森源电气(002358)关于公司非公开发行股票申请文件反馈意见的回复
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关于河南森 源电气股份有限 公司
非公开发行股票 申请文件反馈意 见的回复
保荐机构（主承销商）
郑州市郑东新区商务外环路 10 号
二〇一六年一月
一、重点问题 ....................................................... 8
1、申请人本次拟募集 21.6 亿元实施“智能光伏发电系统专用输变电设备产
（15 亿元）和“环保智能型气体绝缘开关设备产业化项目” 亿
业化项目”
元）以及核电电力装备研究院建设项目。 ............................ 8
（1）说明本次非公开发行项目具体内容及项目资金需求测算依据
请申请人：
（2）补充披露预计效益测算的详细过程、依据及对公司未来业绩的
（3）结合前募未达预计效益情况及将部分前次募集资金用于购买理财
产品的情况，说明本次募集资金扩大产能的必要性及审慎性。请保荐机构对
上述问题进行核查并发表意见。 .................................... 8
2、请申请人说明本次募投项目的实施是否会新增关联交易，请保荐机构及
律师核查申请人本次非公开发行是否符合《上市公司非公开发行股票实施细
则》第二条“上市公司非公开发行股票，应当有利于减少关联交易”的规定
并发表明确核查意见。 ........................................... 38
3、根据发行预案，本次募投项目中“智能光伏发电系统专用输变电设备项
目”达产后，达到年产智能光伏发电系统专用输变电设备 91,320 台（套），
预计实现年销售收入 299,700 万元（含税）“环保智能型气体绝缘开关设备
项目”达产后预计可实现年销售收入 8.3 亿元（含税）。相对目前的主营收
入，本次募投项目的实施对申请人的主营结构将产生较大的影响。请申请人
结合募投项目所处行业的现状和趋势、优惠政策变化、申请人在行业内的竞
争地位等情况，以定量方式有针对性地说明本次募投项目面临的相关风险。
............................................................... 45
二、一般问题 ...................................................... 54
1、请保荐机构对申请人落实《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项
的通知》的内容逐条发表核查意见，并督促申请人在年度股东大会上落实《上
市公司监管指引第 3 号——上市公司现金分红》的相关要求。 ......... 54
2、请申请人公开披露本次发行当年每股收益、净资产收益率等财务指标与
上年同期相比，可能发生的变化趋势和相关情况，如上述财务指标可能出现
下降的，对本次发行摊薄即期回报的情况进行风险提示。请申请人公开披露
将采取何种措施以保证此次募集资金有效使用、有效防范即期回报被摊薄的
风险、提高未来的回报能力。如有承诺的，请披露具体内容。 ......... 64
3、请申请人披露最近五年被证券监管部门和交易所处罚或采取监管措施的
情况，以及相应的整改措施；请保荐机构就相应事项及整改措施进行核查，
并就整改效果发表意见。 ......................................... 78
除非另有说明，下列简称具有如下特定涵义：
发行人、公司、上市
河南森源电气股份有限公司
公司、森源电气
保荐机构、本保荐机
构、主承销商、中原
中原证券股份有限公司
发行人律师、律师、
北京市君致律师事务所
发行人会计师、会计
立信会计师事务所（特殊普通合伙）
师、立信所
中国证监会、证监会
中国证券监督管理委员会
《公司法》
《中华人民共和国公司法》
《公司章程》
《河南森源电气股份有限公司公司章程》
公司股东大会
河南森源电气股份有限公司股东大会
公司董事会
河南森源电气股份有限公司董事会
公司监事会
河南森源电气股份有限公司监事会
北京森源东标电气有限公司
核电研究院
北京森源高科核电电力装备技术研究院有限公司
2012 年、2013 年、2014 年、2015 年 1-9 月
本次发行、本次非公
森源电气本次非公开发行不超过 10,379.62 万股（含
本数）股票之事宜
元、万元、亿元
人民币元、人民币万元、人民币亿元
开关与控制、测量、保护、调节装置以及辅件、外
壳和支持件等部件及其电气和机械的联结组成的总
称。根据使用场所的不同分为户内和户外开关设备。
既可根据电网运行需要将一部分电力设备或线路投
入或退出运行，也可在电力设备或线路发生故障时
将故障部分从电网快速切除，从而保证电网中无故
障部分的正常运行及设备、运行维修人员的安全。
数字信号处理技术（Digital Signal Processing），
是将信号以数字方式表示并处理的理论和技术。
使电源系统的电压、频率、相数和其他电量或特性
发生变化的电器设备。
广义上是指工业电中利用线圈流过电流产生磁场，
使触头闭合，以达到控制负载的电器。
连接有滤波装置的回路
又名"电磁兼容性滤波器"，主要用于仪器仪表、自
动化控制系统中，用来抑制和消除工业自动化系统
EMC 滤波器
现场的强电磁干扰和电火花干扰，勘正现场仪器仪
表，保证自动化控制系统的安全可靠运行。
把交流电转换成直流电的装置，可用于供电装置及
侦测无线电信号等。
具有电感作用的绕线式的静止感应装置，具有抑制
电流变化的作用，并能使交流电移相。
一组高压开关设备装在钢板金属柜体内或做成拼装
间隔式环网供电单元的电气设备
又叫预装式变电所或预装式变电站，是一种高压开
关设备、配电变压器和低压配电装置，按一定接线
箱式变电站
方案排成一体的工厂预制户内、户外紧凑式配电设
指当电流超过规定值时，以本身产生的热量使熔体
熔断，断开电路的一种电器。
把具有容性功率负荷的装置与感性功率负荷并联接
在同一电路，能量在两种负荷之间相互交换。这样，
感性负荷所需要的无功功率可由容性负荷输出的无
功功率补偿
负载电流滞后负载电压一个相位差特性的负载，如
变压器、电动机等
三工位是指三个工作位置： 隔离开关主断口接通的
合闸位置，2 主断口分开的隔离位置，3 接地侧的接
三工位开关
地位置。三工位开关即由一把刀完成隔离开关和接
地开关两者功能的开关。
中国电力企业联合会
由一个或多个开关设备和与之相关的控制、测量、
信号、保护、调节和补偿等设备，由制造厂家负责
开关成套设备
完成所有内部的电气和机械连接，用结构件完整地
组装在一起的一种组合体。
能关合、承载、开断运行回路正常电流、也能在规
定时间内关合、承载及开断规定的过载电流 ( 包括
短路电流 ) 的开关设备。
真空断路器
触头在真空中关合、开断的断路器。
在分位置时，触头间符合规定要求的绝缘距离和明
显的断开标志；在合位置时，能承载正常回路条件
下的电流及规定时间内异常条件 ( 例如短路 ) 下
的电流的开关设备。没有灭弧装置，主要用来断开
无负荷电流的电路。
按比例变换电压或电流的设备。其功能主要是将高
电压或大电流按比例变换成标准低电压（100V）或
标准小电流（5A 或 1A，均指额定值），以便实现测
量仪表、保护设备及自动控制设备的标准化、小型
化。同时互感器还可用来隔开高电压系统，以保证
人身和设备的安全。
在电力系统中，联系发电和用电的设施和设备的统
称。属于输送和分配电能的中间环节，它主要由联
结成网的送电线路、变电所、配电所和配电线路组
即电网的智能化，也被称为“电网 2.0”，它是建立
在集成的、高速双向的基础上，通过先进的传感和
测量技术、先进的设备技术、先进的控制方法以及
先进的决策支持系统技术的应用，实现电网的可靠、
安全、经济、高效、环境友好和使用安全的目标，
其主要特征包括自愈、激励和包括用户、抵御攻击、
提供满足 21 世纪用户需求的电能质量、容许各种不
同发电形式的接入、启动电力市场以及资产的优化
高效运行。
由电力系统中冶炼炉、变频设备、电子整流设备等
非线性负载所产生的，不同于基波电流和电压的畸
变波。其主要危害是消耗电能、损坏用电设备、影
响自动控制和公共通信。
通过大功率电力电子器件控制消谐电抗器，同步对
冲用电设备产生的各次谐波，达到消除谐波、减少
谐波污染、节约电能的目的。
又称 LC 滤波器，是利用电感、电容和电阻的组合设
计构成的滤波电路，可滤除某一次或多次谐波，最
普通易于采用的无源滤波器结构是将电感与电容串
联，可对主要次谐波（3、5、7）构成低阻抗旁路。
有效地使用电力半导体器件，应用电路和设计理论
以及分析开发工具，实现对电能的高效能变换和控
电力电子技术
制的一门技术，它包含电压、电流、频率和波形等
方面的变换。它是介于电气工程三大主要领域——
电力、电子与控制之间的交叉学科。
通过公用电网供给用户端的交流电能的品质，关系
到供电、用电系统及其设备正常工作(或运行)的电
压、电流的各种指标偏离规定范围的程度。导致用
户电力设备不能正常工作的电压、电流或频率偏差，
造成用电设备故障或错误动作的任何电力问题都是
电能质量问题。
以电力电子器件作为无功器件的控制器或开关器件
动态无功补偿
的无功补偿装置，能够实现无功功率动态和连续可
调的装置。
快速有载调压无功补偿滤波装置
静止无功补偿器，将自换相桥式电路通过电抗器或
变压器并联在电网上，适当的调节桥式电路交流侧
输出电压的幅值和相位，或者直接控制其交流侧电
流，使该电路输出满足要求的无功电流，实现动态
无功补偿的目的。
kW 即千瓦，为功率单位；1GW=1000MW=1000000Kw,kWh
即千瓦时，为计量用电单位，一千瓦功率运行一个
kW、GW、MW、kWh、MWp
小时所需电量即为一千瓦时。Wp 是太阳能电池的瓦
数,是指在 1000W/平方光照下的太阳能电池输出功
本反馈意见回复中部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上有差异，这些
差异是四舍五入造成的。
河南森源电气股份有限公司
非公开发行股票申请文件反馈意见的回复
中国证券监督管理委员会：
中原证券股份有限公司和河南森源电气股份有限公司收到中国证券监督管
理委员会于 2016 年 1 月 12 日出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通
（153317 号）
《反馈意见》）后，立即会同相关中介机构，针
（以下简称“
对《反馈意见》所列问题进行认真核查、研究和分析。与本次发行有关各方机构
根据《反馈意见》的要求，出具了相关核查意见和情况说明。现将反馈意见的落
实情况逐条书面回复如下，请予审核。
一、重点问题
1、申请人本次拟募集 21.6 亿元实施“智能光伏发电系统专用输变电设备
产业化项目”（15 亿元）和“环保智能型气体绝缘开关设备产业化项目”（5 亿
元）以及核电电力装备研究院建设项目。
请申请人：（1）说明本次非公开发行项目具体内容及项目资金需求测算依
据及过程；（2）补充披露预计效益测算的详细过程、依据及对公司未来业绩的
影响；（3）结合前募未达预计效益情况及将部分前次募集资金用于购买理财产
品的情况，说明本次募集资金扩大产能的必要性及审慎性。请保荐机构对上述
问题进行核查并发表意见。
（一）本次非公开发行项目具体内容及项目资金需求测算依据及过程
公司本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过216,000万元，全部用于以
下三个项目：
项目投资额
拟使用募集资金
智能光伏发电系统专用输变电设备产业化
环保智能型气体绝缘开关设备产业化项目
核电电力装备研究院建设项目
本次募集资金投资项目均属于输配电设备的研发、生产，围绕现有主营业务
进行，符合公司着力打造“大电气”的发展战略。其中：
“智能光伏发电系统专用输变电设备产业化项目”利用公司在输配电及电能
质量治理领域积累的技术研发优势，将公司产品线扩展至包括逆变器、SVG无功
补偿装置、汇流箱、箱式变电站、升压站等光伏发电系统专用产品领域，使公司
具备提供系列化、模块化、标准化、一体化、智能化的光伏发电专用输变电设备
的能力，在产品的集成供应上占据优势地位。
“环保智能型气体绝缘开关设备产业化项目”适应环保、节能的行业发展趋
势，使用压缩空气替代SF6气体作为绝缘介质，在保持设备良好绝缘性能和安全
可靠性的同时，优化了产品结构及安全性设计，使产品兼具环保性和智能化的特
“核电电力装备研究院建设项目”通过打造核电电力设备基础技术研发、应
用技术研发及技术服务平台，培育公司核电电力设备产业化及持续自主创新能
力，实现核电电力设备核心元器件的突破及设备的国产化，为公司可持续发展提
供技术支撑和产品储备。
1、“智能光伏发电系统专用输变电设备产业化项目”的具体内容及项目资
金需求测算依据及过程
（1）项目具体内容
项目实施主体为森源电气，在公司现有厂区内新建轻钢结构生产厂房7栋、
综合办公楼1栋，建筑面积共计15.57万平方米。项目产品涵盖光伏发电系统所需
的汇流箱、逆变器、箱式变电站、升压变压器、SVG无功补偿装置等全部输变电
装置，项目达产后能够满足6GW光伏电站配套需求。具体产品方案如下：
代表产品名称
智能型防雷高效直流汇流箱
智能型集中式逆变器
光伏专用箱式变电站
SVG 无功补偿装置
GIS 组合电器
专用升压变压器
（2）项目资金需求测算依据及过程
本项目投资总额为150,000万元，其中建设总投资125,218万元，铺底流动资
金总额24,782万元。项目投资明细情况如下：
投资额（万元）
125,218.00
建筑工程费
设备及安装工程费
其他工程费
铺底流动资金
150,000.00
①建筑工程费
建筑工程费用明细如下：
工程或费用名称
建筑面积(m2)
建筑工程费（万元）
工程技术中心
3,800 元/ m2
2,455 元/ m2
给排水、消防工程
通风空调工程
注：工程技术中心总建筑面积14,084m，为本项目与“环保智能型气体绝缘开关设备产
业化项目”共用，在计算投资总额时，本项目按建筑面积12,000m分摊投资成本，“环保智
能型气体绝缘开关设备产业化项目”按建筑面积2,084m分摊投资成本。
②设备及安装工程费
本项目所需设备按照项目建设规模、产品方案和技术方案确定，包括加工类
设备、装配类设备、检测及辅助类设备等，新增设备原价估算为64,262万元，设
备运杂、安装、基础费用等按设备费的8%计算，合计设备总投资69,403万元。设
备具体明细如下：
投资额（万元）
柔性钣金加工系统
柔性数字化机加工生产系统及焊接系统
全自动立体仓库系统
焊接自动化生产线系统及配套零部件立体库
钣金柔性加工及汇流箱自动焊接生产系统
光伏逆变器组装生产线及配套设备
光伏专用箱式变电站组装生产线及配套设备
光伏专用 GIS 组合电器组装生产线及配套设备
光伏专用升压变压器组装生产线及配套设备
光伏专用 SVG 无功补偿装置组装生产线及配套设备
数字化绝缘制品制造系统
数字化光伏专用设备检测中心
设计及办公软件系统
设备运杂、安装、基础费用等
③其他工程费
其他工程费明细情况如下：
其他工程费明细
金额（万元）
根据《工程勘测设计收费标准(2002 年)》
勘察设计费
有关规定估算
建设单位从项目开工之日起至办理竣工
财务决算之 日止发生的 管理性质的 开
建设单位管理费
支，根据《基本建设财务管理规定》
建[ 号）估算
根据《关于发布工程建设监理费有关规
工程监理费
（发改价格[ 号）
定的通知》
根据《建设项目前期工作咨询收费暂行
工程前期咨询费
规定》（计价格[ 号文）计取
根据《关于规范环境影响咨询收费有关
环境影响评价费
问题的通知》计价格[ 号）规定，
考虑编制环评报告书费用
劳动安全卫生评价费
按照市场价格估算
根据不同的工程类别，按建筑工程费的
工程保险费
联合试运转费
按设备费用的 0.5%估算
生产准备及开办费
按项目所需人员以人均 8,000 元估算
预备费主要是指设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用。预备费按工
程费用及其它费用之和的5%估算。
⑤铺底流动资金
铺底流动资金按照项目新增流动资金的30%估算。本项目新增流动资金
82,605万元，铺底流动资金24,782万元。
2、“环保智能型气体绝缘开关设备产业化项目”的具体内容及项目资金需
求测算依据及过程
（1）项目具体内容
项目实施主体为森源电气，在现有厂区新建5栋轻钢结构生产厂房及工程中
心共计5.08万平方米，形成年产环保智能型气体绝缘开关设备5,000台（套）的
生产能力。具体产品方案如下：
代表产品名称
环保智能型气体绝缘开关设备
环保智能型气体绝缘开关设备
环保智能型气体绝缘开关设备
（2）项目资金需求测算依据及过程
本项目投资总额为50,000万元，其中建设总投资43,647万元，铺底流动资金
总额6,353万元。项目投资明细情况如下：
投资额（万元）
建筑工程费
设备及安装工程费
其他工程费
铺底流动资金
①建筑工程费
建筑工程费明细如下：
工程或费用名称
建筑面积(m )
建筑工程费（万元）
工程技术中心
3,800 元/ m2
2,455 元/ m2
给排水、消防工程
通风空调工程
注：工程技术中心总建筑面积14,084m，为本项目与“智能光伏发电系统专用输变电设
备产业化项目”共用，在计算投资总额时，本项目按建筑面积2,084m分摊投资成本，
光伏发电系统专用输变电设备产业化项目”按建筑面积12,000m分摊投资成本。
②设备及安装工程费
本项目所需设备按照项目建设规模、产品方案和技术方案确定，包括生产加
工类设备、实验检测类设备及辅助类设备等，新增设备原价估算为23,863万元，
设备运杂、安装、基础费用等按设备费的8%计算，合计设备总投资25,772万元。
设备具体明细如下：
金额（万元）
柔性钣金生产加工系统
柔性数字化机加工生产系统及焊接系统
绝缘制品生产系统
环保智能型气体绝缘开关设备组装生产线及配套设备
数字化气体绝缘开关设备检测中心
设计及办公软件系统
设备运杂、安装、基础费用等
③其他工程费
其他工程费明细如下：
其他工程费明细
金额（万元）
根据《工程勘测设计收费标准(2002 年)》有
勘察设计费
关规定估算
建设单位从项目开工之日起至办理竣工财
务决算之日止发生的管理性质的开支，根据
建设单位管理费
《基本建设财务管理规定》
根据《关于发布工程建设监理费有关规定的
工程监理费
通知》（发改价格[ 号）估算
根据《建设项目前期工作咨询收费暂行规
工程前期咨询费
定》（计价格[ 号文）计取
根据《关于规范环境影响咨询收费有关问题
环境影响评价费
的通知》（计价格[ 号）规定，考虑
编制环评报告书费用
劳动安全卫生评价费
按照市场价格估算
根据不同的工程类别，按建筑工程费的 0.6%
工程保险费
联合试运转费
按设备费用的 0.5%估算
生产准备及开办费
按项目所需人员以人均 5,200 元估算
预备费主要是指设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用。预备费按工
程费用及其它费用之和的4.5%估算。
⑤铺底流动资金
铺底流动资金按照项目新增流动资金的30%估算。本项目达产年新增流动资
金21,178万元，铺底流动资金6,353万元。
3、“核电电力装备研究院建设项目”的具体内容及项目资金需求测算依据
（1）项目具体内容
项目由公司全资子公司北京森源高科核电电力装备技术研究院有限公司实
施，实施地点位于北京市石景山区，利用公司子公司东标电气现有场所（北京森
源高科核电电力装备技术研究院有限公司与东标电气已经签订场地租赁协议）。
本项目拟建设5个研究中心和1个创新服务平台，包括核电电力装备的抗老化
性能及试验技术研究中心、抗震性能及试验技术研究中心、耐高温性能及试验技
术研究中心、核电电气设备大容量开断技术研究中心、高寿命运行技术研究中心、
核电电气设备结构设计与研究中心及实验检测和科技成果转移创新服务平台，形
成集核电基础技术研究、应用技术研究、技术支持服务为一体的国家级核电电力
装备研究院。
公司对项目实施已进行了充分的准备：
在技术支持方面，公司在开关设备研发制造领域积累了丰富的技术研发经
验。公司现拥有中压输配电装置工程技术研究中心、河南省电能质量装备工程研
究中心、中压大功率变频技术北京市工程实验室和大连理工大学博士后科研工作
站，能为核电电力装备的研发提供大量的技术支撑。
在团队建设方面，公司核电电力设备研究的总工程师、副总经理马炳烈先生
是电工行业国际标准委员会（IEC）专家、全国高压开关设备标准化技术委员会
委员、能源行业短路试验技术标准化技术委员、全国电力行业高压开关设备及直
流电源标准化技术委员会委员，曾主持完成核电安全级及非安全级电气设备的研
发、试制、完善等工作。公司研发部门也汇聚了在电力设备行业具有长期研发经
验的专家，建立了强有力的研发团队。
在研发模式方面，公司在立足于自主研发的基础上，采用产学研相结合的方
式与清华大学、上海交通大学、西安交通大学、大连理工、大连工业大学、郑州
大学、清华大学核能与新能源技术研究院、上海核工程研究设计院、核工业第二
研究设计院等高校和科研院所进行多形式合作，推动项目的顺利实施。
（2）项目资金需求测算依据及过程
本项目投资总额为16,000万元，项目投资明细情况如下：
投资额（万元）
仪器设备及软件费
实验材料费
科研业务费
差旅会议费
人员人工费
专家合作费
①仪器设备费及软件费
根据项目具体实施内容，选用技术先进的试验检测设备及系统设计软件，仪
器设备及软件费投资总额 7,400 万元，明细情况如下：
投资额（万元）
抗老化性能及试验技术
主要包括：抗老化实验室、核电设备设
计与安全分析软件、核电应用软件等
抗震性能及试验技术的
主要包括：抗震实验室、核电仿真软件、
核电应用软件、非线性有限元程序等
耐高温性能及试验技术
主要包括：温升电流试验室、核电仿真
软件、ANSYS 分析软件等
主要包括：力学分析实验室、高分子材
核电电气设备结构设计
料实验室、核电仿真软件、ANSYS 分
析软件、非线性及动力学分析等
核电电气设备大容量开
主要包括：容性电流开合实验室、机械
断技术、高寿命运行技
寿命试验室、耐压测试仪、雷电冲击设
术研究系统
创新服务平台（包括试
主要包括：核检漏仪、数字式万用表、
验检测中心、制定设计
核电专用软件、三维设计软件、产品生
试验及质量鉴定相关标
命周期管理软件、ANSYS 分析软件、
准和科技成果转移中
OA 办公系统软件、用友管理软件、BI
系统软件等
②实验材料费
实验材料费主要用于研发过程中的试验样机制作及直接消耗的材料、燃料和
动力费用等，明细情况如下：
投资额（万元）
安全级中压成套开关设备样机
安全级中压断路器样机
安全级中压接触器-熔断器组合电器样机
安全级低压成套开关设备样机
安全级中压电气贯穿件样机
安全级低压电气贯穿件样机
其他非安全级开关设备样机
直接消耗的材料、燃料及动力费
③测试费用
测试费用主要是形成的样品委托第三方机构进行的型式试验相关费用，预计
费用总额为300万元，其中用于型式试验相关的抗震试验约108万元、抗老化试验
约132万元、元器件功能性能检测约26万元、整机性能测试约34万元。
④场地改造费
项目租赁场地面积2670㎡，需按照试验室的不同功能进行特殊设计及改造，
单位改造成本约3550元/㎡，场地改造费用预计950万元。
⑤科研业务费
科研业务费预计1,600万元，主要用于与具有核电研究和核电站设计资质的
第三方机构进行合作的费用，包括：核电电力设备核心性能合作研究（抗热老化
稳定性、地震响应稳定性、加速度稳定性等）费用800万元；电气贯穿件绝缘材
质选配及稳定性、多路大电流、多芯电气贯穿件等关键节点的技术支持，预计合
作费用700万元；进行核电专用开关设备的技术要求的编制与确认，形成技术规
格书及各项导则等，预计合作费用50万元；形成核电电力设备鉴定要求和质量控
制要求及方案，预计合作费用50万元。
⑥差旅会议费
差旅会议费100万元，主要用于研发过程中科研人员现场调研、外部试验、
学术交流等。其中差旅费预计70万元，用于研发人员现场调研、型式试验、学术
交流等发生的交通、住宿费用；会议费预计30万元，用于召开项目协调会、研讨
会等费用。
⑦人员人工费
人员人工费450万元，主要为固定人员及临时聘用人员等费用。
办公费1,200万元，主要包括房屋租赁费、办公用固定资产购置等费用，房
屋租赁费根据约定的租金按5年期预计。
⑨专家合作费
本项目以实现核电电力设备的国产化为目标，主要元器件、材料及结构设计
均为突破性的创新设计，除产品需具备的性能要求外，还需进行前瞻性设计，满
足核电电力设备系统方案的要求，能够应用于最新电站整体方案，其关键技术涉
及电气、力学、材料学等多项领域技术应用。公司拟在基础理论、试验参数、分
析论证、检验方案及材料选配、产品结构设计等关键技术方面通过合作开发的模
式，与核电及电气、力学、材料等各领域专家合作,预计合作费用3,000万元。项
目实施过程与外部专家进行合作研究的关键技术及费用估算情况如下：
合作研究内容
费用估计（万元）
外聘重点专家顾问费
核电电气设备系统方案研究
核电开关设备结构设计和电气设计
大容量高电寿命和长寿期的真空灭弧断路器及接触器的
优化设计、研发
抗震分析及检验平台搭建
热老化、运行老化、辐照老化等老化性能的技术研究和新
型材料的研究
（二）本次募投项目预计效益测算的详细过程、依据及对公司未来业绩的
1、本次募投项目效益测算的详细过程及依据
“核电电力装备研究院建设项目”主要是通过项目的实施，为公司核电电力
设备产业化进行技术储备，项目未预测效益。
“智能光伏发电系统专用输变电设备产业化项目”预计效益测算过程及
本项目计算期定为10年，其中建设期1.5年，投产及生产期8.5年，项目投产
后第2年按达产30%计算，第3年按达产80%计算，第4年及以后各年按达产100%计
本项目预计效益情况如下表所示：
单位：万元
第 8-10 年
销售收入（含税）
239,760.00
299,700.00
299,700.00
销售税金及附加
总成本费用
194,149.00
239,520.00
239,392.00
销售净利率
注:销售税金及附加项目包括预计的应交增值税、城建税和教育费附加金额；计算期内
所得税率为15%；销售净利率=净利润/不含税销售收入。
上述预计效益具体测算过程及依据如下：
①销售收入的测算过程及依据
代表产品名称
智能型防雷高效直流汇流箱
智能型集中式逆变器
光伏专用箱式变电站
SVG 无功补偿装置
GIS 组合电器
专用升压变压器
A、销售单价的测算
本项目产品的销售价格主要依据公司同类产品销售价格或产品市场价格确
定，考虑到项目投产后产能提升形成的规模成本效应，以及光伏输变电设备工艺
技术改进及未来市场竞争可能加剧的情况，本项目确定的销售单价较可比价格均
进行了适度的下调。
本项目产品销售价格与可比价格情况如下：
预测销售单价
目前市场可比价格
智能型防雷高效直流汇流箱
智能型集中式逆变器
光伏专用箱式变电站
SVG 无功补偿装置
GIS 组合电器
专用升压变压器
注：可比价格为公司同类产品销售均价或参考外部询价确定。
B、销售数量的测算
根据《全球新能源发展报告 2015》，截至 2014 年底全球累计光伏装机容量
188.8GW。预计 2020 年全球太阳能发电累计装机容量达到 617GW，年均复合增长
率约为 21.82%。根据国家能源局公布数据，我国国内光伏发电装机容量截至 2015
年 9 月底达到 3795 万千瓦，1-9 月全国新增光伏发电装机容量 990 万千瓦，预
“十三五”期末即 2020 年光
计 2015 年末光伏装机容量累计不低于 4125 万千瓦，
伏发电装机容量将达到 1.5 亿千瓦，“十三五”期间光伏装机容量年均复合增长
率约为 29.46%。
本项目全部达产后能够为 6GW 的装机容量提供配套，结合我国和全球光伏发
展规划，本项目在未来市场占比情况如下：
20.37 23.57%
26.37 22.76%
34.13 17.58%
如上估算，本项目投产后产能约占中国市场容量的 11%～24%，约占全球市
场的 3%～7%。随着环境问题的日益突出及太阳能发电技术进步带来的发电成本
下降，清洁的光伏发电装机容量和投资规模有望进一步提升，公司将凭借在输配
电设备领域积累的专业口碑、资金实力及光伏产品专业化、系列化、高效可靠的
优势，积极拓展国内外光伏输变电设备市场，项目预测的销售数量与公司的实际
情况和市场的发展状况是相适应的。
②总成本费用的测算过程及依据
单位：万元
第 8-10 年
原辅材料费
145,055.00
181,319.00
181,319.00
燃料及动力费
工资及福利费
总成本费用
194,149.00
239,520.00
239,392.00
注：预计的原辅材料费、燃料及动力费中包括增值税。
A、原辅材料及燃料动力
本项目原辅材料及燃料动力主要为无氧铜杆、不锈钢板、冷板、热板及 DSP、
IC 集成块、电解电容等，价格参考现有市场价格估算,消耗量根据产品主要规格
型号设计方案及实际生产中的正常消耗估算。
B、工资及福利费
工资及福利费参照公司现有员工工资福利水平与项目核定的劳动定员确定。
C、修理费、折旧费和摊销费
参考公司现行的固定资产折旧政策，本项目形成的房屋建筑物类固定资产折
旧年限按 20 年计算，设备类固定资产折旧年限按 10 年计算，固定资产残值按
5%估算。修理费按折旧费的 35%估算。摊销费为项目形成的长期待摊费用，在项
目投产后的 5 年内分期摊销。
D、财务费用
本项目达产年所需流动资金，除铺底流动资金外的其他流动资金申请银行短
期借款，财务费用按预期贷款总额与现行平均贷款利率估算。
E、销售费用
公司最近三年销售费用占当年营业收入比重平均为 5.45%，考虑到项目未来
开拓市场需要，项目销售费用按不含税销售收入的 7%估算。
F、管理费用
公司最近三年管理费用占当年营业收入比重平均为 7.75%，项目管理费用按
不含税销售收入的 8%估算。
（2）“环保智能型气体绝缘开关设备产业化项目”效益测算及依据
本项目计算期定为10年，其中建设期1.5年，投产及生产期8.5年，项目投产
后第2年按达产30%计算，第3年按达产80%计算，第4年及以后各年按达产100%计
本项目预计效益情况如下表所示：
单位：万元
第 8-10 年
销售收入（含税）
销售税金及附加
总成本费用
销售净利率
注:销售税金及附加项目包括预计的应交增值税、城建税和教育费附加金额；计算期内
所得税率为15%；销售净利率=净利润/不含税销售收入。
上述预计效益具体测算过程及依据如下：
①销售收入的测算过程及依据
代表产品名称
单价（万元） 收入（万元）
环保智能型气体绝缘开
环保智能型气体绝缘开
环保智能型气体绝缘开
A、销售单价的测算
本项目产品的销售价格主要参考同类产品市场价格，并考虑公司未来成本因
素、销售策略等综合确定。
本项目产品销售价格与可比价格情况如下：
销售单价（万元） 可比价格（万元）
环保智能型气体绝缘开关设备
环保智能型气体绝缘开关设备
环保智能型气体绝缘开关设备
B、销售数量的测算
我国智能电网建设、城乡电网改造以及电气化轨道交通的发展，为环保智能
型气体绝缘开关设备提供了广阔的市场空间。本项目产品为 12kV～40.5kV 环保
智能型气体绝缘开关设备，能够满足同电压等级 SF6 气体绝缘开关设备的全部性
能参数，同时具有环保性能，相较于 SF6 气体绝缘开关设备具有环保和安全优势。
根据《高压开关行业年鉴》统计，近几年 40.5kV 及以下气体绝缘金属封闭
开关设备（包括应用于环形配电网的气体绝缘开关设备）产量如下：
2011 年到 2014 年，40.5kV 及以下气体绝缘金属封闭开关设备产量的年均复
合增长率为 14.6%。假设 2016 至 2020 年气体绝缘开关设备增长率不低于 10%，
测算 2016 至 2020 年 40.5kV 及以下气体绝缘金属封闭开关设备的市场需求量如
由上表可测算出 2016 年至 2020 年，电网建设所需 40.5kV 及以下气体绝缘
金属封闭开关设备约为 111.83 万台，年均新增 22.37 万台。公司该项目新增产能
约占市场规模的 2.24%。此外，根据《高压开关行业年鉴 》统计，市
场上现有 SF6 气体绝缘金属封闭开关设备 12kV 的有 66,542 台，40.5kV 有 16,033
台，考虑产品寿命、安全性、稳定性及部分行业的特定要求等因素，气体绝缘开
关设备需要以每年大约 10%～15%的比例进行替换更新。基于气体绝缘开关设备
存在的广阔市场，项目预计的销售数量是谨慎和合理的。
②总成本费用的测算过程及依据
单位：万元
第 8-10 年
原辅材料费
燃料及动力费
工资及福利费
总成本费用
注：预计的原辅材料费、燃料及动力费中包括增值税。
A、原辅材料及燃料动力
本项目原辅材料及燃料动力主要为无氧铜杆、覆铝锌钢板、冷板、热板及互
感器等，价格参考现有市场价格估算,消耗量根据产品主要规格型号设计方案及
实际生产中的正常消耗估算。
B、工资及福利费
工资及福利费参照公司现有员工工资福利水平与项目核定的劳动定员确定。
C、修理费、折旧费和摊销费
参考公司现行的固定资产折旧政策，本项目形成的房屋建筑物类固定资产折
旧年限按 20 年计算，设备类固定资产折旧年限按 10 年计算，固定资产残值按
5%估算。修理费按折旧费的 35%估算。摊销费为项目形成的长期待摊费用，在项
目投产后的 5 年内分期摊销。
D、财务费用
本项目达产年所需流动资金，除铺底流动资金外的其他流动资金申请银行短
期借款，财务费用按预期贷款总额与现行平均贷款利率估算。
E、销售费用
公司最近三年销售费用占当年营业收入比重平均为 5.45%，考虑到项目未来
开拓市场需要，项目销售费用按不含税销售收入的 7%估算
F、管理费用
公司最近三年管理费用占当年营业收入比重平均为 7.75%，项目管理费用按
不含税销售收入的 8%估算。
2、本次募投项目预计效益的测算是谨慎的
截至目前，暂未查阅到公开披露的与“智能光伏发电系统专用输变电设备产
业化项目”和“环保智能型气体绝缘开关设备产业化项目”投资内容相同的投资
项目，但与公司现有盈利能力对比看，项目计算期内平均销售净利率低于公司
2012 年至 2014 年三年的平均销售净利率水平，充分体现了预计收益预测的谨慎
智能光伏发电
环保智能型气
系统专用输变
体绝缘开关设
电设备产业化
备产业化项目
销售净利率
注：项目销售净利率为项目计算期内的平均销售净利率。
3、本次募投项目对公司未来业绩的影响
“智能光伏发电系统专用输变电设备产业化项目”和“环保智能型气体
绝缘开关设备产业化项目”对公司未来业绩的影响
根据两个募投项目预计效益测算，项目建设完成后，预计公司每年将新增折
旧额 1.33 亿元，考虑新增固定资产折旧后，募投项目达产后每年可新增净利润
4.69 亿元，新增固定资产折旧占每年新增净利润的比例为 28.36%，项目的实施
不会对公司未来业绩产生重大不利影响。
（2）“核电电力装备研究院建设项目”对公司未来业绩的影响
该项目的实施包括两个方面，一是研发平台的搭建；二是有针对性对核电电
力设备进行研究和开发，最终实现产业化生产。项目投资除形成固定资产外，其
他投资活动均属于研究开发费范围，根据《企业会计准则第 6 号——无形资产》
的规定，应作为研究阶段的支出，费用化计入当期损益。
项目投资总额 16,000 万元，其中仪器设备及软件费投资额 7,400 万元，场
地改造投资 950 万元，如果参考公司现有会计政策，仪器设备及软件费按 10 年
期摊销（不考虑残值），场地改造按 5 年期摊销，项目在投资期（12 个月）应计
入当期损益的费用为 8,580 万元。目前，项目正在进行前期的各项准备工作，项
目的全面实施应在本次募集资金到位后。假设募集资金分别于 2016 年 6 月和 2016
年 12 月到位，该项目对公司未来业绩影响如下：
单位：万元
管理费用影响
募集资金到位时间
2016 年 6 月
2016 年 12 月
如上所示，“核电电力装备研究院建设项目”的实施，短期内会增加公司的
管理费用，但对公司未来业绩不会构成重大不利影响：主要原因是公司历来注重
技术创新，每年均投入大量的资金进行新产品、新技术的研发活动，2012 年至
2014 年，研发投入分别为 3,356.23 万元、4,974.18 万元和 6,512.90 万元，年
均增长率达到了 39%，按募集资金 2016 年 6 月到位，2016 年和 2017 年因项目增
加的研发费用仅占公司 2014 年研发投入的 65.87%，按募集资金 2016 年 12 月到
位，2017 年因项目增加的研发费用仅较 2014 年研发投入增长 31.74%，低于公司
2012 年至 2014 年研发投入的年均增长率，因此公司可以通过调整其他研发项目
投入计划和投入进度，消化因项目实施增加的研发费用，减少项目实施对公司未
来业绩的影响。
（三）结合前募未达预计效益情况及将部分前次募集资金用于购买理财产
品的情况，说明本次募集资金扩大产能的必要性及审慎性
1、前次募投项目实现效益情况及未达预计效益的原因
（1）截至 2015 年 8 月 31 日止，前次募集资金投资项目实现效益情况及未
达预计效益的原因
根据立信所出具的《前次募集资金使用情况鉴证报告》（信会师报字[2015]
第 211487 号），截至 2015 年 8 月 31 日止，前次募集资金投资项目实现效益情
截止日累计实
达到预定可使用
快速有载调压无功补偿滤波装置（TWLB）产
2016 年 3 月
12KV、40.5KV 高压开关成套设备扩能与智能
2015 年 9 月
化升级项目
年产 1 万台智能型固封式断路器
2015 年 9 月
补充流动资金
截至 2015 年 8 月 31 日止，前次募集资金投资项目未达预计效益的原因是：
“快速有载调压无功补偿滤波装置（TWLB）产业化项目”和“12KV、40.5KV
高压开关成套设备扩能与智能化升级项目”由于尚未投产，项目尚未实现效
益；“年产 1 万台智能型固封式断路器项目”所产断路器产品全部用于公司高
压开关成套设备的配套，其自身不直接产生经济效益。
（2）截至 2015 年 12 月 31 日止，前次募集资金投资项目实现效益情况及未
达预计效益的原因
截至 2015 年 12 月 31 日止，“12KV、40.5KV 高压开关成套设备扩能与智能
化升级项目”和“年产 1 万台智能型固封式断路器项目”已完工并达到规模化生
产能力，“12KV、40.5KV 高压开关成套设备扩能与智能化升级项目”实现效益
情况如下：
单位：万元
12KV、40.5KV 高压开关成套
设备扩能与智能化升级项目
注：截至 2015 年 12 月 31 日实现效益金额未经审计；实现效益金额为毛利口径，
“12kV、40.5kV 高压开关成套设备扩能与智能化升级项目”投产年预计产能利用率为
55%，为便于可比，预计效益按投产年毛利 7,555.00 万元的 1/4 计算。
截至 2015 年 12 月 31 日止，“12KV、40.5KV 高压开关成套设备扩能与智能
化升级项目”实现效益占预计效益的比例为 67.82%，主要原因是该项目于 2015
年 10 月才完工，并具备规模化生产能力，由于电力输配电行业产品销售主要客
户包括电力单位和大型工矿企业，其设备采购招标集中在每年的二、三季度进行，
该项目投产后已错过了设备招投标集中期，导致项目难以获得充分的订单。
2、使用前次暂时闲置募集资金购买理财产品情况
公司使用暂时闲置募集资金购买理财产品情况如下：
是否履行审
理财产品名称
金额（万元）
“乾元”保本型理财产
品 2013 年第 199 期
工银瑞信睿尊现金保本
“乾元”保本型理财产品
2014 年第 28 期
郑州银行“金梧桐”鼎诚
95 号人民币理财产品
郑州银行“金梧桐”鼎诚
104 号人民币理财产品
郑州银行“金梧桐”鼎诚
131 号人民币理财产品
郑州银行“金梧桐”鼎诚
132 号人民币理财产品
郑州银行“金梧桐”鼎诚
153 号人民币理财产品
郑州银行“金梧桐”鼎诚
155 号人民币理财产品
公司前次募集资金于 2013 年 8 月到位，募集资金净额为 6.98 亿元，截至 2013
年末、2014 年末和 2015 年 8 月末，募集资金余额分别为 5.46 亿元、4.19 亿元和
2.99 亿元，公司使用暂时闲置募集资金购买理财产品主要目的是为了提高募集资
金使用效率和收益，购买的理财产品期限较短，且占募集资金余额比例较小，未
影响募投项目建设资金的使用。
公司前次募集资金投资项目已按照既定承诺用途使用，前次募集项目除“快
速有载调压无功补偿滤波装置（TWLB）产业化项目”预计于 2016 年 3 月底达
到预定可使用状态外， 12kV、40.5kV 高压开关成套设备扩能与智能化升级项目”
与“年产 1 万台智能型固封式断路器”项目已经按计划于 2015 年 10 月建成投产，
达到预定可使用状态。
3、本次募集资金扩大产能的必要性及审慎性
（1）本次募投项目与前次募投项目产品存在差异，不属于扩大产能项目，
产品不存在替代性
①本次募投项目与前次募投项目产品具体差异情况
本次募投项目与前次募投项目具体产品对比情况如下：
适用于对电能质量有综合治理
控制柜、保护柜、自藕调
快速有载调压无功补
需求的大型钢铁、煤炭、冶金、
电能质量治
无功补偿并同时进行
压变压器、快速有载调压
偿滤波装置（TWLB） TWLB
化工、轨道交通等感性负载变
开关、相控电抗器、滤波
产业化项目
化较快的场所，适用电压范围
电抗器、滤波电容器
为 7.2kV~40.5 kV
前次募投项目
适用于发电厂、工矿企业配电、
12KV、40.5KV 高压
12kV、40.5kV
柜壳（覆铝锌板）、断路
开关成套设
电网中电路控制、保
电力系统二次变电所、电网改
开关成套设备扩能与
智能高压开
器、互感器、智能控制装
造等场所，适用范围
智能化升级项目
关成套设备
3.6kV—40.5 kV
年产 1 万台智能型固
智能型固封
电力电子元
12kV、40.5kV 智能高压开关成
框架、固封极柱（环氧树
电路开断及保护
封式断路器项目
套设备配套
脂）、触头、操作机构
智能型防雷
将光伏电池组件回路
高效直流汇
产生的直流电流进行
钢外壳、通讯与保护装置
大功率直流电转换为
变流器、滤波回路、EMC
智能型集中
电力电子设
交流电，并进行电路
滤波器、防雷器、交直流
光伏电站等
智能光伏发电系统专
功率跟踪、调整和保
开关、交流接触器、系统
本次募投项目
用输变电设备产业化
光伏专用箱
变压成套装
外壳、组合式变压器、UPS
升压及保护
电源、高低压开关装置
高压大功率无功补
启动柜、功率柜、控制柜，
SVG 无功补
电能质量治
偿，提高电网稳定性
光伏电站及其他新能源电站
以及电抗器、母排、变流
及输送容量，进行记
密封壳体、气隔、断路器、
电压互感器、电流互感器、
GIS 组合电
开关成套设
光伏电站中升压站，适用于
电路开断及保护
避雷器、母线、隔离开关、
126kV 电压范围
接地开关、控制柜、SF6
专用升压变
光伏电站中升压站，一般将
外壳、铁芯、绕组、变压
40.5kV 升压至 126kV
环保智能型
12kV 以上电网电路、轨道交通
箱体、气室、断路器、三
环保智能型气体绝缘
开关成套设
变配电系统中电路控
气体绝缘开
配电设施及能源系统，以及高
工位开关、操作机构、电
开关设备产业化项目
制、保护、监测
原、荒漠、盐碱等特殊环境
缆室、母线室、控制室
②TWLB 与 SVG 无功补偿装置同属质量治理装置，但两者在具体用途及工作
原理、产品结构、关键技术均存在差异
TWLB 产品适用电压等级较高，兼顾无功补偿及有源滤波的综合治理功能，
产品由有载调压器、相控电抗器、无源滤波器组及控制系统组合而成，占地面积
较大，一般用于轨道交通、大型钢铁、煤炭、冶金、化工等感性负载变化较快的
场所，含有大型调压变压器作为其核心元器件；SVG 无功补偿装置侧重无功补
偿功能，一般用于光伏电站升压站中用于对并网电路的无功补偿。两者在工作原
理、产品结构和关键技术存在差异，产品不存在替代性，具体比较如下：
组合式宽频带无源滤波器
通过改变补偿相控电抗
控制柜、保护柜、
谐振频率的精确设计及品
TWLB（快速
器的端电压改变母线上
自藕调压变压器、
质因数的合理设计；系统无
有载调压无功
的功率因素，进行无功
快速有载调压开
功缺额变化的实时跟踪控
补偿滤波装
补偿；通过滤波电容器
关、相控电抗器、
制及无功过补的处理技术；
及滤波电抗器对谐振频
滤波电抗器、滤波
高压耦合有源滤波的系统
率进行调整，滤除谐波
设计；快速有载调压控制技
直流电容电压平衡控制技
启动柜（并网连接
将电力电子模块通过电
术；零序滤波与负序控制的
电抗器）、功率柜
SVG 无功补偿
抗器并联在电网上，控
直流电压集散控制策略和
（H 桥结构直挂功
制其交流侧电流，实现
跳频技术；载波移相调制技
率模块单元）、控
动态无功补偿
术；模块过压快速保护技
术；模块直流电压平衡技术
③智能高压开关成套设备与环保智能型气体绝缘开关设备为不同绝缘介质
的开关设备，产品结构、加工工艺及市场存在差异
A、绝缘介质及产品结构不同
从高压开关成套设备的绝缘介质区分，可以分为空气绝缘、固体绝缘及气体
绝缘三种。公司主要产品及前次募集资金产品智能高压开关成套设备属于空气绝
缘开关设备，设备柜壳未进行密封处理，除采用真空断路器外，柜壳内一次回路
和二次回路均处于正常大气压的空气环境中，以普通空气作为绝缘介质。气体绝
缘开关设备通常在密封的壳体内以压缩 SF6 气体、氮气或干燥空气作为绝缘介
质，所有一次带电部件包括高压开关、母线和套管都密封在充气隔室中，实现了
全密封、全绝缘。压缩气体具有更好的电气绝缘性能及优异的灭弧性能，缩短了
设备内元器件间的安全净距，因此气体绝缘开关设备设计结构更为紧凑，元器件
尺寸小，占地面积小。
B、加工工艺不同
为了保证良好的气密性，环保智能型气体绝缘开关设备外壳采用硅钢原料，
进行一次性折弯成型，并进行多道焊接工序及抛光清洁处理，气室装配、总成装
配及检验均在清洁房内进行，进行充气后需进行严格的漏气检验及补焊程序。前
次募投项目产品智能开关成套设备，没有气密性要求。
由于技术及加工工艺的复杂性，环保智能型气体绝缘开关设备成本一般是同
等电压等级开关成套设备的两倍左右，国外产品价格更高。
C、产品特性及主要市场不同
智能高压开关成套设备主要应用于发电厂、工矿企业配电、电力系统二次变
电所、电网改造等场所的户内环境。
环保智能型气体绝缘开关设备具有全工况、免维护、小型化、智能化的特点，
能够耐受高海拔、湿热、盐雾、污秽、腐蚀等恶劣环境条件的影响，保持稳定的
绝缘及电路控制性能，又因其成本较高，因此主要应用于特殊工况环境如高原、
荒漠、海洋等，以及用于高端电气设施如高铁、地铁等轨道交通配电设施、石化
领域配电等。
（2）本次募投项目的必要性及审慎性
①顺应行业发展趋势，贯彻公司战略规划，巩固公司在新兴应用领域优势地
随着国民经济增速放缓，煤炭、钢铁等部分传统行业发展低迷，该领域的输
变电设备市场需求下降，而智能电网的建设及新能源的发展成为电力行业的发展
重点。随着智能电网建设及光伏电站并网项目的大力推进，系列化、模块化、标
准化、一体化、
智能化的光伏发电系统专用输变电设备有着巨大的市场需求。
带一路”规划推动高速铁路等轨道交通设施及核电建设出口，也迫切需求高端专
用输变电设备的技术升级和产业化发展。公司结合国家产业政策及行业发展趋
势，在自有技术积累和光伏电站开发经验的基础上，实施本次智能光伏发电系统
专用输变电设备产业化项目，形成光伏电站专用设备的系列化供应能力，并着手
建设核电电力装备研究院项目，培养核电专用电力设备自主研发制造能力，符合
公司发展“大电气”、进军新能源的战略发展规划，能使公司获得在新能源专用
领域的先发优势，巩固在输变电设备方面的行业优势地位，增强核心竞争力。
环保智能型气体绝缘开关设备符合环保节能的产业政策要求，受智能电网、
高等级电网建设及轨道交通发展拉动，市场趋于成熟，并随着“一带一路”经济
合作的加深获得面向世界市场的机会。公司在传统开关成套设备制造经验及客户
积累基础上，通过采用新型材料、新的产品结构及智能化设计，使产品性能集环
保、高效、良好的适应性于一体，符合行业发展趋势，能够进一步巩固公司在输
配电设备领域的优势地位。
②能够进一步完善产业链，丰富公司产品结构，保持和提升公司盈利能力和
持续发展能力
公司自成立以来专注于高低压开关成套设备、高压元器件、电能质量治理设
备等输配电设备及配件的研发、生产和销售，产品主要应用于国家电网、城市轨
道交通、电气化铁路、市政等输配电网络及石化、建材、煤炭、钢铁、冶金等工
矿企业。随着行业竞争的加剧，以及经济复苏缓慢、产业结构调整的影响，公司
传统产品的增长空间受到影响，而新能源的应用及节能减排需求日益在国家战略
中占据重要地位。公司适应行业发展规律，开拓输配电设备在光伏发电领域的应
用，建设智能光伏发电系统专用输变电设备产业化项目，为光伏发电这一电力投
资重要新兴领域提供系统性解决方案；利用在开关控制设备领域积累的技术经验
和研发能力，构建核电电力设备研究平台，培养核电设备创新能力，奠定核电设
备产业化基础。以上项目丰富了公司产品结构，符合国家鼓励发展新能源的产业
政策及智能、环保的行业发展趋势，符合公司力争做电力发输配全产业链系统供
应商的“大电气”战略目标，是保持和提升公司盈利能力和持续发展能力的需要。
③能够提高公司研发实力，培育和储备技术人才
通过实施本次核电研究院建设项目，公司能够更好地培育和储备核电专业人
才，进行核电设备的研究开发，形成稳定的核电设备自主研发能力及合作平台，
并最终克服核电专用设备的技术、资质壁垒，形成核电专用设备规模生产能力，
为公司在核电及其他专用设备领域的战略制定、技术储备及产业化的持续发展提
④募投项目受到产业政策支持，具有良好的市场前景，有助于募投项目产品
随着我国经济的快速发展，我国能源供需总量和结构性矛盾及能源利用方式
粗放的问题凸显。为优化能源结构，我国《可再生能源发展“十二五”规划》提出
了 2020 年非化石能源占比 15%的目标。在《能源发展战略行动计划（
年）》中，也明确提出了“大幅增加风电、太阳能、地热能等可再生能源和核电
消费比重，形成与我国国情相适应、科学合理的能源消费结构”的战略方针，并
提出：“加快发展太阳能发电。加快建设分布式光伏发电应用示范区，稳步实施
太阳能热发电示范工程。加强太阳能发电并网服务。到 2020 年，光伏装机达到
1 亿千瓦左右”。国家能源局发布的《光伏发电建设实施方案》及相关文件，计
划 2015 年新增光伏装机容量总计 22.3GW。预计“十三五”期间光伏装机容量将以
不低于 2015 年的速度继续发展。光伏产业将持续高速增长，光伏发电系统输配
电设备具有广阔的市场前景。
环保智能型气体绝缘开关设备在替代含 SF6 气体绝缘开关设备及电气化铁
路、城市建设、特殊气候环境下电网建设方面具有广泛的应用基础。SF6 气体是
国际公认六种温室气体之一，《联合国气候变化公约》和《京都议定书》对温室
气体排放均有明确的限制要求和减排目标，我国也在积极采取措施减少温室气体
排放。国家电网公司在其《智能电网关键设备研制规划》中倡导，研制采用新型
绝缘介质的环网柜，同时具备小型化和环保的特征，以实现减少环网柜中 SF6
气体使用的预期目标。另外，我国城市电网建设和改造、轨道交通的建设，我国
中西部高原、偏远地区、沿海地区等特殊自然环境区域电源建设及电网普及等，
对配电开关设备提出了小型化、智能化、免维护、全工况、防腐蚀、模块化等新
的更高要求。募投项目环保智能型气体绝缘开关设备能够满足以上要求，将会有
越来越大的市场空间。
⑤公司具备先进的科研创新能力和综合管理能力，能够为项目的顺利实施
提供技术支撑和管理保障
公司致力于自主创新的行业领跑者目标，自成立以来，积极投入于符合行
业发展趋势的关键设备及核心技术的研究开发，目前已取得输变电设备领域、
新能源领域为主的412项专利，形成了特有的产品技术体系，培养了专业的研
发团队，建设成了国内一流的高中压开关设备和电力电子装置中试平台和创新
研发平台，能够对募投项目的实施形成有效的技术支持。拟实施产业化的光伏
发电系统专用输变电设备及环保智能型气体绝缘开关设备的核心技术均为公
司自主研发获得，并已完成了型式试验报告，光伏发电系统专用输变电设备进
行了小批量生产和应用，具备大规模产业化的实施条件。
（四）保荐机构核查过程及核查意见
保荐机构查阅了河南省机电设计院有限公司就本次募集资金投资的“智能光
伏发电系统专用输变电设备产业化项目”“环保智能型气体绝缘开关设备产业化
项目”和“核电电力装备研究院建设项目”出具的《可行性研究报告》，详细了
解了项目资金需求、预计效益测算的依据和详细过程，对相关依据与发行人现有
财务数据和指标、行业可比数据进行了比对分析，获取了发行人报告期内研发费
用的发生情况及具体项目明细，就募投项目对未来业绩的影响进行了分析。就前
次募投项目情况查阅了相关项目的可行性研究报告、立信所出具的《前次募集资
金使用情况鉴证报告》，对募投项目预计效益金额进行了核对，对募集资金使用
及未达效益情况进行了分析；获取并核对了发行人提供的截至 2015 年 12 月 31
日募投项目实现效益相关的明细账、会计凭证、销售合同等；对使用募集资金购
买理财产品情况查阅和核对了发行人募集资金专户对账单、购买理财产品的合同
或协议、购买理财产品资金及收益转出或转回的资金流水及会计凭证、各期募集
资金余额结余情况，核对了发行人购买理财产品的董事会会议决议、监事会会议
决议、独立董事和持续督导保荐机构发表的核查意见、发行人购买理财产品披露
的公告等。对本次募投项目查阅了有关的行业政策、行业年鉴，了解了具体产品
及其用途、产品的生产流程和生产工艺；就相关事项，对发行人有关技术人员、
生产人员、销售人员、财务人员、高级管理人员及可行性研究报告的编制人员、
会计师进行了访谈。
保荐机构核查后认为：发行人已就本次非公开发行项目的具体内容、项目资
金需求、预计效益测算的依据和详细过程进行了充分说明和披露；“智能光伏发
电系统专用输变电设备产业化项目”和“环保智能型气体绝缘开关设备产业化项
目”达产后收益较高，
项目的实施对发行人未来业绩不会产生重大不利影响，
电电力装备研究院建设项目”的实施，短期内会增加发行人管理费用，但发行人
研发支出金额较大且持续增长，发行人可以通过调整其他研发项目投入计划和投
入进度，减少项目实施对未来业绩的影响；发行人前募未达预计效益具有客观的
理由，前次募集资金用于购买的理财产品期限短，且占募集资金余额的比例较小，
未影响募投项目建设资金的使用，本次募投项目与前次募投项目产品存在差异，
不属于扩大产能项目，产品不存在替代性，募投项目的实施具有必要性和谨慎性。
2、请申请人说明本次募投项目的实施是否会新增关联交易，请保荐机构及
律师核查申请人本次非公开发行是否符合《上市公司非公开发行股票实施细则》
第二条“上市公司非公开发行股票，应当有利于减少关联交易”的规定并发表明
确核查意见。
（一）本次募投项目的实施将不会新增关联交易
1、本次募投项目实施前，现有正在执行的关联交易合同主要为发行人总承
包关联方光伏电站建设并提供其中的光伏发电系统专用输变电设备形成，具有合
理的商业背景，有利于发行人积累运行业绩，确立市场口碑。现有合同履行完成
后关联方基于经营规划及资金实力安排，主要从事光伏电站运营，预计不再新建
光伏电站，无论本次募投项目实施与否，都将减少与公司之间的光伏发电输变电
设备相关关联交易金额
（1）既有关联交易情况及对公司的影响
公司本次募投项目包括“环保智能型气体绝缘开关设备产业化项目”“智能
光伏发电系统专用输变电设备产业化项目”和“核电电力装备研究院建设项目”。
其中“智能光伏发电系统专用输变电设备产业化项目”在公司开关设备及电能质
量治理产品的基础上进行了逆变器、SVG 无功补偿装置、汇流箱、箱式变电站、
升压站等光伏发电系统专用设备的研发生产，使公司具备提供系列化、模块化、
标准化、一体化、智能化的光伏发电专用输变电设备的能力。
本次募投项目实施前，与“智能光伏发电系统专用输变电设备产业化项目”
相关的关联交易，主要是公司为关联方光伏电站项目建设提供总承包服务，并为
项目提供光伏发电系统专用输变电设备的配套销售。2015 年光伏发电系统专用
输变电设备关联销售额为 2,797.87 万元（未经审计），占公司全部光伏发电系统
专用输变电设备销售的比例约为 11.02%。
现有正在执行的光伏相关关联交易合同为公司与控股股东森源集团签订的
“禹州市 1GW 光伏电站项目”总包合同，公司作为总承包商负责该光伏电站项目
建设，2016 年 1 月该项目正式开工建设。按照投资规划，该项目拟分三期建设，
其中 2016 年建设完成 300MW，2017 年建设完成 300MW，2018 年建设完成
400MW。 年，公司因该项目建设预计发生的光伏发电系统专用输变电
设备关联销售情况如下：
单位：万元
注：根据行业一般标准，输变电设备在光伏电站的投资按 0.8 元/W 计算。
公司基于“大电气”的发展战略和成为国内最大的新能源输配电设备集成供
应商的发展目标，依托在输配电设备行业积累的丰富研发和生产经验，借助于国
家大力发展清洁能源的契机，将产业链延伸至光伏发电等新能源输变电设备领
域 。控股股东森源集团基于对新能源产业政策的判断、对本地光伏政策和投资
需求的把握及自身在河南省民营企业集团中的综合实力，进行光伏电站投资布
局，与公司发展新能源输变电设备业务具有契合点。公司与森源集团之间的光伏
承包业务能够实现双方的互利共赢，符合各自的发展要求。
《光伏制造行业规范条件》
光伏输变电设备市场形成了较为集中的竞争格局，
为了鼓励行业规范发展，对具备特定技术要求和规模要求的光伏制造企业进行认
证。公司作为光伏输变电设备的起步企业，承接森源集团所建电站总承包服务及
输配电设备销售，有利于公司在输变电设备产业化之初尽快积累运行业绩和规模
化生产经验，形成示范效应和市场口碑，助推公司对外业务的拓展，形成公司光
伏业务的独立盈利能力，不会损害公司及股东利益。
（2）未来不会新增光伏发电输变电设备相关关联交易
光伏电站投资额高，回收周期长，森源集团基于自身经营规划和资金实力考
虑，将在已投资电站完成建设及并网后，光伏业务以运营维护光伏电站为主，不
再投资建设其他光伏电站项目。因此现有关联交易合同履行完成后，公司与森源
集团之间将不再发生光伏电站总承包及光伏输变电设备销售的关联交易事项。
2、本次募投项目的实施主要以公司在整个光伏发电系统专用输变电设备占
有的市场份额和已经建立的战略合作关系为基础，根据公司目前的在手订单和意
向协议情况，以及公司对未来社会市场份额占有情况，未来募投项目实施后，形
成公司系列化、规模化的产品供应能力，将大大提高公司光伏输变电设备的竞争
能力和市场份额，有利于降低关联交易比例
（1）本次募投项目的实施主要以公司在整个光伏发电系统专用输变电设备
占有的市场份额和已经建立的战略合作关系为基础，目前公司承接的非关联方未
完工在手订单累计 1.22 亿元，另有意向订单金额约 2.65 亿元，具备独立的光伏
输变电设备生产销售能力
①光伏发电系统专用输变电设备具有广阔的市场
随着我国能源结构调整相关规划的出台以及光伏组件生产能力、光伏并网技
术的成熟，光伏电站迎来大规模建设时期，2014 年及 2015 年上半年我国光伏发
电装机容量分别达到了 1,060 万千瓦、773 万千瓦。根据《全球新能源发展报告
2015》，截至 2014 年底全球累计光伏装机容量 188.8GW。预计 2020 年全球太阳
能发电累计装机容量达到 617GW，年均复合增长率约为 21.82%。根据国家能源
局公布数据，我国国内光伏发电装机容量截至 2015 年 9 月底达到 3795 万千瓦，
1-9 月全国新增光伏发电装机容量 990 万千瓦，预计 2015 年末光伏装机容量累计
不低于 4125 万千瓦，“十三五”期末即 2020 年光伏发电装机容量将达到 1.5 亿
“十三五”期间光伏装机容量年均复合增长率约为 29.46%。光伏行业的持
续增长，也为光伏发电系统输变电设备提供了广阔的市场空间。
②公司光伏专用输变电设备具有较强的市场竞争优势
公司自主研发的智能光伏发电系统专用输变电设备涵盖了光伏发电系统中
汇流箱、逆变器、箱式变电站、升压变压器、SVG 无功补偿装置等全部输变电装
置，已通过国家高压电器产品质量检测检验中心、国家变压器质量监督检验中心、
国家智能微电网控制设备及系统质量监督检验中心等国家检测机构的检测，符合
中国国家标准和国际标准。该系列产品经过河南科学技术信息研究院查新，在虚
拟无源阻抗控制技术和带前馈补偿的重复控制技术相结合的复合控制技术、误差
消除式高精度跟踪控制技术、基于神经网络和专家控制的故障预测和在线旁路技
术、双级调节模块自平衡式直流电压平衡控制策略等达到国内领先水平。公司光
伏发电系统专用输变电设备具有的产品集成供应和技术优势，能够在市场上保持
较强的竞争优势。
③公司与行业内相关公司已展开广泛合作，建立了战略合作关系，公司未来
实施本募投项目主要依靠自身开拓市场和承接订单
在光伏电站建设中，光伏电池组件投资一般占 50%以上，而我国光伏组件行
业发展成熟，产能约占全球总产能的 70%左右，形成了向大规模厂商集中的行业
结构，光伏组件企业在光伏电站投资建设及海内外光伏市场中有较大的影响力。
目前公司已与北京科诺伟业科技股份有限公司、江苏爱康实业集团有限公司、中
科恒源科技股份有限公司、河南省电力勘测设计院等行业内先进的光伏组件供应
商、光伏电站建设方和光伏电站设计单位展开了广泛合作，建立了战略合作关系。
随着募投项目的实施完成，公司光伏发电系统专用输变电的产品线更为完整，产
能也会大幅提升，公司会进一步深化与相关公司合作的深度和广度，推动输变电
设备的销售。
截至本反馈意见回复出具日，公司光伏输变电设备在手订单及意向协议均为
非关联交易订单，在手订单总额为 12,203.72 万元（含税），光伏输变电设备意向
协议约为 2.65 亿元。禹州市 1000MWP 光伏电站项目尚未进入设备采购安装阶段，
按照其 2016 年建设 300MWP 的计划，约需光伏输变电设备 2.4 亿元，则上述全部
在手合同及意向协议、销售计划中非关联销售占比为 61.72%。公司已经确立了
独立的光伏输变电设备生产销售能力。
（2）募投项目实施后，公司在光伏发电系统专用输变电的产品线更为完整，
产能大幅提升，有利于化解产能限制、扩大销售规模，提高光伏电力设备市场竞
争力，从而在根本上提升公司盈利能力，减少关联交易、降低关联交易比例
目前，公司在光伏发电系统专用输变电设备方面，主要是利用新增的专用设
备加工生产智能型集中式逆变器、光伏专用箱式变电站、智能型直流汇流箱、SVG
无功补偿装置等光伏输变电设备，满足公司总承包的光伏电站项目的配套使用及
部分外部订单需求。公司现有光伏输变电设备生产存在两方面问题：一是产品线
不完整。光伏发电系统专用输变电产品包括逆变器、箱式变电站、汇流箱、升压
变压器、SVG 无功补偿装置及 GIS 组合电器等，公司现仅能生产逆变器、箱式
变电站、汇流箱和 SVG 无功补偿装置，升压变压器等设备仍需通过外部采购与
其他产品配组使用，尚无法形成输变电设备一体化的集成供应能力，继而对产品
的市场竞争力产生不利影响。二是产能受到限制。现有光伏输变电设备生产尚无
独立的生产车间，在生产设备通用性方面，虽然光伏输变电设备与公司现有产品
同属于通称的输配电设备产品，但在产品结构、功能和具体用途方面存在显著差
异，除钣金件加工外，焊接、装配等生产工艺无法利用现有设备进行加工生产，
公司新增的专用设备生产能力有限，使得整体产能受到限制，导致公司在总承包
的光伏电站项目建设中，会优先满足项目建设的配套需求，减少外部销售比例，
这也是形成关联交易额较高的主要原因。
假设本次募投的“智能光伏发电系统专用输变电设备产业化项目”于 2017
年下半年开始投产，按照“禹州市 1GW 光伏电站项目”预计的
发电系统专用输变电设备关联销售情况，且按照森源集团规划，禹州市光伏项目
建设完成后将不再投资新建光伏电站项目，则本次募投项目实施前后，关联交易
占比变动情况如下：
单位：万元
募投项目实施前
募投项目实施后
光伏设备关联销售
299,700.00
光伏设备销售总额
239,760.00
关联交易占比
注 1、2015 年关联交易占比较低，主要是公司总承包的兰考县 200MW 光伏电站项目实
施主体为新能源发电，新能源发电原为公司孙公司，后于 2014 年末转让给公司控股股东森
源集团，该项目 2014 年已确认的配套设备收入不属于关联交易。注 2、2016 年预计的光伏
设备销售总额是根据光伏设备关联销售额与预测订单金额的合计数（该预测不构成盈利预
测）。注 3、注 4、注 5
年预计的光伏设备销售总额为“智能光伏发电系统专用输变
电设备产业化项目”预计的收入额。
综上分析，本次募投项目的实施主要以公司在整个光伏发电系统专用输变电
设备占有的市场份额和已经建立的战略合作关系为基础，不会对关联交易产生依
赖；募投项目实施后，由于实现了产品线的延伸和产生的规模效应，公司在光伏
发电系统专用输变电的产品线更为完整，产能大幅提升，公司能够进一步深化与
相关公司合作的深度和广度，推动输变电设备的销售，关联交易比例会显著降低。
（二）公司为保证关联交易价格公允采取的措施
1、严格履行关联交易决策程序和信息披露义务
公司已发生的关联交易均已按
《深圳证券交易所股票上市规则》 公司章程》
及《关联交易决策制度》的相关规定，履行了必要的决策程序和信息披露义务。
未来发生的关联交易事项，公司将严格按照规定履行关联交易决策程序和信息披
2、采用市场化的定价原则
光伏电站项目建设和输变电专用设备市场已相对成熟，相关价格较为稳定，
公司发生的关联交易将参考第三方交易价格和市场价格确定，保证关联交易价格
的公允性。
3、建立完善的制度保障体系
为规范关联交易事项，防范通过关联交易损害公司和股东利益，公司对《关
联交易决策制度》进行了补充和修订，并经 2015 年 10 月 8 日召开的第五届董事
会第十四次会议审议通过。
4、控股股东和实际控制人承诺
为保证关联交易的价格的公允性，公司控股股东、实际控制人出具了《承诺
函》，承诺如下：
①本公司及下属其他子公司/本人控制的其他公司将规范并尽量减少与森源
电气的关联交易；
②对于不可避免的关联交易，本公司/本人将遵循并按照相关法律法规、规
范性文件及森源电气公司章程的有关规定和要求，与森源电气签署协议，依法定
程序履行相关的决策程序及依法履行信息披露义务，并将于董事会、股东大会上
回避表决以促使该等关联交易遵循“公平、公正、公开” 的原则和正常的商业
交易规则和条件进行，以保证该等关联交易不会损害森源电气及其他股东的合法
③如本承诺被证明是不真实的或未被遵守，本公司/本人将向森源电气及其
子公司赔偿一切直接和间接损失。
（三）保荐机构及律师对申请人本次非公开发行是否符合《上市公司非公
开发行股票实施细则》第二条“上市公司非公开发行股票，应当有利于减少关
联交易”的规定的核查意见
保荐机构及律师查阅了报告期内发行人关联交易涉及的协议、内部审批记
录、记账凭证、董事会会议资料、股东大会会议资料、信息披露文件等相关文件；
核查报告期内发行人与关联方的交易情况及具体交易内容，并与市场价格、非关
联方的交易价格进行对比、分析；对发行人相关业务人员、财务人员、高级管理
人员等进行访谈，了解关联交易的原因及必要性等；查阅募投项目可行性研究报
告等相关资料，实地查看了发行人相关产品的生产车间；对发行人保证关联交易
价格公允性拟采取的措施进行了调查了解。
保荐机构和律师核查后认为：发行人就光伏发电系统输变电设备与控股股东
森源集团已发生及正在执行的关联交易事项具有合理的商业背景，对发行人独立
盈利能力和面向市场独立开拓光伏发电系统专用输变电设备产品所在市场不会
产生实质性不利影响，关联交易履行了相应的决策审议程序、交易价格公允，能
够实现交易双方互利共赢，有利于形成示范效应，助推发行人对外业务的拓展，
没有损害上市公司利益；现有光伏相关关联交易合同履行完成后，森源集团光伏
业务将以光伏电站运营为主，不再投资新建光伏电站项目，不会与发行人产生新
的光伏相关关联交易。本次募投项目的实施主要以发行人占整个光伏发电系统专
用输变电设备占有的市场份额和已经建立的战略合作关系为基础，不会依赖关联
交易，募投项目的实施不会新增关联交易；募投项目实施后，由于实现了产品线
的延伸和产生的规模效应，发行人在光伏发电系统专用输变电的产品线更为完
整，产能大幅提升，发行人能够进一步深化与相关公司合作的深度和广度，推动
输变电设备的销售，执行现有合同产生的关联交易比例会显著降低，执行完成后
关联交易金额减少。发行人已采取相关措施以保证关联交易价格公允。因此，发
行人本次非公开发行符合《上市公司非公开发行股票实施细则》第二条“上市公
司非公开发行股票，应当有利于减少关联交易”的规定。
3、根据发行预案，本次募投项目中“智能光伏发电系统专用输变电设备项
目”达产后，达到年产智能光伏发电系统专用输变电设备 91,320 台（套），预
计实现年销售收入 299,700 万元（含税）“环保智能型气体绝缘开关设备项目”
达产后预计可实现年销售收入 8.3 亿元（含税）。相对目前的主营收入，本次募
投项目的实施对申请人的主营结构将产生较大的影响。请申请人结合募投项目
所处行业的现状和趋势、优惠政策变化、申请人在行业内的竞争地位等情况，
以定量方式有针对性地说明本次募投项目面临的相关风险。
（一）本次募投项目所处行业的现状、趋势和政策
1、募投项目所处的行业
根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，森源电气本次募投项目
属于“C38 电气机械和器材制造业”，细分行业习惯称为“输配电设备行业”。其
中“智能光伏发电系统专用输变电设备产业化项目”产品专用于光伏发电领域，
“环保智能型气体绝缘开关设备项目”产品主要用于 12kV～40.5kV 配网及电气
化轨道交通领域。
2、募投项目行业的现状、趋势和政策
（1）输变电设备行业现状、趋势和政策
电力工业作为国民经济发展中最核心的基础能源建设，关系到国家和社会的
方方面面，在各国经济发展战略部署中处于重中之重。随着国民经济的持续发展，
年，电力工业累计投资 3.8 万亿元，年均增长 9.1%；且电力投资中
电网投资比重逐渐上升，各年电网投资均在
亿元之间。
数据来源：中电联
“十三五”期间，我国经济仍将保持稳定增长，城镇化水平不断提高，为输
配电及控制设备制造业提供了稳定的发展空间。中电联预计，“十三五”期间,全
国电力工业投资将达到 7.1 万亿元，比“十二五”增长 16.4%，电网结构进一步优
化升级。特高压建设、智能电网建设以及城乡电网改造将为智能输变电设备带来
新的市场。国家能源局发布的《南方电网发展规划（）》预测南方五
省（区）用电量在“十三五”期间年均增长 5.3%，并提出了完善各省输电网、加
强城乡配电网建设、积极推进智能电网建设等八项重点任务，拟实现 2020 年城
市配电网自动化覆盖率达到 80%的智能电网建设等目标。
2011 年以来输变电设备行业主要政策如下：
2011 年 3 月，国务院发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二
个五年规划纲要》中提出“要加快现代电网体系建设，进一步扩大西电东送规模，
完善区域主干电网，发展特高压等大容量、高效率、远距离先进输电技术，依托
信息、控制和储能等先进技术，推进智能电网建设，切实加强城乡电网建设与改
造，增强电网优化配置电力能力和供电可靠性。”
2011 年 6 月，国家发改委、科技部、工信部、商务部、国家知识产权局联
合下发了《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2011 年度）》，文件
中将“开关设备和电抗器，无功补偿设备，柔性输电系统及设备，变电站及电气
设备的智能化，电子式互感器及核心元器件，状态评估及诊断装置以及智能配电，
用电技术”列为当前优先发展的高技术产业。
2011 年 7 月，科技部发布的《国家“十二五”科学和技术发展规划》中将智能
电网和储能系统等关键技术、装备及系统作为国家大力培育和发展的战略性新兴
产业，明确提出要大力发展大电网智能分析与安全稳定控制系统、输变电设备智
能化等核心技术。
2012 年 5 月，科技部发布的《智能电网重大科技产业化工程“十二五”专项规
划》中明确指出，大电网智能运行与控制、智能输变电技术与装备将是今后我国
发展智能电网的重点任务之一。
2014 年 12 月 3 日，河南省政府出台《先进制造业大省建设行动计划》，提
出推进智能电气装备发展，扩大输变电装备产品系列和成套优势，将河南打造成
为全国重要的智能电网装备制造基地。
2015 年 5 月 16 日，国务院发布的《关于推进国际产能和装备制造合作的指
导意见》（国发〔2015〕30 号）中明确指出，要大力开发和实施境外电力项目，
鼓励以多种方式参与重大电力项目合作，积极参与有关国家风电、太阳能光伏项
目的投资和建设，带动风电、光伏发电国际产能和装备制造合作、建设和运营，
带动输变电设备出口。
2015 年 7 月 7 日，国家发展改革委、国家能源局在《关于促进智能电网发
展的指导意见》（发改运行[ 号）中提到，到 2020 年，初步建成安全
可靠、开放兼容、双向互动、高效经济、清洁环保的智能电网体系，满足电源开
发和用户需求，全面支撑现代能源体系建设，推动我国能源生产和消费革命；带
动战略性新兴产业发展，形成有国际竞争力的智能电网装备体。
（2）气体绝缘开关设备发展现状及趋势
气体绝缘封闭式开关设备是在密闭的柜体内充以 SF6 气体、干燥压缩空气等
作为绝缘介质的封闭式开关设备，主要应用于高压电网、占地小的配网环节，以
及潮湿、盐雾等恶劣环境中。近年来随着城市配电网及轨道交通建设对电力设备
小型化、免维护及全工况要求的提高，中压气体绝缘开关设备符合市场需求，前
景广阔。因 SF6 气体是国际公认六种温室气体之一，《联合国气候变化公约》和
《京都议定书》对温室气体排放均有明确的限制要求和减排目标，减少 SF6 气体
使用成为行业共识。国内开关设备制造企业从 2004 年开始研制环保气体绝缘金
属封闭开关设备，到目前为止，完成产品型式试验以及挂网运行的企业非常有限。
国内起步比较早的企业如沈阳华利电器集团、上海天灵开关厂有限公司、江苏朗
格电力科技集团苏州朗格电气有限公司、北京思威驰电力技术有限公司等已有产
品通过了型式试验和挂网运行，但整体上环保智能型气体绝缘开关设备目前仍以
ABB 等国外厂商提供为主。
（3）光伏产业发展现状、趋势和政策
在积极调整能源结构、大力发展非化石能源的政策环境下，我国光伏产业由
于产业链的成熟及产业政策的大力支持，进入快速成长阶段。“十二五”期间，
光伏发电装机超过 4000 万千瓦，是规划目标的两倍，光伏发电成本下降了 80%，
为光伏产业的迅速发展创造了坚实基础。2014 年光伏发电占全社会发电量的
0.45%，与国外光伏发电占比 5%的差距比较明显；但在 2014 年新增发电设备容
量中，新增并网光伏容量占比 10.16%，远远高于其余能源新建装机容量。2013
年、 2014 年新增装机容量已超越德国成为全球第一大光伏市场。根据能源局发
展规划，2015 年全年新增光伏装机容量为 23.1GW。《能源发展战略行动计划
（ 年）》提出，“加快发展太阳能发电。加快建设分布式光伏发电应用
示范区，稳步实施太阳能热发电示范工程。加强太阳能发电并网服务。到 2020
年，光伏装机达到 1 亿千瓦左右”。预计“十三五”期间光伏产业将持续高速增
随着光伏电站的快速发展，国产光伏输变电设备也得到了相应的发展，逐步
取代了国外电力设备企业在中国光伏市场的地位。逆变器是关系光伏发电系统的
可靠性、安全性和发电量的关键设备，其市场形成了以阳光电源为龙头的行业集
中格局。阳光电源 2014 年出货量为 4.23GW，预计行业前五家厂商合计出货量
占市场份额 80%以上。其他光伏电力设备如光伏箱式变电站、升压变压器、SVG
无功补偿装置均有代表性厂商进行生产，但尚未有企业具备全系列、一体化光伏
输变电设备的自主生产能力。
我国光伏行业的相关政策如下：
2012 年 7 月，国家发改委发布《可再生能源发展“十二五”规划》，提出了
2020 年非化石能源占比 15%的目标。
2012 年 7 月 7 日，国家能源局发布了《太阳能发电发展“十二五”规划》，
提出了到 2020 年太阳能发电总装机容量达到 5000 万千瓦，太阳能发电产业达到
国际先进水平的目标。
2013 年 2 月 16 日，国家发改委形成了《国家发展改革委关于修改<产业结
构调整指导目录（2011 年本）>有关条款的决定，其中明确鼓励太阳能热发电集
热系统、太阳能光伏发电系统集成技术开发应用、逆变控制系统开发制造、风电
与光伏发电互补系统技术开发与应用，促进新能源的快速健康发展。
2013 年 7 月 4 日，国务院出台《关于光伏产业健康发展的若干意见》（国
发〔2013〕24 号）指出，光伏产业是全球能源科技和产业的重要发展方向，是
具有巨大发展潜力的朝阳产业，也是我国具有国际竞争优势的战略性新兴产业。
年，年均新增光伏发电装机容量 1000 万千瓦左右，到 2015 年总装
机容量达到 3500 万千瓦以上。大力开拓和有序推进光伏电站建设，加快提高技
术和装备水平，加强国际间技术交流合作。财政部相应发布了《关于分布式光伏
发电实行按照电量补贴政策等有关问题的通知》，明确分布式光伏发电项目按电
量补贴实施办法，简化光伏电站、大型风力发电等补贴资金拨付流程。
国家发改委于 2013 年 8 月 26 日印发了《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产
（发改价格[ 号）
业健康发展的通知》
，依据各地太阳能资源条件和建设
成本，将全国划分为 I 类、 类和 III 类太阳能资源区，
分别执行 0.9 元/kwh、0.95
元/kwh 和 1 元/kwh 的电价标准。全国各地也出台了区域性的光伏发电补贴政策。
2015 年 12 月，国家发改委公告了《国家发展改革委关于完善陆上风电光伏发电
上网标杆电价政策的通知》（发改价格[ 号）。根据该通知，2016 年 1
月 1 日以后备案并纳入年度规模管理的光伏发电项目及 2016 年以前备案并纳入
年度规模管理的光伏发电项目但于 2016 年 6 月 30 日以前仍未全部投运的，将执
行 2016 年上网标杆电价。2016 年 I 类、II 类和 III 类资源区的上网标杆电价分别
由原来的 0.9、0.95、和 1 元/kwh 下调至 0.8、0.88 和 0.98 元/kwh。
2014 年 6 月 7 日，国务院办公厅印发《能源发展战略行动计划（
年），提出“加快发展太阳能发电。加快建设分布式光伏发电应用示范区，稳步
实施太阳能热发电示范工程。加强太阳能发电并网服务。到 2020 年，光伏装机
达到 1 亿千瓦左右”。
2015 年 3 月 16 日，国家能源局正式下发《2015 光伏发电建设实施方案》。
方案明确指出，2015 年下达全国新增光伏电站建设规模 1780 万千瓦（17.8GW）
的目标，各地区 2015 年计划新开工的集中式光伏电站和分布式光伏电站项目的
总规模不得超过下达的新增光伏电站建设规模，规模内的项目具备享受国家可再
生能源基金补贴资格。9 月 28 日，国家能源局发布《调增部分地区 2015 年光伏
电站建设规模的通知》，要求全国增加光伏电站建设规模 530 万千瓦。
2015 年 3 月 25 日，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2015 年本）》，
主要对光伏电池组件及电池原材料制造企业进行规范，并首次将光伏逆变器制造
企业纳入规范范围。
2015 年 6 月 1 日，国家能源局、工业和信息化部、国家认监委在《关于促
进先进光伏技术产品应用和产业升级的意见》中指出：1、要充分发挥市场对技
术进步的引导作用，提高光伏产品市场准入标准，引导光伏技术进步和产业升级；
2、严格执行光伏产品市场准入标准，光伏发电项目新采购的光伏组件应满足工
业和信息化部《光伏制造行业规范条件》（2015 年本）相关产品技术指标要求；
3、实施“领跑者”计划，通过建设先进技术光伏发电示范基地、新技术应用示
范工程等方式实施；4、发挥财政资金和政府采购支持光伏发电技术进步的作用，
鼓励各类光伏发电应用示范项目、各级地方政府使用财政资金支持的光伏发电项
目以及在各级政府机构建筑设施上安装的光伏发电项目，优先采用“领跑者”先进
技术产品。中国质量认证中心 CQC 亦于 2015 年 7 月 10 日发布《关于推出光伏
发电产品“领跑者”认证计划的通知》 ，提出“领跑者”先进技术指标评价体
系，涉及产品包括光伏组件、逆变器及背板。
（二）发行人的行业竞争地位
公司成立以来，一直致力于输配电设备的研发、制造、销售和服务。公司经
过多年的技术积累，已经成为能够提供全方位综合性电力应用解决方案的输配电
设备供应商，在行业中属于国内输配电开关及控制设备龙头企业；在电能质量治
理领域，公司已将有源滤波和动态无功补偿两种技术大规模产业化，属于国内电
能质量治理领域的领跑者。公司拥有河南省中压输配电装置工程技术研究中心、
河南省电能质量装备工程研究中心，形成了国内一流的高中压开关设备和电力电
子装置中试平台和创新研发平台，具备了完善的科研、设计和新产品开发的检测
条件和手段，形成了基于电力电子技术、微电子技术、信息传感技术、计算机控
制技术、集成设计技术等高度融合的研发设计能力。公司主要产品 12kV 高压交
流金属封闭开关设备、40.5kV 高压交流金属封闭开关设备、12kV 高压交流真空
断路器及 12kV 箱式变电站产量居行业前列。在光伏电站 EPC 业务及光伏输变电
设备销售方面，公司居于省内领先地位。
环保智能型气体绝缘开关设备主要应用于 12kV 以上配网领域及特殊环境，
与公司主要产品开关成套设备市场具有相关性，应用于电力系统时通过国家电网
统一招标进行。公司在开关成套设备领域积累的信誉及市场渠道能够为环保智能
型气体绝缘开关设备的推广打下良好基础。
智能光伏发电系统专用输变电设备就全国及国际市场而言，公司起步晚，规
模小，但是发展快，是国内首家提供系统化、一体化光伏发电系统输变电设备的
企业。结合公司在电气结构设计、电场性能及电力电子领域积累的自主研发及应
用经验，该光伏发电系统电力设备集成综合发电效率及电能质量达到国内一流水
平。该产品在兰考县 200MWp 地面光伏电站项目中的应用将起到示范作用。
（三）本次募投项目面临的相关风险
本次募投项目实施完成并全部达产后，公司年新增销售收入 32.71 亿元，考
虑 2015 年 1-9 月营业收入 11.35 亿元的基础，新增销售收入预计占总收入的
74.24%左右；在主营业务结构方面，光伏专用输变电设备销售收入占总收入的比
例达到 63.9%，环保智能型气体绝缘开关设备销售收入占总收入的比例达到
16.10%。募投新增产品均属于输配电设备，本次募投项目实施不会导致公司盈利
模式发生重大变化。由于新增业务收入在未来占比较大，募投项目能否顺利实施
并实现效益将对公司未来业绩产生较大影响。募投项目在行业、政策及公司行业
地位等方面面临的相关风险如下：
1、光伏并网}