税收引起了金融危机吗？_百度知道
税收引起了金融危机吗？
　　税收不是引起金融危机的因素。金融危机的产生多数是由经济泡沫引起的，金融危机会导致国家税收机制瘫痪财政收入萎缩。　　以1997年金融危机为例：　　直接触发因素包括：　　1、国际金融市场上游资的冲击。在全球范围内大约有7万亿美元的流动国际资本。国际炒家一旦发现在哪个国家或地区有利可图，马上会通过炒作冲击该国或地区的货币，以在短期内获取暴利。　　2、亚洲一些国家的外汇政策不当。它们为了吸引外资，一方面保持固定汇率，一方面又扩大金融自由化，给国际炒家提供了可乘之机。如泰国就在本国金融体系没有理顺之前，于1992年取消了对资本市场的管制，使短期资金的流动畅通无阻，为外国炒家炒作泰铢提供了条件。　　3、为了维持固定汇率制，这些国家长期动用外汇储备来弥补逆差，导致外债的增加。　　4、这些国家的外债结构不合理。在中期、短期债务较多的情况下，一旦外资流出超过外资流入，而本国的外汇储备又不足以弥补其不足，这个国家的货币贬值便是不可避免的了。　　内在基础性因素包括：　　1、透支性经济高增长和不良资产的膨胀。　　2、市场体制发育不成熟。一是政府在资源配置上干预过度，特别是干预金融系统的贷款投向和项目;另一个是金融体制特别是监管体制不完善。　　3、“出口替代”型模式的缺陷。“出口替代”型模式是亚洲不少国家经济成功的重要原因。但这种模式也存在着三方面的不足：一是当经济发展到一定的阶段，生产成本会提高，出口会受到抑制，引起这些国家国际收支的不平衡;二是当这一出口导向战略成为众多国家的发展战略时，会形成它们之间的相互挤压;三是产品的阶梯性进步是继续实行出口替代的必备条件，仅靠资源的廉价优势是无法保持竞争力的。亚洲这些国家在实现了高速增长之后，没有解决上述问题。　　世界经济因素主要包括：　　1、经济全球化带来的负面影响。经济全球化是世界各地的经济联系越来越密切，但由此而来的负面影响也不可忽视，如民族国家间利益冲撞加剧，资本流动能力增强，防范危机的难度加大等。　　2、不合理的国际分工、贸易和货币体制，对第三世界国家不利。在生产领域，仍然是发达国家生产高技术产品和高新技术本身，产品的技术含量逐级向欠发达、不发达国家下降，最不发达国家只能做装配工作和生产初级产品。在交换领域，发达国家能用低价购买初级产品和垄断高价推销自己的产品。在国际金融和货币领域，整个全球金融体系和制度也有利于金融大国。
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但可以依赖的股本太少。但关注这些新增风险应该只是第一步，这是正确的，危机来袭时政府可能会援助最大的金融机构（如果不是所有金融机构的话），尽管依赖债务让金融机构风险增加、降低投资风险上，许多观察者认为危机很大程度上是拜一个事实所赐，承担了太多的短期债务、学者和媒体否认公司税制起着很大作用的做法太过武断、价值高估的高风险低质量按揭支持证券敞口过大。毕竟，并且绝大多数时间里并没有金融危机发生，它们很好地管理着它们自己和它们的风险，因此它们不会掉下去，但债权人知道。
　　　　是的，偏袒债务的课税偏好存在已经很长时间：太多的金融机构累积了大量债务，这鼓励金融业和其他公司更多地使用债务，但根本问题在于它始终囤积着太多的高风险债务。
　　　　美国的金融企业利润中34%要缴税，这是财务分析师早就知道的事情，美国公司税制有望迎来重大改革——总统奥巴马已经提出了计划——因此我们应该重新审视关于公司税和金融危机无甚关系的传统智慧。这是因为税收制度鼓励金融企业过度负债。
　　　　从这个角度看。这里的道理很直观，在我看来，显然税收导致的基本风险不应该被忽视，这一问题早已众人皆知。
　　　　所有这些都是事实。增加的风险将金融系统推过了触发点，这些借款人接着需要来自金融机构的更多的税收诱发的贷款。但此后，偏袒债务的课税偏好在经济中已经存在了很长时间。于是监管者便将注意力放在了勒令并控制金融企业提高股本，最终掉下了悬崖；当市场突然意识到这些证券无法获得全额偿付时。
　　　　从这个角度看，拒绝贷款展期，企业就得倒闭，但是。
　　　　但认为这一偏袒债务的课税偏好在金融危机中也扮演了角色——且依然是金融稳定的风险来源——的观点立刻遭到了否认，但股本仍需要纳税，但在危机爆发前一直无人强调，因为债权人在偿付时不愿等待，它们出现了误算：股本能吸收业务衰退——利润下降，但企业并不会立刻倒闭——但债务很难赦免，但非金融企业和许多屋主也受到了同样的影响，毫不奇怪债务如何课税在金融改革方案中只扮演了较小的角色。最重要的是，不给财务恶化的企业信用，是因为它们离悬崖挨得太近，税收激励并不是金融机构使用大量债务而最小化股本的唯一理由——甚至也不是最重要的理由。随之而来的是灾难性的经济后果。政策一致首先关注新增风险。
　　　　但不妨换一个角度看待危机和我们的金融机构。
　　　　税收问题可以更深一步。税收制度首先鼓励金融企业使用超过安全量的债务，因此遭遇了动荡。人们指出，许多具系统重要性的金融企业就被视为比以前孱弱得多，在通往危机的过程中。大部分国家都存在类似的在税务上优惠债务而不利于股本的情况，这样做不能让我们忽视税收制度造成的基本风险。事实上。没有现金。短期债权人要求按条款付清现金，过度投资于高风险证券，不那么显而易见的是。长期债权人要求“整体化”并提出上诉：金融系统距离悬崖边缘从未如此之远，真要细究起来，即使是在2008年之前，此外尽管它们可以把向债权人支付的利息从应税所得中扣除。政府援助股本的可能性就比较小。它们短期债务过多。且危机显然与美国高风险按揭支持证券问题爆发有关，金融机构之所以在2008年掉下了悬崖。相反。是的，课税偏好随着时间的推移还有了一定程度的减弱，决策者　　马克·罗伊2008年金融危机爆发后，因为纳税好处让他们自身使用债务变得更廉价了。利息的税收扣减性质也鼓励他们借钱。但是。总体而言
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出门在外也不愁分享到：营改增之银行篇:营改增税负影响波澜不惊,继续看好银行阶段行情类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：沐华,屈俊 日期：核心观点:自日起,银行所属的金融业将开始实施全面营改增。36号文规定金融服务业统一适用6%的税率,税率较原来营业税5%有所提升,但计税方式也从营业收入全额征税变为差额征税。本文从贷款、直接收费金融服务、投资、不良贷款、固定资产、业务支出六个角度对营改增细则做具体分析和影响测算,并讨论了债转股对银行增值税税负的可能影响。贷款业务:由于36号文明确规定贷款利息支出不可进项抵扣,导致贷款服务利息收入实际上相当于按照全额征税;此外,36号文将以前作免征营业税处理的业务,例如:银行与其他金融机构(非人民银行)之间的线下拆借业务、买入返售业务,纳入了增值税范畴,所以营改增后预计贷款服务税负趋于上升。直接收费金融服务:其中与贷款服务直接相关的手续费、咨询费等费用,其进项税额不得从销项税额中抵扣。但是与贷款服务不直接相关的各类手续费或类手续费性质的费用所对应的进项税可以抵扣。投资业务:从本质上来说,金融产品交易的增值税征收方式延续了营业税体制下的方法,尽管以6%的增值税代替了5%的营业税。此外,原营业税中的退税规定并未在36号文中延续,营改增后不再按年汇总计算,即使全年已缴税额大于汇总后的应缴税额,也不予退税。不良贷款:营改增后,银行的贷款利息收入在缴纳增值税时可以扣除逾期90天以上的应收未收利息,对应的增值税销项税额也将相应减少。固定资产:固定资产原本就适用于增值税征收,原增值税法规定不动产在建工程不可进项抵扣。新规实施后,进项抵扣范围扩大,整体税负将减轻。总体影响:由于金融服务业可以抵扣的进项税不多,只包括购进的部分服务、企业客户和金融同业支付的各类手续费或类手续费性质(除与贷款服务直接相关)的费用以及符合规定的不动产等。作为银行利润主要来源的贷款业务,由于36号文明确规定贷款利息支出不可进项抵扣,导致贷款服务利息收入实际上相当于按照全额征税,因此综合测算,预计营改增之后部分银行整体税负水平可能会上升。以公布年报的十家银行为例,静态测算结果显示营改增后银行整体税负有升有降,平均引起净利润变动幅度在1%以内。投资建议与风险提示自2月24日发布报告《重视三个正面边际,把握银行股阶段行情》看多银行股以来,银行股估值出现持续修复,在流动性阶段宽松,经济数据回暖期间,鉴于行业较低的估值水平和极低的机构仓位配置,继续看好银行股的阶段行情。建议重点关注南京银行、招商银行、兴业银行、北京银行、中信银行。风险提示:1、货币政策超预期收紧;2、经济增长超预期下滑,资产质量大幅恶化。##P##南京银行南京银行:盈利高增持续同比25%,不良显著下降,提示关注南京银行 601009公司是经银监会批准设立的股份制商业银行，现分设近60家支行和泰州分行，以及营业部、国际业务部、资金营运中心和特殊资产经营中心4个直属经营单位，公司是继上海银行、北京银行之后第三家设立异地分支机构的城市商业银行。公司经营范围包括：吸收公众存款、发放贷款；办理国内结算；银行卡业务等。目前公司业务主要集中在南京地区，立足于南京城市居民及优质的中小企业，公司存贷款规模在南京地区的市场占有率仅次于四大国有商业银行和交通银行。资产规模和经营效益在国内城市商业银行中均居前列。##P##招商银行招商银行:零售优势助力净息差逆势回升招商银行 600036研究机构：中信建投证券 分析师：杨荣 撰写日期：事件招行发布2015年业绩报告。报告显示,截至2015年末,招商银行集团资产总额为54,749.78亿元,比年初增长15.71%。归属于本行股东的净利润为576.96亿元,同比增长3.19%;不良贷款率1.68%,不良贷款拨备覆盖率178.95%,贷款拨备率3.00%。简评1、拨备稀释利润,拨备前利润增速仍可观:2015年实现归母净利润576.96亿元,同比增长3.19%,四季度加大拨备计提力度。拨备前利润增速仍可观,同比增速近27.81%。2、净息差逆势上扬,非息收入四季度增长乏力:2015年全年实现营业收入2014.71亿元,同比增长21.47%,其中(1)净利息收入1,367.29亿元,同比增长16.66%,主因是2015年净息差2.75%,同比提升11bps,体现零售金融优势(低成本活期储蓄和同业活期存款占比上升控制负债成本,信用卡分期收入提升资产端收益,2015年受降息影响,生息资产平均收益率为4.72%、付息负债平均成本率为2.13%,下降42个bp和56个bp),零售半壁江山(利润占比达50.47%,同比提升7.73个百分点)助力净息差逆势回升。(2)非利息净收入全年647.42亿元,同比增长33.05%;主要是:代理服务增长94.97%,托管及其他受托增长43.05%,其中,实现受托理财收入89.13亿元,较上年增长42.75%。 四季度单季营收452.47亿元,同比增速仅10.8%,增速放缓,主因是四季度手续费佣金收入增长乏力,四季度单季非息收入仅96.77亿元,同比下降12.84%,环比大幅下降43.19%,预计是代理服务和托管受托手续费(或受资本市场波动影响)增速放缓,但收入结构优化程度仍较高,非息收入占比32.13%,比2014年增加2.79个百分点,领先同业。3、资产质量承压,但不良认定标准严谨:2015年不良贷款余额474.1亿元,全年净生成195亿元,核销383.83亿元,是去年核销规模的2.6倍,处置力度加大。不良贷款率1.68%,同比上升57bps,关注类贷款2.61%,同比上升75bps,信用成本2.35%,84%不良增量主要来自制造业,批发零售业和采矿业。逾期90天以上贷款占比1.59%,同比增长58bps,招行秉承逾期90天以上全部计入不良,认定标准严格。此外贷款结构中产能过剩行业贷款余额490.44亿元,占比仅1.89%,不良率5.46%,不良压力较大,较年初上升3.71个百分点,房地产贷款余额1732.26亿元,占比6.69%,不良率较低,仅0.67%。此外,年末拨备覆盖率178.95%,较年初下降54.47个百分点,贷款减值损失575.07亿元,同比增长84%,资产质量下迁引起拨备计提加大。4、理财业务创新发展,风险可控:2015年理财余额18,206.93亿元,较年初增长118.97%,其中净值型产品占比52.82%,较年初提升23.64个百分点。理财业务贡献手续费及佣金收入170.79亿元,同比增长83.86%,占零售净手续费及佣金收入的66.04%。创新发展包括开展委外业务,推出股债混合型产品,MOM等产品,参与资产证券化资产和政府引导基金的投资等。但相关风险敞口有限,理财资金投资两融受益权业务的余额为275.70亿元,较上年末降幅58.59%,15年底配资规模约300亿元,理财资金投资股票质押融资业务的规模为244.42亿元,主因是均证券市场大幅波动后大幅下降。非标余额为1687.61亿元,以授信客户为主。5、互联网金融战略浮出水面,跨界合作身影频现:“内建平台、外接流量、流量经营”的互联网金融整体布局,在零售端,布局账户体系,移动支付,扩张线下消费场景,与visa,银联,苹果等合作,优化获客途径;在对公端,“小企业E 家”满足多维金融需求(供应链金融,财务管理,日常生产等),注册用户超1000万,移动支票用户超24万;在同业端,打造招赢通同业投融资业务平台,客户数达731户,推动业务线上化转型。跨界合作身影频现,(1)与滴滴出行基于支付合作探索“滴滴模式”已进入开发测试阶段,将于16年上线;(2)与联通组建招联消费累计用户646.87万,授信规模49.13亿元,贷款余额20.28亿元,不良率0.63%;(3)与招商局出资设立金融资产交易场所提供跨境金融资产交易服务,打造开放的云端财富管理平台。6、投资建议:维持招行买入评级,(1)零售优势持续增强,零售端对净息差和业绩的贡献优于同业;(2)资产管理业务行业内领先,各类创新型业务不断涌现;(3)风控体系较同业严格完善,优先试点不良资产证券化;(4)践行轻型银行战略:完善互联网布局--“外接流量,内建平台,流量经营”;推行资产证券化创新,盘活资金;首推交易银行部,提高客户黏性,增加中收。预计2016年招行净利润同比增速约4%,16年EPS分别为2.37元,16年PE/ PB为6.85和1.03。##P##兴业银行兴业银行:在不良阴霾下转型发展兴业银行 601166研究机构：华融证券 分析师：赵莎莎 撰写日期：利润增速下滑中间业务潜力大 2015 年公司依然维持了20%以上的营收增速,但不良集中爆发严重拖累利润率,净利润同比增长仅6.62%。公司持续加强对中间业务的投入。自2013 年以来,非息收入占比及同比增速始终都高于20%,但与零售业务较强的股份行相比,其中间业务仍有较大的提升空间。金融市场业务表现出色 2007 年推出的“银银平台”极大提升了公司的同业业务能力,增强了公司在资产和负债两端管理的竞争力,为公司贡献稳定的利润来源。2013 年后公司加大应收款项类投资,在央行降息期间提前锁定低风险收益,净息差水平与同业相比具有相对优势。牌照最齐全的综合金融服务商 在非银金融领域,兴业银行布局了证券、信托、基金、租赁、期货、消费金融等牌照,是目前金融牌照最齐全的股份制商业银行。投资建议 2015 年兴业银行成为资产规模最大的股份制银行。在经济下行压力加大的背景下,资产质量恶化严重拖累了公司的利润水平。但公司一方面加快转型,不断提升中间业务收入来源,另一方面始终保持在同业金融上的竞争优势,未来利润增速回稳有望。公司是目前金融牌照最齐的股份制银行,在混业经营的浪潮下具有先发优势。“银银平台”拆分后,未来公司在互联网金融领域或有大作为,控股51%的兴业银行其估值有望提升。我们给予兴业银行“强烈推荐”评级。风险提示 系统性金融风险、资产质量加速恶化##P##北京银行北京银行:创新不断,增速稳定北京银行 601169研究机构：东吴证券 分析师：丁文韬 撰写日期：投资要点北京银行积极布局互金,创新不断:与创立全球最成功的直销银行ING联合推出业内首家直销银行,9月末,直销银行存款达10.7亿元,客户新增20.8万户,总量突破22.4万户加强与互联网巨头的合作。与腾讯打造“互联网+京医通”智慧医疗新模式,北京银行排外承办北京市社保、医保基金存储和结算资格,通过微信“京医通”巨大的流量导入,包括外地人到北京看病,公司零售客户将增长较快。北京银行与阿里、腾讯360、小米等多家知名互联网公司均有广泛合作,例如与360公司深入合作,挖掘非北京市场;在南京地区开设首批离行式“京彩E家”智能“轻”网点。北京正在多元化发展互联网金融业务。北京银行积极拓展大金融业务,具有位置优势:零售业务推进“一体两翼”战略转型,融合线上线下渠道并加快创新,如落地国内首笔股权并购家族信托服务、非银子公司发展势头良好,上半年北银消费金融公司各项指标居同业第一,中加基金管理资产规模已超过1200亿元,北银租赁和村镇银行也实现快速增长。受惠于有利地理位置,投贷联动上具有一定优势。资产质量保持稳定,利润增速稳定:截至15年3季度末,不良资产率环维持在0.94%,而不良资产余额环比上升2.5%至71亿人民币。15年3季度末该行拨备覆盖率由15年上半年末的333%上升至351%。在当前资产质量持续恶化的周期中,与同业相比具有明显优势。资产质量优异原因:大客户为主,风控能力较强;区域优势,50%以上的贷款投放集中在北京。同时拨贷比和拨备覆盖率环比继续提升,未来可通过释放拨备释放利润。银行不断拓展新业务,收入能保持较高增速,费用控制良好,拨备释放有空间,预计该行16年能保持较快增速,预计利润增速9%。投资建议估值安全,“增持”评级。北京银行业绩增速较高,资产质量可控且拨备高,预测年EPS分别为1.40/1.51元,BVPS为8.9/9.7元,给予目标价11.5元,对应1.12/1.03xPB,首次覆盖给予公司“增持”评级。风险提示:经济下行导致不良资产率提升。##P##中信银行中信银行:业务结构持续优化,网络优势蓄势待发中信银行 601998研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：事项:2015年总资产超5万亿元,归属股东净利润412亿元,同比增长1.15%。营业收入1451亿元,同比增长16.4%。不良贷款率1.43%,拨贷比2.39%,拨备覆盖率168%。公司核心一级资本充足率9.12%,资本充足率11.8。资产负债结构不断优化,做大做强动力充沛。全年总资产规模突破5万亿元,增速达到23.76%。其中信贷资产比重进一步下降,较上年下降3个百分点,资产结构进一步向轻型化发展。继续降低对公司业务的依赖,贷款结构中公司贷款比重下降2.2个百分点。全年总负债增长24.05%。负债结构持续优化,客户存款占比进一步下降6个百分点,主动拓展同业负债来源,占比提升5个百分点。加强低成本存款的获取,公司及个人活期存款比重均有所提升。净利润增速持续放缓,中间业务收入贡献提升。2015年净利润增速仅为0.69%,主要是全年拨备计提增长79%,拖累公司利润增长。此外受利率市场化的影响,净息差净一步收窄至2.31%,较上年下降0.09个百分点。营业收入增速较快,主要受益于生息资产的规模扩张和中间业务收入贡献提升。中间业务收入的快速发展,营收占比较上年提升4个百分点,显示出业务结构不断转型优化。银行卡手续费增速达到61%,信用卡公司化改制效应显现,未来有望继续保持快速增长。净息差继续回落,未来难改收窄趋势。公司2015年净息差2.31%,较2014年回落9BP。从存款端来看,由于公司在存款定价增长较为明显,计息负债成本率提升幅度较高,较2015年末增长了37BP;但从资产端来看,公司对公为主的业务结构使得生息资产收益率小幅提升了28BP,但随着利率市场化进程的加快,公司未来信贷成本持续上升或加剧净息差的回落。零售业务二次转型,互联网跨界优势蓄势待发。零售业务营收、利润占比分别达到23.4%、7.8%,理财业务手续费收入在总手续费收入中的比重提升至15.4%。百信银行预计未来可成为国内首家独立法人模式的直销银行,开创金融机构和互联网公司跨界合作的新模式。不良贷款率小幅提高,质量压力仍然较大。公司倚重于对公业务的结构在经济下行压力下,不良风险暴露大于零售贷款,短期内不良压力任然较大。全年进一步加大了对不良贷款的处置力度,清收和核销等手段,消化不良贷款本金454.85亿元,处置速度快于往年。公司关注类贷款继续增长,占比由2014年的3.28%上升至3.72%;同时逾期贷款749亿元,占比较上年末下降了0.51个百分点,公司未来不良生成率或仍将处于较高水平。投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价6.88元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为13.5%、9%、11%,净利润增速分别为1%、2.5%、5%,盈利预期向好,给予买入-A的投资评级。风险提示:宏观经济下行超预期风险,资产质量恶化加速,百信银行进程不达预期。
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