超发的钱不进入个人手里面，容易造成物价上涨，上市公司都去炒房去了

前不久，央行和财政部互相隔空喊话，引发大家的关注。这次喊话的信息量很大，其中传递出一个信号就是双方如今是严重的苦乐不均：央行这边很“缺钱“，财政部那边却是“大丰收”，税收增速高达15.3%，增速超过GDP两倍；财政部当然也不是吃素的，说地方衙门确实明里暗里搞了一大堆的债务，但地方金融机构也不完全是“傻白甜”，其中不少债务都是他们帮着包装出来的。

说到地方衙门，央行就更来气，比如说重庆的黄前市长，就公开批评说央行的外汇管理制度有问题，导致货币超发，话音未落，就被央行的当场怼回去了，他说：黄（前）市长讲的逻辑看起来很美好，但是现实很骨感......

无论以体制内，还是体制外的标准衡量，作为央行研究局局长的徐忠博士都还不算不上”A咖“级别的大佬，如今却上怼天，下怼地，中间怼空气，看来，央行这次真有点急了。这到底是为什么呢？

在大观君看来，虽然很专业，也很敬业，但和财政部、黄前市长的对话中，其实并“没有怼到点子上”，也就是说，没有点出问题的实质。

那么，问题的实质是什么呢？这要从”去杠杆“说起，要说这一轮“去杠杆“，本来就挺艰苦的，半道还碰上人捣乱。于是，企业、银行、、投行的大合唱，主题只有两个字：“缺钱”。其中，中的“P2P“声部，还不时传出几个“爆破音”，显得格外刺耳。

所以，当前真正的问题是：既然央行“货币超发“就应该是“钱多多”，为何市场上还到处“缺钱“？关于这个问题，大观君可以将自己的观察和大家分享一下，作为共同交流的基础。

回答这个问题，我们首先要确定的是，货币到底有没有超发？对此，全世界的央行主要考虑两个参数，一是GDP的增速，有新的社会财富被创造出来了，当然需要有对应的流通货币；二是物价上涨指数，这个大家都懂的。按照中国目前的现状，GDP的增速大概在7%左右，物价指数（CPI）增幅约为3%左右，按照这个标准来衡量的话，正常情况下央行发行广义货币（M2）增速达到10%左右就可以了，而目前实际的货币增速高达16%，从数据看，这就是典型的“货币超发”。

货币超发肯定也是会有后果的，比如时下比较流行的一个说法是：近些年国内房价暴涨，最重要的原因就是货币超发。这个观点听上去挺有道理，但有一个缺陷，那就是无法论证货币超发和两件事存在必然的联系， 因为这年头货币超发并不是什么秘密，美国、、也没少这么干，他们还为此起了一个新名词叫““。但欧美日等国印了这么多钱，也没见到他们的房价水平有大幅上涨，甚至部分区域的房价近几年还有所下降，这足以说明，货币超发并不必然导致房价上涨。

关于这个问题，大观君认为：不是货币超发，导致了房价上涨；但房价的过快上涨，却可以倒逼货币超发。如果不信，我们先来看一个实例：

2016年5月，上海泗泾镇一块地块拍出4.8万的楼板价，这就意味着该楼盘的保本售价要达到6万元以上，而此前，这个区域的楼价不过2万多元而已。泗泾在上海郊区，离外环线差不多还有10公里路，此地的房价进入“6“字头，那上海市区的房价当然需要“水涨船高”，所以，在此之后我们又看到上海的一波浪潮。

我们以全上海总计500万套商品房，平均每套100平米计算，上海就有5亿平米的商品房，如果每平米按涨价2万元计算，就凭空“增值”10万亿元。这新增出来的10万亿，哪怕只有其中的5%进入交易，就需要多消耗5000亿元的真金白银。

一个上海需要5000亿，那么以全国范围计，新增的土地价值又需要对应多少货币呢？我们按照10倍这样一个最保守的数字估计，那也需要消耗5万亿，这就是全年GDP的6%以上了。

地方政府不能印钱，却能“点地成金”，而土地一旦能快速地变成“金子“，某种意义上说比印钱还厉害，因为央行多印出来的钱，其中很大一部分就会迅速流到这个地方去了。

其实，在中国，能够“点石成金”的，除了地方政府，还有很多机构：

比如证券市场，我们先了解一个叫“市净率”的概念，所谓市净率，就是股价（市值）和净资产之间的比率，A股沪市2014年最低市净率为1.38倍，2015年最高市净率2.85倍，如果按照平均2倍市净率来计算，那么目前上市公司40多万亿的市值，所对应的净资产应该是20多万亿，多出来的那20多万亿就是资本市场给予上市公司的“溢价”，这部分“溢价“，既不能计为GDP，也不算通货膨胀，但同样需要对应的人民币去消化。

除了公开的资本市场，还有企业之间的交易也能“点石成金”，这个“金”的名字叫“商誉”，比如目前处于风口浪尖的某兄弟影业公司，2015年花了10亿收购某知名名下一家公司70%的股权，而这家公司的净资产为-7000元，这凭空多出来的10亿元，虽然最后可能变成这位在的，但首先也要有对应的人民币去支撑。

当然，“点石成金”还有别的很多途径，如拍卖，在原来价格的基础上翻几个倍都很正常；比如售后回租项目，把不怎么值钱的东西翻几倍卖给你，然后我再向你租回来。手法很多，在这里就不一一枚举了，总之，这些行为都有一个共同的特点，就是产生溢价，产生溢价，就会吸纳相应的货币，而这些货币，原本却并在央行的“预算”之中。

看到这里，想必大家应该已经明白，那就是：为什么央行印了那么多钱，但大家依然很缺钱。因为央行印钱的速度，远远比不过各路神仙“点石成金”的节奏。如此看来，这几年央行背的这口“黑锅”，可真够冤的。

最后，再说说我们对上述行为，应该秉持什么样的态度，关于这个问题，限于篇幅在本文中先不展开了，我们可以看看《汉书·食货志》中所记载的相关内容：

汉高祖刘邦建汉后，允许民间私铸钱币。豪绅富商和地方势力乘机大铸恶钱而牟利。文帝时“邓通大夫也，以铸钱财过王者。”

元鼎四年（前一一五年），汉武帝收回了郡国铸币权，由中央统一铸造五铢钱。从此确定了由中央政府对钱币铸造、发行的统一管理，这是中国古代货币史上由地方铸币向中央铸币的一次重大演变。

汉朝将铸币权收归中央，对稳定此后历代的政局和经济发展起了重要的作用，这也早已是当今世界各国通行的规则。但随着市场经济的发展，资产价值的变化就会演化成另一种形式的铸币权，如果不能对之形成有效监管，则中央手中的铸币权其效力也将大打折扣，因此，出现“无论货币如何么超发还是缺钱”的状态，或者随时引发系统性金融风险，就不那么令人奇怪了。

以史为鉴，可以知兴衰。