三维度挑选量化对冲基金 风险收益特征大不同
凭借在震荡行情中的稳定表现，量化对冲基金成为近期市场关注的热点。投资者可适时调整大类产品投资方向，均衡配置。
震荡行情中，基金凭借绝对收益的定位和相对稳健的收益变身“抗震英雄”，也由此成为当下市场关注的热点。据格上理财统计，阳光私募量化对冲基金目前管理总资产规模超过1000亿，其中采用阿尔法和套利策略的阳光私募公司近100家，公开运行产品总数约950只，总资产规模900多亿。那么，面对形形色色的量化对冲产品，投资者该如何选择？稳健抗跌成市场新宠顾名思义，量化对冲产品的最大特色就是对冲，即通过对冲去除系统性风险，规避市场波动。因此，无论市场牛熊，均能赚取稳健收益，这是量化对冲产品的投资目的。尤其是在最近这波大调整行情中，量化对冲产品的表现让人眼前一亮。Wind数据显示，6月15日至7月8日，下跌32.11%，指数下跌31.34%，指数下跌42.82%，下跌39.38%，数下跌38.09%。同期，239只股票型基金扣除3只刚成立的新基金，净值全部下跌，平均复权单位净值增长率为-40.34%，其中跌幅最大的达到了56.90%，27只跌幅超过50%，160只跌幅超过40%，209只跌幅超过30%。而量化对冲产品的表现怎么样呢？以博道投资旗下的量化对冲产品为例，统计显示，同期博道安进3期的净值增长率为1.62%，而截至7月31日，该产品今年以来的回报率达到22.28%，而年内最大回撤为-3.11%（含基差因素）。凭借在震荡行情中的稳定表现，量化对冲基金成为近期市场关注的热点。“在经历过6月至7月初的大调整后，量化对冲产品的稳健表现，引起了诸多机构投资者的目光，很多机构开始加大量化对冲产品的配置比例和重视程度，我们最近陆续收到了很多机构的合作意向。”博道投资相关人士表示：“事实上，我们50亿左右的量化产品规模中，有近40亿的规模来自机构委托的资金，而这些机构近期还在持续申购相应的量化对冲产品。”据格上理财统计，阳光私募量化对冲基金目前管理总资产规模超过1000亿，占行业总管理规模约8.3%。其中采用阿尔法和套利策略的阳光私募公司近100家，公开运行产品总数约950只，总资产规模900多亿。好买财富董事长、杨文斌表示，投资者可适时调整大类产品投资方向，均衡配置。“所谓均衡配置，就是要投资不同类型的产品，最好两者没有相关性，不是同涨同跌的，对冲基金就是这类产品，有自己的策略，和股票相关性不高。长期看，它可以替代以前信托类的产品，虽然没有保底承诺，但是对冲基金总体来看是风险比较中低的产品，值得配置。”“量化投资的有效性在未来依然会持续很长时间，原因有三，”博道投资相关人士表示：“首先，历史数据的样本空间会越来越大，而我们对大数据的分析能力也会越来越强，可挖掘的信息就会越来越多；其次，投资人的研究能力再厉害人再多，也无法覆盖全市场所有的股，这就为量化投资提供了施展的空间；最后，的波动性和无效性，决定了量化投资挖到金矿的概率依然是非常大。”三类产品风险收益比各不同业内人士表示，根据的不同，量化对冲产品大致划分为三大类：多元套利产品、市场中性策略产品和股票多空策略产品，三种策略根据股指期货的净敞口不同，形成了不同的风险收益级别，以适应不同的配置需求。首先，风险最低的是多元套利策略产品，利用不同市场不同交易品种之间的不同价格，形成各种低风险套利机会，如：股票指数和指数期货的价差、指数期货不同合约的价差、分级母基金和子基金的价差、期权和正股的价差等。风险控制是低风险套利策略的核心，始终保持一定比例的高流动性资产以应对保证金管理，并精细管理每个套利组合的敞口。此类产品的特点就是利用多元套利策略叠加，能够稳定捕捉各种低风险交易机会，组合呈现低风险中等收益的特征。如博道旗下某机构专户产品——进取2号，截至7月31日今年以来收益率：8.88%，其最大周回撤仅为-0.33%。其次，是较低风险、中高收益的市场中性策略产品，也就是市场上通常说得最多的量化对冲产品。运作原理就是运用数量化方法构建投资组合，同时纪律性的动态卖空股指期货，对冲持仓风险，降低资产组合净值变动与股票市场涨跌的相关性，其收益主要来源于股票组合的超额收益。此类产品产品的特点就是业绩表现和股市涨跌无关。如博道安进3期，截至7月31日，今年以来收益率：22.28%，今年以来的最大周回撤为-3.11%（含基差因素）。最后，是中等风险、较高收益的股票多空策略产品，这是对冲基金的鼻祖，目前也是对冲基金的主流策略。它的基本含义是在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲，对保有多头或空头的风险敞口。在操作中最重要的部分就是多头组合和空头组合的搭建，这也正是策略获利的关键。由于股指期货策略的存在，此类产品在熊市或震荡市中依然能获取收益；不过股票多空策略与市场中性策略的区别是，多空策略保持了风险敞口，这也体现了股票多空策略在不同市场中操作的灵活性。量化对冲亦有风险需要指出的是，格上理财提醒投资者，业绩平稳上涨、低回撤的背后，量化对冲基金依旧隐藏着一定的潜在风险，在投资量化对冲基金时，应当识别风险，谨慎选择。博道投资合伙人、量化高级投资经理何晓彬表示，当前市场处于重建的阶段，最近对于市场中性策略运行出现一些新困难，表现在（1）股指期货持续大幅贴水，且基差波动很大；（2）救市阶段存在历史上没有的非市场化力量，这适度影响模型的运行；（3）近期交易所陆续出台限制高频交易的措施，这适度影响市场的流动性。在其看来，市场中性策略是一个需要始终将风险控制放在第一位的投资策略，敞口风险、基差风险、风格风险始终相伴其中，而风险管理需要量化的手段，因此目前更多的市场中性策略产品是量化投资经理管理，这也是为什么现在市场上把量化对冲和市场中性策略画上等号的原因。风险管理对投资而言是把双刃剑，但持续坚持把风险管理作为投资管理重要组合部分，结果必将收获风险收益比更高的业绩，长期而言对投资者是一个更优的投资体验。市场中性策略经历了去年底大小盘的极致波动风格风险，也经历了6月份股市大调整引致的流动性风险，这两场大考对市场中性策略极为重要，因为它考察的是产品管理人是否坚持把风险管理作为组合管理重要组成部分的试金石，只有通过考验的投资人才能真正实现为投资者创造极佳风险收益比的业绩预期。何晓彬表示，对于投资者的资产配置而言，投资者的组合不同风险配比就如同饮食结构里面的荤菜和素菜，追求风险收益比的市场中性产品更像素菜，坚持常吃素菜长期而言必将收获健康，因此建议投资者选择一个注重风险控制的市场中性产品长期持有。格上理财也认为，目前A股市场已经进入宽幅震荡格局，量化对冲基金迎来最佳投资机会，投资者在选择量化对冲基金时，一定要了解其背后的潜在风险，鉴于量化对冲基金的专业性及复杂性，投资者应该在专业机构的指导下投资。三维度挑选适合你的产品那么，面对形形色色的量化对冲产品，投资者该如何选择？第一维度：查看产品的获取阿尔法收益的能力，即量化选股模型获取超越市场收益的能力。不管市场上涨下跌，只要股票现货组合涨的比指数多或者跌的比指数少，都能获取阿尔法（α）的绝对超额收益。因此，产品的现货股票组合是关键。尽管量化投资流派纷呈，但量化基金群体内业绩的分化主要来源于模型构建的差异，比如各类因子的权重（偏向价值或者成长）、投资方式的不同（以选股为主，还是行业配置或择时）。目前，国际上应用最广泛的一种选股模型为多因子模型，通常来说，多因子选股模型的建立过程要分为候选因子的选取、选股因子有效性的检验、有效但冗余因子的剔除、综合评分模型的建立和模型的评价及持续改进5个步骤。其基本原理是采用一系列的因子作为选股标准，满足这些因子的股票则被买入，不满足的则卖出。总体来说，量化多因子策略会有以下几大优势：1、复合多因子策略，阿尔法来源丰富，多元因子之间相关性低，因而更加持续稳定。2、紧密跟随市场环境的变化选取最优因子和权重，以保证模型的生命力。3、统一组合风险管理，以低组合波动，获取中等收益。第二维度：量化对冲产品对风险的控制能力。量化对冲产品的风险所在主要是基金经理构建的股票现货组合没有跑赢指数，未能创造出超额收益。离现在最近的典型案例就是，2014年12月以沪深300为代表的蓝筹股暴涨，导致很多对冲基金的现货股票组合落后于沪深300指数，最终产生了回撤。量化对冲基金经理可以如何应对这种风险呢？1、多因子策略在中，对市值因子的风险管理也更加灵活。在经历极端行情后，策略会更加成熟稳定。2、一般这个时候，期货与现货价格均会出现大幅度的偏离，基差套利就会大有可为，依然可以减少损失，甚至获利。3、随着做空工具的多样化，这种市场极端情况的概率也将越来越低。现在已经有沪深300、中证500、期权等，随着未来各类做空工具越来越多，投资管理人可选策略就会越来越多，因此烫平波动的办法也会越来越多。第：看产品的风险调整后的收益能力，以及业绩的可持续性。事实上，专业人士特别是机构非常看重风险调整后的收益能力，相对应有一个指标为夏普比率。长期来看，能实现夏谱比率超过2的投资业绩，可持续性很高。投资者应该密切关注，这类能长期实现夏谱比率超过2的基金；不建议投资者投资任何夏谱比率低于0.5的基金。对于投资者来说，应对策略就是拉长对量化产品的观察。最好能把阿尔法模型回溯，到2014年、2013年，甚至2010年，只有观察获利模型的长期有效性，才能对这“剪羊毛”的姿势放心！综上，一旦寻找好合适的，值得验证的投资品种，最理性的策略是坚持持有，等待市场回归均衡。毕竟市场极端情况出现是极少数概率事件，而稳定的量化对冲策略一般来讲是长期有效的。在救市当口，交易所近期限制了多家私募的交易账户。北京商报记者注意到，相较动辄百万元购买的私募对冲基金，低门槛的量化对冲基金配置价值正在凸显。对冲基金又称避险基金和套期保值基金，主要利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行风险对冲，在一定程度上可规避和化解投资风险。需要指出的是，私募对冲基金的门槛通常在100万元以上，而公募对冲基金的投资门槛仅需1000元，且由于近期私募对冲基金交易期间申报撤销频繁，交易所已暂停多只产品账户，由此低门槛的公募对冲基金成为业内关注的对象。6月中旬，一场突如其来的风暴席卷了市场。短短二十多天的时间里，大部分投资者的资产大幅缩水。在这段股灾肆虐的日子里，基金的表现却是证券市场中的万绿丛中一点红，凭借其稳健的收益、与大市较低的相关性、严格的风险控制，受到越来越多投资者的关注。那么究竟什么是量化对冲基金呢？量化对冲基金包含量化投资和对冲风险两个方面。量化投资，是与定性相对应的投资方法，试图通过数理统计模型寻找超越市场平均水平的投资机会。量化投资能够有效地排除人为主观非理性因素的干扰，从而在投资中确保严格的纪律性。而对冲风险，则是指通过、融券等做空工具，对冲掉多头组合全部或部分的市场系统性风险，其目的在于使得基金管理业绩与市场牛熊无关，从而达成在任何市场环境下都能稳定持续地获取正回报的绝对收益投资目标。按理论，投资组合的收益一般可以分解为两部分，即与市场无关的α收益和由于承担系统性风险而获得的β收益。国内外的大量实证研究表明，基金经理获取α的能力远比通过判断市场方向来博弈β要稳定靠谱的多！然而对于大部分股票型基金而言，由于产品有严格的最低股票仓位限制，虽然出色的管理人依然可以通过精选个股和行业来获取显著超额收益，但是当市场遭遇如之前那般恐慌性暴跌时，覆巢之下安有完卵？传统的基金产品无法规避大盘的下跌风险，基金净值无法免于大幅回撤。然而量化对冲基金的出现却极大地改变了这一现状。以广发对冲套利基金为例，在6月12日至7月8日期间大盘下跌超过30%，而广发对冲套利基金同期不但没有出现亏损，而且净值上涨了3.37%。通过对冲手段，我们可以真正地将投资管理人擅长的捕捉α的能力转化为实实在在的净值收益！基金经理不再关心明天市场是涨是跌，转而更加专注于确定性较高的选股策略、行业轮动策略的研究与实践。
本文来源：上海证券报·中国证券网
作者：丁宁
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版 次：1页 数：241字 数：256000印刷时间：开 本：16开纸 张：胶版纸印 次：1包 装：平装丛书名：量化投资与对冲基金丛书国际标准书号ISBN：4所属分类：&&&
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　　《量化投资与对冲基金入门》介绍了量化投资与对冲基金的基础知识，包括量化投资的概念、主要策略类型：相对价值策略、宏观因素策略、高频交易与算法交易等，对冲基金的原理、组织形式、法律障碍、运作模式，以及十大对冲基金案例等。通过这些基础知识的介绍，力图让读者对量化投资与对冲基金这种新的资产配置工具有一个通俗性的了解。
　　《量化投资与对冲基金入门》读者对象为对量化投资与对冲基金感兴趣的入门级人士，包括机构投资者、资产管理公司总监以上人员、市场营销人员、渠道经理等。
　　丁鹏，博士，中国量化投资学会理事长
　　著述的《量化投资――策略与技术》是国内有关量化投资策略方面的重量级专著，已经成为国内宽客的必读教材，同时还是《量化投资与对冲基金》副主编，《第一财经 解码财商》解码人。
　　2001年毕业于上海交通大学计算机系，获得工学博士学位并留校任教，是国际知名的人工智能专家，IEEE（国际电子电气工程师协会）会员，AFA（美国金融学会）会员，国际金融工程师协会会员。
　　2008年加入东方证券金融衍生品总部，从事量化投资研究与交易，开发的D-Alpha交易系统在实战中获得了持续稳健的盈利。
　　2012年加入方正富邦基金，从事量化对冲产品的设计与投资管理。
　　2014年3月加盟东航金控，从事对冲基金资产管理。
第1章量化投资介绍
　1.1量化投资基本概念
　1.2量化投资与有效市场假说
　1.3量化投资的优势
　1.4量化投资与传统投资
　1.5量化投资的价值
　1.6量化投资的内容
　1.7量化投资的历史
　1.8量化投资的理论基础
　1.9量化投资的趋势
第2章对冲基金介绍
　2.1对冲基金定义
　2.2对冲基金的特征
第1章量化投资介绍
　1.1量化投资基本概念
　1.2量化投资与有效市场假说
　1.3量化投资的优势
　1.4量化投资与传统投资
　1.5量化投资的价值
　1.6量化投资的内容
　1.7量化投资的历史
　1.8量化投资的理论基础
　1.9量化投资的趋势
第2章对冲基金介绍
　2.1对冲基金定义
　2.2对冲基金的特征
　2.3业绩持续性
　2.4对冲基金运作
　2.5规模及收益
　2.6世界前十大对冲基金
　2.7对冲基金投资者
　2.8对冲基金简史
第3章对冲基金主要分类
　3.1美国证监会的分类
　3.2对冲基金主要策略
　3.3股票对冲策略
　3.4事件驱动策略
　3.5宏观因素策略
　3.6相对价值策略
　3.7区域投资策略
第4章全球十大对冲基金策略
　4.1十大对冲基金
　4.2桥水基金
　4.3摩根大通资产管理
　4.4齐夫资本
　4.5贝莱德
　4.6鲍波斯特集团
　4.7保尔森公司
　4.8安祖高顿公司
　4.9文艺复兴科技
　4.10埃利奥特
　4.11法拉龙资本
第5章相对价值策略
　5.1阿尔法策略类型
　5.2多因子
　5.3风格轮动
　5.4行业轮动
　5.5资金流
　5.6动量反转
　5.7一致预期
　5.8筹码选股
第6章宏观因素策略
　6.1宏观因素策略类型
　6.2趋势择时策略
　6.3市场情绪择时
　6.4时变夏普率
　6.5Hurst指数择时
　6.6SVM分类择时
第7章高频交易
　7.1高频交易概念
　7.2流动性回扣交易
　7.3猎物算法交易
　7.4自动做市商策略
　7.5高频交易的新发展
　7.6交易速度
　7.7短期预测交易
第8章期指套利与商品套利
　8.1期指套利概念
　8.2期指套利策略
　8.3现货指数复制
　8.4结算日套利
　8.5跨期套利原理
　8.6冲击成本
　8.7保证金管理
　8.8商品套利概念
　8.9常见套利组合
　8.10非常状态处理
第9章算法交易
　9.1算法交易概念
　9.2被动型算法交易类型
　9.3标准VWAP算法
第10章量化投资理论
　10.1主要基础理论
　10.2人工智能
　10.3数据挖掘
　10.4小波分析
　10.5支持向量机
　10.6分形理论
　10.7随机过程
第11章主要IT系统
　11.1量化投资IT架构
　11.2IT系统的作用
　11.3MATLAB语言
　11.4R语言
　11.5大智慧DTS系统
　11.6天软量化平台
　11.7国泰安宽平台
　11.8名策多因子分析系统
　11.9开拓者分析系统
　11.10恒生策略交易系统（ITP）
　11.11MC分析系统
　11.12MT5外汇交易系统
第12章对冲基金组织架构
　12.1主要架构
　12.2财务杠杆
　12.3外部监管
　12.4内部控制
　12.5对冲基金的新发展
第13章国内对冲基金发展
　13.1中国基金对冲时代
　13.2对冲基金投资应用
　13.3国内对冲基金面临的挑战
附录A策略组合模型
附录B访谈录
在线试读部分章节
　　1.3量化投资的优势
　　量化投资策略有如下四大方面的优势，主要包括赌大概率、克服人性的弱点、精力无限、精细化交易。
　　1．赌大概率
　　传统的价值投资讲究深入挖掘个股，重仓持有某几个大牛股。但是我们知道市场上的大牛股永远是少数，所以价值投资从本质上来说是赌小概率事件，这就注定了大多数人是不可能成功的。毕竟可口可乐这样的大牛股永远是少数，而更多的则是银广厦、重庆啤酒这样的造假公司。
　　量化投资主要是构建投资组合，而且一般不会长期持有某几个股票，更多的则是在不同的组合之间的短期轮换操作，并且辅以对冲工具，化解市场性风险。因为不管某个股票多么垃圾，它很可能在某个时间段是超越大势的，追逐短期的阿尔法比长期的阿尔法要相对容易很多。所以量化投资的核心是赌大概率事件。
　　2．克服人性的弱点
　　传统投资的失败很大的原因在于人性的弱点：恐惧与贪婪。很多交易行为事后看，往往都是对的，但是交易的当时由于恐惧与贪婪造成了错误的决策，所以很多传统投资者都告诫新人：要克服人性的贪婪与恐惧，但是人性的弱点是无法克服的，能够克服的是缺点。解决这个问题的最佳方法，甚至唯一的方法就只有利用机器来做交易。
　　量化投资策略设定好以后，让机器去严格执行，而不需要人的干预，这样就避免人的主观情绪带来的错误影响。人对量化投资策略的调整只在于交易参数和交易系统的升级上，在具体交易的时候，是不建议进行临时调整的。
　　3．精力无限
　　传统的投资中，无论是基金经理还是行业研究员的精力都是有限的，当一个资本市场只有100支股票，这对定性投资基金经理是有优势的，他可以深刻分析这100家公司，这就是表现出定性基金经理深度研究的优势。但在一个很大的资本市场，比如有成千上万支股票的时候，他的精力不足以发现所有的机会。量化投资在这方面有着巨大的优势，可以全市场、全品种、全周期地挖掘机会。
　　强大的量化投资的信息处理能力能反映它的优势，能捕捉更多的投资机会，拓展更大的投资机会。量化投资系统可以及时快速地跟踪市场变化，不断发现能够提供超额收益的新的统计模型，寻找新的交易机会。
　　4．精细化交易
　　传统的交易主要是人工交易，对于大资金的机构投资者而言，一笔巨量的交易单，将会对市场价格造成相当大的影响，根据深圳交易所2009年历史研究报告显示，影响市场价格1%的平均资金量是300万，也就是300万左右的买单将会使得某个股票的价格上涨1%，这个对于机构投资者是非常不利的。
　　为了降低对市场的影响，就必须依靠算法交易，也就是利用计算机系统的下单软件，将巨量的交易单拆分成微小的单子，这样就可以在尽可能不影响市场的情况下完成交易，从而大大降低冲击成本。
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量化对冲系列专题选 择1一、为何选择选择安全，然后才是收益近来A股市场频现暴涨暴跌，部分基金年内收益过半被蚕食。在此背景下，以市场中性策略为主的量化对冲基金成为绝佳的投资品种。从7月1日~7月8日A股市场剧烈震荡的下行空间中，仍有数只量化对冲基金获得正收益。& & &量化对冲基金这种不管市场涨跌都能赚到钱的品种，正是高净值客户需要的。其实他们不追求暴涨，每年都能获得相对稳定的收益就可以了。很多客户的想法都一样：第一需要是安全，然后才是收益。& & &中国量化投资学会理事长丁鹏近期也称，量化投资亦能成稳定市场利器，随着市场进入震荡，这类以绝对收益为目标的量化对冲产品或将迎来春天。& & & 而中国在经过几波发展浪潮后，量化投资已初具规模，随着中国资本市场规模增加、金融衍生品数量的增多，以及大数据技术的发展，量化投资的高性价比特征将逐步凸显出来。首先，量化对冲基金股票头寸的构建主要依赖于量化投资模型。其所能覆盖的股票范围更广、策略逻辑的可重复性更强、研究分析过程的效率也更高。& & & 其次，量化对冲基金的风险控制更为精确严格。在市场出现下跌或明显的轮动行情时，对冲基金的回撤一般比较小，净值的波动性也更低。再次，量化对冲基金与主要市场指数相关性低，具备资产配置价值。将这类产品加入投资者的资产组合，可以有效地分散风险，降低整体收益波动性，提高组合的投资性价比。& & & 最后，量化对冲产品也是证券和期货两个市场的均衡器。有助于将期货市场的流动性引入到股票现货市场，缓解股票市场的下跌和流动性风险，同时有助于将两个市场的价格拉回到合理的均衡水平，纠正市场的错误定价。& & &站在当前，量化对冲基金将会迎来一个绝佳的配置时点。在经历了前期的单边上涨与恐慌性暴跌后，投资者对于股市风险的认知也日趋成熟。在市场大幅波动之后，资产之间的相关性会有所下降，股票的市场表现也会进一步出现分化，这恰好为专注于股票选择、以获取绝对收益为目标的量化对冲基金提供了表演的舞台。绝对收益& & &获取绝对收益为目标的量化对冲基金提供了表演的舞台。&2二、如何选择机构选择如何选择很好的对冲基金法（一）如何选择很好的对冲基金：通过以上客观的分析，量化对冲无疑是基础的资产配置之一，但市场上的对冲机构层次不齐，应当如何选择对冲基金?购买渠道& & &通常量化对冲产品自己没有成熟的销售渠道，产品的发行依赖三方渠道销售。一般银行私人银行部门或大型的三方理财公司，品牌好，合作话语权强，筛选能力强，服务体系完善，理财顾问从业素质高，责任心强，后期跟踪产品动态及时，恒天财富无疑是您最佳的选择。基金管理人从业经验& & &量化对冲在美国发展很成熟，通常在华尔街有过大型金融集团工作经验的基金管理人在对冲策略和模型上会更加成熟，更能根据市场动态调整对冲策略把握市场和收益之间的平衡。对冲基金看重的是团队& & & 对冲基金是需要一个宏观研究、市场分析、模型构建等高精尖的组合才能构成一个完整的管理团队，所以从大型的渠道购买时往往会规避了这种风险。&策略团队策略如何选择策略据统计，阳光私募量化对冲基金目前管理总资产规模超过1000亿，占行业总管理规模约8.3%。其中采用阿尔法和套利策略的阳光私募公司近100家，公开运行产品总数约950只，总资产规模900多亿。下面我们就分析下市场上主流的几类量化对冲基金的特点以方便投资者根据自己需要来选择。无风险敞口的阿尔法基金回撤更低，收益更稳定& & &阿尔法策略，即做多股票、做空股指期货以对冲市场风险，并使用量化分析和技术分析方法挖掘投资机会，优化股票组合，享受股票组合超越沪深300指数的超额收益。无论市场涨跌，只要股票组合跑赢沪深300指数，该策略就可以稳稳的获取正收益。收益更稳定无风险敞口精细的多策略量化套利基金收益更高& & 套利策略的原理在于当两个或多个相关品种的价格出现定价错误后，在价格回归的过程中，通过买入相对低估的品种，卖出相对高估的品种获利。在所有的量化投资策略中，套利策略的收益空间最为确定，风险最低。套利的机理是相通的，可运用于股指期货、商品期货、分级基金、ETF基金等，套利的原理也很简单，但套利基金的业绩差异却也很明显。& & && & &量化套利策略有时候并不是简单的统计套利，而是要求基金经理对交易品种有着深入的研究，对市场环境有着敏锐的洞察力。在市场环境出现微妙变化后，基金经理能够较早识别投资机会，而在掌握了套利机会背后的驱动力后，能够更加准确的把握套利机会，锁住确定性收益。模型胜率越高的量化CTA基金越靠谱& & &量化CTA基金的投资方法其实就是趋势投资，只不过投资决策、交易由计算机全权负责。该类基金具有多空双向持仓，涨跌都获利的特点，适合指数巨幅波动的市场。那么收益的高低则取决于CTA模型的胜率（胜率越高，收益越高），以及交易的盈亏比（越高越好）。据了解，量化CTA模型的胜率能够保持在40%以上就已经非常出色。目前，仅通过直观的对比量化CTA基金的收益来判断基金的好坏并不科学。市场上的大多数CTA基金的收益来源不全部是CTA策略，而是加入了其他的策略，例如套利策略。& & & 因为CTA策略的波动较大，套利策略的加入可以较好的平滑基金的业绩表现。同时，市场上很多量化CTA基金都是定制化产品，根据客户的风险承受能力设计产品的CTA策略持仓，不适合直接做对比。一般而言，针对风险承受能力较高的客户，量化CTA基金的CTA策略持仓大于50%，对于风险承受能力较小的客户，CTA策略持仓一般在10%-40%不等。需要注意的是，并不是所有量化CTA基金都会根据指数的涨跌灵活调整多空持仓。投资者在购买CTA基金时，一定要搞清楚CTA策略在该基金中的使用情况。
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