微粒贷第二次借款还款日期借款2000元分10期还款总利息194.8元吗
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时间：2018-08-10 18:12
2013年合肥市建设银行房贷利率是多少？我是首套房、贷款35万、贷款30年。请问我月供多少！|买房贷款|常用知识_贷款问答_融360
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2013年合肥市建设银行房贷利率是多少？我是首套房、贷款35万、贷款30年。请问我月供多少！
提问者：REN***
城市：合肥
提问时间:& 17:24
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400-090-6600
微信扫一扫，人人贷理财里动态全知道！&p&实际上有个所谓的东北老工业基地问题，说起来要振兴，好像搞的东北老工业基地以前似乎强过？&/p&&p&实际上网络上东北给我们的影响就是工业强，尤其是重工业强，至少在改革开放以前强。而且还动不动忘记历史就是犯罪，要大家牢记东北老工业基地的贡献云云。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&然后，忘记历史确实就是犯罪……实际上是，哪怕是在改革开放以前，东北工业就很差了，根本算不上什么工业强区，唯一值得一提的，其实是，&b&工人确实很多&/b&，所以下岗再就业很要命啊。&/p&&p&从50年代到现在，哪怕是东北最辉煌时期，&b&东北的投资收益率始终远远低于全国平均水平&/b&，这句话先撂在这里，哪怕关内算上扶持老少边穷地区，投资收益率也远高于东北。这样的状况下，想单纯依靠投资，尤其是工业投资发展东北经济，那纯粹是春秋大梦。&/p&&p&&br&&/p&&p&有一个神书叫做《中国统计年鉴》，刚好翻到一本1981年的，统计的是1981年的数据，那时候所谓摧毁东北的&b&改革开放还没真正开始&/b&，东北还是共和国长子，我们来看看东北工业如何。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-4a7c84cd34c4003047ea_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&758& data-rawheight=&836& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&758& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-4a7c84cd34c4003047ea_r.jpg&&&/figure&&p&东方鲁尔区，大沈阳，中国最强的重工业城市，我们来看看……&/p&&p&产值98.6亿元，其中重工业56.5亿，工人总数112万。看起来数据很大哇。&/p&&p&来让我们看看那些弱鸡的，轻工业的，不重工业，不是国家脊梁的城市。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-dac52c32ddfca88fe6ab44f_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&755& data-rawheight=&818& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&755& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-dac52c32ddfca88fe6ab44f_r.jpg&&&/figure&&p&被东北人BS的娘娘腔上海，重工业产值就有285.8亿，总产值647.5亿，总员工256万&/p&&p&看懂了么，上海的人均工业产值是东北的三倍……甚至哪怕刨掉东北人民瞧不起的“产值高，没啥用”的轻工业，光用上海重工业产值和总的工人数量除，上海的人均产值都比沈阳高。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-1f24fb560d34a5a9874c1_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&800& data-rawheight=&830& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&800& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-1f24fb560d34a5a9874c1_r.jpg&&&/figure&&p&北京，都不用说了，238亿产值，也就需要150万工人而已，重工业是沈阳的两倍还多&/p&&p&&br&&/p&&p&实际上，沈阳的工人人均产值，比老少边穷各种乡镇县办企业各种全部拉起来的全国平均都还低……而哈尔滨和长春比沈阳还低。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&实际上是至少从70年代开始，东北的工业，就是已经严重落后全国水平了，这地不好洗，责任也真不好推给改革开放或者我们南蛮子哦&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-cceb8e56fd832c4e9c182ef2_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&809& data-rawheight=&1078& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&809& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-cceb8e56fd832c4e9c182ef2_r.jpg&&&/figure&&p&来个重击一把，1981年辽宁的总投资规模全国第三，仅次于上海和广东，黑龙江全国第四，北京也只能排到第五。&/p&&p&然后呐？敢为人先啊，辽宁住宅建设投资9.57亿，上海只有4.96亿，全国总投资第一的广东也只有8.45亿，北京也只有7.43亿。&/p&&p&辽宁人民是提前领悟了房地产才是第一生产力的本质哇？尤其是辽宁本身居民住宅建设就是全国第一的情况下哇？&/p&&p&我就知道洗地狂魔们不会放弃的，可不是么。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-7bdbc3a9dbb2edcb123966_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&700& data-rawheight=&144& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&700& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-7bdbc3a9dbb2edcb123966_r.jpg&&&/figure&&p&可惜的是1981年辽宁省的工业总产值，只有上海的四分之三……&/p&&p&好伟大的老工业基地啊……&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-cb847a3b2729cce2fb27dc5d0d7c9cf9_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&677& data-rawheight=&163& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&677& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-cb847a3b2729cce2fb27dc5d0d7c9cf9_r.jpg&&&/figure&&p&洗地狂魔继续洗，以为我手里就这么点实锤哇？图羊，你们不这么洗，我还留点面子，让你们觉得自己也就是比上海北京差而已，可惜，那威&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-e5c708d8e79ef8cfcf3b_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&808& data-rawheight=&908& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&808& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-e5c708d8e79ef8cfcf3b_r.jpg&&&/figure&&p&武汉也都比伟大的沈阳强哦。&/p&&p&沈阳在一五二五计划拿到了&b&全国总额16.8%&/b&，号称东方鲁尔，当时连上海瞧不起，结果到70年代末，已经相继被天津、北京、武汉、广州超越，发展真是迅猛啊。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-be2fb7eb18cc_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&765& data-rawheight=&139& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&765& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-be2fb7eb18cc_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&其实我还是想给东北人民留点幻想空间的，奈何逼太紧啊……&/p&&p&鞍山1983年工业产值625517万元，抚顺515237万，而职工总数……吓死人鞍山86.72万
抚顺73.21万……&/p&&p&人均产值都是跌到下限的程度，当年全国人均工业产值是一万多，这俩差不多也就是全国平均的一半，好威武。&/p&&p&大师们要找锤，我就轻轻锤呗&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-fec6ac230c76b7cdee4cd58_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&655& data-rawheight=&250& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&655& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-fec6ac230c76b7cdee4cd58_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-af58d5bde2a24d758a6a7_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&843& data-rawheight=&864& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&843& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-af58d5bde2a24d758a6a7_r.jpg&&&/figure&&p&比沈阳是要强，可惜还就是那样&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-7bbc106ee2d_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&680& data-rawheight=&131& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&680& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-7bbc106ee2d_r.jpg&&&/figure&&p&嘴炮省叫我别耍嘴，这啧啧啧&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-49f52ea42e7ca8fdb395f3_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&730& data-rawheight=&825& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&730& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-49f52ea42e7ca8fdb395f3_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-5f8233bdcbcf_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&795& data-rawheight=&808& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&795& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-5f8233bdcbcf_r.jpg&&&/figure&&p&我告诉你，你这是找死啊，哈尔滨和长春连沈阳都不如，除了&b&大庆这个遮羞布&/b&，东北还剩下啥啊？&/p&&p&顺便，友情预告，还有更重磅实锤哦&/p&&p&拿北京上海来黑，那确实不对啊，那我拿全国来黑啊&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-bddad105967_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&746& data-rawheight=&920& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&746& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-bddad105967_r.jpg&&&/figure&&p&全国重点城市20个，沈阳全民所有制生产率全国倒数第七，哈尔滨倒数第三，长春倒数第四&/p&&p&好光荣啊，居然有两个城市比哈尔滨长春还落后了。看完生产，再看看工资，这还&b&没算东北企业最擅长的发福利哦&/b&。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-4fcf236cdbeb100ef9298_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&792& data-rawheight=&1024& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&792& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-4fcf236cdbeb100ef9298_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-b04644fedf70ff2f39b37aeafe7d3c16_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&726& data-rawheight=&1031& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&726& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-b04644fedf70ff2f39b37aeafe7d3c16_r.jpg&&&/figure&&p&沈阳人均900，哈尔滨916，长春887&/p&&p&对比呐，上海925，比哈尔滨高9块钱，这一定是地域歧视啊。&/p&&p&看看比东北大城市生产率高这么多的武汉，多少啊？830一个人&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&只能说，特别能吃苦，这五个字，被东北工人完美的实践了四个字么?七八十年代以全国垫底水平的生产率，洋洋自得于我们东北多富裕，你们关内南蛮子多穷，这高贵的主人翁精神，我们南蛮子学不了啊&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-2a0beb42a3fd_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&922& data-rawheight=&684& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&922& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-2a0beb42a3fd_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&东北工业牛逼啊，三个那么大的省，重工业总产值超过弹丸之地上海，就洋洋得意宣布胜利了，所谓人不知脸长么。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-c3f5e345bfefa_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&706& data-rawheight=&94& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&706& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-c3f5e345bfefa_r.jpg&&&/figure&&p&不过放个嘲讽哇，上海工业总利润180亿，10几个沈阳哦，你东北重工业有10几个沈阳哇&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-6d0ca72c3eec7df2834e72ba_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&679& data-rawheight=&98& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&679& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-6d0ca72c3eec7df2834e72ba_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-df05b5f328cb6afe9f50aa1dd3d24504_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&796& data-rawheight=&841& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&796& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-df05b5f328cb6afe9f50aa1dd3d24504_r.jpg&&&/figure&&p&顺便看看全国利税率，比沈阳这高多了哦&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-ac8a5ff01f69d897fea8cf1a2e90f619_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&674& data-rawheight=&779& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&674& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-ac8a5ff01f69d897fea8cf1a2e90f619_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&又开始吹资源划拨了，可惜啊可惜啊可惜啊，编故事就是编故事&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-fa3bff92ae97a2cf17cbc_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&633& data-rawheight=&236& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&633& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-fa3bff92ae97a2cf17cbc_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-51bddeb61fed_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&563& data-rawheight=&73& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&563& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-51bddeb61fed_r.jpg&&&/figure&&p&扯国家对不起东北的，不好意思，这张图就拍死你&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-c8a7f8b151fc7d59cf46fd_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&302& data-rawheight=&193& class=&content_image& width=&302&&&/figure&&p&全国垫底水平的利润水平，全国最高的工资，好意思了啊，都是我们南蛮子穷鬼农民对不起你们啊。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-b3d024ed481eabffbef7a47_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&584& data-rawheight=&169& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&584& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-b3d024ed481eabffbef7a47_r.jpg&&&/figure&&p&辽宁政府80年代初都急得不行，结果一群洗地专家还在拼命论证辽宁工业多厉害了。&/p&&p&哦，还国家吸血&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-5d24d4f12ebcc66f870211_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&580& data-rawheight=&183& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&580& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-5d24d4f12ebcc66f870211_r.jpg&&&/figure&&p&看得懂哇，辽宁自己财政任务重，是靠中央补贴的。为啥啊？企业效益太差了，辽宁自己财政都扛不住了，还吸血呐&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&又一个造谣的挂起来&/b&，我发现啊，吹东北家乡经济的，除了造谣以外，也没其他可以吹的了，是不是知道自己家乡经济其实很不好，所以就得拼命造谣?&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-1e0c0b7cf556fcc323c939_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&669& data-rawheight=&191& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&669& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-1e0c0b7cf556fcc323c939_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-b99cbe8b94d_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&258& data-rawheight=&852& class=&content_image& width=&258&&&/figure&&p&睁大眼睛看看，辽宁排第几啊？&/p&
实际上有个所谓的东北老工业基地问题，说起来要振兴，好像搞的东北老工业基地以前似乎强过？实际上网络上东北给我们的影响就是工业强，尤其是重工业强，至少在改革开放以前强。而且还动不动忘记历史就是犯罪，要大家牢记东北老工业基地的贡献云云。 然后，…
&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-a5e41baae76a5a39633faf_b.jpg& data-rawwidth=&554& data-rawheight=&351& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&554& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-a5e41baae76a5a39633faf_r.jpg&&&/figure&&p&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-d1e4ed6ed0887d03cbdd5_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&685& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-d1e4ed6ed0887d03cbdd5_r.jpg&&&/figure&&hr&&p&让我们一起慢慢看清这个世界&/p&&p&深度专题 - No.18&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&崩盘时代——中国式庞氏骗局的灭亡&/b&&/h2&&p&&u&&i&《月风投资笔记》&/i&&/u&&/p&&hr&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&【一】李祥林：摧毁华尔街的精算师&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&1987年，一名60年代出生于农村的男子从中国乘坐航班前往加拿大，忐忑而又兴奋的他还不知道，自己未来有一天会成为对全球资本市场最具影响力的精算师。&/p&&p&&br&&/p&&p&因为在他前往加拿大的十多年以前，他所在的普通家庭因为一些原因，举家从连云港迁往南方的一个小村庄。当时许多有类似经历的年轻人，都因此彻底断绝了后续求学的道路。但是他毫不放弃，加上本身的天赋，最终在高考恢复后的第二年，考上了南开大学。在南开大学获得经济学硕士学位后，他和其他年轻学者一起，接受加拿大的交流邀请，于1987年前往魁北克的拉瓦尔大学攻读商学硕士。&/p&&p&&br&&/p&&p&为了能被送往魁北克，这个年轻人再次展现了他的天赋，仅用了4个月就初步掌握了法语。这种优秀的学习能力继续在加拿大的寒冷国土上得以体现，从拉瓦尔大学获得MBA学位后，他又进入多伦多附近的滑铁卢大学攻读精算专业，先后获得了精算学硕士及博士学位。——滑铁卢大学数学院下的精算专业是整个北美地区最大且最强的精算院校。&/p&&p&&br&&/p&&p&为什么要选择精算专业，来自中国的年轻人后来接受采访时曾提到，是因为他在拉瓦尔大学的一位同学曾经提过：“成为精算师，会赚很多钱。”但是此时的他，已经先后读了3个硕士学位和1个博士学位，1997年精算博士毕业时，已经并不年轻了，按照鸡汤文的说法，油腻的中年博士男。&/p&&p&&br&&/p&&p&他就是李祥林（David Li），他的人生经历，也正如改革开放以来的中国经济一样，&b&坎坷而又开挂&/b&。在2009年，有媒体称他为：“摧毁华尔街的精算师”。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-bd70b6a5d5f0dede7b61b4c1f0db5ef4_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&723& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-bd70b6a5d5f0dede7b61b4c1f0db5ef4_r.jpg&&&/figure&&hr&&p&在李祥林博士毕业后于1998年来到纽约时，当时ABS（资产支持证券）中的MBS（Mortgage Backed Security，住房抵押贷款支持证券）已经发展的如火如荼。&/p&&p&&br&&/p&&p&根据SIFMA统计，截至2008年次贷危机前，美国MBS余额已达到7.4万亿美元，规模超过公司债的5.9万亿美元和国债的5万亿美元，是美国债券市场上的最大券种，占债券存量的24.22%。——而当时美国购房人所欠的总债务也仅为11万亿美元，可以说绝大部分人购房的贷款均来自于MBS。&/p&&p&&br&&/p&&p&导致MBS火爆的其中一个原因，是某些投行鬼才们，发明了分级（tranching）这个办法，它将池内各类资产进行分级，根据还款的先后次序，以创建3A评级的高等级债券，分级等级越高，违约风险越低而利率也更低。别看晕了，就是和国内的优先A1级、优先A2级、劣后级等一回事。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-05aa1defbb3df4e3e2c9d_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&720& data-rawheight=&324& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&720& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-05aa1defbb3df4e3e2c9d_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&但是当时的MBS存在一个难题：如何给MBS资产池中各类资产的相关性定价？因为抵押贷款资产和其他固定收益类资产有非常大的差异，借钱买房的人更容易提前还款，或者因为房价暴跌放弃还款，这会导致现金流很不稳定。&/p&&p&&br&&/p&&p&评级机构此前对MBS里的3A级放心是因为他们相信“大数法则”会起到作用，不会所有人都同一时间因为个体原因违约。但是抵押贷款这个底层资产的情况很特殊，不同资产之间的关联度有可能相当高，比如房价下跌可能同时影响到一大批人。&/p&&p&&br&&/p&&p&某购房者住房的价格一旦下降，周边邻居的房产会跟着下跌的可能性很大，违约也就全面爆发，这会极大地削弱3A评级的可靠性。相关性越高，MBS的整体风险也就越大。问题是，怎么去准确衡量它，太难了。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&事实上，长期资本管理公司LTCM就是这样倒闭的&/b&：他们追述了100年数据的模型判断，俄罗斯政府债券和墨西哥政府债券之间是不相关的。但结果是，俄罗斯和墨西哥这两个新兴市场的主要投资者就是相同的那么几个人。1998年俄罗斯金融危机时，叶利钦政府债券违约，导致投资者因急于想降低其投资组合风险而恐慌性抛售墨西哥债券。&/p&&p&&br&&/p&&p&华尔街一直想找到能确定任何资产间的相关关系的方法，这时，李祥林出现了。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&【二】违约相关性：是公式还是人性杀死了华尔街&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&美国著名乡村歌手夫妻，约翰尼·凯什和琼·卡特，是美国乐坛的金童玉女，彼此非常恩爱。其中凯什在妻子卡特65岁生日时写给妻子的情书（1994年），是许多人都研读过的经典美文：&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&“我们渐渐变老，也早已习惯了彼此。我们想法一致、灵魂互通。无需询问我们便知道对方想要什么。偶尔我们也会惹对方不高兴，但那或许是因为我们真正把对方视作了理所当然的伴侣。有时候比如今天，我沉思之后意识到，能够与你这样一个我所见过的最伟大的女人共度余生，我是多么的幸运。”&/blockquote&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-d6a36f76eb611c74f43651_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&577& data-rawheight=&448& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&577& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-d6a36f76eb611c74f43651_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&2003年，卡特因病逝世于纳什维尔。在凯什之后的一场音乐会上，他一边为吉他调音，一边流着泪表示，“太痛苦了”。4个月后，凯什也与世长辞，和卡特在天堂相会。&/p&&p&&br&&/p&&p&这并不是孤例，配偶相继去世的情况在全球均有发生，医学家和统计学家们陆续发现了“心碎效应”的证据——夫妻中，一方去世的概率会大大加大另一方死亡的概率。英国《金融时报》曾提到，有数据证明，在爱人逝世后的一年，女性可能死亡的概率上升了2倍，而男性更是上升了6倍之多。&/p&&p&&br&&/p&&p&——&b&和大家想象的不一样，男人远比女人更痴情&/b&。&/p&&p&&br&&/p&&p&精算师早在科学家的研究成果之前，已经依赖几百年积累下来的数据发现并应对了这一点（调整费率）。当然，他们无法为具体的一对夫妇推算出他们心碎效应致死的概率；但是他们可以利用统计学，以一群人为样本，计算出相对准确的心碎效应死亡率图景，这并不是什么特别难的事情。&/p&&p&&br&&/p&&p&但是精算师一直是一个比较封闭的小团体，有一句俗语能形容这个行业的作风：&i&“怎么区分性格外向和性格内向的精算师？性格外向的精算师和你说话的时候盯着你的鞋子，而不是自己的”&/i&。没有人把这个相对简单的概念向外界阐述。&/p&&p&&br&&/p&&p&当时在摩根大通工作的李祥林发现了这个机会。2000年，他在著名的《固定收益期刊》上发表了一篇《论违约相关性：相依函数方法》的论文，借助于他在精算以及心碎效应的知识，引入标准的高斯联结(Gaussian copula)曲线，提出用信用违约互换（CDS）的市场价格数据作为判断违约相关性的依据，解决了华尔街当时最棘手的“违约相关性”问题。&/p&&p&&br&&/p&&p&这一公式的发明，让华尔街的精英们看到了新的无限可能。他们可以像精算师一样，在不知道公司（贷款人）任何信息的前提下，就可以推算出一家公司（贷款人）违约对于另一家公司（贷款人）的影响。&/p&&p&&br&&/p&&p&这意味着什么，几乎任何资产都可以捆绑在一起变成3A证券——公司债券、银行贷款、住房抵押证券等等。这样形成的资产池一般被称为债务抵押证券（CDO），通过将资产池分级，打造出3A级证券，即使这个证券的基础资产没有一个是3A级的。那么对于资产池中较低级别的证券怎么办？精英们也想出了好办法：把多种CDO资产池中低级别的证券再捆绑在一起，组成一个资产池，再次进行分级。这样组成的投资工具叫做CDO2。&/p&&p&&br&&/p&&p&到此为止，已经没有人真正知道这个产品包含了什么基础资产。但他们并不在乎，一切只需要李祥林的相依函数公式就可以了。这就导致了，CDS和CDO市场分别从2000年初的9200亿和2750亿美元，快速暴涨至2007年62万亿和4.7万亿美元；以及MBS等基础资产不够用带来的次级贷款泛滥。&/p&&hr&&p&&b&最终，次贷危机还是发生了。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&当然关于次贷危机爆发的细节并不是本文的重点，我们还是聊一聊李祥林的公式吧。&/p&&p&&br&&/p&&p&他的公式被广泛用于对万亿美元级别的住房贷款组成的CDO资产池进行定价，由于公式的逻辑基础是相关CDS的历史价格走势，而CDS出现的十年时间里，房价一直在上涨，因此CDS的走势里天然地低估了住房贷款的违约相关性。模型假设2006年末美国各地开始出现的小规模违约现象互不相关。&/p&&p&&br&&/p&&p&但是一旦房市的繁荣时代结束，整个国家的房价都下降，房贷违约的相关性就会骤然飙升；尤其是次级贷款的出现，极大地扭转了整个房贷市场的风险暴露水平。而公式无法应对这些不可预知的情况：它假定相关性是一个常量而不是变量。——至于为什么是常量，因为只有这样，才能极大地简化计算过程，把许多无解的偏微分方程（PDE）降维成可解的微积分方程，这和Black-Scholes期权定价模型有点异曲同工，是华尔街精英常玩的把戏。&/p&&p&&br&&/p&&p&风暴开始后，银行们开始承受持有CDO带来的天文数字损失，导致彼此的信任崩盘，流动性枯竭，风险开始跨资产类别进行传染，甚至蔓延至整个实体经济。金融市场是一个长尾风险（极端事件）非常巨大的市场，黑天鹅、灰犀牛都比喻地非常形象，它和人的心碎综合症死亡比较起来更难预测，因为它不符合数学世界里的正常假设&b&，人性的贪婪和恐惧，是历史数据和数学公式无法辨析的&/b&。&/p&&p&&br&&/p&&p&即使许多银行都明白李祥林的公式对于房价的上涨有很强的敏感性，一旦房价全面回调，所谓的3A级无风险债券与潮退后的裸泳无异，但是它们都不愿停手，贪欲已经无法让它们停下来了。事后看，它们仅仅做了一件事情：继续制造CDO，享受暴利，跪下来祈祷房价继续上涨，直到危机爆发，坐黄金降落伞落地。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-f1c5ada02dc697dbe012b4_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1027& data-rawheight=&196& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1027& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-f1c5ada02dc697dbe012b4_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&2009年，Wired Magazine杂志刊登了一篇文章《Recipe for Disaster: The Formula That Killed Wall Street》，认为李祥林是全球金融危机的始作俑者。但是大多数金融从业者认为，应该指责的是那些滥用模型的金融机构，是他们的贪欲导致整个金融界盲目地逐利，对这一模型的局限忽略不计，对外界的警告充耳不闻。&/p&&p&&br&&/p&&p&2005年秋，李祥林曾在《华尔街日报》表示，很少人真正理解了这一公式的核心。他后来淡出华尔街的视野，2008年回到国内并担任了中金公司（CICC）的首席风险官，目前是美国知名保险集团的部门负责人以及《北美精算期刊》副主编，精算师最终还是回到了精算师的岗位。&/p&&p&&br&&/p&&p&然而，在华尔街、美国大学商学院、和遥远的中国，金融精英们依然在乐此不疲地创造着新的模型和金融工具，几十年来人们始终相信自己可以打破米勒定理（ MM 理论）而在控制风险的情况下无限扩张收益。正如某位前辈所言：某种角度讲，整个经济学都是伪科学可能也并不为过，因为经济学最基础最根本地假设是——&b&人都是理性的&/b&。&/p&&p&&br&&/p&&p&&u&&b&这是一个华尔街高大上的CDO庞氏骗局被一个公式或者说人性的贪婪击垮的故事。&/b&&/u&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&【三】钱宝网漩涡：被预期外挤兑爆仓的典型&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&首先感谢各位读者，您耐心地看到这里。相信我，接下来的每一部分，您看完都会感觉啼笑皆非，因为“&b&金融史并无新鲜事，一切都是历史的重复，但是依然有无数人进了坑&/b&”。&/p&&p&&br&&/p&&p&2018年初，南京下了一场大雪，比雪更冷的，是许多钱宝网客户（又称“宝粉”）的心。2018年初第一个大庞氏骗局被掀开内幕，超百万人卷入300亿资金黑洞。&/p&&p&&br&&/p&&p&而钱宝网实控人张小雷的自首，是超出所有人预期的。毕竟在日，钱宝网官方微信还发布了张小雷亲自录制的新春祝福，视频中的张小雷一手红灯笼，一手话筒向“宝粉”喊话：“踏遍青山人未老，这边风景独好。”&/p&&p&&br&&/p&&p&谁知道第二天，即12月27日，南京市公安局官方微博“平安南京”表示，钱宝网实际控制人张小雷因涉嫌违法犯罪，于日向南京市公安机关投案自首。&/p&&p&&br&&/p&&p&更为戏剧的是，面对警方的公告，大量“宝粉”的第一反应是拒绝。包括“平安南京”微博号第一时间受到了“宝粉”的攻击，甚至宣称警方被盗号，消息是假的；而南京市公安局门口也聚集了大量的“宝粉”，除了少数希望能讨回本金的，许多人甚至希望南京市公安“尽快放人”，他们想“保”张小雷出来，“共渡难关”。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-c4d8c9da4a7e3bfb924433_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&498& data-rawheight=&430& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&498& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-c4d8c9da4a7e3bfb924433_r.jpg&&&figcaption&聚集在警察局门口商讨对策的“宝粉”&/figcaption&&/figure&&p&&br&&/p&&p&财新《钱宝“庞氏”倾覆记》专稿中称：“以钱宝网为代表的新型集资骗局，不再对外发行特定固定回报的产品，取而代之的是一套更复杂的“签到、做任务”的机制，对参与者的黏性更高。在实际运营中，钱宝网向投资者发布签到、看广告、发展新会员等任务，投资者完成任务后，根据任务种类和缴纳的保证金金额，获取对应的高额回报。但是，这些所谓的“任务”只是为了掩盖吸收公众存款的本质，根据参与方式的不同，钱宝网年化收益率可达70%-80%。”&/p&&p&&br&&/p&&p&钱宝网也乐于宣传这种高收益，“宝粉”中一直流传着“某大户从2010年开始做钱宝，600万元的本金7年后滚到了1.4亿元”的神话。&/p&&p&&br&&/p&&p&出事的不仅仅是钱宝网，圈内将钱宝网等8家高危的南京本地理财公司统称为“南京八宝粥”。而这8家公司陆续都在2017年11月前后引爆兑付危机，随后连累多个平台被挤兑，最后在12月底挤垮了钱宝网。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&等等，2017年11月的南京，到底发生了什么？&/b&&/p&&hr&&p&虽然南京官方对此极为低调，但在 日，南京当地有十个楼盘同时开盘，推出近3200套房源。&/p&&p&&br&&/p&&p&由于区域内久无新盘供应，预售证价格又比周边二手房便宜1.5万元/平米左右，这10个楼盘的竞争都十分激烈，全部都开盘当日认购完毕。其中最夸张的一个楼盘，这次推出360套房，但符合条件的购房者有4000多组。&/p&&p&&br&&/p&&p&要注意的是，南京一直在执行严格的限购限价政策，8成首付是刚性指标，而且这些盘大多要求签订合同后7个工作日内付清首付。因此，这10个盘的市场货值在150亿元左右，而验资需要锁死的金额明显会更多。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-fd1bf27fd1ee708418dc_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&862& data-rawheight=&201& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&862& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-fd1bf27fd1ee708418dc_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&时间窗口彻底对上了，包括南京久无新盘、10个楼盘当天推出、80%首付、7个工作日内付清、150亿市值、“南京八宝粥”的连环曝雷、11月中这个关键时点、而盘子最大实力最强的钱宝网则倒在了12月底这些细节。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&原来造成钱宝网挤兑的最后一根稻草，竟然是限购背景下高首付的新盘认购，百亿级资金的抽血，彻底拖垮了这些原本就是庞氏骗局的互金企业。&/b&而这也和媒体报道的情况相符合，钱宝网的人均投资体量明显大于E租宝，而后者当时是靠“1元起投、随时赎回”的小额起家。因此，当出现大额资金运用需求时，对钱宝网这样本地平台的冲击是极大的。&/p&&hr&&p&但是问题比大家想象的可能还要严重一点：&/p&&p&&br&&/p&&p&钱宝网模式得到了其他平台的复制，包括蛙宝网、小生优服等多个平台基本都是照搬后在南京上线，给的年化收益则更高，这些平台也都无一例外的在张小雷自首后陆续爆雷。&/p&&p&&br&&/p&&p&由于钱宝网动辄50-70%的年化收益，兑付记录良好，做任务的模式也很有互联网基因，因此投资者出现年轻化趋势，不再单一集中于中老年群体。许多年轻人则以网贷、消费贷、信用卡套现等形式，借信用贷款以加杠杆的方式投资钱宝网等高息平台。甚至有90后办了十几张信用卡套现、并从借呗微粒贷等网贷借款，一共凑了百万资金投至钱宝网，辞去工作以吃息差为生。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-86aed526b9db8bc52ae8c_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&780& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-86aed526b9db8bc52ae8c_r.jpg&&&figcaption&财新专稿中一个加杠杆参与庞氏骗局的典型案例&/figcaption&&/figure&&p&也就是说，当地P2P领域的风险，已经逐步向网贷等其他互联网金融领域，乃至信用卡、消费贷等传统金融领域蔓延。&/p&&p&&br&&/p&&p&&u&&b&这是一个南京的本土庞氏骗局被十个新放出的楼盘连锁击垮的故事。&/b&&/u&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&br&&b&【四】网贷迷雾：真的是用到实处了么&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&上市公司二三四五在4月20日发布了2017年年报，数据显示，公司2017年实现营收32.0亿元，归母净利润9.48亿元，同比增长49.23%。但是好消息的另一面是，此前已经预告的9.66亿元资产减值，也相应扩大到11.98亿元，并影响了当年的利润。 &/p&&p&&br&&/p&&p&对于减值原因，二三四五给出的解释是，一方面是17年12月互联网消费金融业务的市场环境发生重大变化，引起坏账率上升，公司也同时停止了无场景的小额现金贷款业务。&/p&&p&&br&&/p&&p&根据财报，“2345贷款王”2017年累计发放贷款297.47亿元，而2016年计提的减值准备尚为0。2017年如此力度的计提，并非没有道理，原因在于现金贷的坏账收回率并不高。公司曾公告，以528.31万元挂牌转让了原值约2.69亿元的应收账款，相当于以这笔应收账款原值的1.96%就转让了，这些应收账款的借款时间均超过4个月，实际回款率极低。&/p&&p&&br&&/p&&p&因此二三四五的现金贷以短期为主，12亿元的资产减值，对应297亿元的累计放款，年化后的不良率有可能突破两位数。不过即使如此，上市公司依然实现了9.5亿元的净利润，说明现金贷依然“暴利”。&/p&&p&&br&&/p&&p&既然是如此“暴利”，收益能覆盖坏账损失，那么为什么监管去年四季度要出台《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款（现金贷）呢？&/p&&p&&br&&/p&&p&包括业内人也有疑问，为何过去几年现金贷的需求体量如此庞大，而且许多人对于动辄20-30%的年化利率毫不敏感。看完前面钱宝网的案例，我们也许可以找到答案：&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&许多现金贷，可能借款人抱着吃息差的打算，违规流入了各种高息庞氏平台；甚至许多消费贷和信用卡额度，也可能用各种套现手段，违规流入了这些平台。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&这估计是监管出台相关政策的其中一个考量，也是现金贷业务排名全国前十的二三四五公司团队转型偏红海的商贷、车贷的原因之一，毕竟车贷还是有底层抵押资产而且资金流向相对可控的。&/p&&p&&br&&/p&&p&庞氏骗局的本质，是需要资金的不断流入，用新钱还旧钱，一旦有一个资金流入通道受阻，出现爆雷也就变得不意外了。2017年底的现金贷新规，掐断了一些人空手套白狼吃息差的捷径，结果微妙地和2018年至今的P2P平台频繁爆雷，扯上了联系。&/p&&p&&br&&/p&&p&&u&&b&这可能是一个，向现金贷开了一枪，结果庞氏平台捂胸倒下的故事。&/b&&/u&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&【五】铁索连环：互联网金融成为了风险的传导索&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&国内有四大高返平台，分别是钱宝、雅堂金融，唐小僧，联璧金融。&/p&&p&&br&&/p&&p&6月23日，上海市公安局松江分局官方微信披露，近日，松江分局陆续接到群众报案称，上海联璧电子科技有限公司相关人员涉嫌违法犯罪，松江警方已依法立案侦查，目前张某等15名犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施，案件正在进一步调查中。&/p&&p&&br&&/p&&p&至此，高返四天王已全线阵亡。许多的挤兑，都发生于投资者看到上一个高返平台出事后，纷纷涌至下一个高返平台要求兑付。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-3d23c7d3d516da466317_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&359& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-3d23c7d3d516da466317_r.jpg&&&figcaption&唐小僧的广告非常魔性，一度广为传播&/figcaption&&/figure&&p&&br&&/p&&p&风险，甚至暴露到了更多的相关领域。&/p&&p&&br&&/p&&p&6月27日，上海意隆财富突然传出母公司阜兴集团负责人集体失联的消息，随后两者的办公地点被查封，公司人去楼空。&/p&&p&&br&&/p&&p&6月29日，意隆财富发布公告称：意隆财富在阜兴集团实际控制人朱一栋失联后，将联合客户代表成立意隆维权工作小组，对阜兴集团及其相关方提起法律诉讼，并集中进行项目及阜兴集团资产盘点，第一时间最大程度地保护所有投资者的权益。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-a495f4e5f5baefc7b75ac62a5320a7ba_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&614& data-rawheight=&762& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&614& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-a495f4e5f5baefc7b75ac62a5320a7ba_r.jpg&&&/figure&&p&&br&意隆财富在官网自称为国内领先高端资产管理机构，依托阜兴集团强大的产业平台，综合化的多产业布局，从而拥有更强大的风险抵抗能力。其中，阜兴集团被描述成集商业地产、资产管理、金融、稀有金属、健康医疗、贸易和文化传媒于一身的大型民营集团，分/子公司近100家，2017年资产管理总额超过350亿元，贸易总额突破300亿元。&/p&&p&&br&&/p&&p&公开资料显示，阜兴集团实控人朱一栋曾因操纵上市公司股价遭到证监会调查。&br&&/p&&p&2016年，大连电瓷（002606.SZ）的股价异常波动，4个月里涨了100%，而基本面没有变化。深交所监测到一个10亿元的基金专户单向买入大连电瓷，此基金账户的背后投资方正是阜兴集团，而朱一栋是大连电瓷实控人朱冠成的儿子。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-fed7cce338c44e02c056dd56d99a7a59_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&558& data-rawheight=&340& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&558& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-fed7cce338c44e02c056dd56d99a7a59_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&央视日报道了这一操纵股价的事件，并提及朱一栋与操盘手李卫卫合作，运用该基金账户大量买入自家公司股价，而部分资金来自于配资。市场有传言，阜兴集团的这次爆雷，可能旗下多个配资账户被强平有关。&/p&&p&&br&&/p&&p&由于账户强平（包括配资、股权质押、员工持股计划等等）导致的个股闪崩，近期频现。比如6月15日那一天，指数仅仅是小幅回调，但是当天有20多只个股出现闪崩的情况。&/p&&p&&br&&/p&&p&这种闪崩，又反过来影响了市场的整体情绪。之后第二个交易日，6月19日，上证综指大跌-3.78%；而闪崩和股权质押比例更高的创业板，更是暴跌5.76%，创了2015年1月以来新低。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-d0a25d0eadfc0fc81e84_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&690& data-rawheight=&576& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&690& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-d0a25d0eadfc0fc81e84_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&类似的案例，还有近期崩盘的以众筹炒股为噱头的APP“石时代”。它做到了高息、配资、炒股这三者的有机结合，即平台通过募集投资者的资金，让操盘手用这部分资金炒股。投资者享有15天工作日的固定收益1.8%（年化后为31.2%），还有超额收益，但要按照操盘手和投资者八二（操盘手80%，投资者20%）的比例分成，另外平台还要收取5%的管理费。&/p&&p&&br&&/p&&p&目前石时代的实控人已经失联，而其用以宣传、净值曾经3个月翻倍的私募产品，也已于2017年底跌破1块钱并清盘。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-8b2ebad81e9c26c2b2982_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&1511& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-8b2ebad81e9c26c2b2982_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&这里到底发生了什么？&/p&&hr&&p&回到本文的开头，李祥林能够成为全球最为知名的精算师，正是因为他解决了一个让华尔街乃至全球金融精英焦头烂额的难题：如何测算不同资产之间的违约相关性。&/p&&p&&br&&/p&&p&但是李博士创造的公式，为什么会失效？&b&第一个原因是，这个公式没有考虑到当外部环境发生大幅变化尤其是下行周期的时候（房价大幅下跌），整个金融市场会陷入恐怖的长尾风险暴露中（特别巨大的极端风险）；第二个原因是，这个公式完全低估了，人性的扰动。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&看到这里，你可能已经想明白这里的关键了：&/p&&p&&br&&/p&&p&与当时的次贷危机相似，这一次的各种兑付和清盘危机，在于所有的互联网金融从业方，以及关联方（包括传统金融机构），都有意或者无意的忽视了，&b&这些类金融资产，本质上存在高度违约关联性的可能。——也就是说，这个池子里永远创造不出来3A级别的资产，因为违约会全面传染&/b&，就如当年CDO的3A tranche层的评级，也都是假的一样。&/p&&p&&br&&/p&&p&而且，过去的互联网金融创新爆发，资本的持续涌入，导致了这个行业如同当年美国的次级贷款市场一样，死而不僵，总有办法回转腾挪。&b&只有当市场彻底见顶的那一天，大家才会去恐惧灰犀牛（长尾风险）的破坏力。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&在这里面，所有人都同样低估了人性的贪婪和恐惧的极限：&b&你不身在其中，就无法理解，为什么E租宝和泛亚爆雷那么久，依然会有人前赴后继的涌入这些市场；以及为什么会有人去借百万级别的消费贷和现金贷，再投入高返平台吃息差&/b&。&/p&&p&&br&&/p&&p&正好，今年以来的宏观环境，还叠加了中性稳健的货币政策和银行趋紧的不良处置，又对整个行业形成了挤压；各地频出的新盘抢购，成为了压倒骆驼的最后一根稻草。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&在这里，互联网金融在实质上打通了几乎所有金融板块的隔阂，通过收益率的诱惑，实现了这些板块之间的资金自由流通。从“新房认购——规范消费贷&信用卡套现——现金贷叫停——高返平台爆雷——引发其他平台挤兑——配资爆仓——股市闪崩”，我们都可以看到庞大的资金在快速的流转、浮盈、最后被消灭。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&u&&b&这就是2018年版本的“钱不见了”的故事，你逃不掉，你躲不过，总有一款坑适合你。&/b&&/u&&/p&&p&&br&&/p&&p&而互联网金融，确实在行业的下行周期，实现了它的诞生初衷：打通金融板块的每一个环节，实现毛细血管的功能。哦，对了，还要加上一句，起到火烧赤壁中葬送曹操80万大军的&b&铁索连环&/b&的功能。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-d149e5e9d4f7a87d9fdb4e46c9879754_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&268& data-rawheight=&365& class=&content_image& width=&268&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&【结语】如何击垮一个庞氏骗局：更大的“庞氏骗局”&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&br&“高收益意味着高风险，收益率超过6%的就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。” 这是银保监会主席郭树清在第十届陆家嘴论坛（2018）上的发言。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-71d807bcb4cef7565abc32_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&540& data-rawheight=&402& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&540& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-71d807bcb4cef7565abc32_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&当时来看，许多人对此表现不屑一顾，认为判断的标准实在是太简单了，不应该由国内目前监管资产体量最大的金融监管机构掌门人口中说出。但是，当读者您跟着笔者，把今年以来的一块块拼图补齐，看清这里的大局和困境后，相信应该会对这句话，有更深的感触。覆巢之下，焉有完卵。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&既然总有一款坑适合你，那么最好的方法是不去踩。&/b&&/p&&hr&&p&网贷之家数据显示，仅仅6月24-28日这一周，就有28家P2P平台倒闭，不少公司要么提现困难，要么直接跑路，或者清盘。&/p&&p&&br&&/p&&p&有人在微博上感慨：“最近大量P2P爆雷：一来是由于股市差，很多P2P的钱是借来炒股坐庄或者配资的，股市这里爆仓的多了，P2P的本金就没了；二来是许多新房摇号要锁定资金，新房和二手房价格倒挂，导致全民打新，又把P2P给抽惨了。&b&能让庞氏骗局轰然倒下的，往往不是骗局本身...&/b&”&/p&&p&&br&&/p&&p&结果一个神回复结束了这个话题：“&b&而是更大的庞氏骗局……&/b&”&/p&&p&&br&&/p&&p&这就是我们的2018年。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&全文完，感谢您的阅读，请顺手点个赞吧^_^&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&&i&参考文献：&/i&&/b&&/p&&p&&i&[1]. 《李祥林与金融海啸》，FT中文网，2009年&/i&&/p&&p&&i&[2]. 《钱宝网300亿骗局崩盘 投资人却要保释张小雷！》，中国经济周刊，2018年&/i&&/p&&p&&i&[3]. 《钱宝“庞氏”倾覆记》，财新，2018年&/i&&/p&&p&&i&[4]. 《十余金融机构卷入阜兴系债务危机 备案私募首曝风险》，财新，2018年&/i&&/p&&p&&i&[5]. 《规模350亿意隆财富爆雷！实控人疑因配资爆仓，逾万名投资者内心凉凉》，证券时报网，2018年&/i&&/p&&p&&i&[6]. 《百亿“石时代”崩盘:有人投资3000万 一夜间妻离子散》，独角金融，2018年&/i&&/p&
让我们一起慢慢看清这个世界深度专题 - No.18 崩盘时代——中国式庞氏骗局的灭亡《月风投资笔记》 【一】李祥林：摧毁华尔街的精算师 1987年，一名60年代出生于农村的男子从中国乘坐航班前往加拿大，忐忑而又兴奋的他还不知道，自己未来有一天会成为对全球…
&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-37c90e7fe1b37_b.jpg& data-rawwidth=&1280& data-rawheight=&816& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1280& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-37c90e7fe1b37_r.jpg&&&/figure&&p& 1926年 单词 econometric 诞生 /
1930年 国际计量经济学会成立&/p&&p& 1945年，Koopmans,T. 发表文章《Statistical estimation of simultaneous economic relations》，联立方程模型从简单到复杂，大型模型颇为流行。&/p&&p& 1974， Granger, C. W. J., 和 Newbold, P. 发表文章《Spurious regressions in economics》，时间序列模型从简单到复杂，协整理论人尽皆知。&/p&&p&
时光到了世纪之交，Heckman 和 McFadden在2000年凭借样本选择等计量领域的贡献分享了诺奖，White-Heterskedasticity-Robust让线性模型异方差问题得到了较好的解决，VAR/GARCH等模型的发展更是引人瞩目。彼时的中国大陆，有吉林大学、天津财经等十余所高等院校开设有数量经济学博士点。本期文章选取了13篇较有代表性的综述类文章，回顾了本世纪以来计量经济学发展的历程。&/p&&hr&&p&&b&站在世纪之交的&/b&Phillips P C B.&/p&&p&&i&之前的文章提到过&/i&： &a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&计量经济学的局限与突破 | 站在2003年&/a&&/p&&p&(Laws and Limits of Econometrics [J]. Economic Journal, 6):C26–C52.)&/p&&p&Peter C.B.Phillips在2003年3月于《The Economic Journal》发表了一篇文章，站在当时的学术前沿，讨论了计量经济学方法的规则、弱点和局限。Phillips的基本观点如下：&/p&&p&“计量经济学者一贯是乐观的，他们发展出大型宏观经济计量模型，改进了计量的部分技术，搜集了更高质量更大样本的观测值，他们明白了许多道理，但模型的预测效果（很难说这不重要）---四十多年过去了---进步乏善可陈。&/p&&p&真实的模型通常是未知的，甚至可以说是永不可知的。给定一个模型形式，参数总是随机变量，真实的参数是不可知的。引入的参数多了，数据就会显得不够用。搭建非参数和半参数模型，甚至需要更多的数据。另一方面，模型形式永远是错的，不可知的。经济理论发展出来的模型结构只是对现实的某种“比喻”，是简化的结果。&/p&&p&一些基本的关联关系可能会被数据轻易地“否定”，但人们仍在继续使用这些模型，因为这些模型被当作是基础的“经济规律”。很多实证方法最多只是渐进意义上的正确。计量模型把经济现象切出一个角度来实证研究，这&b&或许要&/b&好过不用计量的研究，比如不设边界地理解整体和主观臆断的逻辑推理。这种自信很成问题。&/p&&p&二战以来，计量经济学的地位越来越高，回顾计量经济学的文章，可以总结出一些共性出来。从这些共性里，我们可以看到计量经济学的laws and limits.&/p&&p&菲利普斯预言，高级计量方法需要等待信息技术的进步。&/p&&p&1、Some methods work, some don’t&/p&&p&计量学者十分关心对统计方法的研究，寻找更适合经济模型和经济数据的方法。这是因为，没有方法总是适用。尽管计量学者一直在蹒跚着探索，但还有大量的问题是未知的。&/p&&p&作者讨论了GMM方法, Co-integration模型，评价了自己所做的半参数协整的工作，这个模型会比线性协整的研究框架更有效，可以发现更复杂的机制。在数据不适合线性模型时，学者可以引入半参数。作者还基于分数单整的模型，讨论了不同常见经济变量的数据生成过程。对于多个长记忆时间变量数据，如果记忆参数不同，彼时的建模技术对这类数据的处理能力十分有限。作者所举的另一个例子是不够有效的工具变量。&/p&&p&2、It’s different in infinite dimensional spaces&/p&&p&最近的20多年（也有人认为1976年bootstrap提出以来， &a class=&member_mention& href=&https://www.zhihu.com/people/f028d7dac8bbaee598876decb39689f6& data-hash=&f028d7dac8bbaee598876decb39689f6& data-hovercard=&p$b$f028d7dac8bbaee598876decb39689f6&&@葛通&/a&注 ），非参数和半参数方法得到广泛研究。越来越多的计量学者关心如何在不借助先验知识的前提下去发现数据本身的规律。这种规律，还可以拿来与参数化的模型做比较。在高维空间，识别模型变得困难，数据变得不够用。而且，其渐进分布不再仅仅是随n 变化而变化，而要同时面对n和h两个参数。&/p&&p&3、Unit roots always cause Trouble&/p&&p&单位根过程的极限分布是非标准分布，十分敏感多变。很难区分过程中的随机趋势和内生趋势，当考虑突变时，问题将更为复杂。面板的单位根研究甚至引发更多问题。&/p&&p&4、Cross section dependence also causes Trouble&/p&&p&长期以来，我们关注时序的关联，但假定组间的独立。事实上，组间的关联同样不容忽视。时间间数据有明确的先后顺序，这是天然的衡量关联关系的指标。不同的个体间，并没有类似的天然指标。此外，更多的参数，自然要要求更多的数据。(Peter没有提到空间计量的进展。)&/p&&p&5、No one understands trends&/p&&p&在时间序列里面，刨去影响期极短的随机冲击部分，剩下的可以统称为趋势。对趋势的建模，一方面帮助我们认识趋势，另一方面帮助我们做去趋势、平滑等工作。稳定趋势、非线性趋势、变结构，都容易造成虚假回归，甚至随机趋势也可能造成伪回归。对稳定趋势建模，可以用虚拟变量、线性多项式、三角函数等，原文还给出了随机趋势的渐进推导。&/p&&p&6、DGPs are unknown and inherently Unknowable&/p&&p&模型形式与残差分布都在试图拟合和简化数据生成过程，但我们并不能真正地发现数据生成过程。我们所能做的，最多是给一个大概的指标，来标识我们距离真实的数据生成过程“可能有多近”。&/p&&p&时间序列是当时计量理论研究的核心领域，面板数据、空间计量、非参半参计量是彼时菲利普斯眼中的重点方向。（2003年10月，诺贝尔奖授予了格兰杰和恩格尔，肯定了二人在宏观计量领域的突出贡献。）&/p&&hr&&p&&b&结构与简约的争论与和解 | &/b&The Journal of Economic Perspectives Spring 2010&/p&&p&&br&&/p&&p&2010年的JEP特别刊登了一组计量经济学相关文章，讨论如何让反对计量经济学的人闭嘴。这一期中的六篇文章一般被视为简约与结构两大门派的论争与和解。&/p&&p&&i&&b&The Credibility Revolution in Empirical Economics: How Better Research Design is Taking the Con out of Econometrics &/b&&/i&&/p&&p&Joshua D. Angrist and J?rn-Steffen Pischke (流行教材MHE作者) &/p&&p&&i&专栏关于该文曾做过更详细的简介：&/i&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&计量经济学的“公信力革命”|&/a&&/p&&p&通过访查和统计合适的样本，构造一个实验，可以让外生变得外生、让随机变得随机、让实证变得像物理实验。当然，真的组织许多人做经济学实验同样也是一种办法，但通常太贵，也太费时间。几乎没办法组织几个超级大国这般体量的经济体来做实验。实验主义方法涌现，诸如随机控制法（RCT），自然实验法（IV,RD,DID等）。这类方法迅速得到大量应用。学者们不再紧紧盯着计量结果，而开始反思实验设计过程。&/p&&p&“介入主义的因果观”给计量带来新的思想。越来越多的实验主义发烧友参与进来，对实验设计做出改进，在这当中，Lalonde (1986) 是一座里程碑。实验设计已经走到了微观实证的核心舞台，尤其受到年轻学者的关注的追捧。Lucas(1976)在宏观经济学领域引入了新的思路，驳斥了基于历史经验的计量结论，主张基于微观主体追求利益最大化的联立方程识别。在一代宏观经济学学者的努力下，DSGE蔚然成风。Angrist & Pischke(2010)的原文给出了许多许多实验设计的经典实例，无非是RD，DID的应用，不在本文赘述。在Angrist & Pischke(2010)看来，DSGE更像是理论逻辑的重复叙述而不是因果关系的发现。有一部分计量学者采用了实验主义的方法研究宏观数据，例如Romer()，需要得到更多的重视。&/p&&p&了解更多实验主义，可以移步我的另一篇文章：&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&实验主义的计量经济学 | 《基本有用的计量经济学》导读&/a&&/p&&p&&i&&b&Tantalus on the Road to Asymptopia&/b&&/i& &/p&&p&Edward E. Leamer （较早地批评计量经济学误用） &/p&&p&Edward E. Leamer 讨论了实验主义方法的局限性，支持稳健性检验以及用更好的估计方法来解决计量中的问题。我们需要的是更多精良的武器，而不是简单的“随机化”按钮。&/p&&p&&i&&b&A Structural Perspective on the Experimentalist School&/b&&/i&&/p&&p& Michael P. Keane &/p&&p&Michael P. Keane 更加相信结构主义，质疑实验主义的研究方法，相信更好的理论和数据，反对无理论基础的实验主义研究。&/p&&p&&b&&i&But Economics Is Not an Experimental Science &/i&&/b&&/p&&p&Christopher A. Sims （VAR提出者，次年获得诺奖）&/p&&p&Sims 强调了实验主义的局限，强调了VAR，SVAR等模型在宏观领域的重要地位。实验主义有许多好的想法，但并不严谨。&/p&&p&&i&&b&Taking the Dogma out of Econometrics: Structural Modeling and Credible Inference&/b&&/i& &/p&&p&Aviv-Nevo and Michael D. Whinston &/p&&p&实验主义是近三十年当中计量经济学重要的进步，结构主义方法的进步同样不能忽视。实证研究是一项总和性的工作，需要好的实验思想，有思想地建模，谨慎可靠的识别和稳健的估计。&/p&&p&&b&&i&The Other Transformation in Econometric Practice: Robust Tools for Inference &/i&&/b&&/p&&p&James H. Stock &/p&&p&作者调和了二者的矛盾，并综述了过去一段时间计量经济学领域重要的新进展（非参与半参、更稳健的标准差、弱工具变量问题、宏观结构建模等）。作者对实验主义做了辩护，在微观行为和政策分析领域，实验主义的实证研究或许更加贴近真相。&/p&&p&&br&&/p&&p&有关这两个门派的争论，本人在知乎专栏有专门的分析，在哲学上溯源到柏拉图与亚里士多德 ： &a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&葛通：计量模型的哲学寻根|柏拉图与亚里士多德&/a&&/p&&p&值得一提的是，实验主义经典教材《一般无害的计量经济学》在这个时期在全世界广为流行。&/p&&hr&&p&&b&站在今天的展望 | &/b&The Journal of Economic Perspectives Spring 2017&/p&&p&2017年春，JEP再次组织了一次有关“计量经济学最新进展”的讨论。实验主义方法已经被广泛接受，争论的焦点变成了“机器学习”究竟有没有让计量变得更好。此外，学者还总结了结构方程模型、时间序列模型、计量基础理论在过去二十年中的进展，并讨论了计量经济学的教学。计量经济学的工具箱更为成熟，理论更加完善。&/p&&p&六篇文章大致可以概况当今计量的六个主要方向，分别是简约、结构、时序、机器学习、基础理论、计量教学。&/p&&p&&br&&/p&&p&附六篇文章标题如下：&/p&&p&Athey S, Imbens G. &/p&&p&&i&&b&The State of Applied Econometrics - Causality and Policy Evaluation&/b&&/i&&/p&&p&&br&&/p&&p&Low H, Meghir C.&/p&&p&&i&&b&The Use of Structural Models in Econometrics&/b&&/i&&/p&&p&&br&&/p&&p&Stock J H, Watson M W.&/p&&p&&b&&i&Twenty Years of Time Series Econometrics in Ten Pictures&/i&&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&Mullainathan S, Spiess J.&/p&&p&&b&&i&Machine Learning: An Applied Econometric Approach&/i&&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&Powell J L. &/p&&p&&b&&i&Identification and Asymptotic Approximations: Three Examples of Progress in Econometric Theory&/i&&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&Angrist J D, Pischke J.&/p&&p&&b&&i&Undergraduate Econometrics Instruction: Through Our Classes, Darkly&/i&&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&总结&/b&&/p&&p&进入二十一世纪之后，伴随着信息技术和数据统计的进步，计量经济学的研究从统计推断、条件概率等理论为重点，转化成统计推断与实验设计并重，经济理论与程序模拟相依的新的阶段。简约派和结构派的争论，让更多学者对两个学派的工具有了更深的理解。计量方法得到了更好地应用。自举法、机器学习开始在计量经济学方法与应用研究当中变得流行。&/p&&p&&br&&/p&&p&计量技术在进步，更多程度上是在变得精细。通常是计量学者在定义，经济学者需要什么样的计量。更好的估计、检验、识别，固然重要，更好的设计、应用、反思，同样重要。&/p&&p&&a class=&member_mention& href=&https://www.zhihu.com/people/f028d7dac8bbaee598876decb39689f6& data-hash=&f028d7dac8bbaee598876decb39689f6& data-hovercard=&p$b$f028d7dac8bbaee598876decb39689f6&&@葛通&/a& 才疏学浅，诸位同仁见笑了。&/p&&p&专栏每周更新~ &/p&&p&
如果你能读到这里，我感觉我们未来可能在研究当中有所合作。&/p&&p&欢迎关注专栏并私信我：）&/p&&p&&/p&&p&&/p&&p&&/p&&p&&/p&&p&&/p&&p&&/p&
1926年 单词 econometric 诞生 /
1930年 国际计量经济学会成立 1945年，Koopmans,T. 发表文章《Statistical estimation of simultaneous economic relations》，联立方程模型从简单到复杂，大型模型颇为流行。 1974， Granger, C. W. J., 和 Newbold, P. …
主要是中国没有足够的外汇储备来稀释泡沫，放开房价的政策性扶持，必然有多数人高位套现移民，用房价的泡沫套走国家的真金白银，中国目前不过4万亿美元的外汇，换算成人民币不过是28万亿左右，以北京均价10万的房价为例，一套百平米三居室在1000万左右，也就是150万美元左右，目前北京的存量房面积接近6亿平米，以均价8万计算就是总值48万亿人民币（价值将近8万亿美元），这还是北京一地，以北京存量房价值为基数，依照目前房价光北上广三地的存量房价值就在25万亿美元。&br&
可是北上广的房子真的值这25万亿美元么？如果政府打算戳破泡沫造成市场性恐慌，只要有1/10的持有者抛售套现美元，政府保不保市场？不保造成毁灭性动荡就是一个次贷危机plus，拿外汇储备保市场的话，你北上广三地25万亿美元的房产市场跑出去1/10，没有外汇担保的人民币就真的成了金圆券了。&br&
所以政府怕部分持有者觉察到市场风险集体套现跑路，又是限制外汇流出，又是限制限售年限，又用限购杜绝接盘侠误入市场，目的就是让房地产封盘，等到未来政府手中的外汇储备能够消化泡沫才能应对变数，否则套现的房价你不让它换汇流出，它就在国内炒物价影响民生或者超发在市面上造成恶性通胀。当初泰国就轻率地戳破房价，结果外汇被索罗斯那帮人用从房地产套现的泰铢把美元储备套的干干净净引发亚洲金融危机。人民银行去年频频对各银行发文提醒房地产抵押债务风险和禁止发放大宗房贷也是一种封盘措施，现在拿房价没辙的政府套路是封盘看情况伺机而动，房价主动降了就顺势而为，房价不降就通过再延长限售年限和房产税扒皮，什么时候持有者哭着喊着要回归真实价格求饶变现了，政府才是网开一面，现在政府的策略是房市许进不许出。
主要是中国没有足够的外汇储备来稀释泡沫，放开房价的政策性扶持，必然有多数人高位套现移民，用房价的泡沫套走国家的真金白银，中国目前不过4万亿美元的外汇，换算成人民币不过是28万亿左右，以北京均价10万的房价为例，一套百平米三居室在1000万左右，也…
&p&好，由我来回答下这个问题。由于工作的原因，能够接触到很多企业的“外账”，长时间的和企业财务总监或者总经理接触，时间久了，也能取得良好的私人关系，是可以听到一些话。当然在我大量接触企业外账过程中。也是可以看出很多端倪的。&/p&&p&所以首先我来从宏观层面回答你的问题：是的！内地虚报GDP，沿海瞒报GDP。&/p&&p&但是据我了解，沿海的GDP瞒报，并非刻意为之，因为我国的税收目前以国家税务局征收为主，在这种情况下，增值税的特点决定了，地方能够干预的成分是很小的。可以说，税收是经济最真实的一种体现。在沿海城市，发达地区已经可以通过税收满足基本需求的情况下，很少有地方税务官员和行政官员选择多收税的，因为会加重地方企业负担（当然这对多数官员来说不重要），更重要的是会增加明年的任务！对没错，就是这样。如果今年完成了150亿，明年的任务就可能是180亿，所以为什么要给自己那么大压力，完不成不是影响政绩吗？干嘛不今年完成120亿，明年完成160亿，轻轻松松不说，而且年年增长呢。这样万一来年经济不好，也能有一定的缓冲垫，保证个人政绩，何乐不为呢？&/p&&p&正式由于上述原因，沿海地方政府会选择无视很多偷逃税款和无法统计的经济数据，因为不重要，已经完成任务了！尤其是某一年经济明显增长时候，地方政府更会压低GDP数据。&/p&&p&这是一种被动式的瞒报。&/p&&p&再说内陆省份，由于要政绩，拼经济，可是内陆又不行，那怎么办呢，很多地方要求（国资委要求，其实就是地方政府要求）国有企业虚报收入。以本人实际经历的某国有企业来看，具体操作简单点说就是这样：A国有企业将10亿产品卖给B企业，B企业再把这些东西（其实只是发票，东西都没动过）用15亿卖个C国有企业，C国有企业再把产品以20亿卖回给A。这样A的产品不动地方，在仓库里躺着，就从10亿变成20亿，产值各方面都上去。地方政府正是通过很多这样的手段来操纵GDP的增长速度。实际却给地方国有企业长远发展带来伤害。地方GDP数字根本不值得相信。&/p&&p&&br&&/p&&p&这里我来上点证据，你思考下：&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-221ce64a698f7a8f20c3_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&501& data-rawheight=&1075& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&501& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-221ce64a698f7a8f20c3_r.jpg&&&/figure&&p&这是2016年各省GDP排名，咱们以第一名广东约8万亿GDP和接近1.5万亿GDP的吉林来比较，&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-20bab7a4a232_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&512& data-rawheight=&881& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&512& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-20bab7a4a232_r.jpg&&&/figure&&p&首先一点说明：这是国税收入，由于还涉及到2016年1——4月营业税，和后期地方税务局收入（很多企业所得税依然由地税机关管理）所以严格说，我用国税收入是不准确地。但是由于吉林省经济结构单一性，其以国税为主（主要是工业）是毋庸置疑的，而广东服务业等非老国税业务又非常发达。所以，以上仅仅采用国税收入这一指标，会对吉林省税收略微高估，对广东省略微低估（我指同等条件下）。&/p&&p&那么广东省国税收入占GDP比例多少呢？万亿=12.86%。&/p&&p&那么吉林省国税收入占GDP比例又是多少呢？万亿=8%。&/p&&p&&br&&/p&&p&OK，我取这两个具有沿海和内陆代表省份的国税收入和GDP比例数据你分析就会发现，如果我们考虑地税收入，广东的
税收/GDP 占比可能更高，吉林可能相对更低。&/p&&p&难道是广东税负高？吉林税负低？当然不是，听说过投资不过山海关你就知道，东北的税负和各种负担高的难以承受，那么这个数字是为什么呢？&/p&&p&很简单，广东瞒报GDP（很多不统计，被动式，不作为式瞒报），而吉林在虚报GDP，让国企做假账，就像我在上边说的一样。&/p&&p&现在，我的分析我想你应该能看明白了。&/p&&p&&br&&/p&&p&如果觉得好，请点赞和关注我，谢谢你们支持一个敢说实话的人。&/p&
好，由我来回答下这个问题。由于工作的原因，能够接触到很多企业的“外账”，长时间的和企业财务总监或者总经理接触，时间久了，也能取得良好的私人关系，是可以听到一些话。当然在我大量接触企业外账过程中。也是可以看出很多端倪的。所以首先我来从宏观层…
&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-c4ff1fdc344ab633b43c85d_b.jpg& data-rawwidth=&500& data-rawheight=&290& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&500& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-c4ff1fdc344ab633b43c85d_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-ff1ab2540c61affe72ef1b9ff4ce64c2_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&262& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-ff1ab2540c61affe72ef1b9ff4ce64c2_r.jpg&&&/figure&&p&近段时间，银监会连续下发相关文件，清理整顿现金贷业务。一些P2P平台已经开始停止现金贷业务。&/p&&br&&p&&strong&什么是现金贷？&/strong&&/p&&p&互金投资手记认为，所谓的现金贷就是小额现金贷款业务，具有信用借贷，借款与还款方式方便灵活，实时审批、快速到账，以及利率较高等特性。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-ad5c8f77bb506d3af6d0_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&426& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-ad5c8f77bb506d3af6d0_r.jpg&&&/figure&&p&简单来说，其实本质上现金贷跟信用卡取现以及银行的短期信用贷款没有太大的差异，都是因为借款人有短期资金的需要从而向贷款人借入资金，并支付一定的利息，他们最大的不同就是借款利率。清大创融（ID：gzcrxy）&/p&&br&&p&&strong&高息现金贷平均借款年化利率158%&/strong&&/p&&p&那为什么银监会要清理整顿现金贷呢？最重要的原因就是贷款利息过高。互金投资手记选取部分平台进行了简单对比，如下：&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-43e6f9fc3d11b050fdceadf3_b.jpg& data-rawwidth=&639& data-rawheight=&197& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&639& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-43e6f9fc3d11b050fdceadf3_r.jpg&&&/figure&&br&&p&从上面的对比来看，建行快贷的利率最低，年化仅为5.6%，而招商信用卡取现以及微粒贷、蚂蚁借呗的年化利率均在20%以下，而某现金贷平台的年化利率高达108%。根据此前的相关媒体报道，现金贷平台的平均借款利率为158%，最高甚至可达598%。&br&&/p&&br&&p&根据相关法规规定，借贷利率超过央行公布的同期同档贷款利率的4倍即为高利贷行为，大约在17%左右。另外根据最高人民法院发布的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，借贷年化利率超过36%的利息被认定为无效。&/p&&br&&p&正是因为高息，现金贷平台收到监管部门的整顿。其实以上列表中的平台都可以称之为或等同于现金贷。最大的不同就在于借款利率，诸如蚂蚁借呗、微粒贷为低息现金贷，而最后一项的某现金贷平台为高息现金贷。后者也是集中整顿的重点。&/p&&br&&p&&strong&举例：借款1万30天利息高达800多元&/strong&&/p&&br&&p&举个栗子，隔壁老王短期需求资金，打算借入10000元，时间30天。我们来对比一下老王通过以上方式借款，所支付的利息分别是多少呢。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-aaeee73d490_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&77& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-aaeee73d490_r.jpg&&&/figure&&br&&p&从上面的对比可以看出，最后一项的高息现金贷的利息远远高于前4个平台。如果隔壁老王选择了最后一种方式，估计只能欲哭无泪。&/p&&br&&p&&strong&逾期还款高额罚息&/strong&&/p&&br&&p&除了高额的借钱利率，逾期出现的高额罚息也是导致现金贷被叫停，被整顿的一大原因。我们接着对比以上平台的逾期利率，如下：&/p&&br&&p&互金投资手记依然以上面隔壁老王为例，对比逾期利率。假如老王逾期10天，计算结果如下：&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-e7fcaabe203af8f3a49493_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&72& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-e7fcaabe203af8f3a49493_r.jpg&&&/figure&&br&&p&通过简单计算，某现金贷平台10天的罚息快要接近30天的正常借款利息。如此高的利率和罚息不得不让人咋舌。&/p&&br&&p&&strong&风控较差，暴力催收&/strong&&/p&&br&&p&除此之外暴力催收也是被叫停或整顿现金贷的一大原因。暴力催收不仅存在于现金贷，也存在于信用卡催收，线下民间借贷催收，网贷校园贷催收等。行业坏账率普遍在20%以上，加之现金贷多为信用贷款，一旦借款人逾期，平台可能会暴力催收，由此引发恶性事件。闹得沸沸扬扬的校园贷就是很典型的例子。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-c4ff1fdc344ab633b43c85d_b.jpg& data-rawwidth=&500& data-rawheight=&290& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&500& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-c4ff1fdc344ab633b43c85d_r.jpg&&&/figure&&br&&p&之所以出现暴力催收，源头还是因为现金贷平台在房贷的时候风控做得不到位。而像蚂蚁借呗自身就有蚂蚁信用作为衡量借款人的风险等级，而信用卡取现，银行的现金贷更不用说。&br&&/p&&br&&p&&strong&现金贷应该存在吗？&/strong&&/p&&br&&p&那么，现金贷应该存在吗？互金投资手记认为不能简单的一刀切。正如上文所说，现金贷分为低息模式和高息模式。需要取缔和叫停的是高息现金贷，而低息现金贷的存在是合理的。&/p&&br&&p&如果小伙伴在生活中碰到继续借钱，千万不要找高息现金贷平台哦。建行的快e贷利率确实很低，不过需要时建行客户，并在银行有存款或者理财产品。&/p&
近段时间，银监会连续下发相关文件，清理整顿现金贷业务。一些P2P平台已经开始停止现金贷业务。 什么是}
常见问题：
<span style="color: #13年合肥市建设银行房贷利率是多少？我是首套房、贷款35...&
2013年合肥市建设银行房贷利率是多少？我是首套房、贷款35万、贷款30年。请问我月供多少！
提问者：REN***
城市：合肥
提问时间:& 17:24
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241月,1513.51(元)
242月,1509(元)
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抚顺73.21万……&/p&&p&人均产值都是跌到下限的程度，当年全国人均工业产值是一万多，这俩差不多也就是全国平均的一半，好威武。&/p&&p&大师们要找锤，我就轻轻锤呗&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-fec6ac230c76b7cdee4cd58_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&655& data-rawheight=&250& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&655& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-fec6ac230c76b7cdee4cd58_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-af58d5bde2a24d758a6a7_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&843& data-rawheight=&864& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&843& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-af58d5bde2a24d758a6a7_r.jpg&&&/figure&&p&比沈阳是要强，可惜还就是那样&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-7bbc106ee2d_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&680& data-rawheight=&131& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&680& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-7bbc106ee2d_r.jpg&&&/figure&&p&嘴炮省叫我别耍嘴，这啧啧啧&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-49f52ea42e7ca8fdb395f3_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&730& data-rawheight=&825& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&730& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-49f52ea42e7ca8fdb395f3_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-5f8233bdcbcf_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&795& data-rawheight=&808& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&795& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-5f8233bdcbcf_r.jpg&&&/figure&&p&我告诉你，你这是找死啊，哈尔滨和长春连沈阳都不如，除了&b&大庆这个遮羞布&/b&，东北还剩下啥啊？&/p&&p&顺便，友情预告，还有更重磅实锤哦&/p&&p&拿北京上海来黑，那确实不对啊，那我拿全国来黑啊&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-bddad105967_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&746& data-rawheight=&920& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&746& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-bddad105967_r.jpg&&&/figure&&p&全国重点城市20个，沈阳全民所有制生产率全国倒数第七，哈尔滨倒数第三，长春倒数第四&/p&&p&好光荣啊，居然有两个城市比哈尔滨长春还落后了。看完生产，再看看工资，这还&b&没算东北企业最擅长的发福利哦&/b&。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-4fcf236cdbeb100ef9298_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&792& data-rawheight=&1024& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&792& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-4fcf236cdbeb100ef9298_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-b04644fedf70ff2f39b37aeafe7d3c16_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&726& data-rawheight=&1031& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&726& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-b04644fedf70ff2f39b37aeafe7d3c16_r.jpg&&&/figure&&p&沈阳人均900，哈尔滨916，长春887&/p&&p&对比呐，上海925，比哈尔滨高9块钱，这一定是地域歧视啊。&/p&&p&看看比东北大城市生产率高这么多的武汉，多少啊？830一个人&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&只能说，特别能吃苦，这五个字，被东北工人完美的实践了四个字么?七八十年代以全国垫底水平的生产率，洋洋自得于我们东北多富裕，你们关内南蛮子多穷，这高贵的主人翁精神，我们南蛮子学不了啊&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-2a0beb42a3fd_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&922& data-rawheight=&684& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&922& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-2a0beb42a3fd_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&东北工业牛逼啊，三个那么大的省，重工业总产值超过弹丸之地上海，就洋洋得意宣布胜利了，所谓人不知脸长么。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-c3f5e345bfefa_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&706& data-rawheight=&94& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&706& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-c3f5e345bfefa_r.jpg&&&/figure&&p&不过放个嘲讽哇，上海工业总利润180亿，10几个沈阳哦，你东北重工业有10几个沈阳哇&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-6d0ca72c3eec7df2834e72ba_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&679& data-rawheight=&98& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&679& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-6d0ca72c3eec7df2834e72ba_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-df05b5f328cb6afe9f50aa1dd3d24504_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&796& data-rawheight=&841& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&796& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-df05b5f328cb6afe9f50aa1dd3d24504_r.jpg&&&/figure&&p&顺便看看全国利税率，比沈阳这高多了哦&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-ac8a5ff01f69d897fea8cf1a2e90f619_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&674& data-rawheight=&779& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&674& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-ac8a5ff01f69d897fea8cf1a2e90f619_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&又开始吹资源划拨了，可惜啊可惜啊可惜啊，编故事就是编故事&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-fa3bff92ae97a2cf17cbc_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&633& data-rawheight=&236& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&633& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-fa3bff92ae97a2cf17cbc_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-51bddeb61fed_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&563& data-rawheight=&73& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&563& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-51bddeb61fed_r.jpg&&&/figure&&p&扯国家对不起东北的，不好意思，这张图就拍死你&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-c8a7f8b151fc7d59cf46fd_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&302& data-rawheight=&193& class=&content_image& width=&302&&&/figure&&p&全国垫底水平的利润水平，全国最高的工资，好意思了啊，都是我们南蛮子穷鬼农民对不起你们啊。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-b3d024ed481eabffbef7a47_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&584& data-rawheight=&169& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&584& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-b3d024ed481eabffbef7a47_r.jpg&&&/figure&&p&辽宁政府80年代初都急得不行，结果一群洗地专家还在拼命论证辽宁工业多厉害了。&/p&&p&哦，还国家吸血&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-5d24d4f12ebcc66f870211_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&580& data-rawheight=&183& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&580& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-5d24d4f12ebcc66f870211_r.jpg&&&/figure&&p&看得懂哇，辽宁自己财政任务重，是靠中央补贴的。为啥啊？企业效益太差了，辽宁自己财政都扛不住了，还吸血呐&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&又一个造谣的挂起来&/b&，我发现啊，吹东北家乡经济的，除了造谣以外，也没其他可以吹的了，是不是知道自己家乡经济其实很不好，所以就得拼命造谣?&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-1e0c0b7cf556fcc323c939_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&669& data-rawheight=&191& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&669& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-1e0c0b7cf556fcc323c939_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-b99cbe8b94d_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&258& data-rawheight=&852& class=&content_image& width=&258&&&/figure&&p&睁大眼睛看看，辽宁排第几啊？&/p&
实际上有个所谓的东北老工业基地问题，说起来要振兴，好像搞的东北老工业基地以前似乎强过？实际上网络上东北给我们的影响就是工业强，尤其是重工业强，至少在改革开放以前强。而且还动不动忘记历史就是犯罪，要大家牢记东北老工业基地的贡献云云。 然后，…
&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-a5e41baae76a5a39633faf_b.jpg& data-rawwidth=&554& data-rawheight=&351& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&554& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-a5e41baae76a5a39633faf_r.jpg&&&/figure&&p&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-d1e4ed6ed0887d03cbdd5_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&685& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-d1e4ed6ed0887d03cbdd5_r.jpg&&&/figure&&hr&&p&让我们一起慢慢看清这个世界&/p&&p&深度专题 - No.18&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&崩盘时代——中国式庞氏骗局的灭亡&/b&&/h2&&p&&u&&i&《月风投资笔记》&/i&&/u&&/p&&hr&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&【一】李祥林：摧毁华尔街的精算师&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&1987年，一名60年代出生于农村的男子从中国乘坐航班前往加拿大，忐忑而又兴奋的他还不知道，自己未来有一天会成为对全球资本市场最具影响力的精算师。&/p&&p&&br&&/p&&p&因为在他前往加拿大的十多年以前，他所在的普通家庭因为一些原因，举家从连云港迁往南方的一个小村庄。当时许多有类似经历的年轻人，都因此彻底断绝了后续求学的道路。但是他毫不放弃，加上本身的天赋，最终在高考恢复后的第二年，考上了南开大学。在南开大学获得经济学硕士学位后，他和其他年轻学者一起，接受加拿大的交流邀请，于1987年前往魁北克的拉瓦尔大学攻读商学硕士。&/p&&p&&br&&/p&&p&为了能被送往魁北克，这个年轻人再次展现了他的天赋，仅用了4个月就初步掌握了法语。这种优秀的学习能力继续在加拿大的寒冷国土上得以体现，从拉瓦尔大学获得MBA学位后，他又进入多伦多附近的滑铁卢大学攻读精算专业，先后获得了精算学硕士及博士学位。——滑铁卢大学数学院下的精算专业是整个北美地区最大且最强的精算院校。&/p&&p&&br&&/p&&p&为什么要选择精算专业，来自中国的年轻人后来接受采访时曾提到，是因为他在拉瓦尔大学的一位同学曾经提过：“成为精算师，会赚很多钱。”但是此时的他，已经先后读了3个硕士学位和1个博士学位，1997年精算博士毕业时，已经并不年轻了，按照鸡汤文的说法，油腻的中年博士男。&/p&&p&&br&&/p&&p&他就是李祥林（David Li），他的人生经历，也正如改革开放以来的中国经济一样，&b&坎坷而又开挂&/b&。在2009年，有媒体称他为：“摧毁华尔街的精算师”。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-bd70b6a5d5f0dede7b61b4c1f0db5ef4_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&723& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-bd70b6a5d5f0dede7b61b4c1f0db5ef4_r.jpg&&&/figure&&hr&&p&在李祥林博士毕业后于1998年来到纽约时，当时ABS（资产支持证券）中的MBS（Mortgage Backed Security，住房抵押贷款支持证券）已经发展的如火如荼。&/p&&p&&br&&/p&&p&根据SIFMA统计，截至2008年次贷危机前，美国MBS余额已达到7.4万亿美元，规模超过公司债的5.9万亿美元和国债的5万亿美元，是美国债券市场上的最大券种，占债券存量的24.22%。——而当时美国购房人所欠的总债务也仅为11万亿美元，可以说绝大部分人购房的贷款均来自于MBS。&/p&&p&&br&&/p&&p&导致MBS火爆的其中一个原因，是某些投行鬼才们，发明了分级（tranching）这个办法，它将池内各类资产进行分级，根据还款的先后次序，以创建3A评级的高等级债券，分级等级越高，违约风险越低而利率也更低。别看晕了，就是和国内的优先A1级、优先A2级、劣后级等一回事。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-05aa1defbb3df4e3e2c9d_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&720& data-rawheight=&324& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&720& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-05aa1defbb3df4e3e2c9d_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&但是当时的MBS存在一个难题：如何给MBS资产池中各类资产的相关性定价？因为抵押贷款资产和其他固定收益类资产有非常大的差异，借钱买房的人更容易提前还款，或者因为房价暴跌放弃还款，这会导致现金流很不稳定。&/p&&p&&br&&/p&&p&评级机构此前对MBS里的3A级放心是因为他们相信“大数法则”会起到作用，不会所有人都同一时间因为个体原因违约。但是抵押贷款这个底层资产的情况很特殊，不同资产之间的关联度有可能相当高，比如房价下跌可能同时影响到一大批人。&/p&&p&&br&&/p&&p&某购房者住房的价格一旦下降，周边邻居的房产会跟着下跌的可能性很大，违约也就全面爆发，这会极大地削弱3A评级的可靠性。相关性越高，MBS的整体风险也就越大。问题是，怎么去准确衡量它，太难了。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&事实上，长期资本管理公司LTCM就是这样倒闭的&/b&：他们追述了100年数据的模型判断，俄罗斯政府债券和墨西哥政府债券之间是不相关的。但结果是，俄罗斯和墨西哥这两个新兴市场的主要投资者就是相同的那么几个人。1998年俄罗斯金融危机时，叶利钦政府债券违约，导致投资者因急于想降低其投资组合风险而恐慌性抛售墨西哥债券。&/p&&p&&br&&/p&&p&华尔街一直想找到能确定任何资产间的相关关系的方法，这时，李祥林出现了。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&【二】违约相关性：是公式还是人性杀死了华尔街&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&美国著名乡村歌手夫妻，约翰尼·凯什和琼·卡特，是美国乐坛的金童玉女，彼此非常恩爱。其中凯什在妻子卡特65岁生日时写给妻子的情书（1994年），是许多人都研读过的经典美文：&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&“我们渐渐变老，也早已习惯了彼此。我们想法一致、灵魂互通。无需询问我们便知道对方想要什么。偶尔我们也会惹对方不高兴，但那或许是因为我们真正把对方视作了理所当然的伴侣。有时候比如今天，我沉思之后意识到，能够与你这样一个我所见过的最伟大的女人共度余生，我是多么的幸运。”&/blockquote&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-d6a36f76eb611c74f43651_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&577& data-rawheight=&448& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&577& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-d6a36f76eb611c74f43651_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&2003年，卡特因病逝世于纳什维尔。在凯什之后的一场音乐会上，他一边为吉他调音，一边流着泪表示，“太痛苦了”。4个月后，凯什也与世长辞，和卡特在天堂相会。&/p&&p&&br&&/p&&p&这并不是孤例，配偶相继去世的情况在全球均有发生，医学家和统计学家们陆续发现了“心碎效应”的证据——夫妻中，一方去世的概率会大大加大另一方死亡的概率。英国《金融时报》曾提到，有数据证明，在爱人逝世后的一年，女性可能死亡的概率上升了2倍，而男性更是上升了6倍之多。&/p&&p&&br&&/p&&p&——&b&和大家想象的不一样，男人远比女人更痴情&/b&。&/p&&p&&br&&/p&&p&精算师早在科学家的研究成果之前，已经依赖几百年积累下来的数据发现并应对了这一点（调整费率）。当然，他们无法为具体的一对夫妇推算出他们心碎效应致死的概率；但是他们可以利用统计学，以一群人为样本，计算出相对准确的心碎效应死亡率图景，这并不是什么特别难的事情。&/p&&p&&br&&/p&&p&但是精算师一直是一个比较封闭的小团体，有一句俗语能形容这个行业的作风：&i&“怎么区分性格外向和性格内向的精算师？性格外向的精算师和你说话的时候盯着你的鞋子，而不是自己的”&/i&。没有人把这个相对简单的概念向外界阐述。&/p&&p&&br&&/p&&p&当时在摩根大通工作的李祥林发现了这个机会。2000年，他在著名的《固定收益期刊》上发表了一篇《论违约相关性：相依函数方法》的论文，借助于他在精算以及心碎效应的知识，引入标准的高斯联结(Gaussian copula)曲线，提出用信用违约互换（CDS）的市场价格数据作为判断违约相关性的依据，解决了华尔街当时最棘手的“违约相关性”问题。&/p&&p&&br&&/p&&p&这一公式的发明，让华尔街的精英们看到了新的无限可能。他们可以像精算师一样，在不知道公司（贷款人）任何信息的前提下，就可以推算出一家公司（贷款人）违约对于另一家公司（贷款人）的影响。&/p&&p&&br&&/p&&p&这意味着什么，几乎任何资产都可以捆绑在一起变成3A证券——公司债券、银行贷款、住房抵押证券等等。这样形成的资产池一般被称为债务抵押证券（CDO），通过将资产池分级，打造出3A级证券，即使这个证券的基础资产没有一个是3A级的。那么对于资产池中较低级别的证券怎么办？精英们也想出了好办法：把多种CDO资产池中低级别的证券再捆绑在一起，组成一个资产池，再次进行分级。这样组成的投资工具叫做CDO2。&/p&&p&&br&&/p&&p&到此为止，已经没有人真正知道这个产品包含了什么基础资产。但他们并不在乎，一切只需要李祥林的相依函数公式就可以了。这就导致了，CDS和CDO市场分别从2000年初的9200亿和2750亿美元，快速暴涨至2007年62万亿和4.7万亿美元；以及MBS等基础资产不够用带来的次级贷款泛滥。&/p&&hr&&p&&b&最终，次贷危机还是发生了。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&当然关于次贷危机爆发的细节并不是本文的重点，我们还是聊一聊李祥林的公式吧。&/p&&p&&br&&/p&&p&他的公式被广泛用于对万亿美元级别的住房贷款组成的CDO资产池进行定价，由于公式的逻辑基础是相关CDS的历史价格走势，而CDS出现的十年时间里，房价一直在上涨，因此CDS的走势里天然地低估了住房贷款的违约相关性。模型假设2006年末美国各地开始出现的小规模违约现象互不相关。&/p&&p&&br&&/p&&p&但是一旦房市的繁荣时代结束，整个国家的房价都下降，房贷违约的相关性就会骤然飙升；尤其是次级贷款的出现，极大地扭转了整个房贷市场的风险暴露水平。而公式无法应对这些不可预知的情况：它假定相关性是一个常量而不是变量。——至于为什么是常量，因为只有这样，才能极大地简化计算过程，把许多无解的偏微分方程（PDE）降维成可解的微积分方程，这和Black-Scholes期权定价模型有点异曲同工，是华尔街精英常玩的把戏。&/p&&p&&br&&/p&&p&风暴开始后，银行们开始承受持有CDO带来的天文数字损失，导致彼此的信任崩盘，流动性枯竭，风险开始跨资产类别进行传染，甚至蔓延至整个实体经济。金融市场是一个长尾风险（极端事件）非常巨大的市场，黑天鹅、灰犀牛都比喻地非常形象，它和人的心碎综合症死亡比较起来更难预测，因为它不符合数学世界里的正常假设&b&，人性的贪婪和恐惧，是历史数据和数学公式无法辨析的&/b&。&/p&&p&&br&&/p&&p&即使许多银行都明白李祥林的公式对于房价的上涨有很强的敏感性，一旦房价全面回调，所谓的3A级无风险债券与潮退后的裸泳无异，但是它们都不愿停手，贪欲已经无法让它们停下来了。事后看，它们仅仅做了一件事情：继续制造CDO，享受暴利，跪下来祈祷房价继续上涨，直到危机爆发，坐黄金降落伞落地。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-f1c5ada02dc697dbe012b4_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1027& data-rawheight=&196& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1027& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-f1c5ada02dc697dbe012b4_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&2009年，Wired Magazine杂志刊登了一篇文章《Recipe for Disaster: The Formula That Killed Wall Street》，认为李祥林是全球金融危机的始作俑者。但是大多数金融从业者认为，应该指责的是那些滥用模型的金融机构，是他们的贪欲导致整个金融界盲目地逐利，对这一模型的局限忽略不计，对外界的警告充耳不闻。&/p&&p&&br&&/p&&p&2005年秋，李祥林曾在《华尔街日报》表示，很少人真正理解了这一公式的核心。他后来淡出华尔街的视野，2008年回到国内并担任了中金公司（CICC）的首席风险官，目前是美国知名保险集团的部门负责人以及《北美精算期刊》副主编，精算师最终还是回到了精算师的岗位。&/p&&p&&br&&/p&&p&然而，在华尔街、美国大学商学院、和遥远的中国，金融精英们依然在乐此不疲地创造着新的模型和金融工具，几十年来人们始终相信自己可以打破米勒定理（ MM 理论）而在控制风险的情况下无限扩张收益。正如某位前辈所言：某种角度讲，整个经济学都是伪科学可能也并不为过，因为经济学最基础最根本地假设是——&b&人都是理性的&/b&。&/p&&p&&br&&/p&&p&&u&&b&这是一个华尔街高大上的CDO庞氏骗局被一个公式或者说人性的贪婪击垮的故事。&/b&&/u&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&【三】钱宝网漩涡：被预期外挤兑爆仓的典型&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&首先感谢各位读者，您耐心地看到这里。相信我，接下来的每一部分，您看完都会感觉啼笑皆非，因为“&b&金融史并无新鲜事，一切都是历史的重复，但是依然有无数人进了坑&/b&”。&/p&&p&&br&&/p&&p&2018年初，南京下了一场大雪，比雪更冷的，是许多钱宝网客户（又称“宝粉”）的心。2018年初第一个大庞氏骗局被掀开内幕，超百万人卷入300亿资金黑洞。&/p&&p&&br&&/p&&p&而钱宝网实控人张小雷的自首，是超出所有人预期的。毕竟在日，钱宝网官方微信还发布了张小雷亲自录制的新春祝福，视频中的张小雷一手红灯笼，一手话筒向“宝粉”喊话：“踏遍青山人未老，这边风景独好。”&/p&&p&&br&&/p&&p&谁知道第二天，即12月27日，南京市公安局官方微博“平安南京”表示，钱宝网实际控制人张小雷因涉嫌违法犯罪，于日向南京市公安机关投案自首。&/p&&p&&br&&/p&&p&更为戏剧的是，面对警方的公告，大量“宝粉”的第一反应是拒绝。包括“平安南京”微博号第一时间受到了“宝粉”的攻击，甚至宣称警方被盗号，消息是假的；而南京市公安局门口也聚集了大量的“宝粉”，除了少数希望能讨回本金的，许多人甚至希望南京市公安“尽快放人”，他们想“保”张小雷出来，“共渡难关”。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-c4d8c9da4a7e3bfb924433_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&498& data-rawheight=&430& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&498& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-c4d8c9da4a7e3bfb924433_r.jpg&&&figcaption&聚集在警察局门口商讨对策的“宝粉”&/figcaption&&/figure&&p&&br&&/p&&p&财新《钱宝“庞氏”倾覆记》专稿中称：“以钱宝网为代表的新型集资骗局，不再对外发行特定固定回报的产品，取而代之的是一套更复杂的“签到、做任务”的机制，对参与者的黏性更高。在实际运营中，钱宝网向投资者发布签到、看广告、发展新会员等任务，投资者完成任务后，根据任务种类和缴纳的保证金金额，获取对应的高额回报。但是，这些所谓的“任务”只是为了掩盖吸收公众存款的本质，根据参与方式的不同，钱宝网年化收益率可达70%-80%。”&/p&&p&&br&&/p&&p&钱宝网也乐于宣传这种高收益，“宝粉”中一直流传着“某大户从2010年开始做钱宝，600万元的本金7年后滚到了1.4亿元”的神话。&/p&&p&&br&&/p&&p&出事的不仅仅是钱宝网，圈内将钱宝网等8家高危的南京本地理财公司统称为“南京八宝粥”。而这8家公司陆续都在2017年11月前后引爆兑付危机，随后连累多个平台被挤兑，最后在12月底挤垮了钱宝网。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&等等，2017年11月的南京，到底发生了什么？&/b&&/p&&hr&&p&虽然南京官方对此极为低调，但在 日，南京当地有十个楼盘同时开盘，推出近3200套房源。&/p&&p&&br&&/p&&p&由于区域内久无新盘供应，预售证价格又比周边二手房便宜1.5万元/平米左右，这10个楼盘的竞争都十分激烈，全部都开盘当日认购完毕。其中最夸张的一个楼盘，这次推出360套房，但符合条件的购房者有4000多组。&/p&&p&&br&&/p&&p&要注意的是，南京一直在执行严格的限购限价政策，8成首付是刚性指标，而且这些盘大多要求签订合同后7个工作日内付清首付。因此，这10个盘的市场货值在150亿元左右，而验资需要锁死的金额明显会更多。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-fd1bf27fd1ee708418dc_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&862& data-rawheight=&201& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&862& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-fd1bf27fd1ee708418dc_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&时间窗口彻底对上了，包括南京久无新盘、10个楼盘当天推出、80%首付、7个工作日内付清、150亿市值、“南京八宝粥”的连环曝雷、11月中这个关键时点、而盘子最大实力最强的钱宝网则倒在了12月底这些细节。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&原来造成钱宝网挤兑的最后一根稻草，竟然是限购背景下高首付的新盘认购，百亿级资金的抽血，彻底拖垮了这些原本就是庞氏骗局的互金企业。&/b&而这也和媒体报道的情况相符合，钱宝网的人均投资体量明显大于E租宝，而后者当时是靠“1元起投、随时赎回”的小额起家。因此，当出现大额资金运用需求时，对钱宝网这样本地平台的冲击是极大的。&/p&&hr&&p&但是问题比大家想象的可能还要严重一点：&/p&&p&&br&&/p&&p&钱宝网模式得到了其他平台的复制，包括蛙宝网、小生优服等多个平台基本都是照搬后在南京上线，给的年化收益则更高，这些平台也都无一例外的在张小雷自首后陆续爆雷。&/p&&p&&br&&/p&&p&由于钱宝网动辄50-70%的年化收益，兑付记录良好，做任务的模式也很有互联网基因，因此投资者出现年轻化趋势，不再单一集中于中老年群体。许多年轻人则以网贷、消费贷、信用卡套现等形式，借信用贷款以加杠杆的方式投资钱宝网等高息平台。甚至有90后办了十几张信用卡套现、并从借呗微粒贷等网贷借款，一共凑了百万资金投至钱宝网，辞去工作以吃息差为生。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-86aed526b9db8bc52ae8c_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&780& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-86aed526b9db8bc52ae8c_r.jpg&&&figcaption&财新专稿中一个加杠杆参与庞氏骗局的典型案例&/figcaption&&/figure&&p&也就是说，当地P2P领域的风险，已经逐步向网贷等其他互联网金融领域，乃至信用卡、消费贷等传统金融领域蔓延。&/p&&p&&br&&/p&&p&&u&&b&这是一个南京的本土庞氏骗局被十个新放出的楼盘连锁击垮的故事。&/b&&/u&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&br&&b&【四】网贷迷雾：真的是用到实处了么&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&上市公司二三四五在4月20日发布了2017年年报，数据显示，公司2017年实现营收32.0亿元，归母净利润9.48亿元，同比增长49.23%。但是好消息的另一面是，此前已经预告的9.66亿元资产减值，也相应扩大到11.98亿元，并影响了当年的利润。 &/p&&p&&br&&/p&&p&对于减值原因，二三四五给出的解释是，一方面是17年12月互联网消费金融业务的市场环境发生重大变化，引起坏账率上升，公司也同时停止了无场景的小额现金贷款业务。&/p&&p&&br&&/p&&p&根据财报，“2345贷款王”2017年累计发放贷款297.47亿元，而2016年计提的减值准备尚为0。2017年如此力度的计提，并非没有道理，原因在于现金贷的坏账收回率并不高。公司曾公告，以528.31万元挂牌转让了原值约2.69亿元的应收账款，相当于以这笔应收账款原值的1.96%就转让了，这些应收账款的借款时间均超过4个月，实际回款率极低。&/p&&p&&br&&/p&&p&因此二三四五的现金贷以短期为主，12亿元的资产减值，对应297亿元的累计放款，年化后的不良率有可能突破两位数。不过即使如此，上市公司依然实现了9.5亿元的净利润，说明现金贷依然“暴利”。&/p&&p&&br&&/p&&p&既然是如此“暴利”，收益能覆盖坏账损失，那么为什么监管去年四季度要出台《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款（现金贷）呢？&/p&&p&&br&&/p&&p&包括业内人也有疑问，为何过去几年现金贷的需求体量如此庞大，而且许多人对于动辄20-30%的年化利率毫不敏感。看完前面钱宝网的案例，我们也许可以找到答案：&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&许多现金贷，可能借款人抱着吃息差的打算，违规流入了各种高息庞氏平台；甚至许多消费贷和信用卡额度，也可能用各种套现手段，违规流入了这些平台。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&这估计是监管出台相关政策的其中一个考量，也是现金贷业务排名全国前十的二三四五公司团队转型偏红海的商贷、车贷的原因之一，毕竟车贷还是有底层抵押资产而且资金流向相对可控的。&/p&&p&&br&&/p&&p&庞氏骗局的本质，是需要资金的不断流入，用新钱还旧钱，一旦有一个资金流入通道受阻，出现爆雷也就变得不意外了。2017年底的现金贷新规，掐断了一些人空手套白狼吃息差的捷径，结果微妙地和2018年至今的P2P平台频繁爆雷，扯上了联系。&/p&&p&&br&&/p&&p&&u&&b&这可能是一个，向现金贷开了一枪，结果庞氏平台捂胸倒下的故事。&/b&&/u&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&【五】铁索连环：互联网金融成为了风险的传导索&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&国内有四大高返平台，分别是钱宝、雅堂金融，唐小僧，联璧金融。&/p&&p&&br&&/p&&p&6月23日，上海市公安局松江分局官方微信披露，近日，松江分局陆续接到群众报案称，上海联璧电子科技有限公司相关人员涉嫌违法犯罪，松江警方已依法立案侦查，目前张某等15名犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施，案件正在进一步调查中。&/p&&p&&br&&/p&&p&至此，高返四天王已全线阵亡。许多的挤兑，都发生于投资者看到上一个高返平台出事后，纷纷涌至下一个高返平台要求兑付。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-3d23c7d3d516da466317_b.jpg& data-size=&normal& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&359& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-3d23c7d3d516da466317_r.jpg&&&figcaption&唐小僧的广告非常魔性，一度广为传播&/figcaption&&/figure&&p&&br&&/p&&p&风险，甚至暴露到了更多的相关领域。&/p&&p&&br&&/p&&p&6月27日，上海意隆财富突然传出母公司阜兴集团负责人集体失联的消息，随后两者的办公地点被查封，公司人去楼空。&/p&&p&&br&&/p&&p&6月29日，意隆财富发布公告称：意隆财富在阜兴集团实际控制人朱一栋失联后，将联合客户代表成立意隆维权工作小组，对阜兴集团及其相关方提起法律诉讼，并集中进行项目及阜兴集团资产盘点，第一时间最大程度地保护所有投资者的权益。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-a495f4e5f5baefc7b75ac62a5320a7ba_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&614& data-rawheight=&762& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&614& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-a495f4e5f5baefc7b75ac62a5320a7ba_r.jpg&&&/figure&&p&&br&意隆财富在官网自称为国内领先高端资产管理机构，依托阜兴集团强大的产业平台，综合化的多产业布局，从而拥有更强大的风险抵抗能力。其中，阜兴集团被描述成集商业地产、资产管理、金融、稀有金属、健康医疗、贸易和文化传媒于一身的大型民营集团，分/子公司近100家，2017年资产管理总额超过350亿元，贸易总额突破300亿元。&/p&&p&&br&&/p&&p&公开资料显示，阜兴集团实控人朱一栋曾因操纵上市公司股价遭到证监会调查。&br&&/p&&p&2016年，大连电瓷（002606.SZ）的股价异常波动，4个月里涨了100%，而基本面没有变化。深交所监测到一个10亿元的基金专户单向买入大连电瓷，此基金账户的背后投资方正是阜兴集团，而朱一栋是大连电瓷实控人朱冠成的儿子。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-fed7cce338c44e02c056dd56d99a7a59_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&558& data-rawheight=&340& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&558& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-fed7cce338c44e02c056dd56d99a7a59_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&央视日报道了这一操纵股价的事件，并提及朱一栋与操盘手李卫卫合作，运用该基金账户大量买入自家公司股价，而部分资金来自于配资。市场有传言，阜兴集团的这次爆雷，可能旗下多个配资账户被强平有关。&/p&&p&&br&&/p&&p&由于账户强平（包括配资、股权质押、员工持股计划等等）导致的个股闪崩，近期频现。比如6月15日那一天，指数仅仅是小幅回调，但是当天有20多只个股出现闪崩的情况。&/p&&p&&br&&/p&&p&这种闪崩，又反过来影响了市场的整体情绪。之后第二个交易日，6月19日，上证综指大跌-3.78%；而闪崩和股权质押比例更高的创业板，更是暴跌5.76%，创了2015年1月以来新低。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-d0a25d0eadfc0fc81e84_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&690& data-rawheight=&576& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&690& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-d0a25d0eadfc0fc81e84_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&类似的案例，还有近期崩盘的以众筹炒股为噱头的APP“石时代”。它做到了高息、配资、炒股这三者的有机结合，即平台通过募集投资者的资金，让操盘手用这部分资金炒股。投资者享有15天工作日的固定收益1.8%（年化后为31.2%），还有超额收益，但要按照操盘手和投资者八二（操盘手80%，投资者20%）的比例分成，另外平台还要收取5%的管理费。&/p&&p&&br&&/p&&p&目前石时代的实控人已经失联，而其用以宣传、净值曾经3个月翻倍的私募产品，也已于2017年底跌破1块钱并清盘。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-8b2ebad81e9c26c2b2982_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&1511& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-8b2ebad81e9c26c2b2982_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&这里到底发生了什么？&/p&&hr&&p&回到本文的开头，李祥林能够成为全球最为知名的精算师，正是因为他解决了一个让华尔街乃至全球金融精英焦头烂额的难题：如何测算不同资产之间的违约相关性。&/p&&p&&br&&/p&&p&但是李博士创造的公式，为什么会失效？&b&第一个原因是，这个公式没有考虑到当外部环境发生大幅变化尤其是下行周期的时候（房价大幅下跌），整个金融市场会陷入恐怖的长尾风险暴露中（特别巨大的极端风险）；第二个原因是，这个公式完全低估了，人性的扰动。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&看到这里，你可能已经想明白这里的关键了：&/p&&p&&br&&/p&&p&与当时的次贷危机相似，这一次的各种兑付和清盘危机，在于所有的互联网金融从业方，以及关联方（包括传统金融机构），都有意或者无意的忽视了，&b&这些类金融资产，本质上存在高度违约关联性的可能。——也就是说，这个池子里永远创造不出来3A级别的资产，因为违约会全面传染&/b&，就如当年CDO的3A tranche层的评级，也都是假的一样。&/p&&p&&br&&/p&&p&而且，过去的互联网金融创新爆发，资本的持续涌入，导致了这个行业如同当年美国的次级贷款市场一样，死而不僵，总有办法回转腾挪。&b&只有当市场彻底见顶的那一天，大家才会去恐惧灰犀牛（长尾风险）的破坏力。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&在这里面，所有人都同样低估了人性的贪婪和恐惧的极限：&b&你不身在其中，就无法理解，为什么E租宝和泛亚爆雷那么久，依然会有人前赴后继的涌入这些市场；以及为什么会有人去借百万级别的消费贷和现金贷，再投入高返平台吃息差&/b&。&/p&&p&&br&&/p&&p&正好，今年以来的宏观环境，还叠加了中性稳健的货币政策和银行趋紧的不良处置，又对整个行业形成了挤压；各地频出的新盘抢购，成为了压倒骆驼的最后一根稻草。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&在这里，互联网金融在实质上打通了几乎所有金融板块的隔阂，通过收益率的诱惑，实现了这些板块之间的资金自由流通。从“新房认购——规范消费贷&信用卡套现——现金贷叫停——高返平台爆雷——引发其他平台挤兑——配资爆仓——股市闪崩”，我们都可以看到庞大的资金在快速的流转、浮盈、最后被消灭。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&u&&b&这就是2018年版本的“钱不见了”的故事，你逃不掉，你躲不过，总有一款坑适合你。&/b&&/u&&/p&&p&&br&&/p&&p&而互联网金融，确实在行业的下行周期，实现了它的诞生初衷：打通金融板块的每一个环节，实现毛细血管的功能。哦，对了，还要加上一句，起到火烧赤壁中葬送曹操80万大军的&b&铁索连环&/b&的功能。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-d149e5e9d4f7a87d9fdb4e46c9879754_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&268& data-rawheight=&365& class=&content_image& width=&268&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&h2&&b&【结语】如何击垮一个庞氏骗局：更大的“庞氏骗局”&/b&&/h2&&p&&br&&/p&&p&&br&“高收益意味着高风险，收益率超过6%的就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。” 这是银保监会主席郭树清在第十届陆家嘴论坛（2018）上的发言。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-71d807bcb4cef7565abc32_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&540& data-rawheight=&402& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&540& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-71d807bcb4cef7565abc32_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&当时来看，许多人对此表现不屑一顾，认为判断的标准实在是太简单了，不应该由国内目前监管资产体量最大的金融监管机构掌门人口中说出。但是，当读者您跟着笔者，把今年以来的一块块拼图补齐，看清这里的大局和困境后，相信应该会对这句话，有更深的感触。覆巢之下，焉有完卵。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&既然总有一款坑适合你，那么最好的方法是不去踩。&/b&&/p&&hr&&p&网贷之家数据显示，仅仅6月24-28日这一周，就有28家P2P平台倒闭，不少公司要么提现困难，要么直接跑路，或者清盘。&/p&&p&&br&&/p&&p&有人在微博上感慨：“最近大量P2P爆雷：一来是由于股市差，很多P2P的钱是借来炒股坐庄或者配资的，股市这里爆仓的多了，P2P的本金就没了；二来是许多新房摇号要锁定资金，新房和二手房价格倒挂，导致全民打新，又把P2P给抽惨了。&b&能让庞氏骗局轰然倒下的，往往不是骗局本身...&/b&”&/p&&p&&br&&/p&&p&结果一个神回复结束了这个话题：“&b&而是更大的庞氏骗局……&/b&”&/p&&p&&br&&/p&&p&这就是我们的2018年。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&全文完，感谢您的阅读，请顺手点个赞吧^_^&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&&i&参考文献：&/i&&/b&&/p&&p&&i&[1]. 《李祥林与金融海啸》，FT中文网，2009年&/i&&/p&&p&&i&[2]. 《钱宝网300亿骗局崩盘 投资人却要保释张小雷！》，中国经济周刊，2018年&/i&&/p&&p&&i&[3]. 《钱宝“庞氏”倾覆记》，财新，2018年&/i&&/p&&p&&i&[4]. 《十余金融机构卷入阜兴系债务危机 备案私募首曝风险》，财新，2018年&/i&&/p&&p&&i&[5]. 《规模350亿意隆财富爆雷！实控人疑因配资爆仓，逾万名投资者内心凉凉》，证券时报网，2018年&/i&&/p&&p&&i&[6]. 《百亿“石时代”崩盘:有人投资3000万 一夜间妻离子散》，独角金融，2018年&/i&&/p&
让我们一起慢慢看清这个世界深度专题 - No.18 崩盘时代——中国式庞氏骗局的灭亡《月风投资笔记》 【一】李祥林：摧毁华尔街的精算师 1987年，一名60年代出生于农村的男子从中国乘坐航班前往加拿大，忐忑而又兴奋的他还不知道，自己未来有一天会成为对全球…
&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-37c90e7fe1b37_b.jpg& data-rawwidth=&1280& data-rawheight=&816& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1280& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-37c90e7fe1b37_r.jpg&&&/figure&&p& 1926年 单词 econometric 诞生 /
1930年 国际计量经济学会成立&/p&&p& 1945年，Koopmans,T. 发表文章《Statistical estimation of simultaneous economic relations》，联立方程模型从简单到复杂，大型模型颇为流行。&/p&&p& 1974， Granger, C. W. J., 和 Newbold, P. 发表文章《Spurious regressions in economics》，时间序列模型从简单到复杂，协整理论人尽皆知。&/p&&p&
时光到了世纪之交，Heckman 和 McFadden在2000年凭借样本选择等计量领域的贡献分享了诺奖，White-Heterskedasticity-Robust让线性模型异方差问题得到了较好的解决，VAR/GARCH等模型的发展更是引人瞩目。彼时的中国大陆，有吉林大学、天津财经等十余所高等院校开设有数量经济学博士点。本期文章选取了13篇较有代表性的综述类文章，回顾了本世纪以来计量经济学发展的历程。&/p&&hr&&p&&b&站在世纪之交的&/b&Phillips P C B.&/p&&p&&i&之前的文章提到过&/i&： &a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&计量经济学的局限与突破 | 站在2003年&/a&&/p&&p&(Laws and Limits of Econometrics [J]. Economic Journal, 6):C26–C52.)&/p&&p&Peter C.B.Phillips在2003年3月于《The Economic Journal》发表了一篇文章，站在当时的学术前沿，讨论了计量经济学方法的规则、弱点和局限。Phillips的基本观点如下：&/p&&p&“计量经济学者一贯是乐观的，他们发展出大型宏观经济计量模型，改进了计量的部分技术，搜集了更高质量更大样本的观测值，他们明白了许多道理，但模型的预测效果（很难说这不重要）---四十多年过去了---进步乏善可陈。&/p&&p&真实的模型通常是未知的，甚至可以说是永不可知的。给定一个模型形式，参数总是随机变量，真实的参数是不可知的。引入的参数多了，数据就会显得不够用。搭建非参数和半参数模型，甚至需要更多的数据。另一方面，模型形式永远是错的，不可知的。经济理论发展出来的模型结构只是对现实的某种“比喻”，是简化的结果。&/p&&p&一些基本的关联关系可能会被数据轻易地“否定”，但人们仍在继续使用这些模型，因为这些模型被当作是基础的“经济规律”。很多实证方法最多只是渐进意义上的正确。计量模型把经济现象切出一个角度来实证研究，这&b&或许要&/b&好过不用计量的研究，比如不设边界地理解整体和主观臆断的逻辑推理。这种自信很成问题。&/p&&p&二战以来，计量经济学的地位越来越高，回顾计量经济学的文章，可以总结出一些共性出来。从这些共性里，我们可以看到计量经济学的laws and limits.&/p&&p&菲利普斯预言，高级计量方法需要等待信息技术的进步。&/p&&p&1、Some methods work, some don’t&/p&&p&计量学者十分关心对统计方法的研究，寻找更适合经济模型和经济数据的方法。这是因为，没有方法总是适用。尽管计量学者一直在蹒跚着探索，但还有大量的问题是未知的。&/p&&p&作者讨论了GMM方法, Co-integration模型，评价了自己所做的半参数协整的工作，这个模型会比线性协整的研究框架更有效，可以发现更复杂的机制。在数据不适合线性模型时，学者可以引入半参数。作者还基于分数单整的模型，讨论了不同常见经济变量的数据生成过程。对于多个长记忆时间变量数据，如果记忆参数不同，彼时的建模技术对这类数据的处理能力十分有限。作者所举的另一个例子是不够有效的工具变量。&/p&&p&2、It’s different in infinite dimensional spaces&/p&&p&最近的20多年（也有人认为1976年bootstrap提出以来， &a class=&member_mention& href=&https://www.zhihu.com/people/f028d7dac8bbaee598876decb39689f6& data-hash=&f028d7dac8bbaee598876decb39689f6& data-hovercard=&p$b$f028d7dac8bbaee598876decb39689f6&&@葛通&/a&注 ），非参数和半参数方法得到广泛研究。越来越多的计量学者关心如何在不借助先验知识的前提下去发现数据本身的规律。这种规律，还可以拿来与参数化的模型做比较。在高维空间，识别模型变得困难，数据变得不够用。而且，其渐进分布不再仅仅是随n 变化而变化，而要同时面对n和h两个参数。&/p&&p&3、Unit roots always cause Trouble&/p&&p&单位根过程的极限分布是非标准分布，十分敏感多变。很难区分过程中的随机趋势和内生趋势，当考虑突变时，问题将更为复杂。面板的单位根研究甚至引发更多问题。&/p&&p&4、Cross section dependence also causes Trouble&/p&&p&长期以来，我们关注时序的关联，但假定组间的独立。事实上，组间的关联同样不容忽视。时间间数据有明确的先后顺序，这是天然的衡量关联关系的指标。不同的个体间，并没有类似的天然指标。此外，更多的参数，自然要要求更多的数据。(Peter没有提到空间计量的进展。)&/p&&p&5、No one understands trends&/p&&p&在时间序列里面，刨去影响期极短的随机冲击部分，剩下的可以统称为趋势。对趋势的建模，一方面帮助我们认识趋势，另一方面帮助我们做去趋势、平滑等工作。稳定趋势、非线性趋势、变结构，都容易造成虚假回归，甚至随机趋势也可能造成伪回归。对稳定趋势建模，可以用虚拟变量、线性多项式、三角函数等，原文还给出了随机趋势的渐进推导。&/p&&p&6、DGPs are unknown and inherently Unknowable&/p&&p&模型形式与残差分布都在试图拟合和简化数据生成过程，但我们并不能真正地发现数据生成过程。我们所能做的，最多是给一个大概的指标，来标识我们距离真实的数据生成过程“可能有多近”。&/p&&p&时间序列是当时计量理论研究的核心领域，面板数据、空间计量、非参半参计量是彼时菲利普斯眼中的重点方向。（2003年10月，诺贝尔奖授予了格兰杰和恩格尔，肯定了二人在宏观计量领域的突出贡献。）&/p&&hr&&p&&b&结构与简约的争论与和解 | &/b&The Journal of Economic Perspectives Spring 2010&/p&&p&&br&&/p&&p&2010年的JEP特别刊登了一组计量经济学相关文章，讨论如何让反对计量经济学的人闭嘴。这一期中的六篇文章一般被视为简约与结构两大门派的论争与和解。&/p&&p&&i&&b&The Credibility Revolution in Empirical Economics: How Better Research Design is Taking the Con out of Econometrics &/b&&/i&&/p&&p&Joshua D. Angrist and J?rn-Steffen Pischke (流行教材MHE作者) &/p&&p&&i&专栏关于该文曾做过更详细的简介：&/i&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&计量经济学的“公信力革命”|&/a&&/p&&p&通过访查和统计合适的样本，构造一个实验，可以让外生变得外生、让随机变得随机、让实证变得像物理实验。当然，真的组织许多人做经济学实验同样也是一种办法，但通常太贵，也太费时间。几乎没办法组织几个超级大国这般体量的经济体来做实验。实验主义方法涌现，诸如随机控制法（RCT），自然实验法（IV,RD,DID等）。这类方法迅速得到大量应用。学者们不再紧紧盯着计量结果，而开始反思实验设计过程。&/p&&p&“介入主义的因果观”给计量带来新的思想。越来越多的实验主义发烧友参与进来，对实验设计做出改进，在这当中，Lalonde (1986) 是一座里程碑。实验设计已经走到了微观实证的核心舞台，尤其受到年轻学者的关注的追捧。Lucas(1976)在宏观经济学领域引入了新的思路，驳斥了基于历史经验的计量结论，主张基于微观主体追求利益最大化的联立方程识别。在一代宏观经济学学者的努力下，DSGE蔚然成风。Angrist & Pischke(2010)的原文给出了许多许多实验设计的经典实例，无非是RD，DID的应用，不在本文赘述。在Angrist & Pischke(2010)看来，DSGE更像是理论逻辑的重复叙述而不是因果关系的发现。有一部分计量学者采用了实验主义的方法研究宏观数据，例如Romer()，需要得到更多的重视。&/p&&p&了解更多实验主义，可以移步我的另一篇文章：&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&实验主义的计量经济学 | 《基本有用的计量经济学》导读&/a&&/p&&p&&i&&b&Tantalus on the Road to Asymptopia&/b&&/i& &/p&&p&Edward E. Leamer （较早地批评计量经济学误用） &/p&&p&Edward E. Leamer 讨论了实验主义方法的局限性，支持稳健性检验以及用更好的估计方法来解决计量中的问题。我们需要的是更多精良的武器，而不是简单的“随机化”按钮。&/p&&p&&i&&b&A Structural Perspective on the Experimentalist School&/b&&/i&&/p&&p& Michael P. Keane &/p&&p&Michael P. Keane 更加相信结构主义，质疑实验主义的研究方法，相信更好的理论和数据，反对无理论基础的实验主义研究。&/p&&p&&b&&i&But Economics Is Not an Experimental Science &/i&&/b&&/p&&p&Christopher A. Sims （VAR提出者，次年获得诺奖）&/p&&p&Sims 强调了实验主义的局限，强调了VAR，SVAR等模型在宏观领域的重要地位。实验主义有许多好的想法，但并不严谨。&/p&&p&&i&&b&Taking the Dogma out of Econometrics: Structural Modeling and Credible Inference&/b&&/i& &/p&&p&Aviv-Nevo and Michael D. Whinston &/p&&p&实验主义是近三十年当中计量经济学重要的进步，结构主义方法的进步同样不能忽视。实证研究是一项总和性的工作，需要好的实验思想，有思想地建模，谨慎可靠的识别和稳健的估计。&/p&&p&&b&&i&The Other Transformation in Econometric Practice: Robust Tools for Inference &/i&&/b&&/p&&p&James H. Stock &/p&&p&作者调和了二者的矛盾，并综述了过去一段时间计量经济学领域重要的新进展（非参与半参、更稳健的标准差、弱工具变量问题、宏观结构建模等）。作者对实验主义做了辩护，在微观行为和政策分析领域，实验主义的实证研究或许更加贴近真相。&/p&&p&&br&&/p&&p&有关这两个门派的争论，本人在知乎专栏有专门的分析，在哲学上溯源到柏拉图与亚里士多德 ： &a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&葛通：计量模型的哲学寻根|柏拉图与亚里士多德&/a&&/p&&p&值得一提的是，实验主义经典教材《一般无害的计量经济学》在这个时期在全世界广为流行。&/p&&hr&&p&&b&站在今天的展望 | &/b&The Journal of Economic Perspectives Spring 2017&/p&&p&2017年春，JEP再次组织了一次有关“计量经济学最新进展”的讨论。实验主义方法已经被广泛接受，争论的焦点变成了“机器学习”究竟有没有让计量变得更好。此外，学者还总结了结构方程模型、时间序列模型、计量基础理论在过去二十年中的进展，并讨论了计量经济学的教学。计量经济学的工具箱更为成熟，理论更加完善。&/p&&p&六篇文章大致可以概况当今计量的六个主要方向，分别是简约、结构、时序、机器学习、基础理论、计量教学。&/p&&p&&br&&/p&&p&附六篇文章标题如下：&/p&&p&Athey S, Imbens G. &/p&&p&&i&&b&The State of Applied Econometrics - Causality and Policy Evaluation&/b&&/i&&/p&&p&&br&&/p&&p&Low H, Meghir C.&/p&&p&&i&&b&The Use of Structural Models in Econometrics&/b&&/i&&/p&&p&&br&&/p&&p&Stock J H, Watson M W.&/p&&p&&b&&i&Twenty Years of Time Series Econometrics in Ten Pictures&/i&&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&Mullainathan S, Spiess J.&/p&&p&&b&&i&Machine Learning: An Applied Econometric Approach&/i&&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&Powell J L. &/p&&p&&b&&i&Identification and Asymptotic Approximations: Three Examples of Progress in Econometric Theory&/i&&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&Angrist J D, Pischke J.&/p&&p&&b&&i&Undergraduate Econometrics Instruction: Through Our Classes, Darkly&/i&&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&总结&/b&&/p&&p&进入二十一世纪之后，伴随着信息技术和数据统计的进步，计量经济学的研究从统计推断、条件概率等理论为重点，转化成统计推断与实验设计并重，经济理论与程序模拟相依的新的阶段。简约派和结构派的争论，让更多学者对两个学派的工具有了更深的理解。计量方法得到了更好地应用。自举法、机器学习开始在计量经济学方法与应用研究当中变得流行。&/p&&p&&br&&/p&&p&计量技术在进步，更多程度上是在变得精细。通常是计量学者在定义，经济学者需要什么样的计量。更好的估计、检验、识别，固然重要，更好的设计、应用、反思，同样重要。&/p&&p&&a class=&member_mention& href=&https://www.zhihu.com/people/f028d7dac8bbaee598876decb39689f6& data-hash=&f028d7dac8bbaee598876decb39689f6& data-hovercard=&p$b$f028d7dac8bbaee598876decb39689f6&&@葛通&/a& 才疏学浅，诸位同仁见笑了。&/p&&p&专栏每周更新~ &/p&&p&
如果你能读到这里，我感觉我们未来可能在研究当中有所合作。&/p&&p&欢迎关注专栏并私信我：）&/p&&p&&/p&&p&&/p&&p&&/p&&p&&/p&&p&&/p&&p&&/p&
1926年 单词 econometric 诞生 /
1930年 国际计量经济学会成立 1945年，Koopmans,T. 发表文章《Statistical estimation of simultaneous economic relations》，联立方程模型从简单到复杂，大型模型颇为流行。 1974， Granger, C. W. J., 和 Newbold, P. …
主要是中国没有足够的外汇储备来稀释泡沫，放开房价的政策性扶持，必然有多数人高位套现移民，用房价的泡沫套走国家的真金白银，中国目前不过4万亿美元的外汇，换算成人民币不过是28万亿左右，以北京均价10万的房价为例，一套百平米三居室在1000万左右，也就是150万美元左右，目前北京的存量房面积接近6亿平米，以均价8万计算就是总值48万亿人民币（价值将近8万亿美元），这还是北京一地，以北京存量房价值为基数，依照目前房价光北上广三地的存量房价值就在25万亿美元。&br&
可是北上广的房子真的值这25万亿美元么？如果政府打算戳破泡沫造成市场性恐慌，只要有1/10的持有者抛售套现美元，政府保不保市场？不保造成毁灭性动荡就是一个次贷危机plus，拿外汇储备保市场的话，你北上广三地25万亿美元的房产市场跑出去1/10，没有外汇担保的人民币就真的成了金圆券了。&br&
所以政府怕部分持有者觉察到市场风险集体套现跑路，又是限制外汇流出，又是限制限售年限，又用限购杜绝接盘侠误入市场，目的就是让房地产封盘，等到未来政府手中的外汇储备能够消化泡沫才能应对变数，否则套现的房价你不让它换汇流出，它就在国内炒物价影响民生或者超发在市面上造成恶性通胀。当初泰国就轻率地戳破房价，结果外汇被索罗斯那帮人用从房地产套现的泰铢把美元储备套的干干净净引发亚洲金融危机。人民银行去年频频对各银行发文提醒房地产抵押债务风险和禁止发放大宗房贷也是一种封盘措施，现在拿房价没辙的政府套路是封盘看情况伺机而动，房价主动降了就顺势而为，房价不降就通过再延长限售年限和房产税扒皮，什么时候持有者哭着喊着要回归真实价格求饶变现了，政府才是网开一面，现在政府的策略是房市许进不许出。
主要是中国没有足够的外汇储备来稀释泡沫，放开房价的政策性扶持，必然有多数人高位套现移民，用房价的泡沫套走国家的真金白银，中国目前不过4万亿美元的外汇，换算成人民币不过是28万亿左右，以北京均价10万的房价为例，一套百平米三居室在1000万左右，也…
&p&好，由我来回答下这个问题。由于工作的原因，能够接触到很多企业的“外账”，长时间的和企业财务总监或者总经理接触，时间久了，也能取得良好的私人关系，是可以听到一些话。当然在我大量接触企业外账过程中。也是可以看出很多端倪的。&/p&&p&所以首先我来从宏观层面回答你的问题：是的！内地虚报GDP，沿海瞒报GDP。&/p&&p&但是据我了解，沿海的GDP瞒报，并非刻意为之，因为我国的税收目前以国家税务局征收为主，在这种情况下，增值税的特点决定了，地方能够干预的成分是很小的。可以说，税收是经济最真实的一种体现。在沿海城市，发达地区已经可以通过税收满足基本需求的情况下，很少有地方税务官员和行政官员选择多收税的，因为会加重地方企业负担（当然这对多数官员来说不重要），更重要的是会增加明年的任务！对没错，就是这样。如果今年完成了150亿，明年的任务就可能是180亿，所以为什么要给自己那么大压力，完不成不是影响政绩吗？干嘛不今年完成120亿，明年完成160亿，轻轻松松不说，而且年年增长呢。这样万一来年经济不好，也能有一定的缓冲垫，保证个人政绩，何乐不为呢？&/p&&p&正式由于上述原因，沿海地方政府会选择无视很多偷逃税款和无法统计的经济数据，因为不重要，已经完成任务了！尤其是某一年经济明显增长时候，地方政府更会压低GDP数据。&/p&&p&这是一种被动式的瞒报。&/p&&p&再说内陆省份，由于要政绩，拼经济，可是内陆又不行，那怎么办呢，很多地方要求（国资委要求，其实就是地方政府要求）国有企业虚报收入。以本人实际经历的某国有企业来看，具体操作简单点说就是这样：A国有企业将10亿产品卖给B企业，B企业再把这些东西（其实只是发票，东西都没动过）用15亿卖个C国有企业，C国有企业再把产品以20亿卖回给A。这样A的产品不动地方，在仓库里躺着，就从10亿变成20亿，产值各方面都上去。地方政府正是通过很多这样的手段来操纵GDP的增长速度。实际却给地方国有企业长远发展带来伤害。地方GDP数字根本不值得相信。&/p&&p&&br&&/p&&p&这里我来上点证据，你思考下：&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-221ce64a698f7a8f20c3_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&501& data-rawheight=&1075& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&501& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-221ce64a698f7a8f20c3_r.jpg&&&/figure&&p&这是2016年各省GDP排名，咱们以第一名广东约8万亿GDP和接近1.5万亿GDP的吉林来比较，&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-20bab7a4a232_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&512& data-rawheight=&881& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&512& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-20bab7a4a232_r.jpg&&&/figure&&p&首先一点说明：这是国税收入，由于还涉及到2016年1——4月营业税，和后期地方税务局收入（很多企业所得税依然由地税机关管理）所以严格说，我用国税收入是不准确地。但是由于吉林省经济结构单一性，其以国税为主（主要是工业）是毋庸置疑的，而广东服务业等非老国税业务又非常发达。所以，以上仅仅采用国税收入这一指标，会对吉林省税收略微高估，对广东省略微低估（我指同等条件下）。&/p&&p&那么广东省国税收入占GDP比例多少呢？万亿=12.86%。&/p&&p&那么吉林省国税收入占GDP比例又是多少呢？万亿=8%。&/p&&p&&br&&/p&&p&OK，我取这两个具有沿海和内陆代表省份的国税收入和GDP比例数据你分析就会发现，如果我们考虑地税收入，广东的
税收/GDP 占比可能更高，吉林可能相对更低。&/p&&p&难道是广东税负高？吉林税负低？当然不是，听说过投资不过山海关你就知道，东北的税负和各种负担高的难以承受，那么这个数字是为什么呢？&/p&&p&很简单，广东瞒报GDP（很多不统计，被动式，不作为式瞒报），而吉林在虚报GDP，让国企做假账，就像我在上边说的一样。&/p&&p&现在，我的分析我想你应该能看明白了。&/p&&p&&br&&/p&&p&如果觉得好，请点赞和关注我，谢谢你们支持一个敢说实话的人。&/p&
好，由我来回答下这个问题。由于工作的原因，能够接触到很多企业的“外账”，长时间的和企业财务总监或者总经理接触，时间久了，也能取得良好的私人关系，是可以听到一些话。当然在我大量接触企业外账过程中。也是可以看出很多端倪的。所以首先我来从宏观层…
&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-c4ff1fdc344ab633b43c85d_b.jpg& data-rawwidth=&500& data-rawheight=&290& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&500& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-c4ff1fdc344ab633b43c85d_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-ff1ab2540c61affe72ef1b9ff4ce64c2_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&262& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-ff1ab2540c61affe72ef1b9ff4ce64c2_r.jpg&&&/figure&&p&近段时间，银监会连续下发相关文件，清理整顿现金贷业务。一些P2P平台已经开始停止现金贷业务。&/p&&br&&p&&strong&什么是现金贷？&/strong&&/p&&p&互金投资手记认为，所谓的现金贷就是小额现金贷款业务，具有信用借贷，借款与还款方式方便灵活，实时审批、快速到账，以及利率较高等特性。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-ad5c8f77bb506d3af6d0_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&426& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-ad5c8f77bb506d3af6d0_r.jpg&&&/figure&&p&简单来说，其实本质上现金贷跟信用卡取现以及银行的短期信用贷款没有太大的差异，都是因为借款人有短期资金的需要从而向贷款人借入资金，并支付一定的利息，他们最大的不同就是借款利率。清大创融（ID：gzcrxy）&/p&&br&&p&&strong&高息现金贷平均借款年化利率158%&/strong&&/p&&p&那为什么银监会要清理整顿现金贷呢？最重要的原因就是贷款利息过高。互金投资手记选取部分平台进行了简单对比，如下：&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-43e6f9fc3d11b050fdceadf3_b.jpg& data-rawwidth=&639& data-rawheight=&197& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&639& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-43e6f9fc3d11b050fdceadf3_r.jpg&&&/figure&&br&&p&从上面的对比来看，建行快贷的利率最低，年化仅为5.6%，而招商信用卡取现以及微粒贷、蚂蚁借呗的年化利率均在20%以下，而某现金贷平台的年化利率高达108%。根据此前的相关媒体报道，现金贷平台的平均借款利率为158%，最高甚至可达598%。&br&&/p&&br&&p&根据相关法规规定，借贷利率超过央行公布的同期同档贷款利率的4倍即为高利贷行为，大约在17%左右。另外根据最高人民法院发布的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，借贷年化利率超过36%的利息被认定为无效。&/p&&br&&p&正是因为高息，现金贷平台收到监管部门的整顿。其实以上列表中的平台都可以称之为或等同于现金贷。最大的不同就在于借款利率，诸如蚂蚁借呗、微粒贷为低息现金贷，而最后一项的某现金贷平台为高息现金贷。后者也是集中整顿的重点。&/p&&br&&p&&strong&举例：借款1万30天利息高达800多元&/strong&&/p&&br&&p&举个栗子，隔壁老王短期需求资金，打算借入10000元，时间30天。我们来对比一下老王通过以上方式借款，所支付的利息分别是多少呢。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-aaeee73d490_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&77& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-aaeee73d490_r.jpg&&&/figure&&br&&p&从上面的对比可以看出，最后一项的高息现金贷的利息远远高于前4个平台。如果隔壁老王选择了最后一种方式，估计只能欲哭无泪。&/p&&br&&p&&strong&逾期还款高额罚息&/strong&&/p&&br&&p&除了高额的借钱利率，逾期出现的高额罚息也是导致现金贷被叫停，被整顿的一大原因。我们接着对比以上平台的逾期利率，如下：&/p&&br&&p&互金投资手记依然以上面隔壁老王为例，对比逾期利率。假如老王逾期10天，计算结果如下：&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-e7fcaabe203af8f3a49493_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&72& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-e7fcaabe203af8f3a49493_r.jpg&&&/figure&&br&&p&通过简单计算，某现金贷平台10天的罚息快要接近30天的正常借款利息。如此高的利率和罚息不得不让人咋舌。&/p&&br&&p&&strong&风控较差，暴力催收&/strong&&/p&&br&&p&除此之外暴力催收也是被叫停或整顿现金贷的一大原因。暴力催收不仅存在于现金贷，也存在于信用卡催收，线下民间借贷催收，网贷校园贷催收等。行业坏账率普遍在20%以上，加之现金贷多为信用贷款，一旦借款人逾期，平台可能会暴力催收，由此引发恶性事件。闹得沸沸扬扬的校园贷就是很典型的例子。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-c4ff1fdc344ab633b43c85d_b.jpg& data-rawwidth=&500& data-rawheight=&290& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&500& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-c4ff1fdc344ab633b43c85d_r.jpg&&&/figure&&br&&p&之所以出现暴力催收，源头还是因为现金贷平台在房贷的时候风控做得不到位。而像蚂蚁借呗自身就有蚂蚁信用作为衡量借款人的风险等级，而信用卡取现，银行的现金贷更不用说。&br&&/p&&br&&p&&strong&现金贷应该存在吗？&/strong&&/p&&br&&p&那么，现金贷应该存在吗？互金投资手记认为不能简单的一刀切。正如上文所说，现金贷分为低息模式和高息模式。需要取缔和叫停的是高息现金贷，而低息现金贷的存在是合理的。&/p&&br&&p&如果小伙伴在生活中碰到继续借钱，千万不要找高息现金贷平台哦。建行的快e贷利率确实很低，不过需要时建行客户，并在银行有存款或者理财产品。&/p&
近段时间，银监会连续下发相关文件，清理整顿现金贷业务。一些P2P平台已经开始停止现金贷业务。 什么是}
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