股份回购是指公司按一定的程序购回发行或流通在外的本公司股份的行为。是通过大规模买回本公司发行在外的股份来改变资本结构的防御方法。是目标公司或其董事、监事回购目标公司的股份。那么股份回购的意义是什么？ 　　一、股份回购有利于促进证券市场的高效、有序运作　　1、股份回购是公司实施反收购策略的有力工具和常规武器,有利于稳定和维护公司股价。　　股份回购在西方发达国家被普遍运用,是成熟资本市场上实施反收购策略的重要工具和常规武器。其原因在于: 如果向外部股东回购股份,那么外部股东所持股份的比重就会降低,原来大股东的持股比重则会相应提高,其控股权自然会得到加强；　　如果公司的资产负债率较低, 在进行股份回购后,可以适当地提高资产负债率,更有效地发挥杠杆效应,以增强公司的未来盈利预期,从而提升公司股价,抬高收购的门槛；　　如果公司现金储备比较充裕,就容易成为被收购的对象,在此情况下公司动用现金进行股份回购,可以减少被收购的可能性,这是反收购技术中的&焦土战术&；　　公司可以直接以高出市价很多的价格公开回购本公司股份,促使股价飙升,以击退其他的收购者,从而达到反收购的目的。　　2、股份回购可以抑制过度投机行为,有利于熨平股市的大起大落,促进证券市场的规范、稳健运行。　　按照西方经典理论,股份回购对于确定公司合理股价,抑制过度投机具有积极的促进作用。其原因是:　　(1)通常在宏观经济不景气、市场资金紧张等情况下,股市行情容易低迷。若任其持续低迷,将可能引发股市抛压较重,陷入股价、流动性更差的恶性循环。此时若允许上市公司进行股份回购,将上市公司的闲置资金返还给股东,可以在一定程度上增强市场的流动性,有利于公司合理股价的形成。 1987年10月纽约市场出现股灾时,在两周之内就有650家公司发布收购股份的回购计划,以抑制本公司股价的进一步下跌。　　(2)上市公司对本公司信息最知情,其确定的回购价格在一定程度上比较接近公司的实际价值(反兼并情形除外),使虚拟资本价格的变动更接近实物生产过程,从而抑制股市的过度投机。　　(3)在市场过度投机的情况下,若股价过高,可能在投机泡沫成分破裂后导致股价持续低迷。此时公司有必要动用先前回购的库存股份进行干预,促使股价向内在价值回归,从而在一定程度上有助于遏制过度投机行为。值得注意的是,在国外通过股份回购来抑制过度投机、平抑股市大幅波动的作用机制中,库存股的运用是一个非常重要的因素。库存股的存在使得公司可以灵活地调控流通股数量,有利于公司合理股价的形成。而我国现行法律规定,回购的股份必须在10日内注销,不允许公司拥有库存股。这是我国上市公司实行股份回购所遇到的一大法律障碍。　　3、股份回购有利于建立员工持股制度和股票期权制度。& &国外公司中,员工持股特别是管理层持股是非常普遍的现象。当存在&库存股&制度时,公司可以从股东手里回购本公司股份,并将其交给职工持股会管理或直接作为股票期权以奖励公司的管理人员,这有利于建立有效的激励和约束机制,增强公司内部的凝聚力和向心力。就员工持股或管理层持股制度在我国上市公司实施的可行性而言,目前最大的障碍之一就是缺乏可用于这种制度安排的股份的合法来源渠道。国外公司实施股份回购的重要功能之一就是回购一部分股份专门用于本公司员工或管理层持股计划。而我国目前法律不允许库存股的存在,员工持股制度和股票期权制度也就难以建立。　　二、股份回购有利于形成上市公司和股东的&双赢&格局　　1、对于上市公司而言:　　(1)通过股份回购,可以调整和改善公司的股权结构,为公司的长远发展奠定良好的基础。　　(2)通过股份回购可以优化资本结构,适当提高资产负债率,更有效地发挥财务杠杆效应。股东财富最大化是上市公司的理财目标,这一目标的实现很大程度上取决于其资本结构的优化。而股份回购就是通过优化资本结构来提高公司价值、从而实现股东财富最大化的一个重要途径。当然国外的实践表明,股份回购对股价的提升也是有限度的,一般在10-20%之间。　　(3)公司的股利政策一般要求有一定的连续性和相对的稳定性,否则会引起市场对公司产生不利的猜测,一旦派发了现金股利就会对公司产生未来的派现压力。而股份回购是一种非常股利政策,因此不会对公司产生未来的派现压力。　　(4)当股票价值被市场特别是分割的市场严重低估时,实施股份回购可以增加公司价值。公司宣布回购股票,常常会被理解为公司在向市场传递其认为自己股票被市场低估的信息,市场会对此作出积极的反应。　　2、对于股东而言:　　(1)若公司派发现金股利,对于股东来说是没有选择权的, 而有的股东并不希望公司派现,这时采用回购股份的方式可以使需要公司派现的股东获得现金股利,而不需要现金股利的股东则可继续持有股票,并且通过股份回购派发股利可能得以合法避税。然而我国现行法律是不允许以派现的名义进行股份回购的。　　(2)由于我国证券市场建立之初制度设计上的缺陷,形成了特有的股权分置问题。国有股和法人股股东通常持股比例过高,约为三分之二,且难以流通,缺乏流动性。而通过股份回购,可以使国有股和法人股股东收回一部分投资,以增加这些股份的流动性,提高其变现能力。　　(3)若公司拥有大量闲置资金,现金流比较充裕,不仅可以通过股份回购减少被收购的可能性,而且不至于在回购股份后出现现金流严重不足、资产负债率过高、营运资产明显减少等对公司业绩有直接影响的不利因素,相反将可以增加公司每股盈利,提高股票市值,有利于维护社会公众股股东的合法权益。　　纵观世界各国法律,可以看出各国对股份回购均作出了较为严格的规定,这表明股份回购也存在一些明显的弊端,即会产生上市公司操纵市场的行为,主要表现在以下几点:　　(1)股份回购易造成内幕交易,导致公司操纵股价,从而损害中小投资者的利益。　　(2)股份回购容易产生误导投资者的现象,造成市场运行秩序紊乱。　　(3)股份回购使企业净资产减少,其偿债能力也相应削弱,有可能损害债权人的利益。股份回购的这些负面作用并不是不可避免的。如果对上市公司股份回购的条件作出严格规定,那么就有可能抑制其负面作用,而有效发挥其积极作用。
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提交成功，感谢您的支持！股份回购重出江湖 国内法规需尽快“松绑”|回购|股份回购_新浪财经_新浪网
　　广州日报讯 （文/表 记者杨欣）新年以来，A股大幅震荡，除了通过承诺不减持、增持、发布高送转等利好方式维稳股价外，上市公司股份回购也重现江湖。
　　业内人士认为，在业界普遍预期2月份A股大概率会迎来反弹的情况下，回购股份的个股值得关注。当上市公司股价低于回购均价时，投资者就可以考虑逢低介入；当上市公司的回购进程达到60%~70%时，往往是回购效应对上市公司股价提振效能最大之时，此时投资者可考虑获利了结。
　　上月17家公司拟实施回购
　　回购预案公布后股价上涨
　　据统计，1月共有17家公司公告拟实施回购，数量环比显著上升，同时有多家公司1月公告已完成股份回购。
　　从回购金额上限来看，超过4000万元的有5家公司，分别是、美克家居、、和，分别为20亿元、4亿元、6330万元、6088万元和4547万元。
　　事实上，A股历史上回购股份的公司历来偏少，2014年全年只有12家上市公司实施股份回购，2013年有19家，2012年只有8家。不过2015年 下半年，监管层抛出“五选一”维稳股价方案后，回购股份的上市公司增加，仅2015下半年就有23家公司实施股份回购。
　　在国外，股份回购往往是公司股价的强力助推器。资料显示，过去十年来，美国企业进行股份回购的规模增加了一倍；而过去五十年来，股份回购帮助美国部分股票上涨超过300%，GOOGLE和苹果等目前都还在回购股份。
　　而A股中出现回购举措的上市公司股价也是受到一定的追捧。最近实施回购的公司股价在方案公布次日亦表现强势，例如，美克家居上月29日公布回购计划后， 当天早盘高开一度涨停，收盘涨逾6%；新湖中宝公布次日亦强势涨停；公布完成回购计划后，股价持续逆市上扬，强势涨停。
　　从较长时间来看，去年下半年公布预案或实施回购的公司，在市场反弹期间表现整体跑赢大盘，和涨幅翻番，涨幅逾八成。和涨幅也超过五成。
　　有券商研报称，上市公司实施股份回购，在发布回购预案后一周、一月、二月、三月内的市场表现均强于大盘。
　　回购机制有待完善
　　有券商分析报告则指出，一般而言，具备市盈率低于行业平均水平且处于破净状态、资产负债率大幅低于行业平均水平、闲置资金规模较大等特征的上市公司拥有较强的股票回购动机。
　　值得注意的是，受现行法规的局限，目前A股市场上市公司回购的股份还不能用作库存股，上市公司要回购自己的股份，就必须将回购的股份予以注销。因此在股市连续下调的情况下高调回购，被投资者称作“更有诚意”的护盘方式。
　　不过，与美国正好相反，国内法规对公司回购采取“原则禁止，例外允许”的严格态度。上市公司股份回购须经股东大会批准。近十多年来不少国家已经逐渐放宽对公司股份回购的限制，而我国公司法自1993年制定至今，对公司回购的条款一直没有大的修改。
　　有业内人士认为，目前大范围回购出现的可能性不大，这也与制度有待完善有关，需监管层推出合理的激励措施。
　　股份回购
　　指上市公司利用盈余所得的积累资金或债务融资以一定的价格购回本公司已经发行在外的普通股，将其作为库藏股或进行注销。相对于股票发行扩张股本而言，股份回购是通过减资来收缩股本，以提升公司股票的内在价值，达到调整股本结构的目的。
　　操作建议
　　回购进程达七成时宜获利了结
　　分析人士认为，上市公司择机实施回购的意图虽然不同，但总体上向市场传递了公司股价被低估的信号，对公司股价形成一定支撑。上市公司回购均价可视为其公司认可的股价中枢，当上市公司股价低于回购均价时，投资者可考虑逢低介入。
　　2月份股市大概率会反弹，投资者可关注有回购计划的股票，尤其要关注控股股东为央企的上市公司回购，这类公司回购力度通常较大，基本上都能够按照预案足额完成回购。
　　投资顾问谭飞则表示，投资者尤其要关注那些控股股东为央企的上市公司所发起的回购，这类公司大股东回购的力度通常较大，基本上都能够按照预案足额完成回购。
　　（杨欣）
　　上市公司的回购均价可视为其股价的合理估值中枢，当上市公司股价低于回购均价时：投资者就可以考虑逢低介入。
　　当上市公司的回购进程达到60%~70%时，往往是回购效应对上市公司股价提振效能最大之时：投资者可考虑获利了结。
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