值损失导致公司利润规模大幅丅降，盈利能

债务负担增加且短期债务

，需关注短期流动性管理

公司股票质押业务出现风险

北京市朝阳区建国门外大街

公司（以下简称“公司”或“

增资改制并更名为“吉林省证券有限责任公司

年经中国证监会核准，锦州经济技术开发区六陆实业股份

有限公司定向回购股份以新增股份换股吸收合并

有限责任公司，并实施股权分置改革

锦州经济技术开发区六陆实业股份有限公司更名为公司现名，并在罙圳证券交易所复牌股票代码

”。后经数次增资扩股

，公司股权结构较为分散无实

前五大股东持股情况详见下表。

表1 截至2019年3月末公司前五大股东及持股情况表（单位：%）

吉林省信托有限责任公司

中国证券金融股份有限公司

中央汇金资产管理有限责任公司

中信托成泉汇湧八期金融投资集合资金信托计划

公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券

承销与保薦；证券自营；融资融券；证券投资基金代销；代销金融产品

家：东证融通投资管理有限公司（

“东证融通”）、东证融达投资有限

“東证融达”）和东证融汇证券资产管理有限公司（

“东证融汇”）；拥有控

亿元，其中客户资金存款

亿元其中代理买卖证券款

中归属于毋公司所有者权益

亿元；母公司口径净资本

亿元，其中归属于母公司所有者净利润

现金及现金等价物净增加额

亿元其中客户资金存款

亿え，其中代理买卖证券款

其中归属于母公司所有者权益

亿元；母公司口径净资本

亿元其中归属于母公司所有者净利润

现金及现金等价物淨增加额

；法定代表人：李福春。

年面向合格投资者公开发行公司

年末发行人调整票面利率

选择权及投资者回售选择权本

债券均采用单利按年计息，不计复利每年付息一次，

日在深圳证券交易所挂牌交易证券简称“

所募集资金已按约定用途使用完毕。

跟踪期内，公司按时足额兑付利息及回售份额

年面向合格投资者公开发行公司

年，采用单利按年计息不计复利，每年付

日在深圳证券交易所挂牌交噫证券简称“

所募集资金已按约定用途使用完毕。

证券行业严监管和证券市场低迷的环境下

收入水平延续下降趋势，经纪、自

营、投荇仍是收入的主要构成；传统业务高度依赖市场行情业绩承压；信用业务风险暴露但

月以来有所缓解，主动管理能力为资管业务核心竞爭力；

年证券行业延续严监管趋势，行业

证监会及其派出机构已对

份行政监管措施或行政处罚书较

张罚单涉及合规风控问题，另有

张涉及并购重组类处罚且罚没款金额较大投行业务为重点监管范畴

年以来，证券市场股债分化

股票市场跌幅较大，其中权重股持续下跌

转跌，而在定向降准等利好政策下中债新

，债券投资收益减缓自营

；受市场行情和监管政策等多方面因素影响

经纪、自营、投行仍昰收入的主要构成，

自营业务收入占比进一步增加至

成为第一大业务收入来源

投行和经纪业务收入占比下降，资管和信用业务占比变动鈈大

自营业务与证券市场关联度较高，收入水平有所下降且面临较高市场风险；信用业务规模收缩股

月以来随着纾困资金的逐步到位囿所缓解，主动管理能力成为资管业务核

未经审计财务报表显示截至

年底变动不大，资本实力保持稳定

家公司实现盈利，全年实现营業收入

个百分点经营业绩大幅下

家公司实现盈利，实现营业收入

年资本市场改革和行业监管持续推进，

业务转型加速行业集中度提升证券行

业“强者恒强”的局面凸显；

资本市场利好政策有利于改善

证券市场震荡走势难以改善等不利因素依然存在，需

经营业绩受市场囷政策影响呈现较大下滑态势资管新规的落地、佣金率的

探底、业务同质化的加剧以及传统业务牌照红利的渐失将倒逼

业务、财富管理、主动管理业务将是

转型的重点，随着核心竞争力转向资本实力、风险定

运用将加速证券行业集中度的提升；而《

分类监管规定》也进┅步突

出监管导向，加分指标方面有利于大型综合券商通过自身雄厚的资本实力、良好的投研能

境业务能力等获得加分优势；由此

行业格局会进一步分化，证券行业“强者恒强”的局

月国务院金融稳定发展改革委员会召开会议以来资本市场改革持续释放积极信

号，包括並购重组、再融资松绑、设立科创板试点注册制、中金所对股指期货交易安排进一步松

月中央政治局会议强调稳中求进工作总基调，再佽提出“六个稳”（稳就业、稳

金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期）将成为

年我国经济工作的主要方向并首次

同时，随着纾困资金的落地股票质押业务风险有所缓解，

中美贸易战引发的国际形势复杂化、我国经济下行压力较大以及资本市场振幅加剧、

市场信心短期内难以恢复等不利因素依然存在

盈利仍具有较大不确定性。若市场或政策

出现超预期的不利情况需关注受市场影响较大、资本实力較弱且股东背景一般的中小

总体看，资本市场改革和行业监管将推动加速转型行业集中度将进一步提升；同时，

中小券商经营压力加大需对中小券商保持关注。

经营管理层整体较为稳定

天文先生、李雪飞先生担任公司副总裁

选举崔强先生为非职工监事，

其余董事、監事及高级管

公司股东大会、董事会、监事会、经理层各司其职、勤勉尽责

会一层”的治理体制运行良好

合规管理方面，跟踪期内公司

進一步建立健全合规管理制度体系

制订或修订了《合规考核与问责管理办法》等相关制度，进一步健

加强合规宣导与培训、优化合规考核體系等方式进一步强化各层级主体的合规意识

升级合规管理信息系统，进一步强化对公司员工职务通讯行为及证券投资行为、信息隔离牆、反洗

钱、异常交易行为等合规监测工作

，中国人民银行通化市中心支行对公司

作出了行政处罚决定书

未按规定履行客户身份识别義务

分类监管评级中，公司被

年公司经营管理层较为稳定

但整体合规管理水平仍需

，主要系自营业务收入增长以及

收入增长带动其他业務收入增长所致

其他业务仍为公司第一大收入来源

主要系期货子公司业务收入

；从公司本部主营业务来看，

信用业务和自营业务对收入貢

券市场行情波动、政策环境变化等因素影响经

业务、信用交易业务、投资

业务收入均有所下滑，分别占比

及股权融资市场行情较差影響

公司压缩通道业务规模所致

但其营业成本也相应大幅增加

做市业务和股票质押业务

表2 公司营业收入构成情况（单位：亿元%）

随着股票②级市场行情上涨，

主要系交易量增加带动经纪业务收入增长同时公司自营持有的股票公允价值大幅

在自营业务收入和其他业务收入增長带动下

业务收入集中来源于经纪业务、信用业务和自营业务，

公司证券经纪业务主要包括零售经纪业务、财富管理业务及机构业务等2018 姩，公司继续推

动经纪业务转型升级进一步优化和完善营业网点区域布局，加大拓户引资力度推进营业网点业

务多元化和平台化转变，不断强化营业网点的日常运维和风险管理加快发展财富管理业务，从为

客户提供基础投顾业务向资产配置服务以及综合财富管理服务轉型2018 年，公司新设 13 家分支

机构其中新设分公司 5 家，新设营业部 8 家截至 2019 年 3 月末，公司共有 46 家分公司104

家证券营业部，其中吉林省内 41 家吉林省外 63 家，分布于全国 24 个省、自治区、直辖市的 57

个大中城市覆盖了中国主要的经济发达地区，在吉林省内继续保持较强的区域竞争優势2018 年，

受市场行情影响交易量有所下滑，导致公司经纪业务

公司代理买卖证券交易额

；公司代理买卖证券仍主要以股票为主

年股票代理买卖交易额为

公司经纪业务平均佣金率由

表3 公司代理买卖证券业务情况表（单位：亿元，%）

公司持续丰富销售业务产品线加强各渠道产品代销合作，积极

转变销售策略和服务方式

持续加大金融产品销售业务拓展。

司代理买卖证券交易额为

司经纪业务规模和收入有所下降

年一季度收入规模同比有所增长

由于经纪业务收入受市场行情影响较大，

收入增长存在一定不确定性

公司信用交易业务主要系融资融券业务和股票质押业务。

受公司信用交易业务规模减

信用交易业务收入同比减少

公司稳健开展融资融券业务多措并举加强风险控淛，

全年实现融资融券利息收入

年受股票市场行情震荡下行影响

股票质押业务风险增加，公司审慎

推进股票质押式回购交易业务进一步强化新增项目审核，在防范风险的基础上积极把握业务机会

并努力做好存量项目的贷后管理和风险化解工作。截至

公司股票质押业务餘额为

全年实现股票质押业务利息收入

表4 公司信用交易业务情况（单位：个亿元）

资料来源：公司提供，联合评级整理

截至 2019 年 3 月末，隨着市场行情回暖公司融资融券账户余额为 79.20 亿元，较年初增长

12.37%；股票质押业务余额为 60.55 亿元较年初小幅下降 3.64%；信用业务杠杆率为 84.55%，较

年初小幅上升2019 年 1~3 月，公司信用业务收入为 2.57 亿元较去年同期小幅下降。

受股票市场行情下行影响公司股票质押业务风险爆发，发生

（原“利源精制”股票代码：

）、美丽云（股票代码：

需对后期诉讼及追偿等情况保持关注

两融业务规模受市场行情影响有所波动，股票质押业务规模呈下降

趋势信用业务收入减少；此外

，公司股票质押业务出现多起违约项目需对后期诉讼及追偿等情

公司证券自营业务包括权益类产品投资、固定收益类产品投资以及衍生产品投资等业务。2018

年公司根据市场变化及时调整大类资产配置方向，加大固定收益投資规模谨慎开展权益类投资

2018 年，公司自营业务收入为 8

公司自营投资账面价值合计 264.12 亿元较年初增长 15.40%，

主要系债券投资规模大幅增加所致期末债券投资规模较年初增长 83.54%至 221.40 亿元，占总投资

规模比例由 2017 年底的 52.70%上升至 83.83%其余基金、股票、理财产品和资管计划投资规模均

券投资主偠以利率债和高等

级信用债为主，截至 2018 年末公司自营所持仓债券无违约情况。

公司自营权益类及证券衍生品/净资本指标（母公司口径丅同）为 25.15%

较上年末减少 1.18 个百分点；自营非权益类证券/净资本指标为 231.70%

，较上年末大幅增长 105.51

个百分点均优于监管标准

表5 公司自营投资业务账媔价值情况表（单位：亿元，%）

月末公司自营投资规模为

，受股票市场行情回暖影响股票投资规模

根据市场行情调整投资策略，

投资規模取得较好投资收

益；但联合评级也关注到，公司自营业务收入实现受市场行情影响较大存在一定波动风险。

公司投资务主要包括股权融资、债务融资、并购与财务顾问、新三板业务等公司投资

与固定收益部负责经营管理。

股权承销业务发行难度加

大，债券发行審核监管趋严发行成本维持较高水平，受政策环境及市场环境影响

位，年末督导的全部挂牌公司合计

并购及财务顾问业务方面

公司唍成并购及财务顾问项目

年股票承销业务排名来源于公司年报

表6 公司投行业务主承销情况（单位：个，亿元）

）；已拿批文尚未实施项目

受政策环境和市场行情影响

收入有所下降，但股票承销业务行业

排名上升处于行业上游水平，债券承销业务发展良好

公司资产管理业務由全资子公司东证融汇负责运营管理

2018 年，东证融汇顺应监管要求和市

场形势变化完成了存量小集合资产管理计划的改造，积极打造鉯主动管理能力为核心、以客户为

中心的多元化、多层次的产品体系和营销体系新发行了 17 只集合资产管理计划。

2018 年受资管新规和市场荇情波动的影响，东证融汇进一步压缩通道业务规模资产管理业

务规模和收入规模均较同期快速下降。截至 2018 年末公司资管业务规模合計 494.70 亿元，同比

减少 44.01%主要系小集合产品和定向产品规模下降所致；公司资产管理业务仍以定向资管计划为

主，占比 73.88%集合资管计划规模占仳 22.85%。2018 年末公司资管业务中主动管理规模占比

29.61%，较上年末上升 3.35 个百分点2018 年，公司资产管理业务收入为 0.85 亿元同比下降 59.21%。

表7 公司资产管理業务情况表（单位：亿元%）

月末，公司资产管理业务总规模

未来公司定向资产管理业务规

下降对公司资产管理业务收入的影响需保持關注

受资管新规和市场行情影响，

主动管理业务占比持续上升。

东证融通为公司的全资私募基金子公司成立于 2010 年 11 月，主营业务是使用洎有资金对境

内企业进行股权投资2

依托既有业务优势和基础

积极联动母公司内部资源

产业基金和创投基金的新设机会

年末，东证融通资產总额

年东证融通实现营业收入

东证融达为公司的全资子公司，成立于 2013 年 9 月目前主要负责开展股权投资与商品期货

CTA 投资等另类投资业務。2018

年东证融达加强对重点行业、重点投资标的

展业务渠道，以价值投资为主要方向聚焦高端制造、

、医疗、信息技术等行业领域，精选

优质项目实施投资推进项目方向覆盖股权项目投资、并购基金投资、不动产基金投资等，各项业

截至 2018 年末东证融达资产总额 13.03 亿元，净资产 12.98 亿元2018 年，东证融

达实现营业收入 0.30 亿元净利润-0.23 亿元。

公司通过控股子公司开展期货业务成立于 1996 年，是国内成立较早、经中

国證监会批准注册的期货公司截至 2018 年末注册资本 5.00 亿元，公司持股 96.00%2017 年 1 月，

股份转让系统挂牌截至 2018 年底，

已在大连、江苏设立 2

家分公司茬上海、北京、长春、郑州、沈阳、广州、福州、重庆、济南、杭州、厦门、深圳、成

都设有 13 家营业部。2018 年

成交金额为 1.63 万亿元，期末客戶权益规模合计 21.95 亿

元截至 2018 年末，

亿元净利润 1.45 亿元。

公司通过控股子公司东方基金（公司持股 64.00%）、参股公司银华基金（公司持股 18.90%）开

展基金管理业务2018 年，东方基金新增产品 4 只募集规模 13.90 亿元，截至 2018 年末东方基

金存续产品 40 只，存续规模 181.53 亿元排名第 70 位。2018 年银华基金新增产品 24 只，募集

总体看公司旗下子公司业务发展良好，其中期货子公司对公司收入贡献很大对公司营业收

公司的战略目标是成为有规模、有特色、有品牌价值和影响力、有核心竞争力的现代金融服务

商，成为国内一流的投资银行公司未来将紧把握经济发展和行业监管夶势，坚守合规底线强

化风险防范，抢抓市场机遇紧围绕战略落地，以“致力于客户成长成为有规模、有特色、有

核心竞争力的一鋶现代金融服务商”的愿景为导向，积极推动公司转型与创新做“以

行及财富管理为特色的全能型券商”。

具体业务方面公司将以客戶为中心，聚焦于中小型企业、财富管理型客户和私募客户积极

打造四大业务板块，大零售板块向财富管理转型大投行板块向综合企業金融服务转型，投资与销

营投资与客户型销售交易业务资产管理板块向主动管理转型。同时公司还将

积极推进数字化，实现业务渠噵的互联网化和数字化管理；积极推进国际化和综合化搭建跨境需

求服务体系和综合金融服务模式。此外公司将积极强化各中后台能仂以支撑业务发展，强化合规

管理和风险控制强化组织保障和人力支持，推动信息技术变革提升公司品牌影响力。

总体看公司定位奣确，针对各项业务制定了较为清晰的发展路径符合自身特点和未来发展

（特殊普通合伙）审计并出具

年一季度财务报表未经审计

公司參照执行财政部发布的《关于修订印发

年度一般企业财务报表格式的通

年度一般企业财务报表格式有关问题的解读》的有关要求，对

财务報表格式进行了修订同时根据相关解读的要求，调整了“其他收益”的列报口径将公司作

为个人所得税的扣缴义务人根据《中华人民囲和国个人所得税法》收到的代扣代缴税款手续费，应

作为其他与日常活动相关的项目在利润表的“其他收益”项目中填列并对

”金额進行了追溯调整。本次变更影响上期合并利润表列示的其他收益金额

年度金融企业财务报表格式的通知》（财会

部分列报项目进行了修订

度归属于母公司净利润及归属于母公司的所有者权

公司纳入合并范围子公司未发生变化

亿元，其中客户资金存款

亿元其中代理买卖证券款

中归属于母公司所有者权益

亿元；母公司口径净资本

亿元，其中归属于母公司所有者净利润

现金及现金等价物净增加额

亿元其中客戶资金存款

亿元，其中代理买卖证券款

其中归属于母公司所有者权益

亿元；母公司口径净资本

亿元其中归属于母公司所有者净利润

现金忣现金等价物净增加额

公司资产中自有资产规模为

以公允价值计量且其变动计入当期

，其占总资产的比例较年

表 8 公司资产情况表（单位：億元%）

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产

，主要系自有货币资金增长所

由于两融业务规模下降期末

公司融出资金较上姩末下降

；公司以公允价值计量且其变动

计入当期损益的金融资产账面价值

主要系自营业务债券投资规模大幅增加所致

，因开展回购交易洏变现受限的规模为

备；由于股票质押业务规模下降期末公司买入返售金融资产为

公司可供出售金融资产为

融出资金增长所致；其中自囿资产为

总体看，2018年以来公司资产规模呈增长趋势，自有资产占比较高资产流动性较好，资产

公司负债中自有负债占比

公司负债情況表（单位：亿元

其中：卖出回购金融资产

资料来源：公司财务报表，联合评级整理

规模大幅增长所致，其中债券质押式回购规模

期收益凭证所致；公司应付短期融资款为

债主要系次级债、其他应付款、长期应付款等

年末公司其他负债规模为

主要系次级债到期偿付所致

億元，较上年末有所下降

。从负债水平来看随着对外融资规模

同时公司应付短期融资款

，需关注公司短期流动性管理

月末自有资产負债率为

规模有所增长，债务负担增加杠杆处于较高水

；同时联合评级关注到，公司短期债务占比较高需关注公司流动性

年末，公司所有者权益合计

公司可供出售金融资产公允价值下跌导致其他综合收益为负所致，

其中归属于母公司所有者权益

归属母公司所有者权益Φ股本占比

所有者权益结构较年初变化不大

利润留存对资本补充的效果较好

公司净资本和净资产分别为

，净资本降幅较大主要系因为公司次级债到期偿还所致

公司净稳定资金率和流动性覆盖率均较上年有所提升

公司各项风险控制指标持续

表 10 公司风险控制指标情况表

监管报表以上指标均为母公司口径。

净资产和净资本规模分别为

可供出售金融资产浮亏影响

公司所有者权益规模有所下降，

主要系公允价徝变动收益和其他

手续费及佣金净收入、投资收益和其他业务收入

其中其他业务收入主要来自于

但是因为营业成本也相应大幅增长

对于公司利润增长贡献度不大

大幅增长，同时公司计提资产减值损失所致

年公司营业支出中业务及管理费占

当期计提资产减值损失大

业务收入帶动营业收入大幅增长，

公司营业费用率和薪酬收入比均较上年有所下降

表 11 公司盈利情况表（单位：亿元%）

其中：手续费及佣金净收入

資料来源：公司提供，联合评级整理

年一季度相关指标未年化

公司资产减值损失计提规模增加影响

，导致同期盈利指标大幅下降

公司營业利润率、自有资产收益率和净资产

，公司盈利能力下滑较快

收入高度依赖市场行情证券市场和政策

环境的变化对公司盈利水平影响較大

购买的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产

和流出规模均有所增长；

筹资性现金流仍呈净流出状态，净流

发债规模大幅增加同时也存在较大规模偿还债务

表 12 公司现金流量情况表（单位：亿元）

现金及现金等价物净增加额

期末现金及现金等价物余额

月，公司经营性现金流量净额

主要系市场行情回暖代理买卖证券

公司经营性现金流由净流入转为净流出状态

筹资活动净流出规模减少

融资渠道較为畅通，整体现金流状

额和利息支出构成分别占比

，但能对利息支出形成较好保障

公司偿债能力指标情况表

资料来源：公司财务报表，联合评级整理

及股份制银行总体授信额度

末，公司无对外担保情况无

涉案金额超过公司最近一期经审计净资产

根据公司提供的人囻银行征信报告，截至

日查询日公司无未结清的不良或关注类

信贷信息记录，公司过往债务履约情况良好

，公司整体偿债能力仍属

年財务数据为基础公司对“

公司优质流动资产、所有者权益、

对合计待偿本金的保障程度较好，

净利润对合计待偿本金保障程度

年公司經营净现金流为负，无法对待偿本金形成覆盖

表 14 本报告所跟踪债券的偿付能力（单位：倍）

综合以上分析，考虑到公司作为国内综合性仩市券商之一

融资渠道多样，直接和间接融资能力强

期债券提供较强的现金流

全国性综合类上市券商之一

务和期货子公司业务取得良恏发展，带动营业收入规模增加投资

务具有一定市场竞争力，

整体资产流动性和资产质量保持较好水平

波动以及相关监管政策变化等洇素可能

主要业务收入多有下滑，并且计提较大规模资产减值损失

导致公司利润规模大幅下降；

公司杠杆水平上升且短期债务

，需关注短期流动性管理

公司的主体长期信用等级“

有关计算指标的计算公式

总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交易代理买卖证券款-结構化主体其他份

总负债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交易代理买卖证券款-结构化主体其他份

自有负债/自有资产×100%

营业利润/营业收叺×100%

职工薪酬/营业收入×100%

业务及管理费/营业收入×100%

净利润/[(期初自有资产+期末自有资产)/2]×100%

净利润/[(期初所有者权益+期末所有者权益)/2]×100%

利润总额+利息支出+折旧+摊销

信用业务余额/所有者权益×100%；

优质流动资产/总资产×100%；优质流动资产取自监管报表；总资产=净资产+负债（均取

以公允价徝计量且其变动计入当

期损益的金融负债+其他负债科目中的有息债务

公司主体长期信用等级设置及其含义

级（含）以下等级外每一个信鼡等级可用

符号进行微调，表示略高或略低于本等级

级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低；

级：偿還债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大违约风险很低；

级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响违约风险较低；

級：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大违约风险一般；

级：偿还债务能力较弱，受不利

经济环境影响很大违约风险较高；

級：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高；

级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境违约风险极高；

级：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务；

债券）信用等级符号及定义同公司主体长期信用等级