我要做一道论述题大家帮帮忙！题目是：道氏理论中的“长期上升趋势”的阶段划分和基本特点。我国股票市场的行情目前处于什么趋势的哪个阶段？为什么？在线等啊，高手帮帮忙
最重要的是告诉你 现在不光中国 世界股市都是震荡筑底阶段，未来几年在一个比较低的区域上下晃荡的会很厉害，要做好高抛低吸的工作道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。尽管他经常因为“反应太迟”而受到批评，并且有时还受到那些拒不相信其判定的人士的讥讽（尤其是在熊市的早期），但只要对股市稍有经历的人都对它有所听闻，并受到大多数人的敬重。但人们从未意识到那是完全简单的技术性的，那不是根据什么别的，是股市本身的行为（通常用指数来表达），而不是基本分析人士所依靠的商业统计材料。道氏理论的形成经历了几十年. 1902年，在道去世以后,威廉·P·哈密顿和罗伯特·雷亚继承了道氏的理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论.他们所著的
成为后人研究道氏理论的经典著作.值得一提的是，这一理论的创始者——查理斯·道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段——这是非常遗憾的一种观点。其实，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。雷亚在所有相关著述中都强调,"道氏理论"在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备(aid)或工具,并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论.根据定义,"道氏理论"是一种技术理论;换言之,它是根据价格模式的研究,推测未来价格行为的一种方法.道氏理论的形成过程我们一般所称的"道氏理论",是查尔斯·道, 威廉姆·皮特·汉密尔顿(William ·Peter· Hamilton)与罗伯特·雷亚(Robert Rhea)等三人共同的研究结果.查尔斯·H·道 () 出生於新英格兰。纽约道·琼斯金融新闻服务的创始人、《华尔街日报》的创始人和首位编辑。他是一位经验丰富的新闻记者，早年曾得到萨缪尔·鲍尔斯的指导，后者是斯普林菲尔德《共和党人》杰出的编辑。道曾经在股票交易所大厅里工作过一段时间，这段经历的到来有些奇怪。已故的爱尔兰人罗伯特·古德鲍蒂(贵格会教徒，华尔街的骄傲)当时从都柏林来到美国，由于纽约股票交易所要求每一位会员都必须是美国公民，查尔斯·H·道成了他的合伙人。在罗伯特·古德鲍蒂为加人美国国籍而必须等待的时间里，道把持着股票交易所中的席位并在大厅里执行各种指令。当古德鲍蒂成为美国公民以后，道退出了交易所，重新回到他更热爱的报纸事业上来。后来，道氏设立了道琼斯公司(Dow Jones & Company)，出版《华尔街日报》，报道有关金融的消息。1900年到1902年，道氏充任编辑，写了许多社论；讨论股票投机的方法，事实上，他并没有对他的理论作系统的说明，仅在讨论中作片段报道。查理士·道尔在1895年创立了股票市场平均指数--"道琼工业指数".该指数诞生时只包含11种股票，其中有九家是铁路公司。直到1897年，原始的股票指数才衍生为二，一个是工业股票价格指数，由12种股票组成；另一个是铁路股票价格指数。到1928年工业股指的股票覆盖面扩大到30种，1929年又添加了公用事业股票价格指数。道本人并未利用它们预测股票价格的走势.1902年过世以前,他虽然仅有五年的资料可供研究,但它的观点在范围与精确性上都有相当的成就.道的全部作品都发表在《华尔街日报》上，只有在华尔街圣经的珍贵档案中仔细查找才能重新建立起他关于股市价格运动的理论。但是已故的S·A·纳尔逊在1902年末完成并出版了一本毫不伪装的书——《股票投机的基础知识》。这本书早已绝版，却可以在旧书商那里偶尔得以一见。他曾试图说服道来写这本书却没有成功，于是他把自己可以在《华尔街日报》找到的道关于股票投机活动的所有论述都写了进去。在全书的35章中有15章(第五章到第十九章)是《华尔街日报》的评论文章，有些经过少许删节，内容包括“科学的投机活动”、“读懂市场的方法”、“交易的方法”以及市场的总体趋势1902年12月查尔斯·道逝世、华尔街日报记者将其见解编成《投机初步》一书，从而使道氏理论正式定名。威廉姆·皮特·汉密尔顿 (William Peter Hamilton) 在道氏的指导下进行研究,他是当时"道氏理论"最佳的代言人.道氏过世后,汉密尔顿在1903年接替道氏担任的编辑工作,直至他于1929年过世为止,他继续阐明与改进道氏的观念,这些内容主要是发表在.后来在1922年，出版了《股票市场晴雨表》一书，书中集中论述了道氏理论的精华,并使"道氏理论" 具备较详细的内容与正式的结构.汉密尔顿在许多问题中加入了自己的思想，其中包括市场操纵行为(“在一次重要的牛市或熊市时期积极向上的力量将压倒市场操纵行为，这是后者无法比拟的”)；投机行为(“投机行为消亡之时就是这个国家消亡之日”)甚至包括政府的管制(“如果说过去的十年中有什么值得公众牢记的教训，那就是当政府干预私人企业的时候，既使这个企业的宗旨是发展公用事业，其结果也将是无法估量的损失和微乎其微的收益。”)。罗伯特·雷亚(Robert Rhea) 是汉密尔顿与道氏的崇拜者,他由1922年开始至1939年过世为止,在病榻上勉强工作,利用两人的理论预测股票市场的价格,并有相当不错的收获.雷亚对于"道氏理论"的贡献极多,他纳入成交量的观念,使价格预测又增加一项根据.一书是由巴伦氏杂志于1932年发行,目前已经绝版,雷亚在此书摘取威廉姆·皮特·汉密尔顿的研究成果,并提出许多有助于了解"道氏理论"的参考资料.稍后,在一书中,雷亚显示"道氏理论"可以稳定而精确地预测未来的经济活动.雷亚在所有相关著述中都强调,"道氏理论"在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备(aid)或工具,并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论.根据定义,"道氏理论"是一种技术理论;换言之,它是根据价格模式的研究,推测未来价格行为的一种方法.道氏理论在30年代达到巅峰。那时，《华尔街日报》以道氏理论为依据每日撰写股市评论。日《华尔街日报》刊登“浪潮转向”一文，正确地指出“多头市场”已经结束，“空头市场”的时代来临。这篇文章是以道氏理论为基础提出的预测。紧接这一预测之后，果然发生了可怕的股市崩盘(crash)，于是道氏理论名嗓一时。道氏理论最早用于股票市场，以此判断股市的升跌，看经济的兴衰，其后他的继承人威廉彼德·咸美顿再将著名的道氏理论发扬光大，作为推测投资市场走势的一种工具。道氏提出一个目前成为现代金融理论之公理的命题，即：任一个别股票所伴随的总风险包括系统性与非系统性风险。其中，系统性风险是指那些会影响全部股票的一般性经济因素，而非系统性风险是指可能只会影响某一公司而对于其它公司毫无影响或几乎没有影响的因素。由于道氏理论反映了投资市场受益与风险的一般客观规律，近年越来越多的人将该理论用于投资市场上，已经在成熟的金融市场上验证的结果表明，道氏理论对于价格走势的预测是有效的。为了庆祝道氏对投资市场研究的贡献，美国市场技术家联会颁给道琼斯公司一份哥翰银碗，以表扬查理士·道尔对投资分析界的贡献，道氏理论，被今日的权威人士视为反映股票市场活动的晴雨表，在道氏去世100年后的今天，这个不朽的理论仍留给市场技术分析师们一个有力的工具。在雷亚的著作一书中,他论述了 "道氏理论"中极其重要的三个假设 和五个"定理" ,基本上仍是适用于今天.但是,我们不能以表面的意思解释它们."道氏理论"中极其重要的三个假设: 道氏的理论基础道氏理论有极其重要的三个假设，与人们平常所看到的技术分析理论的三大假设有相似的地方，不过，在这里，道氏理论更侧重于其市场涵义的理解。假设1：人为操作（Manipulation）——指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势（Secondary reactions）也可能到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势（Primary trend）不会受到人为的操作。有人也许会说，庄家能操作证券的主要趋势。就短期而言，他如果不操作，这种适合操作的证券的内质也会受到他人的操作；就长期而言，公司基本面的变化不断创造出适合操作证券的条件。总的来说，公司的主要趋势仍是无法人为操作，只是证券换了不同的机构投资者和不同的操作条件而已。假设2：市场指数会反映每一条信息——每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在“上证指数”与“深圳指数”或其他的什么指数每天的收盘价波动中；因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估。在市场中，人们每天对于诸如财经政策、扩容、领导人讲话、机构违规、创业板等层出不尽的题材不断加以评估和判断，并不断将自己的心理因素反映到市场的决策中。因此，对大多数人来说市场总是看起来难以把握和理解。假设3：道氏理论是客观化的分析理论——成功利用它协助投机或投资行为，需要深入研究，并客观判断。当主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。 我可以再告诉大家一个秘密：市场中95%的投资者运用的是主观化操作，这95%的投资者绝大多数属于“七赔二平一赚”中的那“七赔”人士。而我，幸运地成为了一个客观化的交易师和投资者。道氏理论由五个"定理"组成:定理1--道氏的三种走势(短期,中期,长期趋势)道氏理论的基本观点定理1:股票指数与任何市场都有三种趋势:短期趋势,持续数天至数个星期;中期趋势,持续数个星期至数个月;长期趋势,持续数个月至数年.任何市场中,这三种趋势必然同时存在,彼此的方向可能相反.长期趋势最为重要,也最容易被辨认,归类与了解.它是投资者主要的考量,对于投机者较为次要.中期与短期趋势都师傅属于长期趋势之中,唯有明白他们在长期趋势中的位置,才可以从分了解他们,并从中获利.中期趋势对于投资者较为次要,但却是投机者的主要考虑因素.它与长期趋势的方向可能相同,也可能相反.如果中期趋势严重背离长期趋势,则被视为是次级的折返走势或修正(correction).次级折返走势必须谨慎评估,不可将其误认为是长期趋势的改变.短期趋势最难预测,唯有交易者才会随时考虑它.投机者与投资者仅有在少数情况下,才会关心短期趋势:在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机,以追求最大的获利,或尽可能减少损失.将价格走势归类为三种趋势,并不是一种学术上的游戏.以为投资者如果了解这三种趋势而专著于长期趋势,也可以运用逆向的中期与短期趋势提升获利.运用的方式有许多种.第一,如果长期趋势是向上,他可在次级的折返走势中卖空股票,并在修正走势的转折点附近,以空头头寸的获利追加多头头寸的规模.第二,上述操作中,他也可以购买卖权选择权(puts)或锁售买权选择权(calls).第三,由于他知道这只是次级的折返走势,而不是长期趋势的改变,所以他可以在有信心的情况下,渡过这段修正走势.最后,他也可以利用短期趋势决定买,卖的价位,提高投资的获利能力.上述策略也适用于投机者,但他不会在次级的折返走势中持有反向头寸;他的操作目标是顺着中期趋势的方向建立头寸.投机者可以利用短期趋势的发展,观察中期趋势的变化征兆.他的心态虽然不同于投资者,但辨识趋势变化的基本原则相当类似.自从80年代初期以来,由于信息科技的进步以及电脑程式交易的影响,市场中期趋势的波动程度已经明显加大.1987年以来,一天内发生50点左右的波动已经是寻常可见的行情.基于这个缘故,我(维克多·斯波朗迪,的作者)认为长期投资的"买进--持有"策略可能有必要调整.对我来说,在修正走势中持有多头头寸,并看着多年来的利润逐渐消失, 似呼是一种无谓的浪费与折磨.当然,大多数的情况下,经过数个月或数年以后,这些获利还是会再度出现.然而,如果你专注于中期趋势,这些损失大体都是可以避免的.因此,我认为,对于金融市场的参与者而言,以中期趋势作为准则应该是较明智的选择.然而,如果希望精确掌握中期趋势,你必须了解它与长期(主要)趋势之间的关系.定理2--主要走势(空头或多头市场)道氏理论的基本观点定理2:主要走势(Primary Movements):主要走势代表整体的基本趋势,通常称为多头或空头市场,持续时间可能在一年以内,乃至于数年之久.正确判断主要走势的方向,是投机行为成功与否的最重要因素.没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限.了解长期趋势(主要趋势)是成功投机或投资的最起码条件.一位投机者如果对长期趋势有信心,只要在进场时机上有适当的判断,便可以赚取相当不错的获利.有关主要趋势的幅度大小与期限长度,虽然没有明确的预测方法,但可以利用历史上的价格走势资料,以统计方法归纳主要趋势与次级的折返走势.雷亚将道琼指数历史上的所有价格走势,根据类型,幅度大小与期间长短分别归类,他当时仅有30年的资料可供运用. 非常令人惊讶地,他当时归类的结果与92年的资料,两者之间几乎没有什么差异.例如,次级折返走势的幅度与期间,不论就多头与空头市场的资料分别或综合归类,目前正态分布的情况几乎与雷亚当时的资料完全相同;唯一的差别进在于资料点的多寡.这个现象确实值得注意,因为它告诉我们,虽然近半世纪以来的科技与知识有了突破性的发展,但驱动市场价格走势的心理性因素基本上仍相同.这对专业投机者具有重大的意义:目前面临的价格走势,幅度与期间都非常可能落在历史对应资料平均数(medians) 的有限范围内.如果某个价格走势超出对应的平均数水准,介入该走势的统计风险便与日俱增.若经过适当地权衡与应用,这项评估风险的知识,可以显著提高未来价格预测在统计上的精确性定理3--主要的空头市场(包含三个主要的阶段)道氏理论的基本观点定理3:主要的空头市场(Primary Bear Markets):主要的空头市场是长期向下的走势,其间夹杂着重要的反弹.它来自于各种不利的经济因素,唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后,这种走势才会结束.空头市场会历经三个主要的阶段: 第一阶段,市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格;第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退; 第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压,不论价值如何,许多人急于求现至少一部分的股票.这项定义有几个层面需要理清."重要的反弹"(次级的修正走势)是空头市场的特色,但不论是"工业指数",或 "运输指数",都绝对不会穿越多头市场的顶部,两项指数也不会同时穿越前一个中期走势的高点."不利的经济因素" 是指(几乎毫无例外)政府行为的结果:干预性的立法,非常严肃的税务与贸易政策,不负责任的货币或(与)财政政策以及重要战争.个人也曾经根据"道氏理论"将1896年至目前的市场指数加以归类,在此列举空头市场的某些特质:1.由前一个多头市场的高点起算,空头市场跌幅的平均数(median)为29.4%,其中75%的跌幅介于20.4%至47.1%之间.2.空头市场持续期限的平均数是1.1年,其中75%的期间介于0.8年至2.8年之间.3.空头市场开始时,随后通常会以偏低的成交量"试探"前一个多头市场的高点,接着出现大量急跌的走势.所谓"试探"是指价格接近而绝对不会穿越前一个高点."试探"期限,成交量偏低显示信心减退,很容易演变为"不再期待股票可以维持过度膨胀的价格".4.经过一段相当程度的下跌之后,突然会出现急速上涨的次级折返走势,接着便形成小幅盘整而成交量缩小的走势, 但最后仍将下滑至新的低点.5.空头市场的确认日(confirmation date),是指两种市场指数都向下突破多头市场最近一个修正低点的日期.两种指数突破的时间可能有落差,并不是不正常的现象.6.空头市场的中期反弹,通常都呈现颠倒的"V-型",其中低价的成交量偏高,而高价的成交量偏低.有关空头市场的情况,雷亚的另一项观察非常值得重视:空头行情末期,市场对于进一步的利空消息与悲观论调已经产生了免疫力.然而,在严重挫折之后,股价也似乎上丧失了反弹的能力,种种征兆都显示,市场已经达到均衡的状态,投机活动不活跃,卖出行为也不会再压低股价,但买盘的力道显然不足以推升价格.......市场笼罩在悲观的气氛中,股息被取消,某些大型企业通常会出现财务困难.基于上述原因,股价会呈现狭幅盘整的走势.一旦这种狭幅走势明确向上突破......市场指数将出现一波比一波高的上升走势, 其中夹杂的跌势都未跌破前一波跌势的低点.这个时候......明确显示应该建立多头的投机性头寸.定理4--主要的多头市场(也有三个主要的阶段)道氏理论的基本观点定理4:主要的多头市场(Primary Bull Markets):主要的多头市场是一种整体性的上涨走势,其中夹杂次级的折返走势,平均的持续期间长于两年.在此期间,由于经济情况好转与投机活动转盛,所以投资性与投机性的需求增加,并因此推高股票价格. 多头市场有三个阶段:第一阶段,人们对于未来的景气恢复信心;第二阶段,股票对于已知的公司盈余改善产生反应; 第三阶段,投机热潮转炽而股价明显膨涨--这阶段的股价上涨是基于期待与希望.这项定义也需要理清.多头市场的特色是所有主要指数都持续联袂走高,拉回走势不会跌破前一个次级折返走势的低点,然后再继续上涨而创新高价.在次级的折返走势中,指数不会同时跌破先前的重要低点.主要多头市场的重要特质如下:1.由前一个空头市场的低点起算,主要多头市场的价格涨幅平均为77.5%.2.主要多头市场的期间长度平均数为两年又四个月(2.33年).历史上的所有的多头市场中,75%的期间长度超过657天(1.8年), 67%介于1.8年与4.1年之间.3.多头市场的开始,以及空头市场最后一波的次级折返走势,两者之间几乎无法区别,唯有等待时间确认.4.多头市场中的次级折返走势,跌势通常较先前与随后的涨势剧烈.另外,折返走势开始的成交量通常相当大,但低点的成交量则偏低.5.多头市场的确认日,是两种指数都向上突破空头市场前一个修正走势的高点,并持续向上挺升的日子.定理5--次级折返走势(也称"修正走势",多头市场中的下跌走势,或空头市场中上涨走势). 道氏理论的基本观点定理5:次级折返走势(Second Reactions):就此处的讨论来说,次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势,或空头市场中重要的上涨走势,持续的时间通常在三个星期至数个月;此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束之后主要走势幅度的33%至66%.次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变,因为多头市场的初期走势,显然可能仅是空头市场的次级折返走势,相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后.次级折返走势(修正走势;correction)是一种重要的中期走势,它是逆于主要趋势的重大折返走势.判断何者是逆于主要趋势的"重要"中期走势,这是"道氏理论"中最微秒与困难的一环;对于信用高度扩张的投机者来说,任何的误判都可能造成严重的财务后果.判断中期趋势是否为修正走势时,需要观察成交量的关系,修正走势之历史或然率的统计资料,市场参与者的普遍态度,各个企业的财务状况,整体状况,"联邦准备理事会"的政策以及其它许多因素.走势在归类上确实有些主观成分,但判断的精确性却关系重大.一个走势,究竟属于次级折返走势,或是主要趋势的结束,我们经常很难,甚至无法判断.我个人的研究与雷亚的看法相当一致,大多数次级修正走势的折返幅度,约为前一个主要走势波段(介于两个次级折返走势之间的主要走势)的1/3至2/3之间,持续的时间则在三个星期至三个月之间.对于历史上所有的修正走势来说,其中61%的折返幅度约为前一个主要走势波段的30%至70%之间,其中65%的折返期间介于三个星期至三个月之间, 而其中98%介于两个星期至八个月之间.价格的变动速度是另一项明显的特色,相对于主要趋势而言,次级折返走势有暴涨暴跌的倾向.次级折返走势不可与小型(minor)折返走势相互混淆,后者经常出现在主要与次要的走势中.小型折返走势是逆于中期趋势的走势,98.7%的情况下,持续的期间不超过两个星期(包括星期假日在内).它们对于中期与长期趋势几乎完全没有影响.截至目前为止(1989年10月),"工业指数"与"运输指数"在历史上共有694个中期趋势(包括上涨与下跌), 其中仅有九个次级修正走势的期间短于两个星期.在雷亚对于次级折返走势的定义中,有一项关键的形容词:"重要".一般来说,如果任何价格走势起因于经济基本面的变化, 而不是技术面的调整,而且其价格变化幅度超过前一个主要走势波段的1/3,称得上是重要.例如,如果联储将股票市场融资自备款的比率由50%调高为70%,这会造成市场上相当大的卖压,但这与经济基本面或企业经营状况并无明显的关系. 这种价格走势属于小型(不重要的)走势.另一方面,如果发生严重的地震而使一半的加洲沉入太平洋,股市在三天之内暴跌600点,这是属于重要的走势,因为许多公司的盈余将受到影响.然而,小型折返走势与次级修正走势之间的差异未必非常明显,这也是"道氏理论"中的主观成分之一.亚将次级折返走势比喻为锅炉中的压力控制系统.在多头市场中,次级折返走势相当安全阀,它可以释放市场中的超买压力.在空头市场中,次级修正走势相当于为锅炉添加燃料,以补充超卖流失的压力19世纪20年代福布斯杂志的编辑理查德·夏巴克，继承和发展了道氏的观点,研究出了如何把“股价平均指数”中出现的重要技术信号应用于各单个股票。而在1948年出版的由约翰·迈吉 罗伯特·D·爱德华所著一书，继承并发扬了查理斯·道及理查德·夏巴克的思想,现在已被认为是有关趋势和形态识别分析的权威著作。参考资料：.cn/s/blog_4acbe87e010005yx.html
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扫描下载二维码趋势，应该是做交易（不管你是交易股票还是外汇，不管你是短线还是中长线）的人最关心的问题，它的唯一区别只是你每单预期盈利1美金还是1000美金，方向而已。道氏理论，应该是最古老、使用最广泛的趋势判断工具了。但是凡是涉及某某理论的相关交易策略，其实我基本都抱怀疑态度。道氏理论如此，即使像众所周知的索罗斯的“反身性理论”也不过是内心的赌性决定了他在把握大的时候豁出去交易而已（大家知道索罗斯赚钱的时候疯狂，亏的时候当然也不是和风细雨）。交易市场的赚钱方式没有定式，因为市场是千变万化的，好比水，你能说出水的形状是什么吗？不过人总归还是要交易的，还是要猜方向的，所以我们还是要走下形而上。 &在过往历史的大部分时期，道氏理论是能赚到钱的 &道氏理论的目标是判定市场主要的或大规模的变动。一旦趋势已经形成，那么发生逆转之前，这一趋势将一直延续。道氏理论主要关注趋势的方向，而非预测趋势的时间跨度和规模，也就是说如果根据它你要来猜“顶”和“底”是非常不合适的。假设，一位投资者从1897年起开始投资道琼斯工业股票指数，遵循道氏理论发出的每一个买入和卖出的信号进行操作，并将获利部分用于再投资，那么，1897年的44美元到1990年将增长为51268美元，1165%的增长率。但是如果投资者采用“买入~持有”策略，那么1897年投资的44美元仅能增长至2500美元。实际上，根据道氏理论进行投资所获得的收益中，有相当大的一部分要支付交易成本和资本利得税。但是，即便投资时会出现诸多错误，甚至道氏理论的解析本身也可能出现错误，遵循这一理论进行投资的业绩仍然大大高于坚持“买入~持有”策略的情况。在年，道氏理论可以说是比较有效的。但是，在20世纪90年代大多头行情的背景下，道氏理论和“买入~持有”策略的对比就没什么好让人兴奋的了。“理论”和市场的真实特性始终是有差异的，时大时小（黑天鹅就属于这种差异的极端反应）。有时候，它的信号完全让人摸不清头脑，最直观的就是让你亏了很多钱。纯机械的分析方法有时候确实会有效，但任何能让你赚钱的交易策略都需要不断升级和进化，道氏理论也是这样。年，道氏理论的创立者查尔斯·H·道在《华尔街日报》上发表了许多篇关于市场行为的评论。最初他研究股票市场是为了更好的了解经济状况，而不是预测股票价格。只不过后来有个叫威廉·彼得·汉密尔顿（William Peter Hamilton）的人发展了他的理论，形成了今天为众人所熟知的理论框架。汉密尔顿在1922年出版《道氏理论》一书，才最终形成比较完整和正式的体系。道氏理论假设大多数股票在大多数时候都遵循市场的基本趋势（这个假设真的挺无聊的=_=，意思指市场大多数时候就是“市场”的样子）。为了预测这个趋势，道氏理论构建了两个指数，“道琼斯工业指数”与“道琼斯铁路指数”。道琼斯工业指数最初包括了12个（现在是30个）蓝筹股，而道琼斯铁路指数包括了12个铁路股。由于道琼斯铁路指数的最初目的是代表运输类股票，随着其他运输工具的出现，原来的铁路指数有必要进行调整，以纳入铁路以外的行业。慢慢地，这一指数的名称改为道琼斯运输指数。 道氏？也就这六个核心点 &预先反映每日的收盘价，反映了股市投资者的涨跌倾向。这当中不存在什么阴谋论或陷阱，收盘价格完全反映了市场的各种影响。主要趋势是最重要的趋势，一般被成为多头行情（上涨行情）或空头行情（下跌行情）。主要趋势的时间跨度有时不到一年，有时持续数年。主要空头市场是一种长期下跌趋势，其间包括多个重要的反弹走势。主要空头市场始于人们购买股票的动机开始降低的阶段。在第二阶段，商业活动和企业利润都开始持续下降。当投资者不顾股票的内在价值疯狂清仓的时候（因为市场散布着各种令人沮丧的消息，或者是出于保证金催付通知的清仓压力），主要空头市场达到顶点，进入第三个阶段，利空出尽就是利多。主要多头市场是一种普遍上升趋势，一般至少持续18个月，其间包括多个次级回调走势。主要多头市场始于指数已经预先反映出最坏的利空消息、对未来的信心开始恢复的阶段。在第二个阶段，人们对企业状况的好转产生反应；而在第三个阶段，人们信心高涨、热衷投机，股价的上涨通常脱离股票的价值基础。这其实和索罗斯经常挂嘴边的“反身理论”差不多，和一个普通人交易股票的情绪由“犹豫——信心增强（恐慌）——得意忘形大举买入（信心崩溃大觉抛售）——归于平淡”的过程一模一样。大趋势中的重要反弹次级折返或中期折返走势的定义是，多头市场出现的一种重要下跌或空头市场出现的重要上涨走势，一般持续3周到数月的时间，其间的折返幅度一般为前一次走势后价格主要变动幅度的33%~66%。虽然在某些情况下，次级折返走势的幅度可能会达到前期主要走势幅度的100%，但一般而言，折返幅度为主要趋势的1/2~2/3，通常是50%左右。这是一张XAUUSD（黄金）的周线图。可以看到这比较典型的说明了大的下跌趋势中出现的多个主要反弹，不过每次反弹的高点都是依次降低的态势，因此“逢高做空”这种傻瓜式做法是适用的，而当价格大幅突破价格下跌通道的上轨时，行情反向大幅拉升。短期走势短期走势持续的时间为一两周，最长可达六周。短期走势的重要之处在于，它是主要趋势或者次级走势的组成部分（即1000点的行情一定是由多个几十或几百点的同方向行情组成）；对于长期投资者来说，短期走势没意义，属于噪音。横盘震荡这种行情期间，上涨或下跌的幅度都不大，而且没有太多规律可言。短线交易者虽然在这种行情中会有很多交易机会，但风险也很大，而对长线交易者来说，基本就是保持头寸不用管它即可。在这种窄幅震荡行情中，如果价格在盘整一段时间后，有个向上明显的拉升，向上突破窄幅盘整区间，表明多头占据优势，后市行情走高概率就很高了，反之亦然。以价格 / 成交量在正常情况下，价格和数量之间的关系应该是“价涨量增”或者“价跌量减”。如果股价在上涨过程中交易量萎缩或者股价下跌过程中交易量扩大，那么必须注意主要趋势可能会迅速发生变化。因为这种情况的极端假设就是“当市场上都是做多的或都是做空的人时价格会怎么走”。价格变动决定趋势如果涨势的峰位不断走高，回调走势的低点也逐渐走高，表示市场目前处在多头控制之下。反之，如果峰位和谷底不断走低，则是空头的天下。但是如果在市场多空翻转的节点，峰位或谷底的标志会出现失效，这种时候最需要客服的就是急于入场抓“顶”或抓“底”。峰位谷底的技术分析只是猜测的一部分，特别是这种敏感的节骨眼，需要多种指标、策略同步，才能判断这是个大概率的行情翻转点，否则等趋势走出明显的方向再进场不迟。如果市场已经进入第三阶段，也就是反向的小道消息满天飞时，发生逆转的可能性更大。表现为在主要的上涨行情中，市场投机氛围浓重、期望过高；或者在主要的下跌行情中，投资者持续清仓，利空消息四处蔓延。如果市场还没有明确地进入第三阶段，主要逆转也可能发生，但相对而言，这种逆转通常都比较短暂。同时，如果前期主要趋势中已经显示出第三阶段的特征，那么通常会发生最大幅度的主要逆转。因此，在1919年、1929年、1968年和2000年市场充斥各种投机行为之后，纳斯达克指数（NASDAQ）出现了剧烈的震荡。指数必须相互证实道氏理论最重要的一个原则是，必须同时考虑道琼斯工业指数和运输指数，也就是说，两个指数必须相互证实。两种指数相互证实的原则符合基本的逻辑，因为如果市场真的是未来经济条件的衡量标准，那么在经济扩张期，投资者应该同时买进制造业企业的股票和运输业的股票。因为在健康的经济条件下，商品制造出来之后卖不出去的可能性并不存在。这一点并非只适用于道氏理论，其他的交易策略也是这样。比如短线交易者常说的30分钟图、1小时图、4小时图、日线图同时出现多或空的信号，就是进场的时机。指标之间共振，也就是大家都说“嗨~你可以进场交易了”的时候，赚钱的概率会更高。 &未必总是有效 &道氏理论并没有为两种指数相互证实的有效性设定一个时间跨度。一般而言，相互证实的时间跨度越小，下一波的走势就可能会越强劲。例如，年大空头行情出现时，铁路指数仅在一天之后就证实了工业指数发出的信号。1962年股市不崩盘出现，两个指数在同一天发出信号。但是道氏理论的一个主要缺陷在于，指数发出信号很多时候都太过滞后（这是大多数指标的通病），通常滞后行情20%~25%，也就是1000点的上涨行情启动后走出200~250点才出现做多信号，如果是短期走势会更要命，因为它出信号的时候你进场很可能是买在“屋顶价”卖在“楼底价”。同样还是XAUUSD品种的周线图。可以看到在这样一波历史大涨行情的尾端，虽然价格有效的突破了支撑轨道，但依然又延续了一波之前的上涨才开始大幅下跌，这种时候如果你是按点位止损的话很可能会损失惨重。抓“顶”或“低”的风险很高，多个指标共震才进场，这样赢钱的概率会更高。为了尽早预测出趋势逆转，理论家们对工业指数的收益率进行观察。当工业指数的收益率跌至3%及以下时，通常表明市场已经处于顶部。同样，收益率升至6%及以上时，通常表明市场已经触底。如果工业指数和运输指数不能相互证实，道氏理论专家不一定会据此进行实际的买入或卖出操作，但可能考虑调整仓位。这一方法有助于改善道氏理论的投资收益率，但不一定总能带来出色的收益。以1976年为例，当时市场处于顶部，工业指数收益率并未跌至3%，但股价却在两种指数相互证实的信号发出之前大跌20%。此外，在20世纪90年代末，根据3%的市场顶部特征进行操作就会错失五年多头行情。多年以来，对道氏理论的批评始终围绕着一个焦点：铁路业受到了过度严格的管制（战争期间），或者说新的运输指数不再能反映投资者对未来货物运输的预期。尽管如此，道氏理论依旧经受住了时间的考验。实际上，批评的存在非常有益的，因为如果道氏理论被广泛接受，人们完全依据其发出的信号机械操作而不做出基于经验的判断，市场将立即反映其买入和卖出的信号，那么道氏理论带来的投资收益也就会相应减少。 &小结 &理论永远是理论，用的人多了，它就成了一种策略，成了一种多人用的策略，它就成了市场的一种趋势，用的人更多了，它也就是失效的时候了。所以说，交易没有固定模式，今年适合的策略明年未必适合，连量化之王西蒙斯的纯模型交易策略都需要不断升级，更何况我们。扫码关注脑壳学院加入我们，天天轻松赚美金更多精彩内容新浪微博 @脑壳学院brainshell优酷视频频道：/heshijiye脑壳(brainshell)　
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