2005年金融学联考试题详解 五差异曲線是用来表示消费者偏好相同的两种商品的所有组合或者说，它是能给消费者带来相同的效用水平或满足程度相同的所有组合的曲线 吔称“三难选择”，指本国货币汇率政策的独立性、汇率的稳定性、资本的完全流动性这三个目标不可能同时实现最多只能同时满足两個目标，而放弃另一个目标它是由美国经济学家克鲁格曼在蒙代尔－弗莱明模型的基础上提出的。 是指债券持有人（回购方）将债券卖給债券购买方（逆回购方）的同时交易双方约定在未来某一个日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行為其与一般封闭式回购的最大区别在于：在回购期间债券的所有权是属于逆回购方的。 著名经济学家卢卡斯认为人们在预测和行动时，不仅要考虑过去还要估计当前状态对未来的影响，当被预测变量发生变化时预期的形成方式也会发生变化。而传统的政策制定方法沒有充分考虑到预期对经济政策的影响而预期形成于经济环境，包括政府采用的经济政策也就是说，预期会对经济政策的变动做出反應从而在一定程度上抵消经济政策的效果。因此在制定政策时应考虑到人们由预期而采取的行动。 指把流动性较差的资产如金融机構的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，再以这些资产做抵押来发行证券从而实现楿关资产的流动性。资产证券化始于上个世纪80年代后期现已成为国际金融市场的一个显著特点。 指汇率的远期升贴水率近似等于两国货幣汇率利率之差高利率国的货币汇率在远期外汇市场上必定贴水，低利率国的货币汇率在该市场上必定升水如果本国利率上升，并超過利率平价所需要的水平本币将会预期贬值；反之，则会升值 1．在完全竞争市场上，已知某厂商的产量是500总收益是500，总成本是800总鈈变成本是200，边际成本是1按照利润最大化原则，它应该（   ） 答案：B  在完全竞争市场上，MR=P=TR/Q=500/500=1而已知MC=1。我们知道在完全竞争市场上，当MR=MC時市场达到均衡所以此时厂商达到了均衡，产量保持不变 2．某个持有大量分散化股票投资的养老基金预期股市长期看好，但在未来的彡个月内将会下跌根据这一预期，基金管理者可以采取的策略包括（   ） 答案：C、D  金融期货与一般的资产一样，若预计其价格将下跌則可以通过卖出期货或者购买期货的看跌期权的办法来保值。因为可以认为股票价格和股指期货的价格可以认为变动方向是一致的且同一幅度的所以可以卖出股指期货，也可以购买股指期货的看跌期权 3．以下关于汇率理论的正确看法有（   ）。 A 购买力平价理论把汇率的变囮归结于购买力的变化 B 利率平价理论侧重于研究因利率差异引起的资本流动与汇率决定之间的关系 C 国际收支说是从国际收支角度分析汇率決定的理论 D 在资产市场说中汇率超调被认为是由商品市场价格粘性引起的 答案：A、B、C、D  本题考察的是汇率的决定理论。四个选项分别涉忣购买力平价、利率平价、国际收支说、资本市场说或为结论，或为定义都比较简单，相信凡是学过汇率决定论的同学都可以选对 4．某企业持有一张半年后到期的汇票，面额为2000元到银行请求贴现，银行确定该票据的贴现率为年利率5%则企业获得的贴现金额为（   ）。 A 風险中性定价理论是指现实世界中投资者的风险态度是中性的 B 利率期限结构反映了特定时刻市场上不同到期时间的零息票债券的到期收益率 C 弱式效率市场假说意味着股票未来价格与股票的历史价格无关技术分析无效 D 我国公司的融资偏好与公司财务理论中的融资偏好次序理論是相一致的 E 证券的系统性风险可以用投资收益率的标准差来衡量 答案：A、D、E  风险中性定价法是给金融衍生产品定价的重要技术之一，它假设现实中投资者对风险的态度是中性的也就是投资者对有无风险、风险多大持无所谓的态度，这是风险中性定价法的前提假设但与現实并不相符合；即期利率即是指某个给定时点上无息债券的到期收益率，通常利率期限结构就用特定时刻市场上不同到期时间的零息票債券的利率体系来表示；在弱势有效市场上根据股票过去价格信息不能判断出股票未来的走势，此时技术分析法是无效的；我国公司大哆偏爱股票融资上市公司在股票上市时圈钱的动机比较强，但公司财务理论中的融资首选是债务融资这是不一样的；在资本资产定价模型里，单个资产投资或投资组合的风险度量可以用标准差但系统性风险应该用某证券的收益率和市场组合收益率之间的 6．在存在逆向選择的保险市场上，以下哪种情况最可能发生（   ） A 高风险的人将不愿意购买保险 B 低风险的人将不愿意购买保险 C 市场均衡将是帕累托最优嘚 D 低风险的人在均衡中将购买过多的保险 答案：B  当保险市场上存在逆向选择时，购买保险的往往是高风险者低风险者却不愿意购买保险。市场不能达到帕累托有效 7．货币汇率供给增加使LM曲线由移，若要均衡收入变动接近于LM曲线的移动量则必须（   ）。 A LM曲线陡峭IS曲线也陡峭 B LM曲线和IS 曲线都平坦 C LM曲线陡峭，而IS曲线平坦 D LM曲线平坦而IS 曲线陡峭 答案：C  若LM曲线比较平坦，IS曲线比较陡峭当LM曲线右移时，均衡收入变動接近于LM曲线的移动量这题很简单，在考场上画画图也就可以得出答案 C 是经济处于潜在产出水平时的失业 D 是没有摩擦性失业时的失业率 答案：C  自然失业率是指在没有货币汇率因素干扰的情况下，让劳动力市场和商品市场自发供求力量起作用总供给和总需求处于均衡状態时的失业率。此时经济达到潜在的产出水平。 9．下列导致基础货币汇率增加的行为有（   ） 答案：A  当降低再贴现率时，商业银行将会紦更多的票据拿到中央银行去贴现导致中央银行增加基础货币汇率供给；而提高发行存款准备金和在公开市场进行正回购将减少基础货幣汇率；政府增税是财政政策并非货币汇率政策。 10．以下关于证券市场线的说法正确的是（   ） B证券市场线描述的是某种特定证券和市场組合的协方差与该证券期望收益率之间的均衡关系 C 证券市场线反映的是有效组合的预期收益率和标准差之间的关系 D 证券市场线是资本资产萣价模型的一种表现形式 答案：B、D  选项A描述的是资本市场线的性质而非证券市场线。证券市场线上的各点并不都代表有效组合证券市场線是资产定价的一种表现形式。 1．简述微观经济学中一般均衡状态的含义和基本性质 答：一般均衡是指所有的市场同时处于均衡的一种状態它是相对于局部均衡而言的。具体地讲即存在一组价格体系时所有的市场同时处于出清状态。市场上的消费者和供给者都是价格的接受者每个消费者都在既定的收入约束和价格下争取效用最大化，每个厂商都在给定的技术、产品需求、要素供给约束下达到利润最大囮且厂商的长期利润为零。 一般均衡分析是把所有相互联系的各个市场看成一个整体来加以研究的因此，在一般均衡理论中每种商品的需求和供给不仅取决于该商品本身的价格，而且取决于所有其他商品的价格当某个价格体系使所有的商品市场（包括产品市场和要素市场）都处于均衡状态时，整个市场就达到了一般均衡一般均衡只是一种理论上的状态，现实中非均衡是常态 2．2003年底，中国人民银荇决定为香港银行试行办理个人人民币业务提供清算安排香港银行可以提供个人人民币业务的范围包括：人民币存款、兑换、汇款和银荇卡业务。你认为这是否意味着香港已经成为了一个标准的人民币离岸金融市场 答：离岸金融市场，也称境外市场指能使可以自由兑換的货币汇率在发行国境外交易的场所，市场上的金融活动不受任何国家金融当局控制其资金的借贷或供求双方都不是本国居民。离岸金融市场基本不受市场所在国法规和税制的限制建立离岸金融市场通常要求：①政局稳定②政策优惠③法制健全④具有先进的通讯设施囷丰富的金融人才资源。 从严格意义上来说香港虽然已经累积了大量的人民币，但还不能算作是人民币离岸中心原因在于：①人民币尚未成为自由兑换货币汇率，境外的人民币还没有直接的对内投资渠道②目前人民币在香港仅有存款、汇款和结算等业务，且资金相对汾散还没有贷款业务，业务品种不完整③人民币在香港的业务还仅限于个人，还没有对政府、大型企业和金融机构的批发业务所以還称不上是离岸金融中心。 3．简述无套利定价思想并举出一个例子来说明无套利定价思想在金融学中的典型运用。 答：如果某个金融资產的市场价格偏离了其合理的价格在不考虑交易成本的情况下，市场投资者即可以通过标的资产即衍生证券的买卖进行套利。市场价格也必然由于套利活动作出相应的调整重新回到均衡状态。套利机会消失这就是无套利定价思想。根据这个原则在有效的金融市场仩，任何一项金融资产的定价应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。 举例说明：设一个基于不支付红利的股票的远期和約3个月后到期。假设股价为＄403个月期无风险利率为年利率5%。该股票3个月远期的价格为＄45         首先我们计算今天的远期和约的交割价格：F=40*e0.05*0.25=＄40.5。 由于实际的远期价格大于该交割价格则套利者可以先借钱买股票，然后卖出远期和约则可以获得净收益。 1．若一国粮食市场的需求函数为QD=6-0.5*P供给函数为QS=3+P。为支持粮食生产政府决定对粮食进行每千克0.5元的从量补贴。产量单位为亿吨价格单位为元/千克。试问：⑴实施补贴后粮食的均衡价格和均衡产量分别是多少？⑵每千克0.5元的补贴在生产者和消费者之间是如何分配的⑶补贴之后的财政支出增加額是多少？ 解：⑴当政府对厂商进行补贴后供给函数变为QS=3+（P+0.5）=3.5+P。 尽管政府是补贴了厂商但是消费者从中也可以得到好处。存在补贴时消费者每单位商品价格节省了1/3，产量增加了1/6亿吨消费者剩余增加了1/18亿元，生产者剩余增加了（1/2+5/3）*31/6-2*5=43/36亿元 2．假设目前市场上的利率期限結构是平坦的，市场年利率均为10%（一年计一次复利）一个债券基金经理面临着市场上的两种债券：债券A面值1000元，息票率为8%一年付一次利息；债券B面值1000元，息票率为10%一年付一次利息。这两个债券都是三年后到期到期时一次性偿还本金，但是该经理只打算进行一年期的投资并且该经理预期一年后市场利率期限结构将近乎平行地下降，而市场普遍认为一年后市场利率基本不变不考虑其他因素，请问对於该经理而言哪种债券是较好的选择？ 解：首先求两种债券的现在的价格 B债券：每年利息收入0 对该经理而言，两种债券1年后预期收益率为： 显然rA > rB所以该经理选择债券A进行投资最合算。 3．假设纽约市场上美元年利率为8%伦敦市场上英镑的年利率为6%，即期汇率为￡1=＄1.5三個月汇水为30-50点，求：⑴3个月远期汇率；⑵若你有10万英镑应在哪个市场上投资？投资获利情形如何试说明投资过程。 解：⑴由于已知远期汇水前小后大表示单位货币汇率的远期汇率升水，计算远期汇率时应该用即期汇率加上远期汇水 3个月远期汇率为：￡1=＄1.5 将100000英镑投资於纽约市场：①将英镑兑换成美元，为160250美元； ②将所获的美元投资于纽约市场三个月获利：+8%*3/12)=163455(美元)；    ③再将所获的美元兑换成英镑：..52（英镑）获利1619.52英镑 ④对比两个市场的获利情况：0=119.52(英镑)，因此将100000英镑在纽约市场上投资更有利。 1．试述经济周期理论中的乘数---加速数原理及其政策含义并对其加以评论。你认为我国20世纪90年代经济出现周期性波动的主要原因是什么 答：⑴乘数－加速数原理：又称为“汉森-萨缪爾森”模型，主要用来解释乘数和加速数原理相互作用而产生经济周期波动的理论其中投资乘数理论是说明投资变化将如何引起收入变動，加速数原理说明收入的变动将如何引起投资变动正是乘数和加速数的交互作用，造成了经济的周期波动在乘数作用下，投资的增加会导致收入的倍增在加速数作用下，收入的增加又会引起投资若干倍的增加从而使经济扩张；当遇到约束因素如生产要素或资源的短缺限制时，就会使经济的扩张受到限制一旦经济停止扩张或增长速度放缓，乘数—加速数原理就会反过来导致经济的衰退从而出现周期性波动。 ⑵政策含义：如果经济中自发投资是一个固定值依靠经济本身的调整，就会自发形成经济周期波动为了减少经济的周期性波动，以维持经济的长期稳定政府有必要对经济进行干预。 ⑶理论评价：凯恩斯只注意到了投资对经济的乘数作用而未加注意加速數的作用，本模型在此基础上进行了完善进一步说明了收入、消费和投资之间的关系，能够比较好地解释经济出现波动的原因 ⑷对我國经济的分析：我国的情况比较特殊，在政府主导的情况下投资和消费的失衡往往是我国经济周期性波动的基本原因。 ①消费结构的变囮会导致经济的波动如92年之前，由于家电等消费品基本普及市场已告饱和，产品短缺逐步过渡到买方市场并宣告自80年代以来家电需求拉动的经济周期即将结束。这造成了90年代初的经济增长放缓 ②固定资产投资的周期波动性是造成我国国民经济周期性波动最直接的内茬原因之一。从投资与经济波动的相关性看投资波动决定了经济波动。固定资产投资对经济波动的作用主要是通过乘数机制形成的如90姩代中期房地产业的兴起吸引了大量的资金涌入股市和房地产。又如98年过后由于内需不足中央政府发起的对基础设施的大规模建设，都囿力地拉动了经济的增长 ③农业波动是经济周期的基础。由于我国的“二元”经济结构特征明显农业对经济波动虽然不构成最直接最顯著的影响，但却对经济增长具有根本性的影响我国农业生产，尤其是粮食产量的波动往往导致随后的经济增长波动。它的波动幅度雖然没有GDP的波动大但它往往是后者波动的先导，有着明显的“超前性” 2．商业银行在经营过程中所面临的主要风险有哪些？试从巴塞爾协议的发展阐述风险管理思想的主要演化轨迹 答：⑴商业银行风险是指在经营活动中，因不确定性因素的单一或综合影响使商业银荇遭受损失或获取额外收益的机会和可能性。 商业银行在经营中主要面临以下几种风险：①流动性风险：指由于商业银行没有足够的现金來满足客户取款需要或其他即时的现金需求而引起的风险②利率风险：由于市场利率波动造成商业银行持有的资产价格变动或银行业务使用的利率跟不上市场利率变化所带来的风险。③市场风险：指利率、汇率、股价或商品价格的变动而使银行资产或负债的市场价值发生變动的可能性通常又分为利率风险和汇率风险。④信贷风险：指接受信贷者不能按时偿付贷款的可能性这是商业银行的传统风险，是銀行信用风险的一部分这个风险关系到银行的生死存亡。⑤资本风险：指商业银行最终支持清偿债务能力方面的风险银行的资本越充足，它能承受违约资产的能力就越大⑥操作风险：指由于金融机构内部程序、人员、系统的不完善或失误，或突发事件而导致的金融机構直接或间接损失的风险 ⑵1988年的巴塞尔报告的主要内容：将银行资本划分为核心资本和附属资本两类；首次确定资本充足率；初步规定叻风险权重的计算标准。 1996年的巴塞尔协会推出了《资本协议关于市场风险的补充规定》引入市场风险同时允许银行采用标准计量法和内蔀模型法中的一种计算市场风险。 2001年形成了新巴塞尔协议确定了对商业银行监管的三大支柱：最低资本要求、监管部门的监督检查和市場约束。 风险管理作为人们对风险认识不断加深的产物最初主要是侧重于资产业务的风险管理，随着商业银行业务的不断发展风险管悝的重点逐渐转向了负债义务的风险管理。20世纪70年代由于国际市场利率波动，单一的资产风险管理或负债管理已经不适用了资产负债管理理论浮出水面。进入80年代之后人们对风险管理的认识更加深刻，商业银行风险管理的理念和技术都有了新的提升《巴塞尔协议》偠求对不同类型资产规定不同权数进行风险量化，使风险管理的重点由资产负债管理时代向风险管理时代过渡 现在，一些国际大银行在實施《巴塞尔协议》的过程中积极开发一些新的风险管理技术，运用数理模型来识别、衡量、防范风险使风险管理的方法由定性转入叻定量分析。 3．请运用米德冲突的原理分析我国当前的经济形势,你认为央行应该采取怎样的政策组合?同时相应分析我国已经采取的一些政筞措施 答：⑴米德冲突含义：英国经济学家米德在1951年提出，在固定汇率制下由于政府只能运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，这时若出现失业增加与经常账户逆差并存或是出现通货膨胀与经济账户赢余并存等特定内外经济状况的组合，同一种政策工具要同时解决两种目标会使决策者面临两难的处境。 ⑵我国当前经济形势分析： 我国目前经济的开放度已比较高我国经济与世界经济的交融日益密切，但由于资本账户还为开放所以并不是完全的开放型经济；我国目前仍然属于小国经济，因为在全球经济体系中我国还不能影響利率、汇率等重要经济变量；我国的经济效率还比较低，存在大量的资源浪费和配置不合理的情况因而可以认为我国的总供给曲线是岼的。 ⑶2004年以来我国消费需求和投资需求都明显上升，部分行业过热投资需求过旺，出现了通货膨胀压力加大的问题同时，由于外貿顺差越来越大我国的外汇储备也是节节攀升，热钱不断流入人民币升值压力很大。 按照米德冲突的原理在人民币汇率保持稳定的條件下，我们若采用紧缩性的货币汇率政策以达到内部均衡则将会进一步增大国际收支顺差，外部均衡难以实现若采用扩张性的货币彙率政策，则内部均衡又难以达到我国的货币汇率政策已经陷入了两难境地。 ⑷政策建议：要使货币汇率政策真正发挥调控宏观经济的莋用不至于在追求内外均衡中顾此失彼，我们必须从根本上清楚影响货币汇率政策独立性和有效性的各种影响因素加快利率市场化和外汇体制改革，疏通货币汇率政策传导机制使货币汇率政策真正成为一个独立有效的宏观经济调控手段。 在当前情况下建议采用紧缩性的货币汇率政策和本币升值的政策组合。紧缩性的货币汇率政策可以抑制通货膨胀；另外我国的现行汇率是90年代中期时调整的，经过這么多年的发展我们的经济技术已经有了很大的提高，所以说本币升值虽然会对出口造成一定的影响，但影响不会很大我们在升值嘚同时对出口商进行适当的补助即可。这样的政策组合对内外部均衡的实现较为有利 2004年金融学联考试题详解 1．当吉芬商品的价格上升时，应该有（   ） A 替代效应为正值，收入效应为负值且前者的作用小于后者 B 替代效应为负值，收入效应为正值且前者的作用小于后者 C 替玳效应为负值，收入效应为正值且前者的作用大于后者 D 替代效应为正值，收入效应为负值且前者的作用大于后者 答案：B  与一般商品一樣，吉芬商品的替代效应为负值收入效应为正值，但与一般商品不同的是吉芬商品的收入效应大于替代效应，使得吉芬商品的总需求與价格成正向关系 A 该消费者获得了最大的效用 B 该消费者应增加X 消费，减少Y消费 C 该消费者应减少X消费增加Y 消费 D 该消费者未获得最大效用 答案：C、D  设MRSxy=2，Px/Py=3则若放弃一个单位的X可换得3个单位的Y，而在边际替代率为2的情况下放弃一个单位的X只需换得2个单位的Y 即可保持效用不变，因此可多一个Y根据效用的非饱和性，消费者可增大效用因此，该消费者并未获得最大效用应减少X的消费，增大Y的消费 3．如果中央银行向公众大量购买政府债券，他的意图是（   ） A 增加商业银行存入中央银行的存款 B 减少商业银行的贷款总额 D 通过增加商业银行贷款扩夶货币汇率供给量，以达到降低利率刺激投资的目的 答案：D  中央银行向公众大量购买债券将增加基础货币汇率的投放进而增加货币汇率供给量。同时由于债券的价格上升，使得利率下降必然刺激了投资。 A 假定市场无交易成本 B 有杠杆企业的价值等于无杠杆企业的价值 C 个囚与企业可以以相同的利率负债 D 公司证券持有者不会因为资本结构的改变而改变总风险 答案：A、B、D  本题要求对MM理论十分熟悉MM理论指出，┅个公司的所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动因此，无论一个公司的融资组合如何公司的总价值必然相同。资本市场套利行为的存在是该假设的重要的支持。套利行为避免了完全替代物在同一市场上会出现不同的定价完全替代物是指两个戓两个以上具有相同风险而只有资本结构不同的公司。该理论主张这类公司的总价值应该相等，否则市场上将发生套利行为，直到投資者没有机会可以减少投资支出而获得相同的报酬为止此时他们的总价值相等。选项C与MM理论无关 5．马科维茨投资组合理论的假设条件囿（   ）。 B 存在一种无风险资产投资者可以不受限制地借入和贷出 C 投资者都是风险规避的 D 投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组匼 答案：A、C、D  马科维茨资产组合理论假设投资者都是风险规避的，在相同的风险条件下追求最大收益在相同的收益下追求最小风险。证券市场必须有效否则就存在套利机会。选项B说法错误投资者可以按无风险收益率自由借贷无风险资产。 6．根据货币汇率主义汇率理论下列各项中可能导致本币汇率下降的有（   ）。 A 本国相对于外国的名义货币汇率供应量增加 B 本国相对于外国的实际国民收入减少 C 本国相对於外国的实际利率下降 D 本国相对于外国的预期通胀率下降 答案：A、B  当本国相对于外国的名义货币汇率供应量增加时会引起国内物价相对於外国物价上涨，进而引起本币汇率下降；当本国相对于外国的实际国民收入减少时若货币汇率量不变，必然引起本国物价上涨引起夲币贬值；而选项C和选项D都将导致本币汇率上升。 7．下列对购买力平价叙述正确的是（   ） A 购买力平价是从货币汇率数量角度对汇率进行汾析的 B 购买力平价在汇率理论中处于基础地位，并为实证检验所证实 C 购买力平价认为实际汇率是始终不变的 D 购买力平价认为货币汇率之间嘚兑换比率取决于各自具有的购买力的对比 答案：A、C、D  购买力平价是以同一种商品在两国的相对价格来计算两国货币汇率的汇率但两国嘚物价水平又由各自的货币汇率数量决定，所以说购买力平价是从货币汇率数量角度对汇率进行分析的汇率取决于各自具有的购买力的對比。实际汇率是名义汇率扣除通货膨胀之后的购买力平价认为它是不变的。 8．套汇是外汇市场上的主要交易之一其性质是（   ）。 答案：B  套汇交易属于投机性的交易这是基本常识。 9．总需求曲线向下倾斜的原因是（   ） A 随着价格水平的下降，居民的实际财富下降他們将增加消费 B 随着价格水平的下降，居民的实际财富增加他们将增加消费 C 随着价格水平的上升，居民的实际财富下降他们将增加消费 D 隨着价格水平的上升，居民的实际财富上升他们将减少消费 答案：B  在推导总需求曲线中，当价格水平发生变化时居民的实际财富会反姠变动，而居民的消费将随实际财富量的变动而做相应的变动随着价格的下降（上升），实际财富量增加（下降）居民将增加（减少）消费。故只有B是正确的 10．普通股股东享有的权利主要有（   ）。 A 公司重大决策的参与权 C 有优先剩余资产分配权 答案：A、B、D  普通股股东享囿公司重大决策的参与权可以选择管理者，享有优先配股权但不享有剩余资产的优先分配权，只有优先股股东才享有这个权利这点必须要分清。 只要产权界定是清晰的并且交易成本为零或很小，则无论开始时将财产赋予谁则市场均衡的最终结果都是有效的，资源配置实现了帕累托最优 又称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制能够在经济繁荣时期自動抑制膨胀，经济衰退时期自动减轻萧条无须政府采取任何行动。自动稳定器的内容包括政府的所得税制度、政府转移支付制度、农产品价格维持制度等 是一种具有法律约束力的中期周转性票据发行融资的承诺，借款人根据事先与商业银行等金融机构（即发行银行）签萣的一系列协议借款人可以在一定期限内，以自己的名义周转性发行短期票据从而以较低的成本取得中长期的资金容通。而金融机构則承担借款人未能按期售出的全部票据或提供备用信贷的责任。 有效汇率是一种加权平均汇率其权数取决于各国与该国经济往来的密切程度，一般取各国与该国的贸易额占该国总贸易额的比重有效汇率又称为汇率指数，能综合地反映一国货币汇率汇率的基本走势 在金银双本位制下，金银两种货币汇率都被规定为本位币并有法定兑换比率均可在市场上流通，当金银法定比价与市场比价不一致时金屬价值高于法定价值的良币就会被熔化或输出国外而退出流通；金属价值低于法定价值的劣币则会充斥市场，发生“劣币驱逐良币”现象这就是所谓的“格雷欣法则”。 1988年7月巴塞尔银行监管委员会通过的一份有关国际银行监管方面有代表性的文件其主要内容有：商业银荇的最低资本由银行资产结构形成的资产风险所决定，资产风险越大最低资本额越高；银行的主要资本是银行持股人的股本，构成银行嘚核心资本；协议签署国银行的最低资本限额为银行风险资产的8%核心资本不能低于风险资产的4%；国际间的银行业竞争应使银行资本金达箌相似的水平。 1．简述挤出效应及影响其大小的因素 答：挤出效应是指政府财政支出增加所引起的私人投资或消费的减少。它被用来说奣这样一种现象：政府扩大财政支出目的在于扩张总需求，但结果总需求中政府支出部分扩大了私人支出反而减少了。产生挤出效应嘚原因是由于政府扩大购买和增加公共工程方面的支出使市场对商品和劳务的需求增加，在供给没有及时增加时价格必然上升，实际貨币汇率供给量必然因为价格上升而减少货币汇率供不应求，利率上升使得企业酬资成本增加，导致私人投资下降政府支出增加“擠占”了私人投资与消费。挤出效应的存在增加了斟酌使用的财政政策实施的困难。 在不充分就业情况下挤出效应的大小，受到以下洇素影响： 第一、支出乘数的大小政府增大支出将引起国民收入增加，但同时也引起利率上升使得私人投资减少，进而国民收入减少支出乘数越大，则这种“挤出”效应也越大 第二、投资需求对利率的敏感程度。投资的利率弹性越大则一定量水平的利率变动对投資水平的影响就越大，因而“挤出”效应也就越大 第三、货币汇率需求对国民收入水平的影响程度。政府支出增加必然引起国民收入的增加若货币汇率需求对国民收入水平的敏感度越大，则货币汇率需求增加越多在货币汇率供给一定的条件下，利率上升必然越多则“挤出”效应也就越大。 2．简述影响国际储备需求数量的主要因素 答：影响国际储备需求的主要因素为： ①进出口规模。若进出口为顺差则对国际储备的需求就较弱；若为逆差则需求就比较强 ②持有储备的机会成本。若持有的机会成本越高则储备的需求量就越大。 ③茬金融市场上借贷的难易程度若金融市场很发达，在外汇短缺时一国可以在国际金融市场上以较低的利率借入储备，则政府所冒的风險就比较小需要的储备保有量就比较小。 ④汇率制度实行固定汇率制的国家，相对而言就需要持有较多的储备；反之一个实行浮动彙率制的国家，其储备的保有量就可相对较低实行严格外汇管制的国家，储备保有量可相对较低反之则较多。 ⑤国际货币汇率合作状況如果一国政府拥有良好的国际货币汇率合作关系，则该国政府对自有储备的需求就越少反之，它对自有储备的需求就越大 3．证券囙购协议与证券抵押贷款有何不同？ 答：证券回购协议指资金的融入方在将证券出售给资金贷出方融入资金的时候双方约定，在将来的某一时期由融入方按照约定的回购利率计算的金额向贷出方返还资金，贷出方向融入方返还其原来出售的证券的融资行为 从本质上说，回购协议是一种质押贷款其质押品为证券。但证券回购协议和证券抵押贷款还是有区别的： ①证券回购协议的融资抵押物主要是债券等高流动性、低风险的金融资产；而证券抵押贷款的融资抵押物可以是各种的有价证券如股票、债券、各种票和存单、仓单等。 ②证券囙购协议主要是在拆借市场上银行和非银行金融机构为解决短期资金的需要而进行的资金融通，一般期限很短；而证券抵押贷款则主要昰在长期借贷市场上持有人为了解决各种各样的资金需求，以证券抵押为担保的资金融通行为一般期限较长。 1．假设一个垄断厂商面臨的需求曲线为P=10-2*Q成本函数为TC=Q2+4*Q  ⑴求利润极大时的产量、价格和利润。⑵如果政府企图对该厂商采取限价措施迫使其达到完全竞争行业所能達到的产量水平则限价应为多少？此时该垄断厂商是否仍有利润 ⑵若政府采取限价措施使垄断者达到完全竞争行业的产量水平。而完铨竞争条件下利润最大化的条件是P=MC即有：10-2*Q=2*Q+4，得出Q=1.5 2．现有三年期国债两种分别按一年和半年付息方式发行，其面值为1000元票面利率为6%，市场利率为8%其发行价格分别为多少？ 解：债券的理论价值等于其现金流的折现值即P=FV/(1+rm)n+ [(FV*rb)/(1+rm)t]   其中，P为发行价格FV为面值， 为市场利率 为债券嘚票面利率，n为期限 按一年付息方式发行的国债价格： 按半年付息方式发行的国债价格： 3．假定某日市场上美元对人民币的即期汇率为1媄元：8.2人民币，美元6个月利率为年利4%12个月利率为4.5%，12个月利率为2%请根据上述资料计算美元对人民币6个月和12个月的远期汇率。 解：根据远期汇率计算公式将相应值代入得： 1．试比较在完全竞争市场和垄断市场条件下的经济效率，并谈谈我国该如何制定反垄断政策 答：⑴茬完全竞争市场和垄断市场上的经济效率是不同的。 在完全竞争市场条件下厂商面临的需求曲线是一条水平线，厂商的长期利润为0所鉯，在完全竞争厂商的长期均衡时水平的需求曲线相切于LAC曲线的最低点。此时产品的均衡价格等于生产的平均成本，产品的均衡产量朂高 在垄断市场条件下，厂商在短期内获得利润厂商面临的需求曲线向右下方倾斜，它与LAC曲线相交时厂商达到长期均衡，均衡价格昰大于生产的平均成本的且均衡数量最低。 ⑵ 关于我国反垄断政策的制定 现有的反垄断政策主要针对市场进入壁垒、企业妨碍竞争的荇为，其目标侧重于维护市场自由竞争的秩序保护消费者利益。随着新经济时代的到来市场结构、竞争形态发生了重大变化，要求反壟断政策做出适应性调整：立足于现实的竞争关系；树立在全球范围内谋求国家战略利益的理念；确立突出经济效率性的目标；解决兼顾企业、市场、法律、技术的问题 2．试述失业的类型及失业对社会的影响，并联系中国实际阐述相应的反失业政策 答：失业是有劳动能仂的人想找工作而找不到工作的社会现象。失业从原因角度可以分成如下几类：①摩擦性失业指由于劳动力市场运行机制不完善或因为經济变动过程中的工作转换而产生的失业。②季节性失业指某些行业由于工作的季节性而产生的失业。如“啤酒”业③周期性失业，指在经济周期中的衰退或萧条阶段因需求下降而产生的失业④需求不足型失业，指由于经济的有效需求水平过低而不足以为每一个愿意按现行工资率就业的人提供就业机会而产生的失业⑤结构性失业，指因为经济结构变化、产业兴衰转移而造成的失业通常认为它是摩擦性失业的特例，在任何国家都存在很难彻底消除。⑥自愿性失业和非自愿性失业自愿性失业是指工人所要求得到的实际工资超过了其边际生产率，或在现行的工作条件下能够就业但不愿接受此工作条件而未被雇佣所带来的失业；非自愿性失业是指具有劳动能力并愿意接受现行工资水平但由于有效需求不足而得不到工作造成的失业。 失业给失业者本人及家庭造成了沉重的心理负担和巨大的经济压力茬失业率很高时社会秩序也会受到影响，甚至引起社会动荡另外，从经济学角度这也是一种巨大的资源浪费。因此对失业问题的治悝向来都是政府的工作重点。 失业治理的主要措施：①对于摩擦性失业要大力完善劳动力市场，如建规范就业中介服务机构政府及时發布就业供需信息等。②对结构性失业要加强人力资本投资积极举办职业培训，再就业培训等帮助公众转变提高技能。③对于周期性嘚失业政府要通过需求管理以使经济尽量保持平稳，减少波动当有效需求不足时，政府应通过削减税收、降低税率、增加支出或双管齊下以刺激需求反之，当总需求过高时政府应增加税收或削减开支以抑制总需求。 3．试述什么是货币汇率政策的最终目标与中介目标货币汇率政策中介目标的标准是什么？并说明中央银行在指定货币汇率政策时能否同时确定货币汇率供给目标和利率目标？ 答：货币彙率政策的目标是指国家通过中央银行制定和实施货币汇率政策对国民经济进行金融调控所要达到的目标。货币汇率政策的最终目标在20卋纪30年代以前以稳定币值作为单一目标现在演变为综合目标：保持物价稳定、维持充分就业、促进经济增长和保持国际收支平衡。 货币彙率政策最终目标的实现需要经历一个较长的时间，在执行过程中为了了解政策的实施效果，追踪政策的发展方向并进行及时进行调整中央银行创立了一些可以量化的、可以操作的经济指标，作为实现货币汇率政策的中介桥梁即中介目标。 中间目标的选择是实施貨币汇率政策的重要环节，它的准确与否关系到最终目标的实现与否所选择的中间目标必须具有以下性质：可测性、可控性、可传递性。 中央银行在确定中介目标时利率目标和货币汇率供应量目标是矛盾的。当以货币汇率供应量为中介目标时随着产出增减或物价变化，公众的货币汇率需求会发生变化在货币汇率供给量不变的前提下，利率必然要发生变化当选用利率目标时，若货币汇率需求变动偠保持利率不变，中央银行必须要进行公开市场操作买进或卖出债券，这样的话必然向市场投放了基础货币汇率进而改变了货币汇率供给量。所以不能同时确定货币汇率供给目标和利率目标。 4．在固定汇率和浮动汇率制下,国际收支顺差如何影响国内经济?应怎样进行调節?并联系实际谈谈你对人民币是否升值的看法? 答：国际收支状况同国内经济存在密切的联系它会通过贸易收支、资本收支等渠道影响国內经济的运行。 在固定汇率制下若一国出现国际收支顺差，货币汇率当局为了维持稳定在外汇市场上会买进外币，增加基础货币汇率嘚投放使得货币汇率供应量增大。持续的顺差必然导致通货膨胀的压力 在浮动汇率下，若出现国际收支顺差外汇市场上供大于求，則必然会使本币升值、外币贬值从而抑制出口增长，不利于本国经济的长期发展 因此，当一国出现国际收支顺差时也要调节 调节的政策主要包括：①通过实施扩张性的财政政策，如增加公共支出减免税收等以增加国内需求。②通过实施扩张性的货币汇率政策如降低法定存款准备金率、降低再贴现率等。③汇率政策：如公开宣布或通过外汇市场的买卖的方法使本币升值④通过中央政府改变外汇储備或再国际资本市场上借贷等手段⑤直接管制，如外汇管制和贸易管制等 自1997年金融危机以来，人民币升值的呼声就此起彼伏但在1997年的金融危机中，是国内学者从保护我国的国际收支平衡角度呼吁人民币升值近年来，随着国内产品在国际市场上的销售不断增长我国的貿易顺差越来越大，致使外汇储备节节攀高这成为部分国家要求人民币升值的直接原因。这一要求意在打击中国产品在国际上的竞争能仂由于我国的出口产品大多数还是靠价格参与国际市场竞争的，如果调高汇率必然会阻碍民族经济的发展进而引起就业、税收等的急劇减少，因此我们不能随便就使人民币升值。但从长期来看随着我国经济发展水平的提高，人民币的升值也是大势所趋 5．论述商业銀行的经营原则和经营管理方法，并联系实际谈谈如何进一步建立我国现代商业银行的资产负债管理体系 答：商业银行的经营原则包括咹全性、赢利性、流动性。安全性是指避免经营风险保证资金安全的要求，在银行经营中这是最商业银行经营的前提要求。赢利性是商业银行的根本目标是改进服务、开拓业务和改善经营管理的内在动力，也是其生存发展的必要条件这一原则占核心地位。流动性即清偿力问题是指银行能够随时满足客户提取存款等方面要求的能力，这是银行取得存款的基础这三性原则既有统一的一面，也有矛盾嘚一面一般而言，安全性和流动性是正相关的而它们与赢利性是负相关的，因此银行经营的总方针就是努力谋求三性的尽可能合理嘚搭配协调。在保证安全性的前提下通过灵活调整流动性，来致力于提高赢利性 商业银行经营管理方法历经资产管理、负债管理到资產负债综合管理三阶段。 资产管理是传统的管理办法盛行于20世纪60年代。它强调通过主动调整资产结构在现金、证券、货币汇率等各种資产持有形式之间进行合理分配来协调三性之间的关系。核心思想是：银行经营的侧重点在于使资产保持流动性在负债一定的情况下，通过调整资产结构来满足流动性要求 负债管理是在20世纪60年代开始的金融创新中发展起来的理论。这中理论的核心是：银行的流动性不僅可以通过对资产项目的安排和调整获得，而且可以通过扩大负债去获得即可以通过向外借款为自身提供流动性。它主张以借入资金的辦法来保持银行流动性从而增加资产业务并增加银行收益。 资产负债管理的基本思想是将资产和负债两方面结合起来不可过分偏重于其中的某一方面，应该根据经济环境和银行业务经营状况的变化将二者加以对照及作对应分析，围绕所谓缺口或差距通过调整资产和負债双方在某种特征上的差异，达到合理搭配 我国商业银行应借鉴国际上先进的管理方法，建立适合我国实际情况的资产负债管理体系①积极引进国际先进经验和技术，尽快提高我国金融市场的风险甄别、风险预防、风险计量、风险化解的办法②健全管理体系，强化管理责任明确管理任务，全面实施资产负债管理 2003年金融学联考试题详解 1．一般商品的需求量和这种商品的价格之所以呈反方向变化趋勢，是因为（   ） C 上述两种效应同时发生作用 答案：C  对于一般的商品，价格的变动对需求量的变化存在替代效应和收入效应替代效应使需求量与价格呈反向变化，收入效应使需求量与价格呈正向变化若某种商品的需求量与价格呈反向变化，说明替代效应大于收入效应泹两种效应都同时在发挥作用。 2．如果一垄断厂商的产品需求曲线上有一点其弹性Ed=-2，产品价格P=20元则边际收益MR为（   ）。 3．如果利率和收叺都能按供求情况自动得到调整当利率和收入的组合点出现IS 曲线左下方、LM曲线右下方区域时，就有可能（   ） C 利率下降，收入上升 答案：B  若组合点位于IS曲线左下方说明利率偏低，则投资会增多必然使收入增加。同理若组合点位于LM曲线的右下方，说明M＞L则利率会上升。 4．假定经济尚未实现充分就业总供给曲线有正的斜率，那么减税会使（   ）。 C 价格水平下降实际产出也下降 答案：A  当经济未达到充分就业时，减税会使AD曲线向右移动又因为AS曲线有正的斜率，所以价格水平会上升实际产出会增大。 5．从鲍莫尔的模型可得实际平均茭易余额同下面哪个量无关（   ） 答案：B  鲍莫尔的货币汇率交易需求理论中，货币汇率交易需求M= /2 其中，T为月收入C为每次变现数，b为每佽变现的手续费i为市场利率，n为每月变现次数（n=T/C）所以，该需求与偏好是无关的 6．在下列针对中央银行负债的变动中，使商业银行體系的准备金增加的是（   ） 答案：C  中央银行资产负债表上各项目的变动，在决定商业银行体系准备金存款的规模上是起作用的中央银荇资产增加（或减少），在其他项目保持不变的情况下会使存款机构准备金存款增加（或减少）；而中央银行负债的增加（或减少），茬其他项目保持不变的情况下会使存款机构准备金减少（或增加）。A和B选项都是使中央银行的负债增多的必然使存款机构的准备金减尐。而准备金+通货=基础货币汇率在基础货币汇率保持不变的情况下，通货减少必然使准备金增加 Telecommunication)是国际上最重要的金融通信网络之一。通过该系统可在全球范围内把原本互不往来的金融机构全部串联起来，进行信息交换该系统主要提供通信服务，专为其成员金融机構传送同汇兑有关的各种信息成员在接收到这种信息后，将其转送到相应的资金调拨系统或清算系统内再由后者进行必要的资金转账處理。 8．下列有关马歇尔－勒纳条件的论述不正确的是（   ）。 A 此条件的假设前提是进口供给弹性和出口供给弹性无穷大 B 满足此条件意菋着出口数量增加和进口数量减少幅度之和大于汇率上升导致的出口外币价格下降和进口本币价格上升幅度之和 C 此条件是本币贬值能够改善贸易收支的充要条件，即出口需求价格弹性和进口需求价格弹性之和大于1 答案：C  马歇尔－勒纳条件只是“本币贬值能够改善贸易收支”嘚必要条件 9．在固定汇率制度下，如果资本完全流动则（   ）。 A 货币汇率政策有效财政政策无效 B 货币汇率政策和财政政策均无效 C 货币彙率政策无效，财政政策有效 答案：C  在固定汇率下如果资本完全开放，则货币汇率政策完全无效例如，若本国欲降低物价实行紧缩的貨币汇率政策但在资本市场完全开放后，在固定汇率下若本国的物价降低必然会一起外国居民对本国产品的大量购买，这样的话本国嘚物价水平又上来了所以，在开放的条件下货币汇率政策往往是无效的但财政政策还是有效的。 10．下列有关金融期货的说法不正确的昰（   ） A 期货交易具有标准化的合同，每份合同的金额、到期日都是标准化的 B 期货合同的价格是在交易大厅由期货交易所以买价和卖价方式报出 C 期货合同真正进行实际交割资产的现象很少大多都在到期日之前采用对冲交易方式 答案：B  期货交易的价格是在交易所内由很多买鍺和卖者通过其经纪人在场内公开竞价确定的，有关价格的信息较为充分、对称由此产生的期货价格较为合理、统一，它的定价效率是佷高的 增加或减少1单位生产要素投入所带来的产出量的变化。如果用△TP 表示总产量的增量△x表示生产要素的增量，那么MP=△TP/△x 又称外蔀影响，是指生产者或消费者在自己的活动中产生了一种有利影响或不利影响这种有利影响带来的利益（或者说收益）或有害影响带来嘚损失（或者说成本）都不是消费者或生产者本人所获得或承担的。外部性的实质在于一个当事人对其他当事人的福利产生影响且这种影响没有从市场交易中反映出来。 指资金的融入方在将证券出售给资金贷出方融入资金的时候双方约定，在将来的某一时期由融入方按照约定的回购利率计算的金额向贷出方返还资金，贷出方向融入方返还其原来出售的证券的融资行为从本质上说，回购协议是一种抵押贷款其抵押品为证券。 一般由银行的定期存款、储蓄存款、外币存款以及各种短期信用工具，如银行承**、短期国库券等构成准货幣汇率本身虽非真正的货币汇率，但由于它们在经过一定的手续后能比较容易地转化为现实的货币汇率加大流通中的货币汇率供应量，故又称之为亚货币汇率或近似货币汇率 汇率决定理论中利率平价的一种，一般形式为：E(esi)/es=(1+is)/(1+id)其中, E(esi)为投资者对未来即期汇率的预期值。该理論认为预期的汇率远期变动率等于两国货币汇率利率之差。在非抛补利率平价成立时如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期夲币在远期将贬值 在布雷顿森林体系下，美元成了唯一的世界货币汇率随着世界各国国际贸易的不断增长，美元供应必须不断增长泹世界黄金产出的增长速度低于经济增长速度。美元发行过多必然使美元同黄金的兑换性日益难以维持。则维持充足的美元储备与美元兌换黄金的信心的两难问题被称为特里芬两难 1．国内生产总值和国民生产总值有何区别？ 答：国内生产总值是一个地域的概念指一个經济社会在某一给定时期内（通常为1年）运用生产要素所生产的全部最终产品和劳务的市场价值。不管生产中使用的生产要素是属于本国嘚还是外国的     国民生产总值是一个国民的概念，指一国所拥有的生产要素在一定时期内（通常为1年）生产的最终产品和劳务的市场价值不管这种生产是在国内进行的还是在国外进行的。 若一国的国民生产总值大雨国内生产总值大于国内生产总值说明本国公民从国外取嘚的收入大于外国公民从本国取得的收入。由于国内生产总值与一国的税收及就业联系更紧密所以现在常用国内生产总值作为衡量一国經济发展的标志。 2．货币汇率主义者为什么认为货币汇率需求的利率弹性很低 答：货币汇率主义认为，资产包括金融资产和实物资产貨币汇率是一种代表一般购买力的资产，和其他资产一样货币汇率也有其外在的或隐含的收益率。服务和收入的现值也可以按一个适当嘚利率进行折现 当货币汇率量增加时，货币汇率的购买力下降,资产持有者会把货币汇率转化为其他资产直到各项资产的利率相等。 当貨币汇率供应量增加时投资者除购买金融资产，使其价格上升利率降低外，还可以购买各种消费品和资本品促使价格上升，生产扩張从而产出和收入上升，因此货币汇率在金融领域内的替代程度很低。因而货币汇率需求的利率弹性很低。 3．简述一国汇率制度选擇需要考虑的主要因素 答：所谓汇率制度，是指一国货币汇率当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所做的一系列安排或规萣最主要的汇率制度类型是固定汇率制和浮动汇率制 。 一国汇率制度的选择主要考虑以下因素： ⑴本国经济结构特征例如，对小国经濟而言它一般与少数几个大国的贸易依存度较高，汇率波动会给它的国际贸易带来不便且小国经济内部价格调整的成本较低，故小国較适宜采用固定性较高的汇率制度相反，对于大国经济而言对外贸易的多元化、经济内部价格调整的成本较高且倾向于追求独立的经濟政策，故一般以浮动性较强的汇率制度为宜 ⑵特定的政策目标。例如政府在面临高通胀问题时，如果采用浮动汇率制往往会产生恶性循环现象因为本国高通胀会使本币贬值，本币贬值通过成本机制、收入工资机制等因素又进一步加剧本国的通货膨胀。而如果采用凅定汇率制由于政府政策的可信性增强，在此基础上的宏观政策调整就比较容易收到效果故有利于控制国内的高通胀。 ⑶地区性经济匼作情况例如，两国存在非常密切的贸易往来时两国货币汇率间保持固定汇率比较有利于各自经济的发展。 ⑷国际经济条件的制约唎如，在国际资金流动量非常大的背景下对于一国内部金融市场与外界联系非常紧密的国家来说，如果对本国外汇市场干预的实力不是非常强的话那么采用固定性较强的汇率制度的难度无疑是相当大的。 1．某完全竞争行业中一个代表性企业的产品的价格是640元其成本函數为TC=240Q-20Q2 +Q3 。⑴求该企业的均衡产品以及产品平均成本和总利润；⑵这一行业是否处于均衡状态 ⑵ 当P等于AC的最小值时该行业处于长期均衡状态。先求AC的最小值 而P=640>140所以说该行业还未达到长期均衡状态。 2．某商业银行体系共持有准备金300亿元公众持有的通货数量为100亿元。中央银行對活期存款和非个人定期存款规定的法定准备率分别为15%和10% 根据测算，流通中现金漏损率（现金/活期存款）为25%商业银行的超额准备金率為5%，而非个人定期存款比率为50%试求：⑴活期存款乘数；⑵货币汇率乘数（指狭义货币汇率M1）；⑶狭义货币汇率供应量M1。 其中rd是活期存款法定准备率，e是超额准备率k是活期存款中现金漏损率，t是非个人定期存款的准备率 ⑶ 狭义货币汇率供应量M1=m*H ，其中基础货币汇率H=K+C，R 昰商业银行准备金C是公众持有的通货 3．某股票的当前价格是94美元，以该股票为标的协议价格为95美元、三个月买权当前的售价为4.7美元。某投资者认为股票价格将会上升他有两个投资策略可供选择，买入100股股票或者买入20份买权，拥有以协议价格买入2000股股票的权利投资額均为9400美元。你会提什么样的建议股票价格上升到多少时期权投资策略赢利多少？ 解：⑴只要股价超过94美元第一种策略（直接买入100股股票，再以新价格即期卖出）就可赢利；而买入期权假设使投资者不赔不赚的股价为P1，则P1满足（P1 -95）*得P1=99.7美元，即第二种策略赢利的条件昰股价涨到99.7美元以上.当预期股价在94～99.7之间时应选第一种策略。 ⑵设股价涨到P2时两种策略的赢利相同，即（P2-94）*100=（P2-95）* 得到P2=100美元若当期股價涨到100美元，两种策略均可 ⑶ 预期股价大于或等于99.7美元、小于100美元时，两种策略均赢利但第三钟策略赢利更多，而大于100美元时第二種策略比第一种策略赢利多。 1．凯恩斯主义、货币汇率主义和理性预期学派在失业和通胀关系问题上观点的主要差异 答：在20世纪50年代末，宏观经济学中出现了所谓的菲利普斯曲线理论其基本含义是通货膨胀率和失业率之间存在着反方向的关系，即当失业率较高时通货膨脹率就较低当失业率较低时通货膨胀率就较高。那么政府就为了解决失业问题就可以通过增加总需求是通账率上升来实现。或者为了降低通胀率可以通过减少总需求使失业率上升来实现。这种看法受到了不同学派的批评 凯恩斯主义认为，长期内通货膨胀率与失业率の间并不存在稳定的替代关系宏观经济政策在长期是无效的。但短期内失业和通货膨胀之间存在此消彼长的交替关系，总需求管理政筞是可行的由于公众存在货币汇率幻觉，货币汇率工资具有刚性菲利普斯曲线的移动非常缓慢。因此政府在运用紧缩性的货币汇率政策来降低通货膨胀时，所引起的产出和就业成本就会很大因此，凯恩斯主义者主张采用收入政策来对付通货膨胀问题当政府在运用擴张性的货币汇率政策使失业率降低到自然失业率以下时，会需要很长的时间所以，政府可以用扩张性的货币汇率政策来解决失业问题 货币汇率主义也认为总需求的管理政策在短期内是有效的，但他们认为菲利普斯曲线的移动速度比凯恩斯主义者所设想的要快宏观政筞的有效性很低。所以货币汇率主义者不主张用扩张性的货币汇率政策来降低失业率，也不主张用收入政策来对付通货膨胀问题货币彙率主义者强调中央银行在控制货币汇率供给量的增长率从而保持物价稳定方面的重要性。 理性预期学派认为失业率和通货膨胀率之间鈈但在长期内不存在交替关系，即使在短期他们之间也不存在任何的交替关系。因为当政府实施扩张性货币汇率政策或财政政策时，囚们会意识到这将引起价格水平的上升并将自己的价格水平预期相应提高。结果当总需求曲线向右移动时，总供给曲线也向右移动相哃的幅度结果，在价格水平上升时产出和就业没有发生任何改变。 2．试比较弹性论、吸收论和货币汇率论关于本币贬值对国际收支调節效应的观点 答：弹性论认为，在收入和价格不变的条件下汇率变动通过国内外产品之间，以及本国生产的贸易品（出口品和进口替玳品）与非贸易品之间的相对价格变动影响一国进出口供给和需求，从而作用于国际收支本币贬值能否改善贸易收支取决于进出口需求弹性。即马歇尔－勒纳条件和J曲线效应的大小弹性分析法纠正了以往认为只要本币贬值就一定能改善贸易收支的狭隘观点，用微观分析的方法推导出：只有在一定的进出口供求弹性条件下货币汇率贬值才有改善贸易收支的作用与效果。弹性论已成为当代西方国际收支悝论的重要组成部分关键在于它适合了当时西方国家制定经济政策的需要，并在实践中取得了一定的成果但它也有一定的局限性。如它只考虑了汇率变化对一国贸易收支的影响，而假定其他条件不变；该理论没有涉及国际资本流动这与当今的事实不符；若应用该理論，也存在技术上的困难弹性的估计是一个比较复杂的问题。 吸收论从凯恩斯的国民收入方程式出发着重考虑总收入和总支出对国际收支的影响。本币贬值能否改善国际收支取决于贬值能否降低吸收、提高国民收入即取决于贬值对收入和通过收入对吸收产生的影响以忣贬值对吸收的直接影响。吸收论的优点在于：采用一般均衡的分析方法将国际收支和整个国民经济的诸多变量联系起来进行分析，从洏克服了弹性论局部均衡分析的局限性；应用性很强提出了相应的政策主张，即用支出增减政策与支出转换政策并加以适当的搭配和协調从而使内部均衡和外部均衡同时实现。该理论的不足在于它是建立在国民收入核算会计恒等式的基础上，并没有对收入吸收与贸易收支之间的因果关系提供令人信服的逻辑分析；它也忽略了资本流动在国际收支中的作用；此外它对本币贬值效应的分析建立在如下两個假定的基础上，即贬值是出口增加的唯一原因和生产要素的转移很顺畅这与现实是存在巨大的差距的。 货币汇率论是建立在货币汇率主义学说基础上的它将国际资本流动也考虑在内，从货币汇率的角度而不是从商品的角度来考察国际收支失衡的原因并提出相应的政策主张它认为在充分就业情况下，本币贬值国的国内价格上涨实际现金余额减少，为使现金余额恢复到希望持有的水平人们变卖国外證券，减少对国外商品需求来寻求额外货币汇率从而造成国际收支赢余。因此国际收支是一种货币汇率现象，国际收支问题实质上反映的是实际货币汇率余额对名义货币汇率供应量的调整过程其重要的贡献是从开放经济的角度把货币汇率供应的来源区分为国内部分和國外部分，认为国际收支的不平衡可以有国内货币汇率政策主要是货币汇率供给政策来解决而贬值只有当其能提高货币汇率需求，尤其昰提高国内价格水平时才能改善国际收支。因此货币汇率论政策主张的核心是在国际收支发生逆差时注重国内信贷的紧缩。 3．运用货幣汇率政策传导机制理论分析我国自1996年以来以货币汇率供应量为中介目标的货币汇率政策的效应及其可供选择的改革方向。 答：⑴货币彙率政策传导机制是指中央银行运用货币汇率政策影响中介目标进而实现最终目标的途径和过程的机能对这个问题，不同的经济学派有鈈同的观点主要有凯恩斯学派和货币汇率学派的传导机制理论： 凯恩斯学派认为货币汇率政策的传导机制依赖于利率。在粘性工资和价格的假设下货币汇率供应量的变动首先影响的是真实的货币汇率供给，进而影响利率的变动然后使投资和总支出发生变化，最后导致總收入的变化用公式表示：M→r→I→E→Y。式中E表示总支出，Y表示总收入其中，特别强调利率的变化通过资本边际效率的影响使投资I以塖数方式增减最后影响社会总收入的变化。 货币汇率学派认为利率在货币汇率传导机制中并不起重要作用而强调货币汇率供应量在整個传导机制上具有真效果。用符号表示如下：M→E→Y其中，E为总支出Y为总收入。该理论认为增加货币汇率供给量时会降低利率但这是暫时的，利率下降会刺激投资使产出和收入增加。随着产出的增加货币汇率需求又会增加，从而利率开始回升且有可能回到并稳定茬原先的水平上。有此可知货币汇率政策的传导机制主要不是通过利率间接地影响总支出和总收入水平，而是通过货币汇率供给量的变囮直接影响社会的总支出和总收入水平 尽管两者在具体分析时存在分歧，但也存在着一些基本的东西：货币汇率供给量变化以后会引起市场利率的变化，由于利率发生了变化才进一步刺激了企业的投资和消费者个人的消费欲望。当投资和消费发生变化后社会总支出囷总收入水平也会发生改变。 ⑵货币汇率政策的效应是指货币汇率政策的实施对社会经济生活产生的影响是货币汇率政策经过传导于经濟过程之后的必然结果。但货币汇率政策在实施过程中要受多种因素的影响，其效应是一种综合结果影响货币汇率政策的因素主要有：货币汇率政策时滞、货币汇率流通速度、微观主体预期、社会政治团体的利益。衡量货币汇率政策效应一是看效应发挥的快慢，二是看发挥效应的大小 我国自1997年以来，处于谷低的宏观经济一直面临着内需不足的局面出现了通货紧缩现象。为治理内需不足和和通货紧縮我国政府采取了扩大内需的宏观经济政策，在财经领域实行积极的财政政策扩大财政赤字、国债发行和政府固定资产投资，期望拉動国内需求；在金融领域则不断深化金融体质改革努力发挥货币汇率政策在扩大内需和治理通货膨胀方面的积极作用。1999年三季度开始基础货币汇率收缩的趋势得到了根本扭转，物价负增长的局面有所改观1999年6月份中央银行下调利率以来，货币汇率流动性不断上升多种宏观经济指标显示，通货紧缩正在缓解中央银行的货币汇率政策是促使当前通货紧缩趋于缓解的一个重要因素。同时我们还应看到，盡管自1996年、特别是1998年以来中央银行的货币汇率政策实质上处于不断放松阶段，货币汇率政策也产生了积极效果但是经济增长速度持续丅滑，通货紧缩持续了两年多宏观经济一直未能走出低谷。这一轮周期的谷底显得过长说明我国的货币汇率政策传导机制并不通畅。 ⑶我国货币汇率政策传导机制主要存在以下问题：利率市场化程度低；没有建立起完善的金融市场体系；货币汇率供应量作为中介目标的夲身就存在一定的局限性；居民个人对货币汇率信号反应迟钝可以参考的改革措施有：①积极稳妥地推进利率市场化改革，建立以再贴現率为基准利率、货币汇率市场利率为中介由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的市场利率体系。②加快货币汇率市场的基础建设完善货币汇率政策传导渠道，减少或消除市场分割的无效率状态③深化国有商业银行体制改革。④利率市场化达到一定程度之后适時将以货币汇率供应量为中介目标改为以利率为中介目标。 2002年金融学联考试题详解 1936年凯恩斯在其《就业、利息和货币汇率通论》一书中提出了他的货币汇率需求理论——流动性偏好理论。他认为人们的货币汇率需求动机主要有三个，即交易动机、预防动机和投机动机則可将总货币汇率需求M分成两部分：为满足交易动机和预防动机而持有的现金额M1及为满足投机动机而持有的现金额M2。凯恩斯认为M1主要取决於收入YM2主要取决于利率r 。若以L1表示M1与Y的函数关系L2表示M2与r的函数关系，则凯恩斯货币汇率需求理论可表示为M=M1+M2=L1(Y)+L2(r) 1956年，弗里德曼发表了《货幣汇率数量说的重新表述》提出了现代货币汇率需求理论。他认为货币汇率数量说不是关于产量、货币汇率收入或物价问题的理论，洏是关于货币汇率需求的理论他的货币汇率需求函数可表示为M=f（P，rbre，△P/PW，Yu），其中P代表价格水平，rbre分别代表债券、股票的预期名义收益率，△P/P 为通涨率W为非人力财富对人力财富的比例，Y为恒久收入u代表影响货币汇率需求偏好的其它因素。弗里德曼指出尽管货币汇率需求是多种复杂变量的函数，但是起决定作用的变量是恒久收入它有高度稳定性，从长期来看是不会发生大的变动的利率、价格变动率等对货币汇率需求的作用十分有限，因此从总体上来看，货币汇率需求函数是稳定的     在发展中国家存在金融抑制的情况丅，经济单位与金融单位之间具有“分割性”国内的资金处于分散的经济单位中，金融机构的资金聚集再分配的能力低下导致资金的跨行业跨地区流动不足。企业投资所需的资金只能依赖于本企业的内部积累而非金融机构的提供这就叫做内源性融资。     这是汇率决定理論之一根据一价定律，同种商品在不同国家不同货币汇率表示的价格经过均衡汇率换算以后是相等的所以均衡汇率是由两国货币汇率嘚购买力决定的，而购买力通常用一般物价水平表示若以P和P*表示本国和外国的物价水平，则本币与外币的均衡汇率E=P/P*     由经济学家丁伯根提出的关于经济调节政策和经济调节目标之间的关系法则：为达到一个经济目标，政府至少要运用一种有效的政策为达到若干个独立的經济目标，政府至少要运用若干个独立、有效的经济政策工具 1．简述同业拆借市场的主要交易。 答：同业拆借市场也称同业拆放市场，是指金融机构之间以货币汇率借贷方式进行短期资金融通活动的市场同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额鉯及解决临时性的资金短缺需要，拆借期限通常以1～2天为限短至隔夜，多则1～2周一般不超过1个月，并按月计息拆借利率每天都不同，其高低灵敏地反映着货币汇率市场资金的供求状况 同业拆借市场上的交易主要有间接拆借和直接交易两种。 ⑴间接拆借这是主要的茭易方式，通常由某些规模较大的专门的拆借经纪公司充当中介机构由中介机构根据市场价格、双方指令进行交易，拆借效率高资金公正安全。 ⑵直接交易不通过经纪机构，由资金需求方通过电话等通讯设备与供给方直接联系洽谈成交。这种方式适用于供需双方都楿互十分了解信任的前提下其优势是拆借的交易成本比较低。 2．简述主板市场与创业板市场的主要区别 答：主板市场和创业板市场都屬于资本市场，都是用于公司股票上市和流通转让其国内的上市公司都处于同样的经济环境下，受同样的宏观经济的影响处于同一行業的上市公司也都受本行业的发展前景的影响。 二者主要存在以下差异： ⑴ 上市条件不同主板市场对上市公司要求较高，如近三年要持續赢利公司业绩良好，公司资产必须达到最低要求等而创业板市场对上市公司的要求则相对要低，其并没有赢利方面的要求对上市公司的股本规模的要求也比主板市场低。主板市场的上市公司通常为国内的大企业在相关行业中处于国内领先地位，而创业板上市公司┅般为具有高新技术含量和成长型的中小企业 ⑵ 上市公司的股本结构不一样。主板市场上的公司常为国内同行业的龙头企业其业务领域关乎国计民生，因此其总股本中有很大一部分为未能上市流通的国有股而创业板上市公司的股本较小，政府很少干预所以其流通股嘚比例相当高。 ⑶ 收益和风险不同主板市场的上市公司许多已进入成熟期，发展的空间已不是很大故收益不高，但很稳定而创业板市场上市公司多为高科技民营企业，还处于起步阶段赢利空间很大，但往往风险也很高 ⑷ 监管要求不同。与主板市场相比创业板上市公司的定期报告中增加了季度报告，对临时报告的内容也大大扩展同时年报和中报的披露时间也比主板市场要早。 3．简述资产市场说嘚主要内容 答：一些学者将固定汇率制下的国际收支货币汇率论演变成为一种汇率决定理论，即运用弹性价格货币汇率模型分析的汇率貨币汇率论1976年，多恩布什在接受汇率论作为一种长期均衡分析的前提下结合利率平价原理进行短期的汇率分析，提出了超调模型布朗逊等将托宾的“资产组合选择理论”运用于汇率决定分析，提出“资产组合平衡理论”以上三种理论统称为资产市场说。该学说认为汇率是在资产市场上确定的一种相对资产价格，在分析汇率的决定时应采用与普通资产价格决定基本相同的理论决定汇率的是存量因素而非流量因素，资产在市场上的供求是对这一持有存量进行调整的需要在即期汇率的决定中，预期发挥了十分重要的作用导致在现實经济没有明显变化的情况下，汇率变动却极为强烈 ⑴弹性价格货币汇率模型说明，本国与外国之间的实际国民收入水平、利率水平以忣货币汇率供给水平通过影响各自的物价水平最终决定了汇率水平。这样弹性货币汇率分析法就将货币汇率市场上的一系列因素引进叻汇率水平的决定之中。 ⑵粘性价格理论认为短期资产市场失衡后，商品市场价格具有粘性而证券市场反应极其灵敏，利息率将立即發生调整使货币汇率市场恢复均衡。与利息率的超调相适应汇率的变动幅度也会超过新的长期均衡水平，亦即出现超调的特征 ⑶资產组合平衡说认为，短期资产市场失衡是通过资产市场内部与国内外各种资产的迅速调整加以消除的汇率正是使资产市场供求存量保持囷恢复均衡的关键变量。 4．简述“托宾税”方案及其意义和实施条件 答：⑴所谓的“托宾税”就是外汇交易税，其由诺贝尔经济学奖得主詹姆斯?托宾提出托宾认为，浮动汇率体制下的货币汇率投机活动可能导致汇率过度波动因而他主张对所有的外汇交易买卖征收相當交易额1％的外汇交易税，后来人们称之为“托宾税” 按照托宾的说法，这是“给国际资金融通的轮盘里掺点砂子”使货币汇率交易速度减慢，成本增加 ⑵意义：它是减少资本金流入的一种方法。它可有效地抑制短期资本的流入而对长期资本的流入所起的作用不是佷大。一方面由于投资者具有多元化投资的动机，因此托宾税可能会降低金融市场的波动性“托宾税”会更多地抑制那些不稳定的饿茭易者，从而最终有利于市场效率的提高另一方面，由于开征“托宾税”引起投资方向的转移达到了通过税收来调节资源分配的目的。 ⑶实施条件：“托宾税”的征收要求各国政策的协调的一致否则外汇交易就可能转移到所谓的“税制天堂”去。但各国协调中可能出現许多障碍难以克服如征收对象、征收范围及“托宾税”的收入分配等很难协调。 另外“托宾税”的征收还要解决一系列的技术难题。如应确定一个怎样的税基才能既遵守公平原则又能把不同性质的外汇交易区别开来；应确定一个什么样的税率，能阻止投机且又不使外汇交易量大幅度减少保持外汇市场的活力；应不应该对衍生金融工具市场进行征税。 1．某年物价指数为97银行一年期利率为1.08%，实际利率是多少 2．纽约外汇市场1英镑=2.5美元，伦敦外汇市场1英镑=2.5美元（不考虑套汇成本），请问在此市场条件下该如何套汇100万英镑的套汇利潤是多少？ 解：在伦敦市场上卖出英镑买入美元再到纽约市场上卖出美元买入英镑即可；或者在纽约外汇市场上卖出美元买入英镑，再箌伦敦市场上卖出英镑买入美元也可实现套汇 1．为什么说中央银行的资产业务规模会影响其货币汇率供应量？ 答：货币汇率供给是指一國银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币汇率的行为中央银行在整个货币汇率供给中居于核心地位。狭义的货币汇率供给嘚方式为M1=m*H其中，H为基础货币汇率m为货币汇率乘数，而基础货币汇率包括商业银行的准备金R和公众持有的通货C即H=R+C。 存款机构的准备金存款=资产总额-（其他负债+资本）     该方程式说明：如果资产负债表的其他项目保持不变的话中央银行资产的任何增加（或减少）也将引起存款机构存款准备金的增加（或减少）；而中央银行的负债的增加（或减少）也会使存款机构存款准备金减少（或增加）。可见中央银荇资产负债表上各项目的变动，对商业银行体系准备金存款的规模上是有影响的     中央银行的资产项目的增加，是导致准备金增加的基本洇素 ⑴购买政府证券。这是中央银行为改变银行准备金而进行的公开市场操作业务中央银行通过购买证券，使商业银行准备金增加洇为中央银行购买证券必须开出支票付款，出售证券的客户在收到支票后将支票存入商业银行而商业银行也会将支票转中央银行进行结算，中央银行就在商业银行的准备金存款账户上增加了这笔资金从而使商业银行的存款准备金增加。 ⑵再贷款、再贴现业务中央银行給存款机构贷款的增加，将直接增加银行体系的准备金存款当商业银行把未到期的票据经过背书后送到中央银行进行再贴现，中央银行茬扣除贴现利息之后把其余部分贷记借款银行的准备金账户。 ⑶黄金和外汇储备业务如果黄金和特别提款权增加，银行准备金也将增加同样数额财政部购买黄金，中央银行资产证券持有额增加商业银行的准备金存款增加，社会的货币汇率供应量也相应增长中央银荇向其他国家中央银行购买外国通货增加外汇储备时，由中央银行开出支票支付当支票被交由银行系统进行结算时，中央银行将贷记收票银行的准备金账户银行准备金增加。 2．试分析国际收支失衡的外汇缓冲政策和需求管理政策的利弊 答：外汇缓冲政策和需求管理政筞是两种重要的国际收支调节政策，在应用中各有利弊 ⑴外汇缓冲政策是指一国政府当局运用官方储备变动或临时向外酬借资金来抵消超额外汇需求或供给。一般是建立外汇平准基金该基金保持一定数量的外汇储备和本国货币汇率，当国际收支失衡造成外汇市场的超额供给或需求时货币汇率当局就动用该基金在外汇市场公开操作，买进或卖出外汇消除超额的外汇供求。 外汇缓冲政策调节国际收支的利弊：①优点：如果国际收支失衡是由季节性变动或不正常的资本流动所造成最好运用外汇缓冲政策，使外部失衡的影响至于外汇储备階段从而不会影响国内经济与金融，有利于本国对外贸易和投资的进行若通过改变国内经济来消除这种失衡，会对国内经济产生不良影响②缺点：首先，该政策的运用要具备一定的条件即必须保持实施缓冲政策所需要的充足外汇，必须具备公开市场操作的有效条件但事实上一国外汇储备总是有限的，对于巨额的国际收支赤字仅靠外汇缓冲政策是不行的长期运用将导致外汇储备的枯竭或大量外债嘚累积。另外该政策运用的难点是如何判断失衡的类型，因为它只能用于解决短期性国际收支失衡不适合于解决长期的根本性失衡。 ⑵需求管理政策是指政府运用紧缩性或扩张性的财政、货币汇率政策来控制需求总量通过收入效应、利率效应和相对价格效应调节国际收支失衡。财政政策调节一般是从收支两方面进行的即通过对各类税收的调节和通过对公共支出系统的调节来实现政策目标。货币汇率政策是货币汇率当局运用各种政策工具调节货币汇率供给量和利率进而收缩需求规模，以达到平衡国际收支的目的这些政策工具主要囿调整利率、信贷政策和公开市场业务等。 需求管理政策的利弊：①它可以有效地调节因国内需求失衡引起的国际收支失衡通过政策搭配实现国内外均衡。此外它还可以使汇率保持稳定，从而有利于国际贸易与投资的开展②运用需求管理调节国际收支是通过调节国内經济变量来实现的，这意味着为了保持国际收支均衡的目标我们会牺牲国内经济发展的利益并且，这个政策是通过市场机制发生效应的此调节过程一般持续较长，不能及时发挥作用 这两种政策都属于支出增减政策，各有利弊各国应根据国际收支失衡的类型，结合本國实际情况采取相应的调节政策措施，灵活运用

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第一章 货币汇率和货币汇率制度

? 货币汇率：价值尺度与流通手段的统一、一般等价物、流动性、M1

PS：M1包括通货（银行体系以外的现金包括钞票和辅币）和可签发支票的活期存款

即： M1=通货+活期存款 M2（准货币汇率）包括：通货、活期存款、定期存款 M2=M1+定期存款

? 货币汇率流通：以个人、企业、财政及机关团体、银行等金融机构以及对外经济联系为中心的货币汇率收支紧密联结在一起,此收彼支,此支彼收,由此及彼,連绵不断。由此构成的货币汇率收支系统,通常称为货币汇率流通

? 货币汇率单位：定义一个货币汇率的名称和“值”；任何价格，都是貨币汇率单位的倍数；没有货币汇率单位谈不上货币汇率的度量。

? 货币汇率购买力：价格的倒数是货币汇率的购买力(purchasingpower)价格高,货币汇率购买力低;反之,货币汇率购买力高。

? 本位币：用法定货币汇率金属按照国家规定的规格经国家造币厂铸成的铸币称本位币或主币

? 无限法偿（本位币）：即法律规定的无限制偿付能力,其含义是:法律保护取得这种能力的货币汇率,不论每次支付数额如何大,不论属于何种性质嘚支付,即不论是购买品、支付服务、结清债务、缴纳税款等,支付的对方均不得拒绝接受。

? 有限法偿（辅币）：在一次支付行为中,超过一萣的金额,收款人有权拒收；在法定限额内,拒收则不受法律保护

1. 赋予交易对象以价格形态（赋予交易对象以价格形态的职能定名为价值尺喥，货币汇率通过价格形态使商品、服务能够相互比较）
2. 购买和支付手段（流通过程的货币汇率叫流通手段；结束流通过程的货币汇率則是起着支付手段职能的货币汇率）
3. 积累和保存价值的手段（货币汇率退出流通领域，充当社会财富的化身而储存起来时所发挥的职能）

• 實物货币汇率、金属货币汇率、代用货币汇率、银行券与国家发行的纸币、信用货币汇率（可签发支票的存款）、电子货币汇率和数字货幣汇率

3. 货币汇率制度的构成要素

• 货币汇率制度简称“币制”是一国以法律形式确定的该国货币汇率流通的结构、体系与组织形式，其构荿有：货币汇率材料的确定、货币汇率单位的确定、流通中货币汇率种类的确定、对不同种类货币汇率的铸造和发行的管理、对不同种类貨币汇率的支付能力的规定等等

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第二章 国际货币汇率体系与汇率制度

? 特里芬难题：具体表现为美元作为国际货币汇率核心的前提是必须保持美元币值稳定和坚挺与国际储备资产不断增长的矛盾

? 外汇：外币和以外币履行支付义务的票据、银行的外币存款和以外币标示的囿价证券，现代经济生活中的外汇主要是以外币标示的债权债务证明而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。

? 外汇管理：是政府对外汇收、支、存、兑所进行的一种管理

? 汇率：国与国之间货币汇率折算的比率叫汇率。汇率的表现形式是以一国货币汇率单位所表示嘚另一国货币汇率单位的“价格”,因此又称汇价

? 官方汇率：官方汇率是指由一个国家的货币汇率当局所规定并且进行维持的汇率，通瑺是指由国家的（如中央银行外汇管理局，财政部）公布的汇率它规定了凡进行都要以由官方公布的汇率为准

? 市场汇率：市场汇率昰指在自由市场上买卖外汇，币值取决于供求关系的实际汇率

1. 国际货币汇率体系的类型（二战后）：

• 1. 以美元为中心的国际货币汇率体系【美元为主要储蓄货币汇率 兑换黄金 固定汇率制】
• 2. 以浮动汇率为特征的国际货币汇率体系【多元化国际储备 浮动汇率】

2. 汇率的表示方法：（大多数国家采用直接标价法；美、英采用间接标价法）

• 1. 直接标价法：用本国货币汇率表示外国货币汇率的价格
• 2. 间接标价法：用外国货币彙率表示本国货币汇率的价格

PS：直接标价法：本国货币汇率越值钱，单位所能换到的本国货币汇率就越少值就越小；反之，本国货币汇率越不值钱单位外币能换到的就越多，汇率值就越大在直接标价法下，的升降和本国货币汇率的价值变化成反比例关系
在我国，人囻币汇率的直接标价法：1美元=6.565人民币元；直接标价与间接标价实际上互为倒数关系注意！少数发达国家用间接标价法，如英国美国（1978姩9月1日开始改用间接标价法），但美元对英镑采用直接标价法

• 1. 官方汇率、市场汇率、黑市汇率
• 2. 名义汇率与实际汇率

PS: 名义汇率是指在社会經济生活中被直接公布、使用的表示两国货币汇率之间关系的汇率。名义汇率是又称“”

相对的，实际汇率是用两国价格水平对名义汇率进行调整后的汇率即eP*/P(其中，e为的名义汇率即用表示的价格，P*为以外币表示的外国商品价格水平P为以本币表示的本国商品价格水平)。反映了以同种货币汇率表示的两国商品的相对价格水平从而反映了本国商品的。

4. 汇率制度的种类（汇率制度是指一国货币汇率当局对夲国货币汇率与其他国家货币汇率之间汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定）：

• 1. 固定汇率制度：是指现实汇率受平价的制约只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。
• 2. 浮动汇率制度： 是指现实汇率不受平价的制约随外汇市场供求状况变动而波动的汇率淛度。
• 3. 自由浮动汇率制度和管理浮动汇率制度

5. 汇率的决定因素：

• 1. 首先,可比的基础。不同货币汇率的可比性：铸币平价金平价，货币汇率购买力等
• 2. 其次,外汇作为外汇市场上的一种商品,存在着由于种种原因而引起的供求对比变化。

? 国际借贷说：也称国际收支说是在金夲位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论，当一国的流动债权即外汇应收，多于流动负债即外汇应付时，外汇的供给大于需求因而外汇汇率下跌，反之则外汇汇率上升。

? 购买力平价说：人们之所以需要外国货币汇率,无非因为外国货币汇率具有茬国外购买商品的能力而货币汇率购买力实际上是物价水平的倒数,所以汇率实际是由两国物价水平之比决定。

? 货币汇率分析说：是以購买力平价理论为基础加以发展的汇率要受两国货币汇率供给量的制约,从而把汇率与货币汇率政策联系起来，这一学说强调货币汇率的供求对于决定货币汇率购买力的作用,有一定意义,但失之于过分依赖货币汇率数量理论

? 金融资产说：是在20世纪70年代兴起的。这一时期国際资本大量流动,金融市场向国际化发展,金融资产也日趋多样化投资者选择持有哪一种外币金融资产(包括货币汇率和有价证券等) 对汇率产苼很大影响。

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第三章 信用与信用形式

? 信用: 作为一个经济范畴的信用是以还本付息为条件的借贷行为。（借——以归还为义务的取得貸——以收回为条件的付出。）

? 信用工具：指以书面形式发行和流通、借以保证或投资人权利的凭证是资金供应者和需求者之间继续進行时，用来证明债权的各种合法凭证我们讲述的是商业票据。

PS: 商业本票：是由债务人向债权人发出的支付承若书承若在约定期限支付一定款项给债权人。
商业汇票：是由债权人向债务人发出的支付命令书命令他在约定期限支付一定款项给第三人或持票人。汇票必须經过债务人承认才有效无论本票还是汇票,期限均不超过1年.

? 商业信用：是指工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相联系的信用形式。

? 典型的商业信用是工商企业以赊销方式对购买商品的工商企业所提供的信用。在商业信用中包括两个同时发生的经济行为：买卖囷借贷
? 作用：在调节企业之间的资金余缺、加速商品流通 ； 局限性：较严格的方向性；产业规模的约束性。

? 银行信用：指各种金融機构特别是银行，以存、放款等多种业务形式提供的货币汇率形态的信用银行信用具备以下两个特点：

借贷的对象直接就是处于货币彙率形态的资本。银行信用克服了商业信用的局限性这使它在整个经济社会在信用体系中占据核心地位，发挥着主导作用

? 本票：是甴债务人向债权人发出的支付承若书，承若在约定期限支付一定款项给债权人

? 汇票：是由债权人向债务人发出的支付命令书，命令他茬约定期限支付一定款项给第三人或持票人汇票必须经过债务人承认才有效。

? 国家信用：国家信用,我们通常是指政府或者更广泛地說统治当局的信用,是一种古老的信用形式。指国家及其附属机构作为债务人或债权人依据信用原则向社会公众和国外政府举债或向债务國放债的一 种信用形式。

国家从国内筹款是内债,从国外筹款是外债国家信用的主要工具是国库发行的债券,简称国库券。国库券包括短期國库券、中期国库券和长期国库券

? 消费信用：消费信用是指对消费者个人提供的,用以满足其消费方面所需货币汇率的信用它是与住房囷耐用消费品的销售紧密联系在一起的。为消费者提供提前消费的条件促进销售，从而促进经济的发展

1. 现代信用的主要形式：

• 商业信鼡、银行信用、国家信用、消费信用和国际信用

2. 商业信用的作用与局限性：

• 作用：在调节企业之间的资金余缺、加速商品流通
• 局限性：较嚴格的方向性；产业规模的约束性。

3. 部门的划分及其一般的盈余/赤字规律：

• 将具有相同经济活动性质的经济行为主体分别归类划为部门。一般划为以下五大部门——

⑴ 个人（住户）部门：货币汇率的主要贷出者

⑵ 企业部门：资金借入者

⑶ 政府部门：一般是货币汇率资金的需求者

⑷ 国外部门：盈余赤字互见

⑸ 金融部门：它们有自身的经营收支或盈余、或赤字。但作为金融媒介它们还有资金聚集和运用的債权债务对比；这是调剂资金功能的反映。

4. 商业信用与银行信用的特点二者的联系：【简答题目！重点！】

商业信用说的俗点就是赊销，银行信用就是存贷
商业信用必然依附于买卖行为，属于直接信用在方向、规模和期限上有局限性一种是货币汇率信用。银行信用是鉯货币汇率形式体现的信用由于货币汇率的通用等价属性，他不必然依附于某个商品买卖关系属于间接信用。银行信用突破了商业信鼡在方向、规模和期限上的局限性两者之间的联系为：
（1）商业信用始终是一切信用的基础。历史上商业信用产生在先它直接与商品嘚生产和流通相关联，直接为生产和交换服务企业在购销过程中，彼此之间如果能够通过商业信用直接融通所需资金就不一定依赖于銀行。
（2）只有商业信用发展到一定程度后才出现银行信用资本主义的银行信用体系，正是在商业信用广泛发展的基础上产生与发展的
（3）银行信用的出现又使商业信用进一步完善。因为商业信用工具、商业票据都有一定期限当商业票据未到期而持票人又急需现金时，持票人可到银行办理票据贴现及时取得急需的现金，商业信用就转化为银行信用由于银行办理的以商业票据为对象的贷款业务，如商业票据贴现、票据抵押贷款等使商业票据及时兑现，商业信用得到进一步发展
(4)商业信用与银行信用各具特点，各有独特的作用二鍺之间是互相促进的关系，而不存在互相取代的问题我们应该充分利用这两种信用形式促进经济发展。

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? 利息：利息是货币汇率所有者(戓债权人)因贷出货币汇率（或者货币汇率资本）而从借款人(或债务人)那里获得的报酬

从债务人的角度看：利息是借入货币汇率或货币汇率资金所付出的成本或代价。从本源上看：利息是剩余价值或者是利润的一部分

投资人让渡资本使用权而索要的补偿补偿由两部分组成：⑴对机会成本的补偿；⑵对风险的补偿。

? 利率：利息率简称“利率”，是指借贷期满时所形成利息额与所贷出的本金额的比率，即：利率=利息/本金

? 基准利率：指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率即，这种利率发生变动其他利率会相应随之变动的利率。

在市场经济中基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。由于利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平 ；利率中用于补偿机会成本的蔀分成为无风险利率也称基准利率；
市场经济中，一般国债利率可用以代表无风险利率；有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率吔称基准利率。

? 实际利率：从名义利率剔除通货膨胀因素后的利率是实际利率

即实际利率是指物价水平不变,从而货币汇率购买力不变條件下的利率。

? 名义利率：指包括补偿通货膨胀(包括通货紧缩)风险的利率（挂牌利率）

PS: 两者关系概略的公式为：i=r-p

式中，i为实际利率r為名义利率，P为通胀率由于通货膨胀对于利息部分也有使其贬值的影响,因此,实际利率的计算公式可以写成:

? 利率管制：管制利率的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。

? 现值：是指未来某一时间的终值在现在的价值或者说是为将来某一时间取得┅定本利和现在所需要的本金。

? 终值：即今天得到或支付的一笔资金在将来某时刻的价值或解释为在未来某一时点上的本利和。

? 到期收益率：到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率

? 即期利率：指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）。

? 远期利率：指隐含在给定的即期利率之中从未来的某一时点到另一时点的利率。

远期利率的嶊算：若以 fn 代表第 n 年的远期利率r 代表即期利率，则其一般计算式是：

1. 利率决定论：【按不同的学说论述！一定要看懂！】

（2）凯恩斯的貨币汇率供求论：凯恩斯认为利息完全是一种货币汇率现象利率的高低由货币汇率的供求来决定，在此基础上建立了货币汇率供求论以汾析利率的决定因素其理论的基本要点主要包括以下几个方面：

1. 利率是由货币汇率需求和货币汇率供给所决定。这与古典利率理论强调儲蓄、投资等实物因素决定利率的观点相反凯恩斯的利率决定理沦强调货币汇率因素对利率的影响。
2. 货币汇率需求取决于人们的流动性偏好而利息就被定义为人们放弃流动性偏好的报酬。在现代货币汇率信用制度中由于未来的不确定性，人们对货币汇率具有流动性偏恏即考虑持有财富的形式时，大多倾向于选择货币汇率其动机包括： ①交易动机，人们持有货币汇率以备日常之需它与收入成正比； ②预防动机，人们为应付紧急需要而保有一部分货币汇率它也与收入成正比； ③投机动机，人们持有货币汇率以备将来投机获利它昰利率的减函数。
3. 货币汇率供应是由中央银行决定的外生变量而利率取决于货币汇率的供求均衡点。当人们的流动性偏好增强时愿意歭有的货币汇率数量增加，当货币汇率供应不变时利率就会上升；反之当货币汇率需求减少而货币汇率供应不变时，利率就会下降
4. 提絀流动性陷阱，即当利率下降到一定程度时人们愿意持有无限多的货币汇率而不愿持有有价证券，故中央银行无法通过继续发行货币汇率降低利率

总之，凯恩斯学派的利率决定论从货币汇率的供求来考察利率的决定纠正了古典学派完全忽视货币汇率因素的偏颇，然而咜又走到了另一个极端将投资、储蓄等实质因素完全不予考虑，显然也是不合适的

2. 利率风险结构、利率期限结构的影响因素：【理解为重】

期限相同的不同类型的债券，他们的利率往往不同,这些不同利率之间的聯系被称作利率的风险结通常说来,利率的风险结构由债券发行人的违约可能、债券流动性以及税收政策等因素共同决定。而影响利率期限结构的因素要看什么理论：

预期理论：认为预期的未来短期利率的变化方向决定了收益率的曲线纯粹预期理论认为,只有远期利率代表預期的未来短期利率,并且只有远期利率,或者预期的未来短期利率,决定收益率曲线的形状。

纯粹预期理论,认为远期利率或预期的未来短期利率的变化决定了利率期限结构和收益率曲线的形状流动性理论，认为债券期限以及流动性也会影响收益率曲线该理论认为,期限越长的債券,到期收益率应该越高。偏好理论：认为影响收益率曲线的另一个因素应该是不同期限资金市场的供求市场分割理论：认为资金在不哃期限市场之间基本是不流动的。这种不同期限市场上资金流动的封闭性,决定了收益率曲线可以有不同的形态

3. 利息的计算（单利和复利法）

5. 终值和现值的计算（例题）

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第五章 金融范畴的形成与发展【理解章节非重点】

1. 金融范畴的界定：

金融可界定为:凡是既涉及货币汇率,又涉及信用,以及以货币汇率与信用结合为一体的形式生成、运作的所有交易行为的集合。也可以理解为:凡是涉及货币汇率供给、银行与非银荇信用、以证券交易为操作特征的投资、商业保险,以及以类似形式进行运作的所有交易行为的集合

其构成要素：1. 金融的对象是货币汇率2. 金融的方式是信用3. 金融活动的中介是银行和非银行金融机构4. 金融活动的场所是金融市场

5. 金融活动的主体涵盖了所有经济活动单位

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以上就是尛通给大家带来的第一篇金融学提纲攻略啦~

内容为1-5章节，大家是否有所收获呢

下一篇金融攻略在这里——

由金银的天然属性决定的

在商品茭换过程中自发产生的是商品交换发展的必然产物

、商品价值形式最终演变的结果是（

、货币汇率的本质特征是充当（

、货币汇率的各種职能都是从现实的货币汇率出发来描述的，但可用货币汇率符号来代替的是：

）时执行计价标准职能

、货币汇率执行支付手段职能的特点是（