深圳市联建光电中潜股份有限公司刘凯股票走势怎么样？联建光电会退市吗？

据媒体消息，国内PCB感光油墨龙头企业近日发出涨价通知称，从2017年9月1日起对所有产品价格调整：液态感光阻焊油墨价格上调10%，液态感光线路油墨价格上调10%，普通的稀释剂价格上调至22元/L以上。与容大感光一起涨价的还有肇庆粤阳电子科技有限公司、鑫正化工有限公司、三求光固材料股份有限公司、珠海巨利新电子材料有限公司、苏州永昌富电子材料有限公司等多家企业，PCB感光油墨涨幅普遍在10%-15%之间。

点评：覆铜板大厂建滔多次涨价后，上下游供应链也全面跟进。容大感光一纸涨价通知，宣告了PCB线路板油墨涨价开始。业内表示，因近期原料价格暴涨，尤其是溶剂价格大涨使得感光油墨成本上升，企业迫于成本压力跟随提价。作为电子产品之母，PCB应用渗透于电子产业的各个终端领域。目前PCB行业进入旺季，包括新能源车、手机等在内的多个行业对于PCB的需求量实现两位数的增长速度，也支撑了PCB产业链相关公司提价。

国内PCB感光油墨概念股：

容大感光（300576）感光油墨年产能为8000吨左右，在国内感光线路和阻焊油墨市场分别占25%和10%的份额。

（300537）主营PCB感光阻焊油墨，产能6500吨，占据国内市场份额10%左右。

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原标题：深圳，一座拥有逾350家上市公司的超级总部！（名单全纪录）

深圳证监局日前发布2015年监管年报显示，截至2015年底，深圳境内上市公司总市值4.6万亿元，居全国第三，全年已实现及拟进行现金分红合计689.3亿元。

数据显示，2015年，深圳境内外上市企业超过320家，其中中小板、创业板上市企业连续九年居全国大中城市的首位，VC/PE机构达到4.6万家，注册资本超过了2.7万亿，机构数量和管理资本约占全国的三分之一。预计2016年深圳后备上市公司再增加30家，预计会超过350家上市公司！

▌深圳为何拥有如此多创业公司？

深圳是个由无限个传奇故事编织起来的年轻城市，如今是我国重要的经济济重镇、贸易金融中心和创新发展的代表。

深圳有逾350家上市公司，其中约220家是在上海和深圳上市，还有约130家在包括香港、美国等地上市。唐杰表示，没查到过世界上任何一个城市像深圳一样拥有350家上市公司。

那么，为什么深圳有这么多上市公司？

资料显示，深圳已经成长为全球最重要的移动通讯设备生产和技术创新城市，正在成长为生物、新能源与材料科学的引领中心。在深圳之前，全球似乎还没有哪一个城市能够在短短的三十年里实现由农业经济向知识信息经济的连续跳跃。现在的深圳生产着近万种高新技术产品，是十年前的十几倍，其中半数以上拥有自主知识产权。

因此，深圳是大陆拥有PCT专利最多的创新型城市，是最重要的科技创新成果、科技创新人才和创新性企业的聚集地。上万家高新技术企业，已成为全球信息产业技术创新的引领者，2014年PCT国际专利申请TOP25中，仅以中美两国比较，美国高通、英特尔、微软、联合技术、谷歌、惠普等6家巨头一共申请专利8161件，而中国的华为、中兴、腾讯、华星光电、华为终端等共申请专利达8031件，毫不逊色。

数据显示，深圳服装行业从10年前占全国40%，现在稳定的占到75%，深圳服装业十年销售收入涨了4倍。“现在出门到商场去数女装品牌，只要是名牌店，深圳的品牌占比一定高于50%。”

另外，深圳除了双创，还有创意，包括时装、黄金珠宝行业等。

唐杰认为，企业家与城市的创新精神是深圳最宝贵的财富，深圳成为我国创新增长的标志，其创业、创新、创意与金融中心互动，使深圳在全球金融中心排名持续在15-22名之间。此外，深圳还走出了一条由低向高、渐进快速的产业升级转型之路，并正在成为科学发现的重镇。

▌中国35年生活水平增长16倍

美国前财政部部长萨默斯2015年在中国演讲时曾表示，“在过去的35年当中，中国GDP每年以9%的速度增长，每8年生活水平翻一番，35年的时间内增长了16倍，由此带来了更多经济的变化、更多的繁荣、更多的创造、更多的生产、更多的生活方式的转变。发展之迅速、涉及面之广，与世界经济互动如此之强，在工业化史，在世界上都是绝无仅有的，是定将载入史册的经济奇迹。

唐杰认为，“随着经济总量不断增大，我们在发展中遇到了一系列新情况新问题。经济发展面临结构调整节点，低端产业产能过剩要集中消化，中高端产业要加快发展，过去‘生产什么都赚钱、生产多少都能卖出去’的情况不存在了。经济发展面临动力转换节点，低成本资源和要素投入形成的驱动力明显减弱，经济增长需要更多驱动力创新。”

“从数量增长转向创新增长的关键是要实现五大观念转变，即重视资本积累转向重视知识积累，从重视物的投入转向重视人的投入，从重视现有产品转向重视未来产品，从重视工艺技术转向重视科学创意，从重视服从转向重视分歧。”

中国经济面对什么问题？唐杰列举了几大因素：经济增速放缓、失业增加、股市债市大幅波动人民币贬值、经济全球化随着美欧危机退潮。问题发生的机制一是对外开放与国内调整间的平衡，二是供给与需求的纠缠。

“减速是一个客观过程，减速期经济环境空前复杂，对宏观经济管理要求也空前提高。从整体看，短期可控，客观长期发展模式的良性转变有较大风险，也有很多机遇、坚实的基础和成功转型经验。”

他指出，新常态是一个客观状态，是一种内在必然性，并没有好坏之分，我们要因事而谋、因势而动、因势而进。

“过去三十余年，深圳取得了伟大成就，遇到过挫折，也有过‘深圳被谁抛弃’的迷茫。创新发展与结构调整是一个永远不会完结的过程，我们永远都在路上，面对新一轮结构调整，深圳要以构建大都市区的大视野，来突破所谓的‘空间不足’的误区。深圳没有理由骄傲，没有理由固步自封，没有理由懈怠，只能持续不断的负重前行，不断探索新转型升级的道路。”

深圳全方位扶持企业IPO 境内外上市逾300家

目前深圳已完成股份制改造的企业逾400家，境内外已上市企业逾300家。深圳市中小企业服务署副署长杨宇清表示，深圳市政府将继续在多方面强力扶持企业上市。

“深圳市政府将继续为拟改制IPO企业提供服务、保驾护航。”杨宇清指出，早在2006年市政府就出台了相关政策，近期再发三份系列文件，其中有许多新增政策强力支持中小企业上市。一是设立国家中小企业发展基金深圳子基金和深圳市中小企业发展基金，规模分别为60亿元、100亿元，以股权投资方式扶持深圳中小企业；二是在给予改制上市中小企业“享受大企业服务、财政资金资助和房屋土地专场招拍挂”的政策基础上，新增了银行贷款坏账损失以及银行贷款担保代偿损失的风险补偿。同时，如果重组外地上市公司并将其迁入深圳市，企业最高可获500万元奖励；三是对于主营业务收入超过5亿元、年增加值增速超过15%的重点工业企业，给予增加值新增量3%、最高500万元的奖励。（证券时报记者

其中：在中小企业板上市数（家）

深圳中国农大科技股份有限公司

深圳世纪星源股份有限公司

深圳市振业(集团)股份有限公司

深圳市零七股份有限公司

中国宝安集团股份有限公司

深圳美丽生态股份有限公司

深圳市物业发展(集团)股份有限公司

中国南玻集团股份有限公司

深圳中华自行车(集团)股份有限公司

深圳市深宝实业股份有限公司

深圳中恒华发股份有限公司

深圳长城开发科技股份有限公司

深圳赤湾港航股份有限公司

深圳市天地(集团)股份有限公司

深圳市特力(集团)股份有限公司

飞亚达(集团)股份有限公司

深圳能源集团股份有限公司

国药集团一致药业股份有限公司

深圳经济特区房地产(集团)股份有限公司

中粮地产(集团)股份有限公司

深圳市桑达实业股份有限公司

深圳新都酒店股份有限公司

深圳市深信泰丰(集团)股份有限公司

深圳南山热电股份有限公司

深圳大通实业股份有限公司

中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司

宝安鸿基地产集团股份有限公司

深圳市中洲投资控股股份有限公司

深圳市纺织(集团)股份有限公司

深圳市康达尔(集团)股份有限公司

深圳市德赛电池科技股份有限公司

天马微电子股份有限公司

深圳市皇庭国际企业股份有限公司

深圳市中金岭南有色金属股份有限公司

深圳市农产品股份有限公司

深圳华强实业股份有限公司

中国长城计算机深圳股份有限公司

深圳华控赛格股份有限公司

深圳华侨城股份有限公司

深圳市特发信息股份有限公司

深圳市海王生物工程股份有限公司

深圳市盐田港股份有限公司

深圳市机场股份有限公司

深圳市天健(集团)股份有限公司

深圳市广聚能源股份有限公司

中信海洋直升机股份有限公司

神州数码信息服务股份有限公司

华润三九医药股份有限公司

招商局蛇口工业区控股股份有限公司

大族激光科技产业集团股份有限公司

深圳市宝鹰建设控股集团股份有限公司

深圳市同洲电子股份有限公司

深圳市得润电子股份有限公司

深圳信隆实业股份有限公司

深圳莱宝高科技股份有限公司

深圳市科陆电子科技股份有限公司

深圳市沃尔核材股份有限公司

深圳市麦达数字股份有限公司

深圳顺络电子股份有限公司

深圳市远望谷信息技术股份有限公司

深圳市惠程电气股份有限公司

深圳市芭田生态工程股份有限公司

深圳市怡亚通供应链股份有限公司

深圳劲嘉彩印集团股份有限公司

深圳市证通电子股份有限公司

深圳市飞马国际供应链股份有限公司

深圳市特尔佳科技股份有限公司

深圳诺普信农化股份有限公司

深圳市拓日新能源科技股份有限公司

深圳奥特迅电力设备股份有限公司

深圳市天威视讯股份有限公司

深圳市通产丽星股份有限公司

深圳市彩虹精细化工股份有限公司

深圳世联行地产顾问股份有限公司

深圳市宇顺电子股份有限公司

深圳信立泰药业股份有限公司

深圳齐心集团股份有限公司

美盈森集团股份有限公司

深圳日海通讯技术股份有限公司

深圳市新南山控股(集团)股份有限公司

深圳键桥通讯技术股份有限公司

深圳市洪涛装饰股份有限公司

深圳市富安娜家居用品股份有限公司

深圳市英威腾电气股份有限公司

人人乐连锁商业集团股份有限公司

深圳市新纶科技股份有限公司

深圳市漫步者科技股份有限公司

深圳浩宁达仪表股份有限公司

深圳市卓翼科技股份有限公司

深圳市新亚电子制程股份有限公司

深圳市海普瑞药业股份有限公司

深圳和而泰智能控制股份有限公司

深圳市爱施德股份有限公司

深圳达实智能股份有限公司

深圳市兆驰股份有限公司

深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司

深圳欧菲光科技股份有限公司

立讯精密工业股份有限公司

深圳广田装饰集团股份有限公司

深圳科士达科技股份有限公司

深圳英飞拓科技股份有限公司

深圳市金新农饲料股份有限公司

深圳市尚荣医疗股份有限公司

深圳雷柏科技股份有限公司

海能达通信股份有限公司

深圳市奥拓电子股份有限公司

深圳市捷顺科技实业股份有限公司

深圳丹邦科技股份有限公司

深圳瑞和建筑装饰股份有限公司

深圳万润科技股份有限公司

茂硕电源科技股份有限公司

深圳市奋达科技股份有限公司

海洋王照明科技股份有限公司

深圳市雄韬电源科技股份有限公司

深圳王子新材料股份有限公司

深圳市爱迪尔珠宝股份有限公司

深圳市易尚展示股份有限公司

深圳汇洁集团股份有限公司

深圳市索菱实业股份有限公司

深圳市普路通供应链管理股份有限公司

深圳文科园林股份有限公司

深圳市奇信建设集团股份有限公司

深圳可立克科技股份有限公司

深圳市银宝山新科技股份有限公司

深圳市建艺装饰集团有限公司

第一创业证券股份有限公司

深圳赤湾石油基地股份有限公司

华测检测认证集团股份有限公司

深圳新宙邦科技股份有限公司

深圳市朗科科技股份有限公司

深圳市赛为智能股份有限公司

深圳天源迪科信息技术股份有限公司

深圳中青宝互动网络股份有限公司

深圳市银之杰科技股份有限公司

深圳万讯自控股份有限公司

深圳市长盈精密技术股份有限公司

深圳市汇川技术股份有限公司

深圳市新国都技术股份有限公司

深圳市英唐智能控制股份有限公司

深圳市大富科技股份有限公司

深圳市信维通信股份有限公司

深圳市昌红科技股份有限公司

深圳市瑞凌实业股份有限公司

深圳雷曼光电科技股份有限公司

深圳市迪威视讯股份有限公司

深圳市腾邦国际商业服务股份有限公司

深圳市佳士科技股份有限公司

深圳市铁汉生态环境股份有限公司

深圳翰宇药业股份有限公司

深圳市理邦精密仪器股份有限公司

欣旺达电子股份有限公司

深圳光韵达光电科技股份有限公司

深圳市洲明科技股份有限公司

深圳市方直科技股份有限公司

深圳市瑞丰光电子股份有限公司

深圳金信诺高新技术股份有限公司

深圳市佳创视讯技术股份有限公司

深圳市联建光电股份有限公司

深圳海联讯科技股份有限公司

深圳市长方半导体照明股份有限公司

深圳市聚飞光电股份有限公司

任子行网络技术股份有限公司

深圳珈伟光伏照明股份有限公司

深圳市麦捷微电子科技股份有限公司

深圳兆日科技股份有限公司

深圳市长亮科技股份有限公司

深圳市华鹏飞现代物流股份有限公司

深圳市赢时胜信息技术股份有限公司

深圳市艾比森光电股份有限公司

深圳市劲拓自动化设备股份有限公司

深圳市赢合科技股份有限公司

深圳四方精创资讯股份有限公司

深圳市蓝海华腾技术股份有限公司

深圳市名家汇科技股份有限公司

深圳香江控股股份有限公司

健康元药业集团股份有限公司

金地(集团)股份有限公司

深圳市金证科技股份有限公司

深圳高速公路股份有限公司

深圳市燃气集团股份有限公司

中国平安保险(集团)股份有限公司

深圳市共进电子股份有限公司

深圳歌力思服饰股份有限公司

数据来源：Wind资讯

· 深圳市和科达精密清洗设备股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳丝路数字视觉股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳市科信通信技术股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳市中装建设集团股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳市凯中精密技术股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳市名雕装饰股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳市路畅科技股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳市雄帝科技股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳市汇顶科技股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳市联得自动化装备股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳市亚泰国际建设股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳太辰光通信股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳市崇达电路技术股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳市朗科智能电气股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳市同益实业股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳冰川网络股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳市优博讯科技股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳市安车检测股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

· 深圳市今天国际物流技术股份有限公司顺利通过证监会发审委首发审核

境外上市公司约130家

上市香港上市公司数超60家：

腾讯、万科、彩生活、光启科学、佳兆业、花样年、莱蒙国际、汇联金融、金地商置、深圳控股、龙光地产、深圳高速、研祥、A8、深圳中航集团、比亚迪电子、中兴通讯、深高速、深圳国际等

美国各证交所上市公司超40家：

深圳市易讯天空网络技术有限公司

500彩票网，美国纽交所成功挂牌上市，股票代码WBAI

友贷网，东莞一P2P借贷平台在美上市总部迁深圳

深圳华大基因并购美国上市公司：Complete公司

创梦天地科技有限公司(简称“乐逗游戏”)

其它区域超20家：伦敦上市公司+德国上市公司+澳大利亚上市公司+多伦多上市公司数+新加坡上市公司+韩国上市公司数

深圳三诺数码集团公司在韩国证交所上市

由于精力所限，欢迎各位用户留言深圳梦（SZeverything）补充，谢谢

深圳梦（SZeverything）原创综合自前海金融城邮报（微信号weqianhai）作者：黄海琳及证券时报、深圳证券局

军民融合产业投资联盟简介

军民融合产业投资联盟是由国内一批军民融合相关军工集团、上市公司、行业协会学会、科研院所、投资基金、券商、银行、民间智库以及地方主管部门、产业园区等自愿加盟组成，围绕军民融合开展广泛合作与交流，重点推动军民融合产业链企业股权投资、并购重组。

海工船舶群、航天航空群、光电信息群

轨道交通群、电力电气群、公共安全群

电源电机群、仪器仪表群、投资机构群

协会联盟群、军政协同群、市场与营销群、检测检验群

地区群（陕西群、北京群、上海群、江苏群、广东群、山东群、湖南群、湖北群、河南群）

联系人：吕乃昌，手机号：;微信号：lvnaichang

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燃料电池是一种将燃料与氧化剂的化学能通过电化学反应直接转换成电能的发电装置。主要由正极、负极、电解质和辅助设备组成。

常用的燃料除氢气外还有甲醇、联氨、烃类及一氧化碳等。氧化剂一般为氧气或空气。电解质常见的有磷酸、氢氧化钾、熔融碳酸盐及离子交换膜等。

今年有望成为燃料电池商业化应用元年。除轨道交通外，燃料电池在客车、卡车等领域商业化应用也加速落地。随着应用领域不断扩大，燃料电池行业正进入高速发展期。

燃料电池实现高效率和零排放，是新能源汽车（爱基,净值,资讯）的终极目标。锂电池是封闭的电化学系统，其活性物质贮存在电池内部，工作时无需加入燃料也无排出废物，与环境只有能量交换而没有物质交换，而燃料电池工作时，燃料和氧化剂由外部供给，因此系统的能量密度主要取决于储氢系统的储存量，燃料电池在能量密度上提高的空间广阔。

三环集团：成长来自高壁垒+强技术+平台力，电子陶瓷、氧化锆外观件及燃料电池机会巨大

类别：公司 研究机构：股份有限公司研究员：王莉

电子陶瓷是以氧化物或氮化物烧结，通过对表面、晶界和尺寸结构的精密控制而最终获得诸如绝缘屏蔽、介电、传感超导、磁性等新功能的陶瓷，广泛应用于消费电子、家电、汽车及新能源等各种应用领域，我们预计，未来有电子、有通信的地方就有陶瓷。

电子陶瓷需求量每年增速超过15%，2015年市场空间约2100亿美元。

三环集团成长动力来自于高壁垒+平台力。

(一)技术强+高度垂直一体化构筑高壁垒。生产工序长，材料配置、生瓷成型、高温烧结和设备制备技术难度高，工序复杂，中国人擅长的“逆向工程”研发技术在陶瓷领域无用武之地，所以公司整体的技术扩散风险非常低，其他厂商跟进的难度大。

（二）品牌强+客户多+经验长构筑平台力。知名的产品品牌、极度分散的下游客户及多年的经验积累和产品磨合构成了公司的平台力，平台凝聚带来较大的销售体量和丰富的产品线布局，保证了公司业绩增长稳定性和潜力，除开战略性新兴产品线给公司巨大的想象空间，公司现有的主力产品线，在未来两三年也是看点实足。

公司2015年销售收入超过24亿元，净利润超过8.7亿元。同时，公司产品线众多，陶瓷插芯及套筒业务占比超过一半，燃料电池隔膜板、PKG 陶瓷封装基座的占比接近一成，陶瓷基片、接线端子、陶瓷基体占比在8%左右，MLCC 和电阻较为稳定。未来，PKG 陶瓷封装基座复制插芯的成功经验，而氧化锆外观件、燃料电池将具备爆发潜力。

基站、光通信及数据中心建设加速将带来插芯业务持续稳定增长。

氧化锆指纹识别盖板进入放量增长期，可穿戴设备及手机后盖未来渗透率将持续提升，潜力市场空间超过300亿，公司是绝对的龙头。

燃料电池是面向未来的清洁能源。公司是布卢姆能源核心供应商，研发燃料电池发电系统的核心部件电堆技术，一旦突破将享受超高估值。

盈利预测和估值：保守估计年EPS 是0.57、0.64、0.80元。鉴于公司的净利润率和强大的平台力，以及，未来氧化锆外观件百亿市场近在眼前，燃料电池千亿市场值得期待，我们认为估值参考消费电子及新能源行业，应给予40-45倍PE，我们给予推荐投资评级。

南都电源公司深度报告：动力锂电、铅炭储能、燃料电池全方位布局

类别：公司 研究机构：股份有限公司研究员：杨超

继2015年之后，公司2016年实现更大幅度增长较为明确。业务布局完善已形成闭合循环，储能行业龙头的地位已经确立。新能源汽车相关及储能电站近期收获不断，燃料电池也有所布局。预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.56元、0.83元、0.96元，对应PE为31X、23X、18X。首次覆盖，给予推荐评级。

2016年公司业绩提升幅度大：获益与华铂科技全年的并表以及动力电池在2016年的确定性放量，继2015年较大幅度增长后，公司2016年的业绩将有大幅度的提升。

电池、储能电站、回收业务构成闭合循环：公司当前的通讯后备电池、铅炭电池、储能电站运营以及蓄电池回收业务已经布局完善，四大业务已形成闭合循环。

储能行业龙头地位明确：获益于公司在铅炭电池领域的多年研发投入、储能行业多年的运营经验以及对于储能行业坚定的发展信念，公司当前已经夯实了储能行业的龙头地位。

新能源汽车相关、储能电站近期收获不断：公司近期在新能源汽车相关领域以及储能电站相关领域，相关订单及合作近期收获不断，预计公司这两个方向16年将持续有所斩获。

燃料电池领域有所布局：公司在新源动力参股8.12%。新源动力是国内领先的燃料电池公司，大股东为，为新源动力未来的发展及产业化提供了巨大的保障。

风险提示：储能政策不达预期；铅蓄电池回收政策改变；通讯后备电源行业竞争加剧；铅炭电池研发受阻；工业用电电价下降。

富瑞特装：行业处于底部，业绩回升在望

类别：行业 研究机构：华金证券有限责任公司研究员：张仲杰

期待国内天然气价格再次下调：从对LNG装备行业的拉动效果来看，由于油价上涨是间接的，短期不会有明显的效应，中期需要油价反弹并稳定在合理价位。

另一方面，天然气气价下降才是直接的刺激因素，如果国内天然气价格在目前基础上每立方米再降0.5元，将会对行业有较直接的拉动效应。

能源结构优化是大势所趋：经济下滑对重卡运输有直接的影响，从而影响了LNG设备行业的需求，不过“十三五”能源结构的优化应该有利于天然气在能源消费占比的提升，将对行业的需求改善起到积极作用。

电动车补贴的逐步削减有益于减轻冲击：目前大型电动客车的补贴力度较大，导致电动大巴对天然气客车的冲击很大，今后降低电动车补贴已经成为定局，我们估计就市场而言，电动车对LNG客车的冲击强度趋于减弱。

竞争加剧行业去产能较为明显：现在天然气储运设备行业的竞争已经白热化，一些小企业采取低价竞标策略，结果倒闭了一大批。就综合抗风险能力来看，我们认为真正能撑住的就是这业内中集安瑞科和富瑞特装等几个大企业。

氢能源设备项目稳步推进值得期待：公司计划通过上下游的打通来促进氢能源行业的发展，公司拟投资建设年产3万吨液态氢源材料(常温常压)和2万套氢能专用设备项目，公司还将积极建设水电解制氢设备，并积极进行下游市场开拓，力争早日形成成熟的氢能应用商业模式，实现预期的产业化目标。公司已经设立了新能源产业基金，这有利于氢能源产业化进程。我们认为这块业务的发展前景是公司未来值得期待的亮点。

公司研发投入仍然维持在较高水平：2015年公司研发开支占营业收入的6.04%主要实施的研发项目有：页岩气开发设备的研发、SPEED小型低温液体罐研发、低温液体运输罐车的系列化研发、车用LNG供气系统系列化研发、船用供气系统的研发、集装箱式加气站及其应用技术的研发、汽车发动机再制造油改气技术研发、海工大型液罐关键制造工艺技术的研发、氢能源应用技术研发、LNG产业物联网大数据平台的研发、低温高压阀门的系列化研发等。较强的研发投入有利于公司的持续发展。

2016年业绩有望恢复性上扬：2015年公司实现营业收入13.03亿元，同比下降34.95%：净利润1637万元，同比减少92.4g%。2016年公司力争实现销售收入17亿元，利润1亿元。一方面是公司的传统LNG车用装备市场空间将会得到恢复和提升，另一方面通过加强内部管理提升效益。总体来看，我们认为行业已经处于底部，公司今年业绩有所恢复是可以期待的。

风险提示：环保政策推进不力，天然气消费没有明显提升。

：2016年一季报点评

类别：公司 研究机构：有限责任公司研究员：穆启国

公司于4月29日发布2016年1季报。2016年前3月，公司实现营收4.3亿元，同比成长154%，我们预期营收大幅成长主要来自丰田混动车型零部件供应业务的贡献，与此同时，公司录得净亏损3500万元，略低于预期，主要由于丰田业务尚未达到盈亏平衡点，且尚未获得政府补贴支持。根据一季报指引，科力远在上半年可以实现扭亏，也就是意味着2季度至少可以实现3500万元以上的净利润，经营出现。

2016年看好混动技术路线，等待业绩兑现。由于油耗法规的压力，我们预计中国2020年乘用车混合动力市场，包含油电混动和插电混动，产销规模在200万台以上，对应份额在8%以上。2016年对于公司而言是重要经营拐点，一是丰田的双擎版车型需求强劲，拉动极片销量翻番，突破盈亏平衡点，二是搭载CHS 系统的首款车型即将于下半年上市，有望提振投资者信心，带动公司估值提升。

重申“买入”评级与26元目标价：我们认为混合动力与纯电动技术一样，是重要的节能减排技术，而且产业化可能性更大。基于此，我们预计年科力远实现净利润分别为1亿元、2亿元、4亿元、6亿元、12亿元，实现跨越式发展。重申“买入”评级与26元目标价，基于20倍2020年预期。

2015一季报点评：业绩初步回暖，薄膜电容增长确定

类别：公司 研究机构：股份有限公司研究员：马松

业绩向好不变。公司一季度同比收入增速转正，结束了连续5个月的下滑，显示铝电解电容有触底迹象。公司铝电容器、薄膜电容器、超级电容器三大业务布局清晰，薄膜电容器和超级电容的放量有望带动公司业绩继续向好。

铝电解电容下游需求较弱，充电桩是亮点。一季度全球智能手机销量同比下滑1.3%，消费电子领域整体乏力。在公司占比较高的工业用铝电容器受工业增速回落的影响，也处于弱势。16年充电桩行业投资将大幅增长，确定性最高，公司的铝电解电容向大部分的充电桩企业都有供货，是今年值得期待的增长点。

薄膜电容器业务迎来收获期。公司薄膜电容器业务经过几年的培育期，16年将步入收获时期。公司薄膜电容定位于新能源领域，光伏、新能源汽车都是重要市场，其中光伏领域收入占比在50%左右。16年新增光伏装机容量将达到20GWh以上，同比增长30%多，公司是、等主流逆变器企业的重要供应商，将直接受益。

此外在电动汽车控制器领域，公司已经通过汇川认证，新能源汽车用薄膜电容也将有大幅增长。公司1月份公告拟收购江苏优普，利用优普在薄膜电容器领域多年的积累，有望快速扩大规模。公司薄膜电容全年预计将实现6000万左右收入，初步实现盈利。

超级电容器业务中EDLC实现批量供货。公司的EDLC在ETC收费、智能表、通讯电源、风电变桨系统等领域实现批量供货，特别是风电变桨系统中，已经通过湘电认证，实现批量供货。锂离子超级电容在AGV搬运小车、新能源客车等动力领域的应用正处于推广阶段，短期看，研发费用的增长会拖累业绩，但长期空间巨大，是公司未来的主要看点。

维持“推荐”评级。我们维持对公司的盈利预测，预计年每股收益为0.46元、0.53元、0.61元，目前股价对应PE为44、38和33倍，维持“推荐”评级。

(1)电子元件行业需求下降；

(2)光伏和风力发电装机容量增速不及预期；

(3)超级电容进展不及预期。

:恒阳牛业拟借壳上市，未来注入新活力

类别：公司 研究机构：股份有限公司研究员：马浩博

酝酿“易主+”，恒阳牛业拟溢价接盘，注入新活力。恒阳牛业拟以6.997亿元受让新元投资持有的全部8948.17万股，占新大洲A总股本的10.99%，并拟由新大洲以非公开发行股份等方式收购恒阳牛业100%股权及其关联资产。本次股权转让价格为7.82元每股，相当于恒阳牛业溢价36.95%接盘。新大股东及其实际控制人的进入，有利于优化公司资产配置，为未来发展注入新活力。

中国牛肉消费需求高，供给长期不足，进口依存度大，养殖跨境并购大潮开启。

(1)随着收入的增长，中产阶级迅速扩大，牛肉消费量呈递增的趋势。年我国牛肉消费复合增速高达14.64%。我国人均牛肉消费量4.92公斤，与世界平均水平相比还存在1倍的差距。

(2)我国牛肉供给增长缓慢，进口依存度大幅攀升。国内养殖规模小加养殖周期长导致农户养殖收益低，母牛繁育量小。肉牛存栏量持续下降，未来牛肉供需缺口长期存在。

(3)澳洲肉牛养殖业发达，但需求不振，行业公司估值远低于国内，A股养殖公司开启跨境并购大潮。

国内牛肉供应商龙头+全产业链模式，盈利水平高。恒阳牛业是国内最大的牛肉供应商之一，总资产愈二十亿。公司重点发展牛肉产业，完善建立了涵盖绿色种植、特色小公牛养殖、肉牛及生猪屠宰、肉制品深加工、电子商务、终端连锁等一体的现代化全产业链条。整个产业链中，养殖利润最高，为21%，屠宰加工净利率仅为7%-8%。公司2014年收购澳大利亚TABRO和HYMO屠宰工厂，进口牛肉供应充足，成本优势明显。2015年布局南美乌拉圭肉制品加工基地Rosario和Lirtix冷链肉制品加工厂。东北黑土带建立多个万头肉牛标准化养殖基地，全力打造全球品质牛肉供应商，养殖与肉制品加工收益大。恒阳牛业承诺注入新大洲A的资产，预计2016年度至2018年贡献净利润分别不低于人民币4亿元、5亿元和6亿元。

产品结构+品牌优势，全网营销“千商万店”+电商新模式，带来盈利新增长。恒阳牛业产品结构以低温肉制品、高端牛肉为主，产品附加值高。拥有澳洲牛肉鲜冻系列产品、牛肉分切调理产品等1000多个单品。“恒阳”、“黑地庄园”、“北部牛仔”等五大品牌优势，产品畅销国内外，营业收入水平高。同时借势互联网+，以新生品牌“恒阳生态”开辟电商新模式。将现有渠道网络全面升级，打通线上线下，实现“田间”到“餐桌”的全程透明，打造“千商万店”互联互通的社区服务网络。

盈利预测与投资建议：重组完成后，恒阳牛业成为新大洲实际控股人，新资产的注入预计2016至2018年贡献净利润不低于人民币4亿元、5亿元和6亿元。由于恒阳牛肉最终评估价值尚未确定，发行股份数量无法确定，暂不评级。

风险提示：重大尚存在不确定性。

：大中型是2016年公司新能源客车增长主力

类别：公司 研究机构：有限责任公司研究员：王德安，余兵

18年净利润持续增长的客车龙头：历史上公司凭借卓越的管理能力和深厚的技术积累，把握住了客运需求爆发、校车市场崛起、新能源汽车爆发等客车行业发展机遇期，保持了每年净利润同比增长的优良记录。宇通客车相对于同行的竞争力进一步提高。2014年注入了精益达进一步提升了整体盈利能力。

市占率逐年提高，未来有望持续提升至40%：从2006年至2015年宇通客车市占率从14.5%升至26.1%，其中中型客车市占率上升幅度最大。公司竞争优势进一步拉开与对手距离，随着新能源补贴政策进一步规范完善，未来几年公司在客车市场的市占率还有提升空间，有望从目前的近30%升至40%，2020年前公司客车产销规模有望从目前的6.7万台升至8-10万台。

2016年宇通新能源车增量主要是大中客：公司紧抓新能源市场爆发机会，2015新能源客车合计销售20,446台，同比增长176.1%，市占率19.1%。其中纯电动客车13885台，市占率16.5%，插电混客车6560台，市占率28.6%。新能源市场受国家补贴政策的推动快速发展，大量企业切入客车市场，随着补贴政策的进一步完善，产品经过时间的检验，技术实力强、产品优质、综合性价比高的企业将在未来新能源客车市场中居于主导地位，新能源客车市场集中度有较大上升空间。

2016年前4月公司新能源客车市占率同比大幅提升，2016年公司新能源客车有望在2015年基础上再新增5000台，达2.5万台规模。

盈利预测与投资建议：未来几年随着行业秩序的进一步规范，我们判断宇通客车的在新能源客车领域的市占率还将提升，未来几年公司销售增量来自大中型新能源车。根据最新情况，我们调整了公司业绩预测，预测2016、2017、2018年每股收益为1.88元、1.93元、2.15元(原预测值为18年EPS为1.79/2.1/2.35元)，维持“推荐”评级。

1)新能源车销量不达预期；

2)客车出口大幅降低。

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股东大会是股份公司最高权力机构；会、监事会由股东大会会选出，董事会是常设权力机构，监事会是常设监督机构；管理层是日常经营管理机构。

股东是公司的所有者，由股东组成股东大会，是股份有限公司的最高权力机构，依法行使下列职权：

(一)决定公司的经营方针和投资计划；

(二)选举和更换董事，决定有关董事的报酬事项；

(三)选举和更换由股东代表出任的监事，决定有关监事的报酬事项；

(四)审议批准董事会的报告；

(五)审议批准监事会的报告；

(六)审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案；

(七)审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案；

(八)对公司增加或减少注册资本作出决议；

(九)对发行公司作出决议；

(十)对公司合并、分立、解散和结算等事项作出决议；

(十一)修改公司章程。

有下列情形之一的，应当在两个月内召开临时股东大会：①董事会人数不足法定人数或公司章程所定人数的2/3时；②公司未弥补的亏损达股本总额1/3时；③持有公司股份10%以上的股东请求时；④董事会认为必要时；⑤监事会提议召开时。

董事会是公司常设权力机构，董事会不一定必须全是股东。董事会是股东大会的执行决策机构。股东大会选举董事、监事。董事会选举董事长。监事会选举主席。董事会成员为5―19人。董事由股东会选举产生。董事会设董事长一人，可以设副董事长一至二人。董事长、副董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生。

董事会对股东大会负责，行使下列职权：

(一)召集股东会会议，并向股东会报告工作；

(二)执行股东会的决议；

(三)决定公司的经营计划和投资方案；

(四)制订公司的年度财务预算方案、决算方案；

(五)制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案；

(六)制订公司增加或者减少注册资本以及发行公司债券的方案；

(七)制订公司合并、分立、解散或者变更公司形式的方案；

(八)决定公司内部管理机构的设置；

(九)决定聘任或者解聘公司经理及其报酬事项，并根据经理的提名决定聘任或者解聘公司副经理、财务负责人及其报酬事项；

(十)制定公司的基本管理制度；

(十一)公司章程规定的其他职权。

是公司的监督机构，由公司股东大会选举产生，其职能是监督董事会决策，监事会不一定必须是股东。监事可以列席董事会会议，并对董事会决议事项提出质询或者建议。监事会发现公司经营情况异常，可以进行调查；必要时，可以聘请会计师事务所等协助其工作，费用由公司承担。董事、高级管理人员不得兼任监事。股份有限公司设立监事会。监事会由股东代表和适当比例的公司职工代表组成，具体比例由公司章程规定。监事会的成员不得少于3人。监事会应在其组成人员中推选一名召集人。董事、经理及财务主管人员等高级管理人员不得兼任监事。监事的任期每届为3年，任期届满连选可以连任。

监事会、不设监事会的公司的监事行使下列职权：

(二)对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督，对违反法律、行政法规、公司章程或者股东会决议的董事、高级管理人员提出罢免的建议；

(三)当董事、高级管理人员的行为损害公司的利益时，要求董事、高级管理人员予以纠正；

(四)提议召开临时股东会会议，在董事会不履行本法规定的召集和主持股东会会议职责时召集和主持股东会会议；

(五)向股东会会议提出提案；

(六)依照本法第一百五十二条的规定，对董事、高级管理人员提起诉讼；

(七)公司章程规定的其他职权。

4、管理层是公司的执行机构。

由董事会选出，执行由董事会做出的决策，经营层不一定必须是股东。公司可以设经理，由董事会决定聘任或者解聘。经理列席董事会会议。

经理对董事会负责，行使下列职权：

(一)主持公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议；

(二)组织实施公司年度经营计划和投资方案；

(三)拟订公司内部管理机构设置方案；

(四)拟订公司的基本管理制度；

(五)制定公司的具体规章；

(六)提请聘任或者解聘公司副经理、财务负责人；

(七)决定聘任或者解聘除应由董事会决定聘任或者解聘以外的负责管理人员；

(八)董事会授予的其他职权。

公司章程对经理职权另有规定的，从其规定。

在公司治理活动中，董事会及股东会/股东大会作为公司的权力机构，其合法合规的召开是公司规范运作的必备条件。实践中，特别是股东较少的有限责任公司，其董事会或股东会的召开往往具有随意性，公司章程中的“通知时限”条款仅仅是个“摆设”，很少被严格地予以履行。从公司规范治理的角度出发，董事会或股东会未履行通知程序或履行不符合相关规定、召集程序存在瑕疵，则作出的决议依据《中华人民共和国公司法》（“《公司法》”）的相关规定存在被撤销的法律风险。

本文以下拟针对董事会和股东会/股东大会的“通知时限”及“决议瑕疵”的相关法律问题进行研究，结合最高人民法院于2016年4月12日发布的《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国公司法〉若干问题的规定（四）（征求意见稿）》（“《公司法司法解释四（征求意见稿）》”）相关内容进行评析，以期见微知著，对董事会/股东会规范运作的相关问题作一些探讨。

一法律法规或指导性文件的规定

根据上述表格中的规定，笔者理解：

(一)有限责任公司的董事会/股东会的通知方式和通知时限可以自由约定。

对于有限责任公司董事会的通知时限而言，《公司法》对通知方式和通知时限并无明确规定，公司可以自行约定。对于有限责任公司股东会的通知时限而言，《公司法》规定应当在会议召开十五日前通知全体股东，但是公司章程和全体股东可以另有约定。亦即是说，有限责任公司对于其董事会和股东会召开的通知程序是高度自治的，公司可以在章程中进行自由约定。

1.衍生问题：中外合资企业和中外合作企业（有限责任公司）对于通知程序有无特殊规定？

《公司法》规定，外商投资的有限责任公司和股份有限公司适用本法；有关外商投资的法律另有规定的，适用其规定。因此，我们有必要探讨中外合资企业和中外合作企业相关适用法律对“通知时限”是否有特殊规定。

中外合资企业的最高权力机构是董事会，根据《中外合资经营企业实施条例》（“《合资实施条例》”）的相关规定，合营企业章程应当包括董事会的组成、职权和议事规则。而无论是《中外合资经营企业法》或是《合资实施条例》均未对董事会的通知程序作进一步的细化规定。因此，中外合资企业可以依据《公司法》及《合资实施条例》的相关规定，在章程中自由约定董事会的通知程序。

根据《中外合作经营企业法实施细则》（“《合作实施细则》”）的相关规定，召开董事会会议或者联合管理委员会会议，应当在会议召开的10天前通知全体董事或者委员。因此，对于中外合作企业而言，应根据《合作实施细则》的规定，在章程中相应地约定董事会或联合管理委员会的通知时限，该等通知时限应为会议召开的10天前。

需要注意的是，对于已经批准生效的中外合资企业/中外合作企业的公司章程，对通知时限的修改涉及到章程的修改，需要经过商务部门审批后生效。而根据《进一步简化审批程序等有关问题》（“《简化审批程序》”），对已设立外商投资企业合同、章程内容非实质性的修改，如外商投资企业名称变更、投资者名称变更、企业法定地址变更等事项，企业可持有关文件向原审批部门直接备案，并变更批准证书。尽管《简化审批程序》中未明确列举董事会通知时限的变更是“非实质性修改”，根据和部分省市商务委的电话咨询，在实务中，章程中对董事会通知时限的修订直接备案即可。

(二)股份有限公司对董事会和股东大会的通知时限有具体要求，该等期限不得通过约定进行延长或缩短。

根据《公司法》的相关规定，对于股份有限公司的董事会而言，定期董事会会议应当于召开之日十日前通知，临时董事会会议的通知方式和通知时限可以通过章程另行制定。对于股份有限公司的股东大会而言，定期股东大会应提前二十日通知，临时股东大会应提前十五日通知。需要注意的是，对于股份有限公司召开创立大会的，按照《公司法》应在创立大会召开十五日前将会议日期通知各认股人或者予以公告。

1.衍生问题：在《公司法》规定的时限基础上（股份有限公司定期董事会须提前10日通知，定期股东大会提前20日通知，临时股东大会提前15日通知），公司可否通过自主约定将该等时限进一步延长或者缩短？《公司法》中对定期董事会和股东大会通知相关的条款中并未后缀“公司另有章程规定的除外”或类似表述，因此，笔者理解，对定期董事会和股东大会（包括定期和临时）的通知时限不得在约定进一步延长或缩短，而应当严格依据《公司法》上的规定执行。二公司召开董事会/股东会未履行通知程序或履行不符合相关规定，存在的法律后果以及司法机关相关最新动态

根据《公司法》第二十二条的规定，股东会或者股东大会、董事会的会议召集程序、表决方式违反法律、行政法规或者公司章程，或者决议内容违反公司章程的，股东可以自决议作出之日起六十日内，请求人民法院撤销。

笔者理解，公司召开董事会/股东会或者股东大会未履行通知程序或履行不符合相关法律法规、公司章程规定的，属于召集程序存在瑕疵，股东可以自决议作出之日起六十日内，请求人民法院撤销。需要注意的是，“六十日”的期限为除权期间，超过这一法定期间，股东丧失提起诉讼的权利。股东提起诉讼的，公司可以请求法院要求原告股东提供相应的担保。

(二)《公司法司法解释四（征求意见稿）》与此相关的内容

2016年4月12日，最高人民法院发布了《公司法司法解释四（征求意见稿）》并向社会公开征求意见。本稿尽管尚未生效，其中对于“决议瑕疵”和“撤销之诉”相关内容有新的细化规定，值得关注。

1.明确了会议通知属于《公司法》第二十二条“召集程序”的范围

《公司法司法解释四（征求意见稿）》第七条规定，《公司法》第二十二条第二款所称的“召集程序”和“表决方式”，包括股东会或者股东大会、董事会会议的通知、股权登记、提案和议程的确定、主持、投票、计票、表决结果的宣布、决议的形成、会议记录及签署等事项。本条廓清了“召集程序”和“表决方式”的范围，其中包括董事会和股东会/股东大会会议的通知。

2.明确了“治愈瑕疵”的几类情形

《公司法司法解释四（征求意见稿）》第八条明确规定，股东起诉请求撤销股东会或者股东大会、董事会决议，公司有证据证明存在下列情形之一的，应当驳回诉讼请求：

（一）决议作出后，股东明确表示同意决议内容；

（二）决议作出后，股东以自己的行为明确表示接受决议内容；

（三）作出新的决议，实质认可股东诉讼请求的内容。

笔者理解，根据上述条款，上述覆盖了实践中的三类情形：

（1）“通知时限”未履行或履行不恰当，但相关董事会或股东会/股东大会人员按时参会，通过签字/盖章等明确同意决议内容；

（2）决议作出后，股东以其自身行为对决议内容进行了确认，如实际履行决议等；

（3）以新的决议认可前述存在程序瑕疵的决议等。

3.对“撤销之诉”的股东资格作出了强调

《公司法司法解释四（征求意见稿）》第二条规定，依据公司法第二十二条第二款起诉请求撤销股东会或者股东大会、董事会决议的原告，应当在起诉时具有公司股东身份。案件受理后不再具有公司股东身份的，应当驳回起诉。因此，在“撤销之诉”的案件受理后，不再具有股东身份的，法院应当驳回起诉。

董事会或股东会/股东大会的“通知时限”的问题虽然小，在公司的治理活动仍然不可忽视。只有注重细节、依法合规地按照《公司法》及公司章程规定的程序进行操作，公司才能做到严谨治理、规范运作。

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储能主要是指电能的储存。储能又是石油油藏中的一个名词，代表储层储存油气的能力。储能本身不是新兴的技术，但从产业角度来说却是刚刚出现，正处在起步阶段。

到目前为止，中国没有达到类似美国、日本将储能当作一个独立产业加以看待并出台专门扶持政策的程度，尤其在缺乏为储能付费机制的前提下，储能产业的商业化模式尚未成形。

近年来，随着可再生能源发电行业的大规模扩张，储能技术已成为调节可再生能源稳定性的重要支撑。业内人士认为，当前中国储能市场已处于爆发前夜，预计未来四五年市场规模都将有十倍增长，其中锂电池储能将在分布式光伏和充电桩储能这两个市场率先突破。

据经济参考报5月26日报道，5月25日，(4.28,-0.030,-0.70%)在第十届国际(5.76,0.020,0.35%)产业及光伏工程(上海)展览会（2016　SNEC）上举行了家庭储能产品“E-KwBe”的产品推介会，该款储能新品是继5月4日在澳洲发布后首次亮相国内展会。

事实上，这只是越来越多企业进军储能市场的一个缩影。近年来，随着可再生能源发电行业的大规模扩张，储能技术已成为调节可再生能源稳定性的重要支撑。业内人士认为，当前中国储能市场已处于爆发前夜，预计未来四五年市场规模都将有十倍增长，其中锂电池储能将在分布式光伏和充电桩储能这两个市场率先突破。

科陆电子公司动态点评:牵手LG化学,携自主BMS技术进军储能蓝海

类别：公司研究机构：长城股份有限公司研究员：施伟锋

预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.51、1.03、1.39元,对应PE为56倍、28倍、20倍。公司与LG签订合资意向书将进一步稳固储能产业的布局。储能系统的电池管理系统为公司自主研发,展现了公司在储能关键领域的长期布局。新能源电力的消纳难题以及电价的下调将推动储能产业尽快获得政策助力,进入高速发展。维持推荐评级。

牵手LG,进一步夯实储能产业布局:公司与LG化学签署《合资经营意向书》,共同开发、生产及销售使用LG化学及LG化学子公司电芯的储能电池包。公司在储能产业的布局将不再局限于传统的变流器领域,与LG的合作将助力公司未来储能产业的发展,有助于降低电芯的采购成本,增强市场竞争力。

核心电池管理系统(BMS)系自主研发:当前国内储能电池管理系统(BMS)的研发与制造还处在早期,大部分相关厂商由于储能产业前景未明而尚未涉足,相关技术研发主要集中在动力电池BMS的研发制造。电池管理系统(BMS)从研发到测试再到应用至少需要3-5年时间,技术壁垒、时间壁垒十分明显,先发优势至关重要。公司早在2010年就对BMS开始研发,展现了公司在储能全领域的综合实力。

新能源消纳迫在眉睫,储能市场一触即发:随着风电与光伏的装机容量增长,全国范围的弃风率和弃光率将逐渐增长。我（600617）光伏与风电的补贴2016年下调的基调已定,以后相关的补贴政策将有可能运用在新能源发电的消纳方面,储能产业极有可能受益。

风险提示:储能政策不及预期;应收账款风险。

南都电源:储能商业化应用再下一城,强强联合推动能源服务进程

类别：公司研究机构：证券有限责任公司研究员：张丽新

南都电源（300068）(300068.CH/人民币15.80,买入)与苏州中恒普瑞能源互联网科技有限公司(以下简称“中恒普瑞”)就共同实施辉腾电子(苏州)有限公司(以下简称“用户”)第一期总功率为1500KW(12MWh)电力储能电站项目(以下简称“项目”或“该项目”),于2016年1月6日签订了《电力储能电站项目合作协议》(以下简称“《项目合作协议》”)。南都电源负责提供先进的储能系统及用电一体化解决方案,中恒普瑞提供能源实时监控平台。合作所需的投资费用、节能方案的提供全部由南都电源负责,中恒普瑞负责运营、维护工作及向用户收取用电费用。收益分配为2:8分成,即分成为甲方20%、乙方80%。项目期限为10年。

阳光电源:深耕光伏领域,战略布局新能源汽车和储能市场

类别：公司研究机构：中国有限责任公司研究员：张镭政策助力光伏行业向好,装机规模稳步增长。“十三五”规划强调低碳循环发展,初定将先伏装机规模提升至150GW,对应每年20GW以上新增装机,较十事亏期间增长150%以上。同时颁计短期内先伏补贴标准不会明显下降。

公司逆变器继续贡献收入,龙头地位难撼动。公司逆发器市占率多年维持在30%以上,量全球第二,产品丰富,技术进进颂先二行业,并将申站智能运维不逆发器销售结合,强化竞争优势。受益于国内先伏市场景气拉动及海外市场拓展,颁计今年出货量将达到6GW以上,同比增长40%以上。

公司电站业务高速增长,向BT和运营转型,盈利能力进一步增强。公司路条获取和融资能力强,申站建设稳步推进。颁计今明年申站并网规模可达500MW、750MW,同比增长160%和50%。关中持有自营可达150MW、250MW,由二申费毛利率高达65%左右,公司的盈利水平将进一步提高。

新能源汽车电机控制器、微网及储能市场广阔,中长期增长空间巨大。受益于新能源汽车高速增长,颁计至2020年申机申控市场规模可达150亿,公司产能10万辆的申控项目将助力争夺这一市场。微网补贴政策酝酿出台,“十三五”市场规模可达200亿,公司不三星合作的锂离子储能申池明年投产,届旪兴备完整的微网产业链,未极有望成为微网运营商。

投资建议:假设明年增发完成,我们颁测公司2015、2016、2017的EPS分别为0.60、0.85、1.18元,对应的PE为46、32、23倍。我们给予明年42倍的PE,对应的目标价为36元,给予强烈推荐评级。

风险提示:先伏政策支持力度降低;申控器推广不达颁期。

:盈利弹性加速释放,整装待发储能市场

类别：公司研究机构：（600109）股份有限公司研究员：张帅,姚遥

公司2015年1-9月实现营业收入9.83亿元,同比增长12.59%,净利润2962万元,同比增长27.78%,折合EPS0.13元,符合市场预期以及公司一季报预告范围。其中三季度单季实现净利润830万元,同比增长33%。

同时,公司预告2015全年净利润将实现50%~100%增长。

盈利能力持续回升,研发创新助利润弹性加速释放:公司收入规模在商业化储能市场尚未大规模启动的情况下,继续实现平稳较快增长,同时毛利率水平也处于持续回升中,前三季度综合毛利率达到20%,较2014年全年提升2.1个百分点。尤其值得注意的是,公司在三季报中预计全年净利润将实现50%~100%增长,收入增长及研发创新带来的盈利弹性正加速释放。

新增涉足储能用锂电产业,全面满足潜在市场需求:公司近期公告与山东润峰集团签订《锂电产业合作备忘录》,拟合作成立独立的锂电池公司,专业从事锂电池相关产品的研发、生产及营销。我们认为,在即将出现第一波市场爆发式增长的储能行业中,对于拥有不同性能诉求和价格接受度的储能应用及客户,铅酸系电池和锂电池将取得绝对主导的市场份额,公司在拥有性价比极高的铅碳电池这一拳头产品的基础上,新增锂电丰富电池产品线,有助于更全面满足潜在的储能市场需求。

储能将是我国十三五能源规划重要新增内容,微电网大规模试点启动市场:根据我们的了解,“储能”将是十三五能源规划中的重要新增内容,随着规划和目标的出台,后续实质性补贴及激励政策有望逐步落实;我们预计2016年国内储能行业的发展重点将是中大型微电网项目的加速建设,后续随着补贴出台,应用场景及商业模式将逐步呈现多样化趋势。

我们微调了对公司的盈利预测,预计E年EPS分别为0.19,0.47,0.81元,三年净利润复合增速110%。

我们维持对公司的“买入”评级,目标价25元。临近年底,十三五规划、可再生能源附加费上调等政策预期升温将成为股价催化剂。

:3C持续高增长,新能源+储能业务是明日之星

类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：单佩韦,王磊日期：

盈利能力持续提升,大客户订单不断涌入

公司3Q15单季营收18.22亿元,同比YoY+66.49%,归母净利润1.14亿元,同比YoY+182.01%。3Q15单季毛利率为15.64%,同比上升0.36个pt,较2Q15上升0.93个pt,销售净利率为6.26%,同比大幅上升2.53个pt,环比上升1.67个pt,三费费率维持稳定。自动化战略的推行使得公司盈利能力不断提升,大客户订单占比不断加大,1~9月第一大客户订单销售额同比提升1.3倍,预计4季度订单将迎来全年最高峰,继续维持高速增长。

多方向开拓夯实锂电池模组业务

公司在3C锂电池领域的行业地位不断巩固,客户的信赖度和订单不断提升,从苹果、华为、小米、魅族、乐视等手机品牌客户,到作为联想的笔记本电池模组供应商,以及为五菱汽车、广汽、东风、奇瑞厂商等提供新能源动力电池,公司在锂电池领域已完成多线开拓。苹果已计划未来推出iCar,凭借公司以往在消费电子领域的骄人战绩和稳定的综合实力,相信能够顺利切入供应链,再创奇迹。

3C业务仍是主要业绩贡献,动力电池和储能潜力大

公司今年业绩贡献仍主要来自3C锂电池业务,但电动汽车锂电池模组和储能综合解决方案已实现初步量产,并参与多项产业领导项目。公司已研发圆柱、软包、方型硬壳三种单体电动汽车锂电池系统解决方案,成功开发电芯单体自动安全保护机制,导入汽车电池包液冷技术,并参与编制了电动汽车多项标准及法规编制,承担深圳市重大产业技改项目和广东高新技术产业化等政府研究项目。储能方面公司还承担了“国家863计划”,与国内知名研究机构和高校建立良好合作,与国内外知名企业达成战略合作协议。面对爆发式发展的新能源动力汽车市场和数千亿级的储能市场,公司未来几年的成长动力可期。

投资建议:公司以3C业务为核心,未来有望切入苹果iCar供应链,新能源动力电池、储能业务市场空间广阔。预计公司15~17年EPS为0.59、0.94、1.30元,对应PE为45.22X、28.4X、20.56X,维持“买入”评级。

:动力电池领军企业,充分受益行业高景气周期

类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：刘帅

结论与建议: 国家大力扶植新能源汽车产业的发展,预计2016年新能源汽车产量有望增长70%,公司作为A股动力电池领军企业,充分受益动力电池高景气周期。预计公司今明两年销量YOY+96%和+53%,受益于规模效应以及正极材料和隔膜的自产,公司将维持较高的毛利率。公司同时拥有磷酸铁锂和三元锂电池技术,三元锂电池将于16年2季度末投产,无惧电池技术路线之争。同时,公司积极进行产业链扩展,有利于增强公司整体竞争力。预计公司2015、16、17年营收分别为27.19亿、44.79亿和60.17亿元,净利润分别为5.75亿、9.84亿和13.34亿元,YoY分别增长+1426%、+71%和+36%;EPS分别为0.67、1.14和1.55元。当前股价对应P/E分别为46倍、27倍和20倍。给予买入的投资建议。

A股动力电池领军企业:东源电器2015年发行股份购买资产幷募集配套资金收购国轩高科（002074）全部股权幷更名。国轩高科是动力电池领军企业,2015年上半年动力电池产量在国内公司中排名第二。

行业空间巨大,龙头受益更多:从需求来看,出于环保和能源安全的考虑,国家将持续发展新能源汽车行业,目前国内新能源汽车渗透率为2%,还有较大提升空间,预计2016年锂动力电池需求有近70%的增幅;从供给来看,预计明年下半年新建电池厂将会大量投产,届时竞争将加剧。但品质可靠、性能良好的电池生产商会受到更多青睐。

产能供不应求,预计今明两年销售量YOY+96%和+53%:国轩高科目前产品供不应求,订单已经排到了2016年中旬。由于公司产品性能良好、供不应求,幷在不断开拓新客户,我们预测公司市场占有率将保持平稳增长态势,今明两年销售量有望达5.95亿、8.64亿AH,YOY+90%和+45%。

进军三元锂电池市场,积极扩展产业链上下游:动力锂电池面临磷酸铁锂电池和三元锂电池技术路线之争,国轩高科同时拥有磷酸铁锂和三元锂电池技术,可以充分适应市场变化。公司合肥三期即将投产三元锂电池,16年2季度末投产。公司积极扩建正极材料生产厂、与合资投建隔膜厂,幷布局电池运营与电池回收利用领域。

输配电业务平稳发展,开发大功率充电桩: 原有输配电业务平稳发展,2015年国家电网公司电网投资规模计划为4679亿,YOY+38%。公司每年有较稳定的中标金额,在总体投资额增长的大环境下,公司在国家电网中的主营业务会有稳定的保障。同时,公司正加大动力锂电池与输变电板块的业务整合,开发大功率充电桩,该业务有望迎来广阔的发展空间。

:前三季度业绩增长强劲,全年盈利预期创新高

类别：公司研究机构：（000776）股份有限公司研究员：韩玲核心观点:

公司前三季度营收增长强劲,符合预期。

风电行业“十三五”规划目标上调基本确定,风力发电有望达到2.5亿-2.8亿千瓦;同时受上网电价预期调整影响,市场需求有望再度旺盛,带动公司销售量快速增长。公司凭借其出色的研发能力和产品质量,产品在国内占据优势地位,同时远销海外,近年来发展十分迅速,作为行业绝对领导者,盈利有望持续高增长。

前三季度综合来看公司业绩增长强劲,实现营业收入185.44亿元人民币,同比增长74.61%;实现归属于母公司所有者的净利润21.08亿元人民币,同比增长76.40%;实现稀释每股收益0.78元人民币,同比增长76.10%;实现加权13.34%,同比提高4.74%,整体符合业绩预期。

预期全年整体利润将创新高。

(1)风机出货方面:依据前三季度收入水平,预计前三季度风机的出货量已超4GW,我们预测公司全年预期出货量6GW,销量和市场份额都会实现双增长。(2)风电场方面:截止2015年6月,公司累计装机1771MW,在建风电场1.3GW,今年将新增800MW-1GW,预期2015年全年为公司贡献净利润约6亿元。

在手订单同比大幅增加,对未来销售形成强有力的支撑。

风险提示:风机毛利率下滑的风险;风电场开发进度低于预期的风险。

:汽车起动电池龙头积极拓展新增长极

类别：公司研究机构：有限责任公司研究员：王德安,余兵

铅酸电池龙头迎接新挑战,布局5大方面主动转型。

公司制定了以转型发展为主线的5年规划,主要有5大方面内容:

1)强化传统汽车起动用铅酸电池龙头地位:2020年国内外分别形成4170万KVAH和600万KVAH的铅酸蓄电池产能(现在2250万KVAH产能),全国范围形成50万吨废旧铅酸电池回收能力(现在10万吨处理能力)。

2)以“骆驼养车网”为基础大力发展后市场电商O2O:2016年完成1000家一级经销商和5万家专销门店迁徙上网,以示范店形式引导经销商和专销门店向汽车后服务超市转型,对经销商进行股份激励,形成利益共同体。

3)“三电+租赁”战略布局新能源业务:设立骆驼租赁(70%控股)介入新能源租赁(增资控股昆明万家,与北京菜篮子合作);拟收购襄阳宇清传动布局电机电控,计划2020年实现5万套产能;设立骆驼新能源(全资控股)介入动力锂电池,计划2020年实现40亿Wh产能,同时与迪跃、特瑞德、航天汽车、东风扬子江合作,为三电产品销售作铺垫。

4)择机进入共用事业领域:公司以新能源汽车租赁业务试水共用事业领域的管理,将择机进入水、电、气、环境治理等共用事业领域;

5)做大做强股权投资:公司将积极参与认购光谷创业基金和光谷创新基金,涉足股权投资业务,预计年每年投资收益不低于25%。

盈利预测与投资建议:我们认为短期看,启停渗透率提升是公司业绩增长主要来源;长期看,电商O2O平台建设,铅酸电池回收将进一步改善传统铅酸电池业务业绩,而新能源“三电+租赁”的布局以及向公共事业和股权投资的扩张有望成为公司新的增长极。考虑启停渗透略慢于预期,我们调整公司17年EPS分别为0.74/0.96/1.54元(原预测值为0.75/1.05/1.69元),维持“强烈推荐”。

1、启停渗透不及预期;

2、公司新业务拓展不及预期。

:秦唐持续火爆,业绩飙升再超预期

类别：公司研究机构：（601555）股份有限公司研究员：陈显帆

事件:公司发布业绩修正公告,因第四季度销售火爆,公司电动汽车处于供不应求的状态,尽管公司新能源汽车满负荷生产仍无法满足新能源汽车市场的强烈需求。其中,公司所推出的插电式混合动力汽车“秦”“唐”于2015年第四季度因其优良的产品性能和产品竞争能力使其在同类产品中销量处于领先地位;公司K9、E6等公共交通领域的电动汽车产品订单火爆,推动了公司新能源汽车业务于第四季度取得高速增长。公司预计2015年度归属上司公司股东的净利润为268,000万元-285,000万元,同比上涨518.18%-557.39%。

新能源汽车业务先发优势非常明显:公司是中国新能源汽车产业链的集大成者。公司掌握新能源汽车电池、电机、电控核心三电技术,是整车厂中独家掌握全车产业链的企业。公司11月单月销售新能源汽车7,728辆,前11月累计销售50,797辆,中国市场占比超过30%,并连续两月荣获全球新能源汽车累计销量冠军。

新能源客车放量拉动盈利能力提升:K9是公司的领先产品,深受海内外市场好评。且K9作为公司净利率较高的产品,其对业绩的贡献非常可观。今年全年预计K9大巴实现销量5000台,我们预计明年电池产能释放后可支撑1万辆K9大巴、15万辆乘用车的生产需求,将有望进一步拉动公司盈利。

“7+4战略”完善产品布局:目前比亚迪（002594）对新能源汽车有非常清晰的产品规划,在私家乘用车领域已有秦、唐、宋,E6主攻出租车市场,K9主攻纯电动公交市场。未来比亚迪新能源车将推广覆盖到七个主要目标市场及四个特种车市场,实现对交通运输工具的全面覆盖。

员工持股计划彰显管理层信心:公司管理层定向受让公司控股股东3266万股,管理层利益与公司中长期发展更加紧密,彰显了公司管理层对公司未来发展的信心。公司此次增发也将进一步投资新能源汽车、锂电领域并进一步改善公司财务结构,公司中长期发展值得期待。

续剥离其非核心业务,资产优化推动利润重回高增长:公司向（002217）出售全资子公司深圳比亚迪电子部品件有限公司。该公司账面价值为6.7亿元,而预估价值为23亿元,增值部分将通过投资收益及现金增加两方面影响比亚迪的业绩。比亚迪此次出售该非核心资产将回收现金5.75亿元,同时进一步整合公司资源,精化公司业务,专注于发展新能源汽车产业。

风险提示:新能源汽车的销量不及预期;新能源汽车的推广、充电桩的建设不及预期;新能源汽车市场竞争进一步加剧,毛利下滑;传统业务盈利低于预期。

:业绩符合预期,逐渐完善新能源汽车全产业链

类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：李文静

公司公布2015年三季度报告,前三季度归属于母公司所有者的净利润为6.66亿元,较上年同期增341.28%;营业收入为30.72亿元,较上年同期增10.58%;基本每股收益为1.621元,较上年同期增341.69%。

公司业绩符合预期。业绩收入剧增主要因为公司在报告期内出售可供出售金融资产（002142）股权获得5.21亿元投资收益所致。扣非后公司净利润为1.57亿元,同比增长5.37%,因受下游新能源汽车产销放量,公司锂电池相关材料电池材料销售收入有所增长。

公司报告期内实施了非公开发行 A 股股票事项,募集资金拟主要投资于锂离子动力电池材料项目和新能源汽车关键技术研发及产业化项目。预计将锂电池正负极材料产能扩充到3.5万吨,在锂电材料市场竞争愈发白热化的情形下,公司不断扩充产能,这将拥有更多话语权,进一步巩固公司龙头地位。此外公司还在布局隔膜产品,积极完善锂电池材料产业链。

公司作为国内锂电池材料领域的先行者,已形成相对成熟、完整的产品体系。公司是国内唯一锂电池材料产品线包括正极材料、负极材料和电解液的龙头企业之一。经过多年积累,公司作为国内最大的锂电池材料综合供应商,拥有较稳定的客户资源。随着公司新产能的投放、未来新能源汽车的爆发,公司未来业绩将会有更多亮点。

报告期内,公司积极向下游新能源汽车产业进行延伸,大力拓展新能源汽车业务。逐步形成整车研发制造、动力总成系统集成、新能源汽车专用底盘研发、充换电基础设施建设、三电系统维护等较完整的产业体系,并整合现有的锂电材料产业及金融支持服务能力。公司以互联网+工业4.0的全新发展思维布局新能源汽车产业,致力于打造新能源汽车综合解决方案供应商。从而推进新能源产业链协同发展,未来随着新能源汽车市场大放量,公司将会随之全面腾飞,看好公司未来。

风险因素:市场竞争加剧;新市场开拓不达预期;新能源汽车市场爆发不达预期。

:集团整体上市,打造国际化综合商社

类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：刘章明

注入优质资产,增强国有控股平台实力

2015年12月15日,公司公告,拟以17.50元/股向、盛泰投资、亿达投资及195名自然人股东发行3.03亿股,购买华盛实业60.00%股权、国华实业59.83%股权等,拟向国泰华诚14名自然人股东支付236.39万元购买国泰华诚2.27%股权,同时拟以20.77元/股向不超过10名特定投资者发行不超过1.69亿股募集不超过35亿配套资金,用于国泰中非纺织服装产业基地、国泰东南亚纺织服装产业基地、支付现金对价等。本次交易完成后,公司控股股东与实际控制人仍为国泰集团,公司将吸收集团大量优质资产与业务,实现集团整体上市,进一步做大做强国有控股上市平台。

响应国家号召,推动集团整体上市

近年来,国家发布多项政策文件,积极推动国有企业整体或核心业务资产上市,提高国有资产证券化水平,盘活存量资产。国泰集团作为江苏省重点国有企业,加强内部资源整合,将非上市优质国有资源注入上市平台,利用上市公司优秀的法人治理机制和现代化企业管理制度,提高集团整体资产收益水平和运营效率,进而做大做强国有上市平台。

转型投资控股企业,打造国际化综合商社

本次完成后,公司将转型为投资控股型企业,将公司打造为国际化综合商社:

①立足流通,定位“供应链组织者”。通过整合集团旗下丰富商贸服务资源,为客户提供从设计、打样、生产、储运、清关到保险、配送、金融服务等全供应链一站式增值服务,将业务重点由销售产品逐渐转变为提供服务;

②以互联网为载体,建设外贸综合服务平台。公司将结合自身在对外贸易领域的丰富经验与慧贸通的信息网络优势,为中小微企业提供在线外贸订单成交、单证制作、物流运输等全流程贸易综合配套服务,进一步推进跨境消费品进口业务(B2B2C)垂直电商平台的搭建;

③收购金融资产,打造金融资本运作引擎。通过收购紫金科技、国泰华鼎等金融投资企业,一方面有助于提高公司内部资金管理效率,进一步探索跨境结算、离岸金融等业务,另一方面利用公司平台优势择机开展战略并购,壮大资产规模,进而增厚业绩。

首次覆盖,给予买入-A评级,公司拟通过本次注入国泰集团旗下优质资产,打造国际化综合商社。暂不考虑本次交易,我们预计15-17年EPS分别为0.77元,0.89元,1.03元,对应PE为25倍、22倍、19倍。

风险提示:整体消费环境低迷。

鑫龙电器公司点评:进军江浙沪,打造输配电全业务链服务提供商

类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：吴海滨

鑫龙电器继8月份收购中电兴发将业务范围拓展到公共安全与反恐、智慧城市后,又收购苏二开备战充电桩进军江浙沪市场。我们预测2015年-2017年公司净利润为8/12.9/13.5亿元,EPS为0.13/0.21/0.22元,当前股价对应估值为23.4/37.8/39.6元,给予“增持”评级。

东源电器:纯正锂电龙头半年亮剑

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：黄守宏

动力电池业绩受益新能源汽车高速增长:公司2015年上半年实现营业收入8.92亿元,同比增长153%,其中传统输配电产品收入1.14亿,动力电池收入7.6亿;归属于上市公司股东的净利润2.21亿元,同比增长216.7%;扣非后净利润2.15亿元,同比增长232%;基本每股收益0.37元,同比增长164.3%。受益于新能源汽车产业的高速增长,公司预计2015年1-9月归母净利润为3.1亿-3.48亿,同比增长235%-275%。今年1-7月我国新能源汽车产量接近十万辆,超过去年全年总量,随着下半年旺季的到来,在新兴商业模式拉动和十二五到期规划压力下,新能源汽车产销量将会进一步提升,我们预计全年新能源汽车销量将突破25万辆,对于动力锂电池需求将达到9.2GWh。到2020年,按照年销量100万辆测算,国内动力电池总需求将达到36.80GWh,市场空间广阔。

稳步扩张产能,锁定优质客户:合肥国轩立足国内高端供应链,主要客户涵盖苏州金龙、江淮、安凯、南京金龙、申沃等一线整车厂,并且与厦门大小金龙、中通和亚星等厂家签订了战略合作协议,公司也已经与北汽、东风、上汽及长安等展开全方位合作,共同开发的产品已实现批量生产。在动力电池供不应求的情况下,产能扩展是公司发展的重要环节,合肥基地现有产线顺利完成技改,综合产能达到年产2.5亿AH;合肥基地二期1亿AH已于6月底开始批量投料试生产;同时昆山1亿AH生产线顺利通过苏州金龙供应商资格认定,PACK生产线投入运营;南京3亿AH电池生产线及庐江生产基地磷酸铁锂正极材料生产线上半年均按计划推进。我们预计公司今年内动力锂电池出货量有望达到3.5亿AH,明年随着新建产能的释放,动力电池业绩将会进一步拉升。

传统业务保持稳定,协同效应不可忽视:东源电器在传统输配电产品方面握有优势,重组整合后,将与国轩高科联合开发大功率充电桩、车载充电机及车用高压配电箱等零部件。车载充电机及车用高压配电箱先期确定为国轩高科动力锂电池配套产品,将为现有业务发展提供新的利润增长点。

投资建议:买入-A投资评级,12个月目标价40.00元。我们预计公司2015年-2017年的EPS为0.63元、0.80元和0.90元,成长性突出;维持买入-A评级,12个月目标价为40.00元。

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华夏时报记者刘思希北京报道

赶在春节之前，无锡药明康德新药开发股份有限公司（以下简称“药明康德”）更新了招股书。据证监会统计数据显示，其最新IPO排名第71位。

自2015年从纽交所退市以来，药明康德的回归进程波谲云诡。先是分拆子公司合全药业挂牌新三板“试水”，尔后再让子公司药明生物登陆港股“淘金”。短短两年时间，药明康德完成了“一拆三”资本化战略的前两步。此次，药明康德拟于上交所公开发行不超过1.04亿股，计划募集资金57.41亿元，这意味着其向资本化战略的第三步正式发起了冲击。

不过，《华夏时报》记者从证监会网站注意到，药明康德的规范性问题、信息披露问题等还是引起了监管部门的注意，并被要求按时给出反馈意见。加之中概股回归降温、IPO审核趋严，在业内人士看来，药明康德的上市压力不小。

2007年，药明康德选择在纽交所上市，股票代码为“WX”。上市之后，药明康德展现了不俗的资本运作能力，包括2007年收购化学合成物提供商Chemdepo、生物试剂提供商Abgent、中国临床研究服务公司Jiecheng和MedKey，2014年收购研究机构XenoBioticLaboratories、2015年收购基因分析公司NextCODEHealth等等。

就在2015年4月推进私有化之前，药明康德还联合复兴医药、厚朴投资、光大医疗基金收购了顶尖的生物技术公司Ambrx。

作为中国最大的新药研发外包服务公司，药明康德享受到了早期“出海”的红利。但不幸的是，药明康德在多年运营之后，和其他中概股回归一样，在美股市场失去了吸引力。2015年底，药明康德完成纽交所私有化退市，私有化成本仅为33亿美元。

在中信证券医药行业分析师田加强看来，2012年的信任危机触发了中概股回归的第一波浪潮，而2015年至今的新一轮回归中，以药明康德、迈瑞医疗、海王星辰、爱康国宾等为代表的医药龙头企业在回归中“别具一格”，褪去昔日光环，医药龙头企业的强势回归将显著带动所在行业的整合升级和战略转型。

据了解，药明康德的私有化发起人是以董事长李革为代表的管理层，私有化过程中，管理层联合外部PE机构一起进行。公开信息显示，从2015年8月初次宣布私有化至私有化完成，药明康德仅花了4个月不到的时间。而在药明康德私有化之前，药明康德旗下子公司合全药业率先登陆国内资本市场，于2015年4月挂牌新三板。两年后，药明康德完成回归的第二步，旗下子公司药明生物于2017年6月13日正式登陆港交所。

北京一私募负责人对记者分析，药明康德私有化回归，其主要原因可能是因为美国市场中概医药股，相比国内医药股显著低估。而选择分拆登陆资本市场的战略路径，一方面可能是其私有化后公司融资渠道收缩、资本退出压力增加，从而不得不分拆上市，以便快速获得资金支持；另一方面，新三板、港股、A股均有涉及，也表明药明康德不愿错过任何一个有潜力的市场，从而获得更好的资本加持。

药明康德的不少股东背后隐身着知名企业或人士。据悉，持股5.26%的上海金药投资管理有限公司是中国平安人寿保险股份有限公司的控股子公司（持股96.77%）；马云间接持股40%的上海云锋衡远投资中心以及泰康保险集团股份有限公司等也现身股东之列。

也正因为有了诸多资本的加持，药明康德私有化后的估值也随之水涨船高。记者注意到，截至春节前最后一个交易日，合全药业的总市值为197亿元，药明生物的总市值为590亿港元（约合478亿元人民币）。两家公司总市值合计达675亿元。而根据药明康德此次拟募资额计算，其估值也将高达570亿元。

从事境内外上市、投融资业务的竞天公诚律师事务所合伙人陈进进认为，中概股公司私有化的主要目的是为了实现估值、融资的跨市场转换，也有一些公司的创始人通过私有化的资本运作，可以提高自己的持股比例和控股权，实现内部持股、相关方的利益再分配。

然而，野心下也潜藏风险。药明康德从2015年私有化退市至今，已超过两年时间。在上述私募负责人看来，那些已经完成私有化、并从海外资本市场退市的中概股公司，如未来两年A股上市通路仍未明朗化，部分参与私有化的机构投资者基于资本退出的需要，或将给公司运营带来较大压力。加之A股去泡沫，断崖式下跌的中概股也不少，对于投资者的耐心和信心而言，都是一种考验。

记者注意到，就在此次招股书更新之前，药明康德还更新了的股东信息。1月31日SCCGrowthIIIHoldcoBL.从药明康德股东中退出，新增股东SCCGrowthIIIHoldcoBLtd.。

事实上，药明康德的规范性问题也引起了监管部门的注意。记者发现，证监会在1月19日药明康德反馈意见中明确强调，请其说明此前引入有关机构投资者的有关问题，并及时对有关方面进行披露。

除此之外，药明康德吸收资金用途及流向、应收账款净额及存货账面价值过大、应付账款余额等信息披露问题也同样引起了监管部门的注意。因此，有业内人士认为药明康德570亿元的估值有些偏高。

招股书显示，2014年至2017年1至9月，药明康德分别实现营业收入41.40亿元、48.83亿元、61.16亿元、56.78亿元，归属于母公司股东的净利润分别为4.62亿元、3.49亿元、9.75亿元、10.63亿元。

此外，随着人民币的升值，海外业务收入占比过重也在对药明康德形成拖累。2014年至2017年9月，药明康德在美国区的业务收入占主营业务收入的比例分别为61.93%、64.63%、61.41%、58.03%。由此，药明康德的汇兑损失(收益)分别为-237.56万元、-3283.31万元、-9317.31万元、9156.42万元。

值得注意的是，2016年下半年IPO加速以来，没有一家中概股通过IPO上市。至于药明康德能否闯关成功，也只能拭目以待。

编辑：严晖主编：陈锋

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