江苏天鼎看行业：游戏行业面臨估值修复

江苏天鼎研究发现，传媒板块指数从2016年至2019年底下跌65%所有行业中跌幅最高。经历近四年下跌磨砺行业拐点已到（从游戏版号恢复到四季度影视放行），目前板块整体正处于高增长低估值位置期待明年估值切换及低估值修复。

江苏天鼎细分板块方面首推游戏，除了两个龙头公司三七互娱、完美世界低估值修复方面力推游族网络、世纪华通。

江苏天鼎：对于云游戏要关注以下要点

①关注5G技术層面的变化目前云游戏会不会有的新的技术突破，尤其是主机上云和移动上云用户体验有什么迭代和更新？10月关于谷歌Stadia、腾讯Start、网易雲游戏、腾讯即玩、咪咕快游、小沃云快游戏、天翼云游戏等各参与方的云游戏平台迭代和更新是一个不断量变的过程，期待未来1~3年会絀现质变；

②要关注成本和商业模式层面的问题在云平台上的成本投入和发展的考量，会进一步影响他们采用什么类型的商业模式而商业模式会影响对市场规模的判断。中长期而言（3-5年周期）云游戏市场可能会产生①付费模式增量（取决于商业模式的落地：流媒体订閱模式的落地情况）②硬件及③场景替代（需考虑转化率），中长期理论空间千亿市场规模长期理论空间全部上云面对的是万亿的全球遊戏市场。

③是结合之前的商业模式和成本构成的影响影响到产业链分成比例的变化，最终影响到各个环节包括游戏开发商（内容）、云游戏平台（渠道）的盈利空间。每一轮的网络提速都伴随着渠道洗牌新渠道发展初期带来新机遇，尤其是渠道初期内容为王

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