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作者：投资达人&&时间：&&浏览：559次
私募股权基金:是指从事私人股权投资的基金。而私募股权投资（Private
Equity）（简称“PE”），是指对非上市企业进行的权益性投资，并以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营与改造，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
私募股权投资的资金，一般采取非公开发行的方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集。
私募股权投资基金的分类
私募股权投资基金通常包括:创业投资基金、并购投资基金、过桥基金，等等；
创业投资基金:投资于包括种子期、初创期、快速扩张期和成长初期的企业；
并购投资基金:投资于扩展期企业和参与管理层收购；
过桥基金:投资于过渡企业或上市前的企业。
私募股权基金也可以根据基金的规模来分类，通常基金规模越大，越是投资企业发展的后期，即为收购基金或过桥基金。而小型基金为创业投资或叫风险投资基金。最复杂的是通常叫中间市场的基金，它既有投资高端的，也有投资低端的，不同的中间市场的基金有不同的投资对象和投资风格，不像创业投资或收购基金那样目标明确。
私募股权投资基金的特点
1、在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外，在投资方式上也是以私下协商形式进行，绝少涉及公开市场的操作，一般无需披露交易细节。
2、多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。
3、一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。
4、投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。
5、流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。
6、资金来源广泛，如富有的个人、战略投资者、养老基金、保险公司等。
7、PE投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。
8、投资退出渠道多样化，有上市（IPO）、售出（TRADE SALE）、兼并收购（M&A）、标的公司管理层回购等等。
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信托型私募股权基金核心是什么？
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　　型私募股权基金是指:
　　发起人发起的,向投资人募集,投资人与发起人订立信托合同,根据合同约定,投资人将资金委托给发起人,发起人将该资金重新组合投资,主要用于非上市企业股权投资,最后收益根据信托合同约定由发起人发放给投资人的资金管理方式。信托型私募股权基金是私募股权基金中的一种,是信托制度和私募股权投资的结合。它是以信托制度为根基,以信托契约的形式集合投资者的资金成立的,用于私募股权投资的基金,其和公司型、合伙型私募股权基金是私募股权基金的三种类型。在合伙型和公司型私募股权基金中,基金设立的同时就会产生公司和合伙企业的实体组织,作为基金的有形载体,而信托型私募股权基金停留在信托契约的层面上,并不形成任何经营实体。
　　信托型私募股权基金核心是信托,受托人是基金发起人,委托人就是基金投资者。所以说,它既是投资工具也是理财工具,对投资者来说是投资工具,对信托公司来说是理财工具。
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我国私募股权投资基金合格投资者的界定
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混合型基金：投资于股票、债券和货币市场工具，但是投资股票和债券的比例又不满足股票型基金和债券型基金要求。
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QDII基金：QDII是&Qualified Domestic Institutional Investor&的首字缩写，是指境内金融机构经过政府允许，投资境外资本市场的机制。简言之，QDII基金就是由专业基金经理为您服务，让您轻松投资海外市场从而获利的基金产品。
ETF基金：即Exchange Traded Funds，是一种跟踪某一市场指数，并在交易所上市交易的开放式基金。投资者既可以再交易所二级市场买卖，也可以进行申购、赎回。它申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回则是换回一揽子股票而不是现金。
LOF基金：即Listed Open-ended Funds，一种既可以在场外市场进行基金份额申购和赎回，又可以在交易所（场内市场）进行基金份额交易和基金份额申购或赎回的开放式基金。我国只有深圳证券交易所开办LOF业务。
保本基金：通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报。保本基金的投资目标是在锁定下跌风险的同时，力争获得潜在的高回报。
分级基金：分级基金是将基金产品分成优先级份额与普通级份额，目前我国此类产品均将封闭式指数基金分级。优先级份额享有优先分配 权，但基金收益分配满足优先级份额收益分配后的大部分将分配给普通级份额。普通级份额将在交易所上市交易，优先级份额则可通过场外的其他方式提供进入或退出的安排。
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购买起点:10元起您好，欢迎来到《中国金融》，进入
关于目前中国私募股权投资两种存在形式的思考
作者：王伟峰　占　超
　　私募股权（Private Equity，PE）是一种金融工具，也是一种融资后的权益表现形式。私募股权与公司债券、贷款、股票等具有同质性，也具有本质区别。
　　第一，私募股权不是一种负债式的金融工具，这与股票等相似，并与公司债券、贷款等有本质区别；
　　第二，私募股权在融资模式方面属于私下募集，这与贷款等相似，并与公司债券、股票等有本质区别；
　　第三，私募股权主要是投资于尚未IPO（首次公开募股）的企业而产生的权益；
　　第四，私募股权不能在股票市场上自由地交易。
　　从法律的角度讲，私募股权体现的不是债权债务关系，它与债券有本质区别。
　　总之，私募股权是股权或权益的一种，既能发挥融资功能，又能代表投资权益。
　　此外，私募股权投资与风险投资（VC）是不完全相同的两个概念，在上个世纪70年代，私募股权投资主要表现为风险投资，投资对象集中于迅速成长的小企业。而今，针对新企业的风险投资只占私募股权投资的大约1／5，私募股权投资现在更注重于收购成熟的企业。私募股权基金发展到今天，已经可以凭借其强大的筹资能力将世界级的公司随意买卖。
　　私募股权投资目前的操作流程大致如图所示。
　　中国私募股权投资的两种存在形式
　　在国外，私募股权投资的组织形式多为有限合伙制，即由普通合伙人(General Partner)和有限合伙人(Limited Partner)组成。一只私募股权基金的募集过程和结构一般是：基金管理公司作为发起人发起，向特定的投资者募集资金，以合伙企业形式设立基金。其中，基金管理公司一般作为普通合伙人承担无限责任，掌握管理和投资等各项决策权，也做一定的投资，通常占总认缴资本的1％；其盈利来源主要是基金管理费和相应分红。而基金投资者作为有限合伙人主要承担出资义务，决策权有限，一般只负有以其出资额为限的有限责任。
　　私募股权投资目前在我国主要有两种形式：一种为私募股权投资基金（Private Equity Fund），渤海产业投资基金就归于此类；另一种则是以一种业务形式存在于证券公司或者是某些大型央企的独立财务公司，中信证券及中金公司的私人股权投资业务即为该种形式。
　　私募股权投资基金的存在形式
　　渤海产业投资基金的出资人是全国社会保障基金理事会、国家开发银行、国家邮政储汇局、天津市津能投资公司、中银集团投资有限公司(下称中银投资)、中国人寿保险(集团)公司、中国人寿保险股份有限公司，以及同时挂牌成立的渤海产业投资基金管理公司。其中，全国社保基金等前五家出资人各出资10亿元，中国人寿出资10亿元，渤海基金管理公司出资8000万元；基金以封闭方式运作，存续期15年。
　　依照国家发展改革委的批复，渤海产业投资基金为契约型基金，基金首期资产委托渤海产业投资基金管理公司管理，委托交通银行托管。按照契约型基金的有关法律规定，渤海产业投资基金不设董事会，基金持有人大会是最高权力机构。
　　作为资金管理方的渤海产业投资基金管理公司注册资本金为2亿元，中银国际控股公司(下称中银国际)占48％的股份，天津泰达投资控股有限公司占22％，六家基金持有人(人寿集团和人寿股份合并计算)各占5％。
　　对照国际做法，以契约型为主要组织方式的渤海产业投资基金有着强烈的实验和折衷色彩，且实际上亦兼有公司制特征和合伙制特征。因而也可以说，渤海产业投资基金是一个&混合类型的投资基金&。契约型基金本质上是一种信托安排，又称信托型基金，一般由基金管理公司、基金托管机构和投资者(受益人)三方通过信托投资契约而建立。按照有关规定，契约型基金的投资者作为信托契约中规定的受益人，对基金运营及重要投资决策通常不具有发言权，投资者组成的是持有人大会而非股东大会，对投资决策没有太大的影响力。
　　然而，在渤海产业投资基金的安排中，由于基金管理公司的大股东中银国际并不承担无限责任，且该基金缺乏公募基金的流动性，各方投资人从投资风险考虑，均有参与基金管理的意愿。因此，渤海产业投资基金在管理层面上又引入了公司模式&&中银国际以大股东身份组建渤海产业投资基金管理公司；其他几家投资机构为了能在基金投资决策时占有一定的发言权，也各自以5％的小比例参股基金管理公司。
　　作为券商或者财务公司业务的存在形式
　　首先，从行业层面看，中信证券于日提出私募股权投资业务申请，在不到一个月的时间内获得批准，表明管理层对支持券商开展这项新业务的态度比较明确。创新业务开展时间的不确定性是影响证券行业的一个重要因素。
　　我们认为，管理层对于推出创新业务是持支持态度的，关键在于许多新业务受到市场、配套法规等各方面因素的影响和制约，管理层需要等待一个有利时机。由于私募股权投资业务近期受到国家的大力支持，且推出后对二级市场的影响很小，因此管理层放行该业务的速度非常快。从目前情况看，我们对券商未来可能开展的创新业务，按推出的难易程度进行了一个排序：私募股权投资业务（PE）、公司债承销业务、新型资产管理业务、股指期货业务（包括IB业务）、资产证券化业务、备兑权证创设业务、融资融券业务。
　　其次，从微观公司层面上看，券商私募股权投资业务与投资银行业务联系紧密，大多数情况下它们在项目资源上是相互交叉的，但所处的环节不同。对于投资银行业务上具有传统优势的券商往往比竞争对手有更好的条件。券商在私募股权投资业务上投入的资金受到净资本一定比例的限制，这对于资本实力雄厚的券商，意味着可以分享更多的蛋糕。管理层为了防范风险，对于创新业务会逐步试点推广。对于优先获得试点资格的优质券商，将获得时差优势，优先对手一步进入市场并占领市场。
　　从以上几点来看，我们认为投行实力雄厚的公司，如中金公司、中信证券、银河证券等，资本实力雄厚的公司，如海通证券、国泰君安等，包括近期打算上市融资的公司，如国信证券、华泰证券等，都有望在PE业务上取得较好的业绩。 （全文请阅读《中国金融》印刷版2007年第23期）
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