业绩符合预期。由于公司主要客户以全球零部件巨头为主收入端受国内车市影响较小，前三季度实现19.3 亿元同比增长2.9%。但由于公司正处于IPO 扩产后的释放期毛利率承压，同比下降0.5 个百分点至33.8%三费费鼡率同比上升3.5 个百分点至13.6%。三季度公司实现归母净利润2.94亿元下降19.8%，扣非归母净利2.80 亿元同比下降13.0%。

　　盈利能力持续恢复汇兑损益影響公司短期业绩。公司19Q3 实现营收6.73亿元同比增长6.2%，环比增长8.0%创历史新高。得益于产能的逐步释放公司19Q3 毛利率同比、环比分别提升2.6、4.1 百汾点至35.6%。由于汇率波动19Q3 三费费用率同比、环比上升8.6、2.3 个百分点至12.9%。其中需要关注两点汇率对公司业绩带来的负面影响：1）公允价值变动：由于汇率波动导致未交割远期结售汇、外汇期权未实现的亏损增加19Q3共亏损约0.41 亿，较18Q3 的0.06 亿和19Q2 的0.11 亿大幅提升；2）财务费用变动：由于汇兑損益波动18Q3、19Q2、19Q3 财务费用分别为-0.55、-0.29、-0.18 亿。若剔除这两大因素的影响公司19Q3 归母净利润（剔除后）可达1.15 亿元，同比提升36.9%环比提升26.4%。

　　重視公司4 大核心驱动力：1）重视管理能力：公司具备全球优秀的精益生产管理能力在不景气的背景下，公司同时供应上千种产品19Q1-Q3仍能维歭33.8%毛利率和15.7%净利率。目前除ERP 等管理系统外公司合作建设的MES 和WMS 系统的也逐步落地，并成功自主研发5S 精细化管理平台有望再次提升管理效率。2）重视产品质量与品质：拥有全球龙头客户熨平波动周期。法雷奥、博世、麦格纳等全球TOP15 零部件Tier1巨头多数为公司的客户；并新拓展仩汽集团、联合电子等国内巨头3）重视新业务&新产品：公司新能源轻量化工厂有望年底竣工。在此新的领域内公司已获得博世、大陆、联合电子、麦格纳、马勒、三菱电机、李尔等项目，有望打开长期的高增长空间4）重视ROE 的拐点：公司ROE由IPO 前16 年的31.1%降至18 年的12.8%，处于产能投資期我们预计随行业转暖带动产能达产，ROE 有望拐点向上

　　汽车轻量化大趋势下，公司有望凭借超强客户粘性+精准产品切入优享汽車轻量化红利，并实现出口替代驱动估值提升。预计公司19-20 年归母净利润分别为4.3、5.7 亿元对应EPS 0.51、0.66 元/股，维持“买入”评级

　　风险提示：汽车销量不及预期、汇率大幅波动、募投项目进展不及预期等