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在刚结束不久的，由世纪新能源网主办的“第三届东北能源经济转型与光伏产业发展论坛”上，光伏资本市场知名分析师、三钱资产管理有限公司投资总监张治雨在大会上发表了题为“光伏行业成人礼下的行业周期，我们将何去何从？”的主题演讲。下文为本网编辑根据现场内容整理。

光伏行业三大本质：变化、成长、周期

张治雨认为光伏行业有三大本质：变化、成长和周期。变化是指光伏行业技术变革迅速，每一轮产业周期过后的新龙头都和前一轮周期的龙头不一样；成长是指光伏产品不断下滑导致行业需求不断向右移动；周期则是指目前光伏行业依赖补贴，补贴下调后会带来周期性扰动。”

“光伏行业潮起潮落，行业龙头的地地位也几经更替。”张治雨认为，行业龙头公司频繁更替的背后是快速技术变革，“光伏行业的设备资产应该按照加速折旧，但是行业普遍采用十年折旧法，现在的设备预期十年用，有哪个制造业可以用十年？折旧政策有问题，导致光伏行业每一轮洗礼以后容易出现后来者居上，因为后来者凭借新的产能实现了技术的反超。”

光伏行业从2004年开始产业化发展以来，装机量没有一年是下滑的。背后的原因就是光伏产品的价格连年下滑，技术进一步以及区位布局优化使得成本不断降低。上面这张图，光伏产品的组件价格不断下滑，使得需求不断向右移动，这是典型的需求曲线和经济模型，价格不断下滑，而需求却不断向上，所以光伏行业是成长的行业，因为组件价格不断下滑。这就是光伏行业的成长。

光伏业的周期特别频繁，技术变革引发的周期、经济波动引发的周期以及补贴扰动引发的周期。 

产能过剩+补贴退出 光伏行业进入新周期

对于引发此轮产业周期的原因：一方面是技术变革带来了产能的扩张，另一方面是补贴。

对于产能过剩，张治雨认为2017年单晶硅片产能扩张十分迅猛的背后是技术变革，是因为导入新的金刚线切割技术获得了成功。“在没有增加切片机的情况下，产能又扩充了30%，两者共同导致硅片产能过剩异常严重。如果价格合适，比如单晶硅片5块钱，过剩率达到了70%。”

“至于531政策，并不是突然起来的当头一棒，而是早有预兆。很多人眼里，531是黑天鹅，但是我认为是犀牛，是预料到的事情。每年的补贴下调都会引来一轮行业周期，上一轮当时欧洲市场占全球的60%市场需求，德国补贴不堪重负，引发了2011年开始的光伏行业的周期，这一轮也是中国补贴退出引发的一轮周期。数据表明，仅光伏行业的补贴到现在为止一年需要800亿量，而国家清洁能源发展基金理论征收量也超不过800亿，单年度的缺口非常大，累计缺口现在已经达到900多亿。根据王勃华老师的统计，到2020年，我们的累计缺口量会突破2000亿，所以国家会下调补贴。”

产能过剩加补贴退出，两方夹击下，就引发了新一轮的光伏行业周期。“这一轮的产业周期之后，将会是最后的产业周期。为什么呢？因为这论光伏产业周期之后，市场结构会更加均衡，上一轮是德国占比过半，这一轮是中国占比过半，以后市场将会更加均衡，不会出现单一占比过半。而印度地区光伏电将成为最为廉价的电源。”

新周期新格局：硅料、组件、电池价格将探底

新周期下，技术趋于稳定，硅料和硅片环节短时间内不再会因为技术变革引发产能剧烈扩张，行业竞争格局趋于稳定。海外的产能纷纷退出，台湾的产能面临灭顶之灾，最多在今年下半年，台湾地区的十个吉瓦的产能将会沦为无效产能，光伏行业多个产业环节将会趋于寡头垄断格局。

新周期下，光伏产品的价格底部在哪里？张治雨逐一进行了分析：“硅料供应存在结构性矛盾，总量已经供过于求。现在的硅料品质要求更高，以前只要能生产出来就是硅料，以后就不是这样的情况了，一些低品质的会面临淘汰，尤其国内2010年前后形成的大批量的硅料产能将熬不过这一轮的行业冬天。如果统计硅料产能的总量，我们会发现硅料是过剩的，而如果我们分析硅料的品质，把产品的品质维度加进来，全球范围的高品质的硅料产能是有限的，只有六家。高品质硅料产能的合计供给量也只有20多万吨，但是下半年单晶硅片依旧处于扩展态势，单晶硅片可能也是处在保本运营的阶段，但是为什么大家依旧扩新产能，因为新产能的扩展不是现在开始的，是去年开始的，和地方政府已经签了协议，甚至和设备厂商已经下了订单，不能一时间停止扩产的步伐。”

“真正硅料产能对单晶硅片的产能峰值会出现在今年的K4，明年会略有上升。到今年下半年时高品质单晶硅片的需求量会达到25万吨的量级，所以高品质的单晶硅片会出现供给的结构性矛盾。这个矛盾使得我们必须使海外的两个产能保持存活的状态，高品质的单晶硅片95元的价格就是底部，根据最新的情况分析，9月份新能源会作出新的检修，高品质硅料价格会破100元。”

“至于组件，以一片单位60型组件为例，不含税的成本是185元，封装环节和运输环节的成本会215元，组件环节降本空间十分有限，每瓦的多晶电池在