在附加担保的融资租赁合同中约定强制执行公证有效吗？
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沪ICP备号-4s解读十种常见投融资模式 | 一文了解BOT、PPP、BT、ABS等投融资模式的特点和区别_RT轨道交通-爱微帮
&& &&& 解读十种常见投融资模式 | 一文了解BO…
导读本文介绍轨道交通建设需要十种的融资模式。以最近这篇“一图读解投融资模式”为引言，全面解读十种常见投融资模式。1、BOT及其变种 BOT是“建设—经营—转让”的英文缩写，指的是政府或政府授权项目业主，将拟建设的某个基础设施项目，通过合同约定并授权另一投资企业来融资、投资、建设、经营、维护该项目，该投资企业在协议规定的时期内通过经营来获取收益，并承担风险。政府或授权项目业主在此期间保留对该项目的监督调控权。协议期满根据协议由授权的投资企业将该项目转交给政府或政府授权项目业主的一种模式。适用于对现在不能盈利而未来却有较好或一定的盈利潜力的项目，其运作结构如下图所示。在BOT模式的基础上，又衍生出了BOOT、BOO等相近似的模式，这些一般被看作是BOT的变种，它们之间的区别主要在于私人拥有项目产权的完整性程度不同：BOOT、BOO与BOT的比较此外还有以下BOT变种◎boost（build-own-operate-subsidy-transfer）：建设一拥有一运营一补贴一移交。 ◎blt（build一lease一transfer）：建设一租赁一移交。即政府出让项目建设权，在项目运营期内，政府有义务成为项目的租赁人，在且赁期结束后，所有资产再转移给政府公共部门。 ◎.bt（build一transfer）：建设一移交。即项目建成后立即移交，可按项目的收购价格分期付款。 ◎bto（build一transfer一operate）：建设一移交一运营。 ◎iot（investment一operate一transfer）：投资一运营一移交。即收购现有的基础设施，然后再根据特许权协议运营，最后移交给公共部门。 ◎roo（rehabilitate一operate一own）：移交一运营一拥有。此外，还有brt、dBOT、dbom、romt、slt、 mot等等，虽然提法不同，具体操作上也存在一些差异，但它们的结构与BOT并无实质差别，所以习惯上将上述所有方式统称为BOT。2、BT融资模式 BT（建设—转让）是BOT的一种演化模式，其特点是协议授权的投资者只负责该项目的投融资和建设，项目竣工经验收合格后，即由政府或授权项目业主按合同规定赎回。适用于建设资金来源计划比较明确，而短期资金短缺经营收益小或完全没有收益的基础设施项目。
（1）适用范围
根据政府面临的任务目标和项目特点，涉及的适用范围总体上讲是前期工作成熟到位、急需投资建设，建设资金回收有保障，但回收时间较长（一般10年以上），资金筹措中长期较好可行，银行融资当前较困难。使用范围内容包括：土地储备整治及开发（BT）；城镇供水项目(BT或BOT)；污水处理项目(BT或BOT)；水电，特别是小水电开发(BT或BOT)；河堤整治开发建设(BT)；部分水源建设项目(BT)。 （2）采用BOT、BT要注意的主要问题和对策措施
采用BOT、BT有助于缓解水利建设项目业主一段时间特别是当前资金困难。但具体操作中存在项目确定、招标选代理业主、与中标者谈判、签署与BOT、BT有关的合同、移交项目等多个阶段，涉及政府许可、审批、标的确定等诸多环节。其中BT方式还存在到期必须回购付款的资金压力。这些都需要注意应对，确定相应的对策措施。 A.完善机制，寻求法律支持
项目的谈判中、签订中、履行中以及转让中寻求法律的支持是客观的需要，这对于项目的健康有序运行十分必要。 ①在项目的谈判中 当采用BOT、BT方式融资进行基础设施建设时，应请律师参与商务谈判、起草法律文件、提供法律咨询、提出司法建议等。 如果是通过招标投标方式从优确定投资者。应依据《中华人民共和国招标投标法》审查整个招投标过程，特别是对开标过程的真实性、合法性进行现场公证。②在协议签订中
BOT、BT项目企业确定后，项目业主应与该项目承包商签订《投资建设合同书》，这个合同书是BOT、BT项目的核心协议，此后的一系列协议，都应依据此合同展开。项目业主应运用法律程序(如公证方式)从形式要件、实质要件上，确保这一合同的真实合法有效。如果项目承包商由多家投资者组成，投资者之间也必须提交联合的法律文书。依照国际惯例，各类法律文书都应办理公证，使BOT、BT项目更趋规范化。 ③在项目转让过程中
BOT、BT项目的投资方完成项目工程建设后，提出书面申请，由政府组织交工验收。验收合格后，BT方式的投资方可申请BT移交；BOT方式的项目进入经营，到期后提出移交。在项目转让过程中，应请法律机构或公证机构参与。 B.给予BOT、BT项目承包商比较合理的条件 以BOT、BT方式进行基础设施建设，建设周期长、投资回收慢，投资者对项目带不走，相比有的投入产出企业，BOT、BT项目企业承担的风险更大。所以应制定对BOT、BT方式投资者比较合理的承包条件，如：价格、融资的财务费用、支付条件等，以消除BOT、BT项目投资者的顾虑。把BOT、BT项目投资者降低工程质量、加大建设费用等方式提前收回投资转移到以确定的合同条件上来。C.强化对项目的监督
强化对BOT、BT项目的监督。可通过以下途径监督： ①确定指标 要确定项目的建设规模、建设内容、建设标准、投资额、工程时间节点及完工日期，并确认投资方投资额等，并明确规定每一指标的上、下限。设立相应的资产、质量状况指标。如施工队伍与承包人没有直接的隶属关系，且独立管理或承担某一部分施工的，应视为分包。 ②严格监督 负责项目的全过程监督。对项目的设计、项目招投标、施工进度、建设质量等进行监督与管理，有权向投资方提出管理上、组织上、技术上的整改措施。 ③强化法律 若发生私自更改或超过规定数量的可诉之法律。实行建设市场准入制度，在施工过程中，监理工程师如发现承包人有分包嫌疑时有权进行调查核实，承包人应提供有关资料并配合调查。如分包成立则按违约处理。 D.注重风险防范设立相应的资产、质量状况指标。首先是组建一个专业小组，形成依据完善防范风险的合同条件；其次是充分预见经济、技术、质量、融资等各类可能存在的风险，拟定相应的风险回避对策；再是力求各种审批和法律手续完善，做到公平、公正、公开。3、ABS融资模式 ABS是(Asset-Backed-Securieization)即“资产证券化”的简称。这是近年来出现的一种新的基础设施融资方式，其基本形式是以项目资产为基础并以项目资产的未来收益为保证，通过在国内外资本市场发行成本较低的债券进行筹融资。规范的ABS融资通常需要组建一个特别用途公司(Special Purpose Corpration， SPC)；原始权益人(即拥有项目未来现金流量所有权的企业)以合同方式将其所拥有的项目资产的未来现金收入的权利转让给SPC，实现原始权益人本身的风险与项目资产的风险隔断；然后通过信用担保， SPC同其它机构组织债券发行，将发债募集的资金用于项目建设，并以项目的未来收益清偿债券本息。ABS融资方式，具有以下特点：与通过在外国发行股票筹资比较，可以降低融资成本；与国际银行直接 信贷比较，可以降低债券利息率；与国际担保性融资比较，可以避免追索性风险；与国际间双边政府贷款比较，可以减少评估时间和一些附加条件。其运作流程可简要图示如下：在西方，ABS广泛应用于排污、环保、电力、电信等投资规模大、资金回收期长的城市基础设施项目。 4、TOT融资模式TOT是“移交－经营－移交（Transfer-Operate- Transfer）”的简称，具体是指中方在与外商签订特许经营协议后，把已经投产运行的交通基础设施项目移交给外商经营，凭借该设施在未来若干年内的收益，一次性地从外商手中融得一笔资金，用于建设新的交通基础设施项目；特许经营期满后，外商再把该设施无偿移交给中方。 5、PPP项目融资模式 PPP为“公私合伙制”，指公共部门通过与私人部门建立伙伴关系提供公共产品或服务的一种方式。PPP包含BOT、 TOT等多种模式，但又不同于后者，更加强调合作过程中的风险分担机制和项目的货币价值(value for money)原则。PPP模式是公共基础设施建设中发展起来的一种优化的项目融资与实施模式，这是一种以各参与方的“双赢”或“多赢”为合作理念的现代融资模式。其典型的结构为： 特许经营类项目需要私人参与部分或全部投资，并通过一定的合作机制与公共部门分担项目风险、共享项目收益。根据项目的实际收益情况，公共部门可能会向特许经营公司收取一定的特许经营费或给予一定的补偿，这就需要公共部门协调好私人部门的利润和项目的公益性两者之间的平衡关系，因而特许经营类项目能否成功在很大程度上取决于政府相关部门的管理水平，通过建立有效的监管机制，特许经营类项目能充分发挥双方各自的优势，节约整个项目的建设和经营成本，同时还能提高公共服务的质量。 6、基础设施产业投资基金即组建基金管理公司向特定或非特定投资者发行基金单位设立基金，将资金分散投资于不同的基础设施项目上，待所投资项目建成后通过股权转让实现资本增值，其收益与风险由投资者共享、共担。这一方式的优点在于可以集聚社会上分散资金用于基础设施建设。其操作模式如下：7、以“设施使用协议”为载体融资投资者事先同项目设施使用者签署“设施使用协议”并获付费承诺，然后组建项目公司，项目公司以使用协议作为融资载体来安排融资。其信用保证主要来自于“设施使用协议”中使用者的无条件付费承诺，在具体的融资结构设计中往往把使用协议做成一个实际上的项目债务融资担保或信用增强途径。此种方式较适合于资本密集、收益较低但相对稳定的基础设施项目，如石油、天然气管道项目、港口设施等。 8、民间主动融资(Private Finance Initiative，PFI)即对于公益性的基础设施项目，政府通过项目招标的方式确定民间投资主体，并授权后者负责项目的融资、建设与运行，作为对该民间投资主体的回报，政府在授权期限内每年以财政性资金向其支付一定的使用费或租赁费，授权经营期结束时，民间投资主体无偿转让项目给政府。PFI融资方式与BOT方式有类似之处(两者均涉及项目的“建设——经营——转让”)，但在PFI中，最终是由政府支付项目建设、维护费用，相当于是政府购买服务，而BOT属于项目融资方式。由此PFI主要用于一些不收费的项目，如免费的桥梁、隧道等，而BOT适用于具有收费条件的基础设施项目，如收费的桥梁等。 9、使用者付费模式(User Reimbursement Model ，URM）是指政府通过招标的方式选定合适的基础设施项目民间投资主体，同时，政府制定合理的受益人收费制度并通过一定的技术手段将上述费用转移支付给项目的民间投资者，作为购买项目服务的资金。其运作流程如下图所示：在URM模式下，与BOT一样，资金的平衡来自于项目的收费，但与BOT不同的是，此种模式中的产品和服务的收费是在政府的中介下完成的。对于一些不适合私人直接进行收费、市场风险较大的基础设施项目，如污染治理工程等，比较适合采用URM方式来运作。 10、影子收费融资模式（shadow tolling）是指对于公益性的基础设施项目，政府通过项目招标的方式确定民间投资主体，并授权后者负责项目的融资、建设、与运营，作为对该民间主体的回报，政府在授权期限内每年以财政性资金或其他形式基金向其支付一定的补偿费用，补偿其免费为公众提供服务应得的利益；授权经营期结束时，民间投资主体无偿转让项目给政府。 （1）适用范围
BOT、BT模式在一般情况下的确可以有效利用外资和民间资本，但是它有一个不可逾越的条件，就是要对基础设施的使用者直接征收费用（或政府一次性必须给出很大一笔钱来收购该基础设施），对于基础设施项目来说，这种征收可能直接降低基础设施的使用效率，显著的例子就是交通基础设施。 BOT工程较适宜于市场需求大，并且较具经营性价值的公共建设，如收费道路、发电厂等，便于拿营运收入回收投资成本。而对于一些无法向使用者直接收费的城市非经营性公共工程，如一般公路、桥梁等，则采用“影子收费”的方式更加适合，由民间资本先行垫付经费，承担建设期间成本，政府可延后公共建设的财务支出，以纾解短期的财务负担。而政府虽然仍有财政负担，但有最大的负担上限，经营方保证稳定收益的同时，也可以通过成本规划达成利润极大。这样既可吸引投资，又转移了营运风险，像英国道路建设的主要就是采用了“影子收费”的激励机制。 （2）采用影子收费融资模式的给付结构分析
①组建DBFO公司 对于交通设施项目，采取授予 DBFO(Design-Build-Finance-Operate，设计-建设-融资-运营)特许权的形式，并要求民间投资主体按照要求组建项目公司，通常称为DBFO公司，借此私人部门可以在规定的授权期限内设计、建设、融资和运营该项目，其运作流程如下图所示。 图：影子收费方式下基础设施建设融资的运作流程②影子收费融资模式与BOT、BT等融资方式的区别 在影子收费融资模式下，对于使用者并不直接向运营者付费，而是由政府根据设施的交通流量和预先商榷好的费率向运营者支付使用费的方式就是影子收费，影子收费结构，通常在DBFO合约中设定，之所以称其为“影子”，是针对于真实的，如BOT模式中的显示收费而言的。 与BOT、BT等融资方式的区别在于，实质上它没有真正融得资金，最终还是由政府支付项目的建设、运营和维护费用，相当于政府购买服务，只不过政府通过这种方式将支付的时间大大延长了，通常是二十年左右。 ③影子收费的给付结构
影子费用的给付是为了对投资商无偿为公众提供服务进行补偿，因此其建立在过往车辆的类型和数量的基础上。影子费用的给付通常从交通设施提供服务那天开始，这样做的目的是为了激励投资商尽快完成工程，对公众开放。 表：影子收费的给付结构（3）影子收费方式的风险分担
对于政府而言，项目基本上由政府部门转向了私人部门，因为整个项目由私人部门负责建设、运营和维护并筹措相关成本费用；政府仅承担交通风险，原因是影子费用的给付与交通流量相关，如果交通流量始终处于第二区间，那么政府给付的额度就会比较多，但由于给付始终在政府承受范围之内，所以相对于私人部门而言，政府承担的风险还是要小得多。但是高收益必定伴随着高风险，通过采取各种方法评估和规避风险之后，影子收费依然是一个对投资商有足够吸引力的参与基础设施建设的途径。（文章来源新华财经和百度文库）独行者速，众行者远！——R迷俱乐部轨道公开课作为一个群友遍及全国，根植轨道交通行业的互动微信群，R迷俱乐部汇聚了轨道交通领域的专业资源与信息，每周，我们都会组织一场线上的具有前瞻性的产业链话题交流，欢迎您的加入！--轨道公开课预告时间：10月28日（周三）20:00-21:00主题：基于车载的城市轨道车辆制动能量回收技术主要内容：1）城市轨道交通车辆的制动方式和制动过程2）制动能量回收的经济效益和社会效益3）城市轨道交通车辆再生制动能量回收技术发展现状4）制动能量回收技术研究发展趋势及可能的难点分享嘉宾：杨俭 上海工程技术大学城市轨道交通学院学科带头人、教授加入方式：加主编微信号rosezheng925，受邀入群，参与公开课。（注：加群时，请注明公司+姓名）相关阅读：《10月 轨道公开课课程表》（点击“阅读原文”，查看全文）
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京ICP备号-2&&&&京公网安备34东财《工程项目融资》复习题及参考答案
一、单项选择题 (只有一个正确答案)&
【1】 利息预提税是主权国家对外国资金的一种管理方式，其税率通常为贷款利息的（ ）。&
&A: 5％－10％&
&B: 5％－20％&
&C: 10％－20％&
&D: 10％－30％&
【2】 我国经国家批准的第一个BOT试点项目是（ ）。&
&A: 重庆地铁项目&
&B: 深圳沙角B电厂项目&
&C: 北京京通高速公路项目&
&D: 广西来宾B电厂项目&
【3】 已知流动资产总额为800万元，流动比率为2:1，速动比率为1:1，则速动资产总额为（
&A: 800万元&
&B: 400万元&
&C: 200万元&
&D: 1600万元&
【4】 （ ）被称为结构性融资模式。&
&A: 杠杆租赁融资模式&
&B: ABS融资模式&
&C: 产品支付模式&
&D: BOT模式&
【5】 下列属于TOT项目融资方式的是（ ）。&
以一条高速公路20年的经营权为抵押发行债券筹集资金建设该条高速公路&
将一条已修建好的公路的经营权拍卖筹集资金建设其他基础设施&
私人部门修建基础设施向公共部门收费补偿其投资&
修建一条公路，并将这条公路50年的经营权交给投资者&
某投资项目预计建成后的年固定成本为38万元，每件产品估计售价为45元，单位变动成本为20元，销售税率为12％。则该项目盈亏平衡点的产量为
&A: 22050件／年&
&B: 18110件／年&
&C: 19388件／年&
&D: 14839件／年&
【7】 任命项目融资顾问属于（ ）。&
&A: 融资决策阶段&
&B: 融资谈判阶段&
&C: 融资结构设计阶段&
&D: 融资执行阶段&
【8】 在BOT 项目融资中出现的以政府特许权形式提供的担保属于（ ）。&
&A: 或有担保&
&B: 间接担保&
&C: 直接担保&
&D: 意向性担保&
【9】 在项目的试生产期，贷款银团的经理人主要职责有（ ）。&
管理全部或一部分项目的现金流量，以确保按期偿还债务&
&B: 确认项目是否达到融资文件规定的有关标准&
&C: 根据资金运算和施工建设进程表安排贷款&
&D: 参与部分项目的生产经营决策&
【10】 项目债务覆盖率的合理取值范围是（ ）。&
&A: 1.5～2.0&
&B: 任何年份都要大于2&
&C: 1.0～1.5&
&D: 1.3～1.5&
【11】 （ ）是项目融资的核心。&
&A: 项目的投资结构&
&B: 项目的信用担保结构&
&C: 项目的资金结构&
&D: 项目的融资结构&
【12】 项目融资中的完工风险主要通过（ ）来化解。&
&A: 建立完工保证基金&
&C: 签订交钥匙总承包合同&
&D: 提供完工担保&
【13】 下列影响因素在确定项目债务资金与股本资金比例时起到主要作用的是（ ）。&
&A: 融资模式&
&B: 项目的经济强度&
&C: 投资者经济状况&
&D: 资金的供求关系&
【14】 关于项目论证的静态与动态评价方法表述不正确的是（ ）。&
静态评价方法是指不考虑资金时间价值的投资项目评价方法&
动态评价方法是考虑了资金时间价值的投资项目评价方法&
动态评价指标包括动态投资回收期、净现值和内部收益率等&
&D: 静态评价比动态评价更科学、更全面的评价方法&
【15】 对于偿债顺序安排中错误的说法是 ( )。&
&A: 可以让所有债权人享受相同的受偿顺序&
由于有汇率风险，通常应当先偿还软货币债务，再偿还硬货币的债务&
受偿优先顺序通常由借款人项目财产的抵押及公司账户的监管安排所限定&
在多种债务中，对于借款人来说，在时间上应当先偿还利率较高的债务，后偿还利率低的&
【16】 （ ）是项目融资的核心。&
&A: 项目的信用担保结构&
&B: 项目的融资结构&
&C: 项目的投资结构&
&D: 项目的资金结构&
在CAPM模型中，若将风险校正贴现率、风险校正系数、资本市场的平均投资收益率、无风险投资收益率用Ri＝Rf+B*(Rm-Rf)的关系方式来表达，则应以（
&A: B表示资本市场的平均投资收益率&
&B: Rf表示无风险投资收益率&
&C: Rm风险校正贴现率&
&D: Ri表示风险校正系数&
【18】 下列几种方式中，（ ）是BOT的常用形式。&
【19】 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后、现金流量大小影响的评价指标是（
&A: 净现值率&
&B: 内部收益率&
&C: 投资利润率&
&D: 投资回收期&
【20】 甲国发行人在乙国某地发行，以第三国货币为面值的债券属于（ ）。&
&A: 外国债券&
&B: 欧洲债券&
&C: 美国债券&
&D: 国内债券&
二、多项选择题&
【21】 按照期权合约的性质，期权包括（ ）。&
&A: 看跌期权&
&B: 看涨期权&
&C: 双期权&
&D: 看平期权&
答案: A B C&
【22】 下列关于说法中准确的是（ ）。&
投资者为项目提供准股本资金有利于减轻投资者的债务负担&
相对于股本资金而言准股本资金在债务本金的偿还上更具灵活性&
&C: 在大多数国家，债务利息的支付是可以抵税的&
准股本不能以与股本资金平行的形式进入项目的资本结构只能以准备金形式进入&
答案: A B C&
【23】 以下（ ）可以成为项目担保人。&
&A: 项目的投资者&
&B: 与项目利用有关的第三方&
&C: 商业担保人&
&D: 项目公司&
答案: A B C&
【24】 常用的完工保证的形式包括下列中的（ ）。&
&A: 最佳努力承诺&
&B: 完工保证基金&
&C: 债务承购保证&
&D: 附条件完工保证&
答案: A B C&
【25】 项目融资参与者中，项目产品的购买者或使用者通常包括（ ）。&
&A: 对产品有兴趣者&
&B: 相关政府机构&
&C: 对设施感兴趣者&
&D: 项目发起人&
答案: A B C D&
【26】 项目融资中经常使用的风险评价指标包括（ ）。&
&A: 资源收益覆盖率&
&B: 资源收益承受比率&
&C: 项目债务覆盖率&
&D: 项目债务分配率&
答案: A C&
【27】 一种资产如果具有（ ）特征，进行证券化的可能性将得到提高。&
&A: 本金到期一次偿还&
&B: 金融资产的债务人有广泛的地域分布&
&C: 金融资产的债务人有修改合同条款的权利&
&D: 在未来产生可预测的稳定的现金流&
答案: B D&
【28】 关于有限合伙制投资结构，说法正确的是（ ）。
&A: 不包括一般合伙人&
&B: 有限合伙人不能参与项目的日常经营管理&
&C: 包括至少一个一般合伙人和至少一个有限合伙人&
&D: 有限合伙人只承担与其投资比例相应的有限责任&
答案: B C D&
【29】 关于财产抵押与质押说法错误的是( )。&
抵押率是指抵押贷款的本金与抵押物价值之间的比值&
可以抵押的财产有：抵押人所有和依法有权处分的国有的土地使用权，抵押人依法承包并经发包方同意抵押的荒地的土地使用权以及公路收费权等&
&C: 财产抵押或质押需要发生一些附加费用&
质押是指债务人或者第三人不转移对抵押物的占有，将该抵押物财产作为债权的担保&
答案: B D&
【30】 主要的欧洲期票的种类可以包括（ ）。&
&A: 欧洲期票贷款&
&B: 综合期票贷款&
&C: 可循环承购贷款&
&D: 欧洲商业票据&
答案: A B C&
【31】 下列关于资金成本的理解正确的是（ ）。&
&A: 项目的股本资金成本是相对意义上的成本概念&
采用固定利率是降低债务资金利息成本的有效手段&
股本资金成本是机会成本，只需要考虑投资者获取该股本时的实际成本&
&D: 项目的债务资金成本是绝对意义上的成本&
答案: A D&
【32】 下列说法正确的是（ ）。&
利用掉期工具可能产生大量的经纪费用、信用风险等&
商品掉期是在两个没有直接关系的商品生产者和用户之间进行的一种合约安排&
&C: 商品掉期的应用比利率掉期更加广泛&
&D: 一般商品掉期期限基本上不能超过3年&
答案: A B&
【33】 项目担保的主要类型有（ ）。&
&A: 意向性担保&
&B: 直接担保&
&C: 或有担保&
&D: 间接担保&
答案: A B C D&
【34】 项目融资中的追索形式多为（ ）。&
&A: 无追索&
&B: 有限追索&
&C: 完全追索&
&D: 无限追索&
答案: A B&
【35】 设计项目融资模式的基本原则包括（ ）。&
&A: 处理好融资与市场之间的关系&
&B: 实现项目风险的合理分担&
&C: 争取适当条件下的有限追索融资&
&D: 争取实现表外融资&
答案: B C D&
【36】 关于直接融资模式的说法正确的是（ ）。&
&A: 融资追索的程度和范围上会比较简单&
&B: 选择融资结构和融资方式比较灵活&
因其结构简单，在大多数项目融资中直接融资模式比较受欢迎&
&D: 债务比例安排比较灵活&
答案: B D&
【37】 项目公司的组成形式有（ ）。&
&A: 非股权式经营&
&B: 股权式合资经营&
&C: 契约式合营&
答案: B C&
【38】 项目融资的应用领域包括（ ）。&
&A: 工业加工项目 &
&B: 收费公路项目&
&C: 污水处理项目&
&D: 能源开发项目&
答案: A B C D&
【39】 当资本市场利率水平相对比较低，且有上升趋势时，应（ ）。
风险小灵活性差的利率资金比灵活性强风险大的利率资金更值得考虑&
灵活性强风险大的利率资金比风险小灵活性差的利率资金更值得考虑&
&C: 应考虑用浮动利率融资&
&D: 尽量争取以固定利率融资&
答案: A D&
【40】 下列关于MBS的说法错误的是（ ）。&
转付债券既有过手债券的特征，也有资产支持债券的特点&
&B: MBS的中文含义是资产支持证券化&
担保抵押债务是独立于MBS的一种新型结构形式&
&D: 抵押过手证券的一个重要特征就是超额抵押&
答案: B C D&
三、判断题&
【41】 融资租赁具有融资和融物双重职能。&
&A:正确:&&&
答案: 正确&
从属性债务在项目资金偿还优先序列中要高于其他的债务资金，但是要低于股本资金。&
&A:正确:&&&
答案: 错误&
【43】 最简单、最古老的抵押支付证券形式是抵押过手证券。&
&A:正确:&&&
答案: 错误&
【44】 世界上绝大多数的利率掉期交易的定价都是以纽约同业银行拆放利率为基准利率。&
&A:正确:&&&
答案: 错误&
【45】 融资结构设计的主要内容是决定采用何种融资方式为项目筹集资金。&
&A:正确:&&&
答案: 错误&
【46】 项目延期完工、完工后无法达到设计运行标准的风险是完工风险。&
&A:正确:&&&
答案: 正确&
【47】 准股本资金是指在偿还顺序上先于股本资金但后于高级债务和担保债务的次级债务。&
&A:正确:&&&
答案: 正确&
【48】 以贷款担保作为项目股本资金的投入是项目融资独具特色的资金投入方式。&
&A:正确:&&&
答案: 正确&
【49】 货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制短期汇率风险。&
&A:正确:&&&
答案: 错误&
【50】 资产证券化能将非流动性资产转换成为可流通证券，使其资产负债表更具有流动性。&
&A:正确:&&&
答案: 正确&
在CAPM模型中，风险校正系数越高说明市场和宏观环境的变化对风险贴现率的影响越小。&
&A:正确:&&&
答案: 错误&
【52】 意向性担保由于不具有法律上的约束力，因此在项目融资中很少出现。&
&A:正确:&&&
答案: 错误&
【53】 在国际会计制度中，商业交易是不必进入资产负债表的。&
&A:正确:&&&
答案: 正确&
ABS融资模式是以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场发行普通债券等金融产品来筹集资金的一种项目证券融资方式。&
&A:正确:&&&
答案: 错误&
【55】 项目融资的资金构成一般包括两部分：股本资金与债务资金。&
&A:正确:&&&
答案: 正确&
“设施使用协议”融资模式下，不论设施使用者是否真正利用了项目设施所提供的服务，都必须支付设施使用费。&
&A:正确:&&&
答案: 正确&
【57】 在股权式合资结构中，投资者的责任仅限于其对公司投入的股本资金。&
答案: 正确&
【58】 通过签订长期的产品销售协议可以有效降低项目市场风险。&
&A:正确:&&&
答案: 正确&
【59】 特殊从属性债务是指该资金在资金序列中低于一切其他债务资金形式。&
&A:正确:&&&
答案: 错误&
【60】 SPV一般是具有较高信用评级的投资银行、信托公司，不能由原始权益人设立。&
&A:正确:&&&
答案: 错误&
四、简答题&
【61】 简述项目融资的特点。（7分）&
1、以项目为导向。2、有限追索。3、风险分担。4、信用结构多样化。5、实现资产负债表外融资。6、追求税务优惠降低融资成本。7、融资成本较高，时间较长。
【62】 项目融资中风险评价指标有哪些？（6分）&
答案: 主要选取项目债务覆盖率；资源收益覆盖率；项目债务承受比率三个指标对风险进行评价和衡量，即进行融资决策的风险评估。
【63】 简析项目融资成本高的主要原因。（4分）&
1、项目融资要做大量的前期工作并发生相应的费用，如融资顾问费、贷款建立费、承诺费和法律费用等。2、项目的贷款成本较高。
【64】 简述以设施使用协议为基础的融资模式的具体操作步骤。（6分）&
答案: 1、签订设施使用协议。2、组建项目管理公司。3、公开招标选择项目承包商。4、构建项目融资的信用保证框架。
【65】 简析股权式合资结构的优缺点。（6分）&
优点：1、有限责任。2、融资安排比较灵活。3、投资转让比较容易。4、可安排成表外融资结构。缺点：1、项目投资者对现金流量缺乏直接控制。2、税务结构的灵活性差。
【66】 简要分析债务资金的基本结构性问题。（7分）&
答案: 1、债务期限2、债务偿还3、债务序列4、债权保证5、违约风险6、利率结构7、货币结构与国家风险
【67】 CAPM模型有哪些理论假设？（6分）&
CAPM模型的理论假设包括：第一，资本市场是一个充分竞争和有效的市场。第二，资本市场上，追求最大的投资收益是所有投资者的投资目的。第三，资本市场上，所有投资者均有机会运用多样化、分散化的方法来减少投资的非系统性风险。第四，资本市场上，对某一特定资产，所有投资者是在相同的时间区域做出投资决策。
【68】 如何理解项目融资的概念？（6分）&
项目融资有广义和狭义之分。从广义上讲，凡是为了建设一个新项目或者收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资，均可称项目融资。狭义的项目融资专指具有无追索或有限追索形式的融资。
【69】 按照项目发展的时间顺序，项目风险可以分为哪几个阶段？（6分）&
按照项目建设进展的阶段将项目风险划分为：项目建设开发阶段风险、项目试生产阶段风险、项目生产经营阶段风险。在项目的不同进展阶段体现出不同的特点。
【70】 简述项目担保的主要类型。（4分）&
答案: 1、直接担保；2、间接担保；3 、或有担保；4、意向性担保。
【71】 杠杆租赁融资模式的特点？（6分）&
1、融资模式比较复杂；2、债务偿还较为灵活；3、融资应用范围较为广泛；4、融资项目的税务结构以及税务减免数量和有效性是其关键5、融资模式一经确定可重新选择余地小。
【72】 简述担保在项目融资中的主要作用。（6分）&
第一，采用担保形式，项目的投资者可以避免承担全部的和直接的项目债务责任，项目投资者的责任被限定在有限的项目开发阶段之内或者有限的金额之内。
第二，采用项目担保形式，项目投资者可以将一定的项目风险转移给第三方。
五、论述题&
【73】 试述ABS融资的运作程序。（10分）&
发起人将要证券化的资产进行组合后，以之为担保或者出售给一个特定的交易机构，由其向投资者进行证券融资的过程。其一般要经过以下阶段：1.
确定资产证券化融资的目标；2. 组建特别目的公司SPV；3. 实现项目资产的“真实出售”；4. 完善交易结构，进行内部评级；5.
划分优先证券和次级证券，办理金融担保；6. 进行发行评级，安排证券销售；7. SPV获得证券发行人，向原始权益人支付购买价格；8.
实施资产管理；9. 按期还本付息，并对聘用机构付费。
【74】 试述契约型合资结构的优缺点。（10分）&
（1）优点：1、投资者按投资比例拥有项目资产，并只承担与其投资比例相应的责任；2、可以有效的分配和利用税务优惠；3、融资安排具有灵活性。
（2）缺点：1、投资转让程序比较复杂，交易成本比较高；2、管理程序比较复杂。
【75】 BOT融资模式有哪些具体形式，简述其各自的特点？（15）&
1、BOT形式，即建设、经营和转让。由项目发起人从一个国家的政府获得基础设施建设的特许权，然后由其组建项目公司，负责项目的融资、设计、建造和运营。在项目运营期回收成本、获得利润，最终将项目移交给东道国政府。
2、BOOT形式，即建设、拥有、运营、移交。具体指由私人部门融资建设基础设施项目，项目完成后，再规定的期限内，拥有项目的所有权并进行经营，经营期满后，将项目移交给东道国政府。
3、BOO形式，即建设、拥有、运营。具体是指私营部门根据政府所赋予的特许权，建设并经营某项基础设施，但是并不在一定时期后将项目移交给东道国政府。
4、BLT形式，即建设、租赁、移交。具体是指政府出让项目建设权，在项目运营期内政府成为项目的租赁人，私营部门成为项目的承租人，租赁期满后，所有资产再移交给东道国政府。
5、TOT形式，即移交、运营、移交。具体是指东道国与外商签订特许经营权协议后，把已经投产运营的基础设施项目移交给外商经营，凭借该项目在未来若干年内的收益一次性从外商手中获得一笔资金，用于新项目的建设。
【76】 试述项目的政治风险影响包括的内容。（15分）&
项目政治风险的影响主要包括以下几个方面：(1)通常项目本身必须具有和保持政府的批准，特许或同意，特别当项目是发电站、交通基础设施或开发所在国的自然资源时，一般都需要政府的经营特许，否则任何有关政策上的负面变化都有可能引发项目的政治风险。(2)所建项目可能对所在国的基本建设或安全十分重要，因此更容易受到国有化或兼并的威胁，如电站、机场、桥梁和隧道等。(3)由于所在国的原因，如所在国政府的经济政策，或者由于外部原因，如遵守石油输出国组织份额，所在国政府可能采取控制措施来限制生产速度或项目蕴藏量的消耗速度。(4)项目所在国政府可能改变进出口政策，如增加关税或限制项目设备、原材料的进口，增加关税或限制项目产品的出口等。(5)汇出利润和偿债可能被征税或有其他限制。(6)对项目生产可能征收附加税，如英国政府对开采北海石油征收附加税。(7)在项目经济寿命期中引入更严厉的环境保护立法，增加项目的生产成本或影响项目的生产计划。
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