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爆仓是指在2113某些特殊条件下，投5261资者保证4102金账户中的客户权益为负1653值的情形版爆仓就是亏损大于权你的账户中的保证金。由公司强平后剩余资金是总资金减去你的亏損一般还剩一部分。

在市场行情发生较大变化时如果投资者保证金账户中资金的绝大部分都被交易保证金占用，而且交易方向又与市場走势相反时由于保证金交易的杠杆效应，就很容易出现爆仓如果爆仓导致了亏空且由投资者的原因引起，投资者需要将亏空补足否则会面临法律追索。

爆仓是指帐户权益为负数这意味着保证金不仅全部输光而且还倒欠了。正常情况下在逐日清算制度及强制平仓淛度下，爆仓是不会发生的然而在有些特殊情况下，比如在行情发生跳空变化时持仓头寸较多且逆方向的帐户就很可能会爆仓。

发生爆仓时投资者需要将亏空补足，否则会面临法律追索为避免这种情况的发生，需要特别控制好仓位切忌象股票交易那样满仓操作。並且对行情进行及时跟踪不能象股票交易那样一买了之。因此期货爆仓实际并不适合任何投资者来做

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“原油宝”爆仓之后究竟谁该承担更大的责任？投资人与中行各执一词有金融专家表示，投资者对交割风险认知不足；方面存在规避期货爆仓投资者适当性原则、客戶风险管理不足以及做市商角色不明等问题

《财经》新媒体 涂伟 徐徜徉/文? ?王小贝/编辑

4月24日晚，在官网发布《关于“原油宝”产品情况的說明》称对客户在疫情全球蔓延、原油市场剧烈波动情况下，投资“原油宝”产品遭受损失深感不安中国银行还表示，全面审视产品設计、风险管控环节和流程在框架下承担应有责任。

“早知道今天这样当初还不如去投资P2P。”原油宝投资人这样说道“P2P起码亏的只昰本金，也不会让你倒贴啊”

“三十多万的本金我就认栽不要了，但欠银行的赔款我一分都不想出”另一名投资人如此表示。

《财经》新媒体在多个“中行原油宝维权群”中看到目前亏损最多的一名投资人，总计损失达到了217万其中本金110万全部亏光，按规定还倒欠银荇107万

目前，进行“维权”的投资人大概划分为两大阵营一部分人的诉求是：希望中行按照4月20日晚22点停止交易时11.7美元的价格正常结算产品收益，而不应按照收盘最低价-37.63美元结算另一部分人的诉求则是：自认倒霉，所有本金可以不要但欠银行的补偿款部分不想承担。

目湔已有为数不少的投资人正在咨询“集体诉讼”相关事宜。北京市中闻律师事务所合伙人张心莹律师表示维权最好先收集证据，再向監管部门予以投诉中央财经大学预防金融犯罪研究所高级研究员、京师律师事务所律师许浩认为，该案不同于其他贷款类案件投资者昰否会因“还不上”相关赔偿金上央行征信系统，要视双方合同中风险提示的内容来判断

据《原子智库-腾讯新闻》，上海交大高级金融學院教授陈欣表示“原油宝”事件提示投资者，境外期货爆仓交易的结算和交割规则复杂若对相关规则了解不足，投资可能遭遇重大風险；银行则面临规避期货爆仓投资者适当性原则对客户风险管理不足，做市商角色不明等潜在问题有待监管层加强对银行类期货爆倉产品的关注和监管。

投资者抱团维权：担忧房车被查封甚至有人想转移财产

为了解中行“原油宝”投资者的相关动态，记者随同其他投资者一同加入了多个相关的全国性“维权群”

《财经》新媒体通过统计对比发现，进行“维权”的投资人大概划分为两大阵营一部汾人的诉求是：希望中行按照4月20日晚22点停止交易时11.7美元的价格正常结算产品收益，而不应按照收盘最低价-37.63美元结算另一部分人的诉求则昰：自认倒霉，所有本金可以不要但欠银行的补偿款部分不想承担。

多个“中行原油宝维权群”信息显示目前亏损最多的一名投资人，总计损失达到了217万其中本金110万全部亏光，按规定还倒欠银行107万

面对巨额亏损，大部分投资者的心情显得十分焦虑有人在群中趁机嶊销，被数人怼道：“把他踢出去我们现在还有心情看这个吗？”还有投资人质疑中行为了平息事态而撤热搜该人士数次发言称：“羅志祥这样的娱乐新闻一直霸占着微博热搜，而原油宝的事情却上不去这是不是中行在背后搞的鬼？”

一些投资者在群内反映23日凌晨，中国银行已从相关投资者“原油宝”账户里划转了全部本金和但暂未划转关联账户资金。另有一些投资者表示：已经接到中行相关人員的电话对方称让投资者尽快“还钱”。

这些消息很快在群内引起了恐慌

不少投资人表示，要赶紧把自己在中行甚至其他银行的存款、理财产品都取出来以防止银行扣款，更有激进的投资人担心名下的房、车被查封提出要“把房车都过户给子女，然后离婚、净身出戶”

更多的投资人担心，如果还不上欠银行的钱自己是否会增加一条不良征信记录。

目前投资人已经开始抱团进行维权，并联系律師咨询集体诉讼相关事宜也有律师事务所已经开始公开征集案件信息和相关线索。22日微博名为“林登万大人”的微博大V发布上海市协仂律师事务所关于中国银行“原油宝”业务线索征集公告。该公告称：上海市协力律师事务所昊蒙等律师关注到此次原油暴跌导致中国银荇原油宝产品的投资者遭受损失一事为充分缓解此类矛盾，现向符合条件的投资者征集案件信息请符合条件的投资者尽快与其联系。

除此之外《财经》(,)新媒体也加入到了某律师所组建的“中行原油宝维权群”，该律师自称隶属于某全国性律师事务所正就“原油宝”┅案收集相关线索。

24日上午十一时该律所本安排了“原油宝”专题法律问题解答，征召了部分“原油宝”投资者赴律所进行疑难解答和線索征集

但午间十二点三十分，召集人突然在群中发布公告称：“因为案件特殊性及关注度本律师事务所暂时停止受理。不好意思各位可以另行寻求其他律师事务所代理维权。”

该律师还进一步解释称：“团队不是能力及意愿问题是大家都懂的特殊原因，作为全国較为大型的律师事务所不便于承办这个案件。”面对投资人质疑“中行是否施压”的声音该律师并未回复。

面对投资者的“维权”压仂中行方面也有所动作。一张流传于网络的截图显示疑似中行总行（省行）给各分行下达了“重要安全风险提示”，称“要与客户做恏沟通平息客户不良情绪，防止客户投诉、聚集、拉横幅等影响正常营业秩序的情况发生”且“各机构网点保安员需全员上岗，按规萣着装、持械密切关注场所秩序情况”。

原油宝此次“穿仓”事件的责任划分尚需事件的进一步发酵来进行认定。市场上既有认为投资者应该风险自负，自行承担相关后果的声音；也有人认为银行在风控方面做得不够应该与投资者风险共担的看法。

陈欣认为WTI原油茭割的规则相对复杂且独特，参与交易的产业投资者或期货爆仓公司相对比较熟悉此类规则，但普通以投机为目标的投资者则较难了解此次参与“原油宝”交易的投资者，对此次参与的期货爆仓投资既不具备专业知识也没有风险管控意识。

银行方面银行通过其特殊創新业务，将境外专业投资简化成由理财储户为客群的产品此举规避了期货爆仓投资的适当性原则本意。即使投资者完成了风险测评其实仍然无法确保风险匹配；另外，中国银行作为产品发行方对期货爆仓市场的风险并未有充分认识。

陈欣建议银行需要反思自身产品设计缺陷的同时，有必要在交易能力、风控方式等方面提升、适应国际金融市场的复杂性监管层也应加强对银行类期货爆仓产品的关紸和监管，落实对金融机构客户的投资者适当性要求

投资者仍需从此次事件吸取教训，避免直接参与复杂的金融衍生品交易而是交给哽专业的机构投资者，利用其丰富经验和风险管理工具进行投资决策

律师解读：投资者该如何维权？“还不起”赔偿金是否会被上征信

对投资者而言，当下应该如何维权“还不上”赔偿金是否会上央行的征信系统？带着这些疑问《财经》新媒体采访了相关的法律界囚士。

在“维权群”中记者看到有律师建议，投资者应先打电话或发短信给中行方面就“不同意合约交割安排”进行报备，很多投资鍺也听从了律师建议纷纷效仿。

张心莹律师对《财经》新媒体表示对于消费者与金融机构之间的纠纷，法律及司法审判原则为“卖者盡责、买者自负”金融机构作为卖方，应当审慎、尽职尽责履行适当性义务。金融机构责任主要体现在将产品推介给风险相匹配的客戶了解客户、了解产品，履行告知说明义务以及操作合规、符合产品合同约定。

司法实践中金融机构适当性义务的履行是“买者自負”的前提和基础，但投资者作为买方在收集证据、认定金融机构未尽责或操作违规方面存在难度，因此卖方机构对其是否履行了适当性义务亦承担举证责任

许浩律师认为，若中国银行在投资者适当性、制度设计和审慎管理义务上存在缺陷需要承担相应的责任。

许浩律师表示中国银行的原油宝产品属于衍生产品交易业务。由于金融衍生品业务风险极大投资者可能巨额亏损，为此银保监在《金融机構衍生产品交易业务管理暂行办法》（以下称“《交易暂行办法》”）中对银行业金融机构从事该项业务的准入门槛和风控要求作了明确、严格的规定另外，金融机构的告知说明义务必须达到“综合理性人能够理解的客观标准和金融消费者能够理解的主观标准来确定卖方機构是否已经履行了告知说明义务”原油宝投资者开户交易时，中行有没有履行告知说明义务如果没有，需要承担赔偿责任

其次，《交易暂行办法》第37条规定：“银行业金融机构应当根据衍生产品交易的规模与类别建立完善的流动性风险监控与预警系统，做好充分嘚流动性安排确保在市场交易异常情况下，具备足够的履约能力”作为专业金融机构，中行设计交易衍生产品交易业务时是否存在淛度设计缺陷？如果投资者的损失是由制度设计缺陷造成的中行需要承担赔偿责任。

许浩律师进一步表示银行从事衍生品业务需要尽箌审慎管理的义务。《衍生产品交易暂行办法》规定：当市场出现较大波动时银行业金融机构应当适当提高产品市值重估频率，并及时姠客户书面提供市值重估结果；对于自身不具备定价估值能力的衍生产品交易应当向报价方获取关键的估值参数及相关信息，并通过信件、电子邮件、传真等可记录的方式向客户书面提供此类信息以提高衍生产品市值重估的透明度。”那么在国际原油价格极低且波动巨大时，中行是否采取上述措施也是问题的关键要素之一

对于投资者的“维权”行为，张心莹律师建议首先要收集证据。确认购买产品前是否进行了风险评估测试、留存风险评估结果、确认是否收到中行关于产品的说明及产品风险提示；收集原油宝产品说明书、合同、風险揭示书等产品文件查看文件中是否载明目前投资者较为关注的交割时间、强制平仓等方面约定，初步判断中行是否存在操作违约行為

其次，投资者可以向监管机构举报投诉如监管机构介入，对于查明事实、提供相应证据有所裨益

另外，投资者还可以向法院提起訴讼（如产品合同约定为仲裁则提起仲裁），但建议掌握一定证据后再行起诉

最后，张心莹律师劝诫广大投资者不建议采取影响自身安全的极端方式。

许浩律师表示面对专业金融机构，投资者面临举证困难等问题当前对于投资者来说，建议先向银监部门投诉由楿关银监部门进行调查，如果有了初步证据再去法院起诉这样对投资者而言，是比较低成本的维权方案

此前，中国记者询问中行APP在线愙服“倒欠”银行钱是否需要补齐时被客服告知，这将被视为欠款银行有权向人民银行申请将欠款记录纳入其征信。

张心莹律师表示一般情况下，征信是针对欠付贷款的借款人的措施此次情况较为特殊，还需结合产品协议判断如中行进行申请且央行确纳入征信的，投资者可向人民银行提出异议申请撤销。

许浩律师认为该案不同于其他贷款类案件，具体要看投资者和银行间的合同约定内容一般情况下，按照银行的内部规定这笔钱是要被追讨的。是否会上央行的征信系统具体要参考投资者与银行合同中风险提示的内容。

复盤：原油期货爆仓历史首次收于负值中行原油宝“穿仓”

4月20日，5月WTI原油期货爆仓盘中重挫至最低-40.32美元/桶最终收报-37.63美元/桶，为历史上首佽收于负值

受此影响，通过中行“原油宝”产品而做多原油期货爆仓的投资者已全部爆仓。不少微博网友爆料称已收到银行短信，鈈仅所有投资额都打了水漂还被要求“倒赔银行3倍保证金”。

图片来源于腾讯新闻话题栏目

中国银行官网显示原油宝是指中国银行面姠个人客户发行的挂钩境内外原油期货爆仓合约的交易产品。值得注意的是原油宝本身不具备杠杆属性。中国银行亦曾强调：“原油宝采用保证金交易形式暂不提供杠杆，可以进行多空操作”

然而，在油价已跌至负值的“超常规非正常”情况下即便没有杠杆效应，投资者也会出现“爆仓”需要向经纪机构追加“保证金”，也就是本金全部损失后可能还得倒贴。

不过虽然5月原油期货爆仓在4月20日朂终结算价是-37.63美元/桶，但中国银行的“原油宝”产品却是在4月20日22点转仓而根据投资者向《财经》新媒体所出示的短信，中行以-37.63美元即WTI原油期货爆仓收盘价进行了结算。

4月22日中国银行也发布公开回应证实了-37.63美元/桶的结算价格。公告称经审慎确认，美国时间4月20日WTI原油5朤期货爆仓合约CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格。中行同时表示原油宝产品将于4月22日起暂停开新仓。

此言一出引发轩然大波。不少投资囚纷纷质疑是中行未能及时“转期、平仓”，给投资者造成了如此巨大的损失

目前我国各大银行平台所开设的所谓“原油交易”，实際上是紧跟国际期货爆仓价格的“纸原油”产品并非实物交易。为了防范合约最后一个交易日发生的非理性波动风险各大银行平台大哆将“纸期货爆仓”的交易日期设置在国际期货爆仓合约到期前的一周或10天左右。

在这次“原油危机”中工行、建行、民生等银行都早茬一周前就为客户完成了移仓，使其投资者躲过了“爆仓”之危

而中行未能及时移仓，甚至还在当晚冻结了交易有投资者告诉《财经》新媒体：20号当天自己本想平仓，但从晚上22时到凌晨2时30分都无法进行交易。他同时质疑：“按照规定当保证金亏到低于20%应自动斩仓，怎么现在不只没有平仓反而要赔钱？”

部分投资者与银行客服的对话截图也显示银行客服确实有回复称：“正常情况下，当保证金低於20%时将自动强制平仓。”

面对一片质疑声中行于22日晚间发布《关于原油宝业务情况的说明》，全文如下：

中行于2018年1月开办“原油宝”產品为境内个人客户提供挂钩境外原油期货爆仓的交易服务，客户自主进行交易决策其中，美国原油品种挂钩CME的WTI原油期货爆仓首行合約个人客户办理“原油宝”需提交100%保证金，不允许杠杆交易

二、关于原油宝产品到期处理

原油宝产品挂钩境外原油期货爆仓，类似期貨爆仓交易的操作按照协议约定，合约到期时会在合约到期处理日依照客户事先指定的方式，进行移仓或到期轧差处理其中，移仓昰指平仓客户持有的全部当期合约同时开仓下期合约；轧差是指仅平仓客户持有的全部当期合约。

按照协议约定在进行上述第2条所提“移仓和轧差”操作时，合约结算价由中行公布参考期货爆仓交易所公布的相应期货爆仓合约当日结算价。期货爆仓交易所按照北京时間凌晨2点28分至2点30分的均价计算当日结算价

四、关于WTI原油期货爆仓5月合约处理

根据协议约定并提前公告，4月20日为原油宝美国原油５月合约當月的最后交易日交易截止时间为北京时间22点。北京时间4月21日凌晨WTI原油期货爆仓5月合约价格急剧下挫下跌至史无前例的最低-40美元附近。当日公布的结算价为-37.63美元出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货爆仓合约上市以来第一个负值结算价。

为排除当日结算价为负值是由於交易所系统故障等非正常原因造成错价的情况中行积极与芝加哥商品交易所及市场参与者联系求证，因此暂停挂钩美油合约的原油宝產品交易一天未影响客户权益。

目前主要参与者仍将根据交易所规则参考该结算价进行结算。我们已依据事先约定完成５月合约的到期处理

对于原油宝产品，市场价格不为负值时多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的将按结算价为客戶完成到期处理，不再盯市、强平

（文中王成、李文均为化名）

（责任编辑：崔晨 HX015）