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你可能喜欢蔬芙: 关于钢贸对民生银行影响的讨论 很多人对媒体的报道很关心，尤其是钢贸的，下面我们大家来探讨一下钢贸对于民生银行的影响，我们首先要知道的是钢贸的风险是，冰... - 雪球&来自雪球关于钢贸对民生银行影响的讨论很多人对媒体的报道很关心，尤其是钢贸的，下面我们大家来探讨一下钢贸对于民生银行的影响，我们首先要知道的是钢贸的风险是，冰冻三尺，非一日之寒。对于这次危机，我们能从中学到什么呢？我们要全盘否定供应链金融么？首先从某篇报道入手：在2013年，媒体披露在2013年上海钢铁贸易诉讼激烈增加，根据我自己搜索到的民生银行在4月份到5月份民生银行就发生多达32宗诉讼案，其中大部分为金融合同借款纠纷。（来源：上海法院网 ）很多人以为民生银行陷入危险的边缘了，但其实我们可以通过公开的数据看看民生银行确实是否如此。此时，民生银行的营运模式在分析就会变得非常重要，首先我要澄清一点，民生银行其实也没有将全部的资金和风险放在小微贷款上面，根据2009年到2012年的年报，随着小微企业贷款发展，小微企业现在仅占全部贷款的23.07%，而一般的公司贷款占了全公司85.5%，只是根据民生银行特色，这些贷款以民营为主。所以说，民生银行业即使是以小微贷款做主打，也不敢全面铺开采取非常激进的态度，虽然有了事业部的改革，但并不是所有事业部都从事小微贷款。例如房地产金融事业部，根据年报的披露，自部门成立，以商业地产贷款为主，而且从事的业务是并购贷款、银团贷款、中期票据承销，其中银团贷款、并购贷款，这些都需要资产抵押非常雄厚实力才能做的，并不是小微企业可以染指的贷款业务。而能源金融事业部则支持符合国家政策的贷款目标。年报曾经披露：主动挖掘商业机会，加快退出不符合国家产业政策、环保不达标的客户，重点立足煤炭资源重点区域，大力以煤炭采掘业为主的产业链融资。因为尤其是环保行业，国家通常都会筛选一些符合国家标准的企业通知银行，方便银行可以检查企业贷款准入标准。其中在这个事业部主要从事的业务为：短期融资券、中期票据17只、境外融资保函、并购贷款、信托、基金142亿元（2011年年报）。所以这些都不是一般企业能够可以申请的贷款标准。这次诉讼的被告大多都是中小企业，根据被告公司名称，我从上海工商管理局查询这些被告的信息，在4月到5月数据样本中，大部分注册资金是在500万到6000万之间，员工人数80%是在50人以下。因为银行在参考大中小企业分类的时候，是遵循工信部《关于印发中小企业划型标准规定的通知》，按照这个规定，钢铁行业，以人数作为参考，基本全部为中小微型企业，所以中小微型企业在贷款的时候，由于中小型企业有轻资产特点，所以要用来的抵押物比较少，通常只有流动性比较强的资产做抵押，例如应收账款，所以一些在一般贷款的准入条件中，由于缺乏抵押品，信用评级也没有太完善的企业情况下，是不可能获得太高额度的贷款。真正让中小企业受益的是中小企业金融事业部，自成立以来，就贷款给符合条件的中小企业，其中在2010年的年报中，中小企业金融事业部披露的策略来看，中小企业主要是有七种中小企业产品，分别是：易捷贷、循环贷、组合贷、联保贷、法人按揭、动产贷。其中在媒体当中饱受争议，也是钢贸经常使用的产品便是联保贷款（由四户（含）以上互相熟悉、产业关联、具有产业集群特性的企业自愿组成的联保体，为联保体中的成员在我行办理授信业务提供共同连带责任保证的短期融资业务。）现在可以从几个方面去考察钢贸对民生银行的影响，和民生银行的风险控制能力。由于数据非常有限，有些数据来自媒体报道，有些则来自财务报表。首先根据以下数据（来源民生财务报表、媒体报道）：（1）到2012年末，中国民生银行小微企业贷款余额达到3,169.51亿元，占全行贷款的比重达到23.07%，小微企业客户数达到99.23万户（2）2012年末，中小企业金融事业部的总贷款额度为1260亿元，中小企业占民生银行小微贷款总量约40%，还有其他小微贷款属于个体户（个人贷款），其他事业部。另外根据南方周末的报道，民生银行中小贷款当中，联保方式占50%，信用方式18%，质押方式18%，抵押方式14%。（3）我们假设联保方式的全部为钢贸的贷款，因为抵押和质押在贷款安全意义上比较高，那民生银行的联保产品贷款总量是=630亿元（4）除了以上的估算方法，再可以看看各个事业部的各自的不良贷款率，根据各个事业部的贷款总额和不良贷款额测算出不良贷款的金额，如果要考察钢贸，可以考察冶金金融事业部和中小企业金融事业部的不良贷款总量，因为冶金事业部专注于黑色金属有关的，其中和钢铁的民企中小企业合作，而中小企业金融事业部也是提供给准入条件比较低的钢贸，这个是符合媒体报道和在文章之前提过的钢贸中小企业。表一：民生银行各个事业部贷款占总贷款比率：表二：各事业部的不良贷款率：注：财务报表公布事业部的财务信息从2009年开始我们必须承认，中小企业金融事业部和冶金金融事业部的不良贷款率的确带动了总体不良贷款率的增长。表三：各事业部不良贷款额：中小企业金融事业部的不良贷款额约20亿元，而冶金金融事业部的不良贷款额为2亿元，总额大概为22亿元，但由于数据限制，不能从贷款迁徙率计算出贷款质量恶化的风险。&表四：关于民生银行的风险抵抗能力：如果如上所说，采取最激进的测算方法，所有联保贷款都不能偿还，总量为630亿贷款，采用核心资本来补偿损失，那么此损失对银行的影响是：630/.38,（占有核心资本约38%左右）。另外假设中小企业金融事业部和冶金事业部的所有不良贷款都不能收回，根据以上计算为22亿元，占有核心资本约1.3%，考虑到不良贷款准备金覆盖率（%）PPOP的情况下，低于2%属于可接受的范围内（银行业可接受范围）。如果采用最激进的方法，对于民生银行是致命的，但是我们并不知道钢贸在中小企业贷款的比率，也不能知道钢贸在贷款时，使用的贷款产品是什么。其中民生银行中小企业七种贷款产品当中：易捷贷、循环贷、组合贷都是需要严格的抵押物，其中易捷贷抵押率为70%（属于银行的正常范围），循环贷和组合贷也需要抵押物，要求还是比较高，其中组合贷的要求的抵押品最高。而联保贷款条件稍微宽松，只需要四个上下游企业联保。（来源：《民生中小企业主要贷款产品介绍》）所以，从民生的贷款政策、企业贷款准入要求来说，没有坊间所说的采取过分激进的态度，所以对风险还是比较保守的，但是我们不能忽视民生银行的不良贷款率升高的事实，另外就是钢贸供应链在中国出现水土不服的现象，当然这也是民生银行改进的动力。最后根据民生银行全市场（包括中国的上市银行和非上市银行，详细参见表四）比较，民生银行的不良贷款率一直保持在低位，但是相比起核心资本充足率，还是有待提高，其中2012年全市场银行的核心资本充足率为9.55%，而民生只有8.13%，比基准（benchmark）低1.42%，抵御风险能力还要进一步提高，另外在不良贷款率贡献方面，中小企业事业部和冶金金融事业部增长率最快，一方面是受宏观因素影响，宏观因素体现在不良贷款形成率指标，在金融危机时期（2008年），民生不良贷款形成率增加了0.21%，而在2012年则为0.25%，从侧面也可以反映宏观经济因素主导银行业的力量。一方面是联保贷等产品出现流程上面的漏洞，导致可能出现媒体报道联保骗贷时间发生从而导致损失。总结：（1）民生银行在策略上并没有全面铺开小微金融业务，只是占总贷款的20%左右，而其他则和普通银行的一般贷款，所以董文标在2012年年报提出小微金融2.0版本的提升。（2）因为根据媒体报道的金融民事诉讼的样本可以看出，此次危机主要集中在中小微企业的钢贸贷款，而民生银行专门开展的中小微贷款的部门占全部贷款的9%左右。并且在中小微企业的贷款产品当中，只有少量产品不需要抵押，其中包括联保和法人贷款。所以从贷款产品准入制度来说，还是属于中性偏保守。（3）根据最差环境的测算，民生银行的所有联保贷款都遭遇损失的时候，对民生银行会引起重大的损失（占CAR 38%），但这只是一个粗略的估计，因为并不是所有联保贷款都为钢贸贷款，也并不是所有钢贸都没有抵押，只用质押仓单的情况，所以估计损失会比以上概率要大幅减少，而且这个是采取最激进的假设（所有的贷款都不能回收）。如果只考虑到不良贷款，那么钢贸对民生银行的影响是属于非常正常的范围内（占CAR 1.3%）。我们无法从内部获得更多数据，所以只能做一个范围的估计，就是正常到轻微的损失。（4）民生银行要继续加强风险抵抗能力，其中尤其要增加核心资本充足率（CAR），改善中小企业金融事业部的贷款产品设计和执行的流程,消化不良贷款的影响。（5）另外根据钢铁贸易业内人士的访谈（钢之家吴文章），银行11年第四季度就采取限贷管理。如果此情况是真的，对于很多银行都是利好。（6）如果不了解民生银行的商业模式，就不容易对小微贷款的策略发展有所了解，另外研究民生银行提供给中小企业的贷款产品也可以看出民生银行对中小企业的的贷款准入条件还是中性偏保守的，需要大量的抵押品（房产抵押）而这个特点是和一些普通的中小企业的特色相违背的（没有太多固定资产），并且贷款额度有所限制。而2012年年报披露，无抵押贷款才在中小企业启动。（7）另外银行的表外资产也可能成为另外一个风险来源，要密切注意中国经济的运行状况，包括借贷利率，信贷环境，这些将会直接影响银行风险的一个最为重要的因素。P.S 由于作者并非专业分析员，也非民生银行内部人员，只能通过外部的财报数据、法律条文、新闻报道等做出推断，也不能保证研究结果的正确性。如大家有更好的估算方法欢迎探讨改进，在撰写文章的同时感谢饭希希律师提供专业的法律意见。同时转发到我的首页发布分享到微信扫一扫央行政策紧急调整的四层深意
来源：华尔街见闻
作者：张向东
　　摘要： 等八部委发文及1月规模猛增两个重要信号意味着，2016年刚刚开始不足两月，中国货币政策已经随着以去产能、去库存为核心的供给侧改革发生重大改变。2016年中国货币政策格局基本形成，将呈现以下4个趋势：
　　一、整体货币投放量将会大幅提高；
　　二、工业信贷两极分化、产能过剩领域信贷更加两极分化；
　　三、新一轮呆坏账核销大潮登场；
　　四、以工业企业不良资产、应收账款为试点，多年犹豫不前的资产证券化开始扩围。
　　正文：
　　该来的总会来，只是没有想到如此快。
　　2月16日下午，央行、发改委、等8部委联合发布《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，此文对于工业领域乃至实体经济而言，都是一次信贷机构的大调整和大部署。
　　同一天，央行发布2016年1月社会融资规模增量统计报告，今年第一个月，央妈对实体经济发放的增加2.54万亿元，同比多增1.07万亿元，创下历史记录。
　　这两个重大信号意味着，2016年刚刚开始不足两月，中国货币政策已经随着以去产能、去库存为核心的供给侧改革发生重大改变。就此，2016年中国货币政策格局基本形成，具体总结，将呈现以下4个趋势，而这也正是央行联手八部委发文背后的4层深意。
　　一、整体货币投放量将会大幅提高；
　　二、工业信贷两极分化、产能过剩领域信贷更加两极分化；
　　三、新一轮银行呆坏账核销大潮登场；
　　四、以工业企业不良资产、应收账款两者为试点，多年犹豫不前的资产证券化开始扩围。
　　趋势一：2016年货币投放大幅提高
　　央行发布的数据显示，2016年1月份社会融资规模增量为3.42万亿元，分别比上月和去年同期多1.61万亿元和1.37万亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加2.54万亿元，同比多增1.07万亿元。
　　2.54万亿这一惊人的贷款记录，比中国启动4万亿投资计划的2009年1月份，还要超出了9000亿。这是2015年10月开始取消存贷比政策后，银行的放贷冲动在各种主客观条下的一次大胆试验。
　　今年1月初召开的2016年工作会议提出，2016年工作主要任务，包括实施稳健的货币政策、防范和化解经济金融风险等。其中，对货币政策操作的表述是，“实施稳健的货币政策，营造适宜的货币金融环境。”“灵活运用各种工具组合，保持银行体系流动性合理充裕。”“不断优化信贷结构，支持实体经济发展。”
　　从1月当月看，“稳健”不但变成了“宽松”，而且是“超乎想象的宽松”。
　　开年第一个月的放贷量，说明整个2016年都将会采取更为宽松货币政策，以确保工业结构调整和实体经济平稳运行双重任务所带来货币需求。尽管从2月份开始，货币投放增速会逐渐降下来，但第一个月的规模，已经确定今年全年的货币投放都要比2015年多很多。
　　从实际操作上看，2016年货币政策绝非稳健，而是非常宽松。当然，宽松是相对的。8部委联合发布《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》已经明确了信贷有保有压的基调和具体领域。
　　简单从1月份信贷结构看，贷款直指实体经济。在实体贷款增加2.54万亿的同时，各类票据投放占比非常少，这与2009年1月的货币投放中，票据占比30%的情况形成了明显对比。说明，央妈对当前困难重重的实体经济的出手，比2009年更加“快、准、狠”。
　　当然，1月货币投放猛增也是有原因的。
　　历来每年1月份基本都是年度信贷投放最多的月份。而2016年1月份的天量货币投放，与往年最大的不同在于季节性和需求猛增两个重要变量。
　　1、季节性因素包括两点：2015年12月份广义货币（M2）同比增长13.3%，增速比当年11月末低0.4个百分点；当月人民币贷款5979亿元，同比增长14.3%，比上月低0.6个百分点；普遍低于市场预期，这其中可能包括央行通过窗口指导进行的主动调控。但12月却是中央各种稳增长投资项目密集下放的窗口期。
　　货币投放的下降和项目投放的增加，这个一降一增之间所产生的信贷资金的供需匹配，亟需在2016年1月完成。此为季节性因素一。
　　其次，大量的稳增长投资项目在2015年最后两个月集中释放，中央财政资金已经到位，亟需信贷资金跟上。
　　同时，银行目前盈利能力降低，亟需提高盈利能力，中国商业银行提高盈利，有两种途径：中间业务和放贷。放贷环节，在短期利息上升条件不具备的前提下，只能增加放贷规模，1月份放贷，意味着全年的利息周期。此为季节性因素二。
　　2、需求猛增：主要来自于两方面，大量稳增长投资项目需求资金匹配，以便尽快开工；去产能和去库存为核心的供给侧改革给工业实体带来的波动和阵痛，需要用信贷熨平，为破产清算、兼并重组、产能退出提供资金准备和机会选择。
　　当然，除了上述两点，2015年10月，对商业银行存贷比的取消，让银行的放贷冲动进一步释放。
　　不过，尽管有各种因素导致2016年1月份信贷猛增，但不妨碍，这对2016年全年货币政策操作的整体预判：宽松、谨慎的宽松、非常的宽松。
　　趋势二：信贷呈现明显两极分化
　　央行、发改委、银监会等8部委联合发布《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，明确了两个层面的信贷差别化操作：
　　第一个层面是关于整体工业领域：
　　1、保：七大重点领域
　　这七大领域包括：战略性新兴、传统产业技术改造和转型升级、高新技术企业、重大技术装备、工业强基工程等领域的支持力度、“中国制造2025”、等产业。
　　具体措施包括：引导金融机构加大中长期贷款投入、金融业全方位服务、适当降低新能源汽车、二手车的贷款首付比例，合理扩大汽车消费信贷；以及，鼓励资产管理机构加快债权投资计划、股权投资计划、股债结合等资产管理产品创新，为战略性新兴产业、先进制造业等提供资金支持等。
　　2、压：五大产能过剩领域
　　五大领域包括：钢铁、有色、建材、船舶、煤炭。具体措施包括：
　　对产能严重过剩行业未取得合法手续的新增产能建设项目，一律不得给予授信；对长期亏损、失去清偿能力和市场竞争力的“僵尸企业”，或环保、安全生产不达标且整改无望的企业及落后产能，坚决压缩退出相关贷款；强化目录管理、标准管理等手段的约束力，提高“白名单”、“黑名单”的信贷参考价值；
　　第二层面，具体针对五大产能过剩行业：
　　1、保：三类企业；
　　这三类企业是指：有竞争力、有市场、有效益。
　　具体措施包括：继续给予信贷支持，帮助有前景的企业渡过难关；制定银企对接行动方案，积极推动银企信息对接工作；大力发展能效信贷、合同能源管理未来收益权质押贷款、排污权抵押贷款、碳排放权抵押贷款等绿色信贷业务；加快推进应收账款证券化等企业资产证券化业务发展，盘活工业企业存量资产；完善并购贷款业务，进一步扩大并购贷款规模，合理确定贷款期限；对于暂时困难、未来现金流有合理市场预期的工业企业，通过债务重组等多种方式有效降低其债务负担和杠杆率。
　　2、压：三类企业。
　　具体包括：手续不合法的新增产能建设项目；长期亏损、失去清偿能力和市场竞争力的“僵尸企业”；环保、安全生产不达标且整改无望的企业及落后产能。
　　具体政策包括：停贷、停授信、强制破产清理。
　　趋势三：新一轮银行呆坏账核销大潮登场
　　上一轮中国呆坏账核销大潮还是发生在上世纪90年代末，当时堪称史上最大一波国企改革登场，中央以极大的决心、魄力和代价启动了一轮主动出击的国企破产、重整、下岗、债务核销的改革计划，现在看这一国企改革计划，虽然当时代价巨大，但却让此后的中国经济收益匪浅。
　　不过，这仍是一次不彻底的国企改革，而且当时的“入世红利”和投资驱动的“十年”熨平了改革的阵痛。但这一次启动的供给侧改革，则面临不一样的局面：要解决的问题更复杂了，但改革开放的政策红利还没有来到窗口期。
　　但要完成这次供给侧改革，对落后产能的彻底淘汰，对僵尸企业的清理必须完成，只有这样才能彻底将大量的人力和物资资源、信贷和金融资源解放出来，工业结构的转型升级方能见到成效。
　　因此，此次央行、银监会等8部委联合发布的《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》明确，各银行要准备出手各种呆坏账的核销和处置。但同时又要注意处置风险的风险，坚决守住不发生区域性、系统性金融风险的底线。
　　央行基调也是近年罕见：用足用好现有核销政策，加快核销进度，做到“应核尽核”。
　　从2014年到2015年，随着钢铁、光伏、造船等行业接连出现企业破产案列，其实银行已经启动了债务核销。只不过，在2016年，债务核销将会更加集中化和规模化。
　　以《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》为喊话筒，央行在给一直畏手畏脚的商业银行松绑，意思是，呆坏账的核销和处置方面，要放开思想包袱，大胆干。
　　但债务核销将也将会是有选择的，具体看：
　　1、国有企业将会优先考虑。一是因为国情；二是因为政策操作相对好推进；三是为了防止出现“恶意脱保”等负面效应，以及部分企业尤其是民营企业的经营“道德风险”。
　　2、“僵尸企业”将会优先并坚决地予以考虑。那些“类僵尸企业”或者民营企业将会更多的通过“多兼并少破产”的方针，推进债务重组。或者，干脆直接按照新修订的《企业破产法》进入破产程序。
　　不过，按照8部委联合发布的《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，呆坏账的核销和处置的难点在于，究竟该如何界定僵尸企业？
　　呆坏账核销和处置是此轮去产能的关键点和敏感点，尤为关键，极易引发社会问题。如果没有明确清晰的界定和处置标准，将会在很大程度上影响政策操作。
　　趋势四：不良资产、应收账款的资产证券化开推
　　以工业企业不良资产、应收账款两者为试点，多年犹豫不前的资产证券化开始扩围。此前，关于资产证券化呼吁颇多，也进行了一些尝试，但大多是围绕一些优质资产进行操作。而进入不良资产和应收账款领域试水，是此次金融力量发力供给侧改革的一次大胆尝试。
　　不过，此次不良资产和应收账款的资产证券化试验，不会得到很大力度的推开，范围应该也很小。毕竟因为涉及环节较多，而中国的诸多从事资产证券化的中介市场尚不完善，良好的信用体系尚待很长时间的构建。
　　央行的态度也很谨慎：“在审慎稳妥的前提下，选择少数符合条件的金融机构探索开展不良资产证券化试点。加快推进应收账款证券化等企业资产证券化业务发展，盘活工业企业存量资产。”
　　此外，央行等8部委的文件还提出，加快推进住房和汽车贷款资产证券化。
　　不管步子究竟能迈出多大，但改革毕竟又前进了一步。（本文作者为经济观察报高级记者张向东，授权华尔街见闻转载）
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