来自雪球&#xe6关注 警惕东方财富的融资融券余额和流通市值比重高达14.87%在市值超过500亿的股票中，融资融券余额占流通市值的比重大于10%的标的只有5个，其中东方财富高达14.87%。因为远远把第二名紫光股份的11.25%甩在了后面。东方财富的融资比重已经高不可攀了，因为创业板的这一指标总体平均值是7.77%。刮出东方财富总体平均值只有7.43%，只有东财的一半标准。截至今日乐视网的这一指标也才10.42%，就引起了媒体的高度关注，但它和东财相比小巫见大巫。分析东方财富融资融券余额的暴涨阶段，是从11月14日开始的，而那以后一直到12月12日指数大跌之前，无论东财的股价还是创业板指都没有涨。特别在12月12日股灾那天，融资融券余额反而仅增长了2亿。很显然这不是一群无组织的散户资金的所为，而是一个或者几个有组织的主力所为。因为数量最多的散户不可能出现逆大量市增加融资仓，只可能是主力，要么是压错了方向，要么是东财股价对主力很重要。遗憾的是东方财富股价从11月14日到现在下跌了10.25%，主力亏血本不说，还白白支付了那么多利息，受了这么多日日夜夜的煎熬。很显然这个指标是不正常的，回归常态是必然结果，主力每扛一天都在大失血。如果创业板指数不马上涨起来让主力快速脱身，主力很可能因失血过多而清盘出局。接下来我们再分析创业板指，首先，创业板指里面权重最大的是乐视网，其次是东财，这两个标的在指标成分权重合计占8%左右，它们的后期表现对创业板指有巨大的影响力。首先是乐视网，乐视网停牌，正受到源源不绝利空消息的困扰，复牌遥遥无期，复牌以后补跌是大概率事件。那么，东财主力要解救自己，只能靠东财主力自己，进一步逆市做多来拉升创业板指。问题是，东财主力在前期一个月已经融资加仓接近10亿，亏损在10%左右，把这个指标已经做到极端危险的地步，现在已经痛苦不堪了还要进一步加仓，可能也只有傻子和佛能够做到了。结论：乐视网(SZ300104)$&&两融杠杆失衡 融资额仍须“去库存”
&中国上市公司研究院&&
&&6月开始的A股急跌、大跌，至今让投资者心有余悸。出人意料的是，经过一轮反弹后，7月27日沪指大跌8.48%，又创出8年来单日最大跌幅，&千股跌停&的局面再现。A股市场出现这般动荡的局面，正所谓是成也杠杆，败也杠杆。因此，怎样平衡杠杆与市场健康运行的关系，如何用好杠杆，是未来维护市场稳定健康发展的关键。
&&两融总量过大 结构不合理
&&目前，A股融资融券余额占总市值的比例高于国际主流市场。就融资融券余额占总市值的比例而言，美国约为1.5%，日本约为0.9%，其他国家一般低于2%，但是A股自2014年7月启动牛市行情后，到2014年10月中旬，融资融券余额占总市值的比例就突破2%，然后一直走高到3.5%。虽然今年6月中旬开始快速下降，但截至目前仍维持高位，停留在2%以上。如果加上场外配资，A股市场杠杆资金占总市值的比例更高。2014年9月至今，A股融资融券余额占总市值的比例情况见图1。
&&此外，A股融资额与融券额之比也大大高于国际主流市场。一般而言，融资额高于融券额是正常现象，这个比例在日本为2比1，我国台湾地区为8.6比1，但A股市场一直维持在100至600比1之间，虽然目前有所下降，但截至目前仍然超过100比1。如此畸形的融资融券比，体现出资金的单向流动严重，内部结构严重不合理。考虑到约2万亿元的场外配资中仅有融资没有融券，市场整体的畸形程度更大。2014年9月至今，A股融资余额与融券余额之比详情见图2。
&&虽然A股融资融券交易额占总成交量比例符合国际市场惯例，但是融资交易额仍远大于融券交易额。就融资融券交易额相对市场成交量占比，欧美市场一般水平为15%~20%，日本约为15%，台湾地区约为30%，A股为10%~20%之间。但是，A股融资交易额远大于融券，体现出结构市场交易结构的严重不平衡。2014年9月至今，A股融资融券交易额占当日市场成交量的比例详情见图3。
&&失衡的杠杆助长投机
&&管理层本着支持资本市场发展、支持实体经济的愿景，以搞活市场为宗旨，多渠道激活流动性，提高市场的活跃度。但是，融资融券的过度和不平衡发展，导致股市的上涨脱离基本面，远离价值。融资融券余额占总市值比远远超过国际惯例，使得股价就像断线的风筝，落地是早晚的事；只有单向融资，没有融券的齐头并进，体现出结构上的畸形，放大了上涨的风险。
&&与此同时，场外配资监管缺失，风险防范意识不强。券商的融资融券等场内业务，虽然有些虚胖，但毕竟在监管之中。而场外配资，监管机构并不了解具体情况，任由资金进出，风险的预警和管控便处在失控状态。最终，对场外配资的一次简单清查便动摇了市场信心。
&&这轮从2000点到5100点的杠杆牛市，吸纳了约18万亿资金，其中杠杆资金约7万亿，包括融资融券约2.2万亿、场外配资约2万亿、相关担保资金约3万亿，杠杆资金占比约40%，其中配资占比23%左右，加上跟风资金，对市场投机起到了推波助澜的作用。
&&控制总量优化结构
&&保证市场健康发展
&&去杠杆势在必行，从总量控制、结构优化、全面监管等方面进行改进，是保证市场健康发展的关键。
&&一、总量控制，严控风险。参考国际惯例，对融资融券余额占市场总市值的比例进行控制，设立券商融资融券余额总量业务的预警、控制、停止风险控制体系，从总量上控制投机资金入市。按国际惯例，我国的融资融券余额合理位置目前应在1万亿元以下，目前仅场内就还有约1.4万亿元，因此市场仍面临较为繁重的&去库存&任务。在融资融券余额超过总市值2%之后，管理层应该严格管控配资规模，防患于未然。
&&二、结构优化，力求平衡。融资融券业务应该协调全面发展，单向发展的结果只能是使市场背离价值、暴涨暴跌。目前，我国的现状是融资过度发展，缺乏监管，融券基本可以忽略不计。这种模式加快了风险的单边积累，即使有人看空也没有机会做空，只能让市场更加远离价值。因此，增加融券标的、解决融券额度问题是均衡市场的必要举措。参考国际惯例，融资余额与融券余额之比从现在100比1以上下降到50比1甚至10比1左右才是合理的。
&&三、监管全面，不留死角。监管层应该对场内、场外的融资配资进行全面监管，确保市场活动的公开透明，以免产生恐慌情绪。如果场外配资能够提前监管，清查时评估合理，预防工作到位，也不至于让整个市场连续暴跌，出现极端行情。
&&（研究员 洪新星）
Copyright ◎2017 JRJ.COM All Rights Reserved.15股连现融资余额净买入 中国南车4000万元居首
来源:中国证券网－上海证券报
　　⊙记者 钱晓涵 ○编辑 梁伟 　　据沪深交易所最新公布的数据，截至12月22日，两市融资融券余额共计118.93亿元，较上一交易日增加3.03亿元，增幅为2.61%；其中融资余额118.76亿元，融券余量金额1665.79万元。“高铁概念”仍是市场关注点，中国南车成为本周前三天合计融资净买入金额最高的个股。　　具体来看，截至22日，中国平安 、贵州茅台、招商银行的融资余额暂居沪市前三位，分别为7.96亿元、3.98亿元和3.89亿元；潍柴动力、西山煤电、美的电器融资余额暂列深市前三位，分别为3.30亿元、2.44亿元和2.04亿元。　　大盘走势跌宕起伏，参与融资融券交易资金连续做多个股的意愿也有所降低。统计数据显示，本周前三个交易日，A股市场融资余额缓慢增长；89只融资融券标的股中，融资余额连续三天均呈现净买入状态的个股仅有15只，合计融资净买入金额2.2亿元。　　本周前三天，合计融资净买入金额最高的个股是中国南车，其三天合计融资净买入金额也仅有4002万元，平均每天获得的融资净买入金额不过千万元，远远低于融资交易火爆时期的均值。　　除中国南车之外，本周融资余额每天都呈现净买入状态的个股还有14只，分别是民生银行、中国建筑、潍柴动力、山东黄金、中国中铁、吉林敖东、特变电工、太钢不锈、华夏银行、中国中冶、中煤能源、上海汽车、金风科技和中国远洋。
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聚集全球最优秀的创业者，项目融资率接近97%，领跑行业工业富联（富士康）启动招股
募集资金或远超272亿元
　　备受关注的富士康，迎来了在A股上市的最后发行阶段。　　在5月11日深夜获得证监会批文后，5月14日早间，富士康披露了招股说明书摘要、股票发行安排及初步询价公告，正式启动招股。　　受此消息影响，早间多只富士康概念股表现亮眼，鸿海集团在台股价一度涨6.4%，创下去年6月26日以来最大涨幅。鸿海旗下港股公司富智康集团上涨19.05%。A股中，（）、（）等富士康概念股迅速封涨停板。同时，也激发了（）概念股的上涨热情。　　募资或远超272亿元　　富士康上交招股书到过会堪称“光速”，今年2 月 1 日，富士康上报招股书，36天过会，创下最快A股市场IPO纪录；在上周五，证监会宣布富士康IPO获批，距离过会仅过了两个月。　　招股说明书显示，富士康在A股将简称为“工业富联”，拟发行约19.7亿股，占发行后总股本的10%，全部为公开发行新股，不设老股转让。本次股票首次公开发行的网上和网下申购日为5月24日，初步询价时间为5月17日和5月18日，其中战略投资者缴款截止日为5月18日。　　具有创新性的是，富士康此次招股比较罕见地启动了战略配售。 初始战略配售发行数量为5.9亿股，约占发行总数量的30%。在战略投资者获配的股票中，50%的股份锁定期为12个月，50%的股份锁定期为18个月。部分投资者可自愿延长其全部股份锁定期至不低于36个月。　　值得注意的是，富士康在招股书中没有公布具体募集资金金额。其招股书显示，此次八个募投项目总投资金额为272.53亿元，而募集资金超过募投项目需求量的部分，将用于补充营运资金。如果以上述募投资金计算，富士康每股发行价约13.84元。但事实上，其实际融资金额或远超272.53亿元。　　据知情人士向《证券时报》记者透露：“除了照顾书中列出的八大募投项目外，富士康还将增加一部分募集用于补充营运资金，具体募集金额将在询价结束后确认，可以预见的是，其实际融资金额或远超272.53亿元。”　　相关概念股爆发　　富士康正式启动招股，也刺激了相关概念股的爆发。5月14日早间，多只富士康概念股大涨。早间，鸿海集团在台湾交易所股价一度涨6.4%，创下去年6月26日以来最大涨幅。鸿海旗下港股公司富智康集团当日上涨19.05%。　　在A股上市公司中，与鸿海集团有股权关系的安彩高科股价涨停，安彩高科第二大股东为富鼎电子，与富士康的实际控制人同为鸿海精密。去年新晋为富士康供应商的科创新源股票也收获涨停板。　　（）、（）、（）、（）等概念股获得资金追捧。其中信维通信近日曾在互动平台表示，富士康是公司的重要客户之一。领益智造在3月份曾在投资者互动平台表示，子公司领益科技为富士康提供的产品主要包括是消费电子产品的精密功能器件。胜宏科技在互动平台上表示，富士康是公司第一大客户。　　此外，据证券时报记者统计，A股上市公司中主动表示与富士康之间存在业务合作关系的还包括：（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）、（）等。　　催化工业互联网概念　　根据招股说明书申报稿，富士康拟募资主要投向工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案等项目。　　首次将工业互联写入公司名称的富士康，也成为掀起工业互联网概念股投资热潮的催化剂。5月14日，工业互联概念中，（）、（）、汇川技术、（）、（）等受到资金追捧。　　天风证券发布研报认为，富士康深夜获批，双跨工业互联网平台呼之欲出。此外，4月23日工信部办公厅印发《关于组织申报2018年跨行业跨领域工业互联网平台的通知》，根据各地工信厅通知，4月底各省已完成企业申报，5月4日前呈报给工信部进行审批，有望近期公告入围名单。富士康有望成为工业互联网板块市值最大的龙头公司，并在国家工业互联网战略中成为标杆案例，有望催化工业互联网行情。
责任编辑：zwl
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