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　　每经记者 赵静林 每经编辑 江月

　　6月初上交所、深交所相继发布《证券投资基金上市规则》征求意见稿，对小规模基金终止上市的相关安排进行完善。之后，一连串迷你基金相继踏上了转型或清盘之路。

　　《每日经济新闻》记者翻了翻最近的公告发现，6月以来，已经有3只基金发布了可能触发基金合同终止情形的提示性公告，其中还包括一只曾经大为风光的油气类QDII基金。今年来，投资海外市场的QDII基金表现优异，在各类型基金中拔得头筹。要知道在去年，权益类基金普遍表现不太乐观，而油气QDII却气势如虹，如今这类曾经的热门基金也面临清盘。

　　油气“老前辈”规模常年仅有2000多万

　　6月9日和12日，工银瑞信国际原油证券投资基金（LOF）（场内简称：原油LOF）发布了基金合同终止的风险提示公告和第二次风险提示公告，称由于该基金已出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，根据基金合同约定将终止基金合同并进入基金财产清算程序。

　　基金公告显示，截至今年一季度末，原油LOF资产规模仅有2365.8万元，在这之前，其规模就长期低于5000万元的“清盘线”。另外，作为一只场内交易的LOF基金，原油LOF也属于较为冷门的那一类。

　　说起来，原油LOF也算是一只资历比较老的QDII基金了，它是由原来的工银瑞信标普全球自然资源指数基金（场内简称：工银资源）在2016年12月变更而来，早在2013年就已成立，通过被动追踪指数的方式投资全球资源和大宗商品产业。根据基金成立时的公告，2013年5月28日成立时工银资源总规模为4.02亿元，但在当年三季度末就锐减至仅有729.8万元，之后直到2015年一季度才勉强增长至2000万元以上。去年12月6日，规模长期不达标的工银资源通过基金份额持有人大会决议，变更为原油LOF，不再跟踪标普全球自然资源指数，转型主动投资境外原油基金和原油相关商品类基金。但遗憾的是，这次转型也没能扭转其低迷的现状，基金规模依旧没有出现太大起色，2016年底规模为2247.4万元。

　　从这只基金历年的业绩表现来看，其规模的长期低迷与其长期业绩表现不佳可能也有所关联。除了2016年受益于全球原油市场走高而大涨25.48%，在2014年和2015年大牛市期间，转型前的工银资源不涨反跌，年回报分别为-17.62%和-16.31%，在同类基金中也处于垫底的水平。

　　业内人士：有需求的投资者群体太小

　　记者梳理了一下，目前市场上主要投资原油市场的基金有11只。成立较早的华宝兴业标普油气、诺安油气能源、华安标普全球石油等，都是在2011年至2013年成立，也有2016年后成立的，如南方原油、易方达原油等。这些油气类基金都是场内可交易的LOF基金，从规模来看，除了华宝兴业标普油气（场内简称：华宝油气）达到了32.3亿元，其他大多是10亿元以下的小型基金，少数几只更不到1亿元。

　　2016年算是油气类基金普涨的一年，在权益类基金普遍表现不佳的情况下，多只油气QDII却取得了非常突出的业绩。华宝油气年回报44.24%，诺安油气和石油基金也分别大涨33.87%和31.24%。不过，今年它们的表现就不那么理想了。截至6月9日，11只油气QDII今年以来收益均为负，华宝油气、国泰商品、南方原油跌幅已超过20%，今年4月才成立的嘉实原油也下跌了7.73%。

　　那么，油气类QDII目前投资价值几何？近期的一份基金投资策略报告指出，目前他们对能源商品类QDII依然保持看空的态度。一方面，去年能源类资产大幅领涨，今年存在技术调整价值回归趋势，暴涨行情难以为继。另一方面，北美页岩油产量快速提升且开采成本下降，以及OPEC减产效果低于预期，均影响了供求关系，造成油价下跌。更重要的是，美联储加息、美元处在升值通道，意味着以美元计价的原油价格存在长期下行压力。

　　一位资深基金行业人士向记者分析道，油气类基金主要跟踪国际大宗商品价格，在大宗商品行情普遍表现不佳的情况下，相关基金表现低迷也是情有可原的，问题不是在基金本身的运作上。这类基金的出现主要是方便投资者将大宗商品作为资产配置的品种。但从目前的市场来看，有这方面需求的投资者数量其实比较有限，这是商品类基金很难做大的重要原因之一。

　　此外，对于大宗商品这类定价因素非常复杂的品种，一般的投资者研究起来难度很大。有投资需求的投资者大多也只会选择其中有代表性的、规模相对较大的基金进行投资。再加上二级市场上，投资者也会考虑基金的流动性，规模小、流动性差的基金就更难成为理想标的。这就促使油气类基金出现两极分化的局面，并且短期很难改变。

　　该业内人士还提到，这种两极分化的情形其实也是市场选择的结果，现在市场上已经有4000多只基金，规模太小的“迷你基金”面临的处境会更加艰难。对投资者而言，“迷你基金”并不适合投资；对基金公司而言，它们带来的收益也十分有限。如果连颇有实力的大型基金公司都无法扭转其低迷的规模，尽早清盘也不失为一件好事。

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    7月31日，天弘基金、广发基金、中欧基金、建信基金发布旗下公募基金合同终止以及基金财产清算公告。

    南都记者注意到，公募基金清盘数量创出历史新高：Wind统计显示，2018年以来，公募基金清盘基金达到216只(不同份额规模合并计算，下同)，此前19年公募基金总共清盘数量才165只。

    受累于今年上半年A股低迷的行情，公募基金清盘现象不断，已被公募业内人士视为常态。

    南都记者统计发现，今年以来清盘的基金来自于50家基金公司，而目前公募基金数量刚刚达到120家。将近半数的公募基金今年在清盘基金。清盘基金集中在博时、国泰、招商、长盛、天弘、工银等大中型基金公司。

    事实上，资本市场长期疲软，公募基金规模缩水并走向“迷你化”已成为常态。业内通常将规模小于5000万元的基金称为迷你型基金。根据Wind显示，截至今年二季度末，市场上共有684只迷你基金。迷你基金确是被动清盘的发源地。

    南都记者在申万菱信基金的安泰增利纯债基金的基金财产清算公告看到，终止基金合同事由是在基金合同备案中，基金存续期内的基金份额持有人数量和资产规模的低于下限。基金资产净值加上当日净申购金额低于5000万元，基金份额持有人数少于200人。

    而该基金在2018年7月3日，基金资产净值和净申购金额为28 .63万元，触及基金合同终止条款。基金合同约定，无须召开基金份额持有人大会，基金进入终止并清算程序。

    济安金信基金评价中心研究员陈洋昨天告诉南都记者，基金清盘主要由监管合规、市场因素、投资者因素和基金自身规模因素导致。

    此前，监管层发文规定规模较小的迷你基金进入终止上市程序的触发条件和具体规则。基金公司旗下的“迷你基金”数量超过10只，将被暂停申报基金。同时如果同类基金中迷你基金超过3只，也会被暂停申报。

    而南都记者昨天统计680只基金发现，迷你基金超过一半是2016年、2017年成立的。而前两年的资产荒让各路资金投向公募，寻求更高收益，委外基金应运而生。不过，今年资本市场表现不佳，去杠杆相关政策影响行业资金收紧，委外基金开始退潮。

    一名公募行业基金市场总监昨天接受南都记者采访时称，公司基金清盘主要是因为机构投资者退出，导致规模锐减，其实是被迫清盘。

    据南都记者统计，今年清盘基金中，债券基金占比65%、混合基金占比30%，这两类基金其实正是委外资金最为热衷的品种。而2018年清盘的基金中74%的基金成立时间在2016年和2017年。

    除了委外基金退潮，今年二季度起，分级基金也加入清盘基金的行列：建信中证互联网金融指数分级发起式基金自8月1日起进入清算程序。

    今年以来，在资管新规强化分级产品监管和权益市场大幅调整的压力下，分级基金规模继续呈现出快速缩水的趋势。Wind数据显示，截至7月底，分级基金A、B份额合计为583.9亿份，环比减少15 .2亿份，规模继续萎缩2.67%。

    “在今年上半年发布的资管新规要求下，分级基金退出历史舞台成为大趋势。目前存量的分级基金必然会在未来启动清盘和转型。”深圳一名基金经理对南都记者表示。

    一名大型基金市场部总监认为，迷你基金管理成本高，而且基金公司的运营成本摊销到规模太小的基金中会影响基金净值。同时，规模太小对于投资操作影响也很大。

    “目前监管对于清盘迷你基金其实是鼓励态度，让基金公司将更多投研精力放到重点基金中。”深圳一名公募研究员昨天也向南都记者表示，“一些小规模的基金就不要再买了。”

    事实上，南都记者统计发现，今年清盘的基金中，有69只基金成立以来回报出现亏损，其余78%的基金均为正收益。

    而成立以来亏损的清盘基金更多是被动指数型基金，比如天弘中证休闲娱乐C端、A端，成立以来累计下跌54%。天弘中证移动互联网C端、A端，成立以来亏损47%。采写：南都记者 周亮 实习生 熊润淼