款看，在经济结构深度调整、经济面临下行压力，特别是“去产能”、“去杠杆”背景下，企业总体信贷需求没有住户部门那么旺盛。但也不宜过度解读个别月份的贷款数据：一是企业贷款季节性波动比较大，7月、10月等是明显的贷款“小月”，“小”主要就体现在企业贷款上。二是地方政府债务置换减少的是存量企业贷款，不良贷款核销处置基本上也是企业贷款，今年置换和核销处置力度很大，还原后1-7月企业贷款同比还是多增的。三是1-7月企业债券和股票融资合计达2.65万亿元，同比多1万亿元，多渠道融资对贷款形成一定替代，这与提高直接融资比重的方向也是一致的。　　3、7月份M1同比增长25.4%，为2010年6月以来最高，M1与M2“剪刀差”进一步扩大到15.2个百分点，其原因是什么，是否是进入“流动性陷阱”的反映？　　答：2015年下半年以来M1增速持续上升，主要是企业活期存款增速加快。我们分析可能有以下因素：一是中长期利率降低，企业持有活期存款的机会成本下降。二是房地产等资产市场活跃，交易性货币需求上升，尤其房地产和建筑业公司持有的货币资金增加比较多。三是地方政府债务置换过程中会暂时沉淀一部分资金。　　由于2014年和2015年上半年M1基数比较低，很多月份M1增速低于5%，也明显低于M2增速，所以近期企业活期存款多增加一些，M1增速就出现明显上升，这里面也有很强的基数效应。我们认为，M1与M2增速“剪刀差”主要反映货币在各部门分布以及活性方面的变化，这与“流动性陷阱”的理论假说之间相距甚远，并没有什么必然联系，不能作为衡量是否进入“流动性陷阱”的指标。央行:今年货币信贷增长并不慢 避免对某月短期数据过度解读
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(二)理由 1. 完善政府公共部门中小企业经营信息公开机制，允许商业银行从相关政府管理部门和社会公共服务企业获取融资企业的经营信息，加之人民银行提供的征信报告，有助于商业银行建立对企业的全景视图，涵盖企业的注册信息、经营行为、财务情况、纳税记录、市场表现、涉案情况及固定资产等。上述信息和数据还可以交叉验证，让商业银行掌握企业的真实、实时的经营情况，从而大大降低信贷调查、。
不过，市场对于迪拜私营部门企业经营状况的年度展望，仍然普遍持乐观态度。 EmiratesNBD 分析指出，尽管幅度不大，但这是自2010年1月以来的首次减缓。三个重要领域在2月都出现趋缓，尤其是旅游业。经营活动降缓往往跟市场不景气相互关联。数据显示，与过去三个月相同，迪拜2月招工人数只有微弱增长，很多企业表示新市场的增长乏力是雇佣放缓的原因。
拥有2.7万亿美元规模的美国货币市场正处在变局前夜——今年10月，美国证券与交易委员会将引入特别费用以及赎回限制措施，部分货币基金将采用浮动净值。在最后的不到两个月时间里，资金正在货币基金之间快速转移。
一边是货币基金“超生”严重，另一边是货币基金成为基金公司冲规模利器，在收益率下行的趋势下，货币基金价格战不断“升级”，各种“固定费率”逐渐下滑，销售服务费也普遍降至万一水平。
分析可能有以下因素：一是中长期利率降低，企业持有活期存款的机会成本下降。二是房地产等资产市场活跃，交易性货币需求上升，尤其房地产和建筑业公司持有的货币资金增加比较多。三是地方政府债务置换过程中会暂时沉淀一部分资金。
这是世行首次在我国发行SDR债券。 今年10月，人民币将正式加入SDR篮子，SDR计价债券，即债券的计价币种由单一货币变为一篮子综合货币，其最为突出的就是避险功能。除了债券本身的安全性之外，黄金钱包首席研究员肖磊介绍，SDR是综合性的货币计价单位，抗汇率波动能力强，稳定性好，信用背书也更强。例如近期英国脱欧导致英镑和欧元大幅震荡，如果仅以其中一种货币计价发行债券，则风险较高。
该负责人表示，今年以来货币信贷增长并不慢，而且今年数据有一些特殊因素，排除后总体上仍基本正常。
以下是答问全文： 1、7月份，M2同比增速比上月下降1.6个百分点至10.2%；人民币贷款新增4636亿元，同比少增1.01万亿元，余额同比增长12.9%；社会融资规模增加4879亿元，同比少2632亿元。对7月份货币信贷数据如何认识和解读？ 答：今年以来货币信贷增长并不慢，而且今年数据有一些特殊因素，排除后总体上仍。
M2同比增速有些“失真” 上周五央行公布的数据显示，7月份M2同比增速比上月下降1.6个百分点至10.2%。对此，央行有关负责人表示，从M2看，去年二、三季度股市波动较大，使当时的基数大幅抬高，导致近几个月M2同比数据有些“失真”，不代表真实增速。 央行调查统计司司长盛松成15日在上海透露，7月份M2增速比较低，首先是因为去年7月份股市波动较大，所以有较多资金注入股市，维持股票市场的稳定。
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　　央行释疑7月货币信贷数据：近几个月M2增速“失真”
　　⊙记者 王媛 ○编辑 陈羽
　　低迷的7月货币信贷数据近日引发市场热议。对此，有关负责人昨日表示，今年以来货币信贷增长并不慢，且今年的数据有一些特殊因素，将这些因素排除后总体上仍基本正常。央行预计，随着基数效应逐步消失，8月份和9月份M2同比增速将有所回升。
　　央行称，在经济发展“新常态”和落实“去杠杆”任务的大背景下，货币信贷增长的中枢水平可能比过去有所调整，市场对此也需要适应。当前银行体系流动性充裕，利率水平低位运行，稳健货币政策将继续保持灵活适度，适时预调微调，为稳增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币环境。
　　M2同比增速有些“失真”
　　上周五央行公布的数据显示，7月份M2同比增速比上月下降1.6个百分点至10.2%。对此，央行有关负责人表示，从M2看，去年二、三季度股市波动较大，使当时的基数大幅抬高，导致近几个月M2同比数据有些“失真”，不代表真实增速。
　　央行调查统计司司长盛松成15日在上海透露，7月份M2增速比较低，首先是因为去年7月份股市波动较大，所以有较多资金注入股市，维持股票市场的稳定。据大致测算，若去掉这一因素，可去掉9000多亿的影响。
　　盛松成是昨日在上海参加“SAIF金融市场与宏观政策研讨会”的间隙做出上述表述的。他指出，若把因去年股市波动注入资金而抬高的基数因素去掉，今年7月M2增速就不是10.2%，而是11%。
　　央行有关负责人表示，今年以来货币信贷增长并不慢，且今年数据有一些特殊因素，排除后总体上仍基本正常。从贷款看，金融机构出于“早投放、早收益”考虑，一般上半年贷款占“大头”，今年上半年贷款增加7.53万亿元，同比多增近1万亿元，投放进度较快，虽然7月份贷款季节性回落，但累计来看仍较多。
　　同时还有几个特殊因素：一是去年7月份为应对市场波动投放了一些贷款，剔除后今年7月份贷款同比并不少；二是地方政府债务置换对贷款数据有较大影响，据不完全统计，今年以来仅定向置换的大中型银行贷款已超过8000亿元；三是金融机构加大了不良贷款核销和处置的力度。
　　“而从社会融资规模看，近几个月同比少增主要是未贴现银行承兑汇票减少较多，这与票据市场发生了一些案件、监管有所加强有关。”央行有关负责人表示，由于多种因素，货币信贷月度数据出现一定波动比较常见，建议应避免对某个月的短期数据作过度解读。
　　个别月份贷款数据不宜过度解读
　　另一个被市场热议的是7月份房贷数据的“一枝独秀”。数据显示，7月份4636亿元新增贷款中，几乎全部是住户贷款尤其是个人住房贷款，但同时，非金融企业贷款却减少26亿元。
　　非金融企业贷款出现负增长是非常少见的。对于这样的贷款结构，央行有关负责人昨日表示，从住户部门贷款看，今年增长确实比较突出，当然主要与不少城市房地产市场升温有关，前7个月平均每月个人中长期住房贷款接近4000亿元，季节性波动也不大。
　　从企业部门贷款看，在经济结构深度调整、经济面临下行压力，特别是“去产能”、“去杠杆”的背景下，企业总体信贷需求没有住户部门那么旺盛。
　　央行有关负责人称，不宜过度解读个别月份的贷款数据：一是企业贷款季节性波动比较大，7月、10月等是明显的贷款“小月”，“小”主要就体现在企业贷款上；二是地方政府债务置换减少的是存量企业贷款，不良贷款核销处置基本上也是企业贷款，今年置换和核销处置力度很大，还原后1月至7月企业贷款同比还是多增的；三是1月至7月企业债券和股票融资合计达2.65万亿元，同比多1万亿元，多渠道融资对贷款形成一定替代，这与提高直接融资比重的方向也是一致的。
　　稳健货币政策将继续保持灵活适度
　　值得一提的是，7月份M1同比增长25.4%，为2010年6月以来最高，M1与M2的“剪刀差”进一步扩大到15.2个百分点，不少市场人士认为这是进入“流动性陷阱”的反映。
　　对于这一疑问，央行有关负责人表示，由于2014年和2015年上半年M1基数比较低，很多月份M1增速低于5%，也明显低于M2增速，所以近期企业活期存款多增加一些，M1增速就出现明显上升，这里面也有很强的基数效应。
　　央行认为，M1与M2增速“剪刀差”主要反映货币在各部门分布以及活性方面的变化，这与“流动性陷阱”的理论假说之间相距甚远，并没有什么必然联系，不能作为衡量是否进入“流动性陷阱”的指标。
　　央行有关负责人表示，预计随着基数效应逐步消失，8、9月份M2同比增速将有所回升。同时央行也提醒市场注意，在经济发展“新常态”和落实“去杠杆”任务的大背景下，货币信贷增长的中枢水平可能比过去有所调整，对此也需要适应。
　　央行重申，当前银行体系流动性充裕，利率水平低位运行，稳健货币政策将继续保持灵活适度，适时预调微调，为稳增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币环境。
责任编辑：陈永乐
与美国股市相比， 港股的科技类股票乃至整体“新经济”股票比重都远远不及，同样与此相关的则是港股市场整体估值长期被认为过低——美国大量高PE（市盈率）的科技股，显著提升了整体市场的PE。
北京、上海、深圳的房价为什么不掉？那是因为北京和上海的人口每年净增长五六十万人，而深圳已经是过千万人口的城市，现在还在增长。北京的朝阳区，光是中央电视台就为它带来了几万人，所以这个地区的租金持续上涨。
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目前的华为与当年的华为相比，已经是一个“新”华为了。只是，这个“新”华为依然面临着当年的“老”问题——人性化的不足。不过，“压力”已经不是今天的主要问题，焦点是尽到本分和人性化不足的矛盾。“经普”一下，谁说7月信贷数据全靠“房奴”立功？
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近日，央行发布的7月金融数据显示：M2与M1增速剪刀差继续扩大，创历史新高，广义货币(M2)同比增长10.2%，较上月末较大回落，狭义货币(M1)同比增长25.4%。7月新增人民币贷款4636亿元，新增社会融融规模4879亿元。就在M1、M2数据公布之后，微博突然就出现了“房奴立功了”的热搜，这是为何？究竟M1、M2是什么？科普小贴士在说正事之前，小编先来给大家普及下小姿势吧，其实除了M1、M2之外，还有M0、M3……是不是瞬间觉得有点懵呢？没关系，其实也没有那么难。简单来说，这各式各样的M实际上是根据其流动性强弱来依次命名的。流动性：M0＞M1＞M2＞M3M0=现钱即流通中的现金，最灵活，是我们可以马上花的钱。M1（狭义货币）=活钱=M0+企业活期存款+个人持有的信用卡存款是那些需要从银行中取出来，才能买买买的钱哦。M2（广义货币）=闲钱=M1+企业定期存款+城乡居民储蓄存款现在所说的货币政策大多指的是M2，指的是一段时期内，可供大家用的货币总量。没M1那么灵活，必须得等存款到期后，才能取出来用。M3=M2+金融债券＋商业票据＋大额可转让定期存单等。这个平时用的不多，就不单说啦。总之，M0、M1、M2、M3都是衡量一国之中有多少“钱”的指标。 如果钱多了，物价就有可能上涨，钱少了物价就有可能下跌。数据背后的秘密了解了“M们”的含义，那么他们的涨跌一般意味着什么呢？①M1过高M2过低当M1过高M2过低时，则说明企业活期存款多，投资意愿强，经济扩张较快。此时企业也愿意以更高的成本融资，储蓄存款之外的其他类型资产收益较高，这样人们会把储蓄存款提出进行投资或购买股票，大量的资金表现为可随时支付的形式，使得 商品和劳务市场普遍受到价格上涨的压力。②M2过高M1过低当M2过高M1过低时，则说明实体经济中有利可图的投资机会在减少，钱不愿意进入实体循环中，都堆积在金融体系内，活期存款大量转变为较高利息的定期存款，货币构成中流动性较强的部分转变为流动性较弱的部分，继而影响实业投资和经济增长。“房奴们”真的扛起一片天？有人说7月的数据全靠“房奴”撑着，真的是酱紫咩？7月人民币贷款增加4636亿元，分部门看，住户部门贷款增加4575亿元，其中，短期贷款减少197亿元，中长期贷款增加4773亿元。由此看来，以住房按揭贷款为主的居民中长期贷款确实增长较为突出。不过，这主要是由于：①企业贷款季节性波动较大，7、10月等本就是贷款“小月”②在经济调结构、去产能、去杠杆的大背景下，企业总体信贷需求确实不如住户部门旺盛。③企业多渠道融资对贷款形式成一定替代因此，过分解读某个月份的数据，的确也不是那么合适。钱流到哪了？看到这里，或许有人会说，不管是什么原因造成了“房奴”立功的表像，我就想知道钱到底去了哪，总不可能莫名就消失了吧。消失自然是不可能，但是钱的流向确实呈现出“避实就虚”的现象。①社会资金转向购买金融属性强的部分商品（如股票、基金等产品）②由于当前市场前途不定，因此即便获得融资的企业，也未必会将资金投入到扩大生产、机构调整中，反而转为银行存款或是参与到诸如房地产等领域的炒作投机中。③还有一部分可观的融资资金流向了国外投资市场。敲黑板、划重点！！！其实，这里还有个神秘的第四条，钱没准流到了小编的兜里（哈哈，开玩笑啦，不然小编哪还会在这里苦哈哈的码字……早去辣磨大的世界看看了）最后，小编想说，钱流到哪里，哪里自然高兴，可以热情恣意。可是如果都是“避实就虚”，没有实体作为依托，所形成的繁荣局面可能也就不过只是幻影虚相。所以，“快到我的碗里来”，钱流，只有引向实体经济才是王道。
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