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老千股是怎么炼成的 0.01港元拟发行280亿股
280亿股只卖2.8亿港元，每股都只是1港仙；这是一间已在香港主板上巿公司开出的……
　　九一一再来场演习拟280亿仙股诱新控股股东
　　280亿股只卖2.8亿港元，每股都只是1港仙；这么“抵买”(吸引)的价钱，不是来自一只预路演(pre-IPO)新股，而是一间已在香港主板上巿公司开出的……
　　昨日上午8时46分宣布短暂停牌的(00911.HK)终于昨晚(15日)8时正式刊出其“将可能认购本公司股份而订立无法律约束力的谅解备忘录”的“内幕消息”公告。而恒发昨晚的公布称，于本月13日(上周六)与潜在投资者订立谅解备忘录……(等等！不是说，将认购公司股份而订立谅解备忘录吗？怎么上周六就订立了谅解备忘录？写得很准确，还没读懂吗？自己再重看3次！)
　　公告显示，据有关不具法律约束力的备忘录，公司拟发行不少于280亿股认购股份，代价约2.8亿港元，即潜在投资者每股认购价只需0.01港元，不过，倘若交易落实，此潜在投资者将持有相当于公司届时已发行股本约58.3%，因而令恒发的控制权有所变更。公告无透露潜在投资者身份，亦无提到现时大股东兼主席兼行政总裁杨永仁、其他股东的持股比重变化。
　　还好，公告有提及初步拟将这次可能认购事项所得款项净额，一半偿还恒发应付的部分贷款，而另一半则用作恒发的一般营运资金。
　　不是说香港主板壳价也要5亿吗？怎么现在2.8亿，就可能有交易呢？
　　据中央结算系统的纪录，恒发洋参最近更新的已发行股份只有200.16亿股(交易还未落实，未有新发行股份亦属正常，记住那份只是不具法律约束力的备忘录而已)，不过，用小学生级的一元方程式，就可以计算得出，倘若备忘录今次会落实，恒发洋参到时已发行股份将有480.27亿股，就算以仙价计，整间公司升仙后的巿值还有4.8亿港元；而且换句话说，今次的可能交易，大股东不会乘机减持，不过，为何大股东会肯以高达86.49%折让，超笋价“被摊薄”呢？
　　有股评人提醒，只是不具法律约束力的备忘录嘛！双方当无数，比悔婚，合法逃婚更容易。事实上，经历过一二八事变(股民眼见该股半小时暴跌九成的光景，惟有化沉默为幽默，说遇上新一轮九一一恐袭了)，就算恒发当时处于停牌状态，一度传出有“白武士”打救大股东财困局面，而该“白武士”(01282.HK)亦在2月1日起停牌，并披露于1月29日就拟收购恒发洋参大多数权益订立备忘录，然而，于金洋进行初步尽职审查后，公司已决定不进行有关交易并终止备忘录。股评人指出，金洋在初步尽职审查时到底发现了甚么疑点，令其他潜在投资者亦提高警觉，成为公司估值的催命符。
　　你还未知甚么是一二八事变？OMG
　　1月28日，恒发洋参(00911)早上轻微低开后，突然遭到洗仓，在介乎10点至10点半期间，股价暴跌逾九成，半小时内股价由0.36元跌至0.025元，在10时37分突然宣布停牌，停牌时报0.034元，跌91.4%。
　　虽然巿传恒发大股东陷入财困而押股，恒发亦在2月2日澄清，杨永仁生及杨永钢就个人投资开展孖展融资；控股股东持有的若干股份已存于经纪行作为抵押物，以担保二人的孖展融资；及于1月28日股份短暂停牌前，若干经纪已售出孖展证券中的近8.5股，占公司已发行股本约4.25%，及控股股东所持股份约5.67%。
　　911(恒发洋参)事变以来，先演的是1月28日的《悲惨世界》，秒杀到位，中小股东欲哭无泪，紧接着1月16日演的《我是流氓》，公告0.01元(折价86%)配280亿股引入独立第三方，占扩展后总股本的58.3%，申请豁免清洗，集资2.8亿元，所得净额一半拟用于偿还应付银行的部分贷款，余额用作一般营运资金。这简直是赤裸裸的对中小股东的抢劫，股价波动不会影响公司的经营层面，一个看似股价长牛，大股东持续增持，中报预增150%，总资产35亿，净资产15亿的公司，会被2.8亿流动现金逼迫到如此贱卖的境地？事出反常必有妖！
　　那种合股供股的真老千不可怕，已经明着告诉你我就是老千，911这种道貌岸然，看起来是好公司，但是干的是掠夺小股东的隐蔽性更强，伤害更大，这世道，不怕真小人，就怕伪君子。
　　然而这种赤裸裸的掠夺，中小股东却毫无制衡的办法，监管何在，所谓的制度优势何在，无为而治养的确是老千，既然裁判指望不上了，就只能靠自己，多看公告，多上格隆汇交流，团结起来对抗老千才是实在的解决办法~
　　跟着老中医的节奏，看公告，把把脉~看看这个洋参是真毒还是假毒？毒性究竟有多大？
　　911撕下伪君子的面具，明摆着耍流氓，港交所、证监会你要怎么办？
　　监管部门即不在后端加强处罚，又不在前端规范制度，信奉制度至上的无为而治，那真的就是一杯清茶，一份报纸，看《割韭菜》就好啦~反正市场经济，买卖自由，是你们韭菜不长心，割多几次就长记性了~这个时候就对标美帝也是无为而治，和我们一样啊，这套制度是最好的，但是港股、美股一个重大的差异就是，香港没有集体诉讼的机制，小股东没办法制衡大股东，也就是说大股东耍起流氓来，小股东一点办法都没有！
　　缺乏制衡的无为而治是真小人的天堂，我就耍流氓了，你小股东能把我这样！
　　然而就是这么一些真小人把整个中小盘股的生长环境都搞坏了，韭菜割多了也就长记性了，不管你是真小人、伪君子、还是真君子，都给我一边去，小票就给我爬在地下好了，那些踏实干活的真君子也就在这片荒漠中无所适从了~惩处这批流氓公司不仅仅是还这些小股东应许的公平，而是保护这个市场的生态。
　　如果一个市场生态的最优策略是耍流氓做真小人，慢慢的劣币驱逐良币，良币都去私有化了，此后港股的中小盘再无优质公司，那大家还是好好的去买稳健的大蓝筹吧，港股就等着成为大量大盘的A+H架构的“真-小三市场”。。。
　　国内互联网丛林信奉的是灰度测试，快速迭代，监管部门其实也一样，政策不可能天天变，但是也不是十年如一日，市场在变，生态在变，不变是等死，变是找死，但凡有点理智的都会求变，起码生死权在自己手里。
　　附A股监管部门最近传出来的三条关于非公开发行指导意见，虽然还不知道这些政策是否真正落实，政策影响怎样，但是起码问题看到了，办法在想了，这三条指导意见分别是：
　　1、超过20个交易日的长期停牌，要求其复牌后交易至少20个交易日后，再确定非公开基准日和底价；
　　2、董事会阶段确资者，投资者涉及资管计划、等，要求穿透，人数不能超200人，不能分级；
　　3、募集资金规模最好不超过最近一期净资产。募集资金可以补流，但要测算合理性，测算过程可以用过去几年最高的收入增长率。
　　变幻才是永恒，有人明着耍流氓，911都打了，港交所、证监会你要怎么办？　　【告诉你香港老千股有多狠！知道水有多少吗】　　　　　　　　　　　　
(责任编辑：DF101)
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08:09:30 &&来源：东方财富网
280亿股只卖2.8亿港元，每股都只是1港仙；这是一间已在香港主板上巿公司开出的……查看恒发洋参(00911)行情　　九一一再来场演习拟280亿仙股诱新控股股东 　　280亿股只卖2.8亿港元，每股都只是1港仙；这么“抵买”(吸引)的价钱，不是来自一只预路演(pre-IPO)新股，而是一间已在香港主板上巿公司开出的…… 　　昨日上午8时46分宣布短暂停牌的恒发洋参(00911.HK)终于昨晚(15日)8时正式刊出其“将可能认购本公司股份而订立无法律约束力的谅解备忘录”的“内幕消息”公告。而恒发昨晚的公布称，于本月13日(上周六)与潜在投资者订立谅解备忘录……(等等！不是说，将认购公司股份而订立谅解备忘录吗？怎么上周六就订立了谅解备忘录？写得很准确，还没读懂吗？自己再重看3次！) 　　公告显示，据有关不具法律约束力的备忘录，公司拟发行不少于280亿股认购股份，代价约2.8亿港元，即潜在投资者每股认购价只需0.01港元，不过，倘若交易落实，此潜在投资者将持有相当于公司届时已发行股本约58.3%，因而令恒发的控制权有所变更。公告无透露潜在投资者身份，亦无提到现时大股东兼主席兼行政总裁杨永仁、其他股东的持股比重变化。 　　还好，公告有提及初步拟将这次可能认购事项所得款项净额，一半偿还恒发应付银行的部分贷款，而另一半则用作恒发的一般营运资金。 　　不是说香港主板壳价也要5亿吗？怎么现在2.8亿，就可能有交易呢？ 　　据中央结算系统的纪录，恒发洋参最近更新的已发行股份只有200.16亿股(交易还未落实，未有新发行股份亦属正常，记住那份只是不具法律约束力的备忘录而已)，不过，用小学生级的一元方程式，就可以计算得出，倘若备忘录今次会落实，恒发洋参到时已发行股份将有480.27亿股，就算以仙价计，整间公司升仙后的巿值还有4.8亿港元；而且换句话说，今次的可能交易，大股东不会乘机减持，不过，为何大股东会肯以高达86.49%折让，超笋价“被摊薄”呢？ 　　有股评人提醒，只是不具法律约束力的备忘录嘛！双方当无数，比悔婚，合法逃婚更容易。事实上，经历过一二八事变(股民眼见该股半小时暴跌九成的光景，惟有化沉默为幽默，说遇上新一轮九一一恐袭了)，就算恒发当时处于停牌状态，一度传出有“白武士”打救大股东财困局面，而该“白武士”
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都说a股不要脸，没想到港股更不要脸。我怕了，再也不买港股。
A股韭菜天天叫嚷要做t+0，还要玩股指，真是作死的节奏
花2.8亿接盘那个就是那公司老板 换个身份接盘就可以了 以极低价格取得最多股份
协议还是无法律约束力的
太赤裸裸的掩耳盗铃了
赤裸裸的抢劫
比明抢还无耻
股价2分5，我也是醉了。这A股注册制之后不会也这样吧，这还叫价值洼地不
港股一天就可以把首富变成首负
什么时侯a股也有这样的公司出现。
把国语说成这样也是难为你了
和香港一样的流氓！
唉，好多美国上市的垃圾正往回赶，到时韭菜们可要吃苦头了。
(C) 2016 今日头条
违法和不良信息举报电话：010-
公司名称：北京字节跳动科技有限公司/北京字节跳动网络技术有限公司恒发洋参被指老千股特征明显 0.01港元发行280亿股
来源：证券市场红周刊
　　恒发洋参老千股特征明显
　　本刊特约作者 陈晓虎／文
　　曾在一个交易日内暴跌九成的恒发洋参(00911.HK)于2月16日复牌，公告称，与潜在投资者于2月13日订立谅解备忘录，拟发行不少于280亿股认购股份，代价约2.8亿港元，拟定认购价为每股0.01港元。认购价为之前收市价0.074港元折让86.5%。潜在投资者将持有公司扩大后股本58.3%，恒发洋参主席兼大股东杨永仁持股将由目前的49.41%大幅摊薄至20.6%左右。
　　此前，2月3日晚间的公告披露出最重要的信息是，杨永仁及其弟杨永钢有部份抵押在证券行的股份被斩仓。另外，公司还有50亿股被质押，正与潜在买家达成交割的协议。最新的公告则显示，控股权拱手相让。
　　从以往的基本面来看，这家公司具备明显的老千股特征。
　　真假洋参代理商？
　　恒发洋参自称，按截至2011年、2012年及2013年销售收益及销量计，是香港最大的一级花旗参供货商。向以加拿大及美国为基地的种植商及大宗出口商采购全部未经加工处理西洋参。
　　西洋参价格按产地区分，可以分为美国西洋参、加拿参和中国生产的西洋参，也就是美国威斯康星州花旗参、加拿大多伦多西洋参、加拿大温哥华西洋参和中国大陆西洋参。西洋参种类繁多，其中属美国威斯康辛州进口西洋参为西洋参的极品。
　　以淘宝上的售价估算，恒发洋参每克西洋参大概是3元多一点。根据公司招股书，恒发主要是从加拿大和美国进口西洋参，加拿大是第一大采购商。故我以加拿大的西洋参价格作为参考。根据加拿大濒危种群国际贸易公约出口许可证（CITES）网站（http://cites.ec.gc.ca）上的资料显示，两年参一般在40加元/磅，而五年参最差也有80加元/磅，品质好一点的可以卖到200加元/磅甚至更高。由于加元兑人民币一直在贬值，2013年至今贬值接近30%，但考虑到西洋参价格也在上涨，因此简单对冲，换算过后，最便宜的两年参差不多2.2元/克 左右。按照公司%的销售毛利率以及35.2%的净利率看，只有进口最差的一批加拿大西洋参，这种价格销售才比较合理。
　　再来看看加拿大的相关政策。西洋参（五叶人参）被列在CITES的附录II中，并被加拿大濒危动植物状况委员会（COSEWIC）认为是加拿大的一个濒危物种。加拿大完全禁止出口野生西洋参。
　　假如你去香港旅游并携带人工种植的美国西洋参，则必须持有由加拿大野生动植物服务中心提供的有效的濒危种群国际贸易公约（CITES）出口许可证。此许可证无法从CFIA得到。特别注意：当你离开加拿大时，此许可证必须同时得到加拿大海关的认可。
　　西洋参出口商，包括零售商，必须从加拿大野生动植物服务中心的“CITES事务所”获得一个“人工种植西洋参多用途出口许可证”。
　　而公司在招股书中这样表示：“由于西洋参的出口由加拿大大宗出口商安排，本集团作为纯买方，并无需遵守该等规定。”“本集团委聘加拿大大宗出口商（为安大略省的第三方及种植商）安排从加拿大出口西洋参”。
　　此外公司还披露了五大供应商，截至2011年、2012年及2013年底，向前五大供应商的采购额占总采购额分别为56.6%、40.7%和39.2%，而最大供应商占总采购额分别约为17.3%、12.3%和10.4%。这意味着公司大部分业务是二级经销商的性质，没有加拿大西洋参的进口许可证，因此毛利率会进一步压低。再结合公司产品的售价较低、毛利率极高、国内西洋参山寨遍地的情况，我们不得不怀疑公司销售的西洋参是否是真的进口西洋参。
　　可换股票据发了又取消？
　　2015年11月公司曾公布，向麦格理银行发行15.5亿港元2016年到期可换股票据，年利率3%；最低换股价0.41港元，可兑换新股占扩大后股本15.89%。当时公司表示，募资所得15.18亿港元，其中50%拟用于集团山参及野山参酒业务之发展及投资；20%清偿债务及相关利息；余额用作一般营运资金及未来投资。
　　这其实已经是老千股的特征之一了，进行大比例募资。不过这笔交易因种种原因最终作罢，恒发洋参于2015年12月宣布取消发行。
　　此后，恒发洋参及锐康药业（08037.HK）宣布，锐康待股份“二合一”完成后，拟向恒发配发4334万港元的可换股票据。一年期，不计息，恒发最早可在发行半年后将该等票据转换为1.97亿股股份，相当于公司当时已发行股本29.99％及扩大后已发行股本的23.07％，若全数票据获转换后，恒发将成为锐康大股东。初步换股价0.22港元较前收市价0.156港元（假设合并完成后）溢价41％。华仁医疗（00648.HK）在锐康药业持股由19.42％摊薄至15.09％。
　　锐康药业在日刚刚实施股份5合1，现在又计划2合1，大股东持股不到20%，股价一路向下，简直具备老千股诸多特征。而恒发选择和这样的公司合作，前景难被看好。
　　财务异常不可持续
　　公司2013年营收同比增长54.8%，利润同比增长297.7%；2014年营收同比增长59.7%，利润同比增长59.7%；2015上半年营收同比增长46.2%，利润同比增长149.2%（主要是因为公司成本大幅下滑所致）。
　　虽然洋参是高毛利率产品，但恒发本质上是二级经销商。这样的企业的毛利率向来较低，更多的是靠较高的周转率来提高ROE。如果说恒发%的毛利率还是比较正常的话，那么其2015年上半年43.4%的毛利率则不可思议，同期净利率高达35.2%%， 年化ROE更是高达68%（恒发洋参2013年的负债率高达70%，之后也在60%左右），ROIC也有27%。这样的利润表简直好看到不可思议！
　　但公司资产负债表有三个非常明显的疑点。
　　一是应收款突然暴增。虽然公司营收一直保持较高的增速，但应收款的增速却是成倍增长，2015年中期已经高达13亿港元，而2014年全年的收入都没有这么多，这意味着公司2015年的收入可能都来自于应收款。那么对于恒发洋参来说，收不到现金，利润不过是纸上富贵。
　　二是其他流动资产在2014年暴增至14亿港元，是已抵押银行存款（受限制现金）。什么意思？已抵押银行存款往往是指企业进行贷款时银行要求企业交纳的保证金，企业将部分银行存款放入质押（已抵押）银行存款科目，本账户为临时性科目，意在为贷款准备的。
　　与之相对应的是短期借款暴增，2014年末短期借款高达16.4亿港元。
　　这就更不可思议了，公司先是向银行借贷16.4亿港元，然后把其中的14亿港元再拿去做存款质押的保证金。既然能贷到16亿港元的资金，为何还要再去质押存款去贷款？
　　事实上，公司实际控制人杨永仁除了洋参业务外，在香港炒楼也非常出名，还有很多多元化的资本运作，都需要大笔用钱。
　　最后看其现金流量表，2014年经营现金流高达-6.2亿港元。
　　公司销售良好，营收增速达50%以上，居然没赚到真金白银，换来的都是应收账款。从报表看，2014年上半年现金流还是8915万港元，那么当年下半年就有7亿港元的流出。从账期看，一般企业90天账期已经算比较长了，结果恒发洋参的现金在2015年上半年也没收到，2015年下半年能不能收到？天知道。
　　有意思的是，公司管理层一度还增持了不少股份，考虑到公司实际控制人团队持有了近75%的股份，不排除抱团维持股价的可能。
　　另外有意思的是，在2014年经营现金流非常糟糕的情况下，公司仍大比例分红，累计的分红/净利润为37.6%。不过，公司高层75%的持股，加上关联人，持股可能接近90%，和汉能薄膜发电（00566.HK）股权结构差不多，分红再多都是落入自己腰包。
　　恒发洋参如此异常的财报必然不可持续，高毛利高ROE必然会走下神坛，股价随之暴跌也是必然的事了。
　　作者为杭州星瀚投资投资总监，本文仅代表作者个人观点
(责任编辑：杨明)
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