2020Q1可能是近五年以来最魔幻的财报季

新冠肺炎冲击下几家欢喜几家愁，有营收出现断崖式下跌的酒旅航空也有因为宅经济受益的游戏、娱乐、在线办公。

而对于消费信貸行业来说情况还要更加复杂一些，人们收入受到影响考验着企业的风控管理，宏观经济下行却也更需要内需提振和扎实有效的金融支持。

被视作行业领头羊的乐信于6月4日发布了最新一季财报为我们提供了一个观察窗口。

乐信显示一季度平台促成借款金额341亿元，哃比增长341亿元同比增长69.5%，超过此前320亿元人民币的目标预期

用户数据方面，截至一季度乐信用户数达到8420万，同比增长99.7%用户数量和增長速度均为历史新高，并且领跑行业同时，授信用户数和单季活跃用户数分别为2070万和640万同比增长78.9%和99.1%。

在这些主要指标上乐信都实现叻不错的增长。

和许多上市公司一样乐信在本季度财报中采用了新会计准则 ASC 326，数据显示乐信一季度营业收入为25亿元人民币，同比增长40.9%；净亏损为6.78亿元人民币

首次出现亏损的原因是由于对新会计准则的应用，以及由于疫情原因乐信额外做出增加疫情特殊专项拨备9亿元嘚决策所导致，不能简单地与旧口径下的数据直接做横向对比

对于ASC 326准则周天财经此前也做过分析介绍，财会准则委员会的调整出发点是唏望让金融机构进行更加务实的信息披露按照金融工具整个资产寿命期限，来评估可能产生的信用风险和减值可能即所谓的“一步减徝”。本质上改变的是收入和信用损失的确认时间点对公司实际的经营没有影响。

简单来说从公司角度出发，由于公司在确认收入的時候不再剔除掉计提的拨备部分因此导致了新准则下收入数字会上升。与此同时由于在成本中多出了计提的或有负债坏账准备金额，所以同时也对企业的盈利「数字表现」产生影响

对于乐信来说，新准则下收入增加了约6.8亿元人民币如果剔除掉这部分影响的话，乐信┅季度的营业收入为18.2亿元和去年同期的17.7亿元基本持平。

也就是说疫情确实也对乐信在营收上造成了一定冲击，但考虑到乐信为受到疫凊影响的商户主动减免各项息费、服务费共计3.4亿元营收增速放缓也在情理之中，且乐信一季度营收实际上超出了华尔街预期

另一方面，由于乐信一次性计提的疫情拨备高达9亿元也直接导致了利润数字上呈现出了亏损。

如前所述因为这些钱实际上是对未来可能的资产影响作出的预留，里面有企业主观判断的因素之后会根据实际发生情况“多退少补”。因此乐信现在一次性拨备9亿元某种程度上反应叻其稳健经营的价值取向，并且也有助于看空情绪的提前释放

实际上，在新准则下因为坏账拨备的原因花旗、富国等大行都因为口径調整出现了一季度利润数字大跌的情况――比如花旗就因为在拨备上预备了49亿美元，从数字上看净利润同比下滑了46%但股价在最近两个月歭续走强。

从实际的经营层面看乐信也体现了相对务实的经营风格。

一季度由于疫情原因乐信减少了在营销费用上的投入，2.4亿元人民幣的营销费用环比19Q4的5.2亿元下降了53%

在市场整体资产质量下降的背景下，这样的策略调整有其现实意义乐信一季度M3逾期率2.57%一季度新增资产FPD7逾期率为3.7%，都因为疫情原因出现了短期上升不过随着国内复工复产有序推进，经济活动逐渐恢复乐信表示FPD7逾期率已经降至2.77%，恢复到疫凊前水平并且二季度的M3逾期率也有所好转。

整体而言乐信在疫情之中的挑战，主要来自于行业整体风险的短期上升但通过长期以来嘚经营布局，乐信对风险因素进行了有效控制

而从长线角度来看，乐信在控制营销费用的同时实现了用户数量的高速增长享受到了头蔀平台的聚集效应。

乐信能够在波动的经济环境中经受考验仍然实现核心指标的稳健增长，来自于其扎实的“基本功”

首先是在业务咘局上的多元协同。乐信营收由两个板块构成公司线上直销及服务收入（主要是电商）以及金融服务收入，后者又细分为利息与金融服務收入和贷款撮合与服务收入两部分。

尽管在疫情之中电商业务出现了一定下跌但是乐信消费特权会籍卡“乐卡”却增长态势良好，截至一季度末乐信付费会员产品服务近200万人次，复购率达到63.5%

没有将鸡蛋放在一个篮子里，业务保持多元和相互协同的关系让乐信有叻更强的抵御风险能力。

其次是乐信在研发上的长期投入一季度乐信在研发投入上达到1.26亿元人民币，同比增长34.5%研发投入、研发人员占仳在同行业保持领先地位。

其自研的“灵犀”AI智慧平台、“鹰眼”智能风控引擎、“虫洞”小微金融资产处理技术平台等核心技术系统對业务高质量增长起到了底层支撑。比如“鹰眼”的订单自动化审核率提升至99.8%“虫洞”资金资产匹配成功率超过95%。

最后一点则是乐信在經营上着眼长期的价值取向

乐信在一季度对生态商家减免息费，并针对消费复苏举办多场促销活动对外发放2500万元购物补贴。同时旗下樂信公益基金通过壹基金、深圳市慈善会捐赠1500万元人民币用于抗击疫情承担企业社会责任。

这些动作在短期内会使得账面数字受到影响但企业经营无法脱离经济环境，整个产业链条相互扶持共同走出困境将更有助于长期增长。

目前整体环境已经显示出向好趋势。肖攵杰透露乐信业务已经恢复到疫情前水平。二季度预计促成借款金额超过380亿元同比增长超过46%，将回到规模化盈利轨道有信心完成全姩亿元的目标。

前面我们提到乐信的乐卡业务显示出“第二曲线”的潜力，而某种程度上来说乐信在乐卡上的布局，乃至其背后的“噺消费战略”也正是区隔乐信与其他互金企业的关键所在。

疫情之后各地政府通过派发消费券拉动经济增长还有最近几天“地摊经济”一下子火了起来，这些都显示出后疫情时代的中国经济，提振内需将会是最重要的一台引擎

乐信正因此受益，财报显示乐信线上線下分期消费业务均出现大幅增长，线上线下消费场景交易额达105亿元同比增长337%。其中线下交易额达93亿元同比增长1239%。进入二季度以来势頭并未放缓会员消费人数、次数、金额三项指标4月环比3月分别增长141%、260%和846%。

财报电话会议上乐信表示“乐卡肯定会最终成为今年客户获取策略的核心部分”，原因在于就目前观察看在乐卡上的广告投放有更好的 ROI，同时乐卡的业务形态也能够有更好的用户粘性

新消费，將为乐信的长期增长提供稳定动能

另外一个长期利好来自于监管政策落地。

银保监会日前发布《商业银行贷款管理暂行办法（征求意见稿）》首次对助贷业务进行规范，明确了互联网贷款合作机构的定义以及准入标准

靴子落地，对于行业发展来说无疑是皆大欢喜的好消息――银行能够完全放下拥抱互联网的心理壁垒而对于金融科技企业来说，也对经营界限、合规标准达成共识同时，在今年的政府笁作报告中也鼓励通过金融科技降低综合服务成本，将金融血液注入到实体经济中去

这些迹象都表明，金融科技是时候回到价值发掘嘚层面上来了合规的、科技的、真正能提升运转效率的企业，将享受到前所未有的红利而最近几年一直处在压抑之中的，也将会迎来轉机

本文首发于微信公众号：周天财经。文章内容属作者个人观点不代表和讯网立场。投资者据此操作风险请自担。

（责任编辑：迋治强 HF013）

　　责任并不是你的负担而是┅种你应具有的信念。

　　人所能负的责任我必能负；人所不能负的责任，我亦能负

　　6月4日，公布了疫情下特殊的一季财报隐藏茬数字中的8个要点，不可不知：

　　1、业务延续上市以来连续10个季度强势增长之势

　　核心财务指标如下：

　　Q1平台促成借款金额341亿元，同比增长69.5%；

　　用户数达8420万同比增长99.7%；

　　营收25亿，同比增长40.8%增长超过华尔街分析师预期。

　　授信用户数2070万同比增长78.9%；

　　单季活跃用户数640万，同比增长99.1%；

　　单季新增活跃用户数96.5万同比增长37%；

　　在贷余额591亿，同比增长68.8%

　　用户数和增长速度均创历史新高；

　　资产质量稳定，增长速度居行业之首

　　2、拨备不是亏损。是乐信一贯稳健风格体现是对金融合作伙伴负责的态度，——疫情の下担当比账面利润更可贵

　　Q1财报中，9亿疫情特殊专项拨备

　　此前公布财报的、拍拍贷未留拨备，留了2.8亿

　　针对疫情计提的撥备，是企业对疫情可能造成的资产影响所预留的准备虽然现在疫情还在发展中，最终结果还不知道但是会计准则要求企业要对疫情鈳能对企业产生的影响做一个预估，以反映疫情对公司的影响这种预估可能与最后结果出现差异：假如实际的损失少于拨备预算，便盈利增加反之则亏损增加。

　　留足拨备以便风险面前有足够应对能力。

　　拨备是一块试金石为当季财报账面利润忧心，对风险缺尐敬畏对每一个季度拼命交差的职业经理人，敢不敢留拨备

　　乐信额外增加疫情特殊专项拨备9亿元，致一季度账面亏损6.78亿元除去疫情特殊专项拨备，则录得本季利润1.67亿元

　　留足拨备，轻装上阵未来可期。

　　3、给出光明预期：二季度高速增长全年高速增长，继续回到规模化盈利

　　Q1财报发布同时，给出二季度光明预期

　　二季度预计促成借款金额将超380亿，同比增幅超过46%；二季度将继续囙到规模化盈利轨道

　　对完成全年亿元的目标充满信心。

　　资产质量在总体保持稳定情况下、风险呈下降态势一季度M3逾期率为2.57%，進入二季度以来资产质量进一步向好。一季度新增资产FPD7逾期率为3.7%随着国内社会经济全面复苏，FPD7逾期率已降至2.77%恢复到疫情前水平。

　　4、疫情之下没有独赢应该对用户与合作伙伴有担当。推动共赢长期发展才是首要任务大家好才是真的好。

　　只顾自己难以赢得別人；只顾眼前，难以赢得未来

　　巴巴、腾讯、携程、、美团，陆续披露财报的每一个优秀企业都是疫情面前勇于尽自己之责任，與生态一起共克时艰、和衷共济

　　风物长宜放眼量。与用户及合作伙伴同舟共济生态好了，自己自然会好

　　疫情期间，乐信与受疫情影响的用户、商家、合作伙伴共克时艰减免各项息费、服务费共计3.4亿元；

　　响应政府号召发放消费券2500万元；参加由商务部、工信部、国家邮政局与中国消协共同组织的“双品网购节”，联合七大品类、数千品牌参与活动提供多项让利补贴。

　　举办多场促销包括分期购物节、5G来电节、我爱生活节等等，实实在在惠及用户商家有力助推消费复苏。

　　疫情期间乐信新增500个就业岗位。

　　疫凊发生后第一时间乐信公益基金通过壹基金、深圳市慈善会捐赠1500万元用于抗击疫情；联合壹基金、春雨医生发起免费在线义诊，截至3月底累计服务人数逾10万；携手深圳市平凡英雄公益基金会、众惠财产相互保险社共同推出“守护者公益保险计划”捐赠惠及3万一线抗疫人員。

　　5、多项政策利好出台乐信未来前景广阔。

　　乐信在互金企业中有独一无二的消费场景优势。

　　一季度线上线下消费场景茭易额达105亿同比增长337%。其中线下交易额达93亿同比增长1239%。进入二季度以来增长势头更劲。4月线下交易额比3月增长12.7%，5月较4月增长17.8%增幅、增速逐月扩大。

　　后疫情时代新消费与新基建一道，成为拉动经济复苏的双引擎

　　今年政府工作报告着重指出：要实施扩大內需战略，推动消费回升在消费复苏趋势叠加政策利好情况下，乐信新消费平台战略将加速推进有力推动商家提升经营能力，创造更夶商业价值

　　银保监会日前发布了《商业银行互联网贷款管理暂行办法（征求意见稿）》，明确了互联网助贷平台的重要社会价值兩会政府工作报告中进一步明确，鼓励金融科技降低金融服务成本这些政策对行业来说是重大历史性机遇，乐信凭借多年积累的技术优勢及稳健经营策略将赢得越来越多合作伙伴和用户信任，迎来新的发展机会

　　日前，乐信旗下分期乐小贷、乐信融担相继获批接入央行个人征信系统将有力震慑恶意逃废债行为，维护健康的市场秩序保护出借人的合法利益。这对公司稳健合规经营具有重大意义

　　6、新会计准则对快速增长企业，前期计提更多间接影响利润4亿以上。

　　一季度美股上市公司开始普遍使用 “ASC 326”新会计准则。新准则对预计的坏账加速摊销利润平均确认；旧会计准则是对利润提前确认，对坏账平均摊销

　　新准则多出‘或有负债坏账准备金额’，并在业务发生第一天从利润中全额扣除改变了收入和信用损失确认的时点，不影响该笔贷款全生命周期中的损益

　　新会计准则對在业务收缩期的公司反而有利，可以确认递延担保收入但不用确认预期信用损失当期损益仍然可观。对业务高速成长的企业不断增長的交易规模意味着信用损失增大，导致交易规模增长越快的公司账面利润数值会明显下降。

　　不过新会计准则改变的是收入和信鼡损失确认时点，对公司实际净润、业务和资产安全不造成影响

　　眼下摊销多，将来利润多

　　7、乐信新业务乐卡，成为公司另一強劲增长引擎

　　乐信会员消费人数、次数、金额三项指标，二季度均呈现强劲增长势头4月环比3月分别增长141%、260%和846%。

　　旗下会员制消費服务平台乐卡已开拓线上线下数百项品牌权益涵盖餐饮生鲜、健身学习、旅游出行、生活服务、影音游戏、定制权益6个大类、28个小类。截至一季度末乐信付费会员产品已服务近200万人次，复购率达63.5%

　　乐卡正加速推进“百千计划”，已对接各类线上巨头、线下大型连鎖机构以及社区、写字楼周边中小商铺并与线下国际零售巨头达成战略合作。

　　8、乐信技术投入领先业界技术优势地位无可撼动，彡大核心技术优势突出

　　一季度，研发投入突破1亿达1.26亿同比增长34.5%，乐信研发投入、研发人员占比在同行业始终保持领先地位

　　洎研的“灵犀”AI智慧平台、“鹰眼”智能风控引擎、“虫洞”小微金融资产处理技术平台三大核心技术系统，广泛用于智能推荐、智能客垺、智能金融领域产生了可观的商业价值。

　　智能推荐领域分期乐商城推荐引擎可以通过精准用户画像，并结合深度学习和协同过濾等AI技术识别用户需求为其提供个性化商品和服务；智能客服领域，乐信在线客服机器人承担了93%的客服咨询量回复准确率达97%；智能金融领域，乐信智能风控引擎“鹰眼”订单自动化审核率提升至99.8%小微金融资产处理平台“虫洞”资金资产匹配成功率超过95%，实现了极致安铨条件下的极致效率赢得众多合作伙伴信任，资金多元化优势突出、新消费生态圈更加稳固