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随着世界经济和资本市场的发展，并购成了企业优化资源配置和寻求扩张的重
要途径。在世界并购浪潮的影响下，我国的许多上市公司凭借其稳定的地位和雄厚
的资金实力在境内外频繁实施并购活动，将其作为快速成长的一种有效途径。财务
协同效应即为并购给财务方面带来的效应，是协同效应关键的组成部分，追求财务
协同效应是近年我国上市公司并购的主要动机之一，也是衡量并购成功与否的关键
因素。因此对于我国上市公司并购财务协同效应的研究有利于促进我国上市公司并
购战略的实施，增强我国上市公司的竞争力。
本文采用理论研究和实证研究相结合的研究方法，主要针对我国上市公司近年
来并购财务协同效应的实现情况及影响因素进行分析。本文从结构上来看主要分为
五部分。第一部分，主要介绍了选题的背景及意义，相关国内外文献综述，及本文
的研究内容、研究方法和主要的创新点；第二部分，主要介绍了并购的概念，财务
协同效应的概念，财务协同效应的主要表现，与财务协同效应相关的并购动因理论，
为下文实证分析奠定理论基础；第三部分，主要介绍了目前我国上市公司并购财务
协同效应的实现状况及结合我国上市公司并购实际状况研究七个因素对财务协同
效应的影响，以此为基础形成了实证假设；第四部分，主要采用了因子分析和多元
回归分析，对于并购后是否产生财务协同效应，以及财务协同效应的影响因素分析
两个角度来展开；第五部分，结论和建议。
通过以上研究得出以下结论：第一，从总体上来看，近年来我国上市公司并购
短期内可以实现财务协同效应，但是从长期来看这种财务协同效应没有实现；第二，
主并公司购买前的盈利能力、并购的类型对于并购财务协同效应的影响是显著的，
表现为正相关；第三，并购是否同属管辖，第一大股东的持股比例，支付方式的选
择，并购的规模，是否为关联方并购对于企业并购财务协同效应的影响不显著。
关键词： 我国上市公司
财务协同效应
development
acquisitions become an important way for the listed company of our country to explore
and optimize the allocation of resources .Under the influence of the wave of mergers and
acquisitions, Many listed companies in our country implement M & A in the domestic
and foreign frequently by virtue of its stable position and solid financial strength, and as
a kind of effective way of rapid growth. the financial synergy effect is that M & A bring
listed companies effect in finance, a key component to the synergy effect. The pursuit of
acquisition
Listed Companies , is also a key factor to judge the result of the cases is successful or
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光明并购新莱特的财务协同效应分析
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财务协同效应
财务协同效应
financial synergy财务协同效应主要是指兼并给企业在财务方面带来的种种效益,这种效益的取得不是由于效
与"财务协同效应"相关的文献前10条
企业的并购是影响企业价值的重要经济活动,尤其是上市企业更是如此。研究以2006年发生的80起并购案例作为考察对象,首先通过计算差量来获取并购前一年、并购当年、并购后三年共计五年的
企业并购之后的财务整合过程,直接影响企业资产重组效应和并购后的经营状况,是实现并购财务协同效应的重要保障。并购相关的税法、会计处理惯例和证券交易并非决定并购财务协同效应的唯一因素
财务协同效应分析对于企业重组尤其是并购重组来说是一个具有战略性意义的问题。通过构建评价指标体系,综合运用层次分析法(AHP)和模糊综合评价方法,以国美并购永乐为例对企业重组的财务
本文在企业并购财务协同效应的评价模型上引入了人工神经网络,通过神经网络的智能训练与仿真功能来对企业并购财务协同效应函数进行模拟仿真。此外,本文将年我国上市公司间
采用事件研究法,对年我国房地产行业的39起并购事件进行了实证分析,结果发现,并购能给整个行业带来明显的财务协同效应。在不同类型的并购中,横向并购和纵向并购不能给
协同的概念因其“简单”而被人们广为接受 ,因其潜在效能之巨大而使企业趋之若鹜。但如何能使得企业的并购交易取得实际意义的成功 ,了解分析收购兼并的动因、效果以及实施条件是非常必要的
企业并购的主要目的是为了实现并购协同效应，其不仅包括管理协同和经营协同，也包括财务协同。企业并购中的财务协同效应主要来源于筹资、投资、经营活动和避免破产而产生的协同效应，这些财务
从企业并购成功率低的现状出发,提出并购后财务整合的重要性,分析了财务整合的内容及可产生的财务协同效应。
文章在利用层次分析法确定各个影响因素权重分配的基础上,针对方案评价的特点,采用模糊综合评价方法对企业并购财务协同效应的总体结果进行评价。
随着全球协同商务的快速增长,协同商务越来越被重视,并视为未来电子商务的发展趋势,而对其所产生的协同效应进行衡量就成为协同商务成功应用的关键。本文以协同商务理论为基础,阐述了协同效
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<font color="#0-我国上市公司并购财务协同效应的现状及影响因素分析--《辽宁大学》2012年硕士论文
我国上市公司并购财务协同效应的现状及影响因素分析
【摘要】：随着世界经济和资本市场的发展，并购成了企业优化资源配置和寻求扩张的重要途径。在世界并购浪潮的影响下，我国的许多上市公司凭借其稳定的地位和雄厚的资金实力在境内外频繁实施并购活动，将其作为快速成长的一种有效途径。财务协同效应即为并购给财务方面带来的效应，是协同效应关键的组成部分，追求财务协同效应是近年我国上市公司并购的主要动机之一，也是衡量并购成功与否的关键因素。因此对于我国上市公司并购财务协同效应的研究有利于促进我国上市公司并购战略的实施，增强我国上市公司的竞争力。
本文采用理论研究和实证研究相结合的研究方法，主要针对我国上市公司近年来并购财务协同效应的实现情况及影响因素进行分析。本文从结构上来看主要分为五部分。第一部分，主要介绍了选题的背景及意义，相关国内外文献综述，及本文的研究内容、研究方法和主要的创新点；第二部分，主要介绍了并购的概念，财务协同效应的概念，财务协同效应的主要表现，与财务协同效应相关的并购动因理论，为下文实证分析奠定理论基础；第三部分，主要介绍了目前我国上市公司并购财务协同效应的实现状况及结合我国上市公司并购实际状况研究七个因素对财务协同效应的影响，以此为基础形成了实证假设；第四部分，主要采用了因子分析和多元回归分析，对于并购后是否产生财务协同效应，以及财务协同效应的影响因素分析两个角度来展开；第五部分，结论和建议。
通过以上研究得出以下结论：第一，从总体上来看，近年来我国上市公司并购短期内可以实现财务协同效应，但是从长期来看这种财务协同效应没有实现；第二，主并公司购买前的盈利能力、并购的类型对于并购财务协同效应的影响是显著的，表现为正相关；第三，并购是否同属管辖，第一大股东的持股比例，支付方式的选择，并购的规模，是否为关联方并购对于企业并购财务协同效应的影响不显著。
【学位授予单位】：辽宁大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2012【分类号】：F832.51;F271;F275;F224
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企业集团财务协同效应的绩效评价张宝强
FRIENDS OF 企业集团在生产经营的过程中，降低生产成本、提高资金利用效率进而实现利润最大化是其永恒的主题。随着企业集团生产经营规模的不断扩大以及经营品种的多元化发展，由于经济运行周期和产品消费的季节性等原因，各个子公司的经营状况自然也会出现周期性起伏，有的子公司经营状况良好，经营资金较为充裕，有的子公司可能会出现暂时的资金短缺。因此，企业集团必须发挥生产管理中心、资金调度中心的作用，及时做好资金的预算和统一调度工作，确保财务协同效应的实现。
一、协同效应理论及企业集团财务协同效应
协同效应理论产生于20世纪60年代，随着世界经济一体化程度的加快，跨国界、跨地区、跨行业的企业集团日益增多，市场竞争不断加剧。企业集团如何加强内部的管理与合作，充分发挥经营、
管理、财务、文化及人力资源等方面的整体优势，不断提高核心竞争力成为其发展的关键。企业战略管理的鼻祖伊戈尔·安索夫在《公司战略》一书中首次提出了“协同效应”的概念，逐渐成为大型企业集团制定多元化发展战略、建立跨国联盟和加强内部管理的重要原则。随后，日本战略学家伊丹广之、美国管理学家马克·L. 赛洛沃等从不同的角度对其进行了分析和解读，促进了协同效应理论的进一步发展。
财务协同效应理论是“协同效应”理论在企业集团财务管理活动中的具体体现，是指企业集团通过建立一种动态的协调机制，实现母公司与子公司之间、子公司与子公司之间的有机统一，进而发挥“1+1>2”的协同效应的过程。财务协同效应的发挥主要体现在以下几个方面：一是合理避税。通过财务协同管理，可以减少外部交易费用节约流转税，可以合并纳税节约所得税，从而减少自有现金流量进而达到价值增加的目的。二是降低资本成本。通过财务协同管理，可以降低资金投资成本。尤其是在发行证券等融资活动中，可以避免各自为战的发行方式，减少发行次数，节约发行成本。三是提高整体收益。通过财务协同管理，内部管理可以统一调度使用资金，保证高收益项目的资金需求，从而提高企业整体的投资收益。四是扩大自由现金流量。通过财务协同管理，可以使得企业集团的现金在支付了所有净现值为正的投资计划后能够在子公司之间合理流动，使企业集团整体盈利增强。因此，能否正确预测并保证财务协同效应的实现
是企业集团长期稳定发展的关键所在。
二、企业集团财务协同效应的评价指标体系
评价指标体系反映了企业集团财务协同效应的关键因素，也揭示了企业集团财务协同效应的评价内容，是企业集团财务协同评价主体对评价客体进行全面认识的重要途径，也是企业集团内部各成员企业发现自身不足提高整体协同效应的重要手段，因而评价指标体系的设计是对企业集团财务协同效应进行评价的基础性工作。由于企业集团类型及其发展阶段的不同，其产业特点、发展战略和管理模式存在较大的差异，因而在评价指标的选取上也应该有所侧重。本文只是从一般意义上研究企业集团协同效应的评价，因此所选择的评价指标也具有大众化的特点。
1. 评价指标选取的基本原则。根据企业集团财务协同效应的特点与内涵，建立评价指标体系必须坚持全面性、科学性、系统性、及时性、可行性以及定性与定量相结合、动态与定态相结合等原则，尽可能地使评价指标体系能从系统整体出发，全面准确地反映企业集团财务协同效应的内涵和特点，完整准确地评价企业集团各成员生产经营的状况，尽量避免重复或者相互涵盖，努力满足财务协同管理的需要。
2. 评价指标体系的层级结构。在选取评价指标时，因为影响企业集团财务管理的因素错综复杂，可列的项目非常多。如果不加过滤和筛选，可能造成重点不够突出，反而会影响关键因素作用的发挥。因此，企业集团财务协同效应评价指标体系的设计应抓住其主要方面和本质特征，尽可能客观、准确地评价企业集团财务管理的状况，最大限度地发挥其评估、判断、引导和预测的功能，确保评估结果的客观公正。基于企业集团财务管理的相关理论，并根据上述的指标选取原则，本文建立了一个具有递阶层次结构的评价指标体系（如表1所示）。
三、企业集团财务协同效应的综合评价方法
企业集团财务协同效应的绩效评价是对其经营管理进行的全面而系统的分析和评定，其目的在于通过评价找出影响经营业绩的关键变量，为企业集团加强经营管理、提高经济效益提供参考。其评价的基本方法如下：
1. 选定评价方法。企业集团财务协同管理绩效的评价有相对评价和绝对评价两种模式。绝对评价是通过设定一个绝对值
要】文章在研究协同效应理论及企业集团财务协同效应的基础上，建立了基于盈利性、经营性、偿债性和成长性的财务协同效
应评价指标体系，提出对企业集团财务协同效应进行模糊综合评价的方法，进而找出影响经营业绩的关键变量，为改善企业集团财务管理状况提供依据。
【关键词】企业集团；财务协同效应；模糊综合评价法；层次分析法
武汉理工大学管理学院／河南工业大学材料科学与工程学院
＊基金项目：２０１２年河南省教育厅自然科学基金（项目号：１２Ｂ７９０００９）部分研究成果。
企业集团财务协同效应的绩效评价＊
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