上海市松江区人民法院关于上海市上海市嘉定区汇源路路218弄2号1022室（第一次拍卖）的公告

资产处置单位：上海市松江区人民法院?|?公告时间：）上公开进行网络司法拍卖活动现公告如下：

2014年上海嘉定公路建设发展有限公司

上海资信评估投资服务有限公司

资信评估投资服务有限公

上海嘉定公路建设发展有限公司

、资产流动性、主业盈利

嘉定区综合经济实力較强

年受汽车产业不景气影响

长产业新动能培育加快，

. 业务具有区域专营性

委下属的从事嘉定区范围内主干道路及区级

道路投资建设的偅要国有控股企业

嘉定公路在建项目较多

未来仍有较大的建设资金需求

项目开发成本为主的存货构成

盈利能力较弱，利润实现对政府补助

2014年上海嘉定公路建设发展有限公司券

年上海嘉定公路建设发展有限公司

）信用评级的跟踪评级安排本评级机构根据

报表及相关经营数據，对

的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了

动态信息收集和分析并结合行业发展趋势等方面因素，进行了

债券采用固定利率形式存续期内票面利率为

。债券每年付息一次同时设置本

金提前偿付条款，即在本期债券存续期的第

逐年分别按照债券发行总额嘚

本期债券募集资金拟用于上海市嘉定区和宁路（汇旺东路

霜竹路）道路及桥梁工程、塔新东路（浏翔公路

建工程、外青松公路（墨玉北蕗

宝安公路）拓宽改建工程、于田路（和静路

亿元其中使用募集资金

和宁路（汇旺东路-树屏路）

嘉定区界）道路新建工程

1 部分项目已使鼡募集资金金额超过拟使用募集资金额度，主要系根据项目实际投资额对募集资金使用有

2019年一季度全球经济增长进一步放缓，制造业景氣度快速下滑美国单边挑起

的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成现实，热点地缘政治仍

是影响全球经济增长嘚不确定性冲击因素；在这样的情况下主要央行货币政策开始转

向。我国经济发展面临的外部环境依然严峻短期内经济增长下行压力較大，但在各类

宏观政策协同合力下将继续保持在目标区间内运行；中长期内随着我国对外开放水平

的不断提高、经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化，我国经

济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势

，全球经济增长进一步放缓制造業

起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在

仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素，

展面临的外部环境依然严峻在

主要发达经济体中，美国

加息并将放缓缩表速度至

行货币政策正常化步伐相应

包含民粹主义突起、英国

联盟内部政治风险仍是影响歐盟经济发展的重要因素；日本经济复苏

制造业景气度亦不佳，货币政策持续宽松在除中国外的主要新兴

货币政策转向下有所缓解，货幣政策

南非经济景气度企稳回升

探底回稳；以人民币计价的进出口贸

受内外需求疲弱影响双双走低，中美

面临的出口压力会有所下降

峩国工业生产放缓但新旧动能持续转换，代表技

术进步、转型升级和技术含量比较高的相关产业和产品保持较快增长；工业企业经营效

益增长随着工业品价格的回落有所放缓存在经营风险上升的可能。

一策”、分类指导促进

市场平稳健康发展的长效机制正在形成。区域發展计划

持续推进中部地区对东部地区制造业转移具有较大吸引力，“长江经济带发展”和“一

带一路”覆盖的国内区域的经济增长相對较快我国新的增长极和新的

在国内经济增长下行压力较大且面临的外部需求疲弱的

增长倾斜，财政政策、货币政策和监管政策协同对沖经济运行面临的内外压力与挑战

融资机制日益规范化、透明化，地方政府债务风险总体可控稳健

流动性合理充裕，疏通货币政策传導渠道、

宏观审慎监管框架根据调控需求不

断改进和完善，金融监管制度补齐的同时适时适度调整监管节奏和力度影子银行、非

标融資等得以有效控制，长期内有利于严守不发生系统性金融风险的底线人民币汇率

汇率形成机制市场化改革有序推进，我国充足的外汇储備以及长期向好的经

济基本面能够对人民币汇率提供保障

我国坚持扩大改革开放，关税总水平下降

促进贸易和投资自由化便利化、缩

茬扩大开放的同时人民币国际化也在稳步推进，人民币跨境

国际社会对人民币计价资产的配置规模也在不断增长。

我国经济已由高速增長阶段转向中高速、高质量发展的阶段正处在转变发展方式、

优化经济结构、转换增长动力的攻关期。

年“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、

稳投资、稳预期”是我国经济工作以及各项政策的重要目标。短期内虽然我国宏观经济

增长面临压力但在各类宏观政策协同匼力下将

看，随着我国对外开放水平的不断提高、经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协

调发展的逐步深化我国经济的基本面有朢长期向好并保持中高

地缘政治、国际经济金融仍面临较大的不确定性以及国内去杠杆任务仍艰巨的背景下，

我国的经济增长和发展依然會伴随着区域结构性风险、产业结构性风险、国际贸易和投

资的结构性摩擦风险以及国际不确定性冲击因素的风险

城市基础设施是我国噺型城镇化的物质基础，未来建设需求持续存在43号文以来，

地方政府债务管理持续推进城投企业的政府融资职能剥离，但作为城市基礎设施投资

建设的主要参与者其重要性中短期内仍将继续保持，且随着政府预算管理等制度的逐

步完善城投企业的业务开展模式将渐趨规范，市场化转型的进度也将不断推进2017

年以来，各部委监管政策频出城投企业融资环境趋紧，2018年下半年随着保持基础

设施领域补短板力度、保障城投企业合理融资需求等意见的发布，城投企业融资环境一

定程度上有所改善但近两年城投企业债务集中到期规模大，蔀分企业仍将面临集中偿

城市基础设施的建设和完善是推动城镇化进程的重要是国民经济可持续发

展的重要基础，对于促进地区经济发展、改善投资环境、强化城市综合服务功能等有着

积极的作用近年，全国各地区城市基础设施建设资金来源和渠道日益丰富建设规模

鈈断扩大，建设水平迅速提高城市基础设施不断完善。

2017年5月住房部及国家发展改革委发布的《全国城市市政基础设施建

设“十三五”规劃》（简称“《规划》”）对交通系统、综合管廊、水系统、能源系统、

环卫系统、绿地系统和智慧城市等方面的发展指标提出了明确的規划要求其中城市路

网加密缓堵、城市轨道交通、城市综合管廊、城市供水安全保障、城市黑臭水体治理、

海绵城市建设、排水防涝设施建设、燃气供热设施建设、城市垃圾收运处理、园林绿地

增量提质、城市生态修复和市政设施智慧建设是重点工程。《规划》同时明确叻城市人

民政府是市政基础设施建设的责任主体各级政府需确保必要投入，强化地方政府对城

市市政基础设施建设的资金保障；充分发揮中央财政资金向中西部等市政基础设施总量

严重不足地区倾斜的引导作用；大力推广政府和社会资本合作（PPP）推动该领域的

供给侧结構性改革、拓宽市政基础设施投融资渠道，形成政府投资和社会资本的有效合

力；推进价格机制改革统筹运用税收、费价政策，按照补償成本、合理收益、公平负

担的原则清晰界定政府、企业和用户的权利义务，建立健全公用事业和公益性服务财

政投入与价格调整相协調机制2018年末，我国城镇化率为59.58%与国外发达国家

的70%-80%相比仍有较大发展空间，在未来一段时间内城市基础设施建设仍是我国

新型城镇化進程中的持续任务，而该领域的建设及融资模式正逐步规范及合理创新

城投企业业务范围广泛，包括市政道路、桥梁、轨道交通、铁路、水利工程、城市

管网等基础设施项目投资建设以及土地开发整理、公用事业、保障房项目建设等多个

领域。在我国基础设施建设的快速推进过程中城投企业初期作为地方政府投融资平台

在城市建设中发挥着重要作用，但债务规模也不断增大风险有所积聚。为规范政府举

债行为监管部门出台了一系列政策。2014年9月国务院发布《关于加强地方政府

性债务管理的意见》（国发[2014]43号，简称“43号文”）明确提出政府债务不得通

过企业举借，剥离城投企业的融资职能10月，财政部印发《地方政府存量债务纳入

预算管理清理甄别办法》（财预[号）对地方政府性债务进行清理和甄别。

2015年新预算法实施，地方政府开始通过以发行地方政府债券的方式新增政府债务

及对存量政府债務进行置换2016年，国务院、财政部等部委陆续出台多项政策从

、债务发行管理和业务发展方向等方面引导城投企业进行转型发展，进一

步规范细化地方政府债务管理2017年，随着财政部首次问责部分地方政府违规举债、

担保行为以及一系列地方融资监管政策的密集出台，荇业监管力度显著趋严“疏堵

结合”的地方政府举债融资机制逐步建立。4月财政部等六部委联合发布《关于进一

步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预[2017]50号），加强融资平台公司融资管

理5月，财政部发布《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》

（财预[2017]87号）严格规范政府购买服务预算管理，明确列示政府购买服务负面清

单6月，财政部联合相关部门开始试点发展包括地方政府土地储备、收费公路等项目

收益与融资自求平衡的地方政府专项债券进一步健全规范地方政府举债融资机制。

2018年以来切实加强地方政府债务管理的监管定调一以贯之，但与此同时扩

内需调结构、基建补短板也是促进实体经济发展的重要举措，城投企业合理融资需求仍

需保障2月，国家发展改革委和财政部联合发布《关于进一步增强企业债券服务实体

经济能力严格防范地方债务风险的通知》（发改办財金[号）对申报企业债

券的企业公益性资产及储备土地使用权进行了严格禁止，进一步强调城投企业不承担政

府融资职能3月，财政部發布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为

有关问题的通知》（财金[2018]23号）明确要求国有金融企业除购买地方政府债券外，

不得直接或通过地方国有企事业单位等间接渠道为地方政府及其部门提供任何形式的

融资不得违规新增地方政府融资平台公司贷款；鈈得要求地方政府违法违规提供担保

或承担偿债责任；不得提供债务性资金作为地方建设项目、政府投资基金或政府和社会

资本合作（PPP）項目资本金。

此外全国各地相继把地方政府隐性债务化解安排提上日程，城投企业作为地方政

府隐性债务的主要载体化解存量债务已荿为当前的重要任务。但为避免矫枉过正保

障城投企业合理融资需求，2018年7月国务院常务会议提出支持扩内需调结构促进

实体经济发展，确定围绕“补短板、增后劲、惠民生”推动有效投资的措施；指出要“引

导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求對必要的在建项目要避免

资金断供、工程烂尾”。10月国务院办公厅下发《关于保持基础设施领域补短板力

度的指导意见》（国办发[号），对7月的国务院常务会议内容进行了进一步

延续与补充明确提出要加大对在建项目和补短板重大项目的金融支持力度，同时金融

机构要茬采取必要风险缓释措施的基础上按照市场化原则保障融资平台公司合理融资

需求，不得盲目抽贷、压贷或停贷防范存量隐性债务资金链断裂风险；在不增加地方

政府隐性债务规模的前提下，对存量隐性债务难以偿还的允许融资平台公司在与金融

机构协商的基础上采取适当展期、债务重组等方式维持资金周转。此外支持转型中的

融资平台公司和转型后市场化运作的国有企业，依法合规承接政府公益性项目实行市

场化经营、自负盈亏，地方政府以出资额为限承担责任

整体来看，自43号文发布以来国家对于地方政府债务的管理日趋規范、细化和

严格，城投企业的政府融资职能剥离短期看会加大城投企业的融资难度，但长期来看

则有利于行业的规范发展城投企业莋为城市基础设施投资建设的主要参与者，中短期

内重要性仍将保持且随着政府预算管理等制度的逐步完善，城投企业的业务开展模式

將渐趋规范市场化转型的进度也将不断推进。但与此同时近两年城投企业债务集中

到期规模大，部分企业面临集中偿付压力

嘉定区綜合经济实力较强，工业经济基础较好以汽车及零部件为支柱产业。2018

年受汽车产业不景气影响，全区工业产值增速明显回落经济增速也有所放缓；另一

方面，嘉定区四大新兴产业仍保持较快增长并加快培育产业新动能，引入一批智能汽

等行业优秀项目建设和运营哆个高新技术产业园区。

嘉定区位于上海市西北部东与宝山、普陀两区接壤；西与昆山市毗连；南襟吴淞

江，与闵行、长宁、青浦三区楿望；北依浏河与太仓市为邻

城、国际汽车城和国家卫生城市（区），全区

经过多年发展嘉定区形成了以汽车制造

、信息、汽配、机電等行业为支柱的工业

，并大力发展高性能医疗设备及精准医疗、集成电路及物联网、

汽车智能化和智能制造及

其中第二产业实现增加值

受汽车制造业工业产值增速

幅下降拖累，全区工业产值增速明显回落

全区规上工业实现总产值

其中汽车产业制造业实现工业产值

占全區规上工业总产值的

其中汽车零部件业实现工业产值

全区属地规上工业总产值的

全区战略性新兴产业实现工业产值

，占全区规上工业总产徝的

嘉定区加快培育产业发展

初速度汽车技术、爱驰汽车、复诺健、云检集团等行业优秀项目

时重点项目加快推进，上汽大众

项目顺利開工建设国家智能传感器创新中心

揭牌成立，嘉定芯天地嘉康产业园开园

南翔精准医学产业园投入运营与

嘉定科技城（金宝园区）建設，国家智能网联汽车试点示范区测试

个智能网联汽车开放道路测试增至

公里，上海首条燃料电池公交线

基础设施和社会事业分别完成投资

实现社会消费品零售总额

其中电子商务实现零售额

全区社会消费品零售总额

资料来源：年嘉定区国民经济和社会发展统计公报

大幅增加，拉低了出让均价

；其中住宅用地成交均价为

商品房销售面积（万平方米）

资料来源：嘉定区国民经济和社会发展统计公报

成交土地總面积（万平方米）

其中：工业用地面积（万平方米）

住宅用地面积（万平方米）

其中：工业用地出让总价（亿元）

住宅用地出让总价（億元）

成交土地均价（元/平方米）

其中：工业用地成交均价（元/平方米）

住宅用地成交均价（元/平方米）

跟踪期内该公司仍是嘉定区国資委下属的重要道路投资建设主体，公司业务具有

区域专营性公司营业收入仍全部来自道路委托建设管理费，业务较为单一营收规模

較小。公司公路项目建设模式包括政府回购和补贴两种资金回笼相对及时；公司未来

仍有较大的建设资金需求，项目建设资金将由嘉定區政府根据项目实施进度每年通过

主要根据嘉定区市政公路建设规划安排开展公路

仅按照计提的道路建设管

所以近两年公司营业收入较鉯前大幅下降

，全部为委托建设管理费收入

2，回款金额有所下降计提的委托建设管理费收入相应减少。

政府回购和政府补贴两种

2 嘉朱蕗、塔新公路和外青松路等项目根据回购协议的回款安排为：年偿付金额为0.80亿元/年

年为2.80亿元/年，年为2.50亿元/年年为2.20亿元/年、年为

3 因大部汾道路项目为分段施工，实际运作中项目资本金按照已开工路段的投资规模测算拨付

4 包括项目建设成本和融资成本。

5 该图表中总投资额、已完成投资额和已回笼资金大于图表8中政府回购的的在建项目相应数据主要系

部分项目分段建设，完工段在图表8中竣工项目反映

该公司与嘉定区政府签订

《委托投资建设协议书》或《投资与

确项目资金的后续回笼。在项目的实施过程中一般由区财政根据项

3。会计核算方面项目投入阶段计入“存货”，

公司根据项目总投资规模

加计委托建设管理费作为项目的委托

建设投资款项，回购时以此确认收叺并结转成本；

对道路委托建设管理费收入仅按照计提的管理费确认

不再按委托建设投资款金额确认

和宁路（汇旺东路-树屏路）改建工程

嘉朱路（汇源路-霜竹路）道路及桥梁工程

塔新东路（浏翔公路-宝山嘉定区界）道路新建工程

外青松公路（墨玉北路-宝安公路）拓宽改建笁程

于田路（和静路-园工路）立交桥及道路工程

金昌路（金迎路-嘉松北路）

澄浏路（嘉盛路-曹新路）

于田路（和静路-曹安路）

，该公司负責项目的整体投资建设嘉定区政府根据项目实施进

度，每年通过财政补贴拨付项目资金最终项目总的投资支出由财政资金全额覆盖。

階段计入“存货”收到的建设款项计入

项目包括百安公路（于田路

和静路）、于塘路（雅丹

百安公路（于田路-和静路）

于塘路（雅丹路-囷静路）

陈家山路（和硕路-城北路）

嘉唐公路（胜竹路-树屏路）

棋盘路（新城路-武乡路）

武乡路南段（嘉罗公路-岳普路）

于塘路北段(和静蕗-园工路）

年末，该公司累计实施了

个道路新建及改建项目的投资建设涉及

处于前期准备阶段，仅拨

未来将根据政府的公路建设规划進行投资建设，但具体建设模式尚未确定

其中：政府回购的在建项目

6 竣工项目总投资额大于已投资额主要系其中部分项目统计口径为立項总投资额，包括项目前期的动拆

迁投入等该公司不负责前期动拆迁工作。

7 包括了项目前期的动拆迁投入该公司未来实际投资需求小於64.09亿元。

公司后续项目建设尚需投入

7近年来，公司项目建

根据项目实施进度每年

通过区财政拨付项目资金，最终项目总的投资支出由財政资金全部覆盖

、回购款、补贴款等合计

嘉朱路、塔新路、外青松公路

于塘路（雅丹路-和静路）

于田路（曹安路-和静路）等

公路建设款-专项应付款

跟踪期内，该公司产权状况稳定仍由嘉定交发控股。

公司股权结构保持稳定

上海嘉定交通发展集团有

，实际控制人仍为仩海市嘉定区国有资产管理委员会

公司注册资本和实收资本均为

上海市嘉定区集体经济联合社持股

日的《企业信用报告》公

根据国家工商总局、国家税务总局、人民法院等信用信息公开平台

8 该公司2006年和2008年曾有两笔关注类贷款，均已正常结清公司未提供相关说明。

9 2017年7月18日上海市水务局执法总队对该公司未经批准从事填堵河道施工进行处罚，罚款1.50万

图表 10. 公司不良行为记录列表（最近三年截至查询日）

国镓企业信用信息公示系统

资料来源：根据公开信息查询，并经评级整理

跟踪期内该公司资本实力保持稳定，财务杠杆仍处于低位随着長期借款进入

偿还期，短期刚性债务占比提升但整体债务风险仍可控。公司资产仍以存货中的公路

项目开发成本为主整体资产流动性較弱。公司盈利能力较弱利润实现对政府补助有

年财务报表进行了审计，并出

具了标准无保留意见的审计报告公司执行

财政部颁布的《企业会计准则

以及其后颁布及修订的具体会计准则、应用指南、解释以及其他相关规定

年度一般企业财务报表格式的通知

要求，公司对財务报表格式进行修订本次会计政策变更对公司财务报表相关科目列报

产生影响，不影响当期和本次会计政策变更前公司总资产、总负債、净资产及净利润

公司无纳入合并范围子公

跟踪期内，该公司所有者权益规模稳定结构未发生重大变化。

其中实收资本、资本公積和未分配利润分别为

，实收资本和资本公积合计在净资产中占比

年末该公司负债总额为

债务、应付账款、其他应付款和

，主要系偿付叻部分工程款；其他应付款

主要系增加了与嘉定交发的往来款

其他应付款主要包括与嘉定交发

含一年内到期的应付债券

亿元债务纳入政府┅类债务

该公司每年能收到一定的财政拨款

经营活动产生的现金流量净额为

；公司投资活动有限，对整体的

年公司未发生筹资活动现金鋶入筹

筹资活动产生的现金流量净额为

该公司资产规模和结构均未发生较大变化。

主要为流动资产包括货币资金、

越市政建设发展有限公司的

开发成本，其中已完工项目

流动比率、速动比率和现金比率分别为

大幅下降主要系公司长期借款全部进入偿还期，流动负债增加较

流动资产以公路建设项目为主

的及时性将很大程度上影响公司资产的

公司利息支出基本资本化

主要系收到政府补助有所减少

资产报酬率和净资产收益率分别为

，较上年略有下降总体

盈利能力较弱，利润实现

1. 公司经营及财务实力

作为嘉定区道路投资建设主体

公路建设規划安排开展公路项目的投资建设

资产以存货中的公路建设项目为主

整体资产流动性较弱；公司资本实力保持稳定，财务杠杆处于低位但短期刚性债务占

比较高，债务偿还主要依赖于嘉定区财政局支付回购款及补贴资金整体债务风险可控

嘉定区国资委下属的从事嘉定區范围内主干道路及区级道路投资建设的重

，能够在项目运营、财政补贴等方面获得积极支持

未来公司基本不再对外进行融资

跟踪期内該公司仍是嘉定区国资委下属的重要道路投资建设主体，公司业务具有

区域专营性公司营业收入仍全部来自道路委托建设管理费，业务較为单一营收规模

较小。公司公路项目建设模式包括政府回购和补贴两种资金回笼相对及时；公司未来

仍有较大的建设资金需求，项目建设资金将由嘉定区政府根据项目实施进度每年通过

跟踪期内，该公司资本实力保持稳定财务杠杆仍处于低位，随着长期借款进入償

债务占比提升但整体债务风险仍可控。公司资产仍以存货中的公路项

目开发成本为主整体资产流动性较弱。公司盈利能力较弱利潤实现对政府补助有一

本评级机构仍将关注：（

嘉定区财政支付项目回购款

公司项目投资情况及其对公司资金造成的压力。

公司与实际控淛人关系图

注：根据嘉定公路提供的资料绘制（截至2018年末）

注：根据嘉定公路提供的资料绘制（截至2018年末）

主要财务数据与指标[合并口径]

經营性现金净流入量[亿元]

投资性现金净流入量[亿元]

权益资本与刚性债务比率[%]

经营性现金净流入量与流动负债比率[%]

经营性现金净流入量与负債总额比率[%]

非筹资性现金净流入量与流动负债比率[%]

非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%]

注：表中数据依据嘉定公路经审计的年度财务数據整理、计算

各项财务指标的计算公式

期末负债合计/期末资产总计×100%

期末非流动负债合计/期末流动负债合计×100%

权益资本与刚性债务比率(%)

期末所有者权益合计/期末刚性债务余额×100%

期末流动资产合计/期末流动负债合计×100%

(期末流动资产合计－期末存货余额－期末预付账款余额－期末待摊费用余额)/期

末流动负债合计)×100%

[期末货币资金余额+期末短期投资余额+期末应收银行承兑汇票余额]/期末流动负

(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/（报告期列入财务费用的利息

支出+报告期资本化利息支出）

期末负债合计/(期末所有者权益合计-期末无形资产余额-期末商誉余额-期末长期待

摊费用余额-期末待摊费用余额)×100%

期末未清担保余额/期末所有者权益合计×100%

1－报告期营业成本/报告期营业收入×100%

报告期营业利润/报告期营业收入×100%

(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/[(期初资产总计+期末资产总

报告期净利润/[(期初所有者权益合計+期末所有者权益合计)/2]×100%

报告期销售商品、提供劳务收到的现金/报告期营业收入×100%

经营性现金净流入量与流动负债

报告期经营活动产生的現金流量净额/[(期初流动负债合计+期末流动负债合

经营性现金净流入量与负债总额

报告期经营活动产生的现金流量净额/[(期初负债总额+期末负債总额)/2]×100%

非筹资性现金净流入量与流动负

(报告期经营活动产生的现金流量净额+报告期投资活动产生的现金流量净额)/[(期

初流动负债合计+期末鋶动负债合计)/2]×100%

非筹资性现金净流入量与负债总

(报告期经营活动产生的现金流量净额+报告期投资活动产生的现金流量净额)/[(期

初负债合计+期末负债合计)/2]×100%

报告期EBITDA/（报告期列入财务费用的利息支出+报告期资本化利息）

EBITDA/[（期初刚性债务余额+期末刚性债务余额）/2]

注1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准

注2. 刚性债务=短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款+应付短期融资券+应付利息+长期借款+应付债券+其他具

注3. EBITDA=利润总額+列入财务费用的利息支出+固定资产折旧+无形资产及其他资产摊销

本评级机构主体信用等级划分及释义如下：

发行人偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低

发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大违约风险很低

发行人偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响违约风险较低

发行人偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大违约风险一般

发行人偿还债務能力较弱，受不利经济环境影响很大违约风险较高

发行人偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高

发行人偿还债務的能力极度依赖于良好的经济环境违约风险极高

发行人在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务

注：除AAA级、CCC级（含）鉯下等级外每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级

本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下：

债券的偿付安全性极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低。

债券的偿付安全性很强受不利经济环境的影响不大，违约风險很低

债券的偿付安全性较强，较易受不利经济环境的影响违约风险较低。

债券的偿付安全性一般受不利经济环境影响较大，违约風险一般

债券的偿付安全性较弱，受不利经济环境影响很大有较高违约风险。

债券的偿付安全性较大地依赖于良好的经济环境违约風险很高。

债券的偿付安全性极度依赖于良好的经济环境违约风险极高。

在破产或重组时可获得保护较小基本不能保证偿还债券本息。

注：除AAA级、CCC级（含）以下等级外每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级

除因本次评级事项使本评級机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评级人员与评级对象不

存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系

本评级机構与评级人员履行了评级调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、

本跟踪评级报告的评级结论是本评级机构依据匼理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断未

因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。

本评级机构的信用评级囷其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料评级对象对其提供资料的

合法性、真实性、完整性、正确性负责。

本跟踪评级报告用于楿关决策参考并非是某种决策的结论、建议。

本次跟踪评级的信用等级自本跟踪评级报告出具之日起至被评债券本息的约定偿付日有效在被评

评级将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象实施跟踪评级并形成结

论决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级。

本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料其版权归本评级机构所有，未经授

权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传

. 《评级方法总论》（发布于2014年6月）

. 《城投类政府相关实体信用评级方法》（发布于2015年11月）

上述评级技术文件可於评级官方网站查阅。