减持新规影响几何：大宗交易成交将减少
[摘要]受再融资新规影响，今年定增规模较去年明显下滑，而减持新政无异于雪上加霜。（原标题：减持新规影响几何）上周末，备受市场关注的减持新规终于出炉，引发市场热议。新规针对各类限售股解禁后无序减持、大股东绕道规避减持限制性规则的行为，出台了“减持十条”，进一步完善了大宗交易制度。根据记者与多位机构人士的交流，此次减持新规对于定增、大宗的限制明显超出市场预期。多位业内人士对记者表示，减持新规整体利好市场，同时压缩了定增、大宗交易等套利空间，未来定增发行将转向买方市场，大宗交易的成交也将减少。有利于提振市场信心去年1月证监会曾发布减持规定，比较新旧政，主要区别包括：将持有IPO前股份或非公开发行股份的“特定股东”纳入规定（3个月累计减持不超过公司股份的1%）；非公开发行场景增加限售期满后12个月内的进一步限制（期间内减持不得超过持有股份的50%）；新增对大宗交易“过桥减持”的安排（3个月不超过2%，受让方6个月无法转让）；新增对通过可交换债换股、股票权益互换进行减持的管理。对于新规，前海开源首席经济学家杨德龙分析称，“监管层新规一方面减少了大股东减持对二级市场冲击，另一方面体现了监管层对A股的呵护态度。以往一些大小非通过大宗交易借道减持、定增到期无限制减持等现象，对市场和相关公司股价造成很大冲击。现在出台新规有利于缓解投资者担忧，提振市场信心，促进市场反弹。”在天风证券首席策略分析师徐彪看来，减持新规会降低股份的流动性从而倒逼二级市场标的、乃至一级市场项目的重新估值，但好处是可以缓解和分散解禁压力。他表示，从全局和长远看，有助于市场健康运行、估值回归理性。此次新规的出台短期内能起到一定稳定情绪的作用，市场或在节后逐渐企稳；但中期来说，盈利回落和流动性边际收紧仍是市场难以向上突破的制约因素。申万宏源认为，减持新规体现了管理层引导上市公司行为长期化的导向，这也是市场回归价值投资的重要制度基础，部分投资者担心的突击减持在当前市场环境下注定无法成为主流。结合IPO数量阶段性减少以及逐渐放开市场化并购重组，利好集中落地体现了管理层面对股权质押等潜在风险，稳定市场预期的决心。也有市场人士对新规并不看好，并指出，新规相当于变相降低了股东的流动性。股票流动性降低意味着价格要往下调整。流动性降低股票质押的质押率也要调整，一些股权质押银行可能要追加质押物。定增发行难度加大受再融资新规影响，今年的定增规模较去年已经明显下滑，而减持新政无异于雪上加霜。按照减持新规，持上市公司非公开发行股份的，在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%；通过大宗交易减持股份，在连续90个自然日内不得超过公司股份总数的2%，且受让方在受让后6个月内不得转让等。而以往定增解禁后即可抛售。“新规意味着以往机构通过定增套利的模式被打破，”深圳一位私募高管表示，“之前参与一年期定增解禁后一般三到六个月抛售来赚取差价，在解禁前后一些公司会出台利好配合机构，而新规之后减持时间将大幅延长。按新规测算，未来的定增基金封闭期至少要设两年半，新规实施后如何退出是很大的难题。”“新规对定增影响很大，也是继年初再融资新规之后又一压缩套利空间的措施。”东部一家券商投行人士则坦言，“这意味着定增市场将由卖方市场转向买方市场，以往都是机构求上市公司参与定增，而以后估计要反过来。由于定增开始采取市价发行，且解禁后一年才能减一半，风险明显提升，定增肯定不好发了，今年规模肯定会比去年大幅缩减。”申万宏源认为，限制定增减持一定程度上会抑制定增发行，资金供需角度是边际改善，而对基本面的影响也由市场化并购重组逐步放开进行了对冲，变相鼓励现金收购，利好现金流丰厚的龙头公司。大宗交易成交将减少除了定增，业内普遍认为此次新规对大宗交易的冲击也很大，使得以往“过桥减持”的套利模式将失效。据悉，新规出炉后，多家专门从事大宗交易的私募公司均紧急召开会议商讨应对办法。2016年初出台的减持规定曾包括上市公司持股5%以上大股东3个月内通过交易所集中竞价交易减持股份的总数不得超过公司总股本1%等。然而，部分大股东却通过大宗交易等方式，轻松绕过监管规定实现减持。“新规将大宗的盈利模式废了。以往大家都在抢大宗，这下估计一些股东减持要去求机构了。”上述私募人士坦言，“以往大宗交易很多充当过桥减持的角色，即寻找一个接盘方或代持方，上市公司的高管或股东通过大宗减持，然后再通过二级市场抛售，从而规避监管的要求。新规出来后受让方要半年才能卖，这种过桥减持没法实现了。以后的大宗交易这类减持将减少，接盘方也不会随便去接一些绩差股了，毕竟要考虑半年后股价的涨跌。”一位熟悉大宗交易的券商人士表示，“新规使得一些接盘机构只能考虑如何将短期的套利行为转变成较长时间的市值管理。”申银万国认为，新规使得股东减持的监管套利空间基本消失，去年初的减持规定出台之后衍生出的大宗减持、协议转让减持都受到约束。股市资金需求端将可能有效改善。
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绿地有救了，看减持新规第五条大股东减持或者特定股东减持，采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。
: 其实对绿地是利空。
继续举报绿地股东平安创新清仓式减持！
还有一条呢持有上市公司非公开发行股份的股东，通过集中竞价交易减持该部分股份的，除遵守前款规定外，自股份解除限售之日起12个月内，减持数量不得超过其持有该次非公开发行股份数量的50%。平安基本上把额度用的差不多了，减持了多少股了？后面半年再减持就要碰红线了
其实对绿地是利空。
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实际控制人减持规定,实际控制人减持新规
软件概况：
软件类别： 资讯基金
授权方式： 免费版
软件评级： ★★★★★
软件语言： 简体中文
软件大小： 250 KB
解压密码： www.zdcj.net
软件介绍：
& & & & 3月6日，主营产品移动通信天馈系统射频器件的武汉凡谷(10.170,&-0.37,&-3.51%)发布了关于公司及相关当事人收到中国证券监督管理委员会湖北监管局《行政处罚决定书》的公告》，实际控制人减持规定，披露中国证监会湖北监管局对武汉凡谷信息披露违法行为进行立案调查、审理一事，就武汉凡谷在2016年半年报及2016年三季度报告所存在的虚假信息披露行为进行了处理。对这一起看似普通的财务造假行为，笔者在梳理相关公开信息时发现，实际控制人减持新规，上市公司此次财务造假的目的并不单纯，或为控股股东在2016年四季度的大额减持打掩护。
　　造假导致单季亏损过亿
　　《行政处罚决定书》披露的内容显示，武汉凡谷在2016年4月至6月少计自制半成品的领用，由此导致公司2016年半年度报告合并报表虚增营业利润1559.59万元，虚增存货1559.59万元，虚增的营业利润占当期披露营业利润的51.17%；在2016年4月至9月少计自制半成品的领用，由此导致公司2016年第三季度报告合并报表虚增营业利润约3810.65万元，虚增存货5370.23万元，公司虚增的营业利润占当期披露营业利润的115.09%。
　　鉴于武汉凡谷上述行为违反了《证券法》第六十三条关于&发行人、上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏&的规定，构成《证券法》第一百九十三条第一款&发行人、上市公司或者其他信息披露义务人所披露的信息有虚假记载&所述行为，监管部门对武汉凡谷给予了警告，并处以30万元的罚款；同时对直接负责的主管人员孟凡博、王志松给予警告，并分别处以5万元的罚款，对其他直接责任人员范志辉给予警告，并处以3万元的罚款。
　　仅从《行政处罚决定书》披露的信息来看，本次公布的武汉凡谷财务造假流程相比此前被监管部门公布的雅百特(6.070,&-0.03,&-0.49%)、保千里等财务造假案例明显简单，其仅是单纯地通过少结转主营业务成本、同时虚增存货的单一步骤进行造假，也即将2016年前三季度的合计5000万元以上的成本结转未入账，导致虚增利润合计5000余万元。
　　从监管部门的调查结论来看，武汉凡谷针对2016年度全年财务数据，并不存在虚增利润、虚增存货的行为，这也就对应着该公司将2016年前三季度少计的营业成本，在2016年第4季度中被全部予以结转，体现在财务数据方面则是武汉凡谷在2016年第4季度盈利数据的异常波动。当季该公司在实现主营业务收入4.09亿元的同时，结转主营业务成本4.58亿元，毛利率为负数。在此之前，该公司2016年上半年和前三季度的毛利率还分别为14.69%和10.27%。如此的操作，进而导致武汉凡谷在2016年第4季度出现业绩变脸，单季度亏损过亿元。
　　或为控股股东减持打掩护
　　日，武汉凡谷发布的《2016年第三季度报告》中披露，预计2016年度净利润-4000万元至-3000万元，考虑到该公司2016年前三季度净利润为-6246.99万元，对应着该公司预计2016年第4季度将出现数千万元的单季度盈利。巧合的是，也就在2016年10月下旬，二级市场中武汉凡谷股价也&恰好&地创下了21元的阶段性高点。
　　随后，武汉凡谷在日发布了《2016年度业绩快报》，披露归属于上市公司股东的净利润为-元，仍然处于三季报时对年度业绩预测范围内。但是武汉凡谷随后在日又发布了《关于2016年度计提资产减值准备的公告》，公布拟对部分资产科目计提资产减值损失合计3342.73万元，这其中就包括了此前虚增的5000余万元存货，如此举措进而导致该公司在同日发布了《2016年度业绩快报修正公告》，将2016年亏损金额由业绩快报披露的-元增加至-元。
　　事后来看，武汉凡谷财务造假的苗头早有迹象，其在2016年半年报中的存货-自制半成品科目余额的变化上就已经存在着异常波动的迹象。
　　笔者发现，在2013年至2015年间，武汉凡谷的&存货-自制半成品&科目余额分别为0.35亿元、0.6亿元和0.78亿元，同期该公司的存货整体余额分别为3.52亿元、5.77亿元和7.12亿元，&存货-自制半成品&科目余额占同期存货整体余额的比重稳定在10%左右，波动幅度极小。然而在2016年半年报中，武汉凡谷的&存货-自制半成品&科目余额为1.56亿元，占同期存货整体余额7.75亿元的比重高达20%，相比以前年度的比重翻了一番，这对于一家主营业务结构和生产流程均未发生变化的生产型企业来说，显然不是一个常见的现象。
　　值得注意的是，从武汉凡谷二级市场股价走势来看，其自2016年10月下旬创下21元阶段性高点之后，股价便一路下跌到2017年3月下旬的11元左右，区间跌幅接近50%。而就在2016年10月下旬至11月中旬之间，武汉凡谷的实际控制人出现了大额减持行为。
　　11月2日，武汉凡谷再次发布《关于控股股东、实际控制人及其一致行动人减持股份的公告》，称&控股股东、实际控制人孟庆南先生、王丽丽女士及其一致行动人孟凡博先生因个人资金使用安排需要，于日、日通过深圳证券交易所大宗交易系统减持公司无限售条件的流通股份494.98万股，占公司股份总数的0.8766%&。　　日，武汉凡谷发布了《关于控股股东、实际控制人及其一致行动人减持股份的公告》，称&控股股东、实际控制人孟庆南先生、王丽丽女士及其一致行动人孟凡博先生、王凯先生、王莉萍女士合计持有公司股份股，计划拟通过集中竞价交易、大宗交易和协议转让等法律、法规允许的方式减持公司股份不超过1460.23万股，减持比例不超过公司总股本的2.5860%&。
　　结合前文财务造假时间点，武汉凡谷在2016年前三季度的财务造假行为，以及三季报和2016年业绩快报中针对全年业绩的乐观预计的安排，实在令人怀疑其造假的目的或是为实际控制人顺利减持创造条件，以便其卖出更好的价格。
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沪深交易所回应减持新规“后门”：大宗交易数额不大
澎湃新闻记者 吴月霞
06:52 来源：澎湃新闻
1月13日，上证指数四连跌后3000点告失。当晚，证监会、沪深交易所先后发文维稳市场。19时30分左右，证监会首先回应“注册制影响市场估值”，称新股发行不会一下子放开。22时，沪深两大交易所同步发文回应1月9日开始实施的减持新规“后门”，强调最近大宗交易数额不大，正密切监控。加大对减持新规监管力度大股东减持，是A股眼下绕不开的槛。1月8日大股东减持禁令到期，万亿市值解禁股压顶。在减持新规1月9日实施之后，市场很快发现漏洞——新规只对协议转让的减持情况作出限制，对大宗交易却不设限。大股东通过大宗交易转手，接盘方就可以在二级市场套现，实现曲线减持。1月10日晚间，安妮股份成为证监会减持新规发布之后，首个公开表示计划减持的上市公司。此后，兆日科技、雄韬股份、我武生物等数家上市公司股东公告计划通过大宗交易减持，由此引发投资者对大宗交易可能成为上市公司股东“过桥减持”途径的担忧。对此，1月13日晚间，沪深交易所紧急发文称，将会严格控制大股东减持行为，终于给市场一个说法。上证所称已采取专项措施，加大监管力度：一是对大股东通过竞价交易、大宗交易及协议转让方式进行减持的行为予以密切关注，及时督促相关方履行信息披露义务。二是依据本所相关交易规则，对大宗交易买入方的后续卖出行为，已采取重点监控措施，重点核查是否存在冲击市场影响正常交易秩序的情形。一旦发现，将及时采取相应监管措施。深交所也强调，将继续对大股东通过竞价交易、大宗交易及协议转让方式进行减持的行为予以密切关注，及时督促相关方履行信息披露义务。市场影响不大根据上证所披露，1月11日至13日，仅有2名持股5%以上的股东通过大宗交易系统进行了减持，减持股份的数量和金额均不大。通过大宗交易买入的3名投资者中，仅有1名少量卖出，对二级市场股价没有产生影响。深交所数据显示，1月11日至12日，仅有5名持股5%以上的股东通过大宗交易系统进行了减持，减持股份的数量和金额均不大。此外，沪深交易所均引用近三个交易日大宗交易成交额数据验证，两大交易所大宗交易股份数量和金额较去年同期下降。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，近期，中小投资者可能对大股东减持股份较为关注。这体现了在市场表现整体走弱的情况下，投资者可能存在一定的恐慌心理。从历史数据和市场经验看，大股东正常的减持行为，通常不会对股市造成较大冲击。他指出，近期市场中的积极因素正在不断累加，如汇率已趋于阶段性稳定，实体经济结构性调整带来的正面效应将逐步释放，且股指已处于相对低位，投资者没有抛售离场的必要。因此，从市场内外部环境看，回归理性投资，还将是未来一段时间市场操作策略的主流。明家科技降低减持比例在13日晚间交易所公告前，市场即有传闻称，鉴于目前A股市场仍不稳定，对于试图通过大宗交易减持的上市公司，有关部门对其进行了窗口指导，要求减持比例不得超过5%。明家科技（日午间就公告，接到股东周建禄的《股份减持计划告知函之补充通知》。经慎重考虑，周建禄决定在6个月内，通过大宗交易减持的公司股份数量预计将不超600万股，不超总股本的1.89%。而一天前，周建禄计划在6个月内以大宗交易方式减持本公司股份2092.37万股，占总股本的6.59%。不过，13日晚间，华懋科技（603306）公告了减持计划，公司持股5%以上股东上海祥禾股权投资合伙企业(有限合伙)拟通过大宗交易或其他上证所认可的方式减持公司不超过721.87万股，即不超过总股本的5.062%。
责任编辑：沈关哲澎湃新闻报料：9 & 澎湃新闻，未经授权不得转载
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澎湃新闻APP下载减持新规上有政策下有对策新玩法已经出现
减持的主要通道大宗交易受到监管重击之后，新的“玩法”已经出现。员工持股计划开始充当大股东大宗交易减持的接盘方，数家公司已经采用这一做法进行操作。业内人士称，大宗交易新的方式已经出现，一些股东会提供保底承诺，交易商锁定期满后卖出，产生的亏损由减持股东补偿。“持股比例低于5%，就不再是大股东，此时通过集中竞价减持，减持不需要提前15天披露。大股东、特定股东以大宗交易方式减持，受让方在6个月内不得转让所受让股份”，针对大宗交易减持的这一规定，市场一度认为，这将对大宗交易产生致命威胁。“不仅仅是大宗交易，协议转让也要锁仓六个月，没有哪个做大宗交易的会持股六个月，现在这个行情，弄不好全砸自己手里了。”广东某大宗交易商对第一财经称，目前大宗交易一般都是9.8折左右成交，锁仓时间太长，2%的折价，根本不足覆盖风险。然而，仅仅不到十天，大宗交易减持便有了新的应对之策。一些公司的员工持股计划，已成为大股东减持的接盘方。“不可能像以前那么简单粗暴了，新的‘玩法’已经有了。”上述券商投行人士称，对于交易商接盘的大宗交易减持，上市公司股东一般都会承诺保底，交易商锁定期满减持时，如果出现亏损，股东方将对亏损承担兜底责任。“员工持股计划接盘，比外部的大宗交易商要好一些，首先是锁定时间长，短期波动的压力小很多。”上述券商投行人士说，较大的价格折让，也有利于对员工形成激励，同时员工持股计划买入，也是彰显信心，对二级市场的价格还有所拉动。}