私募基金为什么列入新三板核查内容_百度知道股转公司：私募基金挂新三板新增8个条件 采取新老划断措施_网易财经
股转公司：私募基金挂新三板新增8个条件 采取新老划断措施
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（原标题：股转公司：私募基金挂新三板新增8个条件 采取新老划断措施）
针对私募金融类机构在新三板融资的政策，证监会新闻发言人张晓军日下午表示，对金融类机构在新三板挂牌融资进行原则性安排，国家金融管理部门批准设立并颁布许可证的机构，以及满足的公司可以在新三板挂牌融资。全国股转公司将制定具体的挂牌条件并加强监管，从严监管已挂牌的金融类机构，并实施差异化的监管要求。
随后，全国股转公司发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》中称，对私募基金管理机构挂牌8个条件：1.管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上；2.私募机构持续运营5年以上，且至少存在一支管理基金已实现退出；3.私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于20%；4.私募机构及其股东、董事、监事、高级管理人员最近三年不存在重大违法违规行为，不属于中国证券基协会&黑名单&成员，不存在&诚信类公示&列示情形；5.创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上，私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上； 6.已在中国证券基金业协会登记为私募基金管理机构，并合规运作、信息填报和更新及时准确；7.挂牌之前不存在以基金份额认购私募机构发行的股份或股票的情形；募集资金不存在投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金的情形，但因投资对象上市被动持有的股票除外；8.全国股转公司要求的其他条件。
对&一行三会&监管的企业、私募机构、其它具有金融属性企业（包括申请挂牌公司虽不属于其它具有金融属性企业，但其持有其它具有金融属性企业的股权比例20%以上（含20%）或为第一大股东的）处于新申报、在审、已取得挂牌函、已挂牌等不同阶段，全国股转公司采取以下新老划断处理措施。
下为全国股转公司发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》全文：
为落实供给侧结构性改革的总体要求，更好地服务创新型、创业型、成长型中小微企业，有效降低杠杆率和控制金融风险，提升资本市场服务实体经济的能力，全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称全国股转公司）就金融类企业挂牌融资有关事项通知如下：
一、关于金融类企业的挂牌准入标准
（一）&一行三会&监管的企业
对中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会监管并持有相应监管部门颁发的《金融许可证》等证牌的企业（以下简称&一行三会&监管的企业），按现行挂牌条件审核其挂牌申请，对其日常监管将进一步完善差异化的信息披露安排。
（二）私募机构
全国股转公司在现行挂牌条件的基础上，对私募基金管理机构（以下简称私募机构）新增8个方面的挂牌条件：1.管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上；2.私募机构持续运营5年以上，且至少存在一支管理基金已实现退出；3.私募机构作为基金管理人在其管理基金中的出资额不得高于20%；4.私募机构及其股东、董事、监事、高级管理人员最近三年不存在重大违法违规行为，不属于中国证券基金业协会&黑名单&成员，不存在&诚信类公示&列示情形；5.创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上，私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上； 6.已在中国证券基金业协会登记为私募基金管理机构，并合规运作、信息填报和更新及时准确；7.挂牌之前不存在以基金份额认购私募机构发行的股份或股票的情形；募集资金不存在投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金的情形，但因投资对象上市被动持有的股票除外；8.全国股转公司要求的其他条件。
（三）其它具有金融属性企业
小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、商业保理公司、典当公司等具有金融属性的企业（以下统称其它具有金融属性企业）大多处于新兴阶段，所属细分行业发展尚不成熟，监管政策尚待进一步明确与统一，面临的监管形势错综复杂，行业风险突出。在相关监管政策明确前，暂不受理其它具有金融属性企业的挂牌申请。对申请挂牌公司虽不属于其它具有金融属性企业，但其持有其它具有金融属性企业的股权比例20%以上（含20%）或为第一大股东的，也暂不受理，对已受理的，予以终止审查。
二、关于新老划断的处理措施
对&一行三会&监管的企业、私募机构、其它具有金融属性企业（包括申请挂牌公司虽不属于其它具有金融属性企业，但其持有其它具有金融属性企业的股权比例20%以上（含20%）或为第一大股东的）处于新申报、在审、已取得挂牌函、已挂牌等不同阶段，全国股转公司采取以下新老划断处理措施：
（一）新增申报的处理
对&一行三会&监管的企业，继续执行现行挂牌条件，正常受理。对私募机构，符合新增挂牌条件，正常受理。对其它具有金融属性企业，在相关监管政策明确前，暂不受理。
（二）在审企业的处理
对&一行三会&监管的在审企业，按正常程序审查，因暂停审查而致财务报表过期的，经补充审计报告后，继续审查。对在审的私募机构，须按新增挂牌条件审查，因暂停审查而致财务报表过期的，应在本通知发布之日起1年内按新增挂牌条件补充材料和审计报告，如符合新增挂牌条件的，继续审查。对其它具有金融属性的在审企业，采取终止审查措施，待相关监管政策明确后，重新申报。
（三）已取得挂牌函的处理
已取得挂牌函的&一行三会&监管的企业，按正常程序办理后续挂牌手续。已取得挂牌函的私募机构，须按照新增挂牌条件重新审查，如符合新增挂牌条件的，可办理后续挂牌手续；如不符合新增挂牌条件的，应在本通知发布之日起1年内进行整改，整改后符合新增挂牌条件的，可办理后续挂牌手续，否则将撤销已取得的挂牌函。对已取得挂牌函的其它具有金融属性企业，终止挂牌手续，撤销已取得的挂牌函，待相关监管政策明确后，重新申报。
（四）挂牌企业的处理
已挂牌的&一行三会&监管的企业，按监管规定履行信息披露义务。已挂牌的私募机构，应当对是否符合本通知新增挂牌条件（第二项、第三项和第七项除外）进行自查，并经主办券商核查后，披露自查整改报告和主办券商核查报告。不符合新增挂牌条件的第一项、第四项、第五项、第六项和第八项的，应当在本通知发布之日起1年内进行整改，未按期整改的或整改后仍不符合要求的，将予以摘牌。已挂牌的私募机构发行股票（包括发行对象以其所持有该挂牌私募机构所管理的私募基金份额认购的情形），发行对象已完成认购的，可以完成股票发行备案并办理新增股份登记手续。已挂牌的其它具有金融属性企业不得采用做市转让方式，但本通知发布前已采用做市转让方式的除外。
三、关于信息披露及监管的要求
（一）挂牌准入的差异化信息披露要求
1．&一行三会&监管的企业。应结合相关指标的分析以及内控措施等充分揭示信用风险、流动性风险、操作风险及其他风险等；应披露业务监管的相关情况，包括但不限于监管层级安排，监管的主要思路及具体措施；应披露与业务开展相关的情况，包括但不限于业务符合现行规定和监管要求的情况，业务的风险控制具体制度安排及相应措施；应披露报告期内监管指标情况，并分析波动原因以及是否符合监管标准等。
2．私募机构。应披露：管理模式相关的情况，包括但不限于基金管理模式；设立及日常管理相关的情况，包括但不限于存续基金的基本情况；基金投资相关的情况，包括但不限于投资项目的遴选标准、投资决策体系及执行情况；项目退出相关的情况，包括但不限于累计已退出项目数量、累计已退出项目的投资总额；基金清算相关的情况，包括但不限于基金名称、存续时间、实缴金额、清算原因、清算进展、基金及申请挂牌公司收益情况；财务信息相关的情况，包括但不限于报告期内收入来源、收入确认方法、收入和成本（费用）结构，收入、成本（费用）等应与业务内容相匹配等。
（二）挂牌期间的差异化信息披露及监管要求
1．已挂牌的&一行三会&监管的企业。应当按照相关监管机构的规定合法规范经营；切实履行信息披露义务；做好风险防控工作；在此基础上，可以进行股票发行、并购重组等业务。
2．已挂牌的私募机构。对监管和信息披露提出以下4个方面的要求：（1）股票发行，每次发行股票募集资金的金额不得超过其发行前净资产的50%，前次发行股票所募集资金未使用完毕的，不得再次发行股票募集资金；不得以其所管理的基金份额认购其所发行的股票；募集资金不得用于投资沪深交易所二级市场上市公司股票及相关私募证券类基金，但因投资对象上市被动持有的股票除外；（2）规范运作，应当建立受托管理资产和自有资金投资之间的风险隔离、防范利益冲突等制度；作为基金管理人在其挂牌后新设立的基金中的出资额不得高于20%；（3）涉及私募基金管理业务的并购重组，如收购人收购挂牌公司的，其所控制的企业中包括私募基金管理人的，应当承诺收购人及其关联方在完成收购后，不以重大资产重组的方式向挂牌公司注入私募基金管理业务相关的资产；（4）信息披露要求，应当披露季度报告，在定期报告中充分披露在管存续基金的基本情况和项目投资情况等。
3．已挂牌的其它具有金融属性企业。应当披露季度报告，在定期报告披露中，合法合规经营、监管指标、主要财务数据，风险因素及其风险防控机制等方面的披露口径，与申请挂牌准入的披露口径保持一致。
不属于其它具有金融属性企业的挂牌公司，其募集资金不得用于参股或控股其它具有金融属性的企业。
本通知自发布之日起施行。
全国中小企业股份转让系统有限责任公司
本文来源：挖贝网
责任编辑：王晓易_NE0011
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分享至好友和朋友圈从分析师到交易员，我20多年的感悟！
　　尊敬的会长、各位嘉宾，今天非常荣幸参加激动人心的分析师之夜。自己感觉特别是一进场的时候，感觉有点热血沸腾，感觉回到了大学毕业投身到的瞬间，这是20多年的事情，至今我还历历在目。我的老朋友朱斌让我来讲，其实我觉得这个题目，我觉得还是讲讲故事，因为整个衍生品的发展模式，我觉得未来是我们分析师更加需要探讨、研究的题目，我觉得既然这么多年轻的分析师，可能我讲进我的故事、从业经历，可能会给大家带来更多的启发和共鸣。
　　初创年代的疯狂成长
　　我是1993年上海交大一毕业，我就作为一个交易员，当时来到了中国材料总公司作为一名交易员。有一句话特别有意思，“这是一个最好的时代，也是一个最差的时代”，我本来就认为我们当年那个时代是一个最好的时代，我在惋惜我们现在的年轻人可能没有我们当年的机会了。
　　但是峰回路转，我听到刚才教授提到的，随着期货法的完善，尤其是我们的分析师，我看到今天的帅哥美女，全是我们未来对冲基金的经理，可以看到未来宏图即将大展，可能对我们个人来说，永远在哪一点都是最好的时代和最差的时代。
　　我进入期货行业的时候，那是一个群雄割据的年代，我们的交易员可以在场内自由进行各种各样的交易，那就是1993年、1994年。我作为一个新生的交易员，我纯粹是感觉派，那是交易最轻松的年代，最无知的年代可能是最轻松的年代。在那个年代，我就靠一些中线，在1998年已经赚了2000多万，也不知道怎么挣的，也许是一种天赋，就觉得钱很好赚，1995年我就做了交易部总监，几乎没有一单输单，其实这时候我觉得是一个很大的风险，从1993年到1998没有遇到挫折，我觉得这是非常恐怖的事情，现在回想起来，所以我给大家的建议，如果你立志成为一个交易型的分析师，最好有过1-2次的爆仓经历。年一直很顺，这时候我大概看了一些书，不能一直顺，1998年就迎来了第一次爆仓，因为你是一个感觉派，越是感觉好，越是会自信，你不会相信自己的判断是错误的，然后第一次就轻轻松松地爆仓，感觉靠不住，这时候和你的身体状况、情绪都会有很大的关系，看了一些国外的书，发觉我们要研究基本面。
　　因为我一直做，这整个行业里铜是最难做的一个品种，也是所有的高手最向往要征服的品种，到现在应该说业内顶尖的大佬都在和铜搏斗，这个铜我们一定要干掉它。然后研究这个基本面，天天跑仓库，那时候还不知道供需平衡，还不懂全球的供应链。但是我天天跑仓库，库存不断的增加，从四万吨增加到十几万吨，我是第一手的资料，有色金属的总经理说铜到了，抛，爆仓之后，这个铜爆仓到美元的时候，铜的库存在大幅的上增。基本面靠不住啊，这时候开始看技术分析的书，我记得对我帮助最大的有刘梦熊的《形态分析》、莫非的《技术分析理论》、《波浪理论》，K线图，周期分析研究了一大堆，觉得找到真谛了，终于把自己当年在看基本面的时候，被打的爆仓的执念找到了，主要是技术分析不同，一头钻进技术分析的大门里。确实运气非常好。
　　我大概从年，有一段时间靠技术分析，就靠两个最简单的东西，就是头肩顶和头肩底，管了我好几年，帮助大客户，帮助市场外第一的大客户，就靠一个头肩顶管了好几年，赚了大钱。等到自己又积累到一定程度了，我记得大概是2001年的时候，当时研究波浪研究的非常深，基本上都研究到位，2000年底附近有一个大顶，天天守着大顶。
　　技术分析不知道大家看懂没有，叫做“锯齿形盘整”。一看，那里面有一个锯齿形盘整，这个盘整等它跌下来以后，先对冲，等它跌下来以后，锯齿型已经到位了，周期循环指示大底已经近在眼前。这个锯齿型的封底失效了，变成锯齿型的封底吸纳，这是第二次差点爆仓。最惊险的是第三次，那一轮我知道了一个绝密的信息，可能我们做的时间长的，我觉得未来如果很多人不像我这个年纪，为什么？基本上我不管赚钱和亏钱，基本上都想通了，所以不累。第三次爆仓我知道一个绝密的信息。
　　研究与交易的区别
　　所以通过这三次的经历，如果你要致力于做分析师，你可以有执念，你坚持自己的信念。如果你要做一个交易型的研究人才，我觉得你千万不能有执念，你不要对自己的信念过于执着，因为唯一正确的就是市场。如果你这个时候发觉你的交易错了，那一定是你整个的理念体系就是错误的，比如说我们现在的分析师非常注重，最近这两年我们的分析师有一股风，非常注重所谓平衡表的研究，平衡表重要吗？当然重要，如果你做交易的时候，不要执着平衡表，在这段时间我们的铁矿石从370元涨到435块，还要涨，这是一个连续的反弹，20%左右，我们的平衡表发生什么大的变化了吗？也许没有，但是这一轮反弹20%的力度，你作为一个交易型的人才，这一轮的行情足以给你的客户或者你自己致命了。
　　还有一个，为什么会发生这个现象？如果我们在研究商品的时候，你首先要理解哪些商品是会扭曲和改变平衡表的，哪些商品是不适合扭曲转变平衡表的。比如说、铜，铜其实没有什么供需平衡表，整个铜的市场这几年就是被操纵的市场，当我知道很多中国人去抛的时候，我就知道基本上要反转了，那么谁说了算？确确实实铜不需要很多的资金就可以操作，再说黄金，黄金是操作吗？当然不是，但是黄金和股市一样，会被风吹起来的，在黄金那一轮大牛的时候，我早就觉得不对了，但我绝对不敢空，因为这时候有人说5000美元，因为黄金这个东西如果我们每个人都认为要涨，每一个都拿一块黄金，哪里还有黄金？所以黄金的基本面能够研究清楚吗？不可能研究清楚。所以一定要想想哪些品种是你可以去研究清楚的，哪些品种是不能研究清楚的，哪些品种的行情会持续很多年，哪些行情就是一年。
　　比如说我们的(,)。比如说一些比如说、，你看行情来的时候，如果今年一年是牛市，基本上一年会走很奔放的牛市，如果今年一年是熊市，那会是干脆的熊市，为什么？因为很少有人去屯大豆，因为它没有价值，因为它可以年年不断播种，它的数量是无限的。第二个是不适合屯放，你屯几千万吨的大豆怎么处理，第二年大豆又出来了。所以哪些品种的基本面、平衡表是可以知道的，哪些品种不一定代表未来的交易方向，这是非常重要的。
　　由“术”到“道”
　　讲了我的经历，基本上我是从感觉派、基本面派再到技术派，统统走完一遍以后，我发觉我们要有整个的一些投资大的逻辑和理念，就是说我们要有一些“道”。如果作为我们整个研究员来说，首先你一定要有一个哲学的理念，这是一个“道”，所以我们现在自己来说，或者说我可以告诉你们，那些成功的大佬，不管做什么投资，做过期货的人，基本上做所有的投资都可以会比较轻松，因为这个“道”是相通的。
　　比如说我这几年买房产，基本上每次都是最低价，抛房子基本上不会抛错，因为这比我们期货更好掌握，这个逻辑是什么？这完全是相通的。比如说现在的房子，去年我们作为复旦研究生去了，你和上海的房子一比较，你就应该去美国买房子，建立在一个套利的大逻辑，价格是低估的。包括人在哪里转移，有多少人在往美国转移，房子是靠什么撑起来的，靠人，有一个大的逻辑体，所以要建立一个大的逻辑思维。
　　如果说到哲学，我给大家推荐一些我看过的比较好的理论或者书，《波浪理论》，我觉得很有意思，听到这个很多人都笑，确实这是争议很大的理论，为什么？因为很多人跟着波浪理论去做交易的时候，发现是骗人的，其实《波浪理论》根本就不是“术”，它是“道”。
　　《波浪理论》教给你的是思考的方法，《波浪理论》是什么意思？当这个市场是自然状态的时候，它才有效。所以很多人拿波浪理论去套交易，非常有意思，尤其是一些做股票的哥们，做个股的时候拿波浪理论去套，波浪理论是一个纯自然的状态，才会有效，它纯粹是一个自然，但是他对你的人生非常有指导意义。上升三浪，下跌五浪，告诉你碰到挫折不要灰心，其实它是一个大的哲学的理念，它有一些细节需要你默默地去读，比如说一条河流在静静流的时候是波浪理论，但是有人丢了一个石子进去，波浪理论就失效了，所以不要拿波浪理论去套交易，什么时候有效，什么时候无效就很正常。
　　还有就是的《炼金术》，我看了第一遍也没有看懂，后来慢慢看理解了。有些品种，我们刚刚说的黄金，索说的主要的原理就是市场永远是错误的，他说的错误和我们刚刚说的市场永远是正确的，我不知道你们怎么去理解，我说市场永远是正确的，你在里面如果你做错了，你就输钱，不管是谁操作的，规则错误了，你输钱就是输钱。所以存在的市场是永远正确的，我们在那个混乱年代，胶合板、红小豆，胶合板40元的达到70多块钱，红小共全面产量8万吨，想要什么价格就什么价格。
　　但你说我这个市场的红小豆不值这个价格，你跟它纠不了这个理，所以市场永远是正确的。索罗斯说的是什么意思？市场大多数的时候是错误的，比如说黄金市场当中的涨到1900元，现在看这个错误的，包括现在的股市，如果说理性的投资者都知道，股市已经疯狂了，你会发现这已经不正常了，但是用索罗斯的话非常好解释这个现象，当所有的人，我觉得我们历史上的一些故事，比如说郁金香的故事，南海公司的泡沫，这种泡沫出现的时候，一个自我实现的价值，当所有人认为这个东西会涨的时候，你要了解心理学，这已经不是商品的范畴，远远不是你的供需平衡表能够解释，千万不要有这个执念。
　　还有一个是的《滚雪球》作为我最终觉得我是成为一个投资者，而不是一个赌博者的理念。前几年我们在交易的时候，我脑子里想的2000万的时候，明天怎么变成4000万，后来变成1.6个亿，我觉得最好一天翻一倍的，我们期货是5%的杠杆。其实如果老老实实按照这个“道”来做，可能远远不止现在的财富，真正要把这个行业当成一种投资去做，慢慢地建立你的体系，就是你每个投资都是看得懂非楚。
　　条条大路通罗马 适合自己才是真
　　我后来找到了我的价值在套利，说到这点又非常有趣，就是说我们知道有个话叫“条条大道通罗马”，其实这个在于一个性格，每个分析师都有自己的性格，你不要迷信任何人的道路，这个世界上有很多成功的道路，有的人就是短线的高手，有的人用宏观的趋势就能把握。我大概有2-3年辅导过一个大客户，天天早上9点跟我交易，我觉得他赚钱都是跟我在赚钱，后来我发现他是在靠自己，他错的时候我都能指出他的错误，但是当他知道错的时候能够一刀砍掉，而且没有错过，这是一种深深的自己内心的悟性。我可以说你的是错的，每次他跟我反他都是错的，但是当他要砍仓的时候，一天就把几万吨砍掉了，他赚了很多钱，其实他不怎么懂，但是他有一个深深的悟性，所以我说每个人都要找到适合自己的成功路，你要沉下心来看看你的性格是怎么样的，是逻辑型的、理智型的等等，我后来找到自己适合什么？适合套利对冲，我没有非常容易去止损，我一定知道我的逻辑错误了，我会非常果断，所以一定要找到自己的，第一要有哲学的理念，第二谈谈术。
　　其实整个投资是一个什么概念？最大的一个概念是概率或者说叫赔率。作为分析师我觉得有一点要学，就是我们的形态分析。《圣经》上有一句话叫做“日复一日，年复一年，阳光之下并无新事”这反映什么概念？反映人类的历史形态，人类的思维基因一直是延续的，之前犯过的错误之后还会再犯。如果我们简单的来看，始终围绕两个大点在转，一个叫贪婪，一个叫恐惧。说到这点，一定不要有执念，你一定是理性的，作为我们分析师的专业人才你一定是理性的。但是市场经常是非理性，非理性的繁荣，非理性的崩溃。这是我这么长时间经历过，索罗斯和巴菲特说他们做了50、60年，才经历了百年不遇的2008年的金融危机。其实现在正在发生贪婪，这种大的牛市来的时候，千万不要去恐惧，不要去做空，其实牛市当中一样好做空，但是要怎么去做空，我后来会讲，但是这个贪婪出现的情况远远不是你能想象的。
　　恐惧，当恐惧出现的时候我们经常会说成本，其实当恐惧出来的时候，成本已经毫无意义了，如果大家回顾2008年股票的历史，把它翻过来一看，我印象最深的是(,)，它的净资产是7.5元，当时他的跌到2.5毛港币。怎么造成的？所以一定要知道是怎么造成的，怎么会恐惧成这个样子？因为整个全球的资金都是由我们专业的基金经理人在管的，不懂的人把钱投给你，当你净值在下跌的时候，投资人只是不断地赎回，当他赎回的时候也就意味着你会被动的抛，就是整个市场发生恐惧的时候，价值不是你想象的那个价值，所以未来大家一定要用一颗非常警惕的心。
　　我认为这个是不断地重复的，因为我看了很多故事，我希望未来大家作为分析师，一定要看这个金融史的故事，这些金融史的故事是非常重要的，你要去理解它，怎么人性会到这种地步，包括我们刚才说的形态、指标、均线，支撑线，这些都是“术”，都是增加你做投资时候的输赢概念，但是有一个最大的概念，我们当时指导客户，你每天得告诉别人涨跌，所以你自己首先要打破这个，你要淡然于每天的涨跌，作为我们一个职业要做，但是你要淡然，如果趋势涨的时候，不要说空，但是交易的时候怎么交易，我建议大家一年交易几次就够了，如果你是最稳的人，一年交易一次，可能回报就超过20%、30%，如果你每年交易一次，保证20%、30%，你就是世界上最成功的职业经理人。
　　所以说分析师逻辑上是有点错乱的，怎么解决错乱非常重要，公司、客户每天逼迫你讲行情，但如果你是交易的，你一定不能每天去看行情，你要沉下心去寻找一年当中为数不多的一次两次机会。因为原理是相同的，我们现在是看全品种，由我们的研究员把所有的资料拿过来，我们用所有的逻辑里解决所有的交易，然后用排除法来交易这一两个品种，找到最好的品种，或者说找到几个来分散我们的风险，不是说你每天都在交易，你要知道自己是在短线，不是每天出一个报告。
　　深入理解规则
　　第三点是对规则的认识。这个是我们研究员好交易员最容易犯的错误，因为我们交易的商品估值也好，我们交易的所有金融产品都是一个标准品，都是一种规定好标准的商品或者说金融产品，而我们研究的时候往往是非常宽泛的，比如说我们研究的时候，我们研究的非常宽泛，现在房地产不好，什么不好，但是那种是标准化的钢材，比如说现在的镍，它只有5个、6个的交割品种，比如说我们之前的胶合板，是胶合板还是细木工板，是市场上的细木工板吗？
　　可是我们的研究员大部分会执念于研究木材、研究房地产装修，然后在市场上让我发现了80块钱的细木工板，这个150肯定不合适，130肯定不合适。所以刚才提到一个最重要的是，如果你要做一个交易型的研究员，你一定要去熟读了解，这个规则是不断变化的，我们去年赚了一波很轻松的钱，就是的规则突然变化了，那天我就随便抛，发现很多人在买，抛的我不敢抛了，过了两天就才发现跌下去了。
　　原来市场上有这么多人不去了解规则，所以有的时候规则是你赚钱的法宝。我还记得郑商所的白、上海交易所的黄金，上海交易所黄金开出来的时候比美国黄金高30%，白糖开出来的时候，全税进口1000多元/斤，打到这个差价，不用着急，我觉得，我做过很多乱七八糟的行业，我觉得金融行业是最容易财富自由化的行业，抓住那次机会。我们的研究人才往往谈一个大的平衡表，一个大的趋势，过剩，但是如果你未来给客户具体出策略的时候，我觉得触发点非常重要，刚才我们提到过一些增量、变量，就是说当我们出现新的增量和变量的时候，才是我们交易入场的那个点，这个点才是我们要去给客户提供就是说你做策略的时候，关注的是这个点。
　　守纪律
　　最后一点，是我们长期存活市场最重要的一点，就是纪律这个放到最后，其实就是说最最重要的一点，当你从研究员变为交易人才的时候，我觉得我一开始是不懂基本面，后来是不懂技术面，后来觉得是全懂的，但还是差点被打爆，最重要的一点是纪律，如果你从研究转为策略、交易，养成一个习惯，就是你从每次入场的时候，止损，这才叫纪律。很多人都说纪律我都懂，但是每次进场的时候止损，这才是真正的纪律。
　　第二个，这个止损能实现吗？想一想规则，如果我们谈到“术”，看过技术分析的知道突破缺口、逃逸缺口，大家还能想起那个缺口吗？现在已经24小时交易了，这个缺口还存在吗？未来24小时交易已经没有什么缺口了，所以你去死记理念、概念，是非常有害。也就是说，你去止损，你首先要问问自己能不能止损，如果这个品种不是二次交易的，你通过什么来止损，这就是后来我们为什么走向套利，全球交易，因为我通过全球交易，我可以解决止损，或者我们做更多的套利和对冲能解决止损。
　　这就是我自己的经历，也不成熟，给大家讲讲，我觉得自己成长过程中如何建立一些哲学的、“术”的、到如何理解规则，如今建立自己的纪律，因为每一人都不同，我刚才说的四点，每个人都不同，你建立自己的体系，把这个体系完善。
　　推荐几本书
　　最后我给大家推荐一些书，我觉得目前上市面上很多书，不要读中国人的书，因为他们都在忙着赚钱，我建议大家更多看美国的成熟市场的一些书，大家一定要去悟，《对冲基金风云录》、《长期资本的倒闭》、《反身性理论》、《滚雪球》。
　　我希望大家都建立一个滚雪球的理念，好处在什么地方？就是滚雪球和我们暴富有一个区别，在什么地方？如果你坚持滚雪球的理念，你的人生基本上都是非常快乐的，每年可能都在增长。我知道很多交易者，十年，每年把自己的一百万年薪亏光，突然有一天赚了两个亿，这种生活方式我个人觉得不太好，为什么？狂喜和狂悲。那么每年的财富增长，作为一个理性的研究员，我觉得是未来一个比较良好的道路。
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（责任编辑：乔京 HF048）
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